財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析課件

1、財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析1財(cái)務(wù)管理案例分析之一財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹、深康佳四川長虹、深康佳財(cái)務(wù)狀況分析財(cái)務(wù)狀況分析財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析2案例分析思路與方法案例分析思路與方法 本案例主要采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和趨勢(shì)分本案例主要采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和趨勢(shì)分析法，從上市公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率入手，對(duì)公司贏利能析法，從上市公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率入手，對(duì)公司贏利能力、資產(chǎn)效率、償債能力、現(xiàn)金獲取能力、股利政策做全面分析。力、資產(chǎn)效率、償債能力、現(xiàn)金獲取能力、股利政策做全面分析。盈盈 利利 能能 力力 償償

2、債債 能能 力力 資資 產(chǎn)產(chǎn) 效效 率率 獲獲 現(xiàn)現(xiàn) 能能 力力 股股 利利 分分 配配凈凈 資資 產(chǎn)產(chǎn) 收收 益益 率率財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析3凈凈 資資 產(chǎn)產(chǎn)總總 資資 產(chǎn)產(chǎn)凈凈 利利 潤潤主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入深康佳概況深康佳概況四川長虹概況四川長虹概況公公 司司 介介 紹紹行行 業(yè)業(yè) 背背 景景財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析4行行 業(yè)業(yè) 背背 景景一、競爭激烈。我國電視市場經(jīng)過幾年的高速發(fā)展，逐漸形成了國產(chǎn)品牌一、競爭激烈。我國電視市場經(jīng)過幾年的高速發(fā)展，逐漸形成了國產(chǎn)品牌幾分天下的局面，屬于壟斷競爭階段，由于技術(shù)含量不高，競爭十分激烈?guī)追痔煜?/p>

3、的局面，屬于壟斷競爭階段，由于技術(shù)含量不高，競爭十分激烈。二、市場需求增長日趨減緩。對(duì)彩電的需求已從原來二、市場需求增長日趨減緩。對(duì)彩電的需求已從原來“有的滿足有的滿足”上升到上升到“質(zhì)的滿足質(zhì)的滿足”，有技術(shù)創(chuàng)新能力的企業(yè)將取得優(yōu)勢(shì)。，有技術(shù)創(chuàng)新能力的企業(yè)將取得優(yōu)勢(shì)。三、行業(yè)利潤率下降。隨著市場和競爭兩方面的因素，電視行業(yè)已從高額三、行業(yè)利潤率下降。隨著市場和競爭兩方面的因素，電視行業(yè)已從高額利潤階段到微利階段，在微利階段企業(yè)將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。利潤階段到微利階段，在微利階段企業(yè)將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。四、四、wto的影響。隨著我國加入的影響。隨著我國加入wto的進(jìn)程加快，將對(duì)我國電視生產(chǎn)企的進(jìn)程加

4、快，將對(duì)我國電視生產(chǎn)企業(yè)帶來一定影響，總的來說是利大于弊，有利于國產(chǎn)品牌進(jìn)入國際市場。業(yè)帶來一定影響，總的來說是利大于弊，有利于國產(chǎn)品牌進(jìn)入國際市場。五、長虹公司和康佳公司是國內(nèi)兩個(gè)最大的電視制造企業(yè)，長虹的市場占五、長虹公司和康佳公司是國內(nèi)兩個(gè)最大的電視制造企業(yè)，長虹的市場占有率曾經(jīng)遙遙領(lǐng)先，但目前兩家公司基本是并駕齊驅(qū)，康佳有后來居上之有率曾經(jīng)遙遙領(lǐng)先，但目前兩家公司基本是并駕齊驅(qū)，康佳有后來居上之勢(shì)。勢(shì)。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析5四川長虹概況四川長虹概況公司名稱公司名稱: 四川長虹電器股份有限公司四川長虹電器股份有限公司證券簡稱證券簡稱: 四川長虹四川長虹(6008

5、39) 上市地點(diǎn)上市地點(diǎn): 上海證券交易所上海證券交易所上市日期上市日期: 1994.03.11板塊類別板塊類別:工業(yè)類工業(yè)類 上證上證30指數(shù)股指數(shù)股行業(yè)類別行業(yè)類別: 電子產(chǎn)品電子產(chǎn)品-家用電器家用電器公司注冊(cè)地址公司注冊(cè)地址:四川省綿陽市高新區(qū)綿興東路四川省綿陽市高新區(qū)綿興東路35號(hào)號(hào) 公司聯(lián)系電話公司聯(lián)系電話: 傳真?zhèn)髡?公司網(wǎng)址：公司網(wǎng)址：法人代表法人代表: 倪潤峰倪潤峰 主營業(yè)務(wù)范圍：視頻產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、激光讀寫系列產(chǎn)品、數(shù)字通主營業(yè)務(wù)范圍：視頻產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、激光讀寫系列產(chǎn)品、數(shù)字通 訊產(chǎn)品、電池系列產(chǎn)品、通訊傳輸設(shè)備、電子部品訊產(chǎn)品、電池系列產(chǎn)品、通訊傳輸設(shè)備、電子部品財(cái)務(wù)管理

6、案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析6深康佳概況深康佳概況公司名稱公司名稱: 康佳集團(tuán)股份有限公司康佳集團(tuán)股份有限公司證券簡稱證券簡稱: 深康佳深康佳(0016)板塊類別板塊類別: 工業(yè)類工業(yè)類 深圳成份指數(shù)股深圳成份指數(shù)股行業(yè)類別行業(yè)類別: 電子產(chǎn)品電子產(chǎn)品-家用電器家用電器上市地點(diǎn)上市地點(diǎn): 深圳證券交易所深圳證券交易所上市日期上市日期: 1992.03.27公司注冊(cè)地址公司注冊(cè)地址:廣東省深圳市華僑城東部工業(yè)區(qū)廣東省深圳市華僑城東部工業(yè)區(qū) 公司聯(lián)系電話公司聯(lián)系電話: 傳真?zhèn)髡?公司網(wǎng)址：公司網(wǎng)址：法人代表法人代表: 任克雷任克雷 主營業(yè)務(wù)范圍主營業(yè)務(wù)范圍: 電視機(jī)、收錄機(jī)、音響組合、激

7、光唱機(jī)、傳真機(jī)、電視機(jī)、收錄機(jī)、音響組合、激光唱機(jī)、傳真機(jī)、 對(duì)講機(jī)、數(shù)字通訊設(shè)備對(duì)講機(jī)、數(shù)字通訊設(shè)備財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析7主主 營營 業(yè)業(yè) 務(wù)務(wù) 收收 入入單位：億元單位：億元收入是企業(yè)利收入是企業(yè)利潤的來源，同潤的來源，同時(shí)也反映市場時(shí)也反映市場規(guī)模的大小。規(guī)模的大小。長虹前長虹前3 3年高速年高速增長增長,98,98、9999年年下降幅度不小，下降幅度不小，顯示其市場占顯示其市場占有率下降，而有率下降，而康佳收入是穩(wěn)康佳收入是穩(wěn)步增長，步增長，19991999年首次超過長年首次超過長虹。虹。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析8凈凈 利利 潤潤單位：億

8、元單位：億元長虹長虹1995-19971995-1997年凈利潤大幅年凈利潤大幅增長，增長，9898年首年首次下降，均保次下降，均保持較高的利潤，持較高的利潤，但但9999年凈利潤年凈利潤大幅下降，相大幅下降，相對(duì)而言，康佳對(duì)而言，康佳凈利潤水平一凈利潤水平一直保持較低水直保持較低水平，但平緩增平，但平緩增長，比較穩(wěn)定。長，比較穩(wěn)定。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析9單位：億元單位：億元總總 資資 產(chǎn)產(chǎn)總資產(chǎn)顯示企總資產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小，業(yè)規(guī)模的大小，長虹長虹5 5年來總年來總資產(chǎn)增長較快，資產(chǎn)增長較快，年均增長年均增長39.3%39.3%，康佳，康佳也處于高速增也處于高速增長

9、狀態(tài)，年均長狀態(tài)，年均增長增長71.8%71.8%，但總的來說，但總的來說，長虹規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)長虹規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于康佳。大于康佳。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析10單位：億元單位：億元凈凈 資資 產(chǎn)產(chǎn)由于長虹連年由于長虹連年高額的凈利潤，高額的凈利潤，再加上股東的再加上股東的再投入，使企再投入，使企業(yè)凈資產(chǎn)高速業(yè)凈資產(chǎn)高速增長，年均增增長，年均增長長80.9%80.9%，康佳，康佳雖絕對(duì)數(shù)較小，雖絕對(duì)數(shù)較小，但增幅也很大，但增幅也很大，年均增長年均增長87.5%87.5%。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析11財(cái)務(wù)指標(biāo)分析內(nèi)容財(cái)務(wù)指標(biāo)分析內(nèi)容核心指標(biāo)分析核心指標(biāo)分析盈利能力分

10、析盈利能力分析償債能力分析償債能力分析資產(chǎn)效率分析資產(chǎn)效率分析獲現(xiàn)能力分析獲現(xiàn)能力分析股利政策分析股利政策分析財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析12核核 心心 指指 標(biāo)標(biāo) 分分 析析凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率（凈利潤 / / 凈資產(chǎn)平均總額）x 100%銷售凈利率銷售凈利率（凈利潤 / / 銷售收入）x 100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入 / / 總資產(chǎn)平均總額權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)平均總額 / / 凈資產(chǎn)平均總額x xx x分析結(jié)論分析結(jié)論財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析13凈凈 資資 產(chǎn)產(chǎn) 收收 益益 率率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有反映企業(yè)所有者權(quán)益

11、的獲利者權(quán)益的獲利能力。兩家公能力。兩家公司自司自9595年以來年以來都呈下降態(tài)，都呈下降態(tài)，但長虹的下降但長虹的下降幅度更大，并幅度更大，并且且9898年開始凈年開始凈資產(chǎn)收益率低資產(chǎn)收益率低于康佳。于康佳。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析14銷銷 售售 凈凈 利利 率率銷售凈利率反銷售凈利率反映企業(yè)銷售收映企業(yè)銷售收入的獲利能力。入的獲利能力。長虹長虹95-9895-98年年基本保持不變，基本保持不變，但但9999年大幅跳年大幅跳水，康佳呈現(xiàn)水，康佳呈現(xiàn)穩(wěn)中有降狀態(tài)，穩(wěn)中有降狀態(tài)，但幅度很小，但幅度很小，兩家公司兩家公司19991999年銷售凈利率年銷售凈利率基本持平。基本持

12、平。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析15總總 資資 產(chǎn)產(chǎn) 周周 轉(zhuǎn)轉(zhuǎn) 率率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)的反映總資產(chǎn)的利用效率。兩利用效率。兩家公司總資產(chǎn)家公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均逐年周轉(zhuǎn)率均逐年遞減，長虹一遞減，長虹一直低于康佳，直低于康佳，且其遞減幅度且其遞減幅度也大于康佳。也大于康佳。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析16權(quán)權(quán) 益益 乘乘 數(shù)數(shù)權(quán)益乘數(shù)反映權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)總資產(chǎn)是企業(yè)總資產(chǎn)是所有者權(quán)益的所有者權(quán)益的多少倍數(shù)。長多少倍數(shù)。長虹權(quán)益乘數(shù)一虹權(quán)益乘數(shù)一直低于康佳，直低于康佳，呈下降趨勢(shì)，呈下降趨勢(shì)，而康佳基本保而康佳基本保持了穩(wěn)定的水持了穩(wěn)定的水平。平。

13、財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析17核心指標(biāo)分析結(jié)論核心指標(biāo)分析結(jié)論長虹和康佳兩家公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)遞減，說明公司盈利能力逐年減弱，長虹和康佳兩家公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)遞減，說明公司盈利能力逐年減弱，顯示電視行業(yè)的競爭十分激烈，在眾多競爭者參與的情況下，減少盈利空間顯示電視行業(yè)的競爭十分激烈，在眾多競爭者參與的情況下，減少盈利空間以保持市場份額已是必然，但以保持市場份額已是必然，但98、99年長虹凈資產(chǎn)收益率大幅下降，應(yīng)引起年長虹凈資產(chǎn)收益率大幅下降，應(yīng)引起關(guān)注。關(guān)注。從銷售凈利率指標(biāo)看，由于長虹規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于康佳，利用其規(guī)模效益，一直從銷售凈利率指標(biāo)看，由于長虹規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于康佳，

14、利用其規(guī)模效益，一直保持了較高的水平，高于康佳保持了較高的水平，高于康佳10個(gè)百分點(diǎn)，但個(gè)百分點(diǎn)，但99年跌到和康佳同等水平，顯年跌到和康佳同等水平，顯示其競爭力趨弱。示其競爭力趨弱。長虹權(quán)益乘數(shù)較康佳小，顯示其負(fù)債經(jīng)營的比例小于康佳，且呈下降趨勢(shì)長虹權(quán)益乘數(shù)較康佳小，顯示其負(fù)債經(jīng)營的比例小于康佳，且呈下降趨勢(shì),康佳基本保持不變?？导鸦颈３植蛔??？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩家公司均呈下降態(tài)，表明公司銷售收入的增長小于總資產(chǎn)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩家公司均呈下降態(tài)，表明公司銷售收入的增長小于總資產(chǎn)的增長，顯示公司資產(chǎn)的邊際效益在下降。增長，顯示公司資產(chǎn)的邊際效益在下降。以上幾個(gè)指標(biāo)顯示，兩家公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下降

15、的原因是多樣的，我們以上幾個(gè)指標(biāo)顯示，兩家公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下降的原因是多樣的，我們將在下面對(duì)上述指標(biāo)分解，作進(jìn)一步分析。將在下面對(duì)上述指標(biāo)分解，作進(jìn)一步分析。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析18盈盈 利利 能能 力力 分分 析析主營毛利率主營毛利率營業(yè)利潤比重營業(yè)利潤比重分產(chǎn)品收入分析分產(chǎn)品收入分析新項(xiàng)目投資分析新項(xiàng)目投資分析期間費(fèi)用比較期間費(fèi)用比較小小 結(jié)結(jié)財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析19主主 營營 毛毛 利利 率率主營毛利率反主營毛利率反映企業(yè)主要產(chǎn)映企業(yè)主要產(chǎn)品的獲利能力。品的獲利能力。長虹長虹9999年毛利年毛利率大幅下降率大幅下降, ,并并首次低于

16、康佳首次低于康佳, ,其多年的規(guī)模其多年的規(guī)模效應(yīng)沒有得到效應(yīng)沒有得到發(fā)揮發(fā)揮, ,顯示其產(chǎn)顯示其產(chǎn)品的獲利能力品的獲利能力下降下降, ,康佳基本康佳基本保持穩(wěn)定。保持穩(wěn)定。主營毛利率主營毛利率= =（主營利潤（主營利潤/ /主營收入）主營收入）x 100%財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析201999年產(chǎn)品收入、利潤結(jié)構(gòu)年產(chǎn)品收入、利潤結(jié)構(gòu)產(chǎn) 品主營業(yè)務(wù)收入比1998年增長率占總收入比例主營業(yè)務(wù)利潤占總利潤比例毛利率電視機(jī)945,357-18.52%93.64%154,13095.01%16.30%空調(diào)51,0165.05%7,8214.82%15.33%光盤機(jī)12,6951.2

17、6%1370.08%1.08%電池4480.04%1370.08%30.58%合計(jì)1,009,516-12.99%100%162,225100%16.07%此表為長虹公司數(shù) 據(jù)康佳公司：電視機(jī) 的銷售額和利潤均占 總銷售額和總利潤的90%以 上 。從長虹公司從長虹公司1999年收入與利潤分產(chǎn)品看，電視機(jī)仍是最為重要的產(chǎn)品，收入占年收入與利潤分產(chǎn)品看，電視機(jī)仍是最為重要的產(chǎn)品，收入占全部收入的全部收入的93.63%，利潤占總利潤的，利潤占總利潤的96.01%，空調(diào)有一定的銷量，但與專業(yè)，空調(diào)有一定的銷量，但與專業(yè)生產(chǎn)空調(diào)企業(yè)相比還有很大差距，有一定的發(fā)展空間，光盤機(jī)利潤率太低，電生產(chǎn)空調(diào)企業(yè)相比

18、還有很大差距，有一定的發(fā)展空間，光盤機(jī)利潤率太低，電池毛利率相當(dāng)高，但其收入利潤所占比重太小。公司年度報(bào)告稱公司將投入數(shù)池毛利率相當(dāng)高，但其收入利潤所占比重太小。公司年度報(bào)告稱公司將投入數(shù)字視頻、通訊、激光讀寫產(chǎn)品，能否在字視頻、通訊、激光讀寫產(chǎn)品，能否在2000年找到新的利潤增長點(diǎn)，對(duì)公司的年找到新的利潤增長點(diǎn)，對(duì)公司的發(fā)展將是極為重要的?？导压灸壳耙彩请娨暈樽钪匾?，也需要尋找新的利發(fā)展將是極為重要的?？导压灸壳耙彩请娨暈樽钪匾模残枰獙ふ倚碌睦麧櫾鲩L點(diǎn)來保持企業(yè)的發(fā)展。潤增長點(diǎn)來保持企業(yè)的發(fā)展。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析21長虹公司新項(xiàng)目投資分析長虹公司新項(xiàng)目投

19、資分析項(xiàng) 目 計(jì)劃投入 99 年已投入 數(shù)字視頻網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品 16449萬元 273萬元 數(shù)字通訊項(xiàng)目 9226萬元 激光讀寫系列產(chǎn)品 21328萬元 技術(shù)中心實(shí)驗(yàn)室 54708萬元 44萬元 綠色環(huán)保電池 58292萬元 27283萬元 市場網(wǎng)絡(luò)建設(shè) 38717萬元 7043萬元 長虹公司于長虹公司于1999年實(shí)施配股，募集資金年實(shí)施配股，募集資金17億元人民幣，資金的投向主要是數(shù)字億元人民幣，資金的投向主要是數(shù)字產(chǎn)品、環(huán)保電池、市場網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，但除開電池項(xiàng)目產(chǎn)品、環(huán)保電池、市場網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，但除開電池項(xiàng)目99年投入較大以外，其他項(xiàng)年投入較大以外，其他項(xiàng)目投入很少或未投入，不知道是什么原因，總之，目投

20、入很少或未投入，不知道是什么原因，總之，2000年長虹公司募集資金在年長虹公司募集資金在這些項(xiàng)目上的投入，將對(duì)公司的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。這些項(xiàng)目上的投入，將對(duì)公司的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析22康佳公司新項(xiàng)目投資分析康佳公司新項(xiàng)目投資分析項(xiàng) 目 計(jì)劃投入 99 年已投入 高清晰數(shù)字彩電 50000萬元 9080萬元 數(shù)字移動(dòng)電話 20750萬元 8752萬元 重慶康佳電子公司 6600萬元 4992萬元 印度康佳電子公司 3800萬元 671萬元 補(bǔ)充流動(dòng)資金 30000萬元 康佳公司于康佳公司于1999年增發(fā)年增發(fā)a股股8000萬股，募集資金萬股，募集資金

21、12億元人民幣，資金的投向是億元人民幣，資金的投向是大家所關(guān)注的。從公司的投資項(xiàng)目看，是比較有潛力的，數(shù)字彩電是目前電視大家所關(guān)注的。從公司的投資項(xiàng)目看，是比較有潛力的，數(shù)字彩電是目前電視的替代產(chǎn)品，將會(huì)有很好的市場預(yù)期，我國的數(shù)字移動(dòng)電話市場目前高速發(fā)展，的替代產(chǎn)品，將會(huì)有很好的市場預(yù)期，我國的數(shù)字移動(dòng)電話市場目前高速發(fā)展，若能進(jìn)入也將有良好回報(bào)，同時(shí)公司加大對(duì)國外市場的投入，開拓國際市場也若能進(jìn)入也將有良好回報(bào)，同時(shí)公司加大對(duì)國外市場的投入，開拓國際市場也是目前國產(chǎn)電視銷量的另一個(gè)增長因素。是目前國產(chǎn)電視銷量的另一個(gè)增長因素。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析23營營 業(yè)業(yè) 利

22、利 潤潤 比比 重重營業(yè)利潤比重營業(yè)利潤比重= =（營業(yè)利潤（營業(yè)利潤/ /利潤總額）利潤總額）x 100%營業(yè)利潤占利營業(yè)利潤占利潤總額的比重潤總額的比重反映企業(yè)主營反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)對(duì)利潤總業(yè)務(wù)對(duì)利潤總額貢獻(xiàn)大小。額貢獻(xiàn)大小。兩家公司營業(yè)兩家公司營業(yè)利潤所占比重利潤所占比重均處于較高比均處于較高比例例, ,顯示其主顯示其主營業(yè)務(wù)的核心營業(yè)務(wù)的核心地位。地位。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析24長虹期間費(fèi)用占銷售收入比重長虹期間費(fèi)用占銷售收入比重營業(yè)費(fèi)用營業(yè)費(fèi)用9898、9999兩年大幅增兩年大幅增長，與其銷售長，與其銷售策略有關(guān)，管策略有關(guān)，管理費(fèi)用控制較理費(fèi)用控制較好，所占比

23、例好，所占比例下降，財(cái)務(wù)費(fèi)下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用隨著負(fù)債規(guī)用隨著負(fù)債規(guī)模和銀行利率模和銀行利率的下調(diào)而下降。的下調(diào)而下降。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析25康佳期間費(fèi)用占銷售收入比重康佳期間費(fèi)用占銷售收入比重營業(yè)費(fèi)用一直營業(yè)費(fèi)用一直保持在較高水保持在較高水平，與市場競平，與市場競爭激烈和其市爭激烈和其市場地位有關(guān)，場地位有關(guān)，管理費(fèi)用制較管理費(fèi)用制較好，所占比例好，所占比例保持穩(wěn)定，財(cái)保持穩(wěn)定，財(cái)務(wù)費(fèi)用隨著銀務(wù)費(fèi)用隨著銀行利率的下調(diào)行利率的下調(diào)而下降。而下降。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析26期間費(fèi)用占銷售收入比重比較期間費(fèi)用占銷售收入比重比較期間費(fèi)用是利期間費(fèi)用是利潤

24、的抵減項(xiàng)。潤的抵減項(xiàng)。長虹前長虹前3 3年此年此項(xiàng)比重較低，項(xiàng)比重較低，遠(yuǎn)低于康佳，遠(yuǎn)低于康佳，9898、9999年大幅年大幅上升，康佳比上升，康佳比較穩(wěn)定，對(duì)利較穩(wěn)定，對(duì)利潤不構(gòu)成很大潤不構(gòu)成很大的影響。的影響。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析27主主 營營 業(yè)業(yè) 務(wù)務(wù) 收收 入入單位：億元單位：億元收入是企業(yè)利收入是企業(yè)利潤的來源，同潤的來源，同時(shí)也反映市場時(shí)也反映市場規(guī)模的大小。規(guī)模的大小。長虹前長虹前3 3年高速年高速增長增長,98,98、9999年年下降幅度不小，下降幅度不小，顯示其市場占顯示其市場占有率下降，而有率下降，而康佳收入是穩(wěn)康佳收入是穩(wěn)步增長，步增長，199

25、91999年首次超過長年首次超過長虹。虹。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析28盈利能力分析結(jié)論盈利能力分析結(jié)論主營業(yè)務(wù)收入長虹于主營業(yè)務(wù)收入長虹于97年達(dá)到頂峰，年達(dá)到頂峰，98、99年逐年下降，而康佳的收入穩(wěn)步年逐年下降，而康佳的收入穩(wěn)步增長，增長，99年與長虹持平，充分顯示了兩家公司市場地位的變化。年與長虹持平，充分顯示了兩家公司市場地位的變化。主營毛利率長虹一直高于康佳，顯示其良好的規(guī)模效益，但主營毛利率長虹一直高于康佳，顯示其良好的規(guī)模效益，但99年卻大幅下降，年卻大幅下降，表明規(guī)模效益也將隨著市場的變化而起不同的作用，也說明長虹產(chǎn)品的競爭表明規(guī)模效益也將隨著市場的變化而

26、起不同的作用，也說明長虹產(chǎn)品的競爭力下降，而康佳在激烈的市場競爭中保持了穩(wěn)定的毛利率，說明公司崇尚的力下降，而康佳在激烈的市場競爭中保持了穩(wěn)定的毛利率，說明公司崇尚的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮了作用，有較高的盈利空間。技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮了作用，有較高的盈利空間。期間費(fèi)用長虹近兩年大幅增長，主要是銷售費(fèi)用的增加，作為龍頭老大，在期間費(fèi)用長虹近兩年大幅增長，主要是銷售費(fèi)用的增加，作為龍頭老大，在產(chǎn)品旺銷的同時(shí)，沒有建設(shè)自己的營銷網(wǎng)絡(luò)，使現(xiàn)在銷售比較被動(dòng)，康佳的產(chǎn)品旺銷的同時(shí)，沒有建設(shè)自己的營銷網(wǎng)絡(luò)，使現(xiàn)在銷售比較被動(dòng)，康佳的期間費(fèi)用一直較為穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)較大的波動(dòng)，對(duì)公司的經(jīng)營起較好的作用。期間費(fèi)用一直較為穩(wěn)定，沒有

27、出現(xiàn)較大的波動(dòng)，對(duì)公司的經(jīng)營起較好的作用。長虹公司產(chǎn)品毛利率在下降，期間費(fèi)用在增長，其盈利能力自然大打折扣，長虹公司產(chǎn)品毛利率在下降，期間費(fèi)用在增長，其盈利能力自然大打折扣，何時(shí)能夠走出低谷，將取決于公司的經(jīng)營，康佳公司一直保持穩(wěn)步增長的策何時(shí)能夠走出低谷，將取決于公司的經(jīng)營，康佳公司一直保持穩(wěn)步增長的策略，其盈利能力仍將繼續(xù)增長。略，其盈利能力仍將繼續(xù)增長。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析29資資 產(chǎn)產(chǎn) 效效 率率 分分 析析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率小結(jié)：隨著電視市場競爭的激烈和市場需求小結(jié)：隨著電視市場競爭的激烈和市場需求的減緩

28、，兩家公司的應(yīng)收帳款和存貨都大幅的減緩，兩家公司的應(yīng)收帳款和存貨都大幅增加，運(yùn)用資產(chǎn)的效率均有所下降，其中長增加，運(yùn)用資產(chǎn)的效率均有所下降，其中長虹的降幅更大一些。虹的降幅更大一些。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析30應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)率反映企業(yè)應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)收帳款的周轉(zhuǎn)速度。長虹前速度。長虹前兩年周轉(zhuǎn)率高，兩年周轉(zhuǎn)率高，與其產(chǎn)品市場與其產(chǎn)品市場銷路好有關(guān)，銷路好有關(guān)，而隨著市場和而隨著市場和銷售策略的變銷售策略的變化，應(yīng)收賬款化，應(yīng)收賬款大幅增加，康大幅增加，康佳也呈逐步下佳也呈逐步下降的趨勢(shì)。降的趨勢(shì)。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率

29、= =主營收入主營收入/ /應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)收帳款平均余額財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析31長虹長虹1999年應(yīng)收帳款帳齡分析年應(yīng)收帳款帳齡分析公司公司1 1年以年以內(nèi)的應(yīng)收內(nèi)的應(yīng)收帳款比例帳款比例達(dá)到達(dá)到99.9%,99.9%,顯示其應(yīng)顯示其應(yīng)收帳款非收帳款非常健康，常健康，應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款的流動(dòng)性的流動(dòng)性極強(qiáng)。極強(qiáng)。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析32康佳康佳1999年應(yīng)收帳款帳齡分析年應(yīng)收帳款帳齡分析公司公司1 1年以年以內(nèi)的應(yīng)收內(nèi)的應(yīng)收帳款比例帳款比例也很高也很高, ,顯顯示其應(yīng)收示其應(yīng)收帳款比較帳款比較健康。健康。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)

30、狀況分析33存存 貨貨 周周 轉(zhuǎn)轉(zhuǎn) 率率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)反映了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)存貨的周轉(zhuǎn)速度。兩家速度。兩家公司都是逐公司都是逐年下降，顯年下降，顯示電視市場示電視市場競爭的激烈，競爭的激烈，使企業(yè)的存使企業(yè)的存貨都大為增貨都大為增加，此指標(biāo)加，此指標(biāo)康佳強(qiáng)于長康佳強(qiáng)于長虹虹。存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率= =主營成本主營成本/ /存貨平均余額存貨平均余額財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析34存存 貨貨 分分 析析單位：億元單位：億元隨著企業(yè)規(guī)模隨著企業(yè)規(guī)模和銷售收入增和銷售收入增長，存貨呈增長，存貨呈增長狀態(tài)是屬于長狀態(tài)是屬于正常的，但正常的，但9898、9999兩年長虹公兩

31、年長虹公司收入下降，司收入下降，而存貨仍然大而存貨仍然大幅增長，顯示幅增長，顯示其產(chǎn)品有積壓其產(chǎn)品有積壓的可能。的可能。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析35總總 資資 產(chǎn)產(chǎn) 報(bào)報(bào) 酬酬 率率總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率反映企業(yè)全部反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利能資產(chǎn)的獲利能力，體現(xiàn)了企力，體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)業(yè)對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)用效率。兩家用效率。兩家公司也都是逐公司也都是逐年下降，表明年下降，表明其資產(chǎn)的利用其資產(chǎn)的利用效率下降，長效率下降，長虹的下降幅度虹的下降幅度比康佳更大。比康佳更大?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率= =凈利潤凈利潤/ /總資產(chǎn)平均總額總資產(chǎn)平均總額財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康

32、佳財(cái)務(wù)狀況分析36償債能力分析償債能力分析流動(dòng)比率流動(dòng)比率速動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)小小 結(jié)結(jié)財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析37流流 動(dòng)動(dòng) 比比 率率流動(dòng)比率反映流動(dòng)比率反映企業(yè)在短期內(nèi)企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債到期流動(dòng)負(fù)債的能力。長虹的能力。長虹的流動(dòng)比率有的流動(dòng)比率有較大增長，與較大增長，與其減少負(fù)債有其減少負(fù)債有關(guān)，康佳稍有關(guān)，康佳稍有增長。增長。流動(dòng)比率流動(dòng)比率= =流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析38速速 動(dòng)動(dòng) 比比 率率速動(dòng)比率速動(dòng)比率

33、= =速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率反映速動(dòng)比率反映企業(yè)在短期內(nèi)企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速動(dòng)資產(chǎn)償還速動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債到期流動(dòng)負(fù)債的能力。長虹的能力。長虹的速動(dòng)比率高的速動(dòng)比率高于康佳，顯示于康佳，顯示其良好的短期其良好的短期償債能力。償債能力。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析39資資 產(chǎn)產(chǎn) 負(fù)負(fù) 債債 率率資產(chǎn)負(fù)債率是資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)長期償債一個(gè)長期償債能力分析的指能力分析的指標(biāo)，反映企業(yè)標(biāo)，反映企業(yè)總資產(chǎn)中債權(quán)總資產(chǎn)中債權(quán)人提供的資金人提供的資金所占的比重。所占的比重。長虹的負(fù)債水長虹的負(fù)債水平逐年降低，平逐年降低，康佳基本保持康佳基本保持穩(wěn)

34、定。穩(wěn)定。資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率= =負(fù)債負(fù)債/ /資產(chǎn)資產(chǎn)財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析40利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)利息保障倍利息保障倍數(shù)反映企業(yè)數(shù)反映企業(yè)償付負(fù)債利償付負(fù)債利息的能力，息的能力，可以評(píng)價(jià)債可以評(píng)價(jià)債權(quán)人投資的權(quán)人投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。風(fēng)險(xiǎn)程度。兩家公司利兩家公司利息保障倍數(shù)息保障倍數(shù)均有增長，均有增長，與它們利息與它們利息支出的大幅支出的大幅降低有關(guān)。降低有關(guān)。利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=(=(利潤總額利潤總額+ +利息支出利息支出)/)/利息支出利息支出財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析41償債能力分析結(jié)論償債能力分析結(jié)論兩家公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均屬正

35、常，長虹公司均高兩家公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均屬正常，長虹公司均高于康佳公司，這與兩家公司的負(fù)債經(jīng)營策略有較大關(guān)系。于康佳公司，這與兩家公司的負(fù)債經(jīng)營策略有較大關(guān)系。由于長虹前由于長虹前3年規(guī)模擴(kuò)張?zhí)?，而其產(chǎn)品競爭能力開始年規(guī)模擴(kuò)張?zhí)?，而其產(chǎn)品競爭能力開始下降，所以長虹開始降低負(fù)債水平，所以其資產(chǎn)負(fù)債率下降，所以長虹開始降低負(fù)債水平，所以其資產(chǎn)負(fù)債率呈下降狀態(tài)，呈下降狀態(tài)，99年已處于較低水平，康佳公司生產(chǎn)經(jīng)營年已處于較低水平，康佳公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，仍保持了較高的負(fù)債率。正常，仍保持了較高的負(fù)債率。兩家公司利息保障倍數(shù)均呈增長狀態(tài)，顯示公司還貸能兩家公司利息保障倍數(shù)均呈增長狀態(tài)，顯示公司還貸

36、能力很強(qiáng)。力很強(qiáng)。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析42獲現(xiàn)能力分析獲現(xiàn)能力分析長虹經(jīng)營凈現(xiàn)金流量長虹經(jīng)營凈現(xiàn)金流量長虹凈現(xiàn)金流量長虹凈現(xiàn)金流量小結(jié)：作為兩家老牌績優(yōu)公司，在經(jīng)營活動(dòng)小結(jié)：作為兩家老牌績優(yōu)公司，在經(jīng)營活動(dòng)中均有較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力。中均有較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力?？导褍衄F(xiàn)金流量康佳凈現(xiàn)金流量康佳經(jīng)營凈現(xiàn)金流量康佳經(jīng)營凈現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析43長虹每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量分析長虹每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量分析凈現(xiàn)金流量反凈現(xiàn)金流量反映企業(yè)報(bào)告期映企業(yè)報(bào)告期獲取現(xiàn)金的能獲取現(xiàn)金的能力，企業(yè)不僅力，企業(yè)不僅要有賬面利潤，要有賬面利潤，還應(yīng)有現(xiàn)金凈還應(yīng)有現(xiàn)金凈收

37、入。長虹公收入。長虹公司雖利潤下降司雖利潤下降較大，但仍顯較大，但仍顯示較強(qiáng)的獲現(xiàn)示較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力，特別是能力，特別是9999年收回大量年收回大量以前年度應(yīng)收以前年度應(yīng)收票據(jù)款票據(jù)款, ,每股每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量大大超金流量大大超過凈收益。過凈收益。單位：元單位：元財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析44康佳每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量分析康佳每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量分析凈現(xiàn)金流量反凈現(xiàn)金流量反映企業(yè)報(bào)告期映企業(yè)報(bào)告期獲取現(xiàn)金的能獲取現(xiàn)金的能力，企業(yè)不僅力，企業(yè)不僅要有賬面利潤，要有賬面利潤，還應(yīng)有現(xiàn)金凈還應(yīng)有現(xiàn)金凈收入?？导压杖??？导压舅?898年每股凈年每股凈現(xiàn)金很高現(xiàn)

38、金很高, ,遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于凈收遠(yuǎn)高于凈收益益,99,99年每股年每股經(jīng)現(xiàn)金流略低經(jīng)現(xiàn)金流略低于凈收益于凈收益, ,但但也保持了較強(qiáng)也保持了較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力。的獲現(xiàn)能力。單位：元單位：元財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析45長虹長虹1999年凈現(xiàn)金流量分析年凈現(xiàn)金流量分析公司經(jīng)營活動(dòng)公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金產(chǎn)生的凈現(xiàn)金比凈利潤還高，比凈利潤還高，顯示其獲現(xiàn)能顯示其獲現(xiàn)能力較強(qiáng)，投資力較強(qiáng)，投資活動(dòng)產(chǎn)生負(fù)凈活動(dòng)產(chǎn)生負(fù)凈現(xiàn)金流是因?yàn)楝F(xiàn)金流是因?yàn)槔^續(xù)新項(xiàng)目投繼續(xù)新項(xiàng)目投資所致，籌資資所致，籌資活動(dòng)產(chǎn)生凈現(xiàn)活動(dòng)產(chǎn)生凈現(xiàn)金流是因?yàn)榻鹆魇且驗(yàn)?9991999年配股增年配股增資所致。資所致。財(cái)務(wù)管理案例

39、分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析46康佳康佳1999年凈現(xiàn)金流量分析年凈現(xiàn)金流量分析公司經(jīng)營活動(dòng)公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金產(chǎn)生的凈現(xiàn)金相比凈利潤還相比凈利潤還有一定差距，有一定差距，應(yīng)進(jìn)一步提高應(yīng)進(jìn)一步提高其獲現(xiàn)能力，其獲現(xiàn)能力，投資活動(dòng)產(chǎn)生投資活動(dòng)產(chǎn)生負(fù)凈現(xiàn)金流是負(fù)凈現(xiàn)金流是因?yàn)槔^續(xù)項(xiàng)目因?yàn)槔^續(xù)項(xiàng)目投資所致，籌投資所致，籌資活動(dòng)產(chǎn)生大資活動(dòng)產(chǎn)生大量凈現(xiàn)金流是量凈現(xiàn)金流是因?yàn)橐驗(yàn)?9991999年增年增發(fā)新股籌資所發(fā)新股籌資所致。致。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析47股利政策分析股利政策分析長虹股利政策長虹股利政策康佳股利政策康佳股利政策股價(jià)分析股價(jià)分析財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川

40、長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析48長虹股利政策分析長虹股利政策分析派派 現(xiàn)現(xiàn)送送 股股配配 股股19951995 年年1010 股送股送 6 6 股股1010 股配股配 2.52.5 股股7.357.35 元元/ /股股19961996 年年1010 股送股送 6 6 股股19971997 年年1010 股派股派 5.85.8 元元1010 股送股送 3 3 股股1010 股配股配 1 1. .875875 股股9.89.8 元元/ /股股19981998 年年19991999 年年1010 股配股配 2.2.30763076 股股9 9. .9898 元元/ /股股公司上市后一直實(shí)施較為積極的股利分配政策，股本擴(kuò)張較快，但現(xiàn)公司上市后一直實(shí)施較為積極的股利分配政策，股本擴(kuò)張較快，但現(xiàn)金紅利派發(fā)較少，令人遺憾，金紅利派發(fā)較少，令人遺憾，5 5年中僅僅年中僅僅19971997派現(xiàn)，另一方面，公司派現(xiàn)，另一方面，公司配股頻繁，雖然融資通暢，但公司利潤反而下滑，不能不引起投資者配股頻繁，雖然融資通暢，但公司利潤反而下滑，不能不引起投資者的擔(dān)憂。的擔(dān)憂。財(cái)務(wù)管理案例分析之一四川長虹深康佳財(cái)務(wù)狀況分析49康佳股利政策