長(zhǎng)期投資決策下11月17日ppt課件

1、 第八章第八章 長(zhǎng)期投資決策下長(zhǎng)期投資決策下第二節(jié)第二節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)目的的計(jì)算靜態(tài)評(píng)價(jià)目的的計(jì)算第三節(jié)第三節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的的計(jì)算動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的的計(jì)算第四節(jié)第四節(jié) 長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)目的的運(yùn)用長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)目的的運(yùn)用第五節(jié)第五節(jié) 投資敏感性分析投資敏感性分析第六節(jié)第六節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策風(fēng)險(xiǎn)投資決策第二節(jié)第二節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)目的的計(jì)算靜態(tài)評(píng)價(jià)目的的計(jì)算 原始投資回收率及其計(jì)算原始投資回收率及其計(jì)算 總投資收益率及其計(jì)算總投資收益率及其計(jì)算 年平均投資收益率及其計(jì)算年平均投資收益率及其計(jì)算 靜態(tài)投資回收期及其計(jì)算靜態(tài)投資回收期及其計(jì)算靜態(tài)投資回收期及其計(jì)算靜態(tài)投資回收期及其計(jì)算 靜態(tài)投資回收期簡(jiǎn)稱回收期，是指

2、以投資工程運(yùn)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需求的全部時(shí)間。該目的以年為單位。目的表目的表現(xiàn)方式現(xiàn)方式包括建立期的投資回收期，記作包括建立期的投資回收期，記作PPPP不包括建立期的投資回收期，記作不包括建立期的投資回收期，記作PPPP【例【例85】 第三節(jié)第三節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的的計(jì)算動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的的計(jì)算 凈現(xiàn)值及其計(jì)算凈現(xiàn)值及其計(jì)算 凈現(xiàn)值率及其計(jì)算凈現(xiàn)值率及其計(jì)算 獲利指數(shù)及其計(jì)算獲利指數(shù)及其計(jì)算 內(nèi)部收益率及其計(jì)算內(nèi)部收益率及其計(jì)算二、凈現(xiàn)值及其計(jì)算二、凈現(xiàn)值及其計(jì)算 凈現(xiàn)值net present value,記作NPV，是指在工程計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或其他設(shè)定折現(xiàn)率ic)計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量

3、現(xiàn)值的代數(shù)和。 ）（）（年的凈現(xiàn)金流量第niFPNCFniFPNPVcnttnotc,/,/t0計(jì)算凈現(xiàn)值涉及三種方式的折現(xiàn)：計(jì)算凈現(xiàn)值涉及三種方式的折現(xiàn)： 【例【例89】 【例【例810】復(fù)利折現(xiàn)復(fù)利折現(xiàn) 普通年金折現(xiàn)普通年金折現(xiàn)遞延年金折現(xiàn)遞延年金折現(xiàn)凈現(xiàn)值目的的計(jì)算特殊及普通方法凈現(xiàn)值目的的計(jì)算特殊及普通方法 三、凈現(xiàn)值率及其計(jì)算三、凈現(xiàn)值率及其計(jì)算 凈現(xiàn)值率，記作NPVR，是反映工程的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值的比率。 原始投資的現(xiàn)值合計(jì)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPVR【例【例812】 四、獲利指數(shù)及其計(jì)算四、獲利指數(shù)及其計(jì)算 獲利指數(shù)，記作PI,是指投產(chǎn)后按行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流

4、量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。 原始投資的現(xiàn)值合計(jì)現(xiàn)值合計(jì)投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流的PI【例【例813】 不用減建立期的凈不用減建立期的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值?，F(xiàn)金流量的現(xiàn)值。五、內(nèi)部收益率及其計(jì)算五、內(nèi)部收益率及其計(jì)算 內(nèi)部收益率internal rate of return,記作IRR，是指工程投資實(shí)踐可望到達(dá)的報(bào)酬率，即能使投資工程的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率，又叫內(nèi)涵報(bào)酬率或內(nèi)部報(bào)酬率。 【例【例814】【例】【例815】 留意留意 為減少誤差為減少誤差, ,按照有關(guān)規(guī)定按照有關(guān)規(guī)定, rm+1, rm+1與與rm rm 之間的差之間的差不不得大于得大于5% 5% )(CIRR11mmmmmm

5、rrCCCr第四節(jié)第四節(jié) 長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)目的的運(yùn)用長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)目的的運(yùn)用 投資評(píng)價(jià)目的與財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投資投資評(píng)價(jià)目的與財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投資決策的關(guān)系決策的關(guān)系 多個(gè)互斥方案的比較決策多個(gè)互斥方案的比較決策二、投資評(píng)價(jià)目的與財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投二、投資評(píng)價(jià)目的與財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投 資決策的關(guān)系資決策的關(guān)系 評(píng)價(jià)目的在財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)中起關(guān)鍵的作用評(píng)價(jià)目的在財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)中起關(guān)鍵的作用 財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)與投資方案決策存在著相輔財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)與投資方案決策存在著相輔 相成的關(guān)系相成的關(guān)系 投資投資方案方案獨(dú)立方案獨(dú)立方案互斥方案互斥方案組合方案組合方案評(píng)價(jià)目的的首要功能就是用評(píng)價(jià)目的的首要功能就

6、是用于評(píng)價(jià)某個(gè)詳細(xì)的投資工程于評(píng)價(jià)某個(gè)詳細(xì)的投資工程能否具有財(cái)務(wù)可行性。能否具有財(cái)務(wù)可行性。凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值NPVNPV0 0凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率NPVRNPVR0 0獲利指數(shù)獲利指數(shù)PIPI1 1內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率IRRIRR行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率icic包括建立期的靜態(tài)投資回收期包括建立期的靜態(tài)投資回收期PPn/2PPn/2不包括建立期的靜態(tài)投資回收期不包括建立期的靜態(tài)投資回收期PPp/2PPp/2投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率ROIROI基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率i i 判別方案完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件：判別方案完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件：三、獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投資決策三、獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性

7、評(píng)價(jià)及投資決策四、多個(gè)互斥方案的比較決策四、多個(gè)互斥方案的比較決策凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率法差額投資內(nèi)部收益率法差額投資內(nèi)部收益率法年等額凈回收額法年等額凈回收額法計(jì)算期一致法計(jì)算期一致法多個(gè)互斥方案的比較決策多個(gè)互斥方案的比較決策-凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法 此法適用于原始投資一樣且工程計(jì)算期相等的多方案比較決策。在此法下，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)?！纠纠?19】 多個(gè)互斥方案的比較決策多個(gè)互斥方案的比較決策-凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率法 該法適用于原始投資一樣的多個(gè)互斥方案的比較決策。在此法下，凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。 在互斥方案比較決策中，采用凈現(xiàn)值率法會(huì)與凈現(xiàn)值法得到完全一樣的結(jié)論。 多個(gè)互斥方

8、案的比較決策多個(gè)互斥方案的比較決策 -年等額凈回收額法年等額凈回收額法 此法適用于原始投資不一樣、特別是工程計(jì)算期不同的多方案比較決策。在此法下，年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)。 ),/(niAPNPVA年金現(xiàn)值系數(shù)凈現(xiàn)值）（凈回收額年等額NA【例【例823】 第五節(jié)第五節(jié) 投資敏感性分析投資敏感性分析 投資敏感性分析的意義投資敏感性分析的意義 投資敏感性分析的詳細(xì)假定投資敏感性分析的詳細(xì)假定 投資敏感性分析的運(yùn)用投資敏感性分析的運(yùn)用投資敏感性分析的運(yùn)用投資敏感性分析的運(yùn)用 要素變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率影響程度的計(jì)要素變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率影響程度的計(jì)算分析；算分析； 要素變動(dòng)極限的計(jì)算分析。

9、要素變動(dòng)極限的計(jì)算分析。 計(jì)算要素變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的影響程度可分別采用總量法和差量法兩種方法。 投資敏感性分析的運(yùn)用投資敏感性分析的運(yùn)用-要素變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率要素變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率影響影響售價(jià)、銷售量、運(yùn)營(yíng)本錢、售價(jià)、銷售量、運(yùn)營(yíng)本錢、原始投資、基準(zhǔn)折現(xiàn)率變動(dòng)原始投資、基準(zhǔn)折現(xiàn)率變動(dòng)NPVNPVIRRIRR 總量法利用要素變動(dòng)后構(gòu)成的新數(shù)據(jù)計(jì)算總量法利用要素變動(dòng)后構(gòu)成的新數(shù)據(jù)計(jì)算新的新的NCF，計(jì)算要素變動(dòng)后的，計(jì)算要素變動(dòng)后的NPV和和IRR，然后，然后再與知的再與知的NPV和和IRR比較，以確定要素變動(dòng)對(duì)比較，以確定要素變動(dòng)對(duì)NPV和和IRR影響大小的一種方法。影響大

10、小的一種方法。【例【例827】 差量法是在計(jì)算各有關(guān)要素變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)金流量差量法是在計(jì)算各有關(guān)要素變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)金流量或年金現(xiàn)值系數(shù)影響差量的根底上，直接計(jì)算要或年金現(xiàn)值系數(shù)影響差量的根底上，直接計(jì)算要素變動(dòng)對(duì)素變動(dòng)對(duì)NPVNPV和和IRRIRR的影響的一種方法。的影響的一種方法。 差量法較總量差量法較總量法簡(jiǎn)單法簡(jiǎn)單第六節(jié)第六節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策風(fēng)險(xiǎn)投資決策風(fēng)險(xiǎn)投資決策方法：風(fēng)險(xiǎn)投資決策方法：期望值決策法期望值決策法風(fēng)險(xiǎn)要素調(diào)整法風(fēng)險(xiǎn)要素調(diào)整法 1.風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率調(diào)整法風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率調(diào)整法 2.一定當(dāng)量調(diào)整法一定當(dāng)量調(diào)整法一定當(dāng)量法一定當(dāng)量法 一定當(dāng)量法就是先用一個(gè)系數(shù)一定當(dāng)量系數(shù)，把各年不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整

11、為確定的現(xiàn)金流量，然后利用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值，以便用凈現(xiàn)值法的規(guī)那么來(lái)評(píng)價(jià)投資工程的的決策分析方法。 一定當(dāng)量系數(shù)是指有風(fēng)險(xiǎn)的一定當(dāng)量系數(shù)是指有風(fēng)險(xiǎn)的1元現(xiàn)金流量元現(xiàn)金流量的期望值折算成的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量的金額。的期望值折算成的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量的金額。 一定當(dāng)量系數(shù)可以將不一定的現(xiàn)金流換算一定當(dāng)量系數(shù)可以將不一定的現(xiàn)金流換算為一定的現(xiàn)金流。為一定的現(xiàn)金流。 計(jì)算公式為：計(jì)算公式為： 一定當(dāng)量系數(shù)一定當(dāng)量系數(shù) 一定的現(xiàn)金流量一定的現(xiàn)金流量不一定的現(xiàn)金流量不一定的現(xiàn)金流量一定當(dāng)量系數(shù)一定當(dāng)量系數(shù) 在在0與與1之間。之間。 一定當(dāng)量系數(shù)的取值一定當(dāng)量系數(shù)的取值現(xiàn)金流的現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)情況風(fēng)險(xiǎn)情況 范圍

12、范圍 確定確定1風(fēng)險(xiǎn)很小風(fēng)險(xiǎn)很小0.81普通普通0.40.8很大很大00.41將每一年的不一定的現(xiàn)金流量乘以一定當(dāng)量系將每一年的不一定的現(xiàn)金流量乘以一定當(dāng)量系數(shù)，將其折算為一定的現(xiàn)金流；數(shù)，將其折算為一定的現(xiàn)金流；2用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率將每年一定的現(xiàn)金流折現(xiàn)，算出用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率將每年一定的現(xiàn)金流折現(xiàn)，算出凈現(xiàn)值；凈現(xiàn)值；3以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的凈現(xiàn)值作為規(guī)范評(píng)價(jià)工程的可以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的凈現(xiàn)值作為規(guī)范評(píng)價(jià)工程的可行性。行性。一定當(dāng)量法的步驟：一定當(dāng)量法的步驟：n0tt1無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）（現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的凈現(xiàn)值 補(bǔ)充例題 假定某公司預(yù)備進(jìn)展一項(xiàng)投資，其各年的現(xiàn)金流量和分析人員確定的當(dāng)量系數(shù)已列示在下表中，假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的

13、折現(xiàn)率為10%，試判別此工程能否可行。t t0 01 12 23 34 4NCFtNCFt-20000-2000080008000800080008000800080008000tt1 10.950.950.90.90.80.80.80.8t t0 01 12 23 34 4NCFtNCFttt-20000-20000 76007600720072006400640064006400復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)1 10.9090.9090.8260.8260.7510.7510.6830.683風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的凈現(xiàn)值風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的凈現(xiàn)值=76000.909+72000.826+64000.751+64000.683-20000=2033.2元元 故該工程可行故該工程可行工程投資的凈現(xiàn)金流量和一定當(dāng)量系數(shù)工程投資的凈現(xiàn)金流量和一定當(dāng)量系數(shù)解：解：本章重點(diǎn)問(wèn)題本章重點(diǎn)問(wèn)題 靜態(tài)投資回收期的計(jì)算及優(yōu)缺陷靜態(tài)投資回收期的計(jì)算及優(yōu)缺陷 凈現(xiàn)值的計(jì)算及優(yōu)