EXCEL在財務(wù)管理中的應(yīng)用 項目三 項目投資決策授

1、項目三項目三 項目投資決策項目投資決策子項目子項目2. 固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新決策子項目子項目1. 投資決策基礎(chǔ)及指標(biāo)分析投資決策基礎(chǔ)及指標(biāo)分析 （一）估算項目現(xiàn)金流（一）估算項目現(xiàn)金流 （三）投資決策（三）投資決策決策：單個項目投資決策、多個投資項目決策。決策：單個項目投資決策、多個投資項目決策。指標(biāo)分析：靜態(tài)評價指標(biāo)（投資回收期、投資回報率）和動指標(biāo)分析：靜態(tài)評價指標(biāo)（投資回收期、投資回報率）和動態(tài)評價指標(biāo)（態(tài)評價指標(biāo)（npv、npvr、pi、irr）的計算，指標(biāo)的應(yīng)用。）的計算，指標(biāo)的應(yīng)用。項目投資決策（項目投資決策（新建項目投資決策新建項目投資決策）: :子項目子項目1 1 投資

2、決策基礎(chǔ)及指標(biāo)分析投資決策基礎(chǔ)及指標(biāo)分析 （二）投資決策分析（二）投資決策分析計算期計算期項目項目（一）現(xiàn)金流量分析與計算（一）現(xiàn)金流量分析與計算從項目投資建設(shè)開始到最終清理從項目投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束為止整個過程的全部時間結(jié)束為止整個過程的全部時間 cf0 建設(shè)期 投產(chǎn)日 經(jīng)營期 項目終結(jié)點 cf1 cf2 cfn-1 cfn現(xiàn)金流量構(gòu)成：現(xiàn)金流量構(gòu)成：cfcf0 0 = =初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量cfcf1 1cfcfn-1n-1= =經(jīng)營現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量cfcfn n= =終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量(1)初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量建設(shè)期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量：建設(shè)期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量： 固定

3、資產(chǎn)投資支出固定資產(chǎn)投資支出（原始投資額原始投資額） 墊支的營運資本墊支的營運資本（增加額增加額） 其他投資費用其他投資費用（無形資產(chǎn)、職工培訓(xùn)費、開辦費等無形資產(chǎn)、職工培訓(xùn)費、開辦費等） 原有固定資產(chǎn)的變價收入（更新改造時）原有固定資產(chǎn)的變價收入（更新改造時）(2.)經(jīng)營現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量l如果項目的資本全部來自于如果項目的資本全部來自于股權(quán)資本股權(quán)資本(無利息費用無利息費用) ，則，則經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量可按下式計算：經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量可按下式計算：l每年凈現(xiàn)金流量（每年凈現(xiàn)金流量（ncf） =收現(xiàn)營業(yè)收入收現(xiàn)營業(yè)收入-付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本-所得稅所得稅 =營業(yè)收入營業(yè)收入-（營業(yè)成本（營業(yè)成本-

4、折舊或攤銷）折舊或攤銷）-所得稅所得稅 =營業(yè)收入營業(yè)收入-營業(yè)成本營業(yè)成本-所得稅所得稅+ 折舊或攤銷折舊或攤銷 =營業(yè)利潤營業(yè)利潤-所得稅所得稅+折舊或攤銷折舊或攤銷 =稅后凈利潤稅后凈利潤+折舊或攤銷折舊或攤銷企業(yè)每年的現(xiàn)金流量來自兩方面：每年增企業(yè)每年的現(xiàn)金流量來自兩方面：每年增加的稅后凈利潤和計提的折舊（攤銷）加的稅后凈利潤和計提的折舊（攤銷）付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本=付現(xiàn)的營業(yè)成本付現(xiàn)的營業(yè)成本=營業(yè)營業(yè)成本折舊與攤銷成本折舊與攤銷=總成本利息總成本利息折舊與攤銷折舊與攤銷 非付現(xiàn)成本為折舊和攤銷非付現(xiàn)成本為折舊和攤銷終結(jié)現(xiàn)金終結(jié)現(xiàn)金流量流量經(jīng)營現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量非經(jīng)營現(xiàn)金流量非經(jīng)營現(xiàn)金

5、流量固定資產(chǎn)殘值變價固定資產(chǎn)殘值變價收入以及出售時的收入以及出售時的稅賦損益稅賦損益墊支營運資本墊支營運資本的收回的收回（3）終結(jié)現(xiàn)金流量）終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的估算假設(shè)現(xiàn)金流量的估算假設(shè)估算的假設(shè)估算的假設(shè)時點現(xiàn)金流量假設(shè)時點現(xiàn)金流量假設(shè)各年投資在年初一次發(fā)生各年投資在年初一次發(fā)生 各年營業(yè)現(xiàn)金流量在年末一次發(fā)生各年營業(yè)現(xiàn)金流量在年末一次發(fā)生終結(jié)現(xiàn)金流量在年末一次發(fā)生終結(jié)現(xiàn)金流量在年末一次發(fā)生 折舊期折舊期, 攤銷期與經(jīng)營期一致攤銷期與經(jīng)營期一致財務(wù)可行性分析假設(shè)財務(wù)可行性分析假設(shè)全投資假設(shè)全投資假設(shè)現(xiàn)銷、現(xiàn)購和產(chǎn)銷平衡假設(shè)現(xiàn)銷、現(xiàn)購和產(chǎn)銷平衡假設(shè) 操作：操作： a a公司準(zhǔn)備購買一設(shè)備以擴

6、充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩方案可供選擇，甲方公司準(zhǔn)備購買一設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力。現(xiàn)有甲、乙兩方案可供選擇，甲方案需要投資案需要投資1000010000元，使用壽命為元，使用壽命為5 5年，年折舊年，年折舊20002000，5 5年后設(shè)備無殘值，年銷售收年后設(shè)備無殘值，年銷售收入為入為80008000元，年付現(xiàn)成本為元，年付現(xiàn)成本為30003000元。乙方案需要投資元。乙方案需要投資1200012000元，使用壽命為元，使用壽命為5 5年，年年，年折舊折舊20002000，5 5年后有殘值收入年后有殘值收入20002000元，年銷售收入為元，年銷售收入為1000010000元，第一年付現(xiàn)成本為元，第

7、一年付現(xiàn)成本為40004000元元, ,以后逐年增加修理費以后逐年增加修理費400400元元, ,另需墊支營運資金另需墊支營運資金30003000元元. .假設(shè)所得稅率為假設(shè)所得稅率為40%,40%,企業(yè)的資金成本率為企業(yè)的資金成本率為10%.10%.（二）投資評價指標(biāo)的計算（二）投資評價指標(biāo)的計算投資回收期投資回收期(pp) 投資收益率投資收益率(arr)凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（npv）凈現(xiàn)值率（凈現(xiàn)值率（npvr） 現(xiàn)值指數(shù)（現(xiàn)值指數(shù)（pi） 內(nèi)含報酬率（內(nèi)含報酬率（irr）風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法肯定當(dāng)量法肯定當(dāng)量法輔助指標(biāo)輔助指標(biāo)基本指標(biāo)基本指標(biāo)風(fēng)險評價風(fēng)險評價投資回收期：投資回收期：

8、回收投資所需的時間。不考慮資金時間價值?；厥胀顿Y所需的時間。不考慮資金時間價值。（1）投資回收期）投資回收期(pp) 每年凈現(xiàn)金流量相等時：每年凈現(xiàn)金流量相等時：回收期回收期=原始投資額原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量每年現(xiàn)金凈流量每年凈現(xiàn)金流量不等時：每年凈現(xiàn)金流量不等時：回收期回收期=（收回全部投資的整年數(shù)（收回全部投資的整年數(shù)-1）+年初年初未收回的成本未收回的成本/相應(yīng)年度的現(xiàn)金流量相應(yīng)年度的現(xiàn)金流量優(yōu)缺點：計算簡便優(yōu)缺點：計算簡便,易理解易理解; 只考慮資金的流動性，沒考只考慮資金的流動性，沒考慮資金回收期以后的收益性。慮資金回收期以后的收益性。教材例4-1投資收益率（會計收益率）是指投資

9、后產(chǎn)生的平均年利潤與投投資收益率（會計收益率）是指投資后產(chǎn)生的平均年利潤與投資總額之間的關(guān)系。不考慮時間價值。資總額之間的關(guān)系。不考慮時間價值。計算簡便計算簡便,易理解易理解; 只考慮資金的收益性，沒考慮只考慮資金的收益性，沒考慮資金流動性。沒有考慮時間價值和風(fēng)險因素。資金流動性。沒有考慮時間價值和風(fēng)險因素。投資額凈利潤年平均arr（2）投資收益率）投資收益率(arr) l例題例題0 1 2 3 4 5甲稅后凈利甲稅后凈利-10000 1800 1800 1800 1800 1800乙稅后凈利乙稅后凈利-15000 2400 2160 1920 1680 1440 arr甲甲=18001000

10、0=18% arr乙乙= (2400+2160 +1920 +1680 +1440) /515000 =12.8%arr甲甲=18%arr乙乙=12.8% 甲優(yōu)于乙甲優(yōu)于乙目標(biāo)目標(biāo)arr=17% 甲可行甲可行 ,乙不可行乙不可行 ; 目標(biāo)目標(biāo)arr=10% 甲、乙均可行甲、乙均可行(3)凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（npv）指項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額指項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額npv=現(xiàn)金流入的現(xiàn)值現(xiàn)金流入的現(xiàn)值-現(xiàn)金流出的現(xiàn)值現(xiàn)金流出的現(xiàn)值lexcel函數(shù)介紹函數(shù)介紹 npv函數(shù)（）函數(shù)（）-現(xiàn)金現(xiàn)金流流量的現(xiàn)值。流流量的現(xiàn)值。net present

11、value 教材例教材例4-2演示演示.注意：如果第一筆現(xiàn)金流在注意：如果第一筆現(xiàn)金流在第一期開始時發(fā)生，那么第一期開始時發(fā)生，那么 npv函數(shù)函數(shù) 返回的值必須加返回的值必須加上第一筆值才是凈現(xiàn)值。上第一筆值才是凈現(xiàn)值。而且而且 values()數(shù)組不可包數(shù)組不可包含第一筆值。含第一筆值。(4)凈現(xiàn)值率（凈現(xiàn)值率（npvr）是指投資項目的凈現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值總和的比率。是指投資項目的凈現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值總和的比率。一元原始投資額現(xiàn)值對應(yīng)的項目凈現(xiàn)值（投資效率）一元原始投資額現(xiàn)值對應(yīng)的項目凈現(xiàn)值（投資效率）凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率=凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值/投資額現(xiàn)值投資額現(xiàn)值(5)現(xiàn)值指數(shù)或獲利指數(shù)（現(xiàn)值指數(shù)或獲利

12、指數(shù)（pi）是指項目未來報酬的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與投資總額現(xiàn)值之比。是指項目未來報酬的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與投資總額現(xiàn)值之比。獨立獨立 pi1 互斥互斥 max npv未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值/投資總額現(xiàn)值投資總額現(xiàn)值(6)內(nèi)含報酬率（內(nèi)含報酬率（irr）)(122111iinpvnpvnpviirr能夠使項目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。能夠使項目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。excel函數(shù)函數(shù)-irr函數(shù)介紹函數(shù)介紹internal rate of returnl教材例4-4內(nèi)插法求內(nèi)涵報酬率資料：內(nèi)插法原理示例i2=7%npv1=+30npv2=

13、-20i1=5%？x xy yx+y=i2-i1x/y=npv1/|npv2|1.1.單一投資項目單一投資項目（獨立方案）的財務(wù)可行性分析（獨立方案）的財務(wù)可行性分析如果某一投資項目的評價指標(biāo)如果某一投資項目的評價指標(biāo)同時滿足同時滿足以下條件，則可以斷以下條件，則可以斷定該投資項目無論從哪個方面看都具備財務(wù)可行性，定該投資項目無論從哪個方面看都具備財務(wù)可行性，應(yīng)當(dāng)應(yīng)當(dāng)接受此投資方案接受此投資方案。這些條件是：。這些條件是： （1 1）凈現(xiàn)值）凈現(xiàn)值npv0npv0； （2 2）凈現(xiàn)值率）凈現(xiàn)值率npvr0npvr0； （3 3）現(xiàn)值指數(shù)）現(xiàn)值指數(shù)pi1pi1； （4 4）內(nèi)含報酬率）內(nèi)含報酬率

14、irrirr基準(zhǔn)折現(xiàn)率基準(zhǔn)折現(xiàn)率i i ；（；（資金成本或行業(yè)基資金成本或行業(yè)基準(zhǔn)投資利潤率準(zhǔn)投資利潤率） （5 5）靜態(tài)投資回收期）靜態(tài)投資回收期標(biāo)準(zhǔn)投資回收期標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 （6 6）投資利潤率）投資利潤率roiroi基準(zhǔn)投資收益率基準(zhǔn)投資收益率i i投資決策方法的應(yīng)用：投資決策方法的應(yīng)用：2.2.多個互斥項目的比較與優(yōu)選多個互斥項目的比較與優(yōu)選子項目子項目2 2 固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新決策 1.直線法：直線法：按固定資產(chǎn)預(yù)計使用年限進行平均分攤。年折舊額年折舊額=（固定資產(chǎn)原值預(yù)計凈殘值）預(yù)計使用年限（固定資產(chǎn)原值預(yù)計凈殘值）預(yù)計使用年限直線折舊法函數(shù)：sln（） straight

15、 line 2.雙倍余額遞減法：雙倍余額遞減法：按雙倍速率加速折舊。年折舊額年折舊額=（固定資產(chǎn)原值累計折舊額）（固定資產(chǎn)原值累計折舊額）（余額遞減速率預(yù)計使用年限（余額遞減速率預(yù)計使用年限雙倍余額遞減法函數(shù)：ddb（） double declining balance 注意：最后兩年采用直線折舊法。注意：最后兩年采用直線折舊法。例：原值例：原值6000，殘值，殘值1000，年限，年限5年年折舊值第1年第2年第3年第4年第5年合計直線法100010001000100010005000雙倍余額遞減法2400144086414814850002400=(6000-0)*(2/5) 1440=(6000-2400)*(2/5) 864=(6000-2400-1440)*(2/5) 148=(6000-2400-1440-864-1000)/23.年數(shù)總和法：年數(shù)總和法：按固定資產(chǎn)預(yù)計使用年限進行平均分攤。年折舊額年折舊額=（固定資產(chǎn)原值預(yù)計凈殘值）（固定資產(chǎn)原值預(yù)計凈殘值）（尚可使用年限年次數(shù)（尚可使用年限年次數(shù)字的總和）字的總和）其中年次數(shù)字的總和=1+2+（life-1）+life年數(shù)總和法函數(shù)：syd（） sum of the years di