金融衍生工具考查習(xí)題

1、歡迎共閱金融衍生工具(雙語)考查題1. 一家美國公司得知在將來6個月后要支付100萬加元。請解釋如何采用(a)遠(yuǎn)期及(b)期權(quán) 產(chǎn)品來對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。(1) 、這家公司可以進(jìn)入加元遠(yuǎn)期長頭寸方，買入將來六個月時100萬加元遠(yuǎn)期期貨，這樣可以確定未來的外匯利率使它和等于現(xiàn)在遠(yuǎn)期外匯利率。(2) 、這家公司可以進(jìn)入長頭寸方，買入看漲期權(quán)，看漲期權(quán)會給公司在未來 6月后以某指定匯 率買入100萬加元的權(quán)利。如果在6個月時加元強(qiáng)勁，會有各銀行提供保險(xiǎn)，將會減低風(fēng)險(xiǎn)減少損 失；如果在6個月時加元疲軟，那么美國公司可以從中牟取匯率差帶來的利益。2. “止損指令為在2美元賣出”的含義是什么？何時可以采用這一指

2、令？“限價(jià)指令為在2美元賣出”的含義是什么？何時可以采用這一指令？(1) 、止損指令為在2美元賣出”的含義是投資者為了控制風(fēng)險(xiǎn)，減少損失范圍，預(yù)計(jì)的市場價(jià)格 給經(jīng)濟(jì)人特定價(jià)格為2美元，當(dāng)價(jià)格達(dá)到2美元或者更不利于投資者時，迅速通過交易系統(tǒng)的 交易平臺進(jìn)行平倉，指令下達(dá)后交易所交易系統(tǒng)優(yōu)先成交。假設(shè)短頭寸方設(shè)定止損指令為2美元，(市場價(jià)3美元)，若市場價(jià)下跌，跌到2美元時經(jīng)濟(jì)人就 執(zhí)行該指令進(jìn)行平倉。(2) 、限價(jià)指令為2美元”含義是指投資者為了保證一定的收益而設(shè)定的一個預(yù)期成交價(jià)格給投 資者的特定價(jià)格是2美元，當(dāng)市場價(jià)格低于或等于這個價(jià)格時買進(jìn)；或者當(dāng)市場價(jià)格高于或等 于這個價(jià)格時賣出。

3、9;i ，- ZI/ I假設(shè)短頭寸方限價(jià)指令為2美元，只有在價(jià)格等于或高于2美元時經(jīng)濟(jì)人才能執(zhí)行該指令將期 貨賣出。假設(shè)長頭寸方限價(jià)指令為2美元，只有在價(jià)格等于或低于2美元時經(jīng)濟(jì)人才能執(zhí)行該指令買入。3. 設(shè)計(jì)一個新的期貨合約時需要考慮那幾個最重要的方面？1、合約規(guī)模及交易單位2、到期日期包括到期循環(huán)與到期月、交割月、交割日、現(xiàn)金結(jié)算日、最后交易日3、最小價(jià)格波動值4、每日價(jià)格波動限制與交易中止規(guī)則5、交割條款&交割地點(diǎn)4. 列舉資金經(jīng)理選擇不對沖公司風(fēng)險(xiǎn)曝露的三個原因。歡迎共閱(1) 、對沖行為本來就存在基差分險(xiǎn)和數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)，對沖可能會給企業(yè)帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)，加大 損失(2) 、很

4、多時候?qū)_成本過高，企業(yè)沒有足夠的資金進(jìn)行對沖(3) 、企業(yè)暴露的風(fēng)險(xiǎn)本生對于企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的影響，不會威脅企業(yè)的戰(zhàn)略，不存 在對沖的必要5. 假定某商品價(jià)格每季度變化的標(biāo)準(zhǔn)差為0.65，關(guān)于此商品的期貨價(jià)格每季度變化的標(biāo)準(zhǔn)差為0.81,兩種價(jià)格變化的相關(guān)系數(shù)為0.8,那么一個3個月期的合約的最佳對沖比率為多少？請解 釋其含義。答：0.8*0.65/0.8仁0.642表示期貨合約的頭寸大小為64.2%的公司三個月期的風(fēng)險(xiǎn)暴露資產(chǎn)大小。6. 一家公司 持有價(jià)值為2000萬美元，值為1.2的股票組合，該公司想采取關(guān)于 S&P500的期貨來對沖風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨的當(dāng)前價(jià)格為1080,

5、每一個期貨是關(guān)于250倍的股指價(jià)格，什么樣的對沖可以使風(fēng)險(xiǎn)最小化？公司怎么做可以將組合的1值降至為0.6？1.2*20000000/( 250*1080)=88.89份該公司應(yīng)進(jìn)入期貨的短頭寸方，賣出89份期貨(1.2-0.6)*200000000/(250*1080)=份 44.4該公司應(yīng)進(jìn)入期貨的長頭寸方，買入45份期貨可以將降為0.67. 一個基金經(jīng)理持有一價(jià)值為 5000萬美元，1值等于0.87的股票組合。該經(jīng)歷擔(dān)心在今后兩個月內(nèi)市場的表現(xiàn)，他打算采用 3個月期的關(guān)于S&P500的期貨合約來對沖風(fēng)險(xiǎn)。股指的當(dāng)前水 平為1250，期貨合約是關(guān)于250倍的股指價(jià)格，無風(fēng)險(xiǎn)利率為年利

6、率6%，股息收益率為每年3%，當(dāng)前3個月期的期貨價(jià)格為1259。A 基金經(jīng)理應(yīng)采用什么樣的頭寸來對沖在今后兩個月內(nèi)的市場風(fēng)險(xiǎn)？B .當(dāng)股指價(jià)格在兩個月后為分別為1000、1100、1200、1300、1400時，基金經(jīng)理的策略對收益有何影響？假定一個月期的期貨價(jià)格比現(xiàn)在的股指水平搞0.25%。A. 0.87*50000000/(1259*250)=138.2基金經(jīng)理應(yīng)進(jìn)入期貨合約的短頭寸，賣出138份B. (1)價(jià)格 1000時：期貨市場上投資效果250* (1259-1000*1.0025) *138=8849250現(xiàn)貨市場上投資效果股指兩個月的虧損率 3%*2/12- (1000-1250

7、)/1250) -6 %*2/12=19.5%歡迎共閱股票組合現(xiàn)貨市場實(shí)際虧損率 19.5%*0.87-6%*2/12=15.97%虧損價(jià)值=15.97%*50000000=7982500總收益=8849250-7982500=866750價(jià)格為1100時期貨市場上投資效果250*( 1259-1100*1.0025)*138=5390625現(xiàn)貨市場上投資效果股指兩個月的虧損率 3%*2/12- (1100-1250)/1250) -6 %*2/12=11.5%股票組合現(xiàn)貨市場實(shí)際虧損率 11.5%*0.87-6%*2/12=9.01%虧損價(jià)值=16.84%*50000000=4502500總

8、收益=5390625-4502500=888125(3) 價(jià)格為1200時期貨市場上投資效果250*( 1259-1200*1.0025)*138=1932000現(xiàn)貨市場上投資效果股指兩個月的虧損率 3%*2/12-( (1200-1250)/1250)-6 %*2/12=3.5%股票組合現(xiàn)貨市場實(shí)際虧損率 3.5%*0.87-6%*2/12=2.05%虧損價(jià)值=2.05%*50000000=1022500總收益=1932000-1022500=909500xX 11- r'價(jià)格1300時：期貨市場上投資效果250*( 1259-1300*1.0025)*138= -1526625I

9、-) / ;現(xiàn)貨市場上投資效果股指兩個月的虧損率 3%*2/12-( (1300-1250)/1250)-6 %*2/12=-4.5%股票組合現(xiàn)貨市場實(shí)際虧損率-4.5%*0.87-6%*2/12=-4.9%虧損價(jià)值=-4.9%*50000000=-2457500總收益=-156625+2457500=930875價(jià)格為1400時期貨市場上投資效果250*( 1259-1400*1.0025)*138= -49845250現(xiàn)貨市場上投資效果歡迎共閱股指兩個月的虧損率 3%*2/12- (1400-1250)/1250) -6 %*2/12=-12.5%股票組合現(xiàn)貨市場實(shí)際虧損率-12.5%*0

10、.08-6%*2/12=-11.9%虧損價(jià)值=-11，9%*50000000=-5937500總收益=-49845250+5937500=952250&瑞士及美國的連續(xù)福利的兩個月期限的利率分別為年利率2%及年利率5%。瑞士法郎的先后將挨個為0.8美元。兩個月后交割的期貨價(jià)格為0.81美元，這時存在怎樣的套利機(jī)會？F =SerfT± =0.8e5%'% 1 -0.804v0.81因?yàn)槠谪浀慕桓顑r(jià)格高于理論價(jià)格。投資者可以期初借美元，兌換成瑞士法郎，同時進(jìn)入短 頭寸方賣出2個月期的瑞士法郎期貨，然后到瑞士投資進(jìn)行套利。9. 一個交易員的長期投資資產(chǎn)組合中包含黃金。交易員能夠一每盎司950美元買入黃金并以每盎司949美元賣出黃金；能夠以年利率6%借入資金，并以年利率5.5%借出資金(利率均為每年 復(fù)利)。期貨價(jià)格在什么范圍時，交易員沒有套利機(jī)會，這里假定遠(yuǎn)期價(jià)格買入價(jià)和賣出價(jià)相 同。答：假設(shè)是為期一年的期貨合約的期貨價(jià)格為P。期貨價(jià)格較高時，交易員以6%的年利潤借入950美元買入一盎司的黃金，進(jìn)入期貨合約的短頭寸， 一年到期后交易員以 P價(jià)賣出該黃金，同時歸還到期的借入資金，到期后交易員損益為P-950*(1+6%),所以當(dāng)P-950( 1+6%) >0時，即P.>950(1+6%)時存在套利機(jī)會當(dāng)