影響資本結構決策的因素分析(精編)

1、影響資本結構決策的因素分析一、企業(yè)的外部影響因素1. 經(jīng)濟政策環(huán)境。一個國家的經(jīng)濟政策體現(xiàn)了國家在一定時期對某項經(jīng)濟 活動所持的態(tài)度，比方說我們國家開始對西部進行大開發(fā)，那么就會冇一些優(yōu)惠 政策出臺，這就對西部企業(yè)及投資者起到了很大的積極作用，在其他條件相似的 情況下，-個國家小平均資本負債率的大小取決于該國家規(guī)定的破產(chǎn)標準的嚴格 程度即企業(yè)所能承擔的最大的財務風險。同時各國所采取的不同的會計制度和會 計政策，對資本負債比率影響也不同。2. 行業(yè)狀況及競爭程度。在實際工作屮，不同行業(yè)的企業(yè)以及同一行業(yè)的 不同企業(yè)，在運用債務的策略和方法上大不相同，從而也會使資本結構產(chǎn)生差 別。企業(yè)管理者在進行

2、資木結構決策時，必須考慮到行業(yè)水平及行業(yè)競爭程度。 企業(yè)利用負債的能力受到其銷售收入和利潤的影響，而銷售狀況與利潤的高低與 企業(yè)所處行業(yè)的競爭程度密切相關。如果企業(yè)所處行業(yè)的競爭程度較弱，或具有 壟斷性，則會冇較穩(wěn)定的銷售利潤水平。在這種情況下，公司可以大量舉債，以 提高資本結構中的負債比重。如果企業(yè)所處行業(yè)競爭較強或處于完全自由競爭的 市場環(huán)境，各企業(yè)的利潤水平會趨于平均化，企業(yè)就應降低負債，較多地使用權 益性資本。3. 金融市場環(huán)境。金融市場的長短期融資變化對資本結構有很大影響，如 在一定時期市場資金很緊時，往往會使評估等級在同級以下的長期債券無市場可 言。長期借款困難，乂如當今金融市場利

3、率偏高，而預期有下降趨勢時，則企業(yè) 不便發(fā)長期高利率的債券，而擬發(fā)行短期債券。如此吋股票市場穩(wěn)定，則企業(yè)可 以保留一定的負債能力，采用增發(fā)股票的方式籌資，當市場利率下降時，再采用 長期債券或長期借款的方式進行籌資。4. 稅收環(huán)境。企業(yè)必須交納所得稅.但債務籌資發(fā)生的利息費用以及固定 資產(chǎn)的折舊費用可以抵稅，這就為企業(yè)帶來一部分額外收益.那么固定資產(chǎn)折舊 期限越短。折心額越大，企業(yè)抵稅收益越大、籌資需要量就少。同吋如果所得稅 稅率越高。企業(yè)舉債的好處就越人，當然，我這里并不是提倡提高企業(yè)的所得稅 稅率，這只是相對發(fā)行股票融資而言，因為股利是不具有抵稅功能的，而且還應 交稅。國家應該按不同的企業(yè)規(guī)

4、定不同檔次的稅率為宜。5. 貸款人與信用等級評定機構的態(tài)度。雖然企業(yè)總是希望通過負債籌資來 獲取財務杠桿收益，但貸款人與信用等級評定結構的態(tài)度是不容忽視的，它在金 業(yè)負債籌資中往往起著決定性作用。通常企業(yè)都會與貸款人共同商討其資本結 構，并且對他們提出的意見予以充分重視，如果企業(yè)過度的利用負債資本，貸款 人未必會接受超額貸款的要求，或者只在相當高的利率下才同意增加貸款。同 時，信用等級評定機構的態(tài)度。該機構對企業(yè)的等級評定往往在企業(yè)擴大融資和 選擇融資種類方面產(chǎn)生重大的影響。6法律環(huán)境。企業(yè)籌資的發(fā)展需要有一個健全的法律環(huán)境作為保障。隨著 企業(yè)籌資自主權不斷擴大，金融市場日益發(fā)展完善，企業(yè)籌資

5、渠道和籌資方式不 斷增多。在這種情況下，管理企業(yè)的金融活動不僅要依靠行政手段，更重要的是 要借助法律即金融體制這一有力工具。企業(yè)在籌資過程屮，需要依靠健全的金融 法制維護資金供應者，需求者以及中介人的合法權益并對其籌資加以約束規(guī)范二、企業(yè)的內部影響因素1. 企業(yè)的商業(yè)風險。實際上企業(yè)資本結構決策屮，包含兩層含義，那就是 企業(yè)盈利能力以及它的經(jīng)營風險，一般我們獲得的都是企業(yè)的歷史資料，當然也 可以從市場調查屮獲取現(xiàn)在的情況，以便作為預測將來的決策依據(jù)。一般講，銷 售收人穩(wěn)定性受著市場競爭，企業(yè)的行業(yè)狀況等等多方面因索影響，而企業(yè)的銷 售收人增長率除上述類似一些因素影響外，更在于企業(yè)的發(fā)展趨勢影響

6、。企業(yè)未 來銷售收入率是衡量企業(yè)每股收益(eps)受杠桿效應影響的主耍指標：如果銷售 收入和收益的增長率超過一定限度，當固定費用一定時，負債籌資對股票報酬有 擴大效應。而同吋，銷售收入和收益增長率達到一定水平時，普通股價格也會上 漲，這就為權益資本籌資創(chuàng)造了冇利的條件。因此，在資本結構決策時需要管理 者在權益和負債籌資z間進行權術。企業(yè)銷售收入及收益越穩(wěn)定，其承受低風險 負債的固定費用的能力就越強 其償付能力要大于銷售收人波動較大的企業(yè)或行 業(yè).可以適當提高負債比率：2. 企業(yè)規(guī)模大小。企業(yè)規(guī)模的大小會影響企業(yè)籌資，如果企業(yè)規(guī)模大、其 經(jīng)濟實力、競爭能力和抗風險能力相對來說略強于小規(guī)模的企業(yè)，

7、其償債能力就 相立較強，資本負債率就可能高些。從貸款人的心理來講，他寧愿把錢貸給規(guī) 模大的企業(yè)，也不愿借給小企業(yè)，就假如雙方都破產(chǎn)的話，前者的資產(chǎn)也會大于 后者，俗話說瘦死的駱駝比馬大。3. 企業(yè)的抵押價值。一個企業(yè)的抵押價值越大，破產(chǎn)變賣資產(chǎn)時的資產(chǎn)重 估的損失就越小，就會減少破產(chǎn)成本。另外在以擔保取得負債資金時，抵押價值 大的企業(yè)無疑容易得到資金，并且融資成本較小，信譽較高。比方說那些資產(chǎn)適 用于抵押貸款的金業(yè)的負債額較大，如房地產(chǎn)企業(yè)的抵押貸款相當高，而以技術 研究開發(fā)為主的企業(yè)則負債較少，另外無形資產(chǎn)比例大的企業(yè)，其破產(chǎn)的風險較 大，資產(chǎn)負債率要低，無形資產(chǎn)比例小的企業(yè)，其資產(chǎn)負債率可

8、適當提高些，總 之，抵押價值大的企業(yè)具有較高負債率的可能性大。4. 企業(yè)的財務彈性。財務彈性是指在不利經(jīng)濟條件下，在適當期限內提高 企業(yè)資本比例的能力。企業(yè)在確定目標資本結構時，必須對資金潛在的未來需求 以及資金短缺的后果作出正確的分析和判斷。企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力強，未來現(xiàn)金 流人、流出在數(shù)量上和時間上比較均衡，財務狀況穩(wěn)定，則債務還木付息吋支付 現(xiàn)金的壓力就小，其舉債籌資能力強，資本結構中債務資本的比例相應就可以較 大。5. 企業(yè)的增長速度。企業(yè)的增長速度是表明企業(yè)整體實力的重要標志，是 資本結構決策的重要前提。改革開放以來，經(jīng)濟增長速度快，企業(yè)需要大量的資 金投入，為了滿足資金需要，企業(yè)不得

9、不對外負債，因為僅靠內部資金已不能滿 足需要。經(jīng)濟增長速度慢，資金需要量小，則可能只用留存收益來補充資木就足 夠了。6. 企業(yè)的控制權。對于企業(yè)發(fā)行債券，只要到期還木付息就可以了，除非 還不起債，企業(yè)與債權人達成協(xié)議，把債權轉為股權，而發(fā)行股票，這里指的是 普通股，會稀釋原來股東的權利，就普通股股東或管理者而言，總希望維持對企 業(yè)的控制權，當企業(yè)以發(fā)行普通股方式籌資時，由于新股東的加入，有可能改選 葷事更換企業(yè)管理人員，從而影響對企業(yè)的控制。7. 企業(yè)的資產(chǎn)結構。企業(yè)資本結構的穩(wěn)定性和安全性，取決于資產(chǎn)結構與 資木結構的對稱性即通過分析資產(chǎn)的流動性或變現(xiàn)能力與負債的償還壓力的對 稱性，判斷現(xiàn)有

10、資本結構是否合理。一旦結合資產(chǎn)結構分析資本結構就會發(fā)現(xiàn)單 獨分析資木結構時的既定風險的稀釋或加強。例如分析資本結構特有的比率可能 表現(xiàn)為存在較小風險 如長期資本比重大但長期資產(chǎn)比重大且周轉期超出負債的 償還期限，企業(yè)面臨的財務風險會加大。所以必須結合資產(chǎn)結構與資本結構的對 稱性來分析資木結構。&企業(yè)承擔的社會責任。大中型企業(yè)，尤其是人們生活密切相關的企業(yè)， 有責任持續(xù)地向社會提供產(chǎn)品和服務，因此，它們比較注重企業(yè)經(jīng)營的長期穩(wěn)定 性，在確定資本結構時常采取限制負債增加的策略，以確保企業(yè)經(jīng)營的長期穩(wěn) 定，更好地履行其社會職責，而對于小企業(yè)，承擔的社會責任小，就會冒一定財 務風險加大負債比例，只要投資利潤率大于利息率，他就會去做。9. 企業(yè)的經(jīng)營周期。企業(yè)的經(jīng)營周期包括投入、成長、成熟、衰退四個階 段。在企業(yè)的投入期，產(chǎn)品剛剛打人市場，生產(chǎn)銷售受限制，這時負債比率應低 一些；在企業(yè)的成長期，產(chǎn)品占有了小部分市場，企業(yè)生產(chǎn)銷售擴大，有發(fā)展前 景，應適當擴大負債比率；當企業(yè)處于成熟階段，產(chǎn)品漸漸趨于飽和，生產(chǎn)銷售 狀況穩(wěn)足，但預期的銷售會有所下降，所以企業(yè)應該適當下調負債