4月汽車行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤銷量累計(jì)同比增速回升0420

1、研究員：陳亮table_stocktrend3076.42876.42676.42476.42276.4交運(yùn)設(shè)備table_relate4。table_main 行業(yè)研究類模板_有重點(diǎn)公司_new行業(yè)投資策略| 2012 年 4 月 19 日銷量累計(jì)同比增速回升2012 年 4 月汽車行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤table_research執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：s0570510120055http:/ 3，符合預(yù)期。目前市場總體庫存水平仍處于合理水平，車價(jià)也較為平穩(wěn)。2012 年 13 月我國狹義乘用車共銷售 312.64 萬輛，比去年一季度多銷售了 1.26 萬輛，好于汽車行業(yè)整體。一季

2、度我國共銷售乘用車377.37 萬輛，同比下降 1。預(yù)計(jì)隨著天氣轉(zhuǎn)暖和各地車展的到來，零售銷量將會(huì)好轉(zhuǎn)。央行近期表態(tài)將采取下調(diào)準(zhǔn)備金等多種手段釋放流動(dòng)性，我們維持對(duì)乘用車子行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)，推薦低估值的悅達(dá)投資、上汽集團(tuán)、華域汽車、一汽富維、福耀玻璃。11-411-7 11-10成交量12-1滬深300一季度我國共銷售客車 10.94 萬輛，和去年同期持平；其中大客和中客分別增長 2和 7，輕客下降 2。我們預(yù)計(jì) 2012 年客車總相關(guān)研究交運(yùn)設(shè)備(3014):二季度行業(yè)銷量同比增速將轉(zhuǎn)正2012.32交運(yùn)設(shè)備(3014):估值仍有提升空間2012.13交運(yùn)設(shè)備(3014):預(yù)期好轉(zhuǎn)，估值提

3、升2011.12交運(yùn)設(shè)備(3014):未來半年銷量負(fù)增長將成為常態(tài)2011.10體銷量將同比增長 15；目前客車整車企業(yè) 2012 年 pe 已經(jīng)在 12 倍左右，基本反映了其增長預(yù)期，我們下調(diào)客車子行業(yè)評(píng)級(jí)至“中性”一季度我國累計(jì)銷售貨車 90.95 萬輛，同比下降 12；其中重卡下降 30，輕卡下降 6；中卡和微卡基本和去年持平。近期輕卡行業(yè)有復(fù)蘇跡象，推薦江鈴汽車。重卡行業(yè)復(fù)蘇估計(jì)要等到下半年，我們維持重卡子行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。目前重卡龍頭公司已經(jīng)具備配置價(jià)值，建議關(guān)注與投資緊密關(guān)聯(lián)的華菱星馬、中國重汽。目前汽車行業(yè)龍頭企業(yè)的估值僅為 810 倍 pe，估值仍然處于較低位置。我們維持汽車行

4、業(yè)整體的“增持”評(píng)級(jí)。重點(diǎn)公司table_impcompa股票名稱 收盤價(jià)(元)投資評(píng)級(jí)11aeps(元元)12e 13e14e11a12ep/e13e14e上汽集團(tuán)悅達(dá)投資華域汽車福耀玻璃一汽富維江鈴汽車15.5311.9010.458.3122.1522.65推薦推薦推薦推薦推薦推薦1.831.331.160.762.022.172.061.501.250.862.311.400.982.712.582.481.951.571.103.032.810.911.010.17.07.08.86.

5、7.37.9免責(zé)條款詳見末頁1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011table_page1行業(yè)投資策略| 2012 年 4 月 19 日一、一季度銷量小幅負(fù)增長符合預(yù)期2012 年 3 月，我國汽車產(chǎn)銷各完成 188.06 萬輛和 183.86 萬輛，同比增長 3和 1；季節(jié)性因素對(duì) 3月銷量同比增速影響較小，因此 3 月銷量同比個(gè)位數(shù)增長基本反映了當(dāng)前行業(yè)實(shí)際狀況。2012 年一季度我國共銷售汽車 479.27 萬輛，同比下降 3，下降

6、幅度小于前兩個(gè)月的 6，銷量累計(jì)同比增速回升；由于同比基數(shù)較高，一季度銷量小幅負(fù)增長符合預(yù)期。3 月份產(chǎn)量比銷量高出近 4.2 萬輛，主要是乘用車廠家?guī)齑嬖黾?；但一季度總體行業(yè)產(chǎn)量和銷量基本持平。目前市場總體庫存水平仍處于合理水平，車價(jià)也較為平穩(wěn)。圖表 1：1994 年以來我國汽車產(chǎn)銷量情況20001800我國汽車年產(chǎn)銷量汽車產(chǎn)量(萬輛)汽車產(chǎn)量增長率汽車銷量(萬輛)汽車銷量增長率1806185150%45%160040%14001200136535%30%100080072287993825%20%60040032543950757615%10%200134144 146157160183

7、2082375%0資料來源：caam 華泰證券圖表 2：汽車月度銷量（單位：輛）0%圖表 3：汽車月度銷量增速（）20042009200520102006201120072012200820042009200520102006201120072012200820000001800000160000014000001200000100000080000060000040000020000014012010080604020001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 12月-40資料來源：caam 華泰證券資料來源：caa

8、m 華泰證券免責(zé)條款詳見末頁 293table_page1行業(yè)投資策略| 2012 年 4 月 19 日重點(diǎn)企業(yè)經(jīng)營情況來看，2012 年 12 月行業(yè)銷量同比下降 6；17 家重點(diǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 3635.36億元，同比下降 2。由于成本下降幅度高于收入下降幅度，前兩個(gè)月重點(diǎn)企業(yè)毛利率上升到 20.5，是近年來較高水平。由于管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用上升較快，2012 年前兩個(gè)月重點(diǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額 305.77 億元，同比下降 8。出口數(shù)據(jù)來看，2012 年 3 月我國出口汽車 7.21 萬輛，同比增長 14；一季度我國共出口汽車 19.13 萬輛，同比增長 21。海關(guān)數(shù)據(jù)來看，2012 年前兩

9、個(gè)月整車出口金額為 16.81 億美元，同比增長 50；汽車零部件出口金額 76.73 億美元，同比增長 14。出口勢頭總體較好。圖表 4：我國汽車整車月度出口量（單位：萬輛） 圖表 5：我國整車出口占整車銷量比例2008年2009年2010年2011年2012年9%2008年2009年2010年2011年2012年876543218%7%6%5%4%3%2%1%01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月12月0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月資料來源：caam 華泰證券資料來源：caam 華泰證券二、乘用車：狹義乘用車一季度銷量略有增長2012 年 3

10、月我國銷售乘用車 140 萬輛，同比增長 5；一季度我國共銷售乘用車 377.37 萬輛，同比下降 1。狹義乘用車（轎車mpvsuv） 月銷售 115.69 萬輛，同比增長 5；一季度狹義乘用車銷售 312.64萬輛，比去年一季度多銷售了 1.26 萬輛，好于汽車行業(yè)整體。圖表 6：乘用車分車型銷售情況（單位：輛）3 月銷量去年同期同比增長上月銷量環(huán)比增長累計(jì)銷量去年同期累計(jì)累計(jì)同比增長轎車mpvsuv交叉型乘用車狹義乘用車小計(jì)乘用車小計(jì)935502452051762182430411156925139996691585545016140930245768110180113475692%0%3

11、2%-1%5%5%828184420161389812039421009181121312313%8%27%19%15%15%256116912368044157064729031264193773709261803712170937406770763231138133821445-2%2%18%-9%0%-1%資料來源：caam 華泰證券免責(zé)條款詳見末頁 31月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月1q06 2q06 3q06 4q06 1q07 2q07 3q07 4q07 1q08 2q08 3q08 4q0

12、8 1q09 2q09 3q09 4q09 1q10 2q10 3q10 4q10 1q11 2q11 3q11 4q11 1q1210月11月12月table_page1行業(yè)投資策略| 2012 年 4 月 19 日圖表 7：2008 年以來乘用車月度銷售量（單位：輛）圖表 8：2007 年以來乘用車銷量增速1800000160000020082011200920122010140%120%200820092010201120121400000120000010000008000006000004000002000000資料來源：caam 華泰證券圖表 9：乘用車季度銷量情況100%80%6

13、0%40%20%0%-20%-40%資料來源：caam 華泰證券4500000400000035000003000000乘用車季度銷量乘用車季度銷量同比增長100%80%60%250000040%2000000150000020%10000000%5000000-20%資料來源：caam 華泰證券分品牌銷量結(jié)構(gòu)來看，2012 年一季度乘用車銷量中自主品牌占比為 42.9，比 2011 年上升了 0.6 個(gè)百分點(diǎn)，但市場份額總體仍處于低位；日系、德系、美系、韓系和法系乘用車銷量占比分別為 18.7、16.6、11.1、7.8和 2.9。分排量銷量結(jié)構(gòu)來看，和 2 月份相比，由于交叉型乘用車銷量環(huán)

14、比增長 19，1.0l 以下排量占比上升了 0.4 個(gè)百分點(diǎn)；1.6l 及以下排量乘用車占比則下降了 1.3 個(gè)百分點(diǎn)，表明乘用車銷量結(jié)構(gòu)仍在上移，自主品牌乘用車依然低迷。免責(zé)條款詳見末頁 42009201020113月2005200620072008200920102012年1-2005年3月2005年7月2005年11月2006年3月2006年7月2006年11月2007年3月2007年7月2007年11月2008年3月2008年7月2008年11月2009年3月2009年7月2009年11月2010年3月2010年7月2010年11月2011年3月2011年7月2011年11月2012年

15、3月20112012年1月2012年2月2012年3月11.4% 9.4%80%70%8table_page1行業(yè)投資策略| 2012 年 4 月 19 日圖表 10：乘用車分品牌銷量結(jié)構(gòu)圖表 11：乘用車分排量銷量結(jié)構(gòu)100%90%80%70%60%50%40%30%20%2.6%7.9%9.9%14.1%21.3%44.3%2.7%7.5%10.3%14.4%19.5%45.6%2.8%8.1%11.0%16.5%19.4%42.2%2.9%7.8%11.1%16.6%18.7%42.9%法系韓系美系德系日系自主品牌100%90% 11.7% 11.9% 12.9%18.6% 21.2%

16、24.5%25.7%60%50%42.5%47.4% 51.7%30%20%7.9% 7.8% 6.9% 7.5% 8.2%19.4% 20.0% 22.5% 23.1% 22.5% 22.9%40% 47.8% 57.3% 55.7% 55.1% 55.1% 55.5% 53.8%4.0升以上3.0升排量4.0升2.5升排量3.0升2.0升排量2.5升1.6升排量2.0升1升排量1.6升排量1升10%0%10%0%24.3%16.8%11.9% 10.5% 12.3% 14.7% 12.9% 13.6% 13.0% 13.4%資料來源：caam 華泰證券資料來源：caam 華泰證券從乘聯(lián)會(huì)公

17、布的行業(yè)銷量動(dòng)態(tài)來看，由于清明節(jié)影響以及油價(jià)上調(diào)，3 月下旬和 4 月上旬的零售較為低迷，但廠商批發(fā)銷量不錯(cuò)，零售銷量弱于批發(fā)銷量。預(yù)計(jì)隨著天氣轉(zhuǎn)暖和各地車展的到來，零售銷量將會(huì)好轉(zhuǎn)。長期來看，我國汽車保有量仍有很大提升空間；短期來看居民購車熱情依然較高；央行近期也表態(tài)將采取下調(diào)準(zhǔn)備金等多種手段釋放流動(dòng)性，我們維持對(duì)乘用車子行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)，推薦低估值的悅達(dá)投資、上汽集團(tuán)、華域汽車、一汽富維、福耀玻璃。圖表 12：北京 93#汽油歷次調(diào)整后價(jià)格9北京93#汽油調(diào)整后價(jià)格(元/升)76543210資料來源：新浪網(wǎng) 華泰證券免責(zé)條款詳見末頁 5jan-07mar-07may-07jul-07se

18、p-07nov-07jan-08mar-08may-08jul-08sep-08nov-08jan-09mar-09may-09jul-09sep-09nov-09jan-10mar-10may-10jul-10sep-10nov-10jan-11mar-11may-11jul-11sep-11nov-11jan-12mar-12table_page1行業(yè)投資策略| 2012 年 4 月 19 日三、客車：估值已經(jīng)反映了增長預(yù)期3 月份我國共銷售客車 4.39 萬輛，同比增長 7，環(huán)比增長 33，客車占商用車銷量比例上升到 10。2012 年 13 月我國共銷售客車 10.94 萬輛，和去年同

19、期持平；其中大客和中客分別增長 2和 7，輕客下降 2。圖表 13：客車車型銷售情況（單位：輛）3 月銷量去年同期同比增長上月銷量環(huán)比增長累計(jì)銷量去年同期累計(jì)累計(jì)同比增長大客中客輕客客車小計(jì)56206858314444392249206281295904079114.23%9.19%6.27%7.68%45174822236513299024.42%42.22%32.95%33.14%1490417894766231094211457116797780841094522.29%6.53%-1.87%-0.03%資料來源：caam 華泰證券圖表 14：客車月度銷量走勢5000045000大型客車

20、中型客車輕型客車客車4000035000300002500020000150001000050000資料來源：caam 華泰證券按照中國客車信息網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)口徑，2012 年 13 月，我國共銷售客車 51744 輛，同比增長 10；其中座位客車、校車、公交客車、臥鋪及其他客車分別銷售 32070、6489、12336、849 輛，分別占客車行業(yè)銷量的 61、13、24、2。校車 2012 年 1 月、2 月和 3 月分別銷售 1652、2925 和 1912 輛；2012 年 4月 10 日國務(wù)院發(fā)布了校車安全管理?xiàng)l例，明確了國家將建立多渠道籌措校車經(jīng)費(fèi)的機(jī)制，并通過財(cái)政資助、稅收優(yōu)惠、鼓勵(lì)社會(huì)

21、捐贈(zèng)等多種方式，按照規(guī)定支持使用校車接送學(xué)生的服務(wù)；支持校車服務(wù)所需的財(cái)政資金由中央財(cái)政和地方財(cái)政分擔(dān)。我們預(yù)計(jì) 2012 年校車帶來增量 15；除校車外客車銷量和 2011年持平，客車總體銷量將同比增長 15；目前客車整車企業(yè) 2012 年 pe 已經(jīng)在 12 倍左右，基本反映了其增長預(yù)期，我們下調(diào)客車子行業(yè)評(píng)級(jí)至“中性”。免責(zé)條款詳見末頁 6table_page1行業(yè)投資策略| 2012 年 4 月 19 日圖表 15：客車行業(yè)年銷量圖表 16：客車行業(yè)分類構(gòu)成30000035%2012年1-3月年客車銷量分類構(gòu)成250000200000150000100000客車行業(yè)年銷量同比增長30%

22、25%20%15%10%臥鋪及其他, 849,公交, 2%12336,24%5%5000000%-5%校車,6489, 13%座位,32070,61%2006200720082009201020112012年1-3月資料來源：中國客車信息網(wǎng) 華泰證券資料來源：中國客車信息網(wǎng) 華泰證券四、貨車：靜待反轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)到來2012 年 3 月我國共銷售貨車 39.47 萬輛，同比下降 10，環(huán)比增長 23；重卡銷量仍然低迷，3 月重卡銷售 8.71 萬輛，同比下降 33，環(huán)比增長 12；輕卡和微卡銷量基本和去年同期持平，環(huán)比則出現(xiàn)了27左右的增長。一季度我國累計(jì)銷售貨車 90.95 萬輛，同比下降 12；其

23、中重卡下降 30，輕卡下降 6；中卡和微卡基本和去年持平。近期輕卡行業(yè)有復(fù)蘇跡象，推薦江鈴汽車。圖表 17：貨車車型銷售情況（單位：輛）3 月銷量去年同期同比增長上月銷量環(huán)比增長累計(jì)銷量去年同期累計(jì)累計(jì)同比增長重卡中卡輕卡微卡貨車小計(jì)8712931104217159592923946841300663165422063757762440119-33.01%-1.74%-1.58%2.65%-10.32%78119244531718804649632094811.53%27.20%26.34%27.52%22.97%2034327101849048114460490953529036171459

24、5228491456921030361-29.94%-0.62%-6.19%-0.75%-11.73%資料來源：caam 華泰證券免責(zé)條款詳見末頁 7jan-07mar-07may-07jul-07sep-07nov-07jan-08mar-08may-08jul-08sep-08nov-08jan-09mar-09may-09jul-09sep-09nov-09jan-10mar-10may-10jul-10sep-10nov-10jan-11mar-11may-11jul-11sep-11nov-11jan-122009年1月2009年3月2009年5月2009年7月2009年9月2010

25、年1月2010年3月2010年5月2010年7月2010年9月2011年1月2011年3月2011年5月2011年7月2011年9月2012年1月2009年11月2010年11月2011年11月2012年3月mar-12table_page1行業(yè)投資策略| 2012 年 4 月 19 日圖表 18：貨車月度銷量走勢500000450000重卡中卡輕卡微卡貨車整體400000350000300000250000200000150000100000500000資料來源：caam 華泰證券2012 年一季度重卡 20.34 萬輛銷量中，整車銷售 6.86 萬輛，同比下降 25；非完整車輛銷售 7.0

26、6 萬輛，同比下降 45；半掛牽引車銷售 6.41 萬輛，同比下降 16。圖表 19：重卡月度銷量走勢140000半掛120000100000非完整整車800006000040000200000資料來源：caam 華泰證券3 月份數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)新開工面積增速仍在走低，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速有所企穩(wěn)，重卡行業(yè)復(fù)蘇估計(jì)要等到下半年，我們維持重卡子行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。從配置角度來說，目前重卡龍頭公司已經(jīng)具備配置價(jià)值，建議關(guān)注與投資緊密關(guān)聯(lián)的華菱星馬、中國重汽。免責(zé)條款詳見末頁 8table_page1行業(yè)投資策略| 2012 年 4 月 19 日圖表 20：房地產(chǎn)新開工面積同比增長資料來

27、源：統(tǒng)計(jì)局 同花順 ifind 華泰證券圖表 21：城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長資料來源：統(tǒng)計(jì)局 同花順 ifind 華泰證券五、行業(yè)估值和評(píng)級(jí)根據(jù)中證指數(shù)發(fā)布的行業(yè)估值數(shù)據(jù)，目前交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)(c75)最新市盈率在 16 倍左右，市凈率在2.3 倍左右；其中汽車制造業(yè)（c7505）最新市盈率在 13 倍左右，市凈率在 2.2 倍左右。目前汽車行業(yè)龍頭企業(yè)的估值僅為 810 倍 pe，估值仍然處于較低位置。綜上分析，我們?nèi)匀痪S持乘用車子行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)，下調(diào)客車子行業(yè)評(píng)級(jí)至“中性”，維持重卡子行業(yè)的“中性”評(píng)級(jí)。由于乘用車占汽車行業(yè)銷量比例高達(dá) 80，我們維持汽車行業(yè)整體的“增持”

28、評(píng)級(jí)，免責(zé)條款詳見末頁 9table_page1行業(yè)投資策略| 2012 年 4 月 19 日重點(diǎn)推薦上汽集團(tuán)、華域汽車、福耀玻璃、一汽富維、悅達(dá)投資、江鈴汽車，建議關(guān)注投資相關(guān)公司華菱星馬、中國重汽。圖表 22：汽車行業(yè)子行業(yè)評(píng)級(jí)子行業(yè)名稱乘用車客車重卡汽車整體評(píng)級(jí)增持中性中性增持評(píng)級(jí)變動(dòng)維持下調(diào)維持維持資料來源： 華泰證券附：整車企業(yè)發(fā)布的月度銷量數(shù)據(jù)整理企業(yè)上汽集團(tuán)一汽轎車東風(fēng)悅達(dá)起亞長安汽車產(chǎn)品/分部上海大眾上海通用乘用車分公司上汽通用五菱上汽商用車申沃客車上汽依維柯紅巖南汽依維柯汽車合計(jì)乘用車轎車suv、mpv合計(jì)重慶長安（本部）河北長安南京長安長安福特馬自達(dá)重慶長安鈴木江鈴控股有限

29、公司3 月銷量106,678113,04716,030140,168505265215515,016393,86418,43728,7039,10537,80858,91816,40021,91536,21616,75123,261同比13.8%11.3%14.9%11.0%38.0%-67.0%3.9%10.4%-38.6%24.5%1.7%18.2%2.8%-37.7%0.8%-16.8%-27.2%-1.0%環(huán)比3.4%6.0%27.2%7.2%110.4%32.5%30.6%25.0%7.2%40.5%4.7%24.8%5.9%35.4%31.3%33.7%21.6%-1.6%16.9

30、%1-3 月銷量319,888347,12139,635391,75110986034,35537,0431,141,49446,51285,76823,749109,517143,38638,40857,67691,65850,09956,198同比11.5%10.7%-12.5%8.4%66.6%-64.4%3.3%8.1%-34.1%24.3%-10.2%14.7%-14.8%-48.8%-8.9%-16.7%-18.1%-6.7%保定長安客車重慶長安跨越車輛9793,65047.7%82.0%1,9956,656合計(jì)178,090-8.9%25.6%446,076-17.1%力帆股份乘

31、用車摩托車摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)13,01358,941122,139-2.8%-18.0%33.3%42.2%-6.3%135.0%28,501159,776239,04115.7%-9.2%-11.7%免責(zé)條款詳見末頁 10table_page1行業(yè)投資策略| 2012 年 4 月 19 日通機(jī)夏利系列47,40015,37123.1%-36.1%86.3%-7.2%99,78550,327-5.5%-21.7%一汽夏利東風(fēng)汽車江淮汽車威系列合計(jì)輕型車suv、mpv 和皮卡汽車總計(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)總計(jì)轎車mpvsrv卡車底盤1,84217,21322,30712,34434,65118,90010,9924,

32、72496727,9742,137-71.0%-43.4%-13.0%-1.4%-9.2%-20.9%-34.7%-34.2%-44.8%0.0%3.9%-34.3%-11.1%44.9%21.7%35.7%21.5%15.5%8.3%6.4%25.0%37.9%7,52357,85048,81729,05377,87046,23830,20813,3782,27162,2086,099-57.7%-29.5%-6.7%-0.3%-4.4%-34.3%-35.1%-33.5%-56.7%-11.8%1.8%多功能商用車23023.7%512合計(jì)其中出口發(fā)動(dòng)機(jī)(自配）中重卡（含非完整車輛）輕卡（

33、含微卡）輕客大中客（含非完整車輛）47,0246,41818,22211,93863,3102,379372-15.7%11.9%-30.4%-25.6%-1.6%-8.5%75.5%20.9%48.6%-6.6%14.2%13.3%25.6%42.0%114,67613,43652,24625,244143,2095,039839-22.7%-7.3%-28.8%-19.9%4.9%-19.6%30.9%福田汽車中國重汽江鈴汽車宇通客車東安動(dòng)力其他（suv、蒙派克、迷迪）整車合計(jì)奧玲發(fā)動(dòng)機(jī)福田康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)合計(jì)重卡福特品牌商用車jmc 品牌卡車jmc 品牌皮卡及 suv合計(jì)大型客車中型客車輕型客車客車合計(jì)本部發(fā)動(dòng)機(jī)哈爾濱東安發(fā)動(dòng)機(jī)89978,8988,2266,09714,9239,8525,7437,8468,41622,0051,5681,5642643,39631,38515,504-27.5%-6.6%10.