投資學ch最新課件

1、2008-2009學年投資學ch最新課件1第第1 1章章 證券市場概述證券市場概述第一節(jié)第一節(jié) 證券市場的基本概念證券市場的基本概念第二節(jié)第二節(jié) 證券市場的主體證券市場的主體第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場第四節(jié)第四節(jié) 債券市場債券市場第五節(jié)第五節(jié) 股票市場股票市場第六節(jié)第六節(jié) 金融衍生工具金融衍生工具2008-2009學年投資學ch最新課件2第一節(jié)第一節(jié) 證券市場基本概念證券市場基本概念一、投資的概念與特點二、實體投資與金融投資的聯(lián)系和區(qū)別三、直接金融與間接金融四、直接金融投資與間接金融投資五、證券的概念與特點 六、證券市場的概念、特點與分類2008-2009學年投資學ch最新課件3一、投資的

2、概念與特點一、投資的概念與特點(一)投資的共同內(nèi)涵 1.投資要有一定量貨幣 2.投資是一種延遲消費 3.投資都是將一定的貨幣轉(zhuǎn)換為資產(chǎn) 4.投資需要一定的時間且有難以預(yù)料的風險(二)投資的定義 投資是經(jīng)濟主體(企業(yè)和個人)為了獲得未來收益而墊支資本轉(zhuǎn)換為資產(chǎn)的過程，這一過程的結(jié)果因存在風險而呈現(xiàn)不確定性。這個定義我們一般稱為廣義投資。2008-2009學年投資學ch最新課件4(三)廣義投資的分類 1.實體投資：狹義的投資，系指對設(shè)備或建筑物等固定資產(chǎn)的購置以形成新的生產(chǎn)能力。 2.金融投資:指投資者為了獲取收益而通過銀行存款，購買股票、債券等金融資產(chǎn)讓渡資金使用權(quán)以獲取收入的行為過程。 3.知

3、識投資：指通過購買人力資源或支付教育經(jīng)費以獲得高素質(zhì)員工而增加企業(yè)價值和勞動者自身收益的行為過程。一、投資的概念與特點一、投資的概念與特點2008-2009學年投資學ch最新課件5二、實體投資與金融投資的聯(lián)系和區(qū)別二、實體投資與金融投資的聯(lián)系和區(qū)別(一)實體投資與金融投資的聯(lián)系 1.實體投資是經(jīng)濟社會懶以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。 2.在現(xiàn)代發(fā)達的市場經(jīng)濟中，實體投資必須依賴于金融投資，金融投資為實體投資提供巨大的資本資源。 3.金融投資加快實體投資的籌資速度。 4.金融投資為實體投資者提供了分散風險的屏障。2008-2009學年投資學ch最新課件6(二)實體投資與金融投資的區(qū)別 1.實體投資是直接投

4、資，金融投資是間接投資。 2.實體投資的過程是實物資產(chǎn)的購置過程，它最關(guān)注的是新的資本品能否形成；金融投資的過程是金融資產(chǎn)的買賣過程，它最關(guān)注的是持有的金融資產(chǎn)能否保值和增值。 3.實體投資的最終結(jié)果是新的資本品，它的轉(zhuǎn)讓是不可分割的；而金融投資的最終結(jié)果就是持有或賣出分割得很小的資本證券，其轉(zhuǎn)讓非常方便。二、實體投資與金融投資的聯(lián)系和區(qū)別二、實體投資與金融投資的聯(lián)系和區(qū)別2008-2009學年投資學ch最新課件7(一)間接金融：又叫間接融資，是指融資方與投資方通過金融中介而間接融通資金的方式，即融資方向銀行申請貸款，銀行向投資人吸收儲蓄的方式。 三、直接金融與間接金融三、直接金融與間接金融2

5、008-2009學年投資學ch最新課件8(二)直接金融：又叫直接融資，是指融資方與投資方不通過金融中介而直接融通資金的方式，即融資方直接向社會發(fā)行股票債券向投資人籌措資金的方式。 三、直接金融與間接金融三、直接金融與間接金融2008-2009學年投資學ch最新課件9四、直接金融投資與間接金融投資四、直接金融投資與間接金融投資(一)直接金融投資：指投資者在資本市場上直接購買股票、債券等由籌資者發(fā)行的基礎(chǔ)證券，通過買賣獲得收益的投資方式。(二)間接金融投資：指投資者不直接購買基礎(chǔ)股票債券等有價證券，而是通過購買基金份額、期貨、期權(quán)、備兌權(quán)證等金融衍生品而獲得收益的投資方式。注：有的論文作者將直接金

6、融投資就稱為直接投資，這容易引起概念的混淆。2008-2009學年投資學ch最新課件10(三)直接金融投資與間接金融投資的共同點 1.買賣的對象都是金融資產(chǎn) 2.收益的取得大多來自于資本利得 3.資產(chǎn)的價格依賴發(fā)行公司的經(jīng)營狀況 (四)直接金融投資與間接金融投資的區(qū)別 1.證券的持有方式 2.參加股東大會或債權(quán)人大會的權(quán)利 3.是否有利于了解發(fā)行公司的經(jīng)營信息，從而為自身做出投資決策 四、直接金融投資與間接金融投資四、直接金融投資與間接金融投資2008-2009學年投資學ch最新課件11五、證券的概念與特點五、證券的概念與特點(一)證券的概念 1.定義：證券是一種憑證，它表明持有人有權(quán)依憑證所

7、記載的內(nèi)容取得相應(yīng)的權(quán)益并具有法律效率。 2.分類(二)證券的特征 1.所有權(quán)特征 2.收益性特征 3.流通性特征 4.風險性特征 2008-2009學年投資學ch最新課件12六、證券市場的概念、特點與分類六、證券市場的概念、特點與分類(一)證券市場的概念 證券市場是股票、債券等各種有價證券發(fā)行和買賣的場所。(二)證券市場的類型 1.貨幣證券市場 2.債券市場 3.股票市場2008-2009學年投資學ch最新課件131.1.貨幣證券市場貨幣證券市場 同業(yè)拆借市場 債券回購市場 票據(jù)貼現(xiàn)市場 可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 國庫券市場2008-2009學年投資學ch最新課件142.2.債券市場債券市場 (1

8、)分類 市場的基本功能：發(fā)行市場和流通市場市場的組織形式：場內(nèi)交易市場和場外交易市場債券發(fā)行地點：國內(nèi)債券市場和國際債券市場 (2)作用為投資者籌集資金提供重要渠道 為投資者提供有利的投資場所 促進社會資金的合理流動與有效配置 便于實現(xiàn)中央銀行的公開市場操作業(yè)務(wù)2008-2009學年投資學ch最新課件153.3.股票市場股票市場 調(diào)節(jié)資金供求，引導資金流向，溝通儲蓄與投資的融通渠道 股價變動反映了整個社會的經(jīng)濟情況，有助于提高社會勞動生產(chǎn)率和新興產(chǎn)業(yè)的興起 維持股票的合理價格，交易自由、信息靈通、管理縝密，保證買賣雙方的利益都受到嚴密的保護(1)股票發(fā)行市場(2)股票的流通市場定義：通過發(fā)行股

9、票進行籌資活動的市場。特點：是一個抽象市場；發(fā)行是一次性的行為。2008-2009學年投資學ch最新課件16第二節(jié)第二節(jié) 證券市場的主體證券市場的主體一、證券發(fā)行主體二、證券投資主體三、證券市場中介2008-2009學年投資學ch最新課件17一、證券發(fā)行主體一、證券發(fā)行主體 政府 企業(yè) 金融機構(gòu) 2008-2009學年投資學ch最新課件18二、證券投資主體二、證券投資主體 個人投資者 機構(gòu)投資者 政府投資者 企業(yè)投資者2008-2009學年投資學ch最新課件19三、證券市場中介三、證券市場中介 證券公司 證券投資咨詢機構(gòu) 證券交易所 證券服務(wù)機構(gòu) 2008-2009學年投資學ch最新課件20第

10、三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場貨幣市場一、貨幣市場的種類二、貨幣市場利率三、主要貨幣市場工具2008-2009學年投資學ch最新課件21一、貨幣市場種類一、貨幣市場種類(1)定義 貨幣市場是指融通短期資金的貨幣工具交易市場，又稱為短期資金市場。(2)分類 同業(yè)拆借市場票據(jù)貼現(xiàn)市場回購協(xié)議市場可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場短期國債市場2008-2009學年投資學ch最新課件22同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場 定義：指具有法人資格的金融機構(gòu)及經(jīng)法人授權(quán)的非法人金融機構(gòu)分支機構(gòu)之間進行短期性、臨時性的資金調(diào)劑所形成的市場 。 交易的分類：同業(yè)頭寸拆借、同業(yè)短期拆借 同業(yè)拆借利率 2008-2009學年投資學ch最新課件23

11、票據(jù)貼現(xiàn)市場票據(jù)貼現(xiàn)市場 定義：指持票人為了資金融通的需要將未到期的票據(jù)以貼付一定利息的方式向銀行出售，銀行在扣除一定利息后將票面余額支付給持票人的交易市場。 票據(jù)貼現(xiàn)的分類：貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn) 目的：通過貼現(xiàn)，持票人可將未到期的票據(jù)提前變現(xiàn)，從而滿足了融資需要。 期限：票據(jù)貼現(xiàn)期限都較短，一般不超過六個月。2008-2009學年投資學ch最新課件24回購協(xié)議市場回購協(xié)議市場 定義：指一種短期抵押融資市場，是由借貸雙方簽訂協(xié)議，規(guī)定借款方通過向貸款方暫時售出一筆特定的金融資產(chǎn)而換取相應(yīng)的即時可用資金，并承諾在一定期限后按預(yù)定價格購回這筆金融資產(chǎn)的交易市場 。 回購協(xié)議的分類：債券回購和股票回

12、購 中國目前主要是國債的回購：交易所回購協(xié)議市場和銀行間回購協(xié)議市場 銀行間債券市場尤其是回購市場，是我國貨幣市場中的代表性市場，也是商業(yè)銀行等金融機構(gòu)進行頭寸管理和流動性管理的重要場所。2008-2009學年投資學ch最新課件25可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場 定義：即CD存單市場，是一種固定面額、固定期限、可以轉(zhuǎn)讓的大額存款憑證的發(fā)行與流通市場。 特點：數(shù)額大，期限短（大多為一年以下），不記名，可流通轉(zhuǎn)讓，利率相對一般定期存款要高。 支付方式：存單可以按票面價格出售，到期支付本息；也可以低于票面價格出售的貼現(xiàn)發(fā)行，到期按票面兌付；存單不得提前支取，不分段計息，到期后一次還本付

13、息，不計付逾期利息。 參與者：主要包括非銀行金融機構(gòu)、企業(yè)、政府機構(gòu)、銀行和個人。 處理方式：存單的購買者可于存單到期日之前在貨幣市場上將其出售以回收資金，也可以用作債務(wù)抵押工具，或者進行質(zhì)押以獲得流動資金，在到期日銀行將對任何一個持有該存單的人付款。2008-2009學年投資學ch最新課件26短期國債市場短期國債市場 定義：指由政府財政部發(fā)行的一年期以下的各種國債在貨幣市場上進行流通交易的市場 特點：短期國債市場一般規(guī)模龐大、流動性強，是中央銀行開展公開市場業(yè)務(wù)，調(diào)節(jié)貨幣供給的物質(zhì)基礎(chǔ) 發(fā)行方式：以拍賣方式發(fā)行，其高信用低風險的特點使得它在市場上易于變現(xiàn)，成為金融市場的一個重要組成部分 實際

14、交易中的價格表示：用年貼現(xiàn)率來表示 2008-2009學年投資學ch最新課件27二、貨幣市場利率二、貨幣市場利率 定義：指各種貨幣市場證券在發(fā)行和交易過程中所形成的為投資者所認同的利率，通常是中央銀行實施貨幣政策操作目標的選擇對象之一 。 分類 u貼現(xiàn)率 銀行同業(yè)拆借利率 倫敦同業(yè)拆借市場利率 中央銀行票據(jù)利率 回購利率2008-2009學年投資學ch最新課件28貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率 定義：指的是國家中央銀行向商業(yè)銀行貸款的短期利率。 重要性：是中央銀行重要的貨幣政策工具，在貨幣市場上具有重要作用 ，也是國家經(jīng)濟、金融政策的一個重要手段 。2008-2009學年投資學ch最新課件29銀行同業(yè)拆借利率銀

15、行同業(yè)拆借利率 定義：是銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。 分類：有兩個利率，拆進利率表示銀行愿意借款的利率；拆出利率表示銀行愿意貸款的利率 作用：可以成為整個貨幣市場的基準利率，經(jīng)常被中央銀行選作貨幣政策操作目標，可以通過調(diào)控銀行同業(yè)拆借利率來改變貨幣供應(yīng)量以影響長期利率。2008-2009學年投資學ch最新課件30倫敦同業(yè)拆借利率倫敦同業(yè)拆借利率 定義：（London Interbank Offered Rate，簡稱為LIBOR），是國際短期資金拆借市場上的基礎(chǔ)利率。 作用：是最常用的短期利率基準之一,可作為貸款或浮動利率票據(jù)的利率基準,比如美元浮息票據(jù)的利率常以美元三個月期Libor加若

16、干基點 ，是發(fā)放國際貸款或發(fā)行債券的利率基準 。 制定：英國銀行家協(xié)會（British Bankers Association）根據(jù)其選定的銀行在倫敦市場報出的銀行同業(yè)拆借利率，進行取樣并平均計算成為指標利率，該指標利率在每個營業(yè)日都會對外公布 。2008-2009學年投資學ch最新課件31中央銀行票據(jù)利率中央銀行票據(jù)利率 定義：是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實質(zhì)是中央銀行債券，由它的發(fā)行與交易所形成的利率即央行票據(jù)利率。 作用：可以為市場提供基準利率?；刭徖驶刭徖识x：是指在國債回購交易中所形成的利率。2008-2009學年投資學ch最新課件32三、

17、主要貨幣市場工具三、主要貨幣市場工具 短期國債 中央銀行票據(jù) 商業(yè)票據(jù) 浮動利率票據(jù) 銀行承兌匯票 存款證 同業(yè)拆借協(xié)議 回購協(xié)議 2008-2009學年投資學ch最新課件33第四節(jié)第四節(jié) 債券市場債券市場一、債券及債券市場概述二、債券發(fā)行三、債券交易2008-2009學年投資學ch最新課件34一、債券及債券市場概述一、債券及債券市場概述(一)基本概念 1.債券的概念、要素和分類 (1)概念：債券是國家政府、金融機構(gòu)、企業(yè)等機構(gòu)直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按規(guī)定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。 (2)構(gòu)成要素：債券的票面價值，發(fā)行人，債券的價格，還本期限，債

18、券利率。2008-2009學年投資學ch最新課件35 按發(fā)行主體分：政府債券、金融債券、公司債券 按計息方式分：貼現(xiàn)債券、零息債券、附息債券 按利率確定方式分：固定利率債券、浮動利率債券、累進利率債券 按償還期限：長期債券、中期債券、短期債券 按債券形態(tài)分：實物債券（無記名債券）、憑證式債券、記帳式債券 (3)債券的分類2008-2009學年投資學ch最新課件36(1)概念：債券市場是債券發(fā)行和買賣的市場，是金融市場的一個重要組成部分。(2)分類： 2.債券市場的概念和分類根據(jù)正確的發(fā)行過程和市場的基本功能，可將債券市場分為發(fā)行市場和流通市場。 根據(jù)市場的組織形式，債券的流通市場又可分為場內(nèi)交

19、易市場和場外交易市場。根據(jù)債券發(fā)行地點的不同，債券市場還可以劃分為國內(nèi)債券市場和國際債券市場。 2008-2009學年投資學ch最新課件37（二）政府債券（二）政府債券1.國債 也叫國債券，是中央政府根據(jù)信用原則，以承擔還本付息責任為前提而籌措資金的債務(wù)憑證。國債是政府取得財政收入的一種形式，也是政府信用的一種主要形式。 2.政府機構(gòu)債券 概念：主要存在在美國市場，由美國聯(lián)邦政府所屬機構(gòu)或聯(lián)邦政府創(chuàng)辦的經(jīng)營機構(gòu)發(fā)行的債券。 分類：一是聯(lián)邦政府所屬機構(gòu)，稱為聯(lián)邦機構(gòu)，其資金全部或大部分由聯(lián)邦政府撥給；二為由聯(lián)邦政府主持或創(chuàng)辦，目前已成為獨立經(jīng)營，但仍在某種程度上受政府控制和管理的，具有“相對獨立

20、性”的機構(gòu)，稱為聯(lián)邦創(chuàng)辦機構(gòu)。2008-2009學年投資學ch最新課件38（二）政府債券（二）政府債券3.市政債券(Municipal Bonds) 概念：是指地方政府或其授權(quán)代理機構(gòu)發(fā)行的有價證券，所籌集資金用于市政基礎(chǔ)設(shè)施和社會公益性項目的建設(shè) 。 分類：分為一般責任債券和收入債券。一般責任債券由于以地方財政收入進行償還，屬于真正的地方政府債券，是與中央政府債券即國債相對應(yīng)的另一種類型的公債；收入債券與特定項目相聯(lián)系，其還本付息來自投資項目的收費。2008-2009學年投資學ch最新課件39( (三三) )公司債券公司債券1.定義：是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。

21、2.分類 (a)抵押債券(b)信用債券(c)收益?zhèn)?d)擔保債券(e)高收益?zhèn)ɡ鴤?008-2009學年投資學ch最新課件40( (四四) )可轉(zhuǎn)換公司債券可轉(zhuǎn)換公司債券1.可轉(zhuǎn)換公司債券的概念及其特點 概念：根據(jù)事先的約定，可以在將來某個時間按約定的條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊公司債券。 特點：其性質(zhì)介于股票和公司債券之間，為投資者提供了既具普通股資本增值潛力又具有相當安全性的雙重投資機會 2.轉(zhuǎn)換比例和轉(zhuǎn)換價格 轉(zhuǎn)換比例：是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量 轉(zhuǎn)換比率=可轉(zhuǎn)換債券的面值/轉(zhuǎn)換價格 轉(zhuǎn)換價格 ：可轉(zhuǎn)換債券在存續(xù)期間內(nèi)債券持有人據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通

22、股票而給付的每股價格 。 轉(zhuǎn)換價格=基準股票價格(1+轉(zhuǎn)換溢價率)2008-2009學年投資學ch最新課件41( (四四) )可轉(zhuǎn)換公司債券可轉(zhuǎn)換公司債券3.可轉(zhuǎn)換債券的價值和價格的計算 可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型金融產(chǎn)品，它既包含了普通的公司債券的特征，也包含了權(quán)益的特征。從形式上看，可轉(zhuǎn)換債券可以看作是普通的公司債券與認股權(quán)證的組合體。從價值構(gòu)成上來看，可轉(zhuǎn)換債券可以看作是普通的公司債券與一個看漲期權(quán)的組合?？赊D(zhuǎn)換債券的價值=可轉(zhuǎn)換債券債券部分的價值十 可轉(zhuǎn)換債券中包含的歐式期權(quán)的價值2008-2009學年投資學ch最新課件42( (四四) )可轉(zhuǎn)換公司債券可轉(zhuǎn)換公司債券4.轉(zhuǎn)換溢價和轉(zhuǎn)換折價

23、 債券的轉(zhuǎn)換溢價是指發(fā)售債券價格超過債券票面價值的部分，當債券的票面利率(即名義利率)高于市場利率(即實際利率)時，則產(chǎn)生轉(zhuǎn)換溢價； 反之，當債券的票面利率(即名義利率)低于市場利率(即實際利率)時，則產(chǎn)生轉(zhuǎn)換折價。2008-2009學年投資學ch最新課件43( (五五) )國際債券國際債券1.熊貓債券：熊貓債券就是國際多邊金融機構(gòu)在華發(fā)行的人民幣債券,也就是一種外國債券。2.歐洲債券：歐洲債券是一國政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)或國際組織在國外債券市場上以第三國貨幣為面值發(fā)行的債券。 3.外國債券：外國債券是指一國政府、公司、金融機構(gòu)等籌資者通過在金融市場所在地國家的銀行或其他金融機構(gòu)組織發(fā)行的以

24、所在國貨幣為面值的債券。2008-2009學年投資學ch最新課件44二、債券發(fā)行二、債券發(fā)行(一)債券發(fā)行條件：指債券發(fā)行者發(fā)行債券籌集資金時所必須考慮的有關(guān)因素，具體包括發(fā)行額、面值、期限、償還方式、票面利率、付息方式、發(fā)行價格、發(fā)行費用、有無擔保等。 (二)債券發(fā)行市場：債券發(fā)行市場，又稱一級市場、是發(fā)行單位初次出售新債券的市場。2008-2009學年投資學ch最新課件45三、債券交易三、債券交易(一)債券交易市場 1.交易所交易市場 2.銀行間交易市場 3.柜臺交易市場 (二)債券交易的報價方式 1.回購交易的報價方式:以年收益率作為回購交易的報價方式是國外證券市場通行的做法。 2.現(xiàn)券

25、買賣的報價方式：銀行間債券市場參與者以詢價方式與自己選定的交易對手逐筆達成交易。2008-2009學年投資學ch最新課件46第五節(jié)第五節(jié) 股票市場股票市場一、股票的概念與分類二、股票發(fā)行三、股票交易四、報價方式五、股票交易制度2008-2009學年投資學ch最新課件47一、股票的概念與分類一、股票的概念與分類(一)股票的概念：股票是股份公司發(fā)給股東證明其所投入股份及所持股權(quán)的一種憑證，是股東借以獲得股息收入及管理權(quán)利的一種有價證券。(二)股票的分類： 1.按股票票面形態(tài)分類 （1）記名股票和無記名股票 （2）面額股票和無面額股票 （3）無權(quán)股票和多權(quán)股票 （4）實體股票和記帳股票2008-20

26、09學年投資學ch最新課件482.按股東的權(quán)益分類(1)普通股：一種所有權(quán)憑證,持有普通股股票代表對公司財產(chǎn)占有一定所有權(quán),由此派生出多種自益權(quán)和共益權(quán),如：公司經(jīng)營決策的參與權(quán)、盈余分配權(quán)、剩余資產(chǎn)分配權(quán)、優(yōu)先認股權(quán)等。(2)優(yōu)先股 特征：領(lǐng)取股息優(yōu)先；優(yōu)先清償權(quán)；優(yōu)先股股東一般不能參加公司的經(jīng)營決策，優(yōu)先股擁有投票權(quán)是有條件的。 意義：對投資者、對發(fā)行公司 、對普通股股東都有很重要的意義。 分類：累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股，參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，可收回優(yōu)先股和不可收回優(yōu)先股。(3)后配股 ：又稱劣后股、后分股，指剩余資產(chǎn)的清償權(quán)及股息的分配權(quán)劣后于普通股的一

27、種股票。(4)混合股 ：在股息分配上比普通股具有優(yōu)先權(quán)而在剩余財產(chǎn)分配上處于劣后地位的股票。2008-2009學年投資學ch最新課件49 3 3 我國曾有的特殊分類我國曾有的特殊分類(1)國家股：也稱國有資產(chǎn)股股票，是指有權(quán)代表國家投資部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)向股份公司投資形成的股票 。(2)法人股：是企業(yè)法人以其依法可支配的資產(chǎn)向股份公司投資形成的股票，或具有法人資格的事業(yè)單位或社會團體以國家允許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向股份公司投資所形成的股票 。(3)個人股：是指發(fā)行公司在發(fā)行股票時，由社會或企業(yè)內(nèi)部職工個人認購的股票。 (4)外資股：是指經(jīng)批準由外國及我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者向我國股份公司投資

28、所形成的股票。2008-2009學年投資學ch最新課件504.4.其他分類其他分類 上市股票 非上市股票 庫藏股 流通股 創(chuàng)業(yè)股 增資股2008-2009學年投資學ch最新課件51二、股票發(fā)行二、股票發(fā)行(一)股票發(fā)行的市場主體：包括發(fā)行公司，中介機構(gòu)和投資者。2008-2009學年投資學ch最新課件52( (二二) )股票發(fā)行流程股票發(fā)行流程上市輔導證監(jiān)會申請上市核準發(fā)行刊登招股意向書搖號、抽簽網(wǎng)下累計招標詢價辦理股份登記解凍申購資金、募集資金劃轉(zhuǎn)凍結(jié)申購資金網(wǎng)上發(fā)行網(wǎng)上路演投資者網(wǎng)上申購驗資、配號網(wǎng)下初步詢價2008-2009學年投資學ch最新課件53三、股票交易三、股票交易(一)概念 指

29、對已發(fā)行的股票在投資者之間進行的轉(zhuǎn)讓，也稱股票的流通。(二)交易和流通方式 1.一類通過證券交易所集中買賣與流通，稱為場內(nèi)交易。 2.一類交易是指不通過證券交易所而進行的證券買賣稱為場外交易。2008-2009學年投資學ch最新課件54四、報價方式四、報價方式 限價委托：是指投資者委托經(jīng)紀商按其限定的價格買賣證券，經(jīng)紀商必須按限定的價格或低于限定的價格申報買入證券；按限定的價格或高于限定的價格申報賣出證券。 市價委托：是指投資者委托經(jīng)紀商按市場價格買賣證券。經(jīng)紀商應(yīng)當按照投資者委托的時間先后順序及時向交易所申報。2008-2009學年投資學ch最新課件55五、股票交易制度五、股票交易制度(一)

30、股票競價規(guī)則 1.集合競價 (1)概念：是指在規(guī)定時間內(nèi)接受的買賣申報一次性集中撮合的競價方式。 (2)成交價格的確定原則 可實現(xiàn)最大成交量的價格 高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格 與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格2008-2009學年投資學ch最新課件56( (一一) )股票競價規(guī)則股票競價規(guī)則2.連續(xù)競價 (1)概念：是指對買賣申報逐筆連續(xù)撮合的競價方式 (2)成交價格的確定原則 最高買入申報價格與最低賣出申報價格相同，以該價格為成交價格。 買入申報價格高于即時揭示的最低賣出申報價格的，以即時揭示的最低賣出申報價格為成交價格。 賣出申報價格低于即時揭

31、示的最高買入申報價格的，以即時揭示的最高買入申報價格為成交價格。2008-2009學年投資學ch最新課件57( (一一) )股票競價規(guī)則股票競價規(guī)則3.注意事項 當上市股票發(fā)生權(quán)益分派、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等情況，交易所所在權(quán)益登記日的次一交易日對該股票作除權(quán)除息處理。除權(quán)(息)參考價格的計算公式為： 除權(quán)(息)參考價格(前收盤價格-現(xiàn)金紅利)+配(新)股價格流通股份變動比例(1+流通股份變動比例) 2008-2009學年投資學ch最新課件58（二）股票的信用交易（二）股票的信用交易定義：投資者通過交付保證金取得經(jīng)紀人信用而進行的交易。這種交易存在信用關(guān)系，如證券抵押貸款、證券再抵押貸款等。形

32、式：保證金買空 保證金賣空 （融資融券）2008-2009學年投資學ch最新課件591.1.保證金賬戶保證金賬戶為購買證券而必須按證券價格一定比例預(yù)先存入資金的指定帳戶。投資者使用該帳戶時擁有透支權(quán)。當所需款項多于帳戶余額時，經(jīng)紀人在限額內(nèi)自動提供貸款。它類似于支票帳戶。客戶在證券公司開設(shè)保證金帳戶，必須簽署擔保契約（客戶協(xié)議），其主要內(nèi)容：可以用證券充當銀行貸款的抵押品；可以把證券借給賣空的人。2008-2009學年投資學ch最新課件60客戶貸款的利率=經(jīng)紀商短期貸款利率+服務(wù)費率。 為了證券借貸方便，證券公司要求所有用保證金帳戶購買的股票都以“街名”持有，即從發(fā)行人的角度看，證券的所有者是

33、證券公司（發(fā)行人將紅利、財務(wù)報表等發(fā)給證券公司，證券公司再轉(zhuǎn)給投資人）。2008-2009學年投資學ch最新課件612.2.保證金的種類保證金的種類保證金的購買保證金的購買當投資者使用該帳戶購買證券時所需款項多于帳戶余額時，經(jīng)紀人在限額內(nèi)自動提供貸款。初始保證金比例(initial margin ratio)：投資者自己應(yīng)支付的買賣價格一定的百分比稱為初始保證金比例。聯(lián)邦儲備委員會制定購買股票和可轉(zhuǎn)債的初始保證金比例，交易所、經(jīng)紀公司可將此比率定的更高些。2008-2009學年投資學ch最新課件62實際保證金實際保證金：因股價變動而引起保證金帳戶內(nèi)的金額發(fā)生變動后的額。實際保證金比例實際保證金

34、比例( (資產(chǎn)市值貸款資產(chǎn)市值貸款)/)/資產(chǎn)市值資產(chǎn)市值= =【當前股價當前股價股數(shù)股數(shù)（1-1-初始保證金率）初始保證金率）前期前期股價股價股數(shù)股數(shù)】/ /當前股價當前股價股數(shù)股數(shù)Actual margin in a stock purchase:Actual margin=market value of assets-loan/MV of A 實際保證金必須高于維持保證金2008-2009學年投資學ch最新課件63 買空例例1 1：貝克在經(jīng)紀商處開了一個保證金帳戶。他：貝克在經(jīng)紀商處開了一個保證金帳戶。他的初始投資是用保證金以每股的初始投資是用保證金以每股4040元的價格購買元的價格購買

35、200200股沃笛公司的股票。他向經(jīng)紀商借了股沃笛公司的股票。他向經(jīng)紀商借了30003000元完成了購買。問：元完成了購買。問：購買完成時貝克帳戶中的實際保證金率是多少？購買完成時貝克帳戶中的實際保證金率是多少？2.2.如果沃笛公司的股票后來上漲到每股如果沃笛公司的股票后來上漲到每股6060元，則元，則貝克帳戶中的實際保證金率是多少？貝克帳戶中的實際保證金率是多少？如果沃笛公司的股票后來下跌到每股如果沃笛公司的股票后來下跌到每股3535元，則貝元，則貝克帳戶中的實際保證金率是多少？克帳戶中的實際保證金率是多少？2008-2009學年投資學ch最新課件64解：（1 1）（2002004040）-

36、3000/200-3000/20040 40 100%100% =5000/8000 =5000/8000 100%100% =62.5% =62.5%（2 2）（2002006060）3000/2003000/20060 60 100%100% =9000/12000 =9000/12000 100%=75%100%=75%（3 3）（2002003535）3000/2003000/20035 35 100%100% =4000/7000 =4000/7000 100%=5100%=57.1%7.1%2008-2009學年投資學ch最新課件65維持保證金維持保證金比例維持保證金比例（main

37、tenance margin）因股價變動而引起保證金帳戶內(nèi)金額下降到低于初始保證金的最低限度。保證金購買下達到補充保證金通知要求時的股票價格：mm1pp)im1(mp2008-2009學年投資學ch最新課件663.3.回報率回報率回報率（股價漲跌金額保證金貸款利回報率（股價漲跌金額保證金貸款利率貸款金額）率貸款金額）/ /保證金比例購買金額保證金比例購買金額注：若股價下跌，保證金購買的損失要比注：若股價下跌，保證金購買的損失要比 現(xiàn)金購買的損失大?，F(xiàn)金購買的損失大。2008-2009學年投資學ch最新課件674.4.賣空賣空賣空賣空指投資者先借入股票出售，在以指投資者先借入股票出售，在以后買入

38、同種股票歸還。（也可以償還日后買入同種股票歸還。（也可以償還日同種股票市價的貨幣值替代）同種股票市價的貨幣值替代） 賣空必須以升標（賣空必須以升標（uptick)uptick)或零加標（或零加標（zerozeroplus tickplus tick）為規(guī)則。為規(guī)則。升標升標: :價格高于前一筆交易價；價格高于前一筆交易價；零加標：價格等于前一筆交易價。零加標：價格等于前一筆交易價。即只能在價格升勢中賣空即只能在價格升勢中賣空2008-2009學年投資學ch最新課件68賣空實際保證金賣空實際保證金賣空的實際保證金比例資產(chǎn)市值 貸款貸款（賣空的資產(chǎn)市值 初始保證金）貸出股票的當前市值貸出股票的當前

39、市值nmp)nmp()im1 ()nsp(am2008-2009學年投資學ch最新課件69賣空情況下達到補充保證金要求時的價格：賣空情況下達到補充保證金要求時的價格：若股價下跌，會使實際保證金高于初始保證若股價下跌，會使實際保證金高于初始保證金，賣空者可就高出部分提現(xiàn)。金，賣空者可就高出部分提現(xiàn)。mm1)im1(spmp2008-2009學年投資學ch最新課件705.5.借入證券的來源：借入證券的來源：1 1、經(jīng)紀人自己的存貨；、經(jīng)紀人自己的存貨；2 2、另一家經(jīng)紀商的存貨；、另一家經(jīng)紀商的存貨；3 3、愿意出借證券的機構(gòu)投資者如養(yǎng)老基金、愿意出借證券的機構(gòu)投資者如養(yǎng)老基金的財產(chǎn)；的財產(chǎn)； 4

40、 4、由經(jīng)紀商以街名持有的、開立保證金帳、由經(jīng)紀商以街名持有的、開立保證金帳戶的其他投資者的證券。戶的其他投資者的證券。目前規(guī)定只能是證券商的自有資金和自有目前規(guī)定只能是證券商的自有資金和自有證券。證券。2008-2009學年投資學ch最新課件716.6.賣空過程賣空過程（a）在賣空前 股息，年報 XYZ XYZ 博克公司博克公司 雷恩先生雷恩先生 投票權(quán) 轉(zhuǎn)移所有 2008-2009學年投資學ch最新課件72(a)(a)賣空以前賣空以前Mr. Lane 有100股XYZ公司的股票，由經(jīng)紀人Brock,Inc.以街名為他持有。2008-2009學年投資學ch最新課件73(b)(b)賣空賣空 b

41、.支付價款 瓊斯先生 b.收到股票證書 a.允許股票被貸出 XYZ 博克公司 雷恩先生 c. 通知瓊斯先生 現(xiàn)在擁有股票 a.提供初始保證金 史密斯女士2008-2009學年投資學ch最新課件74(b)(b)賣空過程賣空過程a.a.Ms. Smith 在 Brock,Inc.向她的經(jīng)紀人發(fā)出賣空100股XYZ公司股票的指令。 b. Brock 公司將他替Mr. Lane 持有的100股XYZ公司股票為Ms.Smith 賣給某位Mr. Jones。 c.XYZ公司將接到通知，100股股票已從Brock公司名下轉(zhuǎn)入Mr. Jones的名下。2008-2009學年投資學ch最新課件75( (c)c)

42、賣空后賣空后 瓊斯先生 a.股息 年報 投票權(quán) c. 年報 XYZ 博克公司 雷恩先生 a.年報 股息 提供現(xiàn)金 彌補股息 史密斯女士2008-2009學年投資學ch最新課件76(c)(c)賣空以后賣空以后Ms.Smith在適當?shù)臅r候委托她在Brock公司的經(jīng)紀人買入100股XYZ公司股票償還給公司。公司再將這些股票轉(zhuǎn)入Mr.Lane的名下。一切恢復原狀。2008-2009學年投資學ch最新課件777.7.賣空回報率與買空回報率比較賣空回報率與買空回報率比較（1）若股價下跌到75，XYZ公司又以每股1作現(xiàn)金派息，此時賣空者開始還貸。 此時以保證金購買的回報率則相反：10075 140%0.6

43、100回報率75110040%1000.6 回報率2008-2009學年投資學ch最新課件78（2）若XYZ公司以每股1現(xiàn)金派息后，股價上升到120，則賣空者的回報率為： 相應(yīng)地，保證金購買者的回報率為35。（3）若初始保證金和賣空收益有利息收入，則賣空者的回報率將增加。100120135%1000.6 回報率2008-2009學年投資學ch最新課件798.8.賣空過程的有關(guān)問題賣空過程的有關(guān)問題(1)(1)現(xiàn)金股息問題現(xiàn)金股息問題 若在賣空以后XYZ公司發(fā)放現(xiàn)金股息，原100股股票的現(xiàn)金股息將由Mr.Jones獲得。于是，Brock公司會要求Ms.Smith開出 一 張 與 現(xiàn) 金 股 息

44、等 額 的 支 票 交 給Brock,Inc.,Brock,Inc.再開出一張相同金額的支票交給Mr. Lane。2008-2009學年投資學ch最新課件80(2)(2)財務(wù)報告和投票權(quán)問題財務(wù)報告和投票權(quán)問題Brock公司將設(shè)法搞到財務(wù)報告寄給Mr.Lane。XYZ公司不會給Mr.Lane投票權(quán)。若Mr.Lane要求投票權(quán)，Brock公司必須找到投票權(quán)給Mr.Lane。否則將無法解決。（事實上，大多數(shù)投資者不需要投票權(quán)。）(3)(3)初始保證金問題初始保證金問題 賣空者除了不能提出賣空的收益以外，還必須按賣空的數(shù)量交給經(jīng)紀人一定比例的保證金。2008-2009學年投資學ch最新課件819.9

45、.同時進行賣空和買空同時進行賣空和買空多種保證金買入多種保證金買入 加總加總 計算保證金計算保證金 和回報率和回報率多種保證金賣空多種保證金賣空 2008-2009學年投資學ch最新課件82同時賣空和買空交易同時賣空和買空交易案例：案例： 7 7月月1 1日日 賣空賣空100100股股WIDGETWIDGET股票股票 50 50 7 7月月1515日以保證金方式買入日以保證金方式買入100100股股XYZXYZ公公司股票司股票 100 100 初始保證金和維持保證金比例分別為初始保證金和維持保證金比例分別為6060和和3030 7 7月月3131日日WIDGETWIDGET股票的市場價格股票的

46、市場價格6060，XYZXYZ股票為股票為8080。于是，經(jīng)紀人要求該投。于是，經(jīng)紀人要求該投資者有足夠的保證金。資者有足夠的保證金。2008-2009學年投資學ch最新課件83賣空抵押的最低市值賣空抵押的最低市值= =賣空股票的市場價值賣空股票的市場價值(1+(1+維持保證金率維持保證金率) )；買空抵押的最低市值買空抵押的最低市值= =保證金貸款的價值保證金貸款的價值/(1-/(1-維持保證金率維持保證金率) ) 2008-2009學年投資學ch最新課件84WIDGETWIDGET股票的賣空所需的貸款與保證金的股票的賣空所需的貸款與保證金的最低抵押值：最低抵押值：賣空股票的市價 （1+維持

47、保證金率）( (6060100100）（）（1 10303）78007800XYZXYZ公司股票的購買所需的現(xiàn)金貸款的最低公司股票的購買所需的現(xiàn)金貸款的最低抵押值：抵押值：保證金貸款的價值/（1維持保證金率）4000/4000/（1 10303）571457142008-2009學年投資學ch最新課件85該投資者總共需要抵押的最低資產(chǎn)市值：該投資者總共需要抵押的最低資產(chǎn)市值： 78007800571457141351413514設(shè)投資者帳戶中這部分資產(chǎn)的當前市值：設(shè)投資者帳戶中這部分資產(chǎn)的當前市值： $16000$16000相應(yīng)地，相應(yīng)地，WIDGETWIDGET股票股票貸款貸款不受限制的資產(chǎn)

48、不受限制的資產(chǎn)市值為：市值為： $ $ 9600=60009600=6000（1+0.61+0.6） XYZXYZ的保證金貸款不受限制的資產(chǎn)市值為：的保證金貸款不受限制的資產(chǎn)市值為： $10000 $10000=4000/=4000/（10.610.6） 兩者總和為兩者總和為$19600$19600，但現(xiàn)在帳戶中的資產(chǎn)，但現(xiàn)在帳戶中的資產(chǎn)市值是市值是$16000$16000，表明該帳戶是受限制的。，表明該帳戶是受限制的。2008-2009學年投資學ch最新課件86最低市值最低市值5714+7800 現(xiàn)在帳戶上的市值現(xiàn)在帳戶上的市值16000 無限制無限制需要的市值需要的市值10000+9600

49、因此，此帳戶無須追加保證金，但是受到限制因此，此帳戶無須追加保證金，但是受到限制7月月1日日7月月15日日 7月月3 1日日需 要 抵 押 的需 要 抵 押 的最低市值最低市值現(xiàn) 在現(xiàn) 在帳 戶帳 戶上 的上 的市值市值達 到 無 限達 到 無 限制 需 要 的制 需 要 的最低市值最低市值買空買空X Y Z 股股票票10010100 08010000（1-1-60%60%）/ /（1-1-30%30%）=5714=571480 100100=8000=800010000（1-60%1-60%）/ /（1-60%1-60%）=10000=10000賣空賣空WIDGET股票股票1005 50 0

50、606 0 0 0 （ （1 + 3 0 %1 + 3 0 % ）=7800=780050 (1+(1+0.6)=0.6)=800080006000（1 + 6 0 %1 + 6 0 % ）=9600=96002008-2009學年投資學ch最新課件87( (三三) )股票價格的漲跌幅制度股票價格的漲跌幅制度 上海證券交易所所對股票、基金交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為10%，其中ST股票和*ST股票價格漲跌幅比例為5%。 股票、基金漲跌幅價格的計算公式為：漲跌幅價格=前收盤價(1漲跌幅比例)2008-2009學年投資學ch最新課件88第六節(jié)第六節(jié) 金融衍生工具金融衍生工具一、金融衍生工具

51、概述二、金融衍生工具分類2008-2009學年投資學ch最新課件89一、金融衍生工具概述一、金融衍生工具概述 概念：金融衍生工具是指由金融基礎(chǔ)證券或金融證券的基礎(chǔ)變量派生出來的、其價格依賴于基礎(chǔ)資產(chǎn)價格變動的合約。 分類：基本的衍生金融工具主要有互換合約、遠期合約、期貨和期權(quán)等等，隨著金融業(yè)的發(fā)展，越來越多的衍生金融工具將會出現(xiàn) 。2008-2009學年投資學ch最新課件90(一)金融衍生工具的基本特征1.交割的延后性 3.替代性2.契約性 4.帳外性(二)金融衍生工具交易的特征 跨期交易 杠桿效應(yīng) 高風險性 套期保值和投機套利共存2008-2009學年投資學ch最新課件91跨期交易(1)概念：指投資者在同一市場(即同一交易所)同時買入、賣出同種金融基礎(chǔ)資產(chǎn)或金融基礎(chǔ)變量不同交割月份的期貨合約，以期在有利時機同時將這兩個交割月份的合約對沖平倉獲利。 (2)分類 牛市跨期套利：指買空套利,即買入近期合約,賣出遠期合約。 熊市跨期套利：稱賣空套利,指賣出近期合約的同時買入遠期合約 。 蝶式跨期套利：利用不同交割月份合約的價差進行跨期套利。2008-200