民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)投資分析

1、2015年7月醫(yī)療服務(wù)行業(yè)投資分析報(bào)告目錄健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈：大產(chǎn)業(yè)大需求醫(yī)療服務(wù)行業(yè)黃金發(fā)展期民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展處在黎明前階段民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展方向【領(lǐng)域+模式】分析框架一、健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈：大產(chǎn)業(yè)需求 健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈：服務(wù)機(jī)構(gòu)服務(wù)機(jī)構(gòu)：1/健康管理中心 2/醫(yī)院 3/康復(fù)中心 4/養(yǎng)老中心四大醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)為核心支撐產(chǎn)業(yè)支撐產(chǎn)業(yè)：藥品/保健用品，醫(yī)療器械，診斷試劑/檢測(cè)服務(wù) 為支撐產(chǎn)業(yè)服務(wù)系統(tǒng)服務(wù)系統(tǒng)：商業(yè)醫(yī)保、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、藥事服務(wù)、醫(yī)療信息、移動(dòng)醫(yī)療、在線服務(wù) 醫(yī)療服務(wù)機(jī)按照生命周期生命周期、涵蓋保健、治療、康復(fù)、養(yǎng)老保健、治療、康復(fù)、養(yǎng)老四大貫穿起來(lái)的體系，服務(wù)機(jī)構(gòu)為健康管理機(jī)構(gòu)、醫(yī)院（綜

2、合、專(zhuān)科）、康復(fù)中心、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)（老年病醫(yī)院、護(hù)理 院、臨終關(guān)懷醫(yī)院）四大機(jī)構(gòu)。 健康服務(wù)之養(yǎng)老機(jī)遇巨大的養(yǎng)老壓力引發(fā)養(yǎng)老紅利，創(chuàng)造一個(gè)龐大的消費(fèi)市場(chǎng)，加快養(yǎng)老機(jī)構(gòu)、康復(fù)中心和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的發(fā)展。我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了老齡化社會(huì)，老齡 化人口在對(duì)社會(huì)形成壓力的同時(shí)，也意味著我國(guó)有著巨大的養(yǎng)老需求。我國(guó)即將進(jìn)入老齡社會(huì)我國(guó)將面臨“未富先老”和“未備先老”雙重挑戰(zhàn)康復(fù)醫(yī)院盈利模式康復(fù)醫(yī)院盈利模式目前正在發(fā)展建設(shè)中，市場(chǎng)上還比較少，是外資護(hù)理機(jī)構(gòu)參與的熱點(diǎn)。其典型代表是臺(tái)灣的護(hù)理之家，它可以依附 于當(dāng)?shù)蒯t(yī)院來(lái)運(yùn)行，提供專(zhuān)業(yè)的全方位護(hù)理。房地產(chǎn)盈利模式房地產(chǎn)盈利模式目前市場(chǎng)存在比較多的一種模式?？梢詫?shí)行會(huì)員制，

3、典型代表是上海親和源、北京太申祥和、杭州金色年華。也可以實(shí)行住宅產(chǎn)權(quán)制，典型代表是萬(wàn)科隨園嘉樹(shù)、雅達(dá)綠城烏鎮(zhèn)雅園、安平保利西塘越商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)模式商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)模式商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)模式，是大勢(shì)所趨，是政府養(yǎng)老保障體系必需的補(bǔ)償 機(jī)制。典型代表是泰康人壽、平安保險(xiǎn)等 政策推動(dòng)健康服務(wù)大變革的時(shí)代機(jī)遇政策推動(dòng)健康服務(wù)大變革的時(shí)代機(jī)遇n政策腳步已越來(lái)越近，醫(yī)療服務(wù)整合改制逐政策腳步已越來(lái)越近，醫(yī)療服務(wù)整合改制逐步加速。步加速。自 2005年國(guó)務(wù)院鼓勵(lì)支持非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)允許非公資本進(jìn)入社會(huì)事業(yè)領(lǐng) 域，到 2013年 10月關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)之后的政策 密集出臺(tái)，到 2014年1月促進(jìn)

4、社會(huì)辦醫(yī)的首次細(xì)則出臺(tái)；政策方向從 “允許”到“鼓勵(lì)”，從“社會(huì)事業(yè)”到“產(chǎn)業(yè)”，從“補(bǔ)充”到“轉(zhuǎn)型重大舉措之一”，整合改制逐步加速。 n細(xì)則將逐步落地，突破無(wú)形障礙細(xì)則將逐步落地，突破無(wú)形障礙。2014年之前，我國(guó)社會(huì)辦醫(yī)的實(shí)際 情況是有大綱鼓勵(lì)，缺乏細(xì)則支持，“人事制度、對(duì)民營(yíng)醫(yī)院偏見(jiàn)、 配套政策、國(guó)家醫(yī)?！钡确矫嫒源嬖谥T多問(wèn)題。如公立醫(yī)院通過(guò)職稱制度和不能多職稱制度和不能多點(diǎn)執(zhí)業(yè)壟斷人才、民營(yíng)醫(yī)院在大型設(shè)備購(gòu)置點(diǎn)執(zhí)業(yè)壟斷人才、民營(yíng)醫(yī)院在大型設(shè)備購(gòu)置審批方面審批方面處于劣勢(shì)、民營(yíng)醫(yī)院不享有公立醫(yī)院（非營(yíng)利機(jī)構(gòu)）的稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助，大多數(shù)民營(yíng)醫(yī)院無(wú)醫(yī)保資質(zhì)等。2014年年 1月月首次細(xì)則出

5、臺(tái)，且首次細(xì)則出臺(tái)，且 2014年有望更多細(xì)則落地，年有望更多細(xì)則落地，將逐步放寬舉辦主體、服務(wù)領(lǐng)域、大型醫(yī)用將逐步放寬舉辦主體、服務(wù)領(lǐng)域、大型醫(yī)用設(shè)備配置，完善配套醫(yī)保、財(cái)稅、醫(yī)師多點(diǎn)設(shè)備配置，完善配套醫(yī)保、財(cái)稅、醫(yī)師多點(diǎn)執(zhí)業(yè)、加快審批非公立執(zhí)業(yè)、加快審批非公立 醫(yī)療機(jī)構(gòu)等相關(guān)細(xì)則，醫(yī)療機(jī)構(gòu)等相關(guān)細(xì)則，無(wú)形障礙將逐步突破無(wú)形障礙將逐步突破。 健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)：大產(chǎn)業(yè)大需求健康服務(wù)的投資主線梳理大變革過(guò)程一定會(huì)產(chǎn)生機(jī)會(huì)，健康服務(wù)三大體系（服務(wù)機(jī)構(gòu)、支撐產(chǎn)業(yè)、服務(wù)系統(tǒng)）：這也與美國(guó)醫(yī)療服務(wù)板塊 TOP20的四大板塊相對(duì)應(yīng)。醫(yī)院連鎖板塊：公立醫(yī)院轉(zhuǎn)制并購(gòu)、高端醫(yī)院以及特色專(zhuān)科興建將引醫(yī)院連鎖板塊：公立

6、醫(yī)院轉(zhuǎn)制并購(gòu)、高端醫(yī)院以及特色專(zhuān)科興建將引發(fā)第一波機(jī)會(huì)發(fā)第一波機(jī)會(huì)，于 2013年 10月逐漸開(kāi)啟。 服務(wù)機(jī)構(gòu)里的健康管理中心、康復(fù)中心、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)：處于近空白區(qū)服務(wù)機(jī)構(gòu)里的健康管理中心、康復(fù)中心、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)：處于近空白區(qū) 域，尚在布局探索新的模式，將提供第二波機(jī)會(huì)域，尚在布局探索新的模式，將提供第二波機(jī)會(huì)。 保險(xiǎn)、信息、藥事服務(wù)及其他配套服務(wù)系統(tǒng)：將隨著醫(yī)療機(jī)構(gòu)多樣化 的出現(xiàn)而逐漸探索模式，將帶來(lái)第三波機(jī)會(huì)。 醫(yī)療器械、診斷試劑/檢測(cè)服務(wù)等支撐產(chǎn)業(yè)：將隨著醫(yī)療服務(wù)板塊的擴(kuò) 容繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，過(guò)去是、現(xiàn)在是、將來(lái)也是長(zhǎng)線機(jī)會(huì)。 國(guó)內(nèi)健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)四大板塊機(jī)會(huì)國(guó)內(nèi)健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)四大板塊機(jī)會(huì)vs美國(guó)醫(yī)療

7、服務(wù)板塊市值美國(guó)醫(yī)療服務(wù)板塊市值top20，四大板塊，四大板塊美國(guó)醫(yī)療服務(wù)板塊市值top20.四大板塊醫(yī)院連鎖養(yǎng)老機(jī)構(gòu)、康復(fù)中心商業(yè)醫(yī)保診斷外包、CRO 四大板塊整合式發(fā)展機(jī)會(huì)和可能的模式 我國(guó)目前四大板塊發(fā)展很不完善，可關(guān)注四大板塊整合式發(fā)展機(jī)遇和可能的模式醫(yī)院連鎖板塊中，綜合醫(yī)院集團(tuán)規(guī)模尚小，連鎖專(zhuān)科的高端科室仍屬空白醫(yī)院連鎖板塊中，綜合醫(yī)院集團(tuán)規(guī)模尚小，連鎖專(zhuān)科的高端科室仍屬空白，服務(wù)外包剛剛起步，商業(yè)醫(yī)保和康復(fù)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)更是 亟待發(fā)展 服務(wù)機(jī)構(gòu)的四大板塊機(jī)會(huì)和投資標(biāo)的服務(wù)機(jī)構(gòu)的四大板塊機(jī)會(huì)和投資標(biāo)的 服務(wù)系統(tǒng)和支撐產(chǎn)業(yè)的投資標(biāo)的服務(wù)系統(tǒng)和支撐產(chǎn)業(yè)的投資標(biāo)的二、醫(yī)療服務(wù)行業(yè)黃金發(fā)展期二、醫(yī)

8、療服務(wù)行業(yè)黃金發(fā)展期 老齡化加速帶來(lái)醫(yī)療就診需求增加老齡化加速帶來(lái)醫(yī)療就診需求增加 醫(yī)療需求醫(yī)療需求n人口老齡化一直是推動(dòng)醫(yī)療衛(wèi)生需求增長(zhǎng)的最主要?jiǎng)恿?，衛(wèi)生數(shù)據(jù)表明，65 歲以上老人兩周患病率高 達(dá) 39%，是 25-34 歲年齡段的4 倍。目前 65 歲前老齡人口增長(zhǎng)率為 3.5-4%，未來(lái)幾年增長(zhǎng)將會(huì)加快。 到 2020 年，65 歲以上老齡人口占比將達(dá)到 12%。n從目前我國(guó)人口結(jié)構(gòu)看，老齡化趨勢(shì)不可遏制，同時(shí)伴隨患病率的上升，對(duì)醫(yī)療服務(wù)的剛需將持續(xù)提升。這將會(huì)直接體現(xiàn)為診療人次提升，近幾年入院人次以及門(mén)診人次都有大幅度的上升，根本原因除 了居民醫(yī)療保健意識(shí)提高之外，老齡化帶來(lái)的每周患病

9、次數(shù)增加是主要推動(dòng)因素。n老齡化除了帶來(lái)患病率的上升之外，同樣也帶來(lái)了患病結(jié)構(gòu)的變化。心血管病、糖尿病以及腫瘤發(fā)病 率同樣也隨著老齡化的加速，患者比例隨之水漲船高。疾病譜的變化給醫(yī)療服務(wù)行業(yè)帶來(lái)直接的影響 就是慢性病占比加大，同時(shí)單人醫(yī)療費(fèi)用也隨之增加。周患病率不斷提升周患病率不斷提升住院人數(shù)增速穩(wěn)步增長(zhǎng)住院人數(shù)增速穩(wěn)步增長(zhǎng)診療總?cè)藬?shù)增速較快診療總?cè)藬?shù)增速較快 醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)整體蓬勃發(fā)展醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)整體蓬勃發(fā)展醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)n中國(guó)目前是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但衛(wèi)生費(fèi)用投入占 GDP 比重相對(duì)較低，目前僅為 5%不到。n隨著人口老齡化、消費(fèi)升級(jí)以及新醫(yī)改帶來(lái)的支付能力的提升，我國(guó)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)

10、整體蓬勃 發(fā)展。作為醫(yī)療市場(chǎng)主體，國(guó)內(nèi)醫(yī)院收入保持高速增長(zhǎng)，2011 年醫(yī)療機(jī)構(gòu)收入已經(jīng)達(dá)到 16473 億元， 近幾年保持 20%以上的增長(zhǎng)n“供給”速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于需求， 成為當(dāng)前“看病難”的主要矛盾，促使了我國(guó)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)整體的蓬勃發(fā)展國(guó)家衛(wèi)生費(fèi)用投入占比穩(wěn)步提升國(guó)家衛(wèi)生費(fèi)用投入占比穩(wěn)步提升衛(wèi)生費(fèi)用在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值占比持續(xù)提升衛(wèi)生費(fèi)用在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值占比持續(xù)提升歷年醫(yī)院收入持續(xù)增加歷年醫(yī)院收入持續(xù)增加歷年醫(yī)院診療人次歷年醫(yī)院診療人次-醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量增長(zhǎng)情況醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量增長(zhǎng)情況 公立醫(yī)院改革開(kāi)始成為醫(yī)改的重頭戲，帶動(dòng)投資風(fēng)向逐步公立醫(yī)院改革開(kāi)始成為醫(yī)改的重頭戲，帶動(dòng)投資風(fēng)向逐步從從“以制造為中心以

11、制造為中心”向向“以服務(wù)為中心以服務(wù)為中心”轉(zhuǎn)變轉(zhuǎn)變解決醫(yī)保覆蓋控制價(jià)格和醫(yī)保費(fèi)用醫(yī)保資源優(yōu)化DRG制度實(shí)施醫(yī)療資源廣覆蓋公立醫(yī)院改革、多元化資本辦醫(yī)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)化醫(yī)療保障體系改革路徑醫(yī)療終端改革路徑廣覆蓋發(fā)展階段1998-2008控費(fèi)控價(jià)階段2008-2013制度效率提升階段2014-運(yùn)營(yíng)效率提升階段發(fā)改委降藥價(jià)醫(yī)保目錄控價(jià)基藥競(jìng)爭(zhēng)安徽模式醫(yī)院二次議價(jià)一致性評(píng)價(jià)發(fā)展基層醫(yī)療建立基本藥物制度擴(kuò)大基本醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋醫(yī)藥分家按病種付費(fèi)，建立處方集提升醫(yī)院運(yùn)營(yíng)效率：發(fā)展私立醫(yī)院/公立醫(yī)院集團(tuán)化、公司化發(fā)展商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)建立基層轉(zhuǎn)診制度推動(dòng)醫(yī)生自由流動(dòng)建立DRG解決可及性問(wèn)題解決可支付性問(wèn)題解決質(zhì)量和效率

12、問(wèn)題醫(yī)改新階段從控制費(fèi)用為主轉(zhuǎn)變?yōu)槌杀竞托始骖?政策和資本使醫(yī)院轉(zhuǎn)向以患者為中心，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，政策和資本使醫(yī)院轉(zhuǎn)向以患者為中心，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，促進(jìn)醫(yī)療第三方、外包企業(yè)發(fā)展和新技術(shù)的應(yīng)用促進(jìn)醫(yī)療第三方、外包企業(yè)發(fā)展和新技術(shù)的應(yīng)用社會(huì)資本大舉進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)取消以藥養(yǎng)醫(yī)，更嚴(yán)格的醫(yī)?？刭M(fèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈企業(yè)化、集團(tuán)化管理模式患者健康知識(shí)、消費(fèi)者意識(shí)提高醫(yī)院更加重視醫(yī)療服務(wù)成本、質(zhì)量、安全與效率臨床工作以患者為中心產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部不斷整合智能技術(shù)、信息技術(shù)廣泛應(yīng)用在技術(shù)壁壘較高的細(xì)分領(lǐng)域里做到精深政策、資本和患者共同驅(qū)動(dòng)醫(yī)院更重視服務(wù)，逐漸以患者為中心以醫(yī)院為核心的產(chǎn)業(yè)鏈延伸三類(lèi)標(biāo)的醫(yī)院軟件、硬件

13、建設(shè)融合，數(shù)字化醫(yī)院醫(yī)院把更多的非臨床工作外包給各類(lèi)企業(yè)有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力商業(yè)模式的智能醫(yī)療、遠(yuǎn)程醫(yī)療企業(yè)具備整合及多元化能力的醫(yī)療工程、醫(yī)療信息優(yōu)秀企業(yè)專(zhuān)業(yè)的第三方檢驗(yàn) “以服務(wù)為中心以服務(wù)為中心”背景下，公立醫(yī)院改制和擴(kuò)張、民營(yíng)專(zhuān)背景下，公立醫(yī)院改制和擴(kuò)張、民營(yíng)專(zhuān)科醫(yī)院、養(yǎng)老與康復(fù)將是投資的熱點(diǎn)科醫(yī)院、養(yǎng)老與康復(fù)將是投資的熱點(diǎn)吸引力多數(shù)規(guī)模偏小，以診所為主，集中在一線城市，目標(biāo)客戶為高收入和外籍人士。受益于未滿足的高端需求，向一二線城市擴(kuò)張，針對(duì)更多的富裕人群，提供更豐富的服務(wù)。品牌營(yíng)銷(xiāo)、服務(wù)理念和醫(yī)品牌營(yíng)銷(xiāo)、服務(wù)理念和醫(yī)療團(tuán)隊(duì)療團(tuán)隊(duì)方面有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)主要集中在口腔、眼科、婦產(chǎn)等低壁壘領(lǐng)域，吸引了

14、較多投資，競(jìng)爭(zhēng)逐步激烈。專(zhuān)科醫(yī)院將更多的出現(xiàn)在腫瘤、康復(fù)、兒科等高壁壘領(lǐng)域。標(biāo)準(zhǔn)化和營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)的口腔、口腔、眼科、婦產(chǎn)眼科、婦產(chǎn)醫(yī)院，技術(shù)專(zhuān)注或和大型公立醫(yī)院形成戰(zhàn)略合作的腫瘤、康復(fù)、腫瘤、康復(fù)、兒科兒科醫(yī)院。醫(yī)改重點(diǎn)。大型公立醫(yī)院在品牌和人才上優(yōu)勢(shì)突出，但缺乏效率和動(dòng)力，隨著政策環(huán)境的變化，正在主動(dòng)或被動(dòng)的尋求轉(zhuǎn)型和擴(kuò)張。更多的中型公立醫(yī)院進(jìn)行轉(zhuǎn)制，大型公立醫(yī)院在擴(kuò)張過(guò)程中對(duì)社會(huì)資本更加的開(kāi)放投資者的政府關(guān)系、資金政府關(guān)系、資金實(shí)力、醫(yī)療管理經(jīng)驗(yàn)實(shí)力、醫(yī)療管理經(jīng)驗(yàn)都非常重要，往往需要和大型和大型公立醫(yī)院形成緊密的聯(lián)盟公立醫(yī)院形成緊密的聯(lián)盟。存在內(nèi)外部的瓶頸，和公立綜合性醫(yī)院相比差距較大。憑借區(qū)

15、位優(yōu)勢(shì)和戰(zhàn)略性專(zhuān)科優(yōu)勢(shì)，有少數(shù)民營(yíng)綜合醫(yī)院崛起現(xiàn)階段投資標(biāo)的不多，關(guān)注政策變化。市場(chǎng)處在早期，需求巨大是藍(lán)海，現(xiàn)階段存在一些制約因素。針對(duì)不同消費(fèi)水平人群，出現(xiàn)一批成功模式和企業(yè)，居家養(yǎng)老依舊是主流方式同時(shí)關(guān)注居家養(yǎng)老和機(jī)構(gòu)居家養(yǎng)老和機(jī)構(gòu)養(yǎng)老養(yǎng)老，康復(fù)方面老年康復(fù)、老年康復(fù)、神經(jīng)康復(fù)神經(jīng)康復(fù)等，主要考察醫(yī)護(hù)梯隊(duì)、商業(yè)模式以及與醫(yī)院資源的對(duì)接?，F(xiàn)在：起步階段高端醫(yī)療民營(yíng)專(zhuān)科公立醫(yī)院改制擴(kuò)張民營(yíng)綜合養(yǎng)老康復(fù)未來(lái)：逐步成熟標(biāo)的：多角度篩選三、民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展處在黎明前階段三、民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展處在黎明前階段 我國(guó)民營(yíng)醫(yī)院從起步于 20 世紀(jì) 80 年代，發(fā)展歷程可以歸納為起步期（1984-1996）、擴(kuò)張期

16、（1997-2008）、轉(zhuǎn)型發(fā)展期（2009-今）。起步期 1984 年7 月，我國(guó)第一家民營(yíng)股份制醫(yī)院在廣州開(kāi)業(yè)，拉開(kāi)了我國(guó)民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展的序幕。民營(yíng)醫(yī)院的發(fā)展以及形式主要分為三種類(lèi)型：由小診所開(kāi)始，逐步發(fā)展壯大；與公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作，實(shí)現(xiàn)科室外包；大型機(jī)構(gòu)基金投資發(fā)展。在起步期，民營(yíng)醫(yī)院舉步維艱，無(wú)論是床位數(shù)量、人才隊(duì)伍硬性條件還 是醫(yī)院的管理方式，都無(wú)法與公立醫(yī)院相提并論。 擴(kuò)張期 1997 年 1 月，國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于衛(wèi)生改革與發(fā)展的決定，提出以社會(huì)以及個(gè)人力量作為當(dāng)前衛(wèi)生體 系的補(bǔ)充。2000 年 2 月，國(guó)家發(fā)布政策，提出醫(yī)療機(jī)構(gòu)實(shí)行分類(lèi)管理，非營(yíng)利醫(yī)療機(jī)構(gòu)占據(jù)主導(dǎo)地位。 在政策扶持之下

17、，我國(guó)民營(yíng)醫(yī)院規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。在此時(shí)期，各類(lèi)專(zhuān)科醫(yī)院發(fā)展加速、集團(tuán)化的民營(yíng)醫(yī)院公司實(shí)現(xiàn)了連鎖擴(kuò)張、企業(yè)職工醫(yī)院剝離原有單位。 轉(zhuǎn)型期 2009 年 3 月，國(guó)家發(fā)布關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見(jiàn)，拉開(kāi)了新一輪醫(yī)改的序幕，在總體目 標(biāo)中明確提出了“2020 年，將形成多元辦醫(yī)的格局?！痹诖嘶A(chǔ)上，各民營(yíng)醫(yī)院走向也逐步明確。民營(yíng)醫(yī)院專(zhuān)科化、高端化格局逐步形成，并且成為了一種明顯的信號(hào)。 民營(yíng)醫(yī)院仍處于相對(duì)劣勢(shì)地位民營(yíng)醫(yī)院仍處于相對(duì)劣勢(shì)地位 n近幾年民營(yíng)醫(yī)院在數(shù)量上取得了飛速的增長(zhǎng)，從數(shù)量而言，已經(jīng)占據(jù)了 30%的市場(chǎng)份額，但是從結(jié)構(gòu) 上而言，發(fā)展并不平衡。專(zhuān)科醫(yī)院中民營(yíng)醫(yī)院占據(jù)了一定的優(yōu)勢(shì)

18、地位，但是在綜合醫(yī)院以及中醫(yī)醫(yī)院中，民營(yíng)醫(yī)院仍處于相對(duì)劣勢(shì)地位。n實(shí)際上綜合醫(yī)院跟中醫(yī)醫(yī)院由于科目種類(lèi)相對(duì)較多，更加講究規(guī)模效應(yīng)。由于受制于賦稅、醫(yī)保、準(zhǔn)入以及定價(jià)等瓶頸因素，民營(yíng)醫(yī)院基本上還是處于小規(guī)模發(fā)展的階段，劣勢(shì)地位要比表觀數(shù)量上體現(xiàn) 的更加巨大。 n綜合醫(yī)院是當(dāng)前我國(guó)醫(yī)療行業(yè)最重要的主體，承擔(dān)了我國(guó)大部分的醫(yī)療需求，單個(gè)醫(yī)院體量較專(zhuān)科醫(yī)院大得多。而專(zhuān)科醫(yī)院雖然連鎖化經(jīng)營(yíng)后也擁有相當(dāng)?shù)捏w量，但地域性決定了很少會(huì)有政府所支持的連鎖醫(yī)院。因此，體量大、地域 性強(qiáng)的綜合性醫(yī)院更受“公立”的青睞，而體量小的專(zhuān)科醫(yī)院則給民營(yíng)資本的介入留下了一定的空間不同性質(zhì)醫(yī)院的床位數(shù)量對(duì)比情況不同性質(zhì)醫(yī)院的床

19、位數(shù)量分布情況 影響醫(yī)院發(fā)展的顯性問(wèn)題影響醫(yī)院發(fā)展的顯性問(wèn)題賦稅、醫(yī)保、準(zhǔn)入以及定價(jià)賦稅、醫(yī)保、準(zhǔn)入以及定價(jià) 盡管早在 1985 年國(guó)務(wù)院就已經(jīng)提出引入社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，但受制于觀念與制度限制， 國(guó)家層面制定政策一直以鼓勵(lì)民營(yíng)醫(yī)院的發(fā)展為主線，但是 在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中，地方政府的保護(hù)性使得國(guó)家的政策的執(zhí)行在一定程度上有所滯后。從醫(yī)院角度而 言，賦稅、醫(yī)保、準(zhǔn)入以及定價(jià)是直接影響醫(yī)院發(fā)展的顯性問(wèn)題。 國(guó)家政策明確提出了加快落實(shí)對(duì)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)和公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)同等對(duì)待的政策，表面國(guó)家已經(jīng)關(guān)注到了地方政府執(zhí)行層面的問(wèn)題，民 營(yíng)醫(yī)院正處于黎明前階段，加速發(fā)展的大潮即將來(lái)到1234賦稅問(wèn)題：營(yíng)利性醫(yī)

20、院盡管在成立前三年免稅，但是一個(gè)醫(yī)院從建成到實(shí)現(xiàn)盈利基本需要 5-8 年 的時(shí)間，一般而，賦稅占到醫(yī)院營(yíng)業(yè)收入的 10%左右，而民營(yíng)醫(yī)院平均年結(jié)余率僅為 7%。因此， 3 年之期對(duì)于營(yíng)利性醫(yī)院的扶持實(shí)在是難以起到實(shí)質(zhì)性的作用。醫(yī)保問(wèn)題：許多民營(yíng)醫(yī)院無(wú)法成為醫(yī)保機(jī)構(gòu)的定點(diǎn)醫(yī)院。雖然政策中并沒(méi)有明確排斥民營(yíng)醫(yī)院， 但是在實(shí)際操作中，醫(yī)保定點(diǎn)資格的管理卻對(duì)民營(yíng)醫(yī)院設(shè)置了過(guò)高的門(mén)檻。同時(shí)，即便是進(jìn)入了 醫(yī)保定點(diǎn)，社保合同對(duì)于公立醫(yī)院和對(duì)民營(yíng)醫(yī)院的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)也有著很大的差異。 醫(yī)院準(zhǔn)入：非公立醫(yī)院轉(zhuǎn)制的民營(yíng)醫(yī)院不便進(jìn)行醫(yī)院等級(jí)評(píng)審，默認(rèn)為一級(jí)機(jī)構(gòu)，因此各項(xiàng)醫(yī)療 價(jià)格均參照一級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，這就意味著某些在

21、達(dá)到二三級(jí)醫(yī)院標(biāo)準(zhǔn)的民營(yíng)醫(yī)院投入與產(chǎn)出嚴(yán) 重不成正比。 定價(jià)問(wèn)題：由于民營(yíng)醫(yī)院一開(kāi)始并不評(píng)級(jí)，所以運(yùn)營(yíng)中的定價(jià)往往是按照一級(jí)醫(yī)院的定價(jià)執(zhí)行， 這就導(dǎo)致了民營(yíng)醫(yī)院往往投入和產(chǎn)出并不成正比。盡管有高投入引入先進(jìn)技術(shù)設(shè)備，但受制于低 定價(jià)的問(wèn)題，無(wú)法取得高回報(bào)，使得這種投入難以為繼。國(guó)家政策鼓勵(lì)，但政策執(zhí)行滯后 政策障礙+高水平醫(yī)師匱乏高水平醫(yī)師匱乏的問(wèn)題，卻難以通過(guò)行政性手段解決如市場(chǎng)準(zhǔn)入、稅收、醫(yī)保定點(diǎn)等 作為一個(gè)受管制程度較高的行業(yè)，從購(gòu)置土地、設(shè)備采購(gòu)到獲得執(zhí)業(yè)許可、爭(zhēng)取醫(yī)保定點(diǎn)資格、確定營(yíng)利性/非營(yíng)利性屬性，都需要相關(guān)政府部門(mén)審批。盡管中央層面的鼓勵(lì)社會(huì)資本辦醫(yī)政策從 2000年就已經(jīng)非常

22、明確，但落實(shí)到各地具體事務(wù)時(shí)民營(yíng)醫(yī)院往往遭受到一些歧視，例如審批周期長(zhǎng)、非營(yíng)利性 醫(yī)院向營(yíng)利性醫(yī)院變更困難等。 這是由于公立醫(yī)院的傳統(tǒng)優(yōu) 勢(shì)和封閉體系造成的。作為具有高度專(zhuān)業(yè)性的特殊服務(wù)業(yè)，醫(yī)師資源是醫(yī)院最重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力。盡管民營(yíng)醫(yī)院在薪資待遇方面具有一定的優(yōu)勢(shì)，但是由于公立醫(yī)院在實(shí)力、 聲譽(yù)方面極大的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，或者說(shuō)民營(yíng)醫(yī)院的弱勢(shì)地位，造成高水平醫(yī)生在 評(píng)定職稱、申請(qǐng)科研項(xiàng)目、爭(zhēng)取學(xué)術(shù)職務(wù)、提升學(xué)術(shù)地位等方面很難擺脫對(duì) 于公立醫(yī)院的依賴。出于對(duì)學(xué)術(shù)地位和上升空間的考慮，醫(yī)生不愿意離開(kāi)公立醫(yī)院體系。而我國(guó)目前相對(duì)封閉的醫(yī)療人才流動(dòng)政策，更加劇了這一問(wèn)題。另一方面是民營(yíng)醫(yī)院高水平醫(yī)師匱乏的問(wèn)題

23、雖然政府也在 逐步推出新政策，加速醫(yī)生資源流動(dòng)，“多點(diǎn)執(zhí)業(yè)”等政策的推出，無(wú)疑意味著現(xiàn)有人才配置 的松動(dòng)，有利于醫(yī)療人才的流動(dòng)。但是，對(duì)大部分高水平醫(yī)生而言，短期大 規(guī)模流動(dòng)的可能性不大。未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間中，因缺乏高水平醫(yī)師資源而形 成的一系列發(fā)展障礙，如醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)水平、患者信任度等，或仍將是民營(yíng) 醫(yī)院需要持續(xù)面對(duì)的難題。行政性壁壘的出現(xiàn)，與公立醫(yī)院和民營(yíng)醫(yī)院之間的利益博弈，以及 監(jiān)管部門(mén)對(duì)民營(yíng)醫(yī)院的信任感不足有關(guān)。究其原因，在于我國(guó)醫(yī)療系統(tǒng)長(zhǎng)期 “管辦不分”。公立醫(yī)院被衛(wèi)生系統(tǒng)管理部門(mén)視為“親兒子”，民營(yíng)醫(yī)院最 多算“干兒子”，因此在行政審批上很難一視同仁。 一方面是與政府行政審批相關(guān)的實(shí)

24、際障礙風(fēng)險(xiǎn) 民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的發(fā)展分化明顯民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的發(fā)展分化明顯以醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)為主業(yè)的公司發(fā)展相對(duì)較好通過(guò)新建醫(yī)院進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的公司，項(xiàng)目進(jìn)度普遍較慢跨界進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)，其醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)往往偏小、 增速平緩n事實(shí)上，政府并非首次放開(kāi)社會(huì)資本投資醫(yī)院。2000 年前后曾出現(xiàn)過(guò)開(kāi)放社會(huì)資本辦醫(yī)的活躍期（雖然數(shù)年后政策又再度收緊），上市公司一直就不乏涉足醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)的嘗試。但是從這些公司過(guò)往表現(xiàn)來(lái)看，除愛(ài)爾眼科、 通策醫(yī)療、金陵醫(yī)藥等少數(shù)公司表現(xiàn)優(yōu)異外，絕大部分公司醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展都差強(qiáng)人意。n作為過(guò)去 A 股市場(chǎng)上僅有的兩家“純醫(yī)療服務(wù)”（以醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)為單一主 業(yè)）上市公司

25、，愛(ài)爾眼科和通策醫(yī)療上市以來(lái)保持了較快的利潤(rùn)增速：但它們是國(guó)內(nèi)兩個(gè)專(zhuān)科領(lǐng)域的龍頭企業(yè)；這兩個(gè)領(lǐng)域需 求增長(zhǎng)旺盛，且均不是公立醫(yī)院布局的重點(diǎn)n從醫(yī)療服務(wù)行業(yè)之外“跨界”進(jìn)入該領(lǐng)域的公司，除金陵醫(yī)藥等個(gè)別企業(yè) 外，醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)，可能并不像其進(jìn)入前構(gòu)想得那樣美好。n康美藥業(yè) 2007年通過(guò)決議投建康美中醫(yī)院，直到 2013年 6月新醫(yī)院才 獲得執(zhí)業(yè)許可證； n2011 年雙鷺?biāo)帢I(yè)通過(guò)決議，出資 1.6 億與新鄉(xiāng)市中心醫(yī)院合建東區(qū)醫(yī)院。 但由于項(xiàng)目不斷推遲，13年雙鷺?biāo)帢I(yè)終止了該項(xiàng)目，以 1.78 億轉(zhuǎn)讓持有的 80%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給合作方新鄉(xiāng)市中心醫(yī)院； n北大醫(yī)療集團(tuán)所籌建的北大國(guó)際醫(yī)院，在 20

26、03 年已獲得北京衛(wèi)生局批準(zhǔn)， 但預(yù)計(jì) 2014年 4月才能夠正式開(kāi)業(yè)。 n開(kāi)元投資下屬西安高新億元在 2009年就已經(jīng)被評(píng)為三甲醫(yī)院，但卻遲遲 無(wú)法形成像樣的盈利n例如益佰制藥于 2004 年以 4965 萬(wàn)元收購(gòu)了灌南縣人民醫(yī)院 49%的股權(quán)， 其后進(jìn)一步持股比例進(jìn)一步增加到 90%。然而經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，灌南縣人民 醫(yī)院的利潤(rùn)規(guī)模仍然很小。而且由于灌南縣人民醫(yī)院的性質(zhì)為非營(yíng)利性醫(yī)療 機(jī)構(gòu)，公司無(wú)法分享灌南縣人民醫(yī)院產(chǎn)生的收益 通過(guò)并購(gòu)或新建進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的上市公司匯總通過(guò)并購(gòu)或新建進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的上市公司匯總1 1涉足醫(yī)療服務(wù)時(shí)間涉足醫(yī)療服務(wù)時(shí)間 上市公司上市公司/ /代碼代碼 方式方

27、式 備注備注2000年 華潤(rùn)三九 （000999.SZ）2000年投資組建深圳三九醫(yī)院；2002年收購(gòu)廣東三九腦科醫(yī)院； 2003年 金陵醫(yī)藥（000919.SZ） 2003年受讓宿遷人民醫(yī)院 70%股權(quán)； 2012年收購(gòu)南京鼓樓醫(yī)院集團(tuán)儀征醫(yī)院 68.33%的股權(quán)；2012年收購(gòu)南京醫(yī)科大學(xué)第三附屬醫(yī)院； 2004年益佰制藥（600594.SH）2004年以 4965萬(wàn)元收購(gòu)灌南縣人民醫(yī)院 49%的股權(quán)； 2005年三精制藥（600829.SH）2005年組建哈藥集團(tuán)三精醫(yī)院投資管理有限公司，下屬哈爾濱三精女子醫(yī)院、哈爾濱三精腎臟病 專(zhuān)科醫(yī)院等。 2006年 誠(chéng)志股份（000990.SZ）2

28、006年與丹東政府合資建立丹東誠(chéng)志醫(yī)院投資管理公司，全資控制丹東第一醫(yī)院； 2013年組建北京誠(chéng)志門(mén)診部有限公司，進(jìn)入體檢領(lǐng)域。 2007年 康美藥業(yè) （600518.SH）07年通過(guò)決議投資建立康美中醫(yī)院；13年 6月，康美中醫(yī)院獲得執(zhí)業(yè)許可證； 13年 11月達(dá)成協(xié)議，擬整體收購(gòu)梅河口市婦幼保健院、友誼醫(yī)院、中醫(yī)院。 2008年 馬應(yīng)龍（600993.SH ）2005年通過(guò)決議設(shè)立武漢馬應(yīng)龍肛腸醫(yī)院，2008年 12月開(kāi)始運(yùn)營(yíng)； 其后分別在北京、西安、沈陽(yáng)、南京等地開(kāi)設(shè)，醫(yī)院業(yè)務(wù)連鎖化、板塊化； 2010年 復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH） 2010年投資和睦家，開(kāi)始涉足醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域。其后相

29、繼收購(gòu)安徽濟(jì)民腫瘤醫(yī)院、岳陽(yáng)廣濟(jì)醫(yī)院、 宿遷市鐘吾醫(yī)院、佛山市禪城區(qū)中心醫(yī)院 2010年 華邦穎泰（002004.SZ）2010年參股組建信華利康，打造高端醫(yī)療康復(fù)服務(wù)和健康居住平臺(tái)。 2011年 開(kāi)元投資（000516.SZ）2011年以 29700萬(wàn)元收購(gòu)西安高新醫(yī)院； 擬出資 33000萬(wàn)元在西安高新區(qū)籌建圣安醫(yī)院，項(xiàng)目處于籌備階段； 2011年 雙鷺?biāo)帢I(yè) （002038.SZ） 2011年通過(guò)決議，出資 1.6億與新鄉(xiāng)市中心醫(yī)院合建東區(qū)醫(yī)院，公司控股 80%； 2013年退出東區(qū)醫(yī)院項(xiàng)目，以 1.78億元轉(zhuǎn)讓持有的 80%股權(quán)。 通過(guò)并購(gòu)或新建進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的上市公司匯總通過(guò)并購(gòu)或新

30、建進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的上市公司匯總2 2涉足醫(yī)療服務(wù)時(shí)間涉足醫(yī)療服務(wù)時(shí)間 上市公司上市公司/ /代碼代碼 方式方式 備注備注2011年 CCM.N 2011年投建西安市長(zhǎng)安泰和誠(chéng)國(guó)際腫瘤中心； 2011年與中山大學(xué)腫瘤醫(yī)院達(dá)成協(xié)議，共同投建廣州泰和醫(yī)院； 2012年與中日友好醫(yī)院達(dá)成協(xié)議，共同投建北京質(zhì)子中心； 2011年 長(zhǎng)春高新(000661.SZ)子公司賽金藥業(yè)出資 450萬(wàn)元，參與設(shè)立長(zhǎng)沙貝諾醫(yī)院有限公司 2012年 武漢健民(600976.SH)2012年 10月通過(guò)決議，與武漢市第八醫(yī)院共同投建武漢健民消化病醫(yī)院，公司出資 13325萬(wàn)元， 持股比例 65%。 2012年 新華醫(yī)療(

31、600587.SH )2012年成立新華昌國(guó)醫(yī)院投資公司，下屬癲癇病專(zhuān)科醫(yī)院新華昌國(guó)醫(yī)院 2012年通過(guò)決議，擬與平陰縣政府合作設(shè)立濟(jì)南新華醫(yī)院投資管理有限公司，對(duì)平陰縣中醫(yī)院進(jìn)行擴(kuò)建； 2012年 九州通(600998.SH)2012年投建北京中民健醫(yī)院管理公司，持股比例 51%； 2013年投資昆山東方綠地腫瘤醫(yī)院，持股比例 60%； 2012年 千紅制藥(002550.SZ)擬在常州投建“常州千紅醫(yī)院”，定位為集科學(xué)研究、醫(yī)療服務(wù)、康復(fù)養(yǎng)生三位一體的非營(yíng)利性 三級(jí)綜合醫(yī)院。 2013年 恒康醫(yī)療(002219.SZ)2013年成立四川永道醫(yī)療投資管理有限公司，相繼收購(gòu)成都平安醫(yī)院腫瘤業(yè)務(wù)

32、、德陽(yáng)美好明天醫(yī) 院、資陽(yáng)健順王體檢醫(yī)院、蓬溪縣健順王中醫(yī)（骨科）醫(yī)院等。 2013年 福瑞股份 300049.SZ 嘗試與醫(yī)院合作設(shè)立肝病患者管理中心，與公司核心產(chǎn)品 Fibroscan系列儀器、軟肝片形成協(xié)同 2013年 模塑科技(000700.SZ)公司控股子公司無(wú)錫鴻意投資 3億元設(shè)立無(wú)錫明慈心血管醫(yī)院；2013年信邦制藥(002390.SZ) 收購(gòu)科開(kāi)醫(yī)藥 93.01%的股權(quán)，獲得腫瘤醫(yī)院等四家醫(yī)院的控制權(quán) 2013年 貴州百靈 002424.SZ 以 148萬(wàn)收購(gòu)貴陽(yáng)南明區(qū)天源醫(yī)院 100%股權(quán)，并增資 2500萬(wàn)將其變更為糖尿病專(zhuān)科醫(yī)院，為 13年 新收購(gòu)的糖尿病秘方收集病例并拓

33、寬盈利模式 。 2014年 運(yùn)盛實(shí)業(yè) (600767.SH )擬定向增發(fā)收購(gòu)天津九勝投資，天津九勝持有上海國(guó)際醫(yī)學(xué)中心 28%的股權(quán)四、民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展方向四、民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展方向 民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展方向之專(zhuān)科連鎖：蓬勃發(fā)展民營(yíng)醫(yī)院競(jìng)爭(zhēng)格局民營(yíng)醫(yī)院競(jìng)爭(zhēng)格局 三種類(lèi)型：專(zhuān)科醫(yī)院（準(zhǔn)入門(mén)檻低專(zhuān)科醫(yī)院（準(zhǔn)入門(mén)檻低、高端醫(yī)療（提供差異化服務(wù)）、高端醫(yī)療（提供差異化服務(wù)）、特定條件下的綜合性醫(yī)院特定條件下的綜合性醫(yī)院。 專(zhuān)科連鎖：蓬勃發(fā)展專(zhuān)科連鎖：蓬勃發(fā)展 n 由于低壁壘和可復(fù)制性，民營(yíng)的專(zhuān)科連鎖實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張。雖然目前整體而言依然是公立醫(yī)院占據(jù)絕對(duì)比重，但是民營(yíng)醫(yī)院在專(zhuān)科領(lǐng)域的占比卻要超過(guò)公立醫(yī)院。主要有幾方面原因

34、。首先，由于專(zhuān)科醫(yī)院?jiǎn)蝹€(gè)醫(yī)院體量由于專(zhuān)科醫(yī)院?jiǎn)蝹€(gè)醫(yī)院體量相對(duì)較小，政府方面對(duì)此重視程度相對(duì)較小，政府方面對(duì)此重視程度不夠，因此公立專(zhuān)科醫(yī)院難以得到不夠，因此公立專(zhuān)科醫(yī)院難以得到明顯的政策傾斜。因此，專(zhuān)科醫(yī)院明顯的政策傾斜。因此，專(zhuān)科醫(yī)院進(jìn)入門(mén)檻相對(duì)于公立醫(yī)院要小很多進(jìn)入門(mén)檻相對(duì)于公立醫(yī)院要小很多。其次，專(zhuān)科醫(yī)院擴(kuò)張易于形成品專(zhuān)科醫(yī)院擴(kuò)張易于形成品牌效應(yīng)。而公立醫(yī)院由于存在明顯牌效應(yīng)。而公立醫(yī)院由于存在明顯的地域性，因此擴(kuò)張相對(duì)困難，因的地域性，因此擴(kuò)張相對(duì)困難，因此專(zhuān)科醫(yī)院能夠得以健康發(fā)展。此專(zhuān)科醫(yī)院能夠得以健康發(fā)展。n 從類(lèi)別來(lái)看，美容、整形外科、婦美容、整形外科、婦產(chǎn)科等偏向個(gè)性化以及高端

35、化的醫(yī)產(chǎn)科等偏向個(gè)性化以及高端化的醫(yī)療服務(wù)依然是發(fā)展最快的方向療服務(wù)依然是發(fā)展最快的方向。相反，由于缺乏利益驅(qū)動(dòng)，職業(yè)病、由于缺乏利益驅(qū)動(dòng)，職業(yè)病、傳染病等公益性質(zhì)更重的專(zhuān)科醫(yī)院傳染病等公益性質(zhì)更重的專(zhuān)科醫(yī)院民營(yíng)資本幾乎沒(méi)有涉足。民營(yíng)資本幾乎沒(méi)有涉足。 2006-2011專(zhuān)科醫(yī)院公立私立占比對(duì)比專(zhuān)科醫(yī)院公立私立占比對(duì)比 各類(lèi)專(zhuān)科醫(yī)院占比各類(lèi)專(zhuān)科醫(yī)院占比 院均資產(chǎn)比較院均資產(chǎn)比較 院均收入比較院均收入比較 民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展方向之民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展方向之高端醫(yī)療擴(kuò)張起步高端醫(yī)療擴(kuò)張起步醫(yī)療需求醫(yī)療需求n 從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，近幾年，三級(jí)醫(yī)院的診療人次增速要超過(guò)一二級(jí)醫(yī)院，這表明隨著我國(guó)居民對(duì)于醫(yī)療服務(wù)的需求不斷

36、向高端靠攏，在對(duì)于質(zhì)量的需求越來(lái)越高。民營(yíng)醫(yī)院無(wú)需兼顧公益性，提供了差異化的個(gè)性服務(wù)，目前處于擴(kuò)張起步階段，高端醫(yī)療的潛在發(fā)展空間非常大。n 在此基礎(chǔ)上，以和睦家為代表的高端醫(yī)療連鎖進(jìn)一步市場(chǎng)化，選擇三級(jí)醫(yī)院相對(duì)薄弱的“服務(wù)”作為突破口，雖然受眾人群進(jìn)一步縮小，但是與此同時(shí)，受眾群體也更為明晰，也因此拉開(kāi)了與普通公立醫(yī)院的差異化程度。和睦家所覆蓋的科室為全科、兒科以及婦產(chǎn)科，均為偏重服務(wù)的領(lǐng)域。北京和睦家的收入構(gòu)成顯示，藥品收入僅僅占20%左右，而醫(yī)療服務(wù)收入占比達(dá)到80%。和睦家的收入構(gòu)成說(shuō)明，高端醫(yī)療依靠服務(wù)而非藥品帶來(lái)收入，是一個(gè)非?？尚械姆较?。各級(jí)醫(yī)院年診療增速各級(jí)醫(yī)院年診療增速n和睦

37、家1997年在北京開(kāi)業(yè)，近幾年增速驚人。目前在北京、上海、天津以及廣州等地均設(shè)有連鎖醫(yī)院，和睦家近幾年的增速同樣顯示了高端醫(yī)療需求在中國(guó)的需求旺盛程度。從2005年開(kāi)始，截止到2012年，和睦家近7年復(fù)合增速維持在25%，2012年和睦家收入1.52億美元，較2011年同比增長(zhǎng)33%。表明中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于以服務(wù)為主的高端醫(yī)療的需求長(zhǎng)期處于旺盛階段。n此外，和睦家的受眾人群的結(jié)構(gòu)變化同樣說(shuō)明了中國(guó)市場(chǎng)高端醫(yī)療的需求狀況。在1997年開(kāi)業(yè)之初，和睦家在中國(guó)的就醫(yī)患者基本上為外籍人士，而到2012年，中國(guó)籍就醫(yī)人數(shù)占比已經(jīng)接近了40%。國(guó)內(nèi)對(duì)于定位于服務(wù)的高端需求的認(rèn)可，將是未來(lái)高端醫(yī)療需求發(fā)展的最主要

38、動(dòng)力。 和睦家收入增速 民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展方向之民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展方向之綜合醫(yī)院公平對(duì)待的政策姍姍來(lái)綜合醫(yī)院公平對(duì)待的政策姍姍來(lái)遲遲與高端醫(yī)療以及專(zhuān)科民營(yíng)相比，公立醫(yī)院投資相對(duì)而言要大得多，因此，民營(yíng)資本進(jìn)入這一塊有著天然的壁壘。除此之外，政策傾斜也是民營(yíng)綜合性醫(yī)院難以發(fā)展的一大障礙。但經(jīng)過(guò)數(shù)十年的等待，給予平等的政策環(huán)境在十八屆三中全會(huì)后已是大勢(shì)所趨，民營(yíng)綜合性醫(yī)院是下一個(gè)投資的絕佳領(lǐng)域。從宿遷人民醫(yī)院作為個(gè)案，可窺一斑。宿遷市全市沒(méi)有公立醫(yī)院，我們可以認(rèn)為宿遷市的除了沒(méi)有財(cái)政投入之外，政策上并不會(huì)有所傾斜。2000年，宿遷市人民政府出臺(tái)關(guān)于積極鼓勵(lì)社會(huì)力量興辦衛(wèi)生事業(yè)的意見(jiàn)，揭開(kāi)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)民營(yíng)化改制

39、序幕，截止2004年，宿遷市基本完成轄區(qū)內(nèi)的公立醫(yī)院產(chǎn)權(quán)改革。2003年金陵藥業(yè)以7013萬(wàn)元收購(gòu)宿遷市人民醫(yī)院70%股權(quán)，同時(shí)宿遷市交通投資有限公司作為國(guó)資代表，持有30%的股權(quán)。隨后南京市鼓樓醫(yī)院以無(wú)形資產(chǎn)入股，分別受讓金陵醫(yī)院7%以及宿遷交投公司3%的股權(quán)。被收購(gòu)后，宿遷人民醫(yī)院發(fā)展迅猛，服務(wù)能力顯著提升。宿遷人民醫(yī)院從二級(jí)乙等醫(yī)院升級(jí)為三級(jí)乙等醫(yī)院；同時(shí)，該醫(yī)院的盈利能力保持高速穩(wěn)定的增長(zhǎng)，收購(gòu)的次年實(shí)現(xiàn)扭虧，2011年凈利潤(rùn)達(dá)7657萬(wàn)元。實(shí)際上考慮到受稅收影響（2011年宿遷市人民醫(yī)院繳納稅款約3000萬(wàn)元，后宿遷市政府為了支持醫(yī)院發(fā)展，以補(bǔ)助形式返還稅款500萬(wàn)元），公司2010

40、年以及2011年凈利潤(rùn)增速要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于報(bào)表中表觀增速。在目前公立醫(yī)院凈利潤(rùn)率普遍5%的情況下，宿遷市人民醫(yī)院稅前凈利潤(rùn)率高達(dá)20%。即便是變更為營(yíng)利性醫(yī)院之后，扣除稅款，凈利潤(rùn)率依然維持在了10%以上。 宿遷醫(yī)院發(fā)展更為深層次的原因在于，收編后經(jīng)營(yíng)質(zhì)量大幅提升，醫(yī)院凈利潤(rùn)率不斷提高。在鼓樓醫(yī)院集團(tuán)的技術(shù)支持下，宿遷醫(yī)院就診人次、住院人次以及手術(shù)數(shù)量都得以明顯提升。同時(shí)由于民營(yíng)體制改革，醫(yī)院經(jīng)營(yíng)動(dòng)力相對(duì)更足，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量得以顯著提高。公司接受宿遷醫(yī)院之后，第二年即扭虧為盈，在隨后的幾年中凈利潤(rùn)率不斷提升。2010-2012年受稅收政策改變影響，表觀凈利潤(rùn)率有所下降，若剔除稅收所造成的影響，2010以及

41、2011凈利潤(rùn)率較2009年依然有所上升。可以看到，即便是由非營(yíng)利性質(zhì)改為營(yíng)利性質(zhì)，帶來(lái)額外的稅收，醫(yī)院的凈利潤(rùn)率依然維持在了15%左右。五、【領(lǐng)域五、【領(lǐng)域+模式】分析框架模式】分析框架 社會(huì)資本辦醫(yī)的投資邏輯社會(huì)資本辦醫(yī)的投資邏輯【領(lǐng)域領(lǐng)域+ +模式模式】 在未來(lái) 2-3 年將是一個(gè)鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)政策持續(xù)推出、逐步細(xì)化的階段。較高的行業(yè)增速，配以持續(xù)推出的鼓勵(lì)政策，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域有望出現(xiàn)大量投資機(jī)會(huì),以【高潛力領(lǐng)域高潛力領(lǐng)域+合理的模式合理的模式】分析框架來(lái)篩選現(xiàn)有的醫(yī)療服務(wù)投資標(biāo)的領(lǐng)域n重要性： 醫(yī)療服務(wù)是一個(gè)政策管控程度較高的領(lǐng)域，“政策是否鼓勵(lì)政策是否鼓勵(lì)”是決定一個(gè)領(lǐng)域投資前景的前提；

42、 在社會(huì)資本辦醫(yī)過(guò)程中，仍面臨著“企業(yè)能力與業(yè)務(wù)領(lǐng)域是否匹配企業(yè)能力與業(yè)務(wù)領(lǐng)域是否匹配” 的問(wèn)題，尤其是醫(yī)院的管理人才和高水平醫(yī)師匱乏等問(wèn)題n兩個(gè)視角：政策鼓勵(lì)什么？公立醫(yī)院回歸基礎(chǔ)醫(yī)療的政策方向已經(jīng)非常明確，高端醫(yī)療等公立醫(yī)院無(wú)法充分著力的邊際醫(yī)療領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)良好發(fā)展機(jī)遇。隨著公立醫(yī)院改革進(jìn)一步深化，以城市二級(jí)醫(yī)院為代表的中端城市二級(jí)醫(yī)院為代表的中端 公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)或?qū)⒊霈F(xiàn)較多并購(gòu)整合機(jī)會(huì)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)或?qū)⒊霈F(xiàn)較多并購(gòu)整合機(jī)會(huì)民營(yíng)醫(yī)院的能力與哪些領(lǐng)域較為匹配？換而言之，民營(yíng)醫(yī)院可能在哪些領(lǐng)域力有未逮？短期內(nèi)醫(yī)師資短期內(nèi)醫(yī)師資源問(wèn)題仍將是限制民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展的主要瓶頸源問(wèn)題仍將是限制民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展的主要瓶

43、頸。而部分對(duì)醫(yī)師資源依賴度較低的領(lǐng)域，如婦產(chǎn)、康復(fù)、近視矯 正等主要依賴護(hù)理人員、醫(yī)療設(shè)備的領(lǐng)域，社會(huì)資本成功的可能性較大等主要依賴護(hù)理人員、醫(yī)療設(shè)備的領(lǐng)域，社會(huì)資本成功的可能性較大模式n模式尤其是擴(kuò)張模式對(duì)醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的增速和天花板也非常關(guān)鍵：n較而言，新建或高價(jià)收購(gòu)醫(yī)療機(jī)構(gòu)通常具有投資規(guī)模大、風(fēng)險(xiǎn)性較高、 回報(bào)周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，過(guò)技術(shù)、管理輸出而實(shí)現(xiàn)的輕資產(chǎn)擴(kuò)張模式更具投資吸引力輕資產(chǎn)擴(kuò)張模式更具投資吸引力。 n 醫(yī)療機(jī)構(gòu)一旦通過(guò)快速擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；?，將在吸引醫(yī)師、醫(yī)保資格等方面擁有更強(qiáng)的議價(jià)能力醫(yī)療機(jī)構(gòu)一旦通過(guò)快速擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；瑢⒃谖t(yī)師、醫(yī)保資格等方面擁有更強(qiáng)的議價(jià)能力 用用“領(lǐng)域領(lǐng)

44、域+模式模式”兩個(gè)核心問(wèn)題討論醫(yī)療服務(wù)投資標(biāo)的兩個(gè)核心問(wèn)題討論醫(yī)療服務(wù)投資標(biāo)的【領(lǐng)域+模式】分析框架 領(lǐng)域領(lǐng)域“政府鼓勵(lì)政府鼓勵(lì)” 領(lǐng)域，從“政府鼓勵(lì)政府鼓勵(lì)”和“企業(yè)能力”兩個(gè)維度來(lái)思考。醫(yī)院經(jīng)營(yíng)能否成功，一定程度上與政府支持力度有關(guān)。相比其他行業(yè)，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的受管制程度較高，從投建到購(gòu)買(mǎi)設(shè)備再到醫(yī)保定點(diǎn)、重點(diǎn)專(zhuān)科建 設(shè)都需要獲得主管部門(mén)的批準(zhǔn)。對(duì)于進(jìn)入者而言，政府的支持是必不可少的。 本輪醫(yī)療體系改革，政府主要目標(biāo)的大方向?qū)⑹牵汗⑨t(yī)療體系回 歸基礎(chǔ)，利用社會(huì)資本來(lái)滿足多元化的需求；同時(shí)，希望利用社會(huì)資本的介 入來(lái)提升公立醫(yī)療體系的效率。 1）站在社會(huì)資本的立場(chǎng)來(lái)看，高端醫(yī)療等公立醫(yī)院無(wú)

45、法充分著力的“邊際醫(yī)療領(lǐng)域邊際醫(yī)療領(lǐng)域”將迎來(lái)良好發(fā)展機(jī)遇，成為應(yīng)首先考慮投資的領(lǐng)域； 2）站在政府的立場(chǎng)來(lái)看，隨著公立醫(yī)院改革進(jìn)一步深化，“藥品零加成”等 政策的實(shí)施面擴(kuò)大，以城市二級(jí)醫(yī)院為代表的中城市二級(jí)醫(yī)院為代表的中端公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)作為端公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)作為“財(cái)政負(fù)擔(dān)財(cái)政負(fù)擔(dān)”會(huì)益發(fā)沉重，會(huì)益發(fā)沉重，“甩包袱甩包袱”的動(dòng)機(jī)會(huì)益發(fā)強(qiáng)烈，這類(lèi)醫(yī)院可能出現(xiàn)較多的動(dòng)機(jī)會(huì)益發(fā)強(qiáng)烈，這類(lèi)醫(yī)院可能出現(xiàn)較多 的并購(gòu)整合機(jī)會(huì)的并購(gòu)整合機(jī)會(huì) 社會(huì)資本辦醫(yī)政策鼓勵(lì)分析 領(lǐng)域（政策鼓勵(lì)）領(lǐng)域（政策鼓勵(lì)）邊際醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域邊際醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域/ /中端醫(yī)療服務(wù)中端醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域領(lǐng)域邊際醫(yī)療服務(wù)：最好的投資領(lǐng)域 邊際醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域以目前大型公立醫(yī)院未充分著力的項(xiàng)目為主， 包括高端醫(yī)療服務(wù)、部分專(zhuān)科（如康復(fù)、整形）等。 隨著收入水平的不斷提升，民眾對(duì)這類(lèi)醫(yī)療服務(wù)的需求處于旺盛增長(zhǎng)狀態(tài)； 公立醫(yī)院受限于其定位，難以大規(guī)模地開(kāi)展這些領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，民營(yíng)醫(yī)療機(jī) 構(gòu)擁有較為溫和