財務(wù)報表分析最新

1、整理課件1短期流動性Liquidity整理課件2短期流動性的重要性o短期流動性n短期（一年或一個正常經(jīng)營周期以內(nèi)）將資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金或獲得現(xiàn)金的能力o企業(yè)不能及時履行短期債務(wù)的影響n無法利用有利的折扣和有利可圖的機會；n管理措施受到限制；n強行出售投資或資產(chǎn)，甚至破產(chǎn)清算整理課件3營運資本中的流動資產(chǎn)營運資本中的流動資產(chǎn)o營運資本流動資產(chǎn)流動負債o流動資產(chǎn)的確定n現(xiàn)金、有價證券n應(yīng)收帳款凈值o來自企業(yè)非正常經(jīng)營活動且收款期長于一年n超出當(dāng)期生產(chǎn)、銷售需要的存貨(非流動)n待處理經(jīng)營性資產(chǎn)n管理當(dāng)局往往試圖擴大流動資產(chǎn)的定義管理當(dāng)局往往試圖擴大流動資產(chǎn)的定義整理課件4營運資本中的流動負債營運資本中

2、的流動負債o流動負債的確定n分析時不應(yīng)假定公司對流動資產(chǎn)和負債的分類總是正確的o長期負債的到期部分、與借款擔(dān)保有關(guān)的活有負債、經(jīng)營租賃的最低租金付款額、購買長期資產(chǎn)的階段性付款額（報表中揭示為承諾而不是負債）n當(dāng)期遞延所得稅資產(chǎn)不屬于流動資產(chǎn)，遞延所得稅負債不屬于流動負債o不會帶來真正的現(xiàn)金流入和流出整理課件5營運資本中的流動負債營運資本中的流動負債o例如：暫時性差異（具有循環(huán)發(fā)生的性質(zhì)折舊），在轉(zhuǎn)回時產(chǎn)生的差異會被金額相等或更大金額的原始差異所抵消，并不導(dǎo)致稅款支付o一些公司（房地產(chǎn)、銀行和保險公司等）不區(qū)分流動和非流動項目，但并不改變流動負債與可用于或預(yù)期可用于償還流動負債的流動資金之間的

3、關(guān)系：預(yù)期現(xiàn)金流量的重要性預(yù)期現(xiàn)金流量的重要性o用營運資本計量流動性n與銷售額或總資產(chǎn)等重要財務(wù)變量聯(lián)系起來，用途更大：絕對量與相對量整理課件6流動比率的相關(guān)性與局限性o流動比率 流動資產(chǎn) / 流動負債o流動比率可以計量：n流動負債償還能力n資產(chǎn)變現(xiàn)價值縮水緩沖能力n流動基金儲備o局限性靜態(tài)（存量）指標(biāo)n流動比率：現(xiàn)金流入滿足現(xiàn)金流出的能力n計量并預(yù)測未來現(xiàn)金流入和流出的模式？n計量未來現(xiàn)金流入相對現(xiàn)金流出的充足性？整理課件7流動比率的分子o現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物n沒有回報或回報很低的資產(chǎn)，與企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營水平幾乎無關(guān)，也無預(yù)測含義n未使用的授信額度：并不參與流動比率的計算o有價證券n離資產(chǎn)負債表日越

4、近，投資公允價值（未記錄）的可能性越大o應(yīng)收帳款n與銷售收入的關(guān)系n再生性：應(yīng)收帳款水平不能反映未來現(xiàn)金流入量整理課件8流動比率的分子o存貨n取決于銷售和預(yù)期銷售，而不是流動負債水平n來自于存貨銷售的現(xiàn)金取決于毛利水平，因為存貨是使用成本與市價孰低法列報的n流動比率不能揭示銷售水平和毛利水平o預(yù)付費用n可能會將一些遞延費用和其他項目（列為流動項目把握不大的）列入預(yù)付費用整理課件9流動比率的分母o流動負債n取決于銷售水平，引起應(yīng)付帳款的購貨是銷售的函數(shù)；n銷售穩(wěn)定增長，流動負債的支付是一個再融資的問題，而流動比率是在計量償還到期債務(wù)的能力，比率沒有考慮動態(tài)的未來的現(xiàn)金流量；n沒有考慮預(yù)期現(xiàn)金支付

5、建筑合同、借貸、租賃或養(yǎng)老金合同下的義務(wù)整理課件10對流動比率討論的結(jié)論o負債很大程度上取決于預(yù)期現(xiàn)金流量，而較小程度取決于現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物水平；o營運資本帳戶余額與未來現(xiàn)金流動的可能模式?jīng)]有直接的聯(lián)系；o有關(guān)應(yīng)收帳款和存貨的管理政策主要針對贏利性資產(chǎn)的有效利用，流動性是次要的o應(yīng)認識到現(xiàn)金流量預(yù)測和預(yù)編財務(wù)報表相對于流動比率的重要性整理課件11流動比率的限制使用o建立在清算假設(shè)上流動比率的用途n計量用流動資產(chǎn)償還流動負債的能力；n流動資產(chǎn)剩余o清算假設(shè)與持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的悖論n流動資產(chǎn)（如應(yīng)收帳款）與流動負債（如應(yīng)付帳款）的再生性o在使用流動比率前，必須評價和計量：n用于計算流動比率的流動資產(chǎn)和

6、流動負債質(zhì)量n流動資產(chǎn)和流動負債的周轉(zhuǎn)率整理課件12可比性分析o趨勢分析n構(gòu)成部分轉(zhuǎn)換成指數(shù)形式應(yīng)用于跨期分析o結(jié)構(gòu)百分比分析n對流動資產(chǎn)的構(gòu)成進行跨期分析o流動比率在各期的變動解釋n經(jīng)濟衰退期：流動比率上升n經(jīng)濟發(fā)展期：流動比率下降整理課件13比率操縱o用資產(chǎn)抵消負債n臨近期末，非常規(guī)收回帳款；n推遲正常購貨；n提前償還流動負債o分析的經(jīng)驗規(guī)則n2:1或2.5:1n更多資源保障負債與資源利用的低效率整理課件14其他流動性比率o速動比率 (Acid test ratio) 流動資產(chǎn)存貨 流動負債o超級速動比率 (Quick acid test ratio) 現(xiàn)金短期證券應(yīng)收帳款凈額 流動負債整

7、理課件15變現(xiàn)能力比率（Liquidity Ratios)o1996年英國上市公司各行業(yè)平均變現(xiàn)能力比率 （速動比率和流動比率）整理課件16以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的流動性比率指標(biāo)o現(xiàn)金比率nNear-cash assetso現(xiàn)金與流動負債比率n速動比率的延伸，更嚴(yán)格的計量指標(biāo)流動資產(chǎn)價證券現(xiàn)金現(xiàn)金等價物有流動負債價證券現(xiàn)金現(xiàn)金等價物有整理課件17變現(xiàn)能力比率（Liquidity Ratios)o營運現(xiàn)金與到期債務(wù)比率 n等于或高于0.4是正常的oAlexis plc 1992 1993 Current ratio 1.8 1.7 Acid test ratio 0.9 0.7 Operating cas

8、h flow to maturing obligations 0.7 0.7流動負債量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流整理課件18營業(yè)周期p用經(jīng)營規(guī)則評價流動比率等指標(biāo)，其價值是比較模糊的p流動資產(chǎn)和流動負債的構(gòu)成在評價流動比率時更加重要p營運資本需要量因行業(yè)狀況和企業(yè)期限不等的凈營業(yè)周期而異p營業(yè)周期 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) + 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)p從取得存貨到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時間整理課件19凈營業(yè)周期o經(jīng)營現(xiàn)金周期 (Operating Cash Cycle)n從付出進貨現(xiàn)金到取得銷售現(xiàn)金的期間存貨周期存貨周期經(jīng)營現(xiàn)金周期經(jīng)營現(xiàn)金周期經(jīng)營周期經(jīng)營周期信用購入商品信用購入商品（原材料）（原材料）付款付款信用

9、銷售商（產(chǎn)）品信用銷售商（產(chǎn)）品收回帳款收回帳款整理課件20營運現(xiàn)金循環(huán)周期o現(xiàn)金周期越長，營運資本需要量越大，融資需要越高，財務(wù)風(fēng)險越大 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) Average stockholding period plusplus 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) Average settlement period for debtor minusminus 應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) Average settlement period for creditors = = equals 營運現(xiàn)金周期營運現(xiàn)金周期 Operating cash cycle （凈營業(yè)周期）（凈營業(yè)周期

10、）整理課件21經(jīng)營活動流動性分析o稻苗、稻田里的水與轉(zhuǎn)動的水車o流動比率有效的前提分析n流動資產(chǎn)和流動負債的質(zhì)量n流動資產(chǎn)和流動負債的周轉(zhuǎn)率整理課件22應(yīng)收帳款流動性應(yīng)收帳款流動性o應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率n應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的速度n賒銷凈額與銷售額n平均應(yīng)收帳款：期初與期末平均值平均應(yīng)收帳款銷售凈額整理課件23應(yīng)收帳款流動性應(yīng)收帳款流動性o應(yīng)收帳款收款期應(yīng)收帳款收款期o期末應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)期末應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率360360銷售額期末應(yīng)收帳款整理課件24應(yīng)收帳款流動性應(yīng)收帳款流動性o影響收款期準(zhǔn)確性的因素季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)大量使用分期付款大量使用現(xiàn)金結(jié)算年末銷量大增或大減整理課件

11、25存貨周轉(zhuǎn)率p存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率p存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)p衡量購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況p批量因素、季節(jié)因素、存貨結(jié)構(gòu)及影響存貨周轉(zhuǎn)的其他重要項目平均存貨銷售成本存貨周轉(zhuǎn)率360整理課件26存貨周轉(zhuǎn)率計量指標(biāo)o原材料周轉(zhuǎn)率原材料周轉(zhuǎn)率 耗用原材料成本耗用原材料成本/ 平均原材料存平均原材料存貨貨o在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率 制造成本制造成本 / 平均在產(chǎn)品存貨平均在產(chǎn)品存貨n保證連續(xù)生產(chǎn)，盡量少占用經(jīng)營資金，提供資金使用效率；nJIT （Just In Time)整理課件27流動負債的流動性o應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)360購貨應(yīng)付帳款整理課件28資產(chǎn)管理比率o流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率o總資

12、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 平均流動資產(chǎn)銷售收入平均總資產(chǎn)銷售收入整理課件29資產(chǎn)管理比率 (Efficiency Ratios)p資本周轉(zhuǎn)率p職工銷售率（Sales per employee)p其他指標(biāo)：sales per square meter of floor-space sales per member of the sales staffp productivity100employed CapitalSales EmployedCapital to Sales整理課件30預(yù)測與預(yù)分析過去、現(xiàn)在和未來靜態(tài)比率與動態(tài)流動性整理課件31現(xiàn)金流量模式o現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出相互關(guān)聯(lián)，長期限制現(xiàn)金流入和流出會導(dǎo)

13、致失去償債能力現(xiàn)金流入人工、材料和制造費用支出長期資產(chǎn)產(chǎn)品成本銷售應(yīng)收帳款和現(xiàn)金整理課件32現(xiàn)金流量模式o現(xiàn)金流量、權(quán)責(zé)發(fā)生制和利潤之間的關(guān)系o約束性支出o非約束性現(xiàn)金流入n自由現(xiàn)金流量 Free Cash Flow (FCF)整理課件33短期現(xiàn)金預(yù)測o“合理準(zhǔn)確的預(yù)測o銷售預(yù)測的重要性o通過預(yù)編財務(wù)報表進行短期現(xiàn)金流量預(yù)測nIT Technologies, Inc.o評價預(yù)編財務(wù)報表的比率和數(shù)據(jù)關(guān)系，并與歷史數(shù)據(jù)比較以確定數(shù)據(jù)的合理性和可行性整理課件34長期現(xiàn)金預(yù)測整理課件35資本結(jié)構(gòu)與償債能力Capital Structure & Solvency整理課件36償債能力分析的關(guān)鍵o短

14、期流動性與長期償債能力分析的不同n短期：精確預(yù)測現(xiàn)金流量n長期：概括性的計量手段o資本結(jié)構(gòu)分析n各渠道融資的比例o盈利和盈利能力分析n企業(yè)從經(jīng)營中獲取現(xiàn)金的能力n盈利是支付長期債務(wù)本金利息的最可靠來源整理課件37債務(wù)融資的動機o債務(wù)資金成本較低n利率是固定的，當(dāng)收益利率時，投資者獲益n利息可以抵稅而股利不可以o財務(wù)杠桿nLeverage or Gearingn部分資產(chǎn)以債務(wù)融資n利用財務(wù)杠桿的公司：舉債經(jīng)營整理課件38影響負債水平的其他因素p債權(quán)人對公司的態(tài)度p公司經(jīng)營者對風(fēng)險的偏好p經(jīng)營活力與心理承受能力、資金成本與收益p權(quán)益資本的籌措難度p所處行業(yè)的特點或負債水平整理課件39財務(wù)杠桿的效應(yīng)

15、o杠桿對收益和風(fēng)險的放大效應(yīng)n股東回報率對利潤的變動更加敏感為什么投資者在經(jīng)濟增長期偏好高負債的公司而在經(jīng)濟衰退期偏愛低負債公司？o利息的稅盾效應(yīng)n莫迪里阿尼米勒假說o杠桿的其他效應(yīng)n成長型公司可發(fā)行債務(wù)避免盈利稀釋,等.整理課件40財務(wù)杠桿效應(yīng)的計量n大于1的財務(wù)杠桿指數(shù)表明有利效應(yīng)，小于1表明不利效應(yīng)為什么在通貨膨脹期，企業(yè)傾向于負債融資，而在通貨緊縮期傾向于低負債水平？資產(chǎn)報酬率普通股權(quán)益報酬率財務(wù)杠桿指數(shù)整理課件41 資本結(jié)構(gòu)計量指標(biāo)普通股權(quán)益資本總資產(chǎn)）e資本化比例(權(quán)益乘數(shù)普通股股東權(quán)益負債財務(wù)杠桿比例比例1資本化比例財務(wù)杠桿總資產(chǎn)總負債資產(chǎn)負債率整理課件42以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的償債能力

16、計量o償債能力分析中的資產(chǎn)構(gòu)成o償債能力分析中的資產(chǎn)償付能力n固定資產(chǎn)與權(quán)益資本比率n有形資產(chǎn)凈值與長期負債比率n總負債與有形資產(chǎn)凈值比率整理課件43收益償付能力分析o收益償付能力(盈利能力)o收益與固定支出的關(guān)系o可用于償付固定支出的收益n調(diào)整權(quán)責(zé)發(fā)生制下的收益指標(biāo)o固定支出計算n利息支出 資本化利息 租賃負債隱含利息n本金償付要求固定支出盈利可用于償付固定支出的收益與固定支出比率 整理課件44已獲利息倍數(shù)分析pInterest Cover Ratio利息費用利息費用所得稅利潤利息費用息稅前利潤已獲利息倍數(shù)整理課件45投入資本報酬率 ROIReturn On Investment 整理課件4

17、6報表分析：風(fēng)險與報酬率o財務(wù)報表分析：對風(fēng)險和報酬的評估o投入資本報酬率（投資報酬率ROI)n收入、收益與投入資本的關(guān)系n管理效能計量n獲利能力計量n盈利預(yù)測計量n以計劃和控制為目的的計量整理課件47投入資本報酬率的構(gòu)成投入資本收益ROI總負債加權(quán)益資本；長期負債加權(quán)益資本；權(quán)益資本長期負債普通股權(quán)益優(yōu)先股權(quán)益流動負債一個典型公司的投入資本整理課件48總負債加權(quán)益資本總負債加權(quán)益資本p資產(chǎn)回報率ROA (Return On Assets)100平均資產(chǎn)息稅前利潤pbitROAn 總資產(chǎn)基數(shù)的調(diào)整 剔除閑置設(shè)備、在建設(shè)施、過剩設(shè)備、存貨、現(xiàn)金和遞 延費用等非生產(chǎn)性資產(chǎn) ?p 剔除無形資產(chǎn)p 加

18、回累計折舊（杜邦法）整理課件49資產(chǎn)回報率分析o資產(chǎn)回報率的分解資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率資產(chǎn)回報率銷售利潤資產(chǎn)銷售收入銷售收入收益資產(chǎn)收益整理課件50長期負債加權(quán)益資本長期負債加權(quán)益資本o資本回報率 ROCE (Return On Capital Employed）期負債平均股東權(quán)益平均長息稅前利潤ROCE整理課件51普通股權(quán)益資本普通股權(quán)益資本o普通股權(quán)益報酬率ROE (Return On Equity)n股東資本回報率 ROSF (Return On Ordinary Shareholders Funds)n凈資產(chǎn)收益率n應(yīng)大大高于債務(wù)利息率；n優(yōu)先股排除在外；杠桿資本對權(quán)益報酬率的影響equityt

19、 iapROE. .整理課件52ROE , ROA & Capital Structure 股權(quán)股權(quán)債務(wù)債務(wù)利率)利率)(ROA(ROAA A(1稅率)RO(1稅率)ROROEROE股權(quán)債務(wù)利率股權(quán)股權(quán)債務(wù)A(1稅率)RO股權(quán)利率）(債務(wù)資產(chǎn))(ROA(1稅率)股權(quán)T利息)(1稅率)(EBI股權(quán)EBIT利息稅收股權(quán)凈收益整理課件53杠桿率權(quán)益乘數(shù)杠桿率權(quán)益乘數(shù)e (equity multiple)資產(chǎn)權(quán)益資產(chǎn)權(quán)益率資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債率d1d1資產(chǎn)負債11資產(chǎn)資產(chǎn)負債1資產(chǎn)權(quán)益1權(quán)益資產(chǎn)e 整理課件54調(diào)整后的銷售利潤率利潤留存率率稅前調(diào)整后的銷售利潤調(diào)整后的銷售利潤率稅前收益優(yōu)先股股利凈

20、利潤優(yōu)先股股利銷售收入稅前收益優(yōu)先股股利銷售收入凈利潤優(yōu)先股股利部分將其分解為稅前和留存銷售收入凈利潤優(yōu)先股股利調(diào)整后的銷售利潤率經(jīng)營效率經(jīng)營指標(biāo)稅收籌劃效率指標(biāo)整理課件55贏利 、效率與資本結(jié)構(gòu)權(quán)益乘數(shù)e資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 調(diào)整后銷售凈利率 權(quán)益乘數(shù)e 調(diào)整后資產(chǎn)凈利率凈資產(chǎn)收益率調(diào)整后 權(quán)益資產(chǎn)資產(chǎn)銷售收入銷售收入凈利潤 凈資產(chǎn)資產(chǎn)資產(chǎn)凈利潤 凈資產(chǎn)凈利潤 優(yōu)先股股利優(yōu)先股股利優(yōu)先股股利整理課件56長江電力600900 2003中報 2002年報 經(jīng)營毛利率(%) 62.8658.22 凈資產(chǎn)收益率(%) 3.57 5.21 凈利潤率 (%) 43.9 32.28

21、資產(chǎn)負債比率(%) 10.1 14.21 負債權(quán)益比率(%) 11.23 16.56 股東權(quán)益比率(%) 89.9 85.79 整理課件57長江電力600900 公司管理層認為：公司目前無不良資產(chǎn)或呆壞帳,資產(chǎn)質(zhì)量狀況良好,能夠滿足未來發(fā)展需要；公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)健,長、短期償債能力均較強,通過股權(quán) 融資和債務(wù)融資相結(jié)合的方式籌集收購三峽發(fā)電資產(chǎn)所需資金是可行的；公司目前股權(quán)較為集中,在本次股票發(fā)行結(jié)束后,股權(quán)結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化；公司現(xiàn)金流入充足、穩(wěn)定,生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量能為公司提供穩(wěn)定的資金來源；公司具有良好的盈利能力,經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定；收購三峽發(fā)電機組后,公司將實現(xiàn)規(guī)模與效益的同步擴張

22、 ,顯示了良好的發(fā)展前景。整理課件58贏利 (Profitability)與流動性(Liquidity)o持續(xù)的獲利能力是企業(yè)價值的驅(qū)動，而適度的流動能力則是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的保障。這種經(jīng)營能量即是企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營能力。o“經(jīng)營穩(wěn)健度”表示資產(chǎn)收益與資產(chǎn)流動的匹配程度 o經(jīng)營穩(wěn)健度= 期望收益率現(xiàn)金流量指數(shù)o美國WTGrant公司的破產(chǎn)事件 整理課件59杜邦分析 權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率14.94% 資產(chǎn)凈利率7.39% 權(quán)益乘數(shù)2.002 =1/(1-資產(chǎn)負債率) =1/(1-50.54%) 銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 4.53% 1.6304 凈利 / 銷售收入 銷售收入 / 資產(chǎn)總額 136 3000

23、 3000 年初 1680 年末 2000 銷售收入 全部成本 + 其他利潤 所得稅 長期資產(chǎn) + 流動資產(chǎn) 3000 2850 50 64 年初 1070 610 年末 1300 700 制造成本 管理費用 銷售費用 財務(wù)費用 其他 現(xiàn)金 應(yīng)收 存貨 2644 46 50 110 流動資產(chǎn) 有價證券 賬款 年初 48 37 199 326 年末 127 56 398 119整理課件60獲利能力分析Profitability整理課件61獲利能力比率售收入中的利潤含量衡量不同計量階段下銷凈銷售收入凈利潤銷售凈利率凈銷售收入經(jīng)營利潤經(jīng)營利潤率凈銷售收入毛利潤 銷售毛利率整理課件62獲利能力比率總資

24、產(chǎn)量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流assets) on return sh資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(Ca凈銷售額量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流margin)flow 銷售現(xiàn)金率(cash整理課件63公司收益要素計量為什么特定條件下收益確定變得異常困難？什么是真實收益？會計是否對真實收益進行確認和計量？n估計問題n會計問題n披露的動機n使用者的多樣性o買賣雙方的折舊基礎(chǔ)整理課件64公司收入分析o收入的主要來源n共同比分析n多角化經(jīng)營：分部盈利貢獻矩陣o收入的持續(xù)性n趨勢百分比分析n管理當(dāng)局評述與分析報告整理課件65公司收入分析o收入、應(yīng)收帳款和存貨的關(guān)系n應(yīng)收帳款的增加超過銷售收入的增長n存貨的組成分析o當(dāng)產(chǎn)成品的增加伴隨

25、著原材料和半成品數(shù)量的減少時，我們預(yù)測到生產(chǎn)的縮減o收入的確認和計量整理課件66公司銷貨成本分析o毛利的計量p控制生產(chǎn)、存貨成本與將成本轉(zhuǎn)移給消費者的能力，所有其他成本必須用毛利來彌補。p毛利必須足夠大：未來導(dǎo)向的投資（研發(fā)等）p不同行業(yè)的毛利水平差異p珠寶商與食品店p毛利變動分析銷售數(shù)量、單位售價和單位成本等因素分析整理課件67公司銷貨成本分析p毛利變動的解釋p提高毛利的可能途徑v銷售價格提高，生產(chǎn)成本不變；v通過與供應(yīng)商談判壓低進貨價格或找到更便宜的供應(yīng)商來降低銷售成本，同時銷售價格沒有變化；v調(diào)整銷售組合，毛利高的商品在總銷量中占到更高的比重；v期末調(diào)整存貨計價政策，調(diào)高存貨，以降低銷售

26、成本（銷售成本期初存貨進貨期末存貨）整理課件68公司費用分析o大多數(shù)費用與收入有可確認、可計量關(guān)系o共同比分析n將費用表現(xiàn)為收入的一定百分比形式o指數(shù)分析n以基期指數(shù)表示收益及其組成，突出各項目隨時間的變化，費用易于與收入和相關(guān)費用變化進行比較；n可將費用的變化百分比與資產(chǎn)和負債的變化聯(lián)系起來o收入和相關(guān)費用的變化可能解釋了應(yīng)收帳款或存貨的變化整理課件69公司費用分析o營業(yè)比率分析o銷售費用n區(qū)分可變與固定費用n銷售人員工資、分支機構(gòu)費用、廣告費等；n銷售費用超過一定水平之后，收入的邊際增長降低；n不能過于依賴銷售費用的增加來提高收入凈收入銷貨成本營業(yè)費用營業(yè)比率整理課件70公司費用分析o壞帳

27、費用n通常被看作營銷費用n通過檢查壞帳準(zhǔn)備與應(yīng)收帳款的關(guān)系來分析壞帳費用費用，注意比例的變化o面向未來的營銷費用n廣告費用：隨意和操縱收益的傾向o折舊費用n比率幫助識別綜合折舊率的變化應(yīng)提折舊資產(chǎn)折舊費用綜合折舊率整理課件71盈利分析與公司價值盈利質(zhì)量、盈利持續(xù)性、估價和盈利預(yù)測整理課件72盈利質(zhì)量o收益和評價公司業(yè)績之間的相關(guān)性o收入的計量和確認n對企業(yè)交易和事件的估計和解釋n會計假設(shè)和政策n權(quán)責(zé)發(fā)生制和現(xiàn)金收付制的差異n會計風(fēng)險和審計風(fēng)險整理課件73盈利質(zhì)量計量（決定因素）o會計政策n保守主義（穩(wěn)健主義）減少了高估收益和追溯變動的可能性：與存貨價格上漲相關(guān)的后進先出法和加速折舊法o會計運用

28、n通過會計政策的運用來影響收入和費用的確認n計提準(zhǔn)備、廣告費、維修費及科研費用的發(fā)生等o經(jīng)營風(fēng)險n收益和經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系n收益的可變性整理課件74對可自行決定的會計選擇的分析o對會計政策的選擇和運用o收入的確認！o可自行決定的支出n可通過調(diào)整其在不同期間內(nèi)的支出時間從而達到保存資源并（或）影響報告收益n根據(jù)當(dāng)前經(jīng)營狀況、以前各期水平、對當(dāng)前和未來的期望值來評價這些支出的合理性整理課件75對可自行決定的會計選擇的分析o維護和修理費n對比費用水平和引起這些費用的作業(yè)水平n對比各年水平的分析比率n沒有重大存貨變動：銷售收入反映經(jīng)營活動n存貨變動時，銷售收入的調(diào)整：o按銷售價格估計期末存貨的價值并加入銷

29、售收入；o按銷售價格估計期初存貨的價值并從銷售收入中減掉銷售收入維護與修理費整理課件76對可自行決定的會計選擇的分析o維護和修理費n維護和修理費與引起這些費用的投資水平的比率：n各年維護與修理費用趨勢n是否正常水平，是否被操縱o廣告費n絕大部分對未來期間產(chǎn)生影響，與短期業(yè)績之間的相關(guān)性很弱，可在不影響短期銷售收入同時削減廣告費）減累計折舊后的凈值固定資產(chǎn)（不包括土地維護與修理費整理課件77對可自行決定的會計選擇的分析o廣告費n著眼廣告費的逐年變動并評價變動對未來銷售和盈利質(zhì)量的影響 可揭示公司對某種特定 區(qū)分廣告同其他促銷 促銷戰(zhàn)略的依賴程度 手段產(chǎn)生的變動 可看出市場對公司產(chǎn)品的接受程度，可

30、知還要為銷售做哪些相關(guān)的促銷努力總銷售費用廣告費銷售收入廣告費 整理課件78對可自行決定的會計選擇的分析o研究與開發(fā)費用整理課件79資產(chǎn)負債表分析與盈利質(zhì)量整理課件80盈利的持續(xù)性的確定o盈利變動和持續(xù)性o盈利趨勢和持續(xù)性o利潤操縱和持續(xù)性o管理激勵與盈利持續(xù)性o非常項目在收益中的持續(xù)性整理課件81公司權(quán)益估價.)1 ()( .)1 ()()1 ()(12121nntntttttttkBVkROCEkBVkROCEkBVkROCEBVV關(guān)系股票價格與會計數(shù)據(jù)的整理課件82基本估價比率.)1 ()( .)1 ()()1 ()(111221tntnntttttttBVBVkkROCEBVBVkkR

31、OCEkkROCEBVV權(quán)益的帳面價值權(quán)益的市場價值市凈率（PB）整理課件83基本估價比率tttatatttNIdkNIkNINIPEPENIV.)1 ()1 (221凈收益權(quán)益的市場價值市盈率整理課件84投資比率 ( Investment Ratios)o每股紅利 (Dividend Per Share) Ploughed-back earnings: future growthThe trend of DPS of a company over time that matters.o股利分配率 （Dividend Payout Ratio)整理課件85投資比率o股利收益率 (Dividend yield)nIn UK: Dividend issued net of tax to lower rate income taxpayern中國：含稅 share per Value Markett)-share/(1 per Dividend yieldDividend整理課件86投資比率整理課件87投資比率o每股盈利 EPS（Earnings per