盈利能力分析ppt

1、 6-0corporate finance ross westerfield jaffesixth edition6第6章盈利能力分析盈利能力分析 6-1本章概覽6.1 盈利能力分析的內(nèi)涵與意義6.2 營業(yè)盈利能力分析6.3 資產(chǎn)盈利能力分析6.4 資本盈利能力分析 6-26.1 盈利能力分析的內(nèi)涵與意義6.1.1 盈利能力分析的內(nèi)涵6.1.2 盈利能力分析的意義6.1.3 盈利能力分析的內(nèi)容 6-36.1.1 盈利能力分析的內(nèi)涵 盈利是企業(yè)全部收入和利得扣除全部成本費(fèi)用和損失后的盈余，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動取得的財(cái)務(wù)成果。 盈利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤的能力。 分析盈利能力就要對利潤額進(jìn)

2、行分析，但利潤額的大小受投資規(guī)模、經(jīng)營好壞的制約。為了更合理地反映企業(yè)的盈利能力，一般采用利潤率指標(biāo)分析，利潤率越高，說明盈利能力越強(qiáng)，反之說明盈利能力越差。 盈利能力分析是通過一定的分析方法，剖析、鑒別、判斷企業(yè)能夠獲取利潤的能力，也是對企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營結(jié)果的分析。 就各種能力分析的關(guān)系來看，營運(yùn)能力、償債能力乃至發(fā)展能力的分析都是以盈利能力分析為基礎(chǔ)的。所以，盈利能力分析是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的核心內(nèi)容。 6-46.1.2 盈利能力分析的意義不同的利益相關(guān)者站在不同的角度，對盈利能力分析有著各自不同的要求和目的。對于債權(quán)人來說，出讓資金使用權(quán)的目的是為了獲取利息收入。而利潤是舉債企業(yè)償還債務(wù)的資金來

3、源，所以其盈利能力直接影響到其償債能力。由此可見，債權(quán)人進(jìn)行盈利能力分析的目的就是考察并保證其債權(quán)的安全性。對于投資者來講，投資的直接目的就是通過股利和股票價(jià)格上揚(yáng)帶來差價(jià)收入以獲利。而實(shí)現(xiàn)凈利潤及盈利能力的不斷增強(qiáng)是企業(yè)發(fā)放股利和股價(jià)上漲的基礎(chǔ)和保證。投資者往往通過判斷獲利能力預(yù)測未來收益或估計(jì)投資風(fēng)險(xiǎn)，以此作為投資決策的主要依據(jù)。對于企業(yè)的經(jīng)營者來講，盈利能力是經(jīng)營的最終目的和最重要的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)也是經(jīng)營者獲取薪酬的主要依據(jù)和保證。經(jīng)營者應(yīng)用分析期的盈利能力指標(biāo)與該企業(yè)的歷史標(biāo)準(zhǔn)、預(yù)期計(jì)劃及同行業(yè)其他企業(yè)的指標(biāo)進(jìn)行比較，來衡量各部門、各環(huán)節(jié)的業(yè)績，并評價(jià)其工作效率和效果，從而找出差距

4、，分析經(jīng)營管理中存在的問題和不足，以便采取有效措施，提高企業(yè)的盈利能力，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展，同時(shí)提高經(jīng)營者個(gè)人收益。 6-56.1.3 盈利能力分析的內(nèi)容 盈利能力分析是財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)，是營運(yùn)能力分析的目的和歸宿，也是償債能力和增長能力的保障和表現(xiàn)。 本章將從以下幾個(gè)方面來分析盈利能力：1. 營業(yè)盈利能力分析營業(yè)盈利能力是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中獲取利潤的能力，具體來說是單位營業(yè)收入中所實(shí)現(xiàn)利潤的多少。企業(yè)的利潤歸根結(jié)底來源于企業(yè)的營業(yè)盈利能力，企業(yè)營業(yè)盈利能力是決定企業(yè)利潤大小的關(guān)鍵。營業(yè)盈利能力的主要指標(biāo)有：營業(yè)毛利率、銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤率等。營業(yè)盈利能力分析主要研究利潤與收入或者

5、成本之間的比率關(guān)系，反映企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)盈利的能力和水平，以及應(yīng)注意的問題。 6-66.1.3 盈利能力分析的內(nèi)容2. 資產(chǎn)盈利能力分析 資產(chǎn)盈利能力是指企業(yè)通過生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整，對企業(yè)的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)進(jìn)行綜合有效運(yùn)營來獲取利潤的能力，具體地說是每元資產(chǎn)運(yùn)營所獲取利潤的百分比。 資產(chǎn)盈利能力分析主要研究利潤與占用和消耗的資產(chǎn)之間的比率關(guān)系，反映企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)在營運(yùn)過程中實(shí)現(xiàn)的盈利水平。 資產(chǎn)盈利能力分析指標(biāo)主要包括：流動資產(chǎn)利潤率、固定資產(chǎn)利潤率、總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)利潤率及總資產(chǎn)報(bào)酬率等。 6-76.1.3 盈利能力分析的內(nèi)容3. 資本盈利能力分析 資本

6、盈利能力是指企業(yè)的所有者投入資本在生產(chǎn)經(jīng)營過程中取得利潤的能力。 資本盈利能力分析主要研究所有者投入資本創(chuàng)造利潤的能力。 反映資本盈利能力的指標(biāo)包括：所有者權(quán)益利潤率、資本保值增值率、凈資產(chǎn)收益率以及上市公司的市盈率、普通股權(quán)益報(bào)酬率等。 6-86.2 營業(yè)盈利能力分析 企業(yè)營業(yè)盈利能力是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中獲取利潤的能力。 反映企業(yè)營業(yè)盈利能力的主要指標(biāo)如下。6.2.1 營業(yè)毛利率計(jì)算與分析6.2.2 銷售凈利率計(jì)算與分析6.2.3 成本費(fèi)用利潤率計(jì)算與分析6.2.4 主營業(yè)務(wù)利潤率計(jì)算與分析 6-96.2.1 營業(yè)毛利率計(jì)算與分析 營業(yè)毛利率是指企業(yè)的營業(yè)毛利潤與營業(yè)收入的對比關(guān)系，表示

7、營業(yè)收入凈額扣除營業(yè)成本后，有多少錢可以用于支付各項(xiàng)期間費(fèi)用及形成盈利。其計(jì)算公式如下：營業(yè)毛利率=（營業(yè)毛利/營業(yè)收入凈額）100% 營業(yè)毛利是指企業(yè)的營業(yè)收入凈額扣除營業(yè)成本后的差額，它可以在一定程度上反映企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)效率的高低。 營業(yè)收入凈額是指企業(yè)主營業(yè)務(wù)的銷售收入和非主營業(yè)務(wù)銷售收入扣除銷售折扣、銷售折讓及銷售退回后的余額，反映了銷售實(shí)際取得的收入。 毛利是企業(yè)最基本的或初始的利潤，是企業(yè)獲取凈利潤的起點(diǎn)。 營業(yè)毛利率是企業(yè)銷售凈利率的基礎(chǔ)，沒有足夠高的營業(yè)毛利率便不能形成盈利。 6-106.2.1 營業(yè)毛利率計(jì)算與分析 有關(guān)營業(yè)毛利率的分析應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：（1）營業(yè)毛利率反映了企業(yè)

8、經(jīng)營活動的盈利能力 企業(yè)只有取得足夠高的營業(yè)毛利率，才能為形成企業(yè)的最終利潤打下良好基礎(chǔ)。 在分析該指標(biāo)時(shí)，應(yīng)從各成本項(xiàng)目入手，深入分析企業(yè)在成本費(fèi)用控制、產(chǎn)品經(jīng)營策略等方面的不足與成績。 6-116.2.1 營業(yè)毛利率計(jì)算與分析（2）營業(yè)毛利率具有明顯的行業(yè)特點(diǎn) 一般而言，營業(yè)周期短、固定費(fèi)用低的行業(yè)，營業(yè)毛利率比較低，如商業(yè)與代理業(yè)營業(yè)毛利率只有5%左右。 反之，營業(yè)周期長、固定費(fèi)用高的行業(yè)則具有較高的營業(yè)毛利率，以彌補(bǔ)巨大的固定成本，如交通運(yùn)輸業(yè)營業(yè)毛利率高達(dá)50%左右。 營業(yè)毛利率隨著行業(yè)的不同而高低各異，但同一行業(yè)的營業(yè)毛利率一般差別不大。 6-126.2.1 營業(yè)毛利率計(jì)算與分析

9、在分析營業(yè)毛利率的時(shí)候，必須與企業(yè)以前各年度營業(yè)毛利率、同行業(yè)的營業(yè)毛利率加以對比來評價(jià)企業(yè)的盈利能力在同行業(yè)中所處的位置，并進(jìn)一步分析差距形成的原因，以找出提高盈利能力的途徑。 一般情況下，企業(yè)的營業(yè)毛利率相對比較穩(wěn)定，是一個(gè)比較可信的指標(biāo)。如果營業(yè)毛利率連續(xù)不斷提升，就說明企業(yè)產(chǎn)品市場需求強(qiáng)烈，產(chǎn)品競爭力不斷增加；反之，毛利率連續(xù)下跌，說明企業(yè)在走下坡路。 如果營業(yè)毛利率發(fā)生較大的變化，應(yīng)該引起管理者的警覺。 6-13例6-1 syzg公司營業(yè)毛利率計(jì)算分析由上表可知，該公司2009年?duì)I業(yè)毛利率為35.53%，2010年?duì)I業(yè)毛利率為36.85%，營業(yè)毛利率整體水平較高，且2010年的營業(yè)毛

10、利率比2009年上升了1.32個(gè)百分點(diǎn)，說明企業(yè)市場需求及銷售情況有所提高，營業(yè)獲利能力變強(qiáng)。但同時(shí)也要注意，盡管高營業(yè)毛利率為補(bǔ)償期間費(fèi)用和形成盈余奠定了基礎(chǔ)，但適當(dāng)降低營業(yè)毛利率，加速資金周轉(zhuǎn)也同樣是件好事。（參見案例6-1 日本大榮公司的“10-7-3薄利多銷原則”）項(xiàng)目項(xiàng)目20102010年年20092009年年?duì)I業(yè)收入33954941897581營業(yè)成本21441841223208營業(yè)毛利1251310674373營業(yè)毛利率36.85%35.53% 6-146.2.2 銷售凈利率計(jì)算與分析 銷售凈利率是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤與營業(yè)收入凈額的對比關(guān)系，表示企業(yè)凈營業(yè)收入在經(jīng)過非日常經(jīng)營活動

11、調(diào)整后，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)了多少凈利潤。其計(jì)算公式如下：銷售凈利率=（凈利潤/營業(yè)收入凈額）100% 銷售凈利率的大小主要受營業(yè)收入和凈利潤的影響，這兩個(gè)項(xiàng)目分別是利潤表中的第一項(xiàng)和最后一項(xiàng)。從利潤的源泉到最終的凈利潤，中間要經(jīng)過營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、三項(xiàng)期間費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失、公允價(jià)值變動損益、投資收益、營業(yè)外收支以及所得稅費(fèi)用等多個(gè)環(huán)節(jié)。因此，這些項(xiàng)目的增減變化都會影響到銷售凈利率的大小。 銷售凈利率是反映企業(yè)營業(yè)獲利能力的最終指標(biāo)，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。 6-156.2.2 銷售凈利率計(jì)算與分析 分析銷售凈利率指標(biāo)，應(yīng)注意以下問題：（1）凈利潤中包括波動較大的營業(yè)外收支和投資收

12、益 因?yàn)殇N售凈利率指標(biāo)的年度變化比較大，所以企業(yè)的短期投資者和債權(quán)人更關(guān)心該指標(biāo)。 但是對企業(yè)的經(jīng)營者來說，應(yīng)將該指標(biāo)與凈利潤的內(nèi)部構(gòu)成結(jié)合起來進(jìn)行分析，以此評價(jià)企業(yè)的管理水平是提高了還是下降了。 6-166.2.2 銷售凈利率計(jì)算與分析（2）不同行業(yè)的企業(yè)間銷售凈利率水平不具有可比性 因?yàn)椴煌袠I(yè)的競爭狀況、經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)經(jīng)營特征不同，所以不同行業(yè)的銷售凈利率平均水平不同。 一般來說，資本密集程度高的行業(yè)，銷售凈利率較高；反之，銷售凈利率較低。 6-176.2.2 銷售凈利率計(jì)算與分析 企業(yè)要想提高銷售凈利率，一方面要擴(kuò)大營業(yè)收入，另一方面要降低成本費(fèi)用。 通過分析銷售凈利率的變動情況，促使

13、企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，注意改進(jìn)經(jīng)營管理，提高盈利水平。 6-18例6-2 syzg公司銷售凈利率計(jì)算分析 由上表可知，該公司2010年與2009年相比營業(yè)收入增加1497913萬元，各項(xiàng)成本費(fèi)用也都有不同程度的增加，但同時(shí)營業(yè)外收入和投資收益有較大的增加，所以凈利潤增長幅度較大，銷售凈利率上升了2.22個(gè)百分點(diǎn)。項(xiàng)目項(xiàng)目20102010年年20092009年年差異差異營業(yè)收入339549418975811497913凈利潤616403302244314159銷售凈利率18.15%15.93%2.22% 6-196.2.3 成本費(fèi)用利潤率計(jì)算與分析 成本費(fèi)用利潤率是指企業(yè)的利潤總額與成本費(fèi)用總額

14、之間的比率，它是反映企業(yè)在經(jīng)營過程中發(fā)生的耗費(fèi)與獲得的收益之間關(guān)系的指標(biāo)。其計(jì)算公式如下：成本費(fèi)用利潤率=（利潤總額/成本費(fèi)用總額）100%其中：成本費(fèi)用總額=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+三項(xiàng)期間費(fèi)用（管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用） 該項(xiàng)指標(biāo)越高，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營單位成本費(fèi)用取得的利潤越多，成本耗費(fèi)的效益越高；反之，則表明單位成本費(fèi)用實(shí)現(xiàn)的利潤越少，成本耗費(fèi)的效益越低。這是一個(gè)能直接反映企業(yè)增收節(jié)支效益的指標(biāo)。 對于企業(yè)的管理者來講，成本費(fèi)用利潤率是非常有用的指標(biāo)，它可以告訴管理者生產(chǎn)經(jīng)營在哪些方面存在問題，哪些環(huán)節(jié)需要改進(jìn)。 成本費(fèi)用利潤率既可以評價(jià)企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱，也可以直接評價(jià)企業(yè)成本費(fèi)

15、用控制和管理水平的高低。 6-20例6-2 syzg公司成本費(fèi)用利潤率計(jì)算分析 由上表可知，由于成本費(fèi)用總額的增幅沒有利潤總額的增幅大，所以成本費(fèi)用利潤率仍有所增加。項(xiàng)目項(xiàng)目20102010年年20092009年年差異差異成本費(fèi)用總額269977415467371153037利潤總額693825335651358174成本費(fèi)用利潤率25.70%21.70%4.00% 6-216.2.4 主營業(yè)務(wù)利潤率計(jì)算與分析 主營業(yè)務(wù)利潤率是指企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤與主營業(yè)務(wù)收入之間的比例關(guān)系，它反映了企業(yè)依靠主營業(yè)務(wù)賺取利潤的能力。其計(jì)算公式如下：主營業(yè)務(wù)利潤率=（主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入）100%其中：主

16、營業(yè)務(wù)利潤=主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本-主營業(yè)務(wù)營業(yè)稅金及附加 該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)賺取利潤的能力越強(qiáng)，企業(yè)的盈利越有保障。 6-22例6-3 syzg公司主營業(yè)務(wù)利潤率計(jì)算分析由上表可知，該公司2010年與2009年相比主營業(yè)務(wù)收入增加了1471754萬元，主營業(yè)務(wù)利潤增加了557000萬元，導(dǎo)致最后主營業(yè)務(wù)利潤率增加了0.72個(gè)百分點(diǎn)，說明公司主營業(yè)務(wù)的獲利能力比2009年有所提升。當(dāng)然，企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤率的分析和評價(jià)不僅要結(jié)合企業(yè)的歷史資料，更要結(jié)合行業(yè)平均水平。根據(jù)2010年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，syzg公司所屬建筑設(shè)備制造業(yè)平均主營業(yè)務(wù)利潤率為15.7%，良好值為20.5%，優(yōu)秀值為2

17、6.0%。syzg公司的主營業(yè)務(wù)利潤率為36.96%，高于行業(yè)優(yōu)秀值，說明公司的主營業(yè)務(wù)的獲利能力非常強(qiáng)。項(xiàng)目項(xiàng)目20102010年年20092009年年主營業(yè)務(wù)收入32963481824594主營業(yè)務(wù)利潤1218323661323主營業(yè)務(wù)利潤率36.96%36.24% 6-236.3 資產(chǎn)盈利能力分析 企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)占用和耗用的資產(chǎn)越少，獲取的利潤越大，說明資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)效益越好。 反映企業(yè)資產(chǎn)盈利能力的主要指標(biāo)如下。6.3.1 流動資產(chǎn)利潤率計(jì)算與分析6.3.2 固定資產(chǎn)利潤率計(jì)算與分析6.3.3 總資產(chǎn)利潤率計(jì)算與分析6.3.4 總資產(chǎn)凈利率計(jì)算與分析6.3.5 總資產(chǎn)報(bào)酬率

18、計(jì)算與分析 6-246.3.1 流動資產(chǎn)利潤率計(jì)算與分析 流動資產(chǎn)利潤率是指企業(yè)的利潤總額與流動資產(chǎn)平均額之間的比率，它反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中流動資產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的效益，即流動資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)帶來的利潤額。其計(jì)算公式如下：流動資產(chǎn)利潤率=（利潤總額/流動資產(chǎn)平均額）100%其中：流動資產(chǎn)平均額=（期初流動資產(chǎn)+期末流動資產(chǎn)）/2 流動資產(chǎn)利潤率受利潤總額和流動資產(chǎn)平均額兩個(gè)因素影響。 在流動資產(chǎn)不變的情況下，利潤總額越多，流動資產(chǎn)利潤率就越高，說明其盈利能力就越強(qiáng)。 相反，在利潤總額不變的情況下，流動資產(chǎn)平均額越少，流動資產(chǎn)利潤率就越高，盈利能力也越強(qiáng)。 6-25例6-4 syzg公司流動資產(chǎn)利潤率計(jì)

19、算分析syzg公司2010年流動資產(chǎn)平均額=（2043675+1445759）/2 =1744717萬元利潤總額=693825萬元流動資產(chǎn)利潤率=（693825/1744717）100%=39.77% 可以看出，該公司流動資產(chǎn)盈利狀況良好，為總資產(chǎn)盈利能力的提高奠定了基礎(chǔ)。 該指標(biāo)還應(yīng)結(jié)合行業(yè)水平進(jìn)行分析。 6-266.3.2 固定資產(chǎn)利潤率計(jì)算與分析 固定資產(chǎn)利潤率是指利潤總額與固定資產(chǎn)平均凈額之間的對比關(guān)系，它反映了固定資產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的效益，即固定資產(chǎn)凈值在一定時(shí)期內(nèi)所帶來的利潤額。其計(jì)算公式如下：固定資產(chǎn)利潤率=（利潤總額/固定資產(chǎn)平均凈額）100%其中：固定資產(chǎn)平均凈額是指年初和年末固定資

20、產(chǎn)原值減累計(jì)折舊以及固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備后的凈值的平均值。 6-276.3.2 固定資產(chǎn)利潤率計(jì)算與分析 固定資產(chǎn)利潤率受利潤總額和固定資產(chǎn)平均凈額兩個(gè)因素的影響。 在固定資產(chǎn)平均凈額不變的條件下，利潤總額越大，固定資產(chǎn)利潤率越高，說明其盈利能力越強(qiáng)。 在利潤總額不變的條件下，企業(yè)占用的固定資產(chǎn)平均凈額越低，固定資產(chǎn)利潤率越高，說明其盈利能力越強(qiáng)。 所以，要想提高企業(yè)固定資產(chǎn)利潤率，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中既要努力開拓市場，促進(jìn)銷售，提高利潤額；又要提高固定資產(chǎn)使用效率，盡可能減少固定資產(chǎn)占用額。 6-28例6-5 syzg公司固定資產(chǎn)利潤率計(jì)算分析syzg公司2010年固定資產(chǎn)平均凈額=（614838+

21、433365）/2 =524101.5萬元利潤總額=693825萬元固定資產(chǎn)利潤率=（693825/524101.5）100%=132.38% 從計(jì)算結(jié)果看，該公司的固定資產(chǎn)盈利能力非常強(qiáng)。 當(dāng)然，對該指標(biāo)的計(jì)算分析還應(yīng)該比較企業(yè)歷史標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。 6-296.3.3 總資產(chǎn)利潤率計(jì)算與分析 總資產(chǎn)利潤率是指企業(yè)的利潤總額與總資產(chǎn)平均額之間的比率，它反映了企業(yè)一定時(shí)期總資產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的利潤額。其計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)利潤率=（利潤總額/總資產(chǎn)平均額）100% 由公式可以看出，企業(yè)的總資產(chǎn)利潤率與企業(yè)的利潤總額成正比，與總資產(chǎn)平均額成反比，即在利潤總額不變時(shí)，占用的總資產(chǎn)越少，總資產(chǎn)利潤率就越高；在

22、占用的總資產(chǎn)不變時(shí)，實(shí)現(xiàn)的利潤總額越多，總資產(chǎn)利潤率越高。 6-30例6-6 syzg公司總資產(chǎn)利潤率計(jì)算分析syzg公司2010年總資產(chǎn)平均額=（3134077+2207595）/2 =2670836萬元利潤總額=693825萬元總資產(chǎn)利潤率=（693825/2670836）100%=25.98% 該指標(biāo)越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)用效率越好。 該公司的總資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)龐大，所以雖然利潤不錯，總資產(chǎn)利潤率只是處于中等偏下的水平。 在評價(jià)總資產(chǎn)利潤率時(shí)，需要與企業(yè)歷史標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，并進(jìn)一步對該指標(biāo)進(jìn)行因素分析，找出有利因素和不利因素。 6-316.3.4 總資產(chǎn)凈利率計(jì)算與分析 總資產(chǎn)凈利率

23、是指企業(yè)的凈利潤與總資產(chǎn)平均額之間的比率。其計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)凈利率=（凈利潤/總資產(chǎn)平均額）100% =（營業(yè)收入凈額/總資產(chǎn)平均額）（凈利潤/營業(yè)收入凈額） =總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率 總資產(chǎn)凈利率是反映企業(yè)經(jīng)營效率和盈利能力的綜合指標(biāo)，將其因素分解，可以看出該指標(biāo)由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率構(gòu)成。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的快慢和銷售凈利率的高低共同決定著總資產(chǎn)凈利率的高低。 6-326.3.4 總資產(chǎn)凈利率計(jì)算與分析 對于總資產(chǎn)凈利率的分析，應(yīng)注意以下問題：（1）加強(qiáng)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 企業(yè)應(yīng)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)、非生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)、不良資產(chǎn)、閑置資產(chǎn)、優(yōu)良核心資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，以加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)利用效

24、率，從而提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（2）加強(qiáng)企業(yè)利潤形成結(jié)構(gòu)的分析 企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)銷售管理，增加營業(yè)收入，節(jié)約成本費(fèi)用，提高企業(yè)的銷售凈利率。 6-33例6-7 syzg公司總資產(chǎn)凈利率計(jì)算分析根據(jù)上表的數(shù)據(jù)可知，該公司2010年的總資產(chǎn)凈利率為23.08%，2009年的總資產(chǎn)凈利率為16.77%，2010年比2009年增加6.31%?？傎Y產(chǎn)凈利率變動情況因素分析如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對總資產(chǎn)凈利率的影響： （127.13%-105.29%）15.93%=3.48%銷售凈利率對總資產(chǎn)凈利率的影響： （18.15%-15.93%）127.13%=2.83%兩項(xiàng)因素共同影響的結(jié)果： 3.48%+2.83%=6.3

25、1%項(xiàng)目項(xiàng)目20102010年年20092009年年差異差異營業(yè)收入339549418975811497913總資產(chǎn)平均額26708361802164.5868671.5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率127.13%105.29%21.84%凈利潤616403302244314159銷售凈利率18.15%15.93%2.22%總資產(chǎn)凈利率23.08%16.77%6.31% 6-346.3.5 總資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)算與分析 總資產(chǎn)報(bào)酬率是指企業(yè)息稅前利潤（ebit）與總資產(chǎn)平均額之間的比率，它反映了企業(yè)總資產(chǎn)給社會帶來的全部收益，它是評價(jià)企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果、企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的核心指標(biāo)，是企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效果

26、最直觀的體現(xiàn)。其計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤總額+利息支出）/總資產(chǎn)平均額 100%其中：總資產(chǎn)平均額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2 在計(jì)算該指標(biāo)時(shí)要將已扣掉的利息支出加回，這樣分子中既包含了可分配給股東的凈利潤、可上交給國家的所得稅，也包含了可支付給債權(quán)人的利息，體現(xiàn)了企業(yè)通過資產(chǎn)運(yùn)營為主要利益相關(guān)人帶來的收益。 6-356.3.5 總資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)算與分析 從計(jì)算公式可以看出，總資產(chǎn)報(bào)酬率主要受企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模和實(shí)現(xiàn)的息稅前利潤的影響。 提高總資產(chǎn)報(bào)酬率的途徑如下：（1）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 企業(yè)在保證正常生產(chǎn)經(jīng)營的前提下，減少流動資產(chǎn)的資金占用；對閑置或由于技術(shù)進(jìn)步使用價(jià)值較小的固定資產(chǎn)

27、及時(shí)進(jìn)行處置或更新?lián)Q代；提高資產(chǎn)管理水平，加強(qiáng)對資產(chǎn)的日常管理等。（2）提高利潤總額 采取科學(xué)有效的產(chǎn)品銷售策略，努力擴(kuò)大產(chǎn)品的市場份額，增加營業(yè)收入，控制成本費(fèi)用的支出，不斷提高企業(yè)的營業(yè)利潤；在此基礎(chǔ)之上，控制營業(yè)外支出，為提高利潤總額打好基礎(chǔ)。 6-36例6-8 syzg公司總資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)算分析由上表可以看出，syzg近兩年的總資產(chǎn)報(bào)酬率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平5.4%，說明該公司的總資產(chǎn)獲利能力非常高，公司的經(jīng)濟(jì)效益也很好。公司總資產(chǎn)報(bào)酬率在2010年比2009年實(shí)現(xiàn)了大幅度的增長，主要原因是利潤總額有了很大幅度的增長，且其與利息支出的總和的增長幅度超過總資產(chǎn)的增長幅度。項(xiàng)目項(xiàng)目20102

28、010年年20092009年年利潤總額693825335651利息支出2983313334總資產(chǎn)平均額2670836 1802165 總資產(chǎn)報(bào)酬率27.09%19.36% 6-376.4 資本盈利能力分析 資本盈利能力是指企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營所取得利潤的能力。 反映企業(yè)資本盈利能力的主要指標(biāo)如下。6.4.1 所有者權(quán)益利潤率計(jì)算與分析6.4.2 資本保值增值率計(jì)算與分析6.4.3 凈資產(chǎn)收益率計(jì)算與分析6.4.4 上市公司資本盈利能力分析指標(biāo) 6-386.4.1 所有者權(quán)益利潤率計(jì)算與分析 所有者權(quán)益利潤率也稱權(quán)益利潤率，是指企業(yè)利潤總額與所有者權(quán)益平均額的比率，它表示單位所有者權(quán)益所

29、獲得的利潤額。其計(jì)算公式如下：所有者權(quán)益利潤率=（利潤總額/所有者權(quán)益平均額）100%其中：所有者權(quán)益平均額=（期初所有者權(quán)益總額+期末所有者權(quán)益總額）/2 該指標(biāo)從投資者的角度來考察企業(yè)的盈利狀況，反映了投資者投入資本的獲利能力，是投資者及其潛在投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。 6-39例6-9 syzg公司所有者權(quán)益利潤率計(jì)算分析 由上表可知，該公司2009年和2010年的所有者權(quán)益利潤率分別達(dá)到了42.40%和64.34%，而且呈現(xiàn)出一種上升的態(tài)勢，因此從投資者的角度來看，其投入資本的獲利能力較強(qiáng)。項(xiàng)目項(xiàng)目20102010年年20092009年年20082008年年利潤總額693825335651所有

30、者權(quán)益1191853964736618487所有者權(quán)益平均額1078295 791612 所有者權(quán)益利潤率64.34%42.40% 6-406.4.2 資本保值增值率計(jì)算與分析 資本保值增值率的計(jì)算公式如下：資本保值增值率=（期末所有者權(quán)益總額/期初所有者權(quán)益總額）100% 資本保值增值率反映了企業(yè)資本保值增值的程度。 該指標(biāo)大于100%，表明資本實(shí)現(xiàn)了增值； 該指標(biāo)等于100%，表明資本得到了保值； 該指標(biāo)小于100%，表明資本貶值。 6-416.4.2 資本保值增值率計(jì)算與分析企業(yè)的資本有兩個(gè)來源，一部分來源與自有資金，一部分來源于負(fù)債。在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)上，企業(yè)的資本等于負(fù)債和所有者權(quán)益的總和

31、。企業(yè)的費(fèi)用相當(dāng)于企業(yè)資產(chǎn)的耗費(fèi)和占用，企業(yè)的收入相當(dāng)于企業(yè)的資金來源。因此得到下面的等式：資產(chǎn)+費(fèi)用=負(fù)債+期初所有者權(quán)益+收入移項(xiàng)得：收入-費(fèi)用=資產(chǎn)-負(fù)債-期初所有者權(quán)益=新增資產(chǎn)由上面的公式可知，企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤在分配之前正好等于企業(yè)的新增資產(chǎn)，它說明了企業(yè)資本的保值增值程度在一定程度上反映了企業(yè)的盈利能力。當(dāng)企業(yè)利潤為零時(shí)，企業(yè)實(shí)現(xiàn)了資本保值；當(dāng)企業(yè)利潤為正時(shí)，所有者權(quán)益中未分配利潤增加，企業(yè)實(shí)現(xiàn)了資本增值；當(dāng)利潤為負(fù)時(shí)，企業(yè)發(fā)生虧損，所有者權(quán)益減少，企業(yè)資本減少。值得注意的是，有時(shí)企業(yè)資本有較大的增長，并不是企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營的結(jié)果，而是投資者注入了新的資本。 6-42例6-10 sy

32、zg公司資本保值增值率計(jì)算分析 由上表可知，該公司2009年和2010年實(shí)現(xiàn)的利潤總額分別為335651萬元和693825萬元，利潤為正，從利潤的角度來看，企業(yè)實(shí)現(xiàn)了資本增值。 同時(shí)，這兩年的資本保值增值率都大于1，說明企業(yè)資本在生產(chǎn)經(jīng)營過程中實(shí)現(xiàn)了增值。項(xiàng)目項(xiàng)目20102010年年20092009年年20082008年年利潤總額693825335651所有者權(quán)益1191853964736618487資本保值增值率123.54%155.98% 6-436.4.3 凈資產(chǎn)收益率計(jì)算與分析 凈資產(chǎn)收益率是指企業(yè)的稅后利潤與凈資產(chǎn)平均額之間的比率，該指標(biāo)是判斷企業(yè)資本盈利能力的核心指標(biāo)。其計(jì)算公式如

33、下：凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤/凈資產(chǎn)平均額）100%其中：凈資產(chǎn)平均額=（期初所有者權(quán)益總額+期末所有者權(quán)益總額）/2 凈資產(chǎn)收益率是評價(jià)企業(yè)自身資本獲取報(bào)酬的最具有綜合性和代表性的指標(biāo)，它反映了企業(yè)資本運(yùn)營的綜合效益。 一般來說，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率越高，說明企業(yè)自身獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營效率越好，對企業(yè)投資者、債權(quán)人的保證程度就越高。 6-446.4.3 凈資產(chǎn)收益率計(jì)算與分析凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的最終反映，是償債能力、營運(yùn)能力和獲利能力綜合作用的結(jié)果。因此，要想對凈資產(chǎn)的盈利狀況作出客觀、合理的評價(jià)，還需要對各方面的影響因素進(jìn)行深入分析。將凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分解后發(fā)現(xiàn)，凈資產(chǎn)收益率影響

34、因素之間關(guān)系如下：凈資產(chǎn)收益率 =總資產(chǎn)凈利率+（總資產(chǎn)凈利率-負(fù)債利息率）（負(fù)債總額/凈資產(chǎn)） （1-所得稅稅率）從公式中可以看出，影響凈資產(chǎn)收益率的因素主要有：（1）總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率對凈資產(chǎn)收益率有重要的影響，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)是總資產(chǎn)的重要組成部分，兩者呈正向變動。（2）負(fù)債利息率在資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，如果負(fù)債利息率下降，使得總資產(chǎn)凈利率高于負(fù)值利息率，將使凈資產(chǎn)收益率提高，增強(qiáng)資本收益能力；反之則反之。（3）資本結(jié)構(gòu)在總資產(chǎn)凈利率高于負(fù)債利息率的情況下，負(fù)債與凈資產(chǎn)的比例越高，凈資產(chǎn)收益率就越高；反之則反之。（4）所得稅稅率所得稅稅率的變動直接影響稅后利潤額，當(dāng)然也必定影響凈資產(chǎn)收益

35、率。一般來講，所得稅稅率越高，凈利潤越少，凈資產(chǎn)收益率會越低。 6-45表6-8 syzg公司凈資產(chǎn)收益率因素分析表（單位：萬元）項(xiàng)目項(xiàng)目20102010年年20092009年年差異差異平均總資產(chǎn)26708361802164.5868671.5平均凈資產(chǎn)1078294.5 791611.5 286683平均負(fù)債1592541.5 1010553581988.5平均負(fù)債/平均凈資產(chǎn)1.481.280.20 利息支出298331333416499負(fù)債利息率1.87%1.32%0.55%利潤總額693825335651358174息稅前利潤723658348985374673凈利潤616403302

36、244314159所得稅稅率11.16%9.95%1.21%總資產(chǎn)報(bào)酬率27.09%19.36%7.73%凈資產(chǎn)收益率57.16%38.18%18.98% 6-46例6-11 syzg公司凈資產(chǎn)收益率的影響因素分析2010年的凈資產(chǎn)收益率 =27.09%+(27.09%-1.87%) 1.48 (1-11.16%)=57.16%2009年的凈資產(chǎn)收益率 =19.36%+(19.36%-1.32%) 1.28 (1-9.95%)=38.18%分析對象：分析對象：57.16%-38.18%=18.98%57.16%-38.18%=18.98%替代總資產(chǎn)報(bào)酬率： 27.09%+(27.09%-1.3

37、2%) 1.28 (1-9.95%)=54.10%替代負(fù)債利息率： 27.09%+(27.09%-1.87%) 1.28 (1-9.95%)=53.46%替代平均負(fù)債/平均凈資產(chǎn)： 27.09%+(27.09%-1.87%) 1.48 (1-9.95%)=58.01%替代所得稅稅率： 27.09%+(27.09%-1.87%) 1.48 (1-11.16%)=57.16%總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響為：54.10%-38.18%=15.92%負(fù)債利息率的影響為：53.46%-54.10%=-0.64%平均負(fù)債/平均凈資產(chǎn)的影響為：58.01%-53.46%=4.55%所得稅稅率的影響為：57.16%-5

38、8.01%=-0.85%最后檢驗(yàn)結(jié)果：最后檢驗(yàn)結(jié)果：15.92%-0.64%+4.55%-0.85%=18.98%15.92%-0.64%+4.55%-0.85%=18.98% 6-47例6-11 syzg公司凈資產(chǎn)收益率的影響因素分析 根據(jù)前面的分析結(jié)果可以看出，在該公司凈資產(chǎn)收益率的變動中，由于總資產(chǎn)報(bào)酬率的增加導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率增加了15.92%，平均負(fù)債/平均凈資產(chǎn)的增加導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率增加了4.55%，而負(fù)債利息率和所得稅稅率這兩個(gè)因素對凈資產(chǎn)收益率的變動主要帶來負(fù)面的影響，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降了0.64%和0.85%。 負(fù)債經(jīng)營對企業(yè)而言是一把“雙刃劍”，如果盈利，那么其成果由所有投

39、資者均享；但如果虧損，也須由所有投資者共同承擔(dān)，因此給企業(yè)帶來了一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 在總資產(chǎn)報(bào)酬率超出負(fù)債利息率的情況下，負(fù)債總額與凈資產(chǎn)之比越大，則凈資產(chǎn)收益率越大；反之，如果總資產(chǎn)報(bào)酬率低于負(fù)債利息率，負(fù)債總額與凈資產(chǎn)之比越大，則凈資產(chǎn)收益率越小。 可見，企業(yè)經(jīng)營管理者要想提高凈資產(chǎn)收益率，一方面需要提高資產(chǎn)盈利能力，另一方面要把握負(fù)債經(jīng)營程度。 6-48例6-12 syzg公司凈資產(chǎn)收益率因素分析杜邦財(cái)務(wù)分析法 凈資產(chǎn)收益率（57.16%）=總資產(chǎn)凈利率（23.08%）權(quán)益乘數(shù)（2.48）=銷售凈利率（18.15%）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1.27）權(quán)益乘數(shù)（2.48）=凈利潤（616403）/營業(yè)

40、收入（3395494） 營業(yè)收入（3395494）/總資產(chǎn)平均額（2670836） 總資產(chǎn)平均額（2670836） /凈資產(chǎn)平均額（1078294.5） 6-496.4.4 上市公司資本盈利能力分析指標(biāo) 投資者要規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、做出正確的投資決策、獲取較好的投資收益，對上市公司盈利能力的正確分析與判斷是非常必要和關(guān)鍵的。 對上市公司資本盈利能力分析除分析以上指標(biāo)外，還需要增加一些特殊的指標(biāo)。 6-506.4.4 上市公司資本盈利能力分析指標(biāo)1. 每股收益 每股收益是指企業(yè)凈利潤與發(fā)行在外普通股股數(shù)之比，它反映了在外流通的每股普通股獲得的收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。其計(jì)算公式

41、如下：每股收益=本期凈利潤/流通在外的普通股的加權(quán)平均數(shù) 公式中的分子最好使用扣除非經(jīng)營性損益后的凈利潤，分母是其已發(fā)行普通股的加權(quán)平均數(shù)。 一般來說，每股收益指標(biāo)值越高，表明股東的投資效益越好，股東獲取高額股利的可能性也就越大。 6-51例6-13 syzg公司每股收益計(jì)算分析 2010年歸屬于母公司所有者的凈利潤是561546萬元，普通股加權(quán)平均數(shù)是506247萬股，則：每股收益=561546/506247=1.11元/股 6-52例6-13 syzg公司每股收益計(jì)算分析 對于每股收益指標(biāo)的分析，應(yīng)該注意以下問題：（1）每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn) 高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)往往有高收益，但利潤指標(biāo)本

42、身沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，同時(shí)利潤指標(biāo)也不能反映資金的時(shí)間價(jià)值。（2）每股收益的多少，并不能決定股利的多少 股利水平還取決于股利支付率，而股利支付率取決于公司的股利政策，收益多的年份，可能分紅少，收益少的年份，反而有可能分紅多。（3）每股收益可以進(jìn)行橫向和縱向的比較 通過與同行業(yè)平均水平或競爭對手的比較，可以考察公司每股收益在整個(gè)行業(yè)中的狀況及與競爭對手相比的優(yōu)劣； 通過與公司以往各期的每股收益進(jìn)行比較，可以了解公司盈利能力的變化趨勢。 6-536.4.4 上市公司資本盈利能力分析指標(biāo)2. 市盈率 市盈率是指普通股每股市價(jià)為每股收益的倍數(shù)，它反映了投資人相對于每股收益所愿意支付的股票價(jià)格，可以用來估

43、計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。其計(jì)算公式如下：市盈率=每股市價(jià)/每股收益 其中，每股市價(jià)一般采用年度平均價(jià)格，即全年每天收盤價(jià)的簡單平均數(shù)。為簡單起見，也為了增加適時(shí)性，也可以采用報(bào)告日前一日的收盤價(jià)。 一般來講，市盈率越高，表明市場對企業(yè)的未來越看好，企業(yè)價(jià)值就越大。 6-54例6-14 syzg公司市盈率計(jì)算分析 2010年12月最后一天的收盤價(jià)是21.63元，該股票的每股收益是1.11元，則：市盈率=21.63/1.11=19.49倍 由于一般的期望報(bào)酬率為5%-20%，所以正常的市盈率為5-20倍。 僅從市盈率高低的橫向比較來看，高市盈率說明企業(yè)能夠獲得社會信賴，具有良好的前景，反之亦然。

44、6-55例6-14 syzg公司市盈率計(jì)算分析 該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)的企業(yè)之間的比較。充滿發(fā)展機(jī)會的新興行業(yè)市盈率普遍較高，而成熟行業(yè)的市盈率普遍較低。這并不說明后者的股票沒有投資價(jià)值，也并不是說股票的市盈率越高就越好。投資者應(yīng)該從行業(yè)背景、公司素質(zhì)等方面加以分析，對市盈率水平進(jìn)行合理判斷。 市盈率的高低受凈利潤的影響，而凈利潤受可選擇的會計(jì)政策的影響，從而使得企業(yè)之間的比較受到限制。因此，觀察市盈率的長期趨勢很重要。這也要求投資者應(yīng)結(jié)合其他有關(guān)信息，更好地運(yùn)用市盈率指標(biāo)判斷股票的價(jià)值。 另外，影響市盈率變動的因素之一是股票市價(jià)，但是股票市價(jià)的變動除了受企業(yè)本身的經(jīng)營狀況的影響外，還受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多種因素的影響，所以要對股票市場全面了解和分析后方可對市盈率水平作出正確評價(jià)。 6-566.4.4 上市公司資本盈利能力分析指標(biāo)3. 普通股權(quán)益報(bào)酬率 優(yōu)先股股利相對固定，且優(yōu)先發(fā)放，但優(yōu)先股股東不參與企業(yè)管理且不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。所以