股權(quán)投資基金設(shè)定方案課件

1、股權(quán)投資基金設(shè)定方案1 擬設(shè)定股權(quán)基金方案 2010.9股權(quán)投資基金設(shè)定方案2中小企業(yè)的融資v中小企業(yè)融資時(shí)一個(gè)世界性的難題，在我國(guó)，由于資本市場(chǎng)起步較晚，發(fā)展較為滯后，銀行信貸向來(lái)傾向國(guó)有大中型企業(yè)，其他的融資模式也存在諸多問(wèn)題和缺陷，我國(guó)中小企業(yè)融資可謂是一個(gè)難上加難的棘手問(wèn)題。但是中小企業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力，發(fā)揮著不可代替的重要作用。然而，中小企業(yè)融資難卻是一個(gè)長(zhǎng)期困擾我國(guó)中小企業(yè)健康快速發(fā)展的“瓶頸”，而私募股權(quán)融資與創(chuàng)業(yè)板上市將成為解決這一難題的有效途徑。股權(quán)投資基金設(shè)定方案3企業(yè)的融資途徑v資金猶如企業(yè)的血液，融資始終是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的一項(xiàng)重要活動(dòng)。一般而言，企業(yè)融資

2、途徑可以分類(lèi)為：內(nèi)源融資和外源融資兩個(gè)類(lèi)別；v其次內(nèi)源融資主要包括留存盈利，折舊以及定額負(fù)債，而外源融資整體上可以劃分為直接融資和間接融資兩類(lèi)；再次，對(duì)于資金融通不需要通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)作為媒介的直接融資可劃分為債權(quán)融資和股權(quán)融資。股權(quán)投資基金設(shè)定方案4企業(yè)融資途徑圖對(duì)比項(xiàng)目公募股權(quán)融資公募股權(quán)融資（IPO）公募債權(quán)融資公募債權(quán)融資（公開(kāi)發(fā)行債券（公開(kāi)發(fā)行債券）私募股權(quán)融資私募股權(quán)融資（PE）私募債權(quán)融資私募債權(quán)融資（銀行貸款（銀行貸款）主要融資人擬上市企業(yè)上市公司或者大型企業(yè)中小企業(yè)所有企業(yè)一次融資的平均規(guī)模較大較大較小較小對(duì)企業(yè)的資格限制較高較高最低較低 表面會(huì)計(jì)成本最低較高較低最高實(shí)際經(jīng)濟(jì)

3、成本較高最低最高較低投資人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較高最低最高較低投資人是否分擔(dān)企業(yè)最終風(fēng)險(xiǎn)平等分擔(dān)不分擔(dān)部分分擔(dān)不分擔(dān)投資人是否享受軀體的最終利益平等分享不分享部分分享不分享融資對(duì)公司治理的影響較強(qiáng)最弱最強(qiáng)較弱股權(quán)投資基金設(shè)定方案5第一部分 .股權(quán)融資為什么？v一.企業(yè)對(duì)股權(quán)融資的幾種態(tài)度v一種企業(yè)家把企業(yè)當(dāng) “老婆”來(lái)養(yǎng)。v一種企業(yè)家把企業(yè)當(dāng) “兒子”來(lái)養(yǎng)。v一種企業(yè)家把企業(yè)當(dāng) “豬”來(lái)養(yǎng)。股權(quán)投資基金設(shè)定方案6二.你的企業(yè)缺錢(qián)嗎？v1。缺錢(qián)的企業(yè)是大多數(shù)v市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中大多數(shù)企業(yè)是缺錢(qián)的。有的企業(yè)可能在某一階段不缺錢(qián)，但企業(yè)一但處于高速增長(zhǎng)期，要搶占市場(chǎng)份額，爭(zhēng)取更多客戶服務(wù)，企業(yè)能不缺錢(qián)嗎？所以說(shuō)，企業(yè)

4、不僅不能滿足于一種簡(jiǎn)單的在生產(chǎn)，即便關(guān)起門(mén)來(lái)搞缺乏針對(duì)性的擴(kuò)大再生產(chǎn)，而不是全面的提升競(jìng)爭(zhēng)力為目標(biāo)，這樣的企業(yè)都將面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)v一句中肯的話：“企業(yè)不缺錢(qián)是因?yàn)槠髽I(yè)沒(méi)有進(jìn)步”股權(quán)投資基金設(shè)定方案7三.千錯(cuò)萬(wàn)錯(cuò)，速度不會(huì)錯(cuò)的v許多中國(guó)的企業(yè)都有這樣的體會(huì)：市場(chǎng)環(huán)境，技術(shù)環(huán)境變化太快了，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的量級(jí)也在不斷的提升，昨天的對(duì)手可能是國(guó)內(nèi)的，今天的對(duì)手就是國(guó)際性的。v上說(shuō)：“激水之疾，至于漂石者，勢(shì)也。”v速度，只要能夠維持，就起到 “一俊遮白丑”的作用。因?yàn)楦咚俣瓤梢詭?lái)現(xiàn)金流，可以令對(duì)手吃驚，還可以讓員工充滿激情，無(wú)暇他顧。股權(quán)投資基金設(shè)定方案8克服高速成長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)的可行之道v速度有積極的一面，也

5、有陰暗的一面，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，速度越快，死得越快。那么能不能找到一條兼顧高速發(fā)展和避免速度負(fù)面效應(yīng)的發(fā)展之路呢？v有一條道路大致不會(huì)錯(cuò)的，那就是股權(quán)融資之路。股權(quán)投資基金設(shè)定方案9四 股權(quán)融資不僅僅是解決資金短缺的問(wèn)題v私募股權(quán)滿足了企業(yè)和私募股權(quán)投資者在融資和投資過(guò)程中的利益訴求。是一種互助 “共贏”，各取所需，各有所得的投融資方式。v私募股權(quán)融資可以改善企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，從而提高企業(yè)再融資的能力。v有利用改善公司治理結(jié)構(gòu)，從而為企業(yè)良性發(fā)展提供制度支持。v幫助企業(yè)引進(jìn)高水平的經(jīng)營(yíng)管理人才和技術(shù)人才，更大的市場(chǎng)空間。v幫助企業(yè)原始股東的股權(quán)套現(xiàn)，完成部分上市的目的。股權(quán)投資基金設(shè)定方案10五 私募

6、股權(quán)基金的種類(lèi)v按照股權(quán)基金業(yè)界的通行做法，大致有 “三分法”和 “四分法”v“三分法”將私募股權(quán)基金分為風(fēng)險(xiǎn)投資基金，收購(gòu)基金，和發(fā)展型（擴(kuò)張型）基金三類(lèi)；v“四分法”是在“三分法”的基礎(chǔ)上將麥則恩基金（專(zhuān)注IPO階段）作為一單獨(dú)的類(lèi)別。股權(quán)投資基金設(shè)定方案11六 私募股權(quán)基金的主要參與者v1.私募股權(quán)基金的投資人。v2.私募股權(quán)基金業(yè)的基金管理人。v（1）.獨(dú)立的私募股權(quán)投資公司。v（2）.金融機(jī)構(gòu)附屬的股權(quán)投資公司。v（3）.大型產(chǎn)業(yè)公司的股權(quán)投資公司。v3.私募股權(quán)基金的融資方（目標(biāo)企業(yè)）v4.私募股權(quán)基金的其他參與者-中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。v具有公信力的第三方分機(jī)構(gòu)（基金的監(jiān)管，信息披露等）

7、投資顧問(wèn)公司，私募代理機(jī)構(gòu)（基金的營(yíng)銷(xiāo)與募集服務(wù)），投資銀行，商業(yè)銀行，律師事務(wù)所，會(huì)計(jì)事務(wù)所等股權(quán)投資基金設(shè)定方案12第二部分 股權(quán)基金構(gòu)成的要素和運(yùn)作模式%股權(quán)投資基金設(shè)定方案13一 私募股權(quán)基金的構(gòu)成要素v1.名稱及注冊(cè)地v2.投資人。在有限合伙制下，稱為有限合伙人（LP）v3.管理人?；鸸芾砣送ǔ榛鸢l(fā)起人，也有發(fā)起人發(fā)起設(shè)立基金后委托其他方管理的，在有限合伙制下稱為一般合伙人（GP）管理人也投部分資金。v4.投資戰(zhàn)略。目標(biāo)：基金的投資方向，盈利目標(biāo)和市場(chǎng)定位；手段：保證項(xiàng)目的來(lái)源，盡職調(diào)查，評(píng)估企業(yè)價(jià)值，安排交易方式，提供增值服務(wù)，投資退出等方面。v5.競(jìng)爭(zhēng)策略。v6.組織形式。

8、（基金的法律身份，債務(wù)責(zé)任，稅收地位，投資人和管理人基本權(quán)利和義務(wù)等）v7.決策管理機(jī)制。v8。盈利分配和管理者激勵(lì)與約束安排。v9.規(guī)模 10.期限。股權(quán)投資基金設(shè)定方案14私募股權(quán)基金的組織形式和有限合伙制v1.私募股權(quán)基金的組織形式v私募股權(quán)基金都是封閉式基金，基金一般可采納契約型，信托型，公司型，和有限合伙型等組織形式。 v契約型（口頭協(xié)議或者書(shū)面合同，容易產(chǎn)生糾紛和導(dǎo)致契約不穩(wěn)定）v信托型（投資人和管理人被信托公司隔離，穩(wěn)定性高，費(fèi)用也高）v公司型（最大的缺點(diǎn)是在基金層次需要繳納公司所得稅）v有限合伙型（基金由管理人和投資人共同出資組建，管理人負(fù)責(zé)日常運(yùn)作，投資人不參與日常運(yùn)作，僅獲

9、取收益）。被廣泛使用的一種組織形式。股權(quán)投資基金設(shè)定方案15三 為何選擇有限合伙制私募股權(quán)基金？v被廣泛采取的私募股權(quán)基金組織形式，這主要是由于有限合伙制在治理結(jié)構(gòu)和稅收征管等方面的特征更符合私募股權(quán)基金的運(yùn)作需要。v搭建了 “能人” 和 “富人”共舞的舞臺(tái)。v出資與管理有效的分離。v激勵(lì)與約束的合理并存。v資本制度的靈活v稅收制度的優(yōu)越。股權(quán)投資基金設(shè)定方案16在一個(gè)典型的有限合伙制基金中，出資與分配安排如下：vLP承諾提供基金98的投資金額，它同時(shí)能夠有一個(gè)最低收益的保障（即最低資本預(yù)期收益率，一般是6%），超過(guò)這一收益率以后的基金回報(bào)，LP有權(quán)獲得其中的80。LP不插手基金的任何投資決策

10、。 vGP承諾提供基金2的投資金額，同時(shí)GP每年收取基金一定的資產(chǎn)管理費(fèi)，一般是所管理資產(chǎn)規(guī)模的2%。基金最低資本收益率達(dá)標(biāo)后，GP獲得20的基金回報(bào)。基金日常運(yùn)營(yíng)的員工工資、房租與差旅開(kāi)支都在2%的資產(chǎn)管理費(fèi)中解決。GP對(duì)于投資項(xiàng)目有排他的決策權(quán)，但要定期向LP匯報(bào)投資進(jìn)展。 股權(quán)投資基金設(shè)定方案17私募股權(quán)基金的運(yùn)作模式v1.募集期平均為12個(gè)月，可以分次封閉v2.基金周期分為投資期，持有期，退出期和延展期。v3.投資采用“承諾制”，資金隨投資進(jìn)度分次啟用。v投資人投資，管理人投資v管理人平均收取的管理費(fèi)。v管理人享有的附屬權(quán)益。v收益通常以成立以來(lái)累計(jì)收益率表示。v.提供多種增值服務(wù)v9

11、.投資的目的是獲取資本的增值。v10.下一只基金的安排。股權(quán)投資基金設(shè)定方案18第三部分 作為私募股權(quán)基金的管理人股權(quán)投資基金設(shè)定方案19一 私募股權(quán)基金管理人和發(fā)起的動(dòng)機(jī)v1.發(fā)起設(shè)立第一只基金的動(dòng)機(jī)v創(chuàng)業(yè)的動(dòng)機(jī)，致富的動(dòng)機(jī)，施展才能的動(dòng)機(jī)，實(shí)現(xiàn)理想的動(dòng)機(jī)，享受生活的動(dòng)機(jī)。v2.再次發(fā)起設(shè)立基金的動(dòng)機(jī)v延續(xù)管理人的業(yè)務(wù)，利用新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，擴(kuò)大團(tuán)隊(duì)管理的基金總規(guī)模，拯救前一只基金。股權(quán)投資基金設(shè)定方案20二 私募股權(quán)基金的募集v （一）基金的策劃v 1.分析市場(chǎng)機(jī)會(huì)v 1）是否存在足的潛在投資對(duì)象v 2）是否存在在通暢的投資退出渠道v 3）擬構(gòu)建的管理團(tuán)隊(duì)是否具備必要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)v 2.構(gòu)建管理

12、團(tuán)隊(duì)v 1）團(tuán)隊(duì)的要素和高績(jī)效團(tuán)隊(duì)的基本特征v 2）團(tuán)隊(duì)的構(gòu)建v 3）種植良好的團(tuán)隊(duì)文化基因v 3.制定投資戰(zhàn)略v 4.儲(chǔ)備投資項(xiàng)目v 5.形成商業(yè)計(jì)劃書(shū)股權(quán)投資基金設(shè)定方案21三 私募股權(quán)基金的營(yíng)銷(xiāo)v（一）市場(chǎng)環(huán)境與基金募集v（二）私募備忘錄，由律師事務(wù)完成。v（三）營(yíng)銷(xiāo)募集方式和相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)（私募代理機(jī)構(gòu)，銀行，劵商等）v（四）營(yíng)銷(xiāo)需要注意的其他問(wèn)題v 1）誠(chéng)實(shí)披露發(fā)起人和管理人的相關(guān)信息v 2）遵守募集地的相關(guān)法律v 3）防止被洗錢(qián)者利用v 4）注意投資者的質(zhì)量并盡可能分散資金來(lái)源股權(quán)投資基金設(shè)定方案22四 基金封閉設(shè)立v一 基金募集的 時(shí)間長(zhǎng)短不等，有的可能幾個(gè)星期，有的可能十幾個(gè)月。

13、一般情況下，不超過(guò)18個(gè)月，平均為12個(gè)月。v二 。有限合伙協(xié)議v有限合伙協(xié)議是基金的重要法律文件。v 主要包括：v 1.關(guān)于基金構(gòu)成的要素的陳述。v 2.關(guān)于基金的內(nèi)部運(yùn)作的規(guī)定。v 3.關(guān)于資本的承諾，啟用和收益分配的規(guī)定。v 4.關(guān)于防止和處理利益沖突的的規(guī)定。v 5.關(guān)于基金的投資約束。v 6.關(guān)于爭(zhēng)議適用的法律和程序的規(guī)定。v三。注冊(cè)登記有關(guān)主體的法律結(jié)構(gòu)。v四、基金募集與設(shè)立的費(fèi)用v 1、律師費(fèi) 2、私募代理人的費(fèi)用 3、其他費(fèi)用。股權(quán)投資基金設(shè)定方案23五 私募股權(quán)基金的投資股權(quán)投資基金設(shè)定方案24第一 項(xiàng)目的初步篩選v一 、項(xiàng)目流的意義v國(guó)內(nèi)通常叫做項(xiàng)目源，能夠獲取充裕的高質(zhì)量

14、的項(xiàng)目流是基金挑選合格的投資對(duì)象，進(jìn)行有效投資的前提。v二、項(xiàng)目來(lái)源渠道。v1、公共渠道。v2、獨(dú)特渠道。v3、同業(yè)合作渠道。v三、項(xiàng)目的初步篩選。v應(yīng)該有自己公司的一套有效的程序和規(guī)則對(duì)項(xiàng)目源進(jìn)行登記、分析、和判斷。股權(quán)投資基金設(shè)定方案25第二 盡職調(diào)查v一、盡職調(diào)查的一般內(nèi)容：v1、企業(yè)的基本情況、發(fā)展歷史及結(jié)構(gòu)。2、企業(yè)的人力資源、3、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)及客戶資源。4、企業(yè)資源及生產(chǎn)流程管理、5、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、6、公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的行業(yè)。7、公司財(cái)務(wù)情況。8、利益預(yù)算。9、現(xiàn)金流預(yù)測(cè)、10、公司債權(quán)和債務(wù)。11、公司不動(dòng)產(chǎn)、重要?jiǎng)赢a(chǎn)及無(wú)形資產(chǎn)、12，公司涉訴事件 13.企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨的外部環(huán)境。v二、盡職調(diào)

15、查的原則。v1.全面性。2、透徹性。3、獨(dú)立性。4、客觀性。v5.針的性。6、效率性。v三、盡職調(diào)查的方法和若干重要技巧。v1、根據(jù)投資種類(lèi)和投資對(duì)象的特點(diǎn)確定調(diào)查重點(diǎn)v2、既要調(diào)查“硬實(shí)力”還有調(diào)查“軟實(shí)力”v3、解釋疑問(wèn)比核對(duì)情況更重要。v4，第三者提供的情況可能比調(diào)查對(duì)象提供的更有價(jià)值。股權(quán)投資基金設(shè)定方案26第三 目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估v目標(biāo)期權(quán)的估值是基金投資的一個(gè)重要環(huán)節(jié)、企業(yè)估值是決定交易價(jià)格的基礎(chǔ)。v一、企業(yè)估計(jì)的一般方法v1、收益法v通過(guò)對(duì)企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定企業(yè)的價(jià)值方法v2、市場(chǎng)法v3。資產(chǎn)基礎(chǔ)法或成本法。v4.實(shí)物期權(quán)法。股權(quán)投資基金設(shè)定方案27第四 投資決策v一、

16、決策機(jī)制v1、相關(guān)制度應(yīng)該覆蓋決策全過(guò)程。v2、決策過(guò)程不能違反合理的程序。v3、各個(gè)環(huán)節(jié)的決策都要有書(shū)面記錄v4、決策過(guò)程必須要有適當(dāng)?shù)闹坪?。v5、決策機(jī)制的安排要符合有限合伙協(xié)議的規(guī)定。v二、咨詢機(jī)制v1，設(shè)置基金咨詢委員會(huì)v2、在盡職調(diào)查階段，引進(jìn)資深行業(yè)人士等外部專(zhuān)家。v3、做出投資決定前咨詢外部專(zhuān)家。v三、投票權(quán)的安排和重復(fù)投票決策v1、誰(shuí)擁有投資決策的投票權(quán)v2、做出投資決定所需要的票數(shù)v3、被否決的項(xiàng)目能否重新進(jìn)行投票表決v四。風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制股權(quán)投資基金設(shè)定方案28第五 交易安排v交易安排的商業(yè)重點(diǎn)；v1、投資后企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)在基金和被投企業(yè)原股東之間的分配。2、股份轉(zhuǎn)移和優(yōu)先

17、權(quán)方面的規(guī)定；3、權(quán)證、代表資格和補(bǔ)償方面的規(guī)定等。v一、分段投資v二、對(duì)賭協(xié)議v三、管理層回購(gòu)v四、共同或聯(lián)合投資v五、平行投資v保障基金投資利益的渠道：v1、委派人員參與被投企業(yè)董事會(huì)和其他內(nèi)部機(jī)構(gòu)v2、投資者同意v3、控制被收購(gòu)企業(yè)v4、利用各種特殊交易安排股權(quán)投資基金設(shè)定方案29第六 投資約束v投資約束的目標(biāo)v1、免受法律制裁v2、避免不堪的損失v3、建立和維護(hù)良好的投資者關(guān)系和市場(chǎng)形象v4、獲得穩(wěn)定和良好的長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)。v主要包括：v1，基金禁止投資的區(qū)域、產(chǎn)品、特定企業(yè)v2、單項(xiàng)投資的最大金額、3，單項(xiàng)投資占基金規(guī)模最大比例、4、明顯存在利益沖突的投資。5、違反投資決策程序的投資。

18、6.違反法律和有限合伙協(xié)議的投資。股權(quán)投資基金設(shè)定方案30第四部分 私募股權(quán)基金的退出v1股權(quán)投資基金設(shè)定方案31第一 私募股權(quán)基金退出時(shí)機(jī)的選擇v一、決定退出時(shí)機(jī)的選擇v1、基金期限的約束v2、投資項(xiàng)目的平均持有期限v3、外部市場(chǎng)環(huán)境v4、項(xiàng)目所處的生命周期和增長(zhǎng)潛力v5、新的投資機(jī)會(huì)v6、投資項(xiàng)目本身和其他股東的需求v二、考慮持有期、內(nèi)部收益率和獲利倍數(shù)的替代關(guān)系v三、避免“炫耀性退出”。股權(quán)投資基金設(shè)定方案32第二 基金投資退出的主要渠道v一、公開(kāi)上市vIPO是被國(guó)內(nèi)外私募股權(quán)融資界公認(rèn)為最佳的退出方式。v公開(kāi)上市轉(zhuǎn)讓的優(yōu)點(diǎn)：v1、獲得高額的回報(bào)。v2、提升基金管理人和被投企業(yè)的市場(chǎng)形象。v3、股東的股份都可以流通，便于變現(xiàn)。v4、有利于企業(yè)完善公司治理結(jié)構(gòu)和規(guī)劃化經(jīng)營(yíng)。v公開(kāi)上市渠道的缺點(diǎn)：v1、難道較大v2、成本較高v3、受市場(chǎng)影響較大v4、“禁售期”的規(guī)定股權(quán)投資基金設(shè)定方案33二 同行