國際商務(wù)金融習(xí)題

1、國際商務(wù)金融習(xí)題第1章 國際商務(wù)概述1 國際商務(wù)有哪些基本形式？國際商務(wù)是指跨越國界的交易活動，包括貨物、服務(wù)、資本等形式的國際轉(zhuǎn)移。國際商務(wù)活動最主要的形式是國際貿(mào)易與國際投資。前者包括貨物貿(mào)易與服務(wù)貿(mào)易，后者包括直接投資與間接投資。2 什么是跨國公司？跨國公司有何新特點？跨國公司是指在兩個或兩個以上國家具有相互聯(lián)系的分支機構(gòu)，在一個統(tǒng)一的決策體系下從事生產(chǎn)、經(jīng)營活動的大型國際性企業(yè)。跨國公司發(fā)展的新特點有：跨國化程度不斷提高；形成全球產(chǎn)業(yè)鏈；跨國并購成為跨國公司迅速成長和增強競爭力的有效途徑；由綜合多元化向歸核化發(fā)展。3 解釋絕對優(yōu)勢與勞動分工之間的關(guān)系。勞動分工可以提高生產(chǎn)效率，每個國家

2、各自集中資源生產(chǎn)具有絕對優(yōu)勢的產(chǎn)品，能比其它任何國家在該產(chǎn)品的生產(chǎn)上更具有效率。各國參與國際分工的基礎(chǔ)是有利的自然資源優(yōu)勢或某種生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢，這可以使一國生產(chǎn)某種產(chǎn)品的成本絕對低，在對外貿(mào)易中處于絕對優(yōu)勢地位。因此，每一個國家都生產(chǎn)并出口具有絕對優(yōu)勢的產(chǎn)品，進口本國不具有絕對優(yōu)勢的產(chǎn)品，從而使本國的土地、勞動和資本得到最有效的利用，就能提高勞動生產(chǎn)率，增加社會財富，這比自己什么都生產(chǎn)更有利。4 為什么即使一個國家在兩種產(chǎn)品的生產(chǎn)上比另一個國家效率都低，它們之間仍可能開展貿(mào)易活動？一個在兩種產(chǎn)品上都具有絕對優(yōu)勢的國家，可以集中生產(chǎn)那些優(yōu)勢最大的產(chǎn)品，而另一個在兩種商品上都具有絕對劣勢的國家，則集

3、中生產(chǎn)劣勢較小的商品。按照“有利取重，不利擇輕”的原則進行分工和交換，也可以增加社會財富，使貿(mào)易雙方均獲得利益。5 企業(yè)參與國際商務(wù)活動，可以獲得哪些利益？企業(yè)通過參與國際商務(wù)活動，可以在世界范圍內(nèi)進行生產(chǎn)和資源配置，在全球范圍內(nèi)發(fā)現(xiàn)每一個市場機會，或者利用避稅地公司通過內(nèi)部貿(mào)易及轉(zhuǎn)移價格進行利潤轉(zhuǎn)移和國際避稅。6 政府對國際商務(wù)活動有何限制？政府對國際商務(wù)活動的限制主要表現(xiàn)在兩個方面：對進出口實行限制。各國為了達到一定的政治、經(jīng)濟、軍事目的，往往對某些商品、服務(wù)和無形資產(chǎn)實行管制、限制或禁止出口；對進口商品進行限制主要通過關(guān)稅、配額以及技術(shù)性貿(mào)易壁壘。對國際投資的限制。任何國家都會實施本國所

4、特有的法律法規(guī)，對外國投資企業(yè)的活動加以管理與控制，以確保外國投資者的行為符合本國的規(guī)范。第2章 外匯與國際收支1 是不是所有的外國貨幣都是外匯？根據(jù)國際基金組織的定義，外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣機構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金和財政部）以銀行存款、財政部國庫券、長短期政府證券等形式所保有的在國際收支逆差時可以使用的債權(quán)。因此不是所有的外國貨幣都是外匯，例如不可兌換的外國貨幣就不是外匯。2 根據(jù)表23中的信息，分析英國的國際收支狀況。2008年英國國際收支逆差3 554百萬英鎊，其中經(jīng)常賬戶逆差25 068百萬英鎊，資本和金融項目順差21 514百萬英鎊，經(jīng)常賬戶逆差而資本和金融賬戶順差是一種比較合

5、理的狀況。具體來看：貨物貿(mào)易出口251 102百萬英鎊，進口343 979百萬英鎊，逆差92 877百萬英鎊；服務(wù)貿(mào)易出口170 399百萬英鎊，進口115 920百萬英鎊，順差54 479百萬英鎊，說明英國在對外提供服務(wù)方面有優(yōu)勢，尤其在對外提供保險服務(wù)、金融服務(wù)、計算機和信息服務(wù)、專利費和特許費、個人文化娛樂方面具有很大的競爭優(yōu)勢，順差較大，旅游服務(wù)、政府服務(wù)逆差較大；收益項目流入263 703百萬英鎊，流出236 763百萬英鎊，順差26 940百萬英鎊，其中因直接投資從海外取得的收入順差58 531百萬英鎊；經(jīng)常轉(zhuǎn)移項目逆差13 610百萬英鎊；資本賬戶有3 393百萬英鎊順差；直接投

6、資有20 067百萬英鎊逆差；證券投資有369 206百萬英鎊順差；金融衍生品有17 746百萬英鎊順差；其它投資有350 102百萬英鎊逆差；儲備資產(chǎn)有1 338百萬英鎊順差。3 根據(jù)表24中的信息和延伸閱讀中的內(nèi)容，試分析如果中國政府想要調(diào)整國際收支狀況，可以采用哪些政策？分析時注意結(jié)合中國實際。2009年中國國際收支繼續(xù)呈現(xiàn)雙順差的格局，國際收支失衡問題依然很突出。如果中國政府想要調(diào)整國際收支狀況，可以采用以下政策：化解進口壁壘，與西方主要發(fā)達國家不斷地進行溝通，爭取西方發(fā)達國家取消或放寬高技術(shù)產(chǎn)品出口到中國的限制，使中國從西方發(fā)達國家的進口增加，減少貨物貿(mào)易順差。減少對資本流出的管制，

7、拓寬對外投資渠道，引導(dǎo)資本有序流出，減少資本和資本項目順差。逐步放寬機構(gòu)和個人對外金融投資的規(guī)模、品種等限制，力爭在擴大對外金融投資方面取得新進展。同時進一步改善境外直接投資外匯管理，繼續(xù)大力支持企業(yè)走出去。加強對跨境短期資本流動特別時投機資本的有效監(jiān)控，重點改進外債管理方式，嚴(yán)格控制外債過快增長。調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，改變經(jīng)濟增長模式，由出口拉動經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)變?yōu)橛蓢鴥?nèi)消費帶動經(jīng)濟增長。4 國際收支幾個主要差額之間的關(guān)系如何？經(jīng)常賬戶差額貨物差額服務(wù)差額收益差額經(jīng)常轉(zhuǎn)移差額。資本和金融賬戶差額資本賬戶差額金融賬戶差額。國際收支總差額經(jīng)常賬戶差額資本與金融賬戶差額凈誤差與遺漏。5 2009年末，中國外匯儲

8、備資產(chǎn)余額為2.4萬億美元，你如何看待這一現(xiàn)象？這些外匯儲備資產(chǎn)都是歷年的國際收支順差累積的，它說明中國的經(jīng)濟發(fā)展水平有了很大的提高，取得了許多成績。它一方面說明中國可以用來彌補國際收支不平衡的國際儲備資產(chǎn)數(shù)額巨大，具有較強的現(xiàn)實的對外清償能力；另一方面它也說明了巨額的外匯資產(chǎn)沒有得到有效的利用，而是隨著人民幣的升值不斷貶值，效率低下。6 一國增加國際儲備的途徑有哪些？全世界增加國際儲備的途徑有哪些？一國增加國際儲備的途徑有：貨幣當(dāng)局購買貨幣用黃金；貨幣當(dāng)局增加對外流動性資產(chǎn)；購買特別提款權(quán)；增加在國際貨幣基金組織中的儲備頭寸。全世界增加國際儲備的途徑有：增加特別提款權(quán)；增加黃金儲備。第3章

9、匯率的決定與變動1 金本位制下的匯率是如何決定的？在典型的金幣本位制下，各國流通金鑄幣，一般規(guī)定本國一單位金鑄幣所包含的黃金重量與成色，即法定含金量。金鑄幣的法定含金量決定了其內(nèi)含價值，因此，貨幣之間的匯率是由兩國貨幣單位的含金量之比來決定，就是鑄幣平價。鑄幣平價是決定貨幣之間匯率的基礎(chǔ)。另外，外匯市場的供求關(guān)系會使外匯匯率在鑄幣平價上下波動，并受到黃金輸送點的制約。 在金塊本位制和金匯兌本位制階段，各國都流通紙幣，紙幣名義上或法律上所代表的含金量之比即金平價成為決定匯率的基礎(chǔ)。2 金本位制有何優(yōu)缺點？金本位制的優(yōu)點：在國際金本位制度下，黃金是國際貨幣體系的基礎(chǔ)，可以自由鑄造熔化金幣、自由兌換

10、、自由輸出入國境，鑄幣平價和黃金輸送點保證了各國貨幣之間的比價相對穩(wěn)定；金幣的自由兌換保證了黃金與銀行券之間的比價相對穩(wěn)定；金幣的自由鑄造或熔化能調(diào)節(jié)市面上貨幣流通量，因而保證了各國物價水平的相對穩(wěn)定?？傮w而言，國際金本位制是一種穩(wěn)定的貨幣制度，它對推動當(dāng)時國際貿(mào)易和資本流動的發(fā)展及各國經(jīng)濟的進步起到了積極的作用。金本位制的缺點：由于國際金本位制對于黃金的高度依賴性，決定了當(dāng)世界經(jīng)濟增長對于貨幣的需求超過了黃金產(chǎn)量時，金本位制的物質(zhì)基礎(chǔ)將發(fā)生動搖，即使在其鼎盛時期，也存在黃金過于集中于英、美、法、德、俄等少數(shù)貿(mào)易持續(xù)順差的較發(fā)達國家，其他國家國內(nèi)的金本位制難以維持。3 布雷頓森林體系下的匯率是

11、如何決定的？國際貨幣基金組織在中間發(fā)揮什么作用？布雷頓森林體系實行“雙掛鉤”制度，美元與黃金掛鉤，確定1盎司黃金等于35美元的官價；其它國家貨幣與美元掛鉤，即其它國家貨幣與美元建立固定的比價，美國政府規(guī)定美元的含金量，其它國家也規(guī)定自己貨幣的含金量，兩種法定含金量之比即金平價決定各國貨幣與美元的匯率。另外，匯率受外匯市場上的供求關(guān)系的影響，在國際貨幣基金組織人為確定的一個上下界限（1%）的幅度內(nèi)波動。國際貨幣基金組織在中間起一種穩(wěn)定作用。首先國際貨幣基金組織規(guī)定了匯率波動的上下界限，匯率只能在這個幅度內(nèi)波動；另外，當(dāng)一國國際收支發(fā)生根本性不平衡時，且市場干預(yù)失效時，該國可以向國際貨幣基金組織申

12、請變更平價。當(dāng)發(fā)生美元危機的時候，各主要工業(yè)國在國際貨幣基金組織的框架內(nèi)與美國合作穩(wěn)定國際金融市場，并于1969年創(chuàng)設(shè)了特別提款權(quán)來補充美元。4 布雷頓森林體系有何優(yōu)缺點？布雷頓森林體系的優(yōu)點：布雷頓森林體系是國際貨幣合作的產(chǎn)物，它結(jié)束了之前混亂的國際貨幣秩序，在戰(zhàn)后相當(dāng)一段時間內(nèi)，為國際貿(mào)易發(fā)展和世界經(jīng)濟增長創(chuàng)造了有利條件。布雷頓森林體系的固定匯率制度有利于成本核算，為國際貿(mào)易和國際投資提供了極大的便利；美元成為國際貨幣體系的核心，解決了世界黃金產(chǎn)量不足的問題，在一定程度上彌補了國際清償能力短缺；建立國際貨幣基金組織，為各會員國提供了相互磋商協(xié)調(diào)機制，為臨時逆差國提供各種貸款支持。布雷頓森林

13、體系的缺點： 布雷頓森林體系存在著自己無法克服的缺陷“特里芬難題”：要滿足世界經(jīng)濟和國際貿(mào)易增長的需要，國際儲備資產(chǎn)必須相應(yīng)增長，必須使美國長期國際收支逆差才能完成，但是各國手中持有的美元數(shù)量越多，則對美元與黃金按官價兌換越缺乏信心，并且越要將美元兌換成黃金，這一矛盾將導(dǎo)致整個體系的瓦解。美國與其它國家制度安排上的不平等。美國作為儲備貨幣發(fā)行國，可能通過向國外發(fā)行美元牟取大量鑄幣稅；當(dāng)美國出現(xiàn)國際收支逆差時無需糾正，而可能利用增加債務(wù)的方法來彌補，這種特權(quán)無異于用借條來換取他國物資、服務(wù)等實際資源。對于其它發(fā)生臨時性逆差的國家，盡管可能通過向IMF貸款解決，但IMF資金有限，而且對于發(fā)展中國家

14、的貸款安排不公平，對一些發(fā)展中國家巨額的國際收支逆差，無法起到太大的作用。匯率過于僵化，無法真實和迅速反映國內(nèi)經(jīng)濟實體狀況。游資沖擊時，匯率往往需要通過拋售外匯緩解貨幣貶值壓力，結(jié)果造成外匯黃金儲備流失，貨幣緊縮又會導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟停滯、失業(yè)增加。國內(nèi)財政貨幣政策獨立自主性受到一定影響。匯率確定不決定于本國，特別是發(fā)展中國家。各國都有義務(wù)維持匯率穩(wěn)定，國內(nèi)貨幣政策要不斷適應(yīng)主要貿(mào)易伙伴國，國際收支平衡要以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟為代價，不僅喪失了貨幣政策的自主性，而且被迫輸入了美國的貨幣政策和通貨膨脹。5 浮動匯率制度有哪些類型？請舉出一些國家的例子。2009年，國際貨幣基金組織將各經(jīng)濟體實際匯率安排的分類做

15、了一些調(diào)整，共劃分為四大類：硬性釘住，包括無獨立法定貨幣、貨幣局安排。無獨立法定貨幣的匯率安排，其它國家貨幣在本國作為惟一法定貨幣進行流通（美元化），采用這樣的機制意味著貨幣當(dāng)局完全放棄對本國貨幣政策的控制。包括歐元區(qū)12國及厄瓜多爾、多米尼加、貝寧、喀麥隆等多個國家和地區(qū)。貨幣局安排，通過立法形式確定本幣和某一指定外幣之間的固定比價，輔以對發(fā)行當(dāng)局的限制，以確保其法定義務(wù)得以執(zhí)行。這意味著本幣的發(fā)行僅僅依賴于外幣，以外幣資產(chǎn)為支撐，消除傳統(tǒng)的中央銀行的職能，比如貨幣控制和最終貸款人的作用，幾乎沒有自主實施貨幣政策的余地。也可能存在一定的彈性，取決于貨幣當(dāng)局規(guī)定的銀行規(guī)則的嚴(yán)厲程度。包括保加利

16、亞、香港等國家和地區(qū)。軟性釘住，包括傳統(tǒng)的釘住、穩(wěn)定匯率、爬行釘住、類爬行安排、水平帶內(nèi)釘住。傳統(tǒng)的釘住安排，本幣按照固定匯率釘住其它貨幣或釘住其它貨幣或一籃子貨幣，籃子由主要貿(mào)易或者金融伙伴的貨幣構(gòu)成，權(quán)重反映貿(mào)易、服務(wù)或者資本流動的地域分布。錨貨幣或者貨幣籃子的權(quán)重是公開的，或者通知國際貨幣基金組織。該國貨幣當(dāng)局隨時通過直接或間接干預(yù)保持固定平價。盡管不承諾維持平價不變，但事實上匯率應(yīng)該在中間匯率的上下1%范圍內(nèi)浮動，或者即期市場匯率變動應(yīng)該至少6個月維持在2%的范圍之內(nèi)。穩(wěn)定匯率安排，即期市場匯率變動維持在2%的范圍之內(nèi)，持續(xù)至少6個月的時間，匯率不是浮動的。匯率變動幅度可以參照單一貨幣

17、或者一個貨幣籃子，錨貨幣或者籃子貨幣通過統(tǒng)計方法來確定。這種匯率安排要求滿足統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)，匯率由于官方干預(yù)的結(jié)果保持穩(wěn)定。爬行釘住安排，匯率按照固定模式或者針對特定定量指標(biāo)的變化而進行周期性小幅調(diào)整，比如與主要貿(mào)易伙伴通貨膨脹率的差值、主要貿(mào)易伙伴通脹目標(biāo)和預(yù)期通脹的差值等。通過爬行率可能確定經(jīng)過通貨膨脹調(diào)整的匯率變化，或者將爬行率設(shè)定為預(yù)先確定的固定水平。這種匯率的規(guī)則與參數(shù)是公開的，或者通知國際貨幣基金組織。類爬行安排，匯率保持在統(tǒng)計趨勢的2%幅度之內(nèi)，并且至少保持6個月的時間，這種匯率安排還是浮動的。一般要求匯率最小變動率高于穩(wěn)定匯率安排，但是，如果匯率表現(xiàn)出單調(diào)持續(xù)的變化并且年度變化率超過

18、1%，則被認(rèn)為是類爬行安排。水平帶內(nèi)釘住匯率安排，貨幣價值維持在特定浮動范圍之內(nèi)，至少在固定中心匯率的+-1%，或者最高最低匯率的差幅超過2%。包括歐洲貨幣體系穩(wěn)定匯率機制，該機制于1999年1月1日浮動匯率安排，包括浮動和自由浮動。浮動匯率，匯率在很大程度上是由市場來決定的，沒有一個確定的或可預(yù)測的匯率路徑。特別應(yīng)該注意，如果匯率變動在統(tǒng)計上滿足釘住或者類爬行安排標(biāo)準(zhǔn)，將歸入相應(yīng)類別，除非匯率穩(wěn)定顯然不是官方干預(yù)的結(jié)果。對外匯市場的干預(yù)可能會是直接的或間接的，目的是為了緩和匯率變化，防止匯率過分波動。但是，以特定匯率水平為目標(biāo)的政策是不符合浮動的。根據(jù)影響經(jīng)濟的沖擊的大小，浮動安排可能會表現(xiàn)

19、出或多或少的匯率波動。自由浮動安排。如果政府干預(yù)只是為了解決無序的市場問題例外進行，并且當(dāng)局能提供資料或數(shù)據(jù)表明，在過去6個月內(nèi)最多干預(yù)了3次，每次不超過3個工作日，匯率安排將被視為自由浮動。如果國際貨幣基金組織工作人員要求的信息或數(shù)據(jù)無法提供，則有關(guān)安排將被列為浮動。其它管理安排。如果一國匯率不符合上述各項，將被列入此類。聯(lián)合浮動，如歐共體；單獨浮動，如日本；釘住浮動，如香港。按政府是否干預(yù)可劃分為：自由浮動或清潔浮動，指匯率完全由外匯市場上的供求狀況決定，政府不加干預(yù)；有管理的浮動或骯臟浮動，指一國貨幣當(dāng)局為使本國貨幣對外匯率不致波動過大、或使匯率向著有利于本國經(jīng)濟發(fā)展的方向變動，通過各種

20、方式，或明或暗地對外匯市場進行干預(yù)；聯(lián)合浮動匯率，是指一些經(jīng)濟關(guān)系密切的國家組成集團，在成員國貨幣之間進行固定匯率的同時，對非成員國貨幣實行共升共降的浮動匯率，如歐共體。按浮動程度或浮動方式可劃分為：1釘住型或無彈性型，將本幣按固定比價同某一種外幣或混合貨幣單位相聯(lián)系，而本幣對其它外幣的匯率隨釘住貨幣同其它外幣匯率的浮動而浮動。2有限靈活或有限彈性，一國貨幣的匯價釘住某一種貨幣或一組貨幣，但與釘住貨幣之間的匯率有較大的波動幅度。3更為靈活型或高度彈性，即匯率波動不受幅度的限制，以獨立自主的原則進行匯率調(diào)整。6 匯率變動對于國際貿(mào)易的影響是什么樣的？這種政策是否一定能夠奏效？匯率變動對進出口貿(mào)易

21、的影響：如果一國貨幣匯率下降，等量本幣所能換得的外幣就會減少，或者說等量外幣能夠兌換的本幣數(shù)量增加。這樣對于出口商來說，在出口商品的國內(nèi)成本不變的情況下，如果出口商品的外幣價格沒有變化，則收回貨款后可以兌換成的本幣數(shù)額增多，意味著出口商利潤增加，出口商樂意出口更多的數(shù)量；另外，出口商也可以適當(dāng)降低出口商品的外幣價格，提高商品的市場競爭力，擴大銷售。站在國外進口商的角度上來看，由于進口國的貨幣匯率相對上升，意味著海外購買力的提高，增加該國對進口商品的需求。對于本國進口商來說，本幣匯率下跌意味著進口商品在國內(nèi)的銷售價格提高，影響進口商品在本國的銷售，進口替代產(chǎn)品在市場上的吸引力增強，也會刺激國內(nèi)相

22、關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對進口起抑制作用。本幣匯率上升，等量本幣所能換得的外幣就會增加，或者說等量外幣能夠兌換的本幣數(shù)量減少。這樣對于出口商來說，在出口商品的國內(nèi)成本不變的情況下，如果出口商品的外幣價格沒有變化，則收回貨款后可以兌換成的本幣數(shù)額減少，意味著出口商利潤減少，出口商不愿出口更多的數(shù)量；另外，出口商也可以適當(dāng)提高出口商品的外幣價格，但這樣降低了商品的市場競爭力，銷售下降。站在國外進口商的角度上來看，由于進口國的貨幣匯率相對下降，意味著海外購買力的下降，減少該國對進口商品的需求。對于本國進口商來說，本幣匯率上升意味著進口商品在國內(nèi)的銷售價格下降，促進進口商品在本國的銷售，進口替代產(chǎn)品在市場上的吸

23、引力下降，也會抑制國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對進口起促進作用。匯率變動對服務(wù)貿(mào)易的影響：一國貨幣匯率下跌，意味著外國貨幣在該國的購買力相對增強，外國使用該國的交通、住宿、旅游、求學(xué)等服務(wù)的費用變得相對便宜，會增加對該國服務(wù)的需求，從而使服務(wù)出口增加。一國貨幣匯率下跌，該國貨幣海外購買力下降，購買其他國家的服務(wù)成本相對上升，因而減少出國旅游、交通、求學(xué)等，從而減少該國的服務(wù)貿(mào)易支出。一國貨幣匯率上升，意味著該國貨幣在外國的購買力相對增強，該國使用外國的交通、住宿、旅游、求學(xué)等服務(wù)的費用變得相對便宜，會增加對外國服務(wù)的需求，從而使服務(wù)貿(mào)易支出增加。一國貨幣匯率上升，外國貨幣在該國的購買力下降，購買該國的

24、服務(wù)成本相對上升，因而減少到該國旅游、交通、求學(xué)等，從而減少該國的服務(wù)貿(mào)易收入。匯率變動可以影響到進出口商品的價格，對于貿(mào)易的影響是直接而有效的。有時候政府希望通過匯率政策（固定匯率下的法定升貶值或浮動匯率下的央行入市干預(yù)匯率）來調(diào)整貿(mào)易收支，特別在國際收支逆差的情況下。不過，通過匯率變動調(diào)整貿(mào)易的成功與否還取決于以下因素：馬歇爾勒納條件。一國貨幣匯率下跌能否改善該國的貿(mào)易收支狀況，主要取決于貿(mào)易商品的需求和供給彈性。在假定一國非充分就業(yè)，擁有足夠的閑置生產(chǎn)資源使出口商品的供給具有完全彈性的前提下，貶值效果便取決于需求彈性。如果進出口需求量對于商品價格變動反應(yīng)靈敏，即需求彈性大，那么匯率變化對

25、進出口數(shù)量影響就大；如果進出口商品價格彈性較小，則匯率變化對進出口數(shù)量影響就較小。具體來講，如果一國處于貿(mào)易逆差中，進出口商品的需求彈性之和必須大于1，本幣匯率下跌才能改善貿(mào)易收支；如果這兩種彈性之和等于1，貿(mào)易差額保持不變，即該國的貿(mào)易收支狀況得不到改善；如果兩種彈性之和小于1，貿(mào)易收支反而會惡化。（需求價格彈性和總銷售收入的關(guān)系：需求價格彈性系數(shù)的大小與銷售者的收入有著密切聯(lián)系：如果需求價格彈性系數(shù)小于1，價格上升會使銷售收入增加；如果需求價格彈性系數(shù)大于1時，那么價格上升會使銷售收入減少，價格下降會使銷售收入增加；如果需求價格彈性系數(shù)等于1，那么價格變動不會引起銷售收入變動。這就是企業(yè)實

26、行薄利多銷策略的一個主要理論基礎(chǔ)，實行薄利多銷策略的一般是富有彈性的商品，因為該種商品的價格下降時，需求量（從而銷售量）增加的幅度大于價格下降的幅度，所以總收益增加。）J型曲線效應(yīng)。匯率變動對國際收支的調(diào)整主要是通過商品和勞務(wù)價格的相對變動來實現(xiàn)的。但是在國際收支等到改善之前，通常有一段繼續(xù)惡化的過程。因為匯率下降以后，由于掌握市場信息，壓縮商品訂購及擴大出口商品的供應(yīng)都需要時間。原來的進出口計劃很難及時作出調(diào)整，結(jié)果會使貿(mào)易收支以及整個國際收支逆差反而有所增長。隨著時間的推移，進口的數(shù)量得到壓縮，出口開始增長，國際收支會有所改善。在整個影響過程中，有一個時滯存在，這個時滯即為J型曲線效應(yīng)。時

27、滯的長短取決于該國進出口商品的價格彈性及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的平衡程度。來自國內(nèi)的限制。如果本幣匯率下跌的同時，國內(nèi)物價也大幅上漲，甚至漲幅超過匯率下跌幅度，則進出口商品因匯率變動帶來的價格效應(yīng)完全被通貨膨脹所抵消，貿(mào)易收支也不可能改善。因此，一國貨幣匯率下調(diào)時，往往同時采取緊縮的貨幣政策，以保持國內(nèi)幣值和物價的穩(wěn)定。來自商品輸入國的限制。匯率變動對于貿(mào)易的影響是一種相對變動的影響，如果貿(mào)易伙伴國的貨幣匯率同步變動，則本幣匯率下調(diào)的效果也會大打折扣。商品輸入國還可能采取稅收手段，增加進口商品的成本；或者采取進口許可證、非貿(mào)易壁壘等手段，阻止進口商品的增加。來自競爭對手的限制。本幣匯率下調(diào)將擴大本國產(chǎn)品

28、出口，必然會影響到其它國家競爭對手的原有市場，為此競爭國可以采取同樣的匯率調(diào)整手段，或者采取商品傾銷手段，抵消本國匯率調(diào)整帶來的競爭優(yōu)勢。7 匯率變動對國際資本移動的影響有哪些？總體來講，一國貨幣匯率下跌，以外國貨幣表示的資產(chǎn)兌換成本幣的數(shù)額將增多，將有利于國外資本的輸入；反之，一國貨幣匯率上浮，以本國貨幣表示的資產(chǎn)兌換成外幣的數(shù)額將增多，可能會出現(xiàn)更多本國資本的外流。匯率變動對于長期資本的影響比較復(fù)雜，其它條件既定情況下，一國貨幣匯率下跌，國外企業(yè)在該國進行投資生產(chǎn)或者購買有人證券，所需要的母國貨幣成本更低，將有利于國外長期資本的輸入；但是考慮未來投資收益需要兌換成母國貨幣匯回，如果預(yù)期該貨

29、幣匯率未來繼續(xù)下跌，這種匯率的變動對投資企業(yè)則是不利的，需要綜合考慮。反之，一國貨幣匯率上升，減少的初期投資額可能會刺激該國企業(yè)到國外去投資，資本流出增多，資本流入減少，也可能出于對未來收益匯回的擔(dān)心，長期資本移動不出現(xiàn)大的變化。短期資本流動常常更易受到匯率波動預(yù)期的影響，特別是資本外逃。如果預(yù)期本國貨幣的匯率即將下跌，本國投資者和外國投資者為了防止本國貨幣匯率下跌帶來的損失，會將手中持有的本國貨幣表示的各種金融資產(chǎn)兌換成其它貨幣，緊急逃往外國，存在本國銀行的國際短期資本或其它投資也會調(diào)入它國以防損失。當(dāng)預(yù)期本國貨幣匯率即將上升時，則將吸引外國游資大量進入，追逐可能的利潤。匯率變動會影響到企業(yè)

30、的跨國融資行為。一般來說，匯率走低的軟幣利率會相對較高，匯率走高的硬幣利率會相對較低。也就是說，如果借入軟幣，貸款到期償還資金時，由于合同貨幣的匯率下跌，需要的本幣成本相對較低，但是利息相對較多；如果借入硬幣，償還時本幣成本較高，但是利息較少。匯率變動還會影響到企業(yè)的國際報表的合并等。8 分析本章中的案例，討論日元兌美元的匯率和日本的經(jīng)常賬戶差額之間的關(guān)系，并分析原因。日本的經(jīng)常項目在1980年的時候還是逆差，但由于當(dāng)時美元兌日元的匯率比較高，達到1美元兌近1000日元，日本產(chǎn)品相對價格較低，具有較強的市場競爭優(yōu)勢，出口增加，使日本的經(jīng)常項目在1981年、1982年基本達到平衡；之后，雖然美元

31、兌日元匯率逐漸下跌，但這一匯率水平還是偏高，日本經(jīng)常賬戶開始出現(xiàn)順差并不斷快速增長；1985年9月廣場協(xié)議后，日元兌美元開始快速升值，日本產(chǎn)品的價格優(yōu)勢逐漸消失，但由于J型曲線效應(yīng)，匯率變動對國際收支的影響存在時滯，日本的經(jīng)常賬戶順差在1986年達到頂峰，并于1987年停止增長；1988年以后，日元兌美元開始貶值，但日本的經(jīng)常賬戶順差卻在縮小。第4章 國際金融市場1 世界金融中心形成需要具備哪些條件？和國內(nèi)金融市場有什么區(qū)別和聯(lián)系？世界金融中心是國際資本融通、國際貿(mào)易運輸結(jié)算和外匯交易的中心。一個國家或地區(qū)若要形成世界性金融中心，必須具備以下條件：經(jīng)濟貿(mào)易中心。從地理位置看，世界著名國際金融中

32、心都是該國的經(jīng)濟貿(mào)易中心。穩(wěn)定的政治局勢。這是金融中心存在和發(fā)展的基本條件。一個國家如果政局不穩(wěn)，經(jīng)常出現(xiàn)政治軍事動蕩，是絕不可能成為國際金融中心的。強大的經(jīng)濟實力。金融中心所在國或地區(qū)具有較強的經(jīng)濟實力，往往意味著該國貨幣可接受度較高，該地區(qū)有較多的資金供求和更頻繁、規(guī)模更大的金融活動。完善的法律保障。相關(guān)法律體系健全，監(jiān)管機構(gòu)具有較高的透明度，能夠保證市場參與者的合法利益，提高對外國投資者的吸引力。發(fā)達的金融市場。金融機構(gòu)集中，信用制度發(fā)達，有一個高度發(fā)達的國內(nèi)金融市場，還需要具有完備金融知識、經(jīng)驗豐富的從業(yè)人員，從而使金融市場的各項業(yè)務(wù)活動能高質(zhì)高效地完成。此外還需要有較完善的現(xiàn)代化國際

33、通訊設(shè)施作為運作的基礎(chǔ)。開放的外匯市場。世界金融中心應(yīng)實行自由的或管制較松的外匯管理制度，以便于國際資金的自由進出。非居民參加金融業(yè)務(wù)活動應(yīng)享有與本國居民同行的待遇和條件，以吸引世界各國的資本供需者。2 外匯市場有哪些特點？有哪些主要參與者？外匯市場是金融市場的重要組成部分，主要是一個不同貨幣之間的兌換或買賣市場。它有如下特點：是一個無形市場，它沒有固定的營業(yè)時間和營業(yè)場所，而是由眾多市場參與者之間通過電話和計算機網(wǎng)絡(luò)不斷進行的各種交易構(gòu)成的一個無形的市場。是一個24小時不間斷的市場，沒有開盤時間和收盤時間。由于時差關(guān)系，在任何時間總可以在全球找到正在營業(yè)的外匯銀行，通過網(wǎng)絡(luò)就可能進行交易。是

34、一個自由的市場。由于沒有固定的營業(yè)場所和時間，外匯交易大部分是雙方之間的交易，相關(guān)的約束很少。是全球最大的金融市場，日交易額高達45萬億美元。交易形式不斷創(chuàng)新，從最傳統(tǒng)的即期交易和遠期交易，一直到名目繁多的外匯期貨、期權(quán)、互換等衍生品交易，展現(xiàn)出旺盛的生命力。在外匯市場上進行交易活動的個人和機構(gòu)都是外匯市場的參與者，常見的有：外匯銀行。外匯銀行是外匯市場的主體，它是指由各國中央銀行指定或授權(quán)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行。它包括專營或兼營外匯業(yè)務(wù)的本國商業(yè)銀行和其它金融機構(gòu)，設(shè)在本國的外國銀行分支機構(gòu)、代辦處或其它金融機構(gòu)。外匯銀行從事的外匯交易主要分為兩類：一是被動交易，即等待客戶與銀行交易，通過低買高

35、賣，賺取中間差價；二是主動交易，向其它外匯銀行進行詢價，為平衡自身的外匯頭寸進行同業(yè)間的外匯交易，或者進行以盈利為目的的投機交易。中央銀行。中央銀行在外匯市場上的身份很特殊，一方面體現(xiàn)在中央銀行既是參與者，又是規(guī)則制定者，通過制定和頒布一系列的條例和法令來維持外匯市場的交易秩序，防止外匯市場的違法行為，管理和監(jiān)督外匯市場的支行；另一方面中央銀行的資金實力極其雄厚，并且其交易不以盈利為目的，而是將匯率干預(yù)到預(yù)期水平，進而影響一國的進出口貿(mào)易和國際收支。目前許多國家都設(shè)立了外匯平準(zhǔn)賬戶，用來干預(yù)外匯市場。一般顧客。主要是指外匯市場上外匯的最初供應(yīng)者和最終的需求者。外匯最初供應(yīng)者包括出口商、收到服務(wù)

36、收者、收到僑匯者、國外捐助接受者、收到國外投資收益者、對本國進行直接投資的外國人、外幣貸款接受者、在國外發(fā)行有價證券者等；外匯最終需求者與此相對應(yīng)。外匯經(jīng)紀(jì)人。是指在外匯市場上為買賣雙方撮合交易并收取傭金的中間商。任何活躍的外匯市場中都有外匯經(jīng)紀(jì)人，他們扮演著中介的角色，以賺取傭金為目的，提供正確迅速的交易情報，促進外匯交易的順利進行。外匯經(jīng)紀(jì)人熟悉外匯行情及供求狀況，同時利用各種通訊手段與外匯銀行保持密切聯(lián)系，往往比交易雙方掌握更多的信息，因此能夠為買賣雙方提供最有利的成交條件。外匯經(jīng)紀(jì)人又分為兩種，一種只能代客買賣，不得為自己的賬戶進行交易，不得從中圖謀差價；另一種除了代客買賣外，也從事自

37、營外匯買賣。即使一些大的交易商了解市場行情，具有比較充分的信息，為了避免過早暴露交易意圖和身份，也往往通過經(jīng)紀(jì)人進行外匯買賣。投機者。是指從事的外匯交易不與實體交易相聯(lián)系，而是通過預(yù)測匯率變動采取相應(yīng)買賣行為，進而謀取收益的銀行、企業(yè)或者個人。3 如何通過期貨交易進行套期保值？外匯期貨交易的重要作用之一就在于能夠通過套期保值，避免未來匯率的波動風(fēng)險。套期保值是指利用外匯現(xiàn)貨價格與期貨價格同趨勢變動的特點，在期貨市場進行與現(xiàn)貨方向相反、金額相等的交易，通過對沖對持有的外匯頭寸進行保值。如果預(yù)測現(xiàn)貨市場價格既然上漲，則在期貨市場進行買入交易，將來如果價格果真上漲，則期貨市場平倉獲利，可以彌補現(xiàn)貨市

38、場的虧損，這種交易稱為買入套期保值。如果預(yù)測現(xiàn)貨市場價格即將下跌，則在期貨市場進行賣出交易，將來如果價格果然下跌，則期貨市場平倉獲利，可以彌補現(xiàn)貨市場虧損，這種交易稱為賣出套期保值。4 遠期、期貨、期權(quán)交易有何區(qū)別和聯(lián)系？遠期交易又稱期匯交易，是指成交雙方在成交后的未來某一時刻才進行交割的交易形式。遠期交易中約定了幣種、金額、匯率、交割時間等交割條件。凡是交割日在成交2個營業(yè)日以后的外匯交易均屬于遠期外匯交易。外匯期貨交易是指買賣雙方在交易所成交后，在合同約定的到期日內(nèi)按約定的匯率交割約定數(shù)量外匯的交易方式。外匯期貨交易與遠期交易都是在未來某一特定日期，以事先商定的價格交割某種貨幣的合約。兩種

39、交易對象都是外匯，交易原理相同，都可以防范風(fēng)險，達到保值目的。但兩者又有很大的區(qū)別，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：期貨交易是一種標(biāo)準(zhǔn)化的交易，交易所對于合約金額、交割日期、交割方式都有明確規(guī)定，交易者只能購買整數(shù)張的合約；而遠期交易的細(xì)節(jié)可以由交易雙方自由議定。交易制度不同。外匯期貨交易雙方均須繳納保證金，并通過期貨清算所實行逐日盯市，無負(fù)債結(jié)算制度，保證金不足時必須補足，否則不允許繼續(xù)交易；而遠期外匯交易，有些國家根據(jù)銀行與客戶的關(guān)系確定繳納的保證金數(shù)量，有些國家根據(jù)客戶的資信狀況確定一個授信額度，在額度內(nèi)不需要繳納保證金，即可進行外匯買賣。風(fēng)險程度不同。外匯期貨交易是在期貨交易所以公開競價的方式

40、進行，清算所作為交易的中間人承擔(dān)信用風(fēng)險，違約風(fēng)險為零；而遠期外匯交易是通過電話或計算機網(wǎng)絡(luò)，由買賣雙方直接商定交易幣種、金額、到期日等交易細(xì)節(jié)，信用風(fēng)險完全取決于對方。在經(jīng)濟不景氣時，對方違約風(fēng)險增大。結(jié)算方式不同。盡管外匯期貨交易可以于結(jié)算日進行實貨交割，但是這部分所占比例較小，更多的期貨交易是在到期日前進行一筆等額的反向交易進行平倉，進行盈虧結(jié)算即可；而遠期外匯交易到期必須履約，按要求在交割日進行結(jié)算。外匯期權(quán)交易是指交易雙方在規(guī)定的期間按商定的匯率購買或出售某種外匯的權(quán)利進行買賣的交易。期權(quán)交易也是一種標(biāo)準(zhǔn)化的交易，每個期權(quán)合約中都具體規(guī)定交易外幣的數(shù)量、到期日、協(xié)定價格和期權(quán)費。如果

41、期權(quán)買方可以在到期日之前任何一天執(zhí)行期權(quán)，稱為美式期權(quán)；若只能在到期日之前執(zhí)行，稱為歐式期權(quán)。如果期權(quán)買方有權(quán)在期權(quán)到期日或以前按協(xié)定價格購入一定數(shù)量的某種外匯，稱為看漲期權(quán)，或買入期權(quán)；如果買方獲得出售一定數(shù)量的某種外匯的權(quán)利，則稱為看跌期權(quán)，或賣出期權(quán)。外匯期權(quán)交易具有如下特點：外匯期權(quán)的買方支付一定的期權(quán)費后，獲得一定的買權(quán)或賣權(quán)，將來自己根據(jù)市場情況，擁有選擇執(zhí)行期權(quán)還是放棄執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利。期權(quán)費支付后，無論是否行權(quán)，都不能收回。一旦買方要求行權(quán)，賣方必須履約。由于期權(quán)賣方可能存在違約風(fēng)險，因此需要賣方繳納一定的保證金，作為履約保證金。外匯期權(quán)交易的買賣雙方的收益和風(fēng)險是不對稱的，對期

42、權(quán)的買方而言，其成本是固定的，而收益是無限的；對期權(quán)的賣方而言，其最大收益是期權(quán)費，損失是無限的。5 歐洲貨幣市場有什么特點？與傳統(tǒng)的國際金融市場和國內(nèi)金融市場有很大的不同，歐洲貨幣市場是一個有強大吸引力的市場，這個市場最大的特點在于缺少監(jiān)管和完全自由，主要有如下特點：歐洲貨幣市場經(jīng)營非常自由。由于歐洲貨幣市場的業(yè)務(wù)都屬于離岸業(yè)務(wù)，法律監(jiān)管是一片空白，不受任何國家政府管制和稅收限制，所以經(jīng)營非常自由。例如，借款貨幣、借款條件、借款期限、借款用途都沒有限制，這個市場不僅符合跨國公司和進出口商的需要，而且也符合許多西方國家和發(fā)展中國家的需要。歐洲貨幣市場資金規(guī)模極其龐大。歐洲貨幣市場的資金來自世界

43、各地，數(shù)額極其龐大，各種主要可兌換貨幣應(yīng)有盡有，故能滿足各種不同類型的國家及其銀行、企業(yè)對于不同期限與不同用途的資金需要。歐洲貨幣市場的經(jīng)營以銀行間交易為主，大部分借款人和存款人都是一些大客戶，所以每筆交易數(shù)額很大，動輒達到數(shù)億甚至數(shù)十億美元。歐洲貨幣市場資金高度靈活、手續(xù)簡便，有很強的競爭力。歐洲貨幣市場資金周轉(zhuǎn)極快，高度十分靈便。在歐洲貨幣市場上，借款者能夠在幾分鐘內(nèi)籌措到貸款而不必受到盤問。借款都很容易得到12個月期的貸款，還可以展期多次。歐洲貨幣市場有獨特的利率體系，其存款利率相對較高，放款利率相對較低，存放款利率的差額很小。其原因在于歐洲貨幣經(jīng)營的成本相對較低，它不受法定準(zhǔn)備金和存款

44、保險等政策約束，享盡稅收優(yōu)惠。因此，歐洲貨幣市場對存款人和借款人都更具吸引力。6 一家公司想通過歐洲貨幣市場進行融資，可能有哪些選擇？從歐洲貨幣市場上業(yè)務(wù)的借貸期限來劃分，歐洲貨幣市場可以分為短期歐洲貨幣市場和歐洲資本市場。短期歐洲貨幣市場是指期限在一年以內(nèi)的歐洲貨幣借貸的市場。短期資金拆借是歐洲貨幣市場最早的業(yè)務(wù)活動方式，也是目前歐洲貨幣市場中規(guī)模最大的子市場，并依然占據(jù)著主導(dǎo)地位。歐洲資本市場是指期限在一年以上的中長期歐洲貨幣借貸的市場。它由歐洲中長期信貸市場和歐洲債券市場兩大部分組成。如果一年以內(nèi)的資金需求，可以通過短期歐洲貨幣市場進行融資；如果一年以上的中長期資金需求，可以通過中長期歐

45、洲信貸進行融資，也可以通過歐洲債券市場發(fā)行債券進行融資。第5章 外匯風(fēng)險管理1 外匯風(fēng)險有哪些構(gòu)成要素，有哪些類型？外匯風(fēng)險的形成需要三個基本要素：外幣、本幣、時間。首先對外經(jīng)濟活動中必須涉及外幣，如果某筆對外交易中使用本幣計價收付，這筆外幣就不存在本幣和外幣折算問題，也不存在外匯風(fēng)險。持有一個外幣的敞口時，未來價格的不確定性也可以稱為價格風(fēng)險。其次，用外幣表示的經(jīng)濟活動，如應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、貨幣資本的借入或貸出等，只有在折算成本幣時，才體現(xiàn)價值的可能變化。最后，匯率變化一定體現(xiàn)在不同時點上，時間越長，則在此期間匯率波動的可能性就越大，外匯風(fēng)險相對較大；時間越短，在此期間匯率波動的可能性就越

46、小，外匯風(fēng)險相對較小，因而可以通過調(diào)整時間結(jié)構(gòu)的方法來管理外匯風(fēng)險。由于存在時間而引致的風(fēng)險也稱為時間風(fēng)險。根據(jù)外匯風(fēng)險的表現(xiàn)形式，可以劃分為三類：交易風(fēng)險，亦稱結(jié)算風(fēng)險，是指在一筆涉外經(jīng)濟交易發(fā)生后，結(jié)算貨幣的匯率發(fā)生變動，從而造成結(jié)算時給交易方帶來額外收益或損失的可能性。交易風(fēng)險是基于所發(fā)生的涉外經(jīng)濟交易的，諸如對外商品與服務(wù)貿(mào)易、對外貨幣資本借貸、涉外直接投資和外匯買賣等，各有關(guān)交易方都是交易風(fēng)險的承受主體。交易風(fēng)險主要表現(xiàn)為以下三種形式：a對外貿(mào)易結(jié)算風(fēng)險。在以外幣計價結(jié)算的商品或服務(wù)的進出口交易中，通常情況下，貨款或服務(wù)費用要在貨物裝運或提供服務(wù)后的一段時間才能收到，這段時間里，如果

47、外匯匯率發(fā)生變動，進出口商可能要承擔(dān)由此帶來的風(fēng)險。對于出口貿(mào)易來說，如果收到貨款時，計價貨幣匯率簽約時下跌了，則出口商收進外幣折合成本幣也會相應(yīng)減少。對于進口貿(mào)易來說，如果支付貨款時，計價貨幣匯率比簽約時上漲了，進口商就要付出更多的本國貨幣。b對外債權(quán)債務(wù)的清償風(fēng)險。如果交易方具有外幣的債權(quán)或者債務(wù)，在清償時計價貨幣匯率發(fā)生變動，則可能給債權(quán)人或債務(wù)人帶來收益或損失。具體來講，計價貨幣匯率下跌時，外幣債權(quán)人只能收回相對較少的本幣，外幣債務(wù)人償債的本幣成本下降；計價貨幣匯率上浮時，外幣債權(quán)人能收回較多的本幣，外幣債務(wù)人則要付出較多的本幣償債。c外匯銀行頭寸風(fēng)險。外匯銀行每日外匯買賣結(jié)束時，如果

48、出現(xiàn)某種貨幣的買入多于賣出，稱為“長頭寸”，如果某種貨幣的賣出多于買入，稱為“短頭寸”。外匯銀行結(jié)束營業(yè)至次日開門營業(yè)這段時間內(nèi)，如果長短頭寸的貨幣匯率發(fā)生變化，將直接給銀行帶來交易風(fēng)險。如果長頭寸貨幣匯率上浮，將給銀行帶來額外收益，反之帶來虧損；如果短頭寸貨幣匯率上浮，將給銀行帶來損失，反之帶來收益。會計風(fēng)險，亦稱折算風(fēng)險。它是指根據(jù)各國會計制度的規(guī)定制作財務(wù)報表時，由于匯率變動而引起某些項目價值變動的可能性。每個經(jīng)濟主體都要依法進行會計核算，通過各種財務(wù)報表來反映其經(jīng)營狀況。涉外企業(yè)需要將其以功能貨幣表示的各種資產(chǎn)和負(fù)債，按一定的匯率折算成記賬貨幣表示，以便匯總編制綜合的財務(wù)報表。功能貨幣

49、就是指經(jīng)濟主體在經(jīng)營活動中使用的貨幣；記賬貨幣指經(jīng)濟主體在編制綜合財務(wù)報表時使用的報告貨幣。由于功能貨幣和記賬貨幣不一致，在會計上就要做相應(yīng)的折算。如果功能貨幣與記賬貨幣之間的匯率發(fā)生變動，資產(chǎn)負(fù)債表中某些項目的價值也會相應(yīng)發(fā)生變動。會計風(fēng)險可以表現(xiàn)為單純的會計折算風(fēng)險，即指企業(yè)功能貨幣賬戶在折算為記賬貨幣時，由于期初與期末折算匯率不同，使賬戶折合金額產(chǎn)生差異的風(fēng)險。會計風(fēng)險的另一類表現(xiàn)與交易風(fēng)險相關(guān)聯(lián)，表現(xiàn)為業(yè)務(wù)發(fā)生日至交割清算日之間由于匯率變動在核算上體現(xiàn)出來的會計損益。這里的會計風(fēng)險實質(zhì)就是交易風(fēng)險在會計上的一種具體體現(xiàn)，交易活動產(chǎn)生的未實現(xiàn)的匯兌損益構(gòu)成會計風(fēng)險，已實現(xiàn)的匯兌損益則體現(xiàn)

50、的是交易風(fēng)險。海外有分公司的企業(yè)在編制合并會計報表時，由于匯率變化而造成海外企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債在母公司會計報表上的損益變化也構(gòu)成會計風(fēng)險。由于海外子公司均須按東道國的財務(wù)會計準(zhǔn)則以當(dāng)?shù)刎泿庞涃~并編制財務(wù)報表，因此，在將母公司的財務(wù)報表與海外子公司的財務(wù)報告進行合并時，需要將海外子公司的財務(wù)報表中以當(dāng)?shù)刎泿庞嬛档臅嬕卣鬯銥橐阅竾泿庞嬛档臅嬕?。這種折算依據(jù)的匯率變化時，便產(chǎn)生了合并報表風(fēng)險的問題。經(jīng)濟風(fēng)險，也叫經(jīng)營風(fēng)險，是指匯率的突然波動引起公司或企業(yè)的未來一定期間的收益和經(jīng)營業(yè)績發(fā)生變化的可能性。它是一種更加深層次的潛在的間接的風(fēng)險，其影響程度大小取決于匯率變動對產(chǎn)品數(shù)量、價格及成本等的影

51、響程度。經(jīng)濟風(fēng)險取決于在一定時期內(nèi)公司預(yù)測未來現(xiàn)金流動量的能力，而公司這種預(yù)測能力是千差萬別的。經(jīng)濟風(fēng)險不包括可預(yù)期的匯率變動，因為公司管理層在評價預(yù)期收益或市場價值制定經(jīng)營決策時，已經(jīng)將可預(yù)期匯率變動的影響考慮進去了。與交易風(fēng)險和會計風(fēng)險相比，經(jīng)濟風(fēng)險影響更大，時間更長，因為這種風(fēng)險不但影響公司在本國經(jīng)營，還直接影響公司在海外的經(jīng)營效益或投資效益。三種外匯風(fēng)險的比較從性質(zhì)上看，交易風(fēng)險反映的是匯率變化對尚未清算的外幣業(yè)務(wù)的影響，一般針對單筆交易，關(guān)系到現(xiàn)金的流動，可以給交易者造成真實的損益；會計風(fēng)險反映的是匯價變化對國際企業(yè)經(jīng)營活動的影響在會計中的體現(xiàn)，反映在公司報表中，造成的損益是不真實的

52、，只是一種賬面損益；經(jīng)濟風(fēng)險反映的是預(yù)料不到的匯價變化對國際企業(yè)未來預(yù)期經(jīng)營收益的影響，更具全局性。從時間點上看，交易風(fēng)險和會計風(fēng)險突出了企業(yè)歷史交易對現(xiàn)在的影響，風(fēng)險造成的結(jié)果易于測試和衡量，經(jīng)濟風(fēng)險主要衡量匯率對將來的影響，它涉及企業(yè)財務(wù)、市場、生產(chǎn)、價格等各個方面，隨時間段的不同而有所不同，帶有一定的動態(tài)性和主觀性。2 涉外企業(yè)有哪些管理外匯風(fēng)險的方法？根據(jù)對外匯風(fēng)險的不同態(tài)度，企業(yè)或外匯銀行可以有以下幾種戰(zhàn)略可供選擇：消極等待戰(zhàn)略，即對外匯風(fēng)險不采取任何措施，完全聽之任之，如果匯率朝有利自己的方向變動，則坐收其利，匯率朝不利方向變動，則甘愿蒙受損失。完全規(guī)避戰(zhàn)略，就是回避一切外匯風(fēng)險，

53、對外匯風(fēng)險采取嚴(yán)格防范措施，消除所有的不確定因素。積極管理戰(zhàn)略，根據(jù)企業(yè)所面臨的外匯風(fēng)險，科學(xué)預(yù)測匯率變動趨勢，采取適當(dāng)措施，趨利避害，爭取企業(yè)的利益最大化。企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險主要是交易風(fēng)險、會計風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險。外匯風(fēng)險管理的目的是保值，從根本上講就是高潮消除敞口的價值風(fēng)險和時間風(fēng)險。交易風(fēng)險的管理：貨幣法a選擇好合同貨幣。在國際貿(mào)易和投資過程中，計價貨幣的選擇直接關(guān)系到誰來承擔(dān)匯率風(fēng)險，承擔(dān)多少風(fēng)險。在選擇合同貨幣時一般遵循以下原則：i爭取使用本國貨幣作為合同貨幣。ii出口和資本輸出爭取使用硬幣，進口和資本輸入爭取使用軟幣。iii多種貨幣計價，即采用多種軟硬搭配的貨幣計價以解決計價貨幣的矛盾

54、。iv綜合貨幣單位計價。綜合貨幣單位是由多種貨幣加權(quán)計算而得，其中有硬幣、有軟幣，整體價值相對穩(wěn)定，對交易雙方都比較公平。b提前/拖后收付法。這種方法是通過改變收付的時間結(jié)構(gòu)，從而調(diào)整其中存在的外匯風(fēng)險。c平衡法。平衡法的思想是創(chuàng)造一個相同貨幣、相同金額、相同期限的資金的反向流動，消除風(fēng)險敞口。d組對法。因為平衡法實現(xiàn)起來往往比較困難，因此可以放松要求，用創(chuàng)造另一種貨幣在同一時點的等額反向流動，組對貨幣最好是實行釘住匯率政策綁在一起的貨幣。e調(diào)整價格法。如果交易一方不得不接受對己不利的貨幣作為計價結(jié)算貨幣時，還可以爭取對價格或利率做一些對己方有利的調(diào)整。保值法。在簽定合同時加列保值條款，能夠防

55、止匯率多變的風(fēng)險，往往被用于長期合同。常用的保值法主要有以下幾種：a黃金保值條款。在簽訂合同時，按當(dāng)時黃金市場價格將應(yīng)付的合同貨款折合成若干黃金，到實際支付日，再按黃金市場價格折算為合同貨幣，若黃金價格波動，支付的貨幣金額也相應(yīng)變動。b外匯保值條款。為防止以軟幣作為支付貨幣的合同，因匯率下浮貶值蒙受損失而加列的條款。外匯保值條款能夠起到保護出口商的利益，但缺乏競爭力。該條款可以有多種形式：i以硬幣計價、軟幣支付，簽署合同時明確計價貨幣和支付貨幣的匯率，規(guī)定如果支付貨幣匯率下浮，則支付金額按結(jié)匯時的新匯率進行調(diào)整。ii軟幣計價支付，但明確軟幣與另一硬幣的匯率，若支付時匯率有變化，原合同金額根據(jù)這

56、一匯率的變動幅度進行調(diào)整。iii約定計價和結(jié)算貨幣匯率的變化幅度，若匯率變動超過雙方規(guī)定的幅度時，適當(dāng)調(diào)整匯率，實際收付的外匯金額按調(diào)整過的匯率計算。c一籃子貨幣保值條款。就是在簽訂合同時，確定一籃子貨幣，并明確與計價貨幣之間的比價，如果結(jié)算時匯率發(fā)生變動，則根據(jù)當(dāng)時貨幣籃子的價值與計價貨幣的比率，對合同金額進行相應(yīng)調(diào)整。d物價指數(shù)保值條款。以某種商品的價格指數(shù)或消費物價指數(shù)來保值，進出口商品金額根據(jù)價格指數(shù)的變動相應(yīng)調(diào)整。交易法。涉外交易發(fā)生后，公司或銀行還可以利用外匯市場和貨幣市場來消除外匯風(fēng)險，主要方法有：a即期外匯交易。主要適用于簽約日與結(jié)算日之間的時間差為2天以內(nèi)的情況。如進出口商要

57、在2天之內(nèi)解付貨款，為了避免這2天內(nèi)匯率波動的風(fēng)險，可以和銀行進行即期外匯交易，使結(jié)算時點與交割時點重合，即可有效達到保值目的。b遠期外匯交易。適用于簽約日與結(jié)算日之間的時間差超過2天，并且一般小于1年的情況。即在經(jīng)濟交易簽約時，進出口商或債權(quán)債務(wù)人與銀行進行一筆期限與收付款周期相同、金額相同的遠期外匯交易，從而確定了在結(jié)算日的交易匯率，起到消除匯率風(fēng)險的作用。遠期外匯交易避免了匯率波動帶來的損失，也失去了匯率波動可能帶來的收益。c外匯期貨交易。期貨交易的適用范圍與遠期外匯交易類似，出口商或債權(quán)人往往擔(dān)心計價貨幣匯率下跌，可以在期貨市場上賣出該貨幣期貨，做賣出套期保值；進口商或債務(wù)人擔(dān)心計價貨

58、幣匯率上升而致使本幣成本提高，可以在期貨市場上買進該貨幣期貨，做買入套期保值。一般情況下，某種貨幣的期貨價格和現(xiàn)貨價格是同趨勢變化的，因而期貨市場的盈利可以有效彌補現(xiàn)貨市場的虧損，期貨市場的虧損也會抵消現(xiàn)貨市場的盈利，從而起到固定交易成本的作用。通過期貨交易方式管理外匯風(fēng)險，其局限性在于期貨交易是一種標(biāo)準(zhǔn)化的交易，期貨交易合約金額和交割時間都是由交易所來確定的，可能與進出口商實際需要的保值金額和時間有差距，只能盡可能接近。另外由于期貨市場和現(xiàn)貨市場是2個獨立的市場，期貨和現(xiàn)貨可能出現(xiàn)不一致的行情，也就是基差發(fā)生變化。d外匯期權(quán)交易。出口商或債權(quán)人擔(dān)心計價貨幣匯率下跌，可以在期權(quán)市場上買入該貨幣的看跌期權(quán)，如果收款日即期匯率低于協(xié)定匯率，則可以要