安徽省上市公司技術(shù)效率及其影響因素實(shí)證研究

1、安徽省上市公司技術(shù)效率及其影響因素實(shí) 證研究論文導(dǎo)讀:：以20072009年43家安徽省上市公司為樣本，運(yùn)用隨 機(jī)前沿（sfa）方法測算了各家公司的技術(shù)效率，并考察了總經(jīng)理年度 報(bào)酬以及技術(shù)人員數(shù)量對企業(yè)技術(shù)效率的影響。實(shí)證分析結(jié)果表 明：安徽省上市公司的技術(shù)效率均值只有71.5%,說明經(jīng)濟(jì)增長仍 然是靠增加要素投入而不是真正的內(nèi)涵型增長；總經(jīng)理報(bào)酬與企業(yè) 技術(shù)效率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系；但技術(shù)人員數(shù)量與技術(shù)效率沒有顯著關(guān) 系。論文關(guān)鍵詞：技術(shù)效率，技術(shù)人員，總經(jīng)理年度貨幣報(bào)酬，隨 機(jī)前沿分析一、引言當(dāng)前加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變是我國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的又一場深刻變革，經(jīng)濟(jì)工作的戰(zhàn)略重點(diǎn)由過去的單純注重 經(jīng)濟(jì)增長的

2、數(shù)量過度到更加重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量。然低碳也罷、循 環(huán)經(jīng)濟(jì)也罷，歸根結(jié)底都是想提高地方經(jīng)濟(jì)實(shí)力，增強(qiáng)地方經(jīng)濟(jì)的 競爭能力。而波特早就指出：競爭力在國家水平上有意義的概念是 國家的僅僅生產(chǎn)率1。地方經(jīng)濟(jì)同樣如此，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看， 只有生產(chǎn)率較高的企業(yè)才會(huì)永遠(yuǎn)立于不敗之地，而各個(gè)企業(yè)的生產(chǎn) 率進(jìn)而可以合成為各個(gè)地方的生產(chǎn)率，生產(chǎn)率的本質(zhì)是投入與產(chǎn)出 的比率，而效率是比較和分析生產(chǎn)率的指標(biāo)，即實(shí)際生產(chǎn)率與最優(yōu) 生產(chǎn)率之比，它意味著產(chǎn)出一定時(shí)使用最小的投入或投入一定時(shí)獲 得最大的產(chǎn)出，因此，從企業(yè)層面上講，效率指標(biāo)比生產(chǎn)率指標(biāo)的 分析更有實(shí)際意義。筆者長期以來都高度關(guān)注安徽省企業(yè)的整體競爭能力，安徽

3、省企業(yè)的效率到底怎樣，總經(jīng)理報(bào)酬與技術(shù)人員 數(shù)量是否有利于提高技術(shù)效率，各企業(yè)的財(cái)務(wù)績效指標(biāo)是否和生產(chǎn) 效率指標(biāo)一致等等都是值得我們關(guān)注的問題。只有以好的效率為支 撐，企業(yè)的長期盈利能力才有保證技術(shù)人員，地方經(jīng)濟(jì)才有持續(xù)競 爭力。正是基于此原因，同時(shí)考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，筆者試圖通 過對安徽省各個(gè)上市企業(yè)進(jìn)行效率分析，從而發(fā)現(xiàn)各自的優(yōu)劣之 處，希望能有的放矢地為提高整個(gè)安徽省的經(jīng)濟(jì)實(shí)力提供些許建 議。 二、文獻(xiàn)綜述參閱大量文獻(xiàn)我們發(fā)現(xiàn)衡量企業(yè)效率的概念主要有全要素生產(chǎn)率、技術(shù)效率、規(guī)模效率、綜合效率等等， 而評價(jià)方法又具體分為以數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（dea）為代表的非參數(shù)法 和以隨機(jī)前沿分析（sfa）

4、為代表的參數(shù)法兩類2。dea和sfa各 有所長，dea最早由chames等人提出，主要是通過保持決策單元 的輸入與輸出不變，借助數(shù)學(xué)規(guī)劃將dmu （決策單元）投影到 dea的前沿面上，并通過比較dmu偏離dea前沿面的程度來評 價(jià)它們的相對有效性，該方法無需假設(shè)任何形式的函數(shù)，但該方法 沒有考慮隨機(jī)因素對效率的影響，sfa則解決了這個(gè)問題。國外研究企業(yè)技術(shù)效率的文獻(xiàn)較早，研宄的深度與廣度都值得我們借 鑒。green & segal實(shí)證了企業(yè)的高效率必將體現(xiàn)為良好的盈利 性指標(biāo)3。young & pagan認(rèn)為，企業(yè)效率是企業(yè)盈利能力的 長期基礎(chǔ)41中國學(xué)術(shù)期刊。

5、不同的學(xué)者也對不同國家的企業(yè)效率進(jìn) 行了測算，發(fā)現(xiàn)企業(yè)效率差異普遍存在56。國內(nèi)，自從1998年林青松、李實(shí)在經(jīng)濟(jì)研宂上發(fā)表了企業(yè)效率理論與中國企 業(yè)的效率一文之后7，中國企業(yè)效率問題的研究也成為管理學(xué)與 經(jīng)濟(jì)學(xué)界的一個(gè)研究熱點(diǎn)。鄭少智、嚴(yán)君以廣東省19992006年的 企業(yè)為樣本，發(fā)現(xiàn)港澳臺企業(yè)在技術(shù)效率和規(guī)模效率上都劣于內(nèi)資 中的私營企業(yè)8;束艷霞采用dea法以青海省不同經(jīng)濟(jì)類型的企 業(yè)為對象研究發(fā)現(xiàn)：20002007年各種類型企業(yè)的綜合效率在0.63 到0.83之間波動(dòng)91。這些證據(jù)都表明我國企業(yè)的效率相對較低，而 對于影響效率的因素，學(xué)者也從所有權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)集中、股權(quán)制 衡、大股東占款

6、等不同角度進(jìn)行了深入探討1012。要提高企業(yè)的技術(shù)效率，不得不依靠科技進(jìn)步，而技術(shù)人員恰在企業(yè)的技術(shù) 開發(fā)和創(chuàng)新中發(fā)揮著重要作用，因此將技術(shù)人員與企業(yè)效率結(jié)合起 來研究很右必要；另一方面，企業(yè)的總經(jīng)理是實(shí)際經(jīng)營企業(yè)的受托 人，他們的每項(xiàng)重大決策會(huì)對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生重要的影響，根據(jù)委托 代理理論，為了約束總經(jīng)理能做出有利于企業(yè)發(fā)展的決策，大部分 委托人會(huì)利用總經(jīng)理報(bào)酬與工作業(yè)績掛鉤這一方法，但實(shí)際運(yùn)作效 果如何，只有把總經(jīng)理報(bào)酬與技術(shù)效率聯(lián)系起來分析才能得出結(jié) 論。財(cái)務(wù)績效與技術(shù)效率反映一個(gè)企業(yè)的外在表現(xiàn)和內(nèi)涵潛力，只 有把兩者結(jié)合才能判斷出該企業(yè)的質(zhì)量究竟如何，因此文本也試圖 驗(yàn)證企業(yè)財(cái)務(wù)績效是否

7、與技術(shù)效率相一致。三、理論分析與研宄假設(shè)由于總經(jīng)理與股東之間存在信息不對稱，為了減少總經(jīng)理由于道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇所導(dǎo)致的代理成本，一般股東都根據(jù)代 理理論，通過與其簽訂報(bào)酬契約來促使總經(jīng)理的個(gè)人利益與公司利 益相一致技術(shù)人員，這樣，總經(jīng)理所有的重大決策都只有從公司利 益出發(fā)，公司以較少的投入獲得校火的產(chǎn)出，即技術(shù)效率提高了， 總經(jīng)理個(gè)人報(bào)酬才能提高。因此，提出如下假設(shè)：假設(shè)1:公司技術(shù)效率與總經(jīng)理年度報(bào)酬呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系。技術(shù)人員是掌握和運(yùn)用技術(shù)的主體，是企業(yè)重要的人力資源，他們是企業(yè) 技術(shù)創(chuàng)新的源泉，是技術(shù)進(jìn)步的推進(jìn)者，而技術(shù)創(chuàng)新和進(jìn)步必定會(huì) 帶來成本的節(jié)約、銷售量的增加、普通勞動(dòng)力的減

8、少等等，而這些 最終都可以歸結(jié)為一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)效率的提高，核心競爭力的增強(qiáng)。 因此，我們一般認(rèn)為，從絕對數(shù)量上說，一個(gè)企業(yè)的技術(shù)人員越 多，該企業(yè)的技術(shù)效率同其他企業(yè)相比越高；相對數(shù)量上也應(yīng)如 此，即技術(shù)人員比率較高的企業(yè)應(yīng)該比技術(shù)人員比率低的企業(yè)有更好的生產(chǎn)效率。于是，我們提出下面兩個(gè)假設(shè)：假設(shè)2:公司技術(shù) 效率與技術(shù)人員總數(shù)呈明顯的正相關(guān)關(guān)系。假設(shè)3:公司技術(shù)效率 與技術(shù)人員比率正相關(guān)。效率是比較和分析生產(chǎn)率的指標(biāo)，即實(shí)際生產(chǎn)率與最優(yōu)生產(chǎn)率之比，它意味著產(chǎn)出一定時(shí)使用最小的投 入或投入一定時(shí)獲得最大的產(chǎn)出，因此一個(gè)企業(yè)技術(shù)效率的高低是 衡量該企業(yè)核心競爭能力的內(nèi)在指標(biāo)，是一個(gè)企業(yè)長期獲利能力

9、的 潛在基礎(chǔ)。而財(cái)務(wù)績效指標(biāo)是企業(yè)實(shí)際運(yùn)營后的外在財(cái)務(wù)表現(xiàn)，在 資本市場右效條件下，一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)績效應(yīng)該與其技術(shù)效率指標(biāo) 相輔相成，即技術(shù)效率高的企業(yè)在財(cái)務(wù)方面應(yīng)該也表現(xiàn)突出，于是 本文提出假設(shè)4:公司技術(shù)效率與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)。四、研宄設(shè)計(jì)與模型（一）變量設(shè)計(jì)及定義在選擇投入產(chǎn)出指標(biāo)時(shí)除了注意指標(biāo)的非負(fù)性之外，還盡量考慮所選指標(biāo)要能客觀反 映評價(jià)對象的真實(shí)狀況，本文選取資產(chǎn)總額和年末在職員工人數(shù)為 投入指標(biāo)，以營業(yè)收入作為產(chǎn)出指標(biāo)，主要是因?yàn)閔前各上市公司 存在比較嚴(yán)重的盈余管理行為，而營業(yè)收入做假的可能性較小，相 對比較真實(shí)。技術(shù)效率反映著上市公司的技術(shù)和經(jīng)營管理水平，本 文效率指標(biāo)采

10、用sfa測算的技術(shù)效率來衡量。技術(shù)人員采用公司年報(bào)披露的技術(shù)專業(yè)人員數(shù)，技術(shù)人員比率等于期末技術(shù)人員總 數(shù)與職工總?cè)藬?shù)之比，由于樣本中采用股權(quán)激勵(lì)方式的數(shù)量極少， 因此總經(jīng)理報(bào)酬我們只考慮年報(bào)中披露的薪酬技術(shù)人員，股權(quán)轉(zhuǎn)讓 的收益忽略不計(jì)，不管是股東資本還是借入資金，都屬于社會(huì)資源 的占用，因此本文的財(cái)務(wù)績效選用資產(chǎn)收益率而不是凈資產(chǎn)收益率 來衡量。鑒于公司財(cái)務(wù)績效和技術(shù)效率除了受到總經(jīng)理自身的努力 程度和技術(shù)因素的影響之外，還受其他多種因素的制約，為此，特 引入以下兩個(gè)變量作為控制變量：第一，公司規(guī)模，具體用公司期 末總資產(chǎn)的自然對數(shù)表示，以控制因規(guī)模效應(yīng)造成的影響；第二， 資本結(jié)構(gòu)，用資產(chǎn)

11、負(fù)債率來限制財(cái)務(wù)杠桿對公司績效和效率的影 響。文中涉及的各變量具體標(biāo)識如下表1所示： 表1變量名稱 及標(biāo)識名稱標(biāo)識名稱標(biāo)識營業(yè)收入i技術(shù)人員總數(shù)tl總資產(chǎn)k技術(shù)人員比率tlr職工人數(shù)l總經(jīng)理報(bào)酬cc技術(shù)效率te資產(chǎn)負(fù)債率lev資產(chǎn)收益率roa公司規(guī)模ln （k）（二）樣本與數(shù)據(jù)來源所有原始數(shù)據(jù)均來自中國證監(jiān)會(huì)指定信息披露站巨潮資訊，全部采用合并報(bào)表口徑，涉及修訂的，以修訂 后年報(bào)為準(zhǔn)。目前在滬深兩市掛牌交易的安徽省上市公司已達(dá)到64 家，但巾于各家企業(yè)上市有早有晚，加之筆者取得數(shù)據(jù)的渠道所 限，特將分析期間定為20072009這3個(gè)會(huì)計(jì)年度。另外為了減小 行業(yè)差異的影響，我們把中宏地產(chǎn)、國元證

12、券和蕪湖港三家公司剔 除，這樣使用完整連續(xù)3年的平衡面板數(shù)據(jù)，即每年都是43家公 司，3年共129個(gè)觀測值。文章借助frontier4.1分析軟件，得出的 效率結(jié)果如下表3所示。 （三）研宄模型在界定上述變量的基礎(chǔ)上，本文建立如下幾個(gè)模型。其中的1、2、3是借鑒battes 和coelli測算技術(shù)效率的模型中國學(xué)術(shù)期刊。模型4檢驗(yàn)假設(shè)1， 模型5、6檢驗(yàn)檢驗(yàn)假設(shè)2和3，模型7檢驗(yàn)假設(shè)4。ln(iit)=βo+β 1 ln(kit)+β21n(lit)+β31n(kit)2 +β41n(kit)ln(lit

13、)+β51n(lit)2+ (vit - uit) (l)teit= exp(uitx2)(3)teit=β0+βlccit+β21n(kit)+β3levit+ε(4) teit=β0+βltlit+β21n(kit)+β3levit+ε(5) teit=β0+βltlrit+β21n(kit)+β3levit+&

14、amp;epsilon;( 6)teit=β0+βlroait+β21n（kit）+β3levit+ε（ 7）以上模型中，下角標(biāo)i為樣本企業(yè)序號，t為時(shí)期序號；β0到β5、λ均為待估計(jì)的參數(shù)；式（1）中的vit、uit相互 獨(dú)立，vit∈iid并服從n （0，）分布，uit反映僅僅影響第i個(gè)企 業(yè)的隨機(jī)因素，uit∈iid并服從n （0，）分布。 五、實(shí)證 研究結(jié)果與分析（一）效率分析 表2是采用front

15、ier 4.1程序包得到的隨機(jī)前沿估計(jì)參數(shù)，單側(cè)似然比檢驗(yàn)lr =36.966,說明 采用sfa方法來測算企業(yè)的技術(shù)效率值是非常必要的。技術(shù)效率反 映著上市公司的技術(shù)和經(jīng)營管理水平，其意義為當(dāng)其值等于1時(shí)， 表示這些公司與其它樣本公司相比技術(shù)人員，可以以較少的投入獲 得相同的產(chǎn)出。由表3的結(jié)果我們可以看出，在20072009這3年 中，安徽省上市公司的平均技術(shù)效率值只有71.5%,平均來講還有 29.5%的改進(jìn)余地或者潛力可挖。更糟的是，通過3年均值比較可看 到，3個(gè)年度的技術(shù)效率呈現(xiàn)下降趨勢，除了 08年金融危機(jī)影響上 市公司的銷售，從而導(dǎo)致產(chǎn)出下降之外，數(shù)據(jù)說明大部分企業(yè)收入 的增加仍然是

16、建立在高額資源投入的基礎(chǔ)上的，根本不是內(nèi)涵型的 增長。從個(gè)體來看，效率最好與最差企業(yè)的指標(biāo)之差力0.49,同樣吋間段08年，仍有14家企業(yè)的技術(shù)效率明顯提高，技術(shù)效率值達(dá) 到80%有12家企業(yè)，說明他們的經(jīng)營管理水平也相對較高，其余企 業(yè)應(yīng)該借鑒他們的經(jīng)驗(yàn)，從成本控制、技術(shù)創(chuàng)新、有效管理等方面 來轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，提高投入產(chǎn)岀比，真正提高企業(yè)的競爭能力。待估計(jì)參 標(biāo)準(zhǔn)差技術(shù)效率的隨機(jī)前沿估計(jì)結(jié)果 參數(shù)估計(jì) t統(tǒng)計(jì)值β0 10.748 β 1 1.238 β2 1.396 β3 0.059 β4 0.045

17、 β5 0.086 組合方差 3.579-21.991-2.046-2.182-1.7613.8232.737-0.106-1.785-0.097-2.1210.1782.068-4.339-1.212變差率0.859單側(cè)似然比檢驗(yàn)lr =36.966 作者利用frontiers測算得出 技術(shù)效率值公司簡稱08 年 te平均值6005771.3341.552資料來源：表320072009年安徽省上市公司 公司代碼 07 年 te 09 年 te排序 精達(dá)股份0.87580.95460.88970.90671000619海螺型材0.91670.88930006300.84180

18、.85190.85660.89442銅陵右色 0.9321 0.8753 6004183江淮汽車0.80620.91170.89830.87214000417合肥百貨0.80240.90460.90040.86915600255鑫科材料0.81640.93200.84970.86606600375星馬汽車0.83480.85800.89870.86387600470六國化工0.82630.86400.87110.85388002014永新股份0.83080.88940.80510.84189002057中鋼天源0.86480.82300.82560.837810000521美菱電器0.8035

19、0.84940.85140.834811000868安凱客車0.83340.84010.77720.816912600496精工鋼構(gòu)0.80260.83220.76500.799913000596古井貢灑0.88340.71730.79160.797514600983合肥三洋0.83880.78140.76260.794215600761安徽合力0.80090.84830.72910.792816600218全柴動(dòng)力0.83490.72740.80830.790217000153豐原藥業(yè)0.89610.72130.70760.775018600808馬鋼股份0.83290.84210.6491

20、0.774719600199金種子灑0.84620.74590.72520.772420600990四創(chuàng)電子0.88480.75940.64680.763721600985雷鳴科化0.88880.70680.68750.761022000887中鼎股份0.85700.75240.66820.759223000859國風(fēng)塑業(yè)0.81390.77970.68130.758324000713豐樂種業(yè)0.83850.69840.65760.731525600552方興科技0.84240.69390.58970.708726002018華星化工0.83060.81830.43370.6942276005

21、02安徽水利0.81520.54650.60460.655428000930豐原生化0.81930.54960.57000.646329600551時(shí)代出版0.87890.53120.50910.639730600054黃山旅游0.85160.57820.48800.639231600567山鷹紙業(yè)0.81800.57110.49140.626832600520三佳科技0.90020.46540.41610.593933600585海螺水泥0.80910.51010.44830.589234600971恒源煤電0.86430.42490.42490.571435600063皖維高新0.8099

22、0.57400.30910.564336000850華茂股份0.86000.40710.34200.536437600318巢東股份0.87130.38730.33670.531838600237銅峰電子0.85890.36750.29980.508739000980金馬股份0.87640.29530.28470.485540600444st國通0.86950.28500.29940.484641000543皖能電力0.80730.27880.25880.448342600012皖通高速0.81530.23300.20740.418643平均值0.84210.67690.62570.7149資

23、料來源：跟據(jù)上市公司年報(bào)運(yùn)用frontier程序包計(jì)算整理 （二）描述性統(tǒng)計(jì)分析 對主要變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果如表4所示。由表中數(shù)據(jù)可以看出：總經(jīng)理的年度報(bào)酬差距很大， 多者可拿到八、九十萬，少者則只有幾萬元，如果這種差距真正與 經(jīng)營者的業(yè)績掛鉤的話，完全無可厚非，但事實(shí)怎樣，我們后面再 深入分析。整個(gè)安徽省的上市公司規(guī)模偏小。但資產(chǎn)負(fù)債率卻比較高，均值達(dá)到51%,說明大部分企業(yè)資金比較吃緊，財(cái)務(wù)狀況不容樂觀。技術(shù)人員比率偏低，只占整個(gè)公司員工的12%。資產(chǎn)收益率均值8.9%，盈利能力不強(qiáng)。技術(shù)效率如前所述，整體還有提升空間。表 4描述性統(tǒng)計(jì)分析表變量最小值最大值均值標(biāo)準(zhǔn)差總經(jīng)理報(bào)酬0.

24、53089.60029.72919.276公司規(guī)模19.71324.98821.5591.120資產(chǎn)負(fù)債率0.1080.9360.5070.172技術(shù)人員總數(shù)16.0004224.000501.470840.578技術(shù)人員比率0.0310.3640.1200.066資產(chǎn)收益率0.0030.2880.0890.068技術(shù)效率0.2070.9550.7150.196資料來源：根據(jù)上市公司年報(bào)整理計(jì)算（三）相關(guān)性檢驗(yàn)各變景的相關(guān)性分析結(jié)果如表5所示。總經(jīng)理報(bào)酬與公司規(guī)模呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，即目前大部分上 司公司付給總經(jīng)理的報(bào)酬是與企業(yè)規(guī)模相適應(yīng)的，同時(shí)也考慮了經(jīng) 營者的業(yè)績，但相關(guān)性表現(xiàn)不如企業(yè)規(guī)模

25、顯著。技術(shù)效率與總經(jīng)理 報(bào)酬在5%水平上相關(guān)技術(shù)人員，說明對總經(jīng)理實(shí)施薪酬激勵(lì)在一定 程度上有助于提高企業(yè)的技術(shù)效率，這與前面的假設(shè)1相符合。但 假設(shè)2和假設(shè)3都沒有得到數(shù)據(jù)支持，不管是技術(shù)人的絕對數(shù)景還 是相對數(shù)量與企業(yè)的技術(shù)效率都沒有呈現(xiàn)出相關(guān)性。從兩個(gè)控制變 量看，公司規(guī)模對技術(shù)效率的影響呈正相關(guān)關(guān)系，與我們的預(yù)期一 致。但資產(chǎn)負(fù)債率對技術(shù)效率的影響不大。資產(chǎn)收益率與技術(shù)效率 沒有明顯的相關(guān)性，說明安徽省上市公司的財(cái)務(wù)績效沒有技術(shù)效率的支撐。表5各變量pearson相關(guān)性檢驗(yàn)表變量總經(jīng)理報(bào)酬公司規(guī)模資產(chǎn)負(fù)債率技術(shù)人員總數(shù)技術(shù)人員比率資產(chǎn)收益率技術(shù)效率總經(jīng)理報(bào)酬1.000公司規(guī)模0.452

26、*1.000資產(chǎn)負(fù)債率0.0220.242拗1.000技術(shù)人員總數(shù)0.458*0.7770.0851.000技術(shù)人員比率0.048-0.136-0.265*0.0751.000凈資產(chǎn)收益率0.202*0.068-0.3500.045-0.184*1.000技術(shù)效率0.206*-0.0830.140-0.052-0.0840.1081.000yjg 0 氺氺氺氺氺 > 氺分別表示雙尾檢驗(yàn)在1%, 5%, 10%水平上顯著（四）回歸分析表6各模型回歸分析表模型模型4模型5模型6模型7因變量teroa常數(shù)項(xiàng)1.465*(4.095 )0.168(0.300)0.762*(2.301 )-0.0

27、74(-0.571)cc0.003*3.169tl-0.0000415 tlr -0.249 ln (k)(-2.325 ) (1.107)(0.025 )(roa (0.768)(-0.584 ) (-0.252)(-1.160 )(-0.950)-0.041*0.0290.0000.0071.122 ) 0.078 -0.065 -0.250 -0.029(-0.779)te0.048(1.405)注：括號內(nèi)數(shù)值為各變量系數(shù)的t值；*，*，*分別表示在1%，5%，10% 水平上顯著回歸分析的結(jié)果如表6所示。從模型4可以看出，企業(yè)技術(shù)效率與總經(jīng)理的本年度報(bào)酬顯著正相關(guān)，假設(shè)再次得到驗(yàn) 證。說明對總經(jīng)理的薪酬激勵(lì)越多，其越有動(dòng)機(jī)采取正確的經(jīng)營決 策，從而提高公司效率中國學(xué)術(shù)期刊。但模型5和6顯示，無論是 技術(shù)人員總數(shù)還是技術(shù)人員比率相對數(shù)，都與技術(shù)效率無明顯關(guān) 系，假設(shè)2和3沒有得到證