如家酒店股票分析報(bào)告

1、如家股票分析報(bào)告指導(dǎo)老師：陳威震小組成員：金汝秀 1020050021 劉 宇 1020050050 鄭靜華 1018050187 張小容 1020050105班 級(jí)：周 四 七八九節(jié)目錄目錄1一、 簡(jiǎn)介2（一） 公司簡(jiǎn)介2（二） 股票簡(jiǎn)介3二、 基本因素分析3（一） 宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析31 經(jīng)濟(jì)周期42 國(guó)家的財(cái)政狀況43 金融環(huán)境44 國(guó)際收支狀況45 行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位56 國(guó)家匯率的調(diào)整67 物價(jià)因素6（二） 政策因素71 產(chǎn)業(yè)政策72 財(cái)政政策7（三） 公司內(nèi)部因素71 財(cái)務(wù)因素82 戰(zhàn)略因素8（四） 競(jìng)爭(zhēng)因素8三、 基本面分析9（一） Balance Sheet Model9（二）

2、 Dividend Discount Models10（三） Price-Earnings Ratio11（四） 財(cái)務(wù)報(bào)表分析141 公司財(cái)務(wù)指標(biāo)縱向分析142 公司財(cái)務(wù)指標(biāo)橫向分析（與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及行業(yè)比較）15四、 技術(shù)分析17（一） 移動(dòng)平均線 - MACD17（二） 相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)RSI18（三） 布林通道 - BOLL19五、 總結(jié)20六、 參考資料21如家酒店集團(tuán)股票分析報(bào)告1、 簡(jiǎn)介（1） 公司簡(jiǎn)介如家連鎖酒店創(chuàng)建于2002年6月，由中國(guó)資產(chǎn)最大的酒店集團(tuán)首都旅游國(guó)際酒店集團(tuán)和中國(guó)最大的酒店分銷(xiāo)商攜程旅行服務(wù)公司聯(lián)合投資組建。如家酒店集團(tuán)旗下?lián)碛腥缂铱旖荩ń?jīng)濟(jì)型酒店）、莫泰168（20

3、11年5月27日收購(gòu)的經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店）、和頤酒店（中高端商務(wù)酒店）三大品牌。作為中國(guó)酒店業(yè)海外上市第一股，如家始終以顧客滿意為基礎(chǔ)，以成為“大眾住宿業(yè)的卓越領(lǐng)導(dǎo)者”為愿景，向全世界展示著中華民族賓至如歸的“家”文化服務(wù)理念和民族品牌形象。2002年6月，攜程網(wǎng)聯(lián)合首旅集團(tuán)投資成立如家飯店連鎖公司，打造如家快捷飯店核心品牌，首旅集團(tuán)下屬的原建國(guó)客棧4家連鎖店統(tǒng)一翻牌為如家快捷飯店，成為首批如家飯店連鎖直營(yíng)飯店。2003年，如家引進(jìn)了包括IDG、新加坡梧桐創(chuàng)投等境外的戰(zhàn)略投資，在資金的強(qiáng)有力支持下，如家的連鎖發(fā)展很順利。通過(guò)邊直營(yíng)邊加盟，如家在短短幾年內(nèi)迅速擴(kuò)張，在國(guó)內(nèi)一線城市和華南華東地區(qū)的重要

4、城市建立了更多的連鎖店。2008年12月4日，如家連鎖酒店(NASDAQ:HMIN)正式更名為如家酒店集團(tuán)，宣布今后將實(shí)施多品牌戰(zhàn)略，并推出新品牌“和頤”酒店。2011年5月27日，如家酒店集團(tuán)以4.7億美元成功完成了對(duì)莫泰168全部股權(quán)的收購(gòu)交易，如家將繼續(xù)保留莫泰168的品牌，獨(dú)立于如家與和頤酒店品牌。隨著如家在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店市場(chǎng)地位的日漸鞏固以及在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額比重的日益增加，如家將擇機(jī)在海外市場(chǎng)開(kāi)店，主要目標(biāo)是亞洲市場(chǎng)。如家酒店集團(tuán)旗下?lián)碛腥缂铱旖菥频?、和頤酒店、莫泰酒店三大品牌，截至2011年底已在全國(guó)250多座城市，擁有連鎖酒店1600多家，形成了遙遙領(lǐng)先業(yè)內(nèi)的國(guó)內(nèi)最大的連鎖酒店網(wǎng)絡(luò)

5、體系。在最新的財(cái)富雜志評(píng)選出的全球最具成長(zhǎng)性公司100強(qiáng)榜單中，如家酒店集團(tuán)憑借良好的業(yè)績(jī)進(jìn)入十強(qiáng)，名列第九。如家酒店集團(tuán)以創(chuàng)建經(jīng)濟(jì)型酒店連鎖網(wǎng)絡(luò)和中國(guó)最著名的住宿品牌為發(fā)展目標(biāo)，以讓普通人住上干凈、方便、溫馨、安全的酒店，增強(qiáng)酒店投資者的獲利能力為經(jīng)營(yíng)理念，從高端切入中國(guó)經(jīng)濟(jì)型酒店市場(chǎng)，通過(guò)品牌經(jīng)營(yíng)的方式投資酒店，并出售特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，委托管理，同時(shí)為加盟酒店提供品牌、銷(xiāo)售、管理、培訓(xùn)、技術(shù)等全方位的支持，以增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力和贏利能力，從而在國(guó)內(nèi)酒店業(yè)創(chuàng)造一個(gè)使消費(fèi)者信賴和忠誠(chéng)的酒店連鎖品牌。（2） 股票簡(jiǎn)介2006年10月26日，僅成立4年的如家酒店連鎖在美國(guó)納斯達(dá)克上市（股票代碼：HMIN），發(fā)

6、行價(jià)每股13.8美元，開(kāi)盤(pán)價(jià)格每股22美元，融資金額達(dá)1.09億美元。2007年10月，上市一年的如家酒店管理有限公司與上海七斗星商旅有限管理公司正式簽署協(xié)議：以3.4億美元收購(gòu)“七斗星”100%的股權(quán)，當(dāng)時(shí)如家的股票因此飆升67%，達(dá)到50.08美元。2010年如家被納入納斯達(dá)克中國(guó)指數(shù)股，同時(shí)由于上海世博會(huì)等多當(dāng)面的的影響使如家股票價(jià)值在2010年10月達(dá)到歷史最高點(diǎn)52.29美元。2、 基本因素分析影響影響股票市場(chǎng)價(jià)格變化的根本原因和直接原因都是供求關(guān)系的變化。影響股票價(jià)格變動(dòng)的因素很多，但基本上可分為兩大類(lèi)：基本因素、技術(shù)因素基本因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素、政策因素、公司內(nèi)部因素及市場(chǎng)因素四

7、個(gè)方面。（1） 宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析宏觀環(huán)境又稱一般環(huán)境，是指影響一切行業(yè)和企業(yè)的各種宏觀力量。不同行業(yè)和企業(yè)主要是能影響市場(chǎng)中股票價(jià)格的因素，根據(jù)自身特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)需要，對(duì)宏觀環(huán)境理解和分析的側(cè)重點(diǎn)不一樣，一般包括：經(jīng)濟(jì)周期，國(guó)家的財(cái)政狀況，金融環(huán)境，國(guó)際收支狀況，行業(yè)經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位的變化，國(guó)家匯率的調(diào)整，及物價(jià)等因素。1 經(jīng)濟(jì)周期目前全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不均衡復(fù)蘇格局，不確定性增加的情況下，我國(guó)需要妥善應(yīng)對(duì)信貸增長(zhǎng)偏快和資產(chǎn)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定。但我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)總的形勢(shì)是好的依然處于高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段。 2 國(guó)家的財(cái)政狀況國(guó)務(wù)院總理溫家寶3月5日在十二屆全國(guó)人大一次會(huì)議上作政府工作報(bào)告時(shí)說(shuō)，為實(shí)現(xiàn)

8、2013年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)，必須繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)前瞻性、針對(duì)性和靈活性。而積極的財(cái)政政策會(huì)使財(cái)政支出增加時(shí)，股價(jià)會(huì)上揚(yáng)。3 金融環(huán)境利率水平對(duì)股價(jià)的影響是比較明顯的，反應(yīng)也比較迅速 由上圖可以看出中國(guó)近年利率變化明顯自2009年至2012年呈現(xiàn)緩慢上升趨勢(shì)，而2013年利率較2012年利率有所下降，這將導(dǎo)致一部分資金流入股市，造成股價(jià)上漲。4 國(guó)際收支狀況“2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)發(fā)布與研討會(huì)”在北京中科院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院舉辦，中國(guó)科學(xué)院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院研究員楊曉光對(duì)我國(guó)2013年全年進(jìn)出口增速預(yù)測(cè)結(jié)果，他指出，出口的增速大概

9、是8.3%，進(jìn)口增速8.6%左右，貿(mào)易差額與2012年基本持平。 出口總額（億美元） 進(jìn)口總額（億美元） 進(jìn)出口差額（出口減進(jìn)口）進(jìn)出口總額（億美元）2008年14285113312955256162009年12017100561916220722010年15779139481831297282011年18986174351551364212012年20489181782311386682013年2219019741244941931 由上表可以看出中國(guó)字2008年至2013年國(guó)際收支一直保持順差，國(guó)際收支處于順差狀況，對(duì)外盈余，出口大于進(jìn)口，此時(shí)，政府為扭轉(zhuǎn)這類(lèi)狀況，會(huì)控制出口，鼓勵(lì)進(jìn)口，并

10、相應(yīng)地降低利率，實(shí)行寬松政策，或提高匯率使本國(guó)貨幣升值，從而造成股價(jià)看漲，因而現(xiàn)在是投資股票的最佳時(shí)期。5 行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位 國(guó)家GDP絕對(duì)值（億元）同比增長(zhǎng)第三產(chǎn)業(yè)GDP 增加值（億元）同比增長(zhǎng)第三產(chǎn)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重2008年3006709.0%1204879.5%40.1%2009年3353538.7%1429188.9%42.6%2010年39798310.3%1710059.5%43.0%2011年4715649.2%2032608.9%43.1%2012年5193227.8%2316268.1%44.6%2013年5629458.4%2520108.8%44.8%酒店是

11、在古時(shí)候的“亭驛”、“客舍”和“客棧”的基礎(chǔ)上，隨著人類(lèi)的進(jìn)步、社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，科學(xué)文化、技術(shù)和交通的發(fā)達(dá)而發(fā)展起來(lái)的。現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，帶來(lái)了世界旅游、商務(wù)的興旺，酒店業(yè)也隨之迅速發(fā)展起來(lái)，而且是越來(lái)越豪華、越來(lái)越現(xiàn)代化。 “十一五”期間，我國(guó)酒店行業(yè)發(fā)展速度較快，主要受益于酒店行業(yè)自身的服務(wù)不斷提高以及旅游行業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)酒店行業(yè)市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大。2008年、2009年因受到全球金融危機(jī)的影響，我國(guó)酒店行業(yè)的增長(zhǎng)速度有所放緩，2010年，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，我國(guó)酒店行業(yè)的增長(zhǎng)速度又開(kāi)始加快，增長(zhǎng)率達(dá)到1.38%，星級(jí)酒店總規(guī)模達(dá)到14433家。 2012年上半年的中國(guó)酒店業(yè)，隨著商旅和休

12、閑旅游回暖，平均房?jī)r(jià)和出租率雙雙上升。2012年三季度以來(lái)，全國(guó)酒店平均出租率環(huán)比每月均呈現(xiàn)下滑，客房平均收入占總收入比重也都有較明顯的降幅。 隨著我國(guó)旅游業(yè)的迅猛發(fā)展，對(duì)休閑度假酒店的需求也將有成倍的增長(zhǎng)，中國(guó)酒店業(yè)發(fā)展前景廣闊。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與消費(fèi)升級(jí)的大背景下，未來(lái)幾年仍將是酒店業(yè)加速發(fā)展的黃金時(shí)期。6 國(guó)家匯率的調(diào)整 2012年11月2013年3月人民幣對(duì)美元匯率 外匯行情與股票價(jià)格有密切的聯(lián)系。一般來(lái)說(shuō)，如果一國(guó)的貨幣是實(shí)行升值的基本方針，股價(jià)便會(huì)上漲。由圖可以看出人民幣對(duì)美元雖然變動(dòng)比較大，但總體呈上升趨勢(shì)，因而現(xiàn)在是投資股票市場(chǎng)的好時(shí)機(jī)。7 物價(jià)因素根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)2008年2009

13、年2010年2011年2012年2013年與前一年 相比上漲5.9%下降0.7%上漲3.3%上漲5.4%上漲2.6%上漲3.3% 由上表我們可以看出近幾年中國(guó)物價(jià)基本處于上漲階段，而一般而言，商品價(jià)格上升時(shí)，公司的產(chǎn)品能夠以較高的價(jià)格水平售出，盈利相應(yīng)增加，股價(jià)亦會(huì)上升。此外，由于物價(jià)上漲，股票也有一定的保值作用，也由于物價(jià)上漲，貨幣供應(yīng)量增加，銀根松弛，也會(huì)使社會(huì)游資進(jìn)入股票市場(chǎng)，增大需求，導(dǎo)致股價(jià)上升。（2） 政策因素1 產(chǎn)業(yè)政策根據(jù)我國(guó)旅游業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃，未來(lái)五年旅游業(yè)將成為我國(guó)的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)，并保持高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2015年，中國(guó)將成為世界第一大入境旅游接待國(guó)，第四大出境旅游客

14、源國(guó)，并形成世界上最大的國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)。國(guó)際的改革開(kāi)放政策和旅游業(yè)的持續(xù)較快的發(fā)展引導(dǎo)著酒店行業(yè)的發(fā)展方向。這將帶動(dòng)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也將帶動(dòng)如家酒店收入增加，股票上漲。2 財(cái)政政策 據(jù)有關(guān)資料顯示，我國(guó)在2013年將實(shí)施積極的財(cái)政政策，積極財(cái)政政策就是要“繼續(xù)完善結(jié)構(gòu)性減稅政策，加大民生領(lǐng)域投入，積極促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，嚴(yán)格財(cái)政收支管理，加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理” ，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍然相對(duì)落后，第三產(chǎn)業(yè)相對(duì)落后，因而第三產(chǎn)業(yè)仍有很大的發(fā)展空間。（3） 公司內(nèi)部因素股票自身價(jià)值是決定股價(jià)最基本的因素，而這主要取決于發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、資信水平以及連帶而來(lái)的股息紅利派發(fā)狀況、發(fā)展前景、股票預(yù)期收益水

15、平等。1 財(cái)務(wù)因素年份 收入總額 （百萬(wàn)美元） 凈利潤(rùn) （百萬(wàn)美元）每股收益（美元）股東權(quán)益合計(jì)（百萬(wàn)美元）2011年1季度115.534.970.02427.782011年2季度140.0618.890.26456.342011年3季度154.9125.750.1597.452011年4季度208.125.50.02614.142012年1季度199.4-16.34-0.36601.332012年2季度228.235.730.12605.712012年3季度254.335.360.12621.622012年4季度235.261.010.02637.17 由上表可以看出近幾年如家酒店基本成盈利

16、狀態(tài)，每股收益基本為正值。2 戰(zhàn)略因素孫堅(jiān)表示，經(jīng)過(guò)一年的整合莫泰今年將加速發(fā)展，預(yù)計(jì)2013年入住率可以達(dá)到80-85%，并為股東貢獻(xiàn)利潤(rùn) 。（4） 競(jìng)爭(zhēng)因素與上季度相比，本季度有一半經(jīng)濟(jì)型酒店官網(wǎng)Alexa排名數(shù)據(jù)有所下降，其中桔子品牌下降最明顯，降幅達(dá)52.45%，其次是速8品牌，下降幅度為11.90%，其余品牌降幅較小，均在10%以下。另外一半品牌中上升最多是莫泰168，增幅為54.99%，其次是如家，增幅為14.25%。 2011年5月，如家以4.7億美元收購(gòu)上海莫泰酒店管理有限公司100%股權(quán)，如家對(duì)莫泰，抱有很高期望值。然而理想未必總能照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，整合難度比預(yù)期的更大。直到2013

17、年初，莫泰才整合完畢，預(yù)計(jì)如家2013財(cái)年?duì)I收會(huì)出現(xiàn)適度但可持續(xù)的增長(zhǎng)，利潤(rùn)率更高。 3、 基本面分析（1） Balance Sheet Model 內(nèi)在價(jià)值VS市場(chǎng)價(jià)格從如家公司2012年的利潤(rùn)表中查到Period EndingDec30, 2012Dec 30, 2011Dec 30, 2010Dividends Paid(1,180)(1,389)(1,446） 2012年的總股本是2653.0727萬(wàn)，所以每股股利為-0.044美元，根據(jù)2010年和2011年的股利分配，股利分配呈下降趨勢(shì)。 好的預(yù)期，預(yù)計(jì)2013年每股股利為-0.035美元。一般的預(yù)期，每股股利為-0.04美元。壞的

18、預(yù)期，每股股利為-0.045美元。P0用的是2013年4月26日的收盤(pán)價(jià)24.96美元。好的預(yù)期，Expected HPR=E(r)=E(D1)E(P1)-P0P0 = (-0.03524.925-24.96)24.96=-0.28%。一般的預(yù)期，E(r)=（-0.04+24.92-24.96）24.96=-0.32%壞的預(yù)期，E(r)=（-0.045+24.915-24.96）24.96=-0.36%根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（），=-，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率用2013年銀行3個(gè)月定期存款利率2.85%或者根據(jù)國(guó)際慣例用銀行間同業(yè)拆借利率3個(gè)月3.8843%代替。在計(jì)算貝塔值時(shí)，用的是從2012年4月26號(hào)至

19、2013年4月25號(hào)的歷史數(shù)據(jù)，計(jì)算出如家股票的個(gè)股收益率和納斯達(dá)克的市場(chǎng)收益率，用Excel回歸得出貝塔值1.1725、做出散點(diǎn)圖，如下：用的是納斯達(dá)克指數(shù)從2009年初到現(xiàn)在的市場(chǎng)回報(bào)率，平均值是0.072%。根據(jù)大盤(pán)走勢(shì)可以明顯的看出從2009年至今一直在上漲，而且近三個(gè)月大盤(pán)的平均收益率約為0.076%，所以預(yù)計(jì)2013年的市場(chǎng)回報(bào)率為0.075%。用定期存款利率2.85%計(jì)算，得到K=-0.403%，用銀行同業(yè)拆借利率（SHIBOR）3個(gè)月的利率3.8843%計(jì)算，得到K=-0.582%。均小于E(r)。按好的預(yù)期計(jì)算，=E(D1)E(P1）(1+K）=(-0.03524.925）0

20、.99597=24.99，大于24.96美元。同樣在一般的預(yù)期和壞的預(yù)期下，內(nèi)在價(jià)值均高于市場(chǎng)價(jià)值。結(jié)論：如家的股票被低估了，應(yīng)該買(mǎi)入。（2） Dividend Discount Models 只有股利以一個(gè)不變的利率持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)時(shí)，才能用DDM常數(shù)增長(zhǎng)模型，即=。但是在如家的財(cái)務(wù)報(bào)表中，沒(méi)有與g相關(guān)的數(shù)據(jù)，而且股利并不是持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的，所以無(wú)法使用該模型。（3） Price-Earnings RatioEPS的變化根據(jù)我們查到的如家2012年季度財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)，再經(jīng)過(guò)我們的計(jì)算編制出如下表：(單位：美元)每股收益每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率201303-31-0.1113.9-0.8201212

21、-311.74140.16201209-302.9513.710.86201206-302.1613.360.95201203-31-0.2513.26-2.72201112-310.4613.550.9201109-300.113.184.31201106-300.2610.064.14 根據(jù)上表的數(shù)據(jù)，我們利用計(jì)量工具Eviews，預(yù)測(cè)出2013年第二季度的EPS,根據(jù)一些專家的建議，這里我們的每股凈資產(chǎn)=14,凈資產(chǎn)收益率=1.21， 我們得到預(yù)測(cè)的方程為：y=-4.755074+0.42x1+0.14x2得要yeps =1.31,由預(yù)測(cè)到的每股收益，繪制出每股收益的變化曲線圖，如下：P

22、E變化 在根據(jù)靜態(tài)市盈率的公式算出，如家的PE變化，如下表，如下圖：(單位：美元)每股收益每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率市盈率201303-31-0.1113.9-0.8-270.82201212-311.74140.1616.6201209-302.9513.710.868.41201206-302.1613.360.9510.5201203-31-0.2513.26-2.72102.04201112-310.4613.550.956.09201109-300.113.184.31257.7201106-300.2610.064.14146.32013/6/301.31141.2118.77 小結(jié)：

23、 在對(duì)如家酒店公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行研究時(shí)，投資者最關(guān)心的一個(gè)數(shù)字是每股收益。 反映了公司每一股所具有的當(dāng)前獲利能力。 根據(jù)上圖看出每股收益歷年的變化 ，可以看出現(xiàn)在的每股收益為負(fù)數(shù)，也就是如家可能現(xiàn)在面臨虧損的狀態(tài)，但是，一方面每股收益是根據(jù)公司財(cái)務(wù)報(bào)表上的凈利潤(rùn)數(shù)字，是根據(jù)一定的會(huì)計(jì)制度核算出來(lái)的，并不一定反映出公司實(shí)際的獲利情況， 由于不少公司都有股本擴(kuò)張的經(jīng)歷，因此還必須注意每時(shí)期的每股收益數(shù)字的可比性。公司的凈利潤(rùn)絕對(duì)值可能實(shí)際上是增長(zhǎng)了，但由于有較大比例的送配股，分?jǐn)偟矫抗傻氖找婢妥兊幂^小，可能表現(xiàn)出減少的跡象。這里我們就得考慮市盈率的變化。 再者，根據(jù)市盈率的變化， 一般來(lái)說(shuō)，20倍

24、以下市盈率是價(jià)值嚴(yán)重低估的區(qū)域，30-40倍是價(jià)值中樞，40以上就算高估，70-100倍就算嚴(yán)重高估了。股票價(jià)格的上漲一般取決于兩個(gè)部分：一是通過(guò)估值上的提升、二是企業(yè)利潤(rùn)的提升。 根據(jù)上面市盈率變化圖，我們可以明顯看出，在公司有負(fù)的EPS時(shí)，此時(shí)凈資產(chǎn)收益率也是負(fù)的，整理該公司在該季度是處于虧損狀態(tài)的，但是很明顯的看出，在2013年的第一季度的市盈率高達(dá)-270.82，這個(gè)跟很多著名網(wǎng)站的結(jié)果是一致的，此時(shí)很明顯公司是處于虧損狀態(tài)，但在第二季度時(shí)期，我們可以很明顯的從股價(jià)的趨勢(shì)變化一直在波動(dòng)，根據(jù)我們的預(yù)測(cè)結(jié)果，在第二季的EPS為1.31，此時(shí)算出來(lái)的PE=18.77，根據(jù)我們所學(xué)到的知識(shí)，

25、我們可以知道如家集團(tuán)公司的股價(jià)是被低估了，這是我們之前用其他模型得出的結(jié)論是一致的，因此我們可以買(mǎi)入。接下來(lái)看看2013年來(lái)六個(gè)月變化的股價(jià)趨勢(shì)圖：再來(lái)看看近三年的一些重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比：總收入額對(duì)比(單位：百萬(wàn)美元)財(cái)季/年份201220112010Q1199.40115.53100.05Q2228.23140.06118.99Q3254.33154.91131.46Q4235.26208.12120.90合計(jì)917.21618.63471.39每股收益對(duì)比(單位：美元)財(cái)季/年份201220112010Q1-0.360.020.16Q20.120.260.23Q30.120.100.26Q4

26、0.020.020.12合計(jì)-0.100.400.77 2012年一些專家的對(duì)EPS的變化以及預(yù)測(cè)：EPS TrendsCurrent Qtr.Mar 13Next Qtr.Jun 13Current YearDec 13Next YearDec 14Current Estimate-0.333.117.9810.797 Days Ago-0.223.188.0910.9730 Days Ago-0.040.511.241.6760 Days Ago-0.030.471.141.6290 Days Ago-0.030.471.151.62NASDAQ price forecasts under

27、 various scenariosMost likely scenarioPessimistic scenarioOptimistic scenarioTreasury bond yieldEarnings yieldResulting P/E ratioEPS forecast1.951.32.2Forecast for NASDAQ335032003450（4） 財(cái)務(wù)報(bào)表分析1 公司財(cái)務(wù)指標(biāo)縱向分析（1）流動(dòng)性分析：因?yàn)槭穷A(yù)測(cè)短期（一年內(nèi)）的股價(jià)，所以流動(dòng)性分析尤為重要。根據(jù)如家公司2012年的財(cái)務(wù)報(bào)表（截止到2012年12月31日），Current ratio=current asse

28、ts/current liabilities=0.73（2）盈利性分析：盈利性分析是衡量一家上市公司的主要指標(biāo)之一。ROA=1.83%，ROE=-0.58%，ROS(profit margin)=-0.46%（3）市場(chǎng)價(jià)格分析：book value per share=13.77美元（4）財(cái)務(wù)報(bào)表的一些數(shù)據(jù)：(截止到2012年12月31日）Income StatementRevenue (ttm):919.82MRevenue Per Share (ttm):20.26Qtrly Revenue Growth (yoy):11.90%Gross Profit (ttm):124.28MEBIT

29、DA (ttm)：144.38MNet Income Avl to Common (ttm):-4.27MDiluted EPS (ttm):-0.09Qtrly Earnings Growth (yoy):-80.80%Balance SheetTotal Cash (mrq):105.76MTotal Cash Per Share (mrq):2.30Total Debt (mrq):290.75MTotal Debt/Equity (mrq):45.92Current Ratio (mrq):0.73Book Value Per Share (mrq):13.77Cash Flow St

30、atementOperating Cash Flow (ttm):119.26MLevered Free Cash Flow (ttm):145.34MAbbreviation Guide: K = Thousands; M = Millions; B = Billionsmrq = Most Recent Quarter (as of Dec 31, 2012) ttm = Trailing Twelve Months (as of Dec 31, 2012) yoy = Year Over Year (as of Dec 31, 2012) Impact of financial leve

31、rage of ROEHMINscenarioEBIT($ millions)Net profits($ millions)ROE(%)Bad year144.381-0.58Normal year1704-0.2Good year20070.1Ratio decomposition analysisROENet profit/pretax profitPretax profit/EBITEBIT/ sales (margin)Sales/ Assets(turnover)Assets/equityEquity/leverage Bad year-0.58%0.73610.00620.1542

32、.2632.263Normal year-0.2%0.66710.1420.3892.4692.469Good year0.10.78110.1700.5631.9271.9272 公司財(cái)務(wù)指標(biāo)橫向分析（與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及行業(yè)比較）如家、七天、漢庭三家經(jīng)濟(jì)型酒店近三個(gè)月的股價(jià)走勢(shì)圖從圖中可以看出七天酒店的股價(jià)波動(dòng)趨勢(shì)較平緩，近兩個(gè)月來(lái)基本上沒(méi)有太大變化，漢庭和如家股價(jià)的波動(dòng)較大，特別是近兩個(gè)月來(lái)收益率基本上是負(fù)數(shù)。如家與經(jīng)濟(jì)型酒店行業(yè)對(duì)比但是和整個(gè)行業(yè)相比，如家的股票收益率還是不錯(cuò)的。Recommendation TrendsCurrent MonthLast MonthTwo Months Ago

33、Three Months AgoStrong Buy6544Buy4433Hold2322Underperform0011Sell0000如家的股價(jià)被低估，應(yīng)該買(mǎi)入。4、 技術(shù)分析（1） 移動(dòng)平均線 - MACD 在google的財(cái)經(jīng)網(wǎng)站中，DIF是藍(lán)線，DEA是紅線。DIF也叫當(dāng)日離差=短期（12天）均線的平滑均價(jià)長(zhǎng)期（26天）均線的平滑均價(jià)；DEA也叫當(dāng)日離差=（9天）當(dāng)日離差的平滑均價(jià) 1、當(dāng)由下向上突破DEA，形成黃金交叉，即藍(lán)線的DIF上穿紅色的DEA形成的交叉?；蛘撸ňG柱線）縮短，為買(mǎi)入信號(hào)。 2、當(dāng)由上向下突破DEA，形成死亡交叉，即藍(lán)色的DIF下穿黃色的DEA形成的交叉?；蛘?

34、紅柱線)縮短，為賣(mài)出信號(hào)。 3、當(dāng)DIF和DEA處于0軸以上時(shí)，屬于多頭市場(chǎng)，DIF線自下而上穿越DEA線時(shí)是買(mǎi)入信號(hào)。DIF線自上而下穿越DEA線時(shí)，如果兩線值還處于0軸以上運(yùn)行，僅僅只能視為一次短暫的回落，而不能確定趨勢(shì)轉(zhuǎn)折，此時(shí)是否賣(mài)出還需要借助其他指標(biāo)來(lái)綜合判斷。 4、當(dāng)DIF和DEA處于0軸以下時(shí)，屬于空頭市場(chǎng)。DIF線自上而下穿越DEA線時(shí)是賣(mài)出信號(hào)，DIF線自下而上穿越DEA線時(shí)，如果兩線值還處于0軸以下運(yùn)行，僅僅只能視為一次短暫的反彈，而不能確定趨勢(shì)轉(zhuǎn)折，此時(shí)是否買(mǎi)入還需要借助其他指標(biāo)來(lái)綜合判斷。 5、柱狀線收縮和放大。一般來(lái)說(shuō)，柱狀線的持續(xù)收縮表明趨勢(shì)運(yùn)行的強(qiáng)度正在逐漸減弱，

35、持續(xù)放大時(shí)即表明趨勢(shì)運(yùn)行的強(qiáng)度正在逐漸增強(qiáng)。如家近半年的股票走勢(shì)： 我們利用MACD指標(biāo)預(yù)測(cè)未來(lái)一兩個(gè)月如家的股票走勢(shì)： 由上圖可以看出，該股票近期的DIF和DEA處于0軸以下，屬于空頭市場(chǎng)。至4月22日，DIF線自下而上穿越DEA線，兩線值還處于0軸以下運(yùn)行，所以僅僅只能視為一次短暫的反彈，而不能確定趨勢(shì)轉(zhuǎn)折。紅柱翻綠柱=進(jìn)入空頭市場(chǎng),后期走勢(shì)以跌為主。綠柱縮短=股價(jià)將止跌企穩(wěn),對(duì)應(yīng)策略是中線資金進(jìn)場(chǎng)低吸,一般都可以買(mǎi)在相對(duì)的低位; 長(zhǎng)期投資則持幣觀望。（1） 相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)RSI RSI 是指固定期間內(nèi)價(jià)格上漲總幅度平均數(shù)占總幅度平均值的比例，從而探測(cè)出市場(chǎng)買(mǎi)、賣(mài)的意向和實(shí)力，進(jìn)而做出未來(lái)市

36、場(chǎng)的走勢(shì)判斷。RSI 的原理是假設(shè)收盤(pán)價(jià)是買(mǎi)賣(mài)雙方力量的最終體現(xiàn)，將收盤(pán)上漲視為買(mǎi)方力量占優(yōu)，將下跌視為賣(mài)方力量占優(yōu)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是以數(shù)字計(jì)算的方法求出買(mǎi)賣(mài)雙方的力量對(duì)比，比如有100個(gè)人面對(duì)一件商品，如果50個(gè)人以上要買(mǎi)，則商品價(jià)格必然上漲。反之，如果半數(shù)以上的人競(jìng)相賣(mài)出，則價(jià)格自然下跌。 RSI的變動(dòng)范圍在0100之間，強(qiáng)弱指標(biāo)值一般分布在2080。 1、在80-100之間，可以認(rèn)為股價(jià)即將反轉(zhuǎn)向下，投資者可以及時(shí)賣(mài)出股票。 2、在50-80之間， 強(qiáng)弱指標(biāo)保持高于50表示為強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)，投資者可以買(mǎi)入股票。 3、在20-50之間，低于50表示為弱勢(shì)市場(chǎng)，投資者可一路觀望。 4、在0-20之間，

37、表示股市有超賣(mài)現(xiàn)象，假如一旦繼續(xù)下降至10以下時(shí)則表示已到嚴(yán)重超賣(mài)區(qū)域，股價(jià)極可能有止跌回升的機(jī)會(huì)。 5、RSI70 為超買(mǎi)狀態(tài)，若出現(xiàn) M 頂部形態(tài)，為賣(mài)出機(jī)會(huì)。 如家近半年的股票走勢(shì)： 我們利用RSI指標(biāo)預(yù)測(cè)未來(lái)一兩個(gè)月如家的股票走勢(shì)： 由上圖可知，該股在近三個(gè)月的RSI處于20-80之間。從4月18日至4月25日，該股票的RSI在這一周持續(xù)向上；然后從4月25日至4月30日，RSI從52.34向下到29.45。我們預(yù)測(cè)在未來(lái)一兩個(gè)月，該股的RSI會(huì)向上。在20-50之間，低于50表示為弱勢(shì)市場(chǎng)，投資者可一路觀望；在50-80之間， 強(qiáng)弱指標(biāo)保持高于50表示為強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)，投資者可以買(mǎi)入股票。

38、（2） 布林通道 - BOLL BOLL指標(biāo)一共由四條線組成，即上軌線UP 、中軌線MB、下軌線DN和價(jià)格線。上邊的綠線(UP)是阻力線，下邊的紅線(DOWN)是支撐線，中間的淺藍(lán)線(MB)為平均線。 1.當(dāng)價(jià)格運(yùn)行在BOLL中軌和上軌之間的區(qū)域時(shí)，只要價(jià)格不跌破中軌，說(shuō)明市場(chǎng)處于多頭行情中，此時(shí)我們考慮的交易策略就是逢低點(diǎn)買(mǎi)進(jìn)，不考慮做空。2.當(dāng)價(jià)格運(yùn)行在BOLL中軌和下軌之間的區(qū)域時(shí)，只要價(jià)格不沖破中軌，說(shuō)明市場(chǎng)處于空頭行情中，此時(shí)我們的交易策略就是逢高點(diǎn)賣(mài)出，不考慮買(mǎi)進(jìn)。3.當(dāng)價(jià)格沿著B(niǎo)OLL上軌運(yùn)行時(shí)，市場(chǎng)為單邊上漲行情，該情況下一般為爆發(fā)性行情，持有多單的一定要守住，只要價(jià)格不脫離上

39、軌區(qū)域就耐心持有。4.當(dāng)價(jià)格沿著B(niǎo)OLL下軌運(yùn)行時(shí)，市場(chǎng)為單邊下跌行情，該情況一般為一撥快速下跌行情，持有的空單只要價(jià)格不脫離下軌，要做的也是耐心持有。5.當(dāng)價(jià)格運(yùn)行在BOLL中軌區(qū)域時(shí)，市場(chǎng)表現(xiàn)為振蕩行情，市場(chǎng)會(huì)在此區(qū)域上下振蕩。此時(shí)我們采取的交易策略是空倉(cāng)觀望，回避掉這一段振蕩行情。 6.BOLL通道的縮口狀態(tài)。當(dāng)價(jià)格經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的上漲和下跌后，會(huì)在一個(gè)范圍內(nèi)進(jìn)入振蕩休整，振蕩的價(jià)格區(qū)域會(huì)越來(lái)越小，BOLL通道表現(xiàn)為上、中、下三個(gè)軌道縮口。此狀態(tài)為大行情來(lái)臨前的預(yù)兆。此時(shí)我們采取的交易策略是空倉(cāng)觀望休息。7.BOLL通道縮口后的突然擴(kuò)章?tīng)顟B(tài)。當(dāng)行情在BOLL通道縮口狀態(tài)下經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的振蕩

40、整理后，BOLL通道會(huì)突然擴(kuò)章，這意味著一撥爆發(fā)性行情已經(jīng)來(lái)臨，從此之后行情便會(huì)進(jìn)入單邊行情。在此情況下我們可以積極調(diào)整自己的倉(cāng)位，順應(yīng)行情建倉(cāng)。如家近半年的股票走勢(shì)： 我們利用BOLL指標(biāo)預(yù)測(cè)未來(lái)一兩個(gè)月如家的股票走勢(shì)： 由上圖可知，該股的布林線的價(jià)格運(yùn)行在BOLL中軌和下軌之間的區(qū)域時(shí)，價(jià)格不沖破中軌，說(shuō)明市場(chǎng)處于空頭行情中，此時(shí)我們應(yīng)持幣觀望；截止4月29日，BOLL通道的處于縮口狀態(tài)，此狀態(tài)為大行情來(lái)臨前的預(yù)兆。此時(shí)我們采取的交易策略是空倉(cāng)觀望休息。5、 總結(jié)通過(guò)基本因素分析、基礎(chǔ)面分析以及技術(shù)分析，加上五月份如家的將有的重大事件：2013年5月6日：2013第一季度，如家快捷酒店管理

41、公司的盈利釋放;2013年5月13日：2013第一季度如家快捷酒店管理公司盈利電話會(huì)議-21:00-；2013年5月16日：如家快捷酒店管理公司在摩根士丹利香港投資者峰會(huì)；2013年5月21日：如家快捷酒店管理公司德意志銀行dbAccess的亞洲會(huì)議. 因此我們建議：作為長(zhǎng)期投資者可以持幣觀望，短期投資者則應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待，在設(shè)置好止損價(jià)位的前提下，少量買(mǎi)入做短線反彈行情，逢高賣(mài)出。 到六月份底，我們估計(jì)股價(jià)有如下三種情況：悲觀：股價(jià)在2022美元一般：股價(jià)在2427美元樂(lè)觀：股價(jià)在2628美元6、 參考資料1、 投資學(xué)英文原書(shū)第九版2、 劉嬋，投資學(xué)，中山大學(xué)出版社3、 陳容，股票技術(shù)分析實(shí)戰(zhàn)操練

42、大全，中國(guó)言實(shí)出版社4、 李紀(jì)明，王曉義，投資學(xué)，浙江大學(xué)出版社5、 6、 7、 數(shù)據(jù)來(lái)源：附錄：如家酒店集團(tuán)2012年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)比率股價(jià)變動(dòng)數(shù)據(jù)每日價(jià)格變動(dòng)百分比-1.06本年價(jià)格變動(dòng)百分比1.05本月價(jià)格變動(dòng)百分比2.20標(biāo)普本年相對(duì)變化比-7.71每股收益數(shù)據(jù)最近財(cái)年每股營(yíng)收12.48上季度每股現(xiàn)金收益6.25最近財(cái)年每股分紅-99999.99估值指標(biāo)最近財(cái)年P(guān)/E-99999.99最近財(cái)年股價(jià)凈值比1.93財(cái)務(wù)強(qiáng)度指標(biāo)最近季度流動(dòng)比率1.13最近財(cái)年股息支付率-99999.99利潤(rùn)率指標(biāo)最近財(cái)年毛利潤(rùn)率20.21最近財(cái)年凈利潤(rùn)率9.64最近財(cái)年稅前利潤(rùn)率14.20增長(zhǎng)率指標(biāo)上季度同期

43、收入增長(zhǎng)率63.96五年每股紅利增長(zhǎng)率-115.44財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 貨幣單位：美元 (百萬(wàn)) 資產(chǎn)負(fù)債表指標(biāo)/周期2010年2009年2008年2007年現(xiàn)金及短期投資2382.6430829.5920708.44501562.6005總應(yīng)收凈賬款53.865035.354024.880018.2854總存貨25.459015.319026.885018.9916其他流動(dòng)資產(chǎn)81.055055.372056.8650211.7895總流動(dòng)資產(chǎn)2599.0860972.0880865.93801852.2271物業(yè)/工廠/設(shè)備總值3052.76502554.80402324.00301329.0900

44、累計(jì)折舊-948.3720-649.4970-373.1030-181.4085長(zhǎng)期投資0.00000.00000.00000.0000其他長(zhǎng)期資產(chǎn)149.3910143.4870110.7570117.1121總資產(chǎn)5286.14503454.94803363.45403561.5380應(yīng)付賬款49.924025.469029.106019.6578其他流動(dòng)負(fù)債693.9100453.7920545.5010470.7927流動(dòng)負(fù)債合計(jì)838.5760925.6300639.5180804.9221遞延所得稅11.552011.577012.279013.6367其他負(fù)債248.0300200.8520159.5220108.2565總負(fù)債2542.84601186.84401755.84602086.1406普通股3.25703.20902.89902.8736其他股本