題目：償債能力分析

1、題目：償債能力分析選定題目：徐工科技一、 公司簡介： 徐州工程機械科技股份有限公司(以下簡稱公司)原名徐州工程機械股份有限公司，系1993年6月15日經(jīng)江蘇省體改委蘇體改生(1993)230號文批準，由徐州工程機械集團公司以其所屬的工程機械廠、裝裁機廠和營銷公司1993年4月30日經(jīng)評估后的凈資產(chǎn)組建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注冊成立，注冊資本為人民幣95,946,600元。1996年8月經(jīng)中國證監(jiān)會批準，公司向社會公開發(fā)行2400萬股人民幣普通股(每股面值為人民幣1元)，發(fā)行后股本增至119,946,600元。1996年8月至2004年6月，經(jīng)股東大會、中國證監(jiān)會批

2、準，通過以利潤、公積金轉(zhuǎn)增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。 公司是集筑路機械、鏟運機械、路面機械等工程機械的開發(fā)、制造與銷售為一體的專業(yè)公司，產(chǎn)品達四大類、七個系列、近100個品種，主要應(yīng)用于高速公路、機場港口、鐵路橋梁、水電能源設(shè)施等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與養(yǎng)護。公司主要產(chǎn)品有：工程起重機械、筑路機械、路面及養(yǎng)護機械、壓實機械、鏟土運輸機械、高空消防設(shè)備、特種專用車輛、工程機械專用底盤等系列工程機械主機和驅(qū)動橋、回轉(zhuǎn)支承、液壓件等基礎(chǔ)零部件產(chǎn)品，大多數(shù)產(chǎn)品市場占有率居國內(nèi)第一位。其中70的產(chǎn)品為國內(nèi)領(lǐng)先水平，20的產(chǎn)品達到國際當(dāng)代先進水平。公司大力發(fā)展外向型經(jīng)濟，實施以產(chǎn)品出口為

3、支撐的國際化戰(zhàn)略，工程機械產(chǎn)品遠銷歐美、日韓、東南亞、非洲等國際市場。 公司年營業(yè)收入由成立時的3.86億元，發(fā)展到2007年的突破300億元，年實現(xiàn)利稅20億元，年出口創(chuàng)匯突破5億美元，在中國工程機械行業(yè)均位居首位。目前位居世界工程機械行業(yè)第16位，中國500強公司第168位，中國制造業(yè)500強第84位，是中國工程機械產(chǎn)品品種和系列最齊全、最具競爭力和最具影響力的大型公司集團。 二、徐工科技2007年償債能力指標的計算 （一） 2007年徐工科技的短期償債能力指標 1、流動比率=流動資產(chǎn)流動負債 2118636512.961697119330.34=1.2484 2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)

4、收入(期初+期末)應(yīng)收帳款/2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=3266320371.37(455741252.28+115240189.03)2=11.4410 3、存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入成本(期初+期末)存貨2 存貨周轉(zhuǎn)率=3227315180945355351.482=6.9102 4、速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)流動負債 速動比率=(2118636512.96-945355351.48)1697119330.34=0.6913 5、現(xiàn)金比率=(貨幣資金+短期投資凈額)流動負債 現(xiàn)金比率=(386336489.16+425000000)169711933034=0.0478 （二） 2007年徐工科技

5、的長期償債能力指標 1、資產(chǎn)負債率=(負債總額/資產(chǎn)總額)*100% =(35317782395141890123.89)100%=68.68% 2、產(chǎn)權(quán)比率=(負債總額所有者權(quán)益總額)100% =(35317782391188595302.27)100%=297.1% 3、有形凈值債務(wù)率=負債總額/(股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值)*100% =3531778239(3023254210.93-86985470.7)100%=12.028% 4、利息償付倍數(shù)=(稅后利潤+所得稅+財務(wù)費用)/財務(wù)費用 =(24606794.63+14974955.22)/23359460.55=1.694 三、徐工科

6、技2007年償債能力的分析及評價 （一）短期償債能力的分析與評價 1、通過徐工科技2007年和2006年的資料，進行歷史比較分析。該企業(yè)實際指標值如下表。 指標2007年末值2006年末值差額比率 流動比率1.12484 1.08924-0.0356-3.07% 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率11.4410 15.222 -3.781-35.27% 存貨周轉(zhuǎn)率 6.91027.114 -0.2038-8.63% 速動比率 0.6913 0.63960.051710.69% 現(xiàn)金比率0.04780.4959-0.0179-19.82% （1）流動比率分析 從上表可以看出，該企業(yè)流動比率實際值低于上年實際值，說明

7、該企業(yè)的短期償債能力比上年降低了，但差距不大。通過資產(chǎn)負債表可以看出，本期流動比率降低的主要原因是本期流動資產(chǎn)降低速度(2445717898.12-2263655175.31)/2445717898.12=7.44%高于流動負債的降低速度(2108516074.2-2013301387.51)/2108516074.2=4.52%。為進一步掌握流動比率的質(zhì)量，應(yīng)分析流動資產(chǎn)的流動性強弱，主要是應(yīng)收賬款和存貨的流動性。 （2）應(yīng)收賬款和存貨的流動性分析 從上表可以看出，該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于上年值較多，幾乎是上年值的三分之一，存貨周轉(zhuǎn)比率較上年也有所降低。說明該企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨存在問題。 （

8、3）速動比率分析 進一步評價企業(yè)償債能力，要比較速動比率。徐工科技本年速動比率高于上年實際值，通過上表，可以看出本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率都低于上年值。引起本期速動比率提高的主要原因是存貨數(shù)量比上年實際值有較大減少(1426105852.14-1186090370.92)/ 1426105852.14=16.83%，而流動資產(chǎn)和流動負債變化不大，故速動比率的提高與存貨減少有關(guān)，表明公司關(guān)注了存貨的使用，但存貨還是存在一定的問題。 （4）現(xiàn)金比率分析 在知道了速動比率提高的原因后，應(yīng)進一步計算現(xiàn)金比率。徐工科技本年現(xiàn)金比率比上年實際值降低，說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力降低。主要是企業(yè)現(xiàn)

9、金資產(chǎn)存量大幅降低。本期現(xiàn)金比率降低的主要原因是本期貨幣資金(190298382.43-145813336.46)/ 190298382.43=23.38%和短期投資(8000000-5990000)/ 8000000=25.13%降低速度高于流動負債的降低速度4.52%。 通過上述分析，可以得出結(jié)論：徐工科技主要要問題出在應(yīng)收帳款，其占用較大，周轉(zhuǎn)速度慢是主要矛盾。公司應(yīng)加強對應(yīng)收款的管理。 2、通過徐工科技2007年資料，進行同業(yè)比較分析。該企業(yè)實際指標值及同行業(yè)標準值如下表。 指標企業(yè)實際值行業(yè)標準值差額比率 流動比率1.251.44-0.3157-21.92% 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率6.939

10、314.7-7.7607-52.79% 存貨周轉(zhuǎn)率2.15672.110.04672.21% 速動比率0.690.64-0.1048-16.38% 現(xiàn)金比率0.0428 0.29-0.2176-75.03% （1）流動比率分析 從上表可以看出，該企業(yè)流動比率實際值低于行業(yè)標準值，說明企業(yè)短期償債能力差。為進一步掌握流動比率的質(zhì)量，應(yīng)分析流動資產(chǎn)的流動性強弱，主要是應(yīng)收賬款和存貨的流動性。 （2）應(yīng)收賬款和存貨的流動性分析 從上表可以看出，該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)標準值，存貨周轉(zhuǎn)率與行業(yè)標準值相比，差別不多。說明該企業(yè)資產(chǎn)的流動性低于行業(yè)標準值。初步結(jié)論是:應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率與行業(yè)標準值差距較大

11、，只相當(dāng)行業(yè)標準值的一半，說明這是企業(yè)流動比率低于行業(yè)標準值的主要原因。該企業(yè)應(yīng)收帳款的占用相對于銷售收入而言太高了。 （3）速動比率分析 徐工科技本年速動比率低于行業(yè)標準值，表明該公司短期償債能力低于行業(yè)平均水平。可以看出主要是由應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率低引起的。 （4）現(xiàn)金比率分析 徐工科技本年現(xiàn)金比率只相當(dāng)于行業(yè)標準值的三分之一，說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力較差。但是現(xiàn)金資產(chǎn)存量變化較大，有時并不能說明問題。 通過上述分析，可以得出結(jié)論：徐工科技的短期償債能力低于行業(yè)平均水平。主要問題出在應(yīng)收帳款，其占用較大，是主要矛盾。 （二）長期償債能力的分析與評價 1、通過徐工科技2007年和2006

12、年的資料，進行歷史比較分析。該企業(yè)實際指標值如下表。 指標2007年末值2006年末值差額比率 資產(chǎn)負債率0.6868 0.67060.01622.51% 產(chǎn)權(quán)比率2.971 2.8786 0.09244.94% 有形凈值債務(wù)率0.1202- 0.20540.325614.23% 利息償付倍數(shù)0.01690.0007 0.01622.51% （1）資產(chǎn)負債率分析 從上表可以看出，該企業(yè)本年資產(chǎn)負債率高于上年值，說明該企業(yè)的長期償債能力比上年降低，但差距不大。公司采用的是開放型財務(wù)策略，說明公司的財務(wù)風(fēng)險較高。 資產(chǎn)負債率產(chǎn)生變化的原因主要有：1）所有者權(quán)益由上年的1193022713.82元，

13、減少到本年的1064046694.84元，減少了-128976018.98元，其中本年未分配利潤為-128976018.98元。2）負債總額由上年的2233016380.84元，減少到本年的2089858136.89元，減少了6.41%。其中流動負債減少為4.52%，長期負債減少38.51%，長期負債降低幅度較大。3）企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)無大的調(diào)整，資產(chǎn)總額由上年的3437554484.78元，減少到本年的3164022753.29元，減少了273531731.49元，降低幅度為7.96%。其中流動資產(chǎn)由年初2445717898.12元，減少到本年的2263655175.31元。減少幅度為7.44%。

14、流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重上年為71.15%,本年為71.54%，本年與上年基本持平。 通過分析，我們可以得出結(jié)論：該公司未進行過資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，長期償債能力仍有所降低，但降低幅度不大，財務(wù)風(fēng)險有繼續(xù)惡化可能。 （2）產(chǎn)權(quán)比率分析 從上表可以看出，該企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率與上年值相比上升不多。說明該企業(yè)長期償債能力有所降低，雖然上升幅度不大，但財務(wù)風(fēng)險繼續(xù)惡化。 所有者權(quán)益就是企業(yè)的凈資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)比率反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的。但是凈資產(chǎn)中的某些項目，如：無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、待攤費用、待處理財產(chǎn)損益等價值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產(chǎn)權(quán)比率時，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標，作進一

15、步分析。 （3）有形凈值債務(wù)率分析 為進一步評價企業(yè)長期償債能力，要比較有形凈值債務(wù)率。徐工科技本年有形凈值債務(wù)率明顯高于上年實際值。通過上表，企業(yè)長期償債能力減弱，財務(wù)風(fēng)險明顯增大。企業(yè)籌資能力雖然很強，但利用財務(wù)杠桿的風(fēng)險很高。 （4）利息償付倍數(shù)分析 徐工科技本年利息償付倍數(shù)比上年實際值降低過多。從理論上說，利息償付倍數(shù)要大于1，而該公司利息償付倍數(shù)小于1，說明借錢給該公司的風(fēng)險很大。利息償付倍數(shù)降低的主要原因是本年該公司的利潤總額出現(xiàn)虧損，這說明企業(yè)沒有足夠的利潤來償還利息費用。 2、通過徐工科技2007年資料，進行同業(yè)比較分析。該企業(yè)實際指標值及同行業(yè)標準值如下表。 指標企業(yè)實際值行

16、業(yè)標準值差額比率 資產(chǎn)負債率（%） 68.68 55.0213.6626.07% 產(chǎn)權(quán)比率（%） 297.1 269.42 27.6816.40% 有形凈值債務(wù)率（%） 12.028-62.04 74.0739.56% 利息保障倍數(shù)1.6949.327 -9.947-112.52% （1）資產(chǎn)負債率分析 從上表可以看出，該企業(yè)本年資產(chǎn)負債率高于行業(yè)標準值，有一個較高的資產(chǎn)負負債率水平，說明該企業(yè)的長期償債能力較差。公司采用的是開放型財務(wù)策略，說明公司的財務(wù)風(fēng)險較高，今后在需要現(xiàn)金時的借款能力較差。 （2）產(chǎn)權(quán)比率分析 從上表可以看出，該企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率高于行業(yè)平均水平，企業(yè)長期償債能力較低，財務(wù)風(fēng)

17、險提高。在使用產(chǎn)權(quán)比率時，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標，作進一步分析。 （3）有形凈值債務(wù)率分析 為進一步評價企業(yè)長期償債能力，要比較有形凈值債務(wù)率。徐工科技本年有形凈值債務(wù)率明顯高于行業(yè)標準值的三分之一。通過上表，說明企業(yè)長期償債能力減弱，財務(wù)風(fēng)險明顯增大。企業(yè)籌資能力雖然很強，利用財務(wù)杠桿的風(fēng)險過高，。 （4）利息償付倍數(shù)分析 徐工科技本年利息償付倍數(shù)比行業(yè)標準值低的太多，表明企業(yè)沒有足夠資金來源償還債務(wù)利息，企業(yè)長期償債能力低下。從理論上說，利息償付倍數(shù)要大于1，而該公司利息償付倍數(shù)小于1，說明借錢給該公司的風(fēng)險很大。利息償付倍數(shù)低的主要原因是本年該公司的利潤總額出現(xiàn)虧損，這說明企業(yè)沒有足

18、夠的利潤，沒有能力償付利息費用。 四、結(jié)論與建議 徐工科技的償債能力總體上保持去年水平，無明顯改善，公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(今年 6.94，去年 10.72)指標值得警惕，利息保障倍數(shù)(今年-1.107，去年2.7764)要特別關(guān)注。 (1)通過觀察企業(yè)的短期償債能力中的流動比率、存貨周轉(zhuǎn)率、速動比率和現(xiàn)金比率與上年相比無太多差別，但應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率與去年相比降低較多，說明該企業(yè)的應(yīng)收帳款存在較嚴重的問題。 通過觀察企業(yè)的短期償債能力中的流動比率、存貨周轉(zhuǎn)率、速動比率與行業(yè)標準值相比無太多差別，但應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金比率與行業(yè)標準值相比差的較多，說明該企業(yè)的應(yīng)收帳款和現(xiàn)金存在較嚴重的問題。要特別引起重視。 (2)通過觀察企業(yè)長期償債能力的資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率與上年相比無太大差距，但利息償付倍數(shù)明顯降低，降到1以下，很存在問題，說明企業(yè)有資不抵債的風(fēng)險。 通過觀察企業(yè)長期償債能力中的產(chǎn)權(quán)比率與行業(yè)標準值相比有一定差距，但資產(chǎn)負債率、有形凈值債務(wù)率、利息償付倍數(shù)與行業(yè)標準值差距明顯，說明企業(yè)有資不抵債的可能。 根據(jù)上述分析，公司還存在著不能按時償還短期債務(wù)的風(fēng)險。這種情況的變化還受以下兩方面因素影響：一方面是公司能否繼續(xù)從經(jīng)營活動、投資活動中產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金