企業(yè)集團(tuán)財(cái)管理計(jì)算題測(cè)試及答案

1、精心整理精心整理企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理計(jì)算及分析題:1.假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司60%勺股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000 萬(wàn)元，其資產(chǎn)報(bào)酬率（也稱(chēng)為投資報(bào)酬率，定義為息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率）為20%,負(fù)債利率為 8%所得稅率為 25%。假定該子公司負(fù)債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保守型 30: 70,二是激進(jìn)型 70: 30。對(duì)于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請(qǐng)分步計(jì)算母公司的投資回報(bào)，并分析二者的風(fēng)險(xiǎn)與收益情況。2. 已知某目標(biāo)公司息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為4000 萬(wàn)元，維持性資本支出 1200 萬(wàn)元，增量營(yíng)運(yùn)資本 400 萬(wàn)元，所得稅率 25%。請(qǐng)計(jì)算該目標(biāo)公司的自由現(xiàn)金流量。3.2009 年

2、底，某集團(tuán)公司擬對(duì)甲企業(yè)實(shí)施吸收合并式收購(gòu)。根據(jù)分析預(yù)測(cè)，購(gòu)并整合后的該集團(tuán)公司未來(lái)5 年中的自由現(xiàn)金流量分別為-3500 萬(wàn)元、2500 萬(wàn)元、6500 萬(wàn)元、8500 萬(wàn)元、9500 萬(wàn)元,5 年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 6500 萬(wàn)元左右；又根據(jù)推測(cè)，如果不對(duì)甲企業(yè)實(shí)施并購(gòu)的話，未來(lái)5 年中該集團(tuán)公司的自由現(xiàn)金流量將分別為2500 萬(wàn)元、3000 萬(wàn)元、4500 萬(wàn)元、5500 萬(wàn)元、5700 萬(wàn)元，5 年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4100 萬(wàn)元左右。并購(gòu)整合后的預(yù)期資本成本率為6%此外，甲企業(yè)賬面負(fù)債為 1600萬(wàn)元。要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對(duì)甲企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值進(jìn)行估算。4 .甲公司

3、已成功地進(jìn)入第八個(gè)營(yíng)業(yè)年的年末，且股份全部獲準(zhǔn)掛牌上市，年平均市盈率為15。該公司 2009 年 12 月 31 日資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為20000 萬(wàn)元，債務(wù)總額為 4500 萬(wàn)元。當(dāng)年凈利潤(rùn)為 3700 萬(wàn)元。甲公司現(xiàn)準(zhǔn)備向乙公司提出收購(gòu)意向（并購(gòu)后甲公司依然保持法人地位），乙公司的產(chǎn)品及市場(chǎng)范圍可以彌補(bǔ)甲公司相關(guān)方面 I的不足。2009 年 12 月 31 日 B 公司資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為5200 萬(wàn)元，債務(wù)總額為 1300 萬(wàn)元。當(dāng)年凈利潤(rùn)為 480萬(wàn)元，前三年平均凈利潤(rùn)為440 萬(wàn)元。與乙公司具有相同經(jīng)營(yíng)范圍和風(fēng)險(xiǎn)特征的上市公司平均市盈率為11。甲公司收購(gòu)乙

4、公司的理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應(yīng)，并相信能使乙公司未來(lái)的效率和效益提高到同甲公司一樣的水平。要求：運(yùn)用市盈率法，分別按下列條件對(duì)目標(biāo)公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算。（1） 基于目標(biāo)公司乙最近的盈利水平和同業(yè)市盈率；（2） 基于目標(biāo)公司乙近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。（3） 假定目標(biāo)公司乙被收購(gòu)后的盈利水平能夠迅速提高到甲公司當(dāng)前的資產(chǎn)報(bào)酬率水平和甲公司市盈率。5 某集團(tuán)公司意欲收購(gòu)在業(yè)務(wù)及市場(chǎng)方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè)60%勺股權(quán)，相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：甲企業(yè)擁有 6000 萬(wàn)股普通股，2007 年、2008 年、2009 年稅前利潤(rùn)分別為 2200 萬(wàn)元、2300 萬(wàn)元、2400 萬(wàn)元，所得

5、稅率 25% 該集團(tuán)公司決定選用市盈率法，以甲企業(yè)自身的市盈率20 為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對(duì)其作岀價(jià)值評(píng)估。要求：計(jì)算甲企業(yè)預(yù)計(jì)每股價(jià)值、企業(yè)價(jià)值總額及該集團(tuán)公司預(yù)計(jì)需要支付的收購(gòu)價(jià)款。6. A 公司 2009 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下表所示。資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）2009年 12 月 31 日單位：萬(wàn)元資產(chǎn)項(xiàng)目金額負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目金額流動(dòng)資產(chǎn)50000短期債務(wù)40000固定資產(chǎn)100000長(zhǎng)期債務(wù)10000實(shí)收資本70000留存收益30000資產(chǎn)合計(jì)150000負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)150000假定 A 公司 2009 年的銷(xiāo)售收入為 100000 萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈

6、利率為 10%現(xiàn)金股利支付率為 40%公司營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)預(yù)測(cè) 2010 年銷(xiāo)售將 增長(zhǎng) 12%且其資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目都將隨銷(xiāo)售規(guī)模增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。同時(shí)，為保持股利政策的連續(xù)性，公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支 付率這一政策。要求：計(jì)算 2010 年該公司的外部融資需要量。精心整理7 .甲公司 2009 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下表所示。精心整理精心整理資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）2009年 12 月 31 日單位：億元資產(chǎn)項(xiàng)目金額負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目金額現(xiàn)金5短期債務(wù)40應(yīng)收賬款25長(zhǎng)期債務(wù)10存貨30實(shí)收資本40固定資產(chǎn)40留存收益10資產(chǎn)合計(jì)100負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)100甲公司 2009 年的

7、銷(xiāo)售收入為 12 億元，銷(xiāo)售凈利率為 12%現(xiàn)金股利支付率為 50%公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷(xiāo)售無(wú) 需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)預(yù)測(cè)，公司2010 年度銷(xiāo)售收入將提高到 13.5 億元，公司銷(xiāo)售凈利率和利潤(rùn)分配政策不變。要求：計(jì)算 2010 年該公司的外部融資需要量。8 某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為 2000 萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為 30%。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司,母公司對(duì)三家子公司的投資總額為1000 萬(wàn)元，對(duì)各子公司的投資及所占股份見(jiàn)下表：子公司母公司投資額（萬(wàn)元）母公司所占股份（）甲公司400100%乙公司35075 %丙公司25060 %假定母公司要求達(dá)

8、到的權(quán)益資本報(bào)酬率為12 %，且母公司的收益的 80%來(lái)源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報(bào)酬率及稅負(fù)相同。要求：（1）計(jì)算母公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)；（2）計(jì)算子公司對(duì)母公司的收益貢獻(xiàn)份額；（3）假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個(gè)子公司自身的稅后目標(biāo)利潤(rùn)。9.某企業(yè) 2009 年末現(xiàn)金和銀行存款 80 萬(wàn)元，短期投資 40 萬(wàn)元，應(yīng)收賬款 120 萬(wàn)元，存貨 280 萬(wàn)元，預(yù)付賬款 50 萬(wàn)元；流 動(dòng)負(fù)債 420萬(wàn)元。試計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，并給予簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。10. 某企業(yè) 2009 年有關(guān)資料如下：（金額單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目年初數(shù)年末數(shù)本年或平均存貨J.:*人 j45006400流

9、動(dòng)負(fù)債37505000總資產(chǎn)937510625流動(dòng)比率1.5速動(dòng)比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)4凈利潤(rùn)1800精心整理精心整理要求：（1）計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)與存貨組成）。（2）計(jì)算本年度產(chǎn)品銷(xiāo)售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）計(jì)算銷(xiāo)售凈利率和凈資產(chǎn)利潤(rùn)率。11. 某企業(yè) 2009 年產(chǎn)品銷(xiāo)售收入 12000 萬(wàn)元，發(fā)生的銷(xiāo)售退回 40 萬(wàn)元，銷(xiāo)售折讓 50 萬(wàn)元，現(xiàn)金折扣 10 萬(wàn)元產(chǎn)品銷(xiāo)售成本 7600 萬(wàn)元.年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為 180 萬(wàn)元和 220 萬(wàn)元；年初、年末存貨余額分別為 480 萬(wàn)元和 520 萬(wàn)元；年初、年末

10、流動(dòng)資產(chǎn)余額分別為 900萬(wàn)元和 940 萬(wàn)元。要求計(jì)算：（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)；（2）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)；（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)。12. 不同資本結(jié)構(gòu)下甲、乙兩公司的有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示：子公司甲子公司乙有息債務(wù)（利率為 10%700200凈資產(chǎn)300800總資產(chǎn)（本題中，即“投入資本”）10001000息稅前利潤(rùn)（EBIT）150120利息7020稅前利潤(rùn)80100所得稅（25%）2025稅后利潤(rùn)6075假定兩家公司的加權(quán)平均資本成本率均為6.5% （集團(tuán)設(shè)定的統(tǒng)一必要報(bào)酬率），要求分別計(jì)算甲乙兩家公司的下列指標(biāo):1. 凈資產(chǎn)收益率（ROE ；2. 總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA

11、 稅后）；3. 稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT ；4. 投入資本報(bào)酬率（ROIC。5.經(jīng)濟(jì)增加值（EVA參考答案1 .解：（1）息稅前利潤(rùn)=總資產(chǎn)X20%保守型戰(zhàn)略=1000X20%=200（萬(wàn)元）激進(jìn)型戰(zhàn)略=1000X20%=200（萬(wàn)元）（2） 利息=負(fù)債總額x負(fù)債利率保守型戰(zhàn)略=1000X30%X 8%=24（萬(wàn)元）激進(jìn)型戰(zhàn)略=1000X70%X 8%=56（萬(wàn)元）（3） 稅前利潤(rùn)（利潤(rùn)總額）=息稅前利潤(rùn)一利息保守型戰(zhàn)略=200 24=176激進(jìn)型戰(zhàn)略=200 56=144（4） 所得稅=利潤(rùn)總額（應(yīng)納稅所得額）X所得稅稅率保守型戰(zhàn)略=176X25%=44激進(jìn)型戰(zhàn)略=144X25%=36（5

12、） 稅后凈利（凈利潤(rùn)）=利潤(rùn)總額一所得稅保守型戰(zhàn)略=176 44=132激進(jìn)型戰(zhàn)略=144 36=108（6） 稅后凈利中母公司收益（控股 60%）精心整理保守型戰(zhàn)略=132X60%=79.2精心整理激進(jìn)型戰(zhàn)略=108X60%=. 64.8（7） 母公司對(duì)子公司的投資額保守型戰(zhàn)略=1000X70%X60%=420激進(jìn)型戰(zhàn)略=1000X30%X60%=180（8） 母公司投資回報(bào)率保守型戰(zhàn)略=79.2/420=18.86%激進(jìn)型戰(zhàn)略=64.8/64.8= 36%列表計(jì)算如下：保守型激進(jìn)型息稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元）1000X20%=2001000X20%=200利息（萬(wàn)元）300X8%=24700X8%=

13、56稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元）200-24=176200-56=144所得稅（萬(wàn)元）176X25%=44144X25%=36稅后凈利（萬(wàn)元）176-44=132144-36=108稅后凈利中母公司收益（萬(wàn)元）132X60%=79.2108X60%=64.8母公司對(duì)子公司的投資額（萬(wàn)元）700X60%=420300X60%=180母公司投資回報(bào)（）79.2/420=18.86%64.8/180=36%分析：上述兩種不同的融資戰(zhàn)略，子公司對(duì)母公司的貢獻(xiàn)程度完全不同，保守型戰(zhàn)略下子公司對(duì)母公司的貢獻(xiàn)較低，而激進(jìn)型則較 高。同時(shí)，兩種不同融資戰(zhàn)略導(dǎo)向下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是完全不同，保守型戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要低，而激進(jìn)型

14、戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要高。. .這種高風(fēng)險(xiǎn)一高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團(tuán)總部在確定企業(yè)集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)時(shí)需要權(quán)衡考慮的。2 解：自由現(xiàn)金流量=息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)X（1-所得稅率）-維持性資本支岀-增量營(yíng)運(yùn)資本=4000X（125%）1200-400=1400 （萬(wàn)元）3.解：2010-2014 年甲企業(yè)的增量自由現(xiàn)金流量分別為：-6000 （-3500-2500 ）萬(wàn)元、-500 （ 2500-3000 ）萬(wàn)元、2000（6500-4500）萬(wàn)元、3000（8500-5500）萬(wàn)元、3800 （ 9500-5700 ）萬(wàn)元;2014 年及其以后的增量自由現(xiàn)金流量恒值為2400 （6500-4100 ）萬(wàn)元。經(jīng)查

15、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，可知系數(shù)如下：n123456%0.9430.890.840.7920.747甲企業(yè) 2010-2014 年預(yù)計(jì)整體價(jià)值=60005002000300038001 6% 1 6%2(1 6%)3(1 6%)4(1 6%)5=6000X0.943500X0.89+2000X0.84+3000X0.792+3800X0.747精心整理=5658 445 + 1680 + 2376 + 2838.6 = 791.6 (萬(wàn)元)精心整理甲企業(yè)每股價(jià)值=每股收益X市盈率=0.29X20= 5.8 (元 / 股)甲企業(yè)價(jià)值總額=5.8X6000 = 34800 (萬(wàn)元)集團(tuán)公司收購(gòu)甲企業(yè) 60

16、%的股權(quán)，預(yù)計(jì)需支付的價(jià)款為:34800X60%= 20880 (萬(wàn)元)6.解：(1) A 公司 2010 年增加的銷(xiāo)售額為 100000X12%=12000 萬(wàn)元(2) A 公司銷(xiāo)售增長(zhǎng)而增加的投資需求為(150000/100000)X12000=18000(3)A 公司銷(xiāo)售增長(zhǎng)而增加的負(fù)債融資量為(50000/100000)X12000=6000(4)A 公司銷(xiāo)售增長(zhǎng)情況下提供的內(nèi)部融資量為100000X(1+12%X10%X(1-40%)=6720(5) A 公司外部融資需要量 =18000-6000-6720=5280 萬(wàn)元7. 解：(1) 甲公司資金需要總量 =(5+25+30) /

17、12-(40+10)/12X(13.5-12)=1.25 億元(2)甲公司銷(xiāo)售增長(zhǎng)情況下提供的內(nèi)部融資量為13.5X12%X( 1-50%) =0.81 億元(3 )甲公司外部融資需要量 =1.25-0.81=0.44 億元8. 解：(1) 母公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)=2000X(130%)X12%=168 (萬(wàn)元)(2) 子公司的貢獻(xiàn)份額：甲公司的貢獻(xiàn)份額=168X80%X400 53.76 （萬(wàn)元）1000168X80%X350= 47.04 （萬(wàn)元）1000精心整理2014 年及其以后甲企業(yè)預(yù)計(jì)整體價(jià)值(現(xiàn)金流量現(xiàn)值)=24006% （1 6%）52400晾47= 29880 （萬(wàn)元）6%甲企業(yè)

18、預(yù)計(jì)整體價(jià)值總額=791.6 + 29880 = 30671.6 (萬(wàn)元)甲企業(yè)預(yù)計(jì)股權(quán)價(jià)值 =30671.6-1600=29071.6 (萬(wàn)元)4.解：(1) 乙目標(biāo)公司當(dāng)年股權(quán)價(jià)值 =480X11=5280 (萬(wàn)元)(2)乙目標(biāo)公司近三年股權(quán)價(jià)值=440X11=4840 (萬(wàn)元)(3) 甲公司資產(chǎn)報(bào)酬率 =3700/20000=18.5%(4) 乙目標(biāo)公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn) =5200X18.5%=962 (萬(wàn)元)5. 解:甲企業(yè)近三年平均稅前利潤(rùn)=(2200+2300+2400) /3 = 2300 (萬(wàn)元)甲企業(yè)近三年平均稅后利潤(rùn)=甲企業(yè)近三年平均每股收益=2300X （1-25%）稅后利潤(rùn)=

19、1725 （萬(wàn)元）乙公司的貢獻(xiàn)份額=精心整理丙公司的貢獻(xiàn)份額一168X80%X250 33.6 （萬(wàn)元）1000(3)子公司的稅后目標(biāo)利潤(rùn):精心整理精心整理甲公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)=53.76 - 100%= 53.76 （萬(wàn)元）乙公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)=47.04 -75%= 62.72 （萬(wàn)元）丙公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)=33.6 60% = 56 （萬(wàn)元）9. 解：流動(dòng)資產(chǎn)=80+40+120+280+50= 570 （萬(wàn)元）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=570/ 420= 1.36速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)存貨預(yù)付賬款=570-280-50 = 240 （萬(wàn)元）速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=240/ 420 =

20、0.57由以上計(jì)算可知，該企業(yè)的流動(dòng)比率為1.36V2,速動(dòng)比率 0.57V1,說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力較差，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn).10. 解：=3750X0.8+4500=7500 （萬(wàn)元）流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=7500 （萬(wàn)元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=30000/（ 9375+10625）- 2=3 （次）銷(xiāo)售凈利率=1800* 30000X100%=6%凈資產(chǎn)利潤(rùn)率=6%X3X1.5=27%11.解：銷(xiāo)售收入凈額=12000-40-50-10 = 11900 （萬(wàn)元）應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)=11900/（ 180+220）/2= 59.5 （次）應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/59.5 = 6.06 （天）存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)= 7600/（ 480+520）/ 2 = 15.2 （次）存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/15.2 = 23.68