最完整地財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告報(bào)告材料

1、企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析與評(píng)價(jià)以XX藥業(yè)股份有限公司為例學(xué)校：復(fù)旦大學(xué)學(xué)院：工商管理學(xué)院專(zhuān)業(yè)：XX級(jí)MBA專(zhuān)碩學(xué)生：XX XXX1.XX藥業(yè)公司基本情況 1.1XX藥業(yè)公司簡(jiǎn)介XX藥業(yè)股份有限公司是經(jīng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)以體改生1997139號(hào)文批準(zhǔn)，由廣州醫(yī)藥集團(tuán)有限公司獨(dú)家發(fā)起，將其屬下的8家中藥制造企業(yè)及3家醫(yī)藥貿(mào)易企業(yè)重組后，以其與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)有關(guān)的國(guó)有資產(chǎn)權(quán)益投入，以發(fā)起方式設(shè)立的股份有限公司。 經(jīng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)以體改生1997145號(hào)文和國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)以證委發(fā)199756號(hào)文批準(zhǔn)，公司分別于1997年10月和2001年2月在香港聯(lián)交所和上海證交所 上市，并于1997年10月上

2、市發(fā)行了 21,990萬(wàn)股香港上市外資股（H股）股票。2001年1 月10 日，經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)，本公司發(fā)行了 7,800萬(wàn)股人民幣普通股（A股）股票。目前，該公司旗下?lián)碛邪思抑谐伤幧a(chǎn)企業(yè)、一家植物藥研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)、四家醫(yī)藥 貿(mào)易企業(yè)和兩家醫(yī)藥研發(fā)機(jī)構(gòu)；該公司主要從事中成藥制造、醫(yī)藥貿(mào)易和新藥研發(fā)等業(yè)務(wù)。1.2公司財(cái)務(wù)基本狀況XX藥業(yè)作為國(guó)內(nèi)最大的中成藥制造商，在中成藥制造行業(yè)有著悠久的歷史，并擁有眾多的老字號(hào)品牌和豐富的產(chǎn)品資源。2008年金融危機(jī)后，該公司也取得了較大的發(fā)展，2009年到2011年三年間，它的資產(chǎn)總額由 42.22億增加至48.51億，其中，流動(dòng)資產(chǎn)由 19.3

3、8億上升至23.12億，但是固定資產(chǎn)則由11.07億下降至10億。2009年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收 入只有38.82億，2010年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入為44.86億，而到2011年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入54.39億 元，實(shí)現(xiàn)約30億元的凈利潤(rùn)，公司業(yè)績(jī)顯著。表1 XX 藥業(yè)2009-2011年相關(guān)財(cái)務(wù)單位：萬(wàn)元項(xiàng)目序號(hào)2009 年2010 年2011 年應(yīng)收賬款A(yù)35256.3033118.3044659.60存貨B56052.2075505.6085900.60流動(dòng)資產(chǎn)C193756.00217588.00231217.00固定資產(chǎn)D110676.00104008.00100002.00資產(chǎn)E422250.0044765

4、9.00485127.00流動(dòng)負(fù)債F71202.1071412.7087134.10負(fù)債G82092.1083505.2095609.40實(shí)收資本（或股本）H81090.0081090.0081090.00所有者權(quán)益（或股東）I340158.00364154.00389517.00主營(yíng)業(yè)務(wù)收入J388194.00448607.00543961.00主營(yíng)業(yè)務(wù)成本K280568.00320581.00404275.00凈利潤(rùn)L20876.6027403.1029999.70經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量M43939.307316.88-18005.30項(xiàng)目序號(hào)2009 年2010 年2011 年平均應(yīng)收賬款N

5、40384.5034187.3038888.95平均存貨O59679.1065778.9080703.10流動(dòng)資產(chǎn)平均余額P191179.50205672.00224402.50固定資產(chǎn)平均凈值Q112530.50107342.00102005.00平均資產(chǎn)總額R417670.00434954.50466393.00平均凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益平均S331324.50352156.00376835.50余額）資料來(lái)源：XX藥業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表2.財(cái)務(wù)狀況分析2.1盈利能力分析企業(yè)盈利能力指標(biāo)反映企業(yè)運(yùn)用其所支配的經(jīng)濟(jì)資源，從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從中賺取利潤(rùn) 的能力。無(wú)論是投資者、債權(quán)人、國(guó)家政府部門(mén)還是企業(yè)的職

6、工都非常關(guān)心企業(yè)獲利能力 企業(yè)獲利能力也是衡量經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的集中體現(xiàn)。單位：萬(wàn)元表2 XX 藥業(yè)2009-2011年盈利能力相關(guān)指標(biāo)序號(hào)項(xiàng)目2009 年2010 年2011 年a銷(xiāo)售毛利（J-K）107626.00128026.00139686.00b銷(xiāo)售毛利率（a/J ）27.72%28.54%25.68%c銷(xiāo)售凈利率（L/J）5.38%6.11%5.52%d資本金利潤(rùn)率（L/H）25.74%33.79%37.00%e總資產(chǎn)利潤(rùn)率（L/E）4.94%6.12%6.18%f所有者權(quán)益報(bào)酬率（L/I）6.14%7.53%7.70%g凈利潤(rùn)現(xiàn)金保證率（M/L）210.47%26.70%-60.0

7、1%資料來(lái)源：由表1的數(shù)據(jù)和相關(guān)計(jì)算得出各項(xiàng)指標(biāo)由表2可知，XX藥業(yè)最近3年多的時(shí)間，產(chǎn)品銷(xiāo)售收入逐年攀升，其中2009年產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利10.76億元，到2011年公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利13.97億元，比2009年增加 產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利3.21億元，產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利增長(zhǎng)29.83%,但是銷(xiāo)售毛利率和銷(xiāo)售凈利率卻由 在3年間出現(xiàn)先增后減的趨勢(shì)，表明公司在3年中發(fā)展有所減緩，這主要是 2011年受制于中藥材價(jià)格、人工成本上漲，招標(biāo)限價(jià)，工業(yè)毛利率近幾年不斷下滑，引起銷(xiāo)售毛利率 的小幅下滑，拉低公司利潤(rùn)增速。2011年公司實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益報(bào)酬率 7.70%，資本金利潤(rùn)率上升至37.00%,均比2009年有所增

8、長(zhǎng)，說(shuō)明公司這3年凈資產(chǎn)獲利能力穩(wěn)步增強(qiáng)。 一定程度上反映企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)效率高低的銷(xiāo)售凈利率，在3年間也出現(xiàn)先增后降的趨勢(shì)，這事隨著銷(xiāo)售毛利率自然出現(xiàn)的現(xiàn)象，同樣是由成本上升所致。2009年公司獲利能力質(zhì)量較好，凈利潤(rùn)現(xiàn)金保證比率為 210.47%, 10年該指標(biāo)下降為26.70%,到2011年甚至成為 負(fù)值。該指標(biāo)較大起伏變化是一方面是由于期間費(fèi)用巨大吞噬了利潤(rùn)：20092011年，公司主營(yíng)利潤(rùn)分別為10.76、12.80、13.97億元，期間費(fèi)用分別為9.98 、10.73、11.93億 元，吞噬了絕大部分的主營(yíng)利潤(rùn)。另一方面是由于企業(yè)材料成本和人工成本的不斷增長(zhǎng)造 成企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量流入不

9、足以彌補(bǔ)現(xiàn)金流量流出所引起的。毛利率下降、期間費(fèi)用巨大和現(xiàn)金流量入不敷出的問(wèn)題顯示公司管理效率偏低，資源 未有效整合，若未來(lái)能做到精細(xì)化管理，充分發(fā)揮品牌資源優(yōu)勢(shì)，發(fā)掘市場(chǎng)機(jī)會(huì)，則盈利 能力有巨大提升空間。2.2償債能力分析償債能力是企業(yè)生存和健康發(fā)展的基本前提。公司迅猛發(fā)展的同時(shí)伴隨著對(duì)資本更多 的需求。資本平臺(tái)的好壞在很大程度上取決于企業(yè)的財(cái)務(wù)能力。償債能力的強(qiáng)弱是決定企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要因素之一，比如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、即付比率、營(yíng)運(yùn)資金、流動(dòng)資產(chǎn)比率、流動(dòng)負(fù)債比率和利息保障倍數(shù)等。表3 XX 藥業(yè)2009-2011年償債能力相關(guān)指標(biāo)單位：萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目2009 年2010 年2011 年a

10、流動(dòng)比率（C/F）2.723.052.65b速動(dòng)資產(chǎn)（C-B）137703.80142082.40145316.40c速動(dòng)比率（B/F）1.931.991.67d經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金比率（M/F）0.620.10-0.21e凈營(yíng)運(yùn)資本（C-F）122553.90146175.30144082.90f資產(chǎn)負(fù)債率（G/E）19.44%18.65%19.71%g產(chǎn)權(quán)比率（G/I）24.13%22.93%24.55%資料來(lái)源：由表1的數(shù)據(jù)和相關(guān)計(jì)算得出各項(xiàng)指標(biāo)通常認(rèn)為流動(dòng)比率2： 1比較適合，速動(dòng)比率比較適合的比率為1:1。我們按行業(yè)一般標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量XX藥業(yè)的償債能力。由表3,雖然2010年流動(dòng)比率和速動(dòng)比率

11、有所下降， 但遠(yuǎn)高于公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，反映出該公司的2010年有大量的閑置資金未能得到充分利用，在2011年公司開(kāi)始加大投資，調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)策略，使得公司短期償債能力向合理方向變化。而可 以直接反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的實(shí)際能力的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金比率在3年間出現(xiàn)大幅降低，甚至在2011年降為負(fù)值，說(shuō)明公司在2011年創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力減弱，這在另 一方面也顯示了公司在2011年擴(kuò)大了投資規(guī)模，投資額由2010年的11.48億元增至2011 年的18億元，投資規(guī)模的擴(kuò)大抵消了一些現(xiàn)金流入。另外，公司資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率3年間由增變減，但是變化幅度不大，一定程度上說(shuō)明公司長(zhǎng)期償債能力有小幅下降，但是 還在公

12、司承受范圍之內(nèi)，不會(huì)對(duì)公司發(fā)展造成大的影響。2.3營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的能力。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力主要是 指企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用、循環(huán)效率的高低。資金運(yùn)用效率高、循環(huán)快，則企業(yè)可以較少的投入獲 取比較多的收益。企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力直接影響和關(guān)系著企業(yè)的償債能力和盈利能力，體現(xiàn)著 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。影響企業(yè)總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的影響因素主要有：各項(xiàng)資產(chǎn)的利用程度以及 銷(xiāo)售收入的多少。所以要提高企業(yè)總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力，首先要安排好各項(xiàng)資產(chǎn)的合理比例，尤其是流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的比例關(guān)系，防止流動(dòng)資產(chǎn)或固定資產(chǎn)出現(xiàn)閑置。其次，提高 各項(xiàng)資產(chǎn)的利用程度。尤其是流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款、存貨項(xiàng)目和固定資金

13、的利用效率。營(yíng) 運(yùn)能力包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）、存貨周轉(zhuǎn)率（存貨周 轉(zhuǎn)天數(shù)）、凈營(yíng)運(yùn)資金存貨率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和所有者權(quán)益周轉(zhuǎn)率等。 根據(jù)相關(guān)資料，結(jié)合計(jì)算得出各項(xiàng)指標(biāo)，具體見(jiàn)表 4、表5：表4 XX 藥業(yè)2009-2011年?duì)I運(yùn)能力相關(guān)指標(biāo)序號(hào)項(xiàng)目2009 年2010 年2011 年a總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（J/E）0.931.031.17b總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（360/a）387天350天308天c固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（J/D）3.164.185.33d固疋資產(chǎn)周轉(zhuǎn)大數(shù)（360/c）114天86天68天e流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（J/C）2.032.182.42f流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天

14、數(shù)（360/c ）177天165天149天g應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（J/A ）9.6113.1213.99h應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（360/g ）37天27天26天i存貨周轉(zhuǎn)率（K/B）6.506.826.74j存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（360/e ）55天53 天（52.7 天）53 天（53.4 天）k營(yíng)業(yè)周期（h+j ）92天80天79天資料來(lái)源:由表1的數(shù)據(jù)和相關(guān)計(jì)算得出各項(xiàng)指標(biāo)表5 2010-2011年主要營(yíng)運(yùn)資金增長(zhǎng)變化表項(xiàng)目指標(biāo)比重%增長(zhǎng)額增長(zhǎng)率2010 年2011 年貨幣資金15.80%7.92%-32326.10-45.70%應(yīng)收賬款7.40%9.21%11541.3034.85%存貨16.87%17

15、.71%10395.0013.77%流動(dòng)資產(chǎn)48.61%47.66%13629.006.26%固定資產(chǎn)凈值23.23%20.61%-4006.00-3.85%總資產(chǎn)100.00%100.00%37468.008.37%資料來(lái)源：由附錄各項(xiàng)數(shù)據(jù)和相關(guān)計(jì)算得出XX藥業(yè)近三年總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力持續(xù)上升，具體原因是因?yàn)?年間公司銷(xiāo)售收入保持了 持續(xù)較高的增長(zhǎng)，資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)慢于收入增長(zhǎng)，所以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增高，營(yíng)業(yè)周期縮短， 這說(shuō)明公司利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率比較好，最終會(huì)助推企業(yè)的獲利能力。2009年公 司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入38.82億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)僅2.09億元。2011年較2009年，銷(xiāo)售收入增至 54.

16、40億元，各項(xiàng)資產(chǎn)利用效率顯著提高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由 2009年的0.93提高到1.17， 營(yíng)業(yè)周期也由92天縮短至79天，營(yíng)業(yè)周期縮短了 13天，資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率明顯提高。2011年流動(dòng)資產(chǎn)比2010年增長(zhǎng)1.36億元，增長(zhǎng)率6.26%。流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨增長(zhǎng)1.04 億元，增長(zhǎng)率13.77%,應(yīng)收賬款增長(zhǎng)幅度最大，增長(zhǎng) 1.15億元，增長(zhǎng)率34.85%。流動(dòng)資 產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較高，應(yīng)收賬款和存貨的增長(zhǎng)，造成應(yīng)收賬款增長(zhǎng)幅度小和存貨周轉(zhuǎn)率 小幅下降，一定程度上減緩了流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率的增長(zhǎng)。其中，較快的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)，直 接影響了應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，減慢了銷(xiāo)售資金的回收。存貨增長(zhǎng)，說(shuō)明公司存貨出現(xiàn)積

17、壓狀況。在公司發(fā)展時(shí)期，一定要管好資金的運(yùn)用效率，在積極擴(kuò)大銷(xiāo)售的同時(shí)必須要加 強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，提高資金營(yíng)運(yùn)效率也是為了提高公司盈利能力和償債能力，為公司獲取 更大的經(jīng)濟(jì)效益。2.4成長(zhǎng)能力分析企業(yè)發(fā)展的核心是企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)。企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)分析應(yīng)當(dāng)是企業(yè)發(fā)展能力分析的核 心。企業(yè)成長(zhǎng)狀況指標(biāo)包括銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率和可持續(xù)增 長(zhǎng)率。表6 XX藥業(yè)2009-2011年成長(zhǎng)能力相關(guān)指標(biāo)單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2009 年2010 年2011 年年均增長(zhǎng)銷(xiāo)售收入388,194.00448,607.00543,961.00銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)額60，413.0095，354.00銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率15

18、.56%21.26%18.41%凈利潤(rùn)20,876.6027,403.1029,999.70凈利潤(rùn)增長(zhǎng)額6，526.502，596.60凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率31.26%9.48%20.37%固定資產(chǎn)110,676.00104,008.00100,002.00固定資產(chǎn)增長(zhǎng)額-6，668.00-4，006.00固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率-6.02%-3.85%-4.95%總資產(chǎn)422,250.00447,659.00485,127.00總資產(chǎn)增長(zhǎng)額25，409.0037，468.00總資產(chǎn)擴(kuò)張率6.02%8.37%7.20%所有者權(quán)益340,158.00364,154.00389,517.00所有者權(quán)益增加額23

19、，996.0025，363.00資本積累率7.05%6.96%7.00%留存收益79,259.5099,770.70121,984.00可持續(xù)增長(zhǎng)比率23.30%27.40%31.32%注：可持續(xù)增長(zhǎng)比率=留存收益/所有者權(quán)益資料來(lái)源：由表1的數(shù)據(jù)和相關(guān)計(jì)算得出各項(xiàng)指標(biāo)XX藥業(yè)從成立之初，主營(yíng)業(yè)務(wù)主要是從事中成藥的制造與銷(xiāo)售，中藥、西藥與醫(yī)療器械的批發(fā)、零售與進(jìn)出口及天然藥物與生物醫(yī)藥的研究開(kāi)發(fā)。自1997年在香港公開(kāi)發(fā)行H股和2001年在上海上交所上市以來(lái)，經(jīng)過(guò)不斷的發(fā)展子公司、兼并收購(gòu)等業(yè)務(wù)，調(diào)整產(chǎn) 業(yè)結(jié)構(gòu)，三年銷(xiāo)售收入平均增長(zhǎng)率 18.41%。較高增長(zhǎng)率的銷(xiāo)售收入，表明 XX藥業(yè)經(jīng)營(yíng)狀

20、況和市場(chǎng)占有能力在同行業(yè)中具有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)前景非常看好。事實(shí)也證明，以銷(xiāo)售 額計(jì)算，XX藥業(yè)目前是國(guó)內(nèi)最大的中成藥制造商，在中成藥制造行業(yè)有著悠久的歷史，并 擁有眾多的老字號(hào)品牌和豐富的產(chǎn)品資源。近年來(lái)，XX藥業(yè)因其良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、規(guī)范的市場(chǎng)運(yùn)作和高效的管理水平得到境內(nèi)外資本市場(chǎng)及業(yè)界的關(guān)注與好評(píng)。但銷(xiāo)售收入只是為企業(yè)提供收入和現(xiàn)金的來(lái)源，并不完全形成企業(yè)的財(cái)富，只有凈利潤(rùn)才能形成企業(yè)的最終利益。三年凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率20.37%顯示出公司良好獲利能力和穩(wěn) 健的發(fā)展?jié)摿ΑＨ曩Y產(chǎn)平均增長(zhǎng)率7.20%，三年資本平均增長(zhǎng)率 7.00%, 方面說(shuō)明了企業(yè)在2009和2010年年經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，另一方

21、面說(shuō)明了企業(yè)資本保全性強(qiáng)，抵御風(fēng)險(xiǎn)的 能力強(qiáng)，持續(xù)發(fā)展的能力也較強(qiáng)。對(duì)于其中的可持續(xù)發(fā)展能力，我們選用可持續(xù)增長(zhǎng)比率 =留存收益/所有者權(quán)益這一指 標(biāo)來(lái)衡量。從2009-2011年這三年中，XX藥業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)比率由23.03%增長(zhǎng)到31.32%, 公司可持續(xù)發(fā)展能力良好。但我們可以看到，企業(yè)固定資產(chǎn)總額呈減少趨勢(shì)，平均固定資產(chǎn)擴(kuò)張率為-4.95%。造成固定資產(chǎn)減少的原因主要有企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，對(duì)不需要用的固定資產(chǎn)進(jìn)行出售或 對(duì)外投資、對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行清理報(bào)廢、清查注銷(xiāo)，均會(huì)引起企業(yè)固定資產(chǎn)的減少。2.5綜合能力分析杜邦分析法杜邦分析法又稱(chēng)杜邦分析體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在關(guān)系

22、，通過(guò)建 立一套財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合模型，來(lái)綜合、系統(tǒng)地分析和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及其經(jīng)濟(jì)效益的一 種方法。應(yīng)該說(shuō)明的是，杜邦財(cái)務(wù)分析體系不是另外建立新的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而是原財(cái)務(wù)指標(biāo) 進(jìn)行分解。利用杜邦分析法進(jìn)行綜合分析時(shí)，通常是以所有者權(quán)益報(bào)酬率為綜合指標(biāo)，以 總資產(chǎn)報(bào)酬率、權(quán)益乘數(shù)為核心，進(jìn)行層層分解，讓分解后的各個(gè)指標(biāo)彼此發(fā)生關(guān)聯(lián)構(gòu)成 一個(gè)完整的指標(biāo)體系。對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果綜合體現(xiàn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)是權(quán)益凈利率。該指標(biāo) 代表了所有者投入資金的獲利能力，反映了企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等活動(dòng)的效率。決 定權(quán)益凈利率高低的三個(gè)方面一一權(quán)益乘數(shù)、銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘數(shù)、銷(xiāo) 售凈利率和總資

23、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個(gè)比率分別反映了企業(yè)的負(fù)債比率、盈利能力比率和資產(chǎn)管理 比率。權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說(shuō)明區(qū)也有較高 的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來(lái)較多地杠桿效益，同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)了較多的風(fēng)險(xiǎn)。銷(xiāo)售凈利率 高低的分析，需要從銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售成本兩個(gè)方面進(jìn)行。這方面的分析是有關(guān)盈利能力的分 析。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運(yùn)用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷(xiāo)售收入能力的指標(biāo)。對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析， 則需對(duì)影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析。除了對(duì)資產(chǎn)的各構(gòu)成部分從占用量上是否合理進(jìn) 行分析外，還可以通過(guò)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)部分 使用效率的分析，判明影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的問(wèn)題出在哪里。下面是

24、利用“杜邦分析體系”進(jìn)行 具體分析：凈資產(chǎn)收益率=凈收益/銷(xiāo)售收入凈額X銷(xiāo)售收入凈額/總資產(chǎn)平均余額X總資產(chǎn)平均 余額/所有者權(quán)益平均余額即=銷(xiāo)售利潤(rùn)率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)其中：凈利潤(rùn)=銷(xiāo)售收入-成本總額+其他收入成本總額=銷(xiāo)售成本+期間成本+ 稅金+其他支出其他收入=營(yíng)業(yè)外收入+投資收益+其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)總資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)=長(zhǎng)期投資+固定資產(chǎn)+無(wú)形資產(chǎn)+遞延及其他資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)=1-（ 1-資產(chǎn)負(fù)債率）2011年的杜邦指標(biāo)分解見(jiàn)下圖單位：萬(wàn)元凈資產(chǎn)收益率8.08 %資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)6.46%1.25銷(xiāo)售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.52%1.17凈利潤(rùn)十銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入十平均資產(chǎn)總額

25、29,999.70543,961.00543,961.00466,393.00通過(guò)以上分析，得出公司權(quán)益相關(guān)指標(biāo)，見(jiàn)表7。表7 XX藥業(yè)2009-2011所有者權(quán)益報(bào)酬率匯總表財(cái)務(wù)指標(biāo)2010 年2011 年權(quán)益乘數(shù)1.231.25總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.031.17銷(xiāo)售凈利率6.11%5.52%所有者權(quán)益報(bào)酬率7.53%7.70%從以上分析可以看出，公司這幾年，尤其是從2010年開(kāi)始，權(quán)益報(bào)酬率保持穩(wěn)定。但是應(yīng)該引起公司關(guān)注的是公司的權(quán)益乘數(shù)逐年在提高。權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越 高，償還債務(wù)能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越高。這個(gè)指標(biāo)同時(shí)也反映了財(cái)務(wù)杠桿對(duì)利潤(rùn)水平 的影響。財(cái)務(wù)杠桿具有正反兩方面的作用，

26、在收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛在 報(bào)酬增加，但股東要承擔(dān)因負(fù)債增加而引起的風(fēng)險(xiǎn)；在收益不好的年度，則可能使股東潛 在的報(bào)酬下降。當(dāng)然，從投資者角度而言，只要資產(chǎn)報(bào)酬率高于借貸資本利息率，負(fù)債比 率越高越好。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者則應(yīng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮，在制定借入資本決策時(shí)，必須充分 估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，在二者之間權(quán)衡，從而做出正確決策?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降 低也應(yīng)該引起足夠的關(guān)注。資金運(yùn)用效率的降低，最終會(huì)影響公司的盈利能力。此外，銷(xiāo)售凈利率從2010年6.11%下降到2011年的5.52%,公司應(yīng)該引起足夠的關(guān) 注。資金運(yùn)用效率的降低，最終會(huì)影響公司的盈利能力。“Z 一 Score ”模型

27、分析法Z Score模型在經(jīng)過(guò)大量的實(shí)證考察和分析研究的基礎(chǔ)上，從上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告中計(jì) 算出一組反映公司財(cái)務(wù)危機(jī)程度的財(cái)務(wù)比率，然后根據(jù)這些比率對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)警示作用的大 小給予不同的權(quán)重，最后進(jìn)行加權(quán)計(jì)算得到一個(gè)公司的綜合風(fēng)險(xiǎn)分，即z值將其與臨界值對(duì)比就可知公司財(cái)務(wù)危機(jī)的嚴(yán)重程度。Z Score模型判別函數(shù)為：Z = 0.012 X + 0.014 X2 + 0.033 人 + 0.006 饑 + 0.999 %X1=t運(yùn)資金/總資產(chǎn)X2=留存收益/總資產(chǎn)X3=息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)X4=K東權(quán)益/總負(fù)債X5#肖售收入/總資產(chǎn)(1)短期償債能力分析兀=營(yíng)運(yùn)資金/資產(chǎn)總額，它反映了公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和

28、規(guī)模特征。一個(gè)公司營(yíng)運(yùn)資 本如果持續(xù)減少，往往預(yù)示著公司資金周轉(zhuǎn)不靈或出現(xiàn)短期償債危機(jī)。單位：萬(wàn)元時(shí)間2010 年2011 年流動(dòng)資產(chǎn)217,588.00231,217.00流動(dòng)負(fù)債71,412.7087,134.10營(yíng)運(yùn)資金146,175.30144,082.90總資產(chǎn)447,659.00485,127.00X仁營(yíng)運(yùn)資金/總資產(chǎn)0.3270.297(2)可持續(xù)發(fā)展能力分析X 2=留存收益/資產(chǎn)總額，反映了公司的成長(zhǎng)能力，或者說(shuō)可持續(xù)發(fā)展能力。留存收益 是指凈利潤(rùn)減去全部股利的余額。留存收益越多，表明公司支付股利的剩余能力越。單位：萬(wàn)元時(shí)間2010 年2011 年留存收益99,770.7012

29、1,984.00總資產(chǎn)447,659.00485,127.00X2=留存收益/總資產(chǎn)0.2230.251(3)盈利能力分析X 3=息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)總額。即 EBIT/資產(chǎn)總額。可稱(chēng)為總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率，而通 常所用的總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率為 EBIT/平均資產(chǎn)總額，分母間的區(qū)別在于平均資產(chǎn)總額。 避免了期末大量購(gòu)進(jìn)資產(chǎn)時(shí)使X3降低，不能客觀(guān)反映一年中資產(chǎn)的獲利能力，衡量上市公 司運(yùn)用全部資產(chǎn)盈利的能力。單位：萬(wàn)元時(shí)間2010 年2011 年息稅前利潤(rùn)31,914.4333,684.61總資產(chǎn)447,659.00485,127.00X3=稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)0.0710.069(4)長(zhǎng)期償債能力分析X

30、4= 股東權(quán)益總額/負(fù)債總額測(cè)定的是財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，反映的是公司的長(zhǎng)期償債能力。分 母為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的賬面價(jià)值之和分子以股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值取代了賬面價(jià)值， 使分子能客觀(guān)地反映公司價(jià)值的大。單位：萬(wàn)元時(shí)間2010 年2011 年股東權(quán)益364,154.00389,517.00總資產(chǎn)447,659.00485,127.00總負(fù)債83，505.0095，610.00X4=B東權(quán)益/總負(fù)債4.3614.074(5)營(yíng)運(yùn)能力分析X 5=銷(xiāo)售收入/資產(chǎn)總額，即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，企業(yè)總資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力集中反映在總資產(chǎn) 的經(jīng)營(yíng)水平上。如果企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高說(shuō)明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的成果好。反 之，如果總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

31、率低，則說(shuō)明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成果差最終將影響 企業(yè)的盈利能力。單位：萬(wàn)元時(shí)間2010 年2011 年銷(xiāo)售收入448,607.00543,961.00總資產(chǎn)447,659.00485,127.00乂5=銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn)1.0021.121Z-Score模型從企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、變現(xiàn)能力、可持續(xù)發(fā)展能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、 資產(chǎn)利用效率等方面綜合反映了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)一步推動(dòng)了財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的發(fā)展。奧特 曼通過(guò)對(duì)Z Score模型的研究分析得出Z值與公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性成反比，Z值越 小。公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能行就越大，Z值越大，公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性就越小。當(dāng)Z<1.8時(shí)，

32、企業(yè)屬于破產(chǎn)之列當(dāng)時(shí)；當(dāng)1.8<Z<2.6時(shí)，企業(yè)屬于“灰色區(qū)域”，很難簡(jiǎn)單 得出企業(yè)是否肯定破產(chǎn)的結(jié)論；當(dāng)Z>2.6時(shí)，公司財(cái)務(wù)狀況良好，破產(chǎn)可能性極小。但由于每個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同，每個(gè)國(guó)家值的判斷標(biāo)準(zhǔn)也各不相同，因而各國(guó)家公司值的臨 界值也各不相同。附表Z>2.6財(cái)務(wù)能力強(qiáng)1.8<Z<2.6財(cái)務(wù)能力一般Z<1.8財(cái)務(wù)危機(jī)由于Z2010, Z2011都小于1.8，所以企業(yè)處于財(cái)務(wù)危機(jī)之中我們可以從利潤(rùn)表看出，2010年的財(cái)務(wù)費(fèi)用出現(xiàn)了負(fù)數(shù)。出現(xiàn)這種情況的原因主要有: 現(xiàn)金流比較好但沒(méi)有融資業(yè)務(wù)，因此只有銀行存款的利息收入而沒(méi)有多余的支出；有匯兌 損

33、益的收入，造成財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)數(shù)；財(cái)務(wù)費(fèi)用賬戶(hù)有賬務(wù)調(diào)整。3. 趨勢(shì)分析趨勢(shì)分析是一種動(dòng)態(tài)的分析，是以歷史數(shù)據(jù)為主要分析的依據(jù)，對(duì)企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程 或最近幾年的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)轿坏目疾?，全面地把握企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的 變動(dòng)情況，以確定引起公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)的主要原因，確定公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng) 營(yíng)成果的發(fā)展趨勢(shì)對(duì)投資者是否有利，預(yù)測(cè)公司未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)做出趨勢(shì)比較表、比較圖，并計(jì)算得出相應(yīng)數(shù)據(jù)，分別見(jiàn)表8、表93.1比較資產(chǎn)負(fù)債表分析表8 XX 藥業(yè)2010-2011年比較資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2010 年2011 年2011 年比2010年增加額增加幅度%應(yīng)收賬款33,

34、118.3044,659.6011,541.3034.85%存貨75,505.6085,900.6010，395.0013.77%流動(dòng)資產(chǎn)217,588.00231,217.0013，629.006.26%固定資產(chǎn)104,008.00100,002.00-4，006.00-3.85%資產(chǎn)447,659.00485,127.0037，468.008.40%應(yīng)付賬款26,437.5035,025.008，587.5032.48%流動(dòng)負(fù)債71,412.7087,134.1015，721.4022.01%負(fù)債83,505.2095,609.4012，104.2014.50%未分配利潤(rùn)99,770.70

35、121,984.0022，213.3022.26%所有者權(quán)益（或股東）364,154.00389,517.0025，363.006.96%負(fù)債和所有者權(quán)益（或股東）447,659.00485,127.0037，468.008.40%資料來(lái)源：由附錄各項(xiàng)數(shù)據(jù)和相關(guān)計(jì)算得出根據(jù)表8, XX藥業(yè)總資產(chǎn)由2010年的447,659.00萬(wàn)元增加到2011年的485,127.00萬(wàn) 元，增長(zhǎng)8.40%?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)的原因是流動(dòng)資產(chǎn)大幅增加，其中流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款增加 11,541.30萬(wàn)元，增長(zhǎng)34.85%,但存貨增加10，395.00萬(wàn)元，增長(zhǎng)13.77%同時(shí)流動(dòng)負(fù)債 也出現(xiàn)增長(zhǎng)，并且增長(zhǎng)速度大于流動(dòng)資

36、產(chǎn)的增長(zhǎng)速度，說(shuō)明XX藥業(yè)的短期償債能力還是有所欠缺。要提高公司的短期償債能力，必須降低流動(dòng)負(fù)債的比率。流動(dòng)負(fù)債是負(fù)債的主 體部分，其增減變動(dòng)直接影響到負(fù)債總額的增減；未分配利潤(rùn)的增長(zhǎng)，表明公司具有較強(qiáng) 的自我積累能力。3.2比較利潤(rùn)表分析表9 XX 藥業(yè)2010-2011年比較利潤(rùn)表單位：萬(wàn)元2011 年比2010年項(xiàng)目2010 年2011 年增加額增加幅度%一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入448606.73543961.1695354.4321.25%減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本320,581.00404,275.0083694.0026.10%主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加3,016.944,404.281387.3445.9

37、9%一、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)125008.79135281.8810273.098.22%力口：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)0000減：銷(xiāo)售費(fèi)用61,731.5071,083.309351.8014.67%管理費(fèi)用45,740.8048,053.202312.405.05%財(cái)務(wù)費(fèi)用-219.64185.31404.95184.37%三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)29,801.6030,892.601091.003.66%四、利潤(rùn)總額33,499.3032,134.10-1365.20-4.08%減：所得稅4,730.973,499.62-1231.35-26.03%五、凈利潤(rùn)27,403.1029,999.702596.609.47%

38、資料來(lái)源：由附錄各項(xiàng)數(shù)據(jù)和相關(guān)計(jì)算得出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的主要目的是獲得利潤(rùn)，無(wú)論是投資者、債權(quán)人和管理者，都十分關(guān)注 企業(yè)的獲利水平。用于監(jiān)督管理企業(yè)盈利情況的主要指標(biāo)有：銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、 資產(chǎn)凈利率、凈值報(bào)酬率。1）銷(xiāo)售毛利率=銷(xiāo)售毛利/銷(xiāo)售收入*100%2010銷(xiāo)售毛利率=28.54%2011 年銷(xiāo)售毛利率=25.68%表明一元銷(xiāo)售收入扣除銷(xiāo)售成本后，有多少可用于抵減各項(xiàng)費(fèi)用而形成利潤(rùn)。2011年的在2010年的基礎(chǔ)上下降了。2）銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入*100%2010銷(xiāo)售凈利率=6.11%2011銷(xiāo)售凈利率=5.52%指標(biāo)反映每一元的銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)是多少，反映企業(yè)一段時(shí)間

39、經(jīng)營(yíng)的最終獲利 水平，因此外部報(bào)表使用者更重視銷(xiāo)售凈利率的高低。3) 資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額*100%2010 資產(chǎn)報(bào)酬率=27,403.10/434954.50 *100%=6.30%2011 資產(chǎn)報(bào)酬率=29,999.70/466393.00*100%=6.43%指標(biāo)反映企業(yè)資產(chǎn)利用效果的好壞及其獲利能力的高低。兩年沒(méi)有多大的變化。4) 凈值報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益*100%2010 凈值報(bào)酬率=27,403.10/364,154.00 *100%=7.53%2011 凈值報(bào)酬率=29,999.70/389,517.00*100%=7.70%反映投資人投入資本獲得的報(bào)酬的高

40、低，投資者可通過(guò)計(jì)算該指標(biāo)了解自己投入資本 的保險(xiǎn)程度和獲利水平。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2011年比2010增加65354.43萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度達(dá)到21.25%,說(shuō)明公司的 銷(xiāo)售能力大大增強(qiáng)了，但主營(yíng)業(yè)務(wù)成本也隨之上漲，幅度達(dá)到26.10%,幾大費(fèi)用也增長(zhǎng)很多 最后利潤(rùn)總額下降了 1365.20萬(wàn)元，下降幅度達(dá)到了 4.08%,但是減去所得稅額后，凈利潤(rùn)增 加了 2596.60萬(wàn)元.增長(zhǎng)幅度達(dá)到9.47%,說(shuō)明公司自己的累積能力在增強(qiáng)。從 1-4個(gè)指標(biāo) 分析，變化趨勢(shì)比較小。3.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析(1) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2010DFL =EBIT/(EBIT-I)= 31914.43/( 31914.43+

41、219.64)= 0.99322011DFL =EBIT/(EBIT-I)= 33684.63/( 33684.63-185.31)=1.0055(2) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)2010D0L=(F+EBIT)/EBIT=(6,125.88+10,555.60+61,731.50+45,740.80+31914.43)/31914.43=4.88172011DOL=(F+EBIT)/EBIT=(6,416.72+10,374.90+71,083.30+48,053.20+33684.63)/33684.63=5.0353(3) 總杠杠系數(shù)2010 年 2011 年 杠杠系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，所以2011年相對(duì)2

42、010年風(fēng)險(xiǎn)是在慢慢的增加4. 現(xiàn)金流量表分析一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響額五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額4.1現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)分析(-)2011年較2010年相比大數(shù)額下降 (-)2011年較2010年相比大數(shù)額下降 (+) 2011年較2010年相比大數(shù)額上升 (+) 2011年較2010年相比大數(shù)額上升(-)2011年較2010年相比大數(shù)額下降表10現(xiàn)金流量表分析單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2011 年2010 年、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入小計(jì)605845.00524737.00現(xiàn)金流出小計(jì)623850.00517420.00

43、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-18005.007317.00二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入小計(jì)4943.03125875.00現(xiàn)金流出小計(jì)26995.70123461.00投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-22052.672414.00三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入小計(jì)17870.803886.79現(xiàn)金流出小計(jì)11844.9010718.70籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~6025.9-6831.91四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響-27.86-2.62五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-34059.902896.17由表10可以看出:1. 從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量來(lái)看，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況良好，產(chǎn)品銷(xiāo)售額比去年增加155%是現(xiàn)金流入大大增加，但同時(shí)也引起外購(gòu)產(chǎn)品原料、稅費(fèi)等流出相應(yīng)增加，尤其是購(gòu)買(mǎi)商品和接受勞務(wù)支付現(xiàn)金較2010年凈增加82614萬(wàn)，最終導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量比去年減少25322.00萬(wàn)元，降幅為346.07%。2. 從投資活動(dòng)現(xiàn)金流量來(lái)看，企業(yè)今年收回投資所收到的現(xiàn)金、取得投資收益所收到的現(xiàn)金、處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額、處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額、收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金都相較于2010年大大下降。2011年的投資流入相比去年