企業(yè)集團財管理計算題測試及答案

1、精心整理精心整理企業(yè)集團財務管理計算及分析題:1.假定某企業(yè)集團持有其子公司60%勺股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000 萬元，其資產(chǎn)報酬率（也稱為投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為20%,負債利率為 8%所得稅率為 25%。假定該子公司負債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保守型 30: 70,二是激進型 70: 30。對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請分步計算母公司的投資回報，并分析二者的風險與收益情況。2. 已知某目標公司息稅前營業(yè)利潤為4000 萬元，維持性資本支出 1200 萬元，增量營運資本 400 萬元，所得稅率 25%。請計算該目標公司的自由現(xiàn)金流量。3.2009 年

2、底，某集團公司擬對甲企業(yè)實施吸收合并式收購。根據(jù)分析預測，購并整合后的該集團公司未來5 年中的自由現(xiàn)金流量分別為-3500 萬元、2500 萬元、6500 萬元、8500 萬元、9500 萬元,5 年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 6500 萬元左右；又根據(jù)推測，如果不對甲企業(yè)實施并購的話，未來5 年中該集團公司的自由現(xiàn)金流量將分別為2500 萬元、3000 萬元、4500 萬元、5500 萬元、5700 萬元，5 年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4100 萬元左右。并購整合后的預期資本成本率為6%此外，甲企業(yè)賬面負債為 1600萬元。要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對甲企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價值進行估算。4 .甲公司

3、已成功地進入第八個營業(yè)年的年末，且股份全部獲準掛牌上市，年平均市盈率為15。該公司 2009 年 12 月 31 日資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為20000 萬元，債務總額為 4500 萬元。當年凈利潤為 3700 萬元。甲公司現(xiàn)準備向乙公司提出收購意向（并購后甲公司依然保持法人地位），乙公司的產(chǎn)品及市場范圍可以彌補甲公司相關方面 I的不足。2009 年 12 月 31 日 B 公司資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為5200 萬元，債務總額為 1300 萬元。當年凈利潤為 480萬元，前三年平均凈利潤為440 萬元。與乙公司具有相同經(jīng)營范圍和風險特征的上市公司平均市盈率為11。甲公司收購乙

4、公司的理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應，并相信能使乙公司未來的效率和效益提高到同甲公司一樣的水平。要求：運用市盈率法，分別按下列條件對目標公司的股權(quán)價值進行估算。（1） 基于目標公司乙最近的盈利水平和同業(yè)市盈率；（2） 基于目標公司乙近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。（3） 假定目標公司乙被收購后的盈利水平能夠迅速提高到甲公司當前的資產(chǎn)報酬率水平和甲公司市盈率。5 某集團公司意欲收購在業(yè)務及市場方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè)60%勺股權(quán)，相關財務資料如下：甲企業(yè)擁有 6000 萬股普通股，2007 年、2008 年、2009 年稅前利潤分別為 2200 萬元、2300 萬元、2400 萬元，所得

5、稅率 25% 該集團公司決定選用市盈率法，以甲企業(yè)自身的市盈率20 為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對其作岀價值評估。要求：計算甲企業(yè)預計每股價值、企業(yè)價值總額及該集團公司預計需要支付的收購價款。6. A 公司 2009 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下表所示。資產(chǎn)負債表（簡表）2009年 12 月 31 日單位：萬元資產(chǎn)項目金額負債與所有者權(quán)益項目金額流動資產(chǎn)50000短期債務40000固定資產(chǎn)100000長期債務10000實收資本70000留存收益30000資產(chǎn)合計150000負債與所有者權(quán)益合計150000假定 A 公司 2009 年的銷售收入為 100000 萬元，銷售凈

6、利率為 10%現(xiàn)金股利支付率為 40%公司營銷部門預測 2010 年銷售將 增長 12%且其資產(chǎn)、負債項目都將隨銷售規(guī)模增長而增長。同時，為保持股利政策的連續(xù)性，公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支 付率這一政策。要求：計算 2010 年該公司的外部融資需要量。精心整理7 .甲公司 2009 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下表所示。精心整理精心整理資產(chǎn)負債表（簡表）2009年 12 月 31 日單位：億元資產(chǎn)項目金額負債與所有者權(quán)益項目金額現(xiàn)金5短期債務40應收賬款25長期債務10存貨30實收資本40固定資產(chǎn)40留存收益10資產(chǎn)合計100負債與所有者權(quán)益合計100甲公司 2009 年的

7、銷售收入為 12 億元，銷售凈利率為 12%現(xiàn)金股利支付率為 50%公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無 需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)營銷部門預測，公司2010 年度銷售收入將提高到 13.5 億元，公司銷售凈利率和利潤分配政策不變。要求：計算 2010 年該公司的外部融資需要量。8 某企業(yè)集團是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為 2000 萬元，資產(chǎn)負債率為 30%。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司,母公司對三家子公司的投資總額為1000 萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表：子公司母公司投資額（萬元）母公司所占股份（）甲公司400100%乙公司35075 %丙公司25060 %假定母公司要求達

8、到的權(quán)益資本報酬率為12 %，且母公司的收益的 80%來源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報酬率及稅負相同。要求：（1）計算母公司稅后目標利潤；（2）計算子公司對母公司的收益貢獻份額；（3）假設少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個子公司自身的稅后目標利潤。9.某企業(yè) 2009 年末現(xiàn)金和銀行存款 80 萬元，短期投資 40 萬元，應收賬款 120 萬元，存貨 280 萬元，預付賬款 50 萬元；流 動負債 420萬元。試計算流動比率、速動比率，并給予簡要評價。10. 某企業(yè) 2009 年有關資料如下：（金額單位：萬元）項目年初數(shù)年末數(shù)本年或平均存貨J.:*人 j45006400流

9、動負債37505000總資產(chǎn)937510625流動比率1.5速動比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)4凈利潤1800精心整理精心整理要求：（1）計算流動資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨組成）。（2）計算本年度產(chǎn)品銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）計算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤率。11. 某企業(yè) 2009 年產(chǎn)品銷售收入 12000 萬元，發(fā)生的銷售退回 40 萬元，銷售折讓 50 萬元，現(xiàn)金折扣 10 萬元產(chǎn)品銷售成本 7600 萬元.年初、年末應收賬款余額分別為 180 萬元和 220 萬元；年初、年末存貨余額分別為 480 萬元和 520 萬元；年初、年末

10、流動資產(chǎn)余額分別為 900萬元和 940 萬元。要求計算：（1）應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)；（2）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)；（3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)。12. 不同資本結(jié)構(gòu)下甲、乙兩公司的有關數(shù)據(jù)如表所示：子公司甲子公司乙有息債務（利率為 10%700200凈資產(chǎn)300800總資產(chǎn)（本題中，即“投入資本”）10001000息稅前利潤（EBIT）150120利息7020稅前利潤80100所得稅（25%）2025稅后利潤6075假定兩家公司的加權(quán)平均資本成本率均為6.5% （集團設定的統(tǒng)一必要報酬率），要求分別計算甲乙兩家公司的下列指標:1. 凈資產(chǎn)收益率（ROE ；2. 總資產(chǎn)報酬率（ROA

11、 稅后）；3. 稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT ；4. 投入資本報酬率（ROIC。5.經(jīng)濟增加值（EVA參考答案1 .解：（1）息稅前利潤=總資產(chǎn)X20%保守型戰(zhàn)略=1000X20%=200（萬元）激進型戰(zhàn)略=1000X20%=200（萬元）（2） 利息=負債總額x負債利率保守型戰(zhàn)略=1000X30%X 8%=24（萬元）激進型戰(zhàn)略=1000X70%X 8%=56（萬元）（3） 稅前利潤（利潤總額）=息稅前利潤一利息保守型戰(zhàn)略=200 24=176激進型戰(zhàn)略=200 56=144（4） 所得稅=利潤總額（應納稅所得額）X所得稅稅率保守型戰(zhàn)略=176X25%=44激進型戰(zhàn)略=144X25%=36（5

12、） 稅后凈利（凈利潤）=利潤總額一所得稅保守型戰(zhàn)略=176 44=132激進型戰(zhàn)略=144 36=108（6） 稅后凈利中母公司收益（控股 60%）精心整理保守型戰(zhàn)略=132X60%=79.2精心整理激進型戰(zhàn)略=108X60%=. 64.8（7） 母公司對子公司的投資額保守型戰(zhàn)略=1000X70%X60%=420激進型戰(zhàn)略=1000X30%X60%=180（8） 母公司投資回報率保守型戰(zhàn)略=79.2/420=18.86%激進型戰(zhàn)略=64.8/64.8= 36%列表計算如下：保守型激進型息稅前利潤（萬元）1000X20%=2001000X20%=200利息（萬元）300X8%=24700X8%=

13、56稅前利潤（萬元）200-24=176200-56=144所得稅（萬元）176X25%=44144X25%=36稅后凈利（萬元）176-44=132144-36=108稅后凈利中母公司收益（萬元）132X60%=79.2108X60%=64.8母公司對子公司的投資額（萬元）700X60%=420300X60%=180母公司投資回報（）79.2/420=18.86%64.8/180=36%分析：上述兩種不同的融資戰(zhàn)略，子公司對母公司的貢獻程度完全不同，保守型戰(zhàn)略下子公司對母公司的貢獻較低，而激進型則較 高。同時，兩種不同融資戰(zhàn)略導向下的財務風險也是完全不同，保守型戰(zhàn)略下的財務風險要低，而激進型

14、戰(zhàn)略下的財務風險要高。. .這種高風險一高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團總部在確定企業(yè)集團整體風險時需要權(quán)衡考慮的。2 解：自由現(xiàn)金流量=息稅前營業(yè)利潤X（1-所得稅率）-維持性資本支岀-增量營運資本=4000X（125%）1200-400=1400 （萬元）3.解：2010-2014 年甲企業(yè)的增量自由現(xiàn)金流量分別為：-6000 （-3500-2500 ）萬元、-500 （ 2500-3000 ）萬元、2000（6500-4500）萬元、3000（8500-5500）萬元、3800 （ 9500-5700 ）萬元;2014 年及其以后的增量自由現(xiàn)金流量恒值為2400 （6500-4100 ）萬元。經(jīng)查

15、復利現(xiàn)值系數(shù)表，可知系數(shù)如下：n123456%0.9430.890.840.7920.747甲企業(yè) 2010-2014 年預計整體價值=60005002000300038001 6% 1 6%2(1 6%)3(1 6%)4(1 6%)5=6000X0.943500X0.89+2000X0.84+3000X0.792+3800X0.747精心整理=5658 445 + 1680 + 2376 + 2838.6 = 791.6 (萬元)精心整理甲企業(yè)每股價值=每股收益X市盈率=0.29X20= 5.8 (元 / 股)甲企業(yè)價值總額=5.8X6000 = 34800 (萬元)集團公司收購甲企業(yè) 60

16、%的股權(quán)，預計需支付的價款為:34800X60%= 20880 (萬元)6.解：(1) A 公司 2010 年增加的銷售額為 100000X12%=12000 萬元(2) A 公司銷售增長而增加的投資需求為(150000/100000)X12000=18000(3)A 公司銷售增長而增加的負債融資量為(50000/100000)X12000=6000(4)A 公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量為100000X(1+12%X10%X(1-40%)=6720(5) A 公司外部融資需要量 =18000-6000-6720=5280 萬元7. 解：(1) 甲公司資金需要總量 =(5+25+30) /

17、12-(40+10)/12X(13.5-12)=1.25 億元(2)甲公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量為13.5X12%X( 1-50%) =0.81 億元(3 )甲公司外部融資需要量 =1.25-0.81=0.44 億元8. 解：(1) 母公司稅后目標利潤=2000X(130%)X12%=168 (萬元)(2) 子公司的貢獻份額：甲公司的貢獻份額=168X80%X400 53.76 （萬元）1000168X80%X350= 47.04 （萬元）1000精心整理2014 年及其以后甲企業(yè)預計整體價值(現(xiàn)金流量現(xiàn)值)=24006% （1 6%）52400晾47= 29880 （萬元）6%甲企業(yè)

18、預計整體價值總額=791.6 + 29880 = 30671.6 (萬元)甲企業(yè)預計股權(quán)價值 =30671.6-1600=29071.6 (萬元)4.解：(1) 乙目標公司當年股權(quán)價值 =480X11=5280 (萬元)(2)乙目標公司近三年股權(quán)價值=440X11=4840 (萬元)(3) 甲公司資產(chǎn)報酬率 =3700/20000=18.5%(4) 乙目標公司預計凈利潤 =5200X18.5%=962 (萬元)5. 解:甲企業(yè)近三年平均稅前利潤=(2200+2300+2400) /3 = 2300 (萬元)甲企業(yè)近三年平均稅后利潤=甲企業(yè)近三年平均每股收益=2300X （1-25%）稅后利潤=

19、1725 （萬元）乙公司的貢獻份額=精心整理丙公司的貢獻份額一168X80%X250 33.6 （萬元）1000(3)子公司的稅后目標利潤:精心整理精心整理甲公司稅后目標利潤=53.76 - 100%= 53.76 （萬元）乙公司稅后目標利潤=47.04 -75%= 62.72 （萬元）丙公司稅后目標利潤=33.6 60% = 56 （萬元）9. 解：流動資產(chǎn)=80+40+120+280+50= 570 （萬元）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債=570/ 420= 1.36速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)存貨預付賬款=570-280-50 = 240 （萬元）速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=240/ 420 =

20、0.57由以上計算可知，該企業(yè)的流動比率為1.36V2,速動比率 0.57V1,說明企業(yè)的短期償債能力較差，存在一定的財務風險.10. 解：=3750X0.8+4500=7500 （萬元）流動資產(chǎn)平均余額=7500 （萬元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=30000/（ 9375+10625）- 2=3 （次）銷售凈利率=1800* 30000X100%=6%凈資產(chǎn)利潤率=6%X3X1.5=27%11.解：銷售收入凈額=12000-40-50-10 = 11900 （萬元）應收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)=11900/（ 180+220）/2= 59.5 （次）應收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/59.5 = 6.06 （天）存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)= 7600/（ 480+520）/ 2 = 15.2 （次）存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/15.2 = 23.68