一級(jí)建造師建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)

1、1Z101010資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算及應(yīng)用1Z101011利息的計(jì)算基本概念資金時(shí)間價(jià)值利息與利率單利與復(fù)利1Z101012資金等值計(jì)算及應(yīng)用基本工具1現(xiàn)金流量圖資金等值計(jì)算公式實(shí)際算例1Z101013名義利率與有效利率基本工具2涵義（理解）換算公式實(shí)際算例2種算法圖1 基本知識(shí)結(jié)構(gòu)一、資金時(shí)間價(jià)值1. 概念資金作為生產(chǎn)要素，在擴(kuò)大再生產(chǎn)及資金流通過程中隨時(shí)間變化而產(chǎn)生增值，其增值部分就是原有資金的時(shí)間價(jià)值。2011.6.12012.6.1100元? 元t圖2 資金的時(shí)間價(jià)值實(shí)例2影響因素（1）資金的使用時(shí)間；（2）資金數(shù)量的多少；（3）資金投入和回收的特點(diǎn)；（4）資金周轉(zhuǎn)速度。3使用資金的原則

2、充分利用并最大限度地獲取時(shí)間價(jià)值（1）加速資金周轉(zhuǎn)；（2）盡早回收資金；（3）從事回報(bào)高的投資；（4）不閑置資金。4衡量尺度利息與利率（1）絕對(duì)尺度利息利息是資金時(shí)間價(jià)值的一種重要表現(xiàn)形式，是衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)尺度；利息的本質(zhì)是由貸款發(fā)生利潤的一種再分配，是資金的機(jī)會(huì)成本。利息是占用資金所付出的代價(jià)或者是放棄使用資金所得的補(bǔ)償。（2）相對(duì)尺度利率利率是在單位時(shí)間內(nèi)所得利息額與原借貸金額之比，通常用百分?jǐn)?shù)表示。利率是衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)尺度。決定利率高低的因素：1社會(huì)平均利潤率；2借貸資本供求狀況；3借出資本承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；4通貨膨脹；5借出資本期限。（3）在工程經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用1是以信用方式

3、動(dòng)員和籌集資金的動(dòng)力；2利息促進(jìn)投資者加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算，節(jié)約使用資金；3是宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要杠桿；4是金融企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要條件。5利息的計(jì)算（1）單利利不生利沒有完全反映資金的時(shí)間價(jià)值，通常只適用于短期投資或短期貸款。（2）復(fù)利利生利、利滾利間斷復(fù)利普通復(fù)利，是按期（年、季、月等）計(jì)算復(fù)利。實(shí)際使用多采用。連續(xù)復(fù)利按瞬時(shí)計(jì)算復(fù)利。二、資金等值計(jì)算及應(yīng)用1現(xiàn)金流量考察技術(shù)方案整個(gè)期間各時(shí)點(diǎn)t上實(shí)際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流出；現(xiàn)金流入，用；凈現(xiàn)金流量2現(xiàn)金流量圖反映技術(shù)方案資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的圖示，即把技術(shù)方案現(xiàn)金流量繪入以時(shí)間坐標(biāo)圖中，表示出各現(xiàn)金流入、流出與相應(yīng)時(shí)間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。是進(jìn)

4、行工程經(jīng)濟(jì)分析的基本工具。三要素：大?。ìF(xiàn)金流量的數(shù)額）、方向（現(xiàn)金流入或流出）、作用點(diǎn)（發(fā)生時(shí)點(diǎn)）。3資金等值計(jì)算公式在考慮資金時(shí)間價(jià)值的前提下，在一定的利率條件下，不同時(shí)點(diǎn)、不同金額的資金在價(jià)值上是等效的，稱為資金等值。資金等值概念的建立是工程經(jīng)濟(jì)方案比選的理論基礎(chǔ)。將某一時(shí)點(diǎn)發(fā)生的資金在一定利率條件下，利用相應(yīng)的計(jì)算公式換算成另一時(shí)點(diǎn)的等值金額的過程稱為資金的等值計(jì)算。2011.6.12012.6.1100元110 元ti=10%圖3 資金等值計(jì)算示例（1）基本概念現(xiàn)值（P）資金“現(xiàn)在”的價(jià)值，即資金在某一特定時(shí)間序列起點(diǎn)時(shí)的價(jià)值。終值（F）資金在“未來”時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，即資金在某一特定時(shí)

5、間序列終點(diǎn)的價(jià)值。年金（A）也稱為等年值，發(fā)生在某一特定時(shí)間序列各計(jì)息期末（不包括零期）的等額資金序列。貼現(xiàn)或折現(xiàn)把將來某一時(shí)點(diǎn)的資金金額在一定的利率條件下?lián)Q算成現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的等值金額的過程。PFA012345n（F/P，i，n）（P/F，i，n）（F/A，i，n）（A/F，i，n）（P/A，i，n）（A/P，i，n）圖4 資金等值計(jì)算關(guān)系示意圖（2）資金等值基本計(jì)算公式資金等值計(jì)算公式公式名稱已知項(xiàng)欲求項(xiàng)系數(shù)符號(hào)公式一次支付終值PF（F/P，i，n）F=P（1+i ）n一次支付現(xiàn)值FP(P/F，i，n)P=F(1+i)-n等額支付終值A(chǔ)F(F/A，i，n)償債基金FA(A /F，i，n)年金現(xiàn)值

6、AP(P/A，i，n)資金回收PA(A/P，i，n) 三、名義利率與有效利率在復(fù)利計(jì)算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計(jì)息周期相同，也可以不同。當(dāng)計(jì)息周期小于一年時(shí)，就出現(xiàn)了名義利率和有效利率。1名義利率名義利率 r 是指計(jì)息周期利率 i 乘以一年內(nèi)的計(jì)息周期數(shù) m 所得的年利率。即：rim若計(jì)息周期月利率為1%，則年名義利率為 12%。很顯然，計(jì)算名義利率與單利的計(jì)算相同。2有效利率有效利率是指資金在計(jì)息中所發(fā)生的實(shí)際利率，包括：計(jì)息周期有效利率和年有效利率。（1）計(jì)息周期有效利率 即計(jì)息周期利率i：ir/m（2）年有效利率（年實(shí)際利率）年有效利率 ieff 與名義利率的換算關(guān)系：3計(jì)息

7、周期小于（或等于）資金收付周期時(shí)的等值計(jì)算（難點(diǎn)）兩種方法：（1）按資金收付周期的實(shí)際利率計(jì)算（2）按計(jì)息周期的有效利率計(jì)算當(dāng)計(jì)息周期與資金收付周期一致時(shí)才能用計(jì)息周期的有效利率計(jì)算。三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系表3-2 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)確定性分析盈利能力分析靜態(tài)分析投資收益率R總投資收益率ROI資本金凈利潤率ROE靜態(tài)投資回收期Pt動(dòng)態(tài)分析財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV償債能力分析利息備付率ICR償債備付率DSCR借款償還期Pd資產(chǎn)負(fù)債率（1Z102062）流動(dòng)比率（1Z102062）速動(dòng)比率（1Z102062）不確定性分析（1Z101030）盈虧平衡分析敏感性分析四、

8、投資收益率分析1概念投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評(píng)價(jià)指標(biāo)，它是技術(shù)方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中，單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對(duì)生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計(jì)算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資的比率。其計(jì)算公式為： 2判別準(zhǔn)則將計(jì)算出的投資收益率（R）與所確定的基準(zhǔn)投資收益率（Rc）進(jìn)行比較：若RRc，則方案可以考慮接受若RRc，則方案是不可行的3應(yīng)用式根據(jù)分析的目的不同，投資收益率又具體分為總投資收益率和資本金凈利潤率。（1）總投資收益率（ROI）總投資收益率表示總投資的盈利水平，按下式計(jì)算：式中

9、EBIT技術(shù)方案正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤； TI技術(shù)方案總投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動(dòng)資金）?？偼顿Y收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的技術(shù)方案盈利能力滿足要求。（2）資本金凈利潤率（ROE）技術(shù)方案資本金凈利潤率表示技術(shù)方案資本金的盈利水平，按下式計(jì)算：式中NP技術(shù)方案正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤，凈利潤=利潤總額-所得稅； EC技術(shù)方案資本金。技術(shù)方案資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值,表明用技術(shù)方案資本金凈利潤率表示的技術(shù)方案盈利能力滿足要求。對(duì)于技術(shù)方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適

10、度舉債是有利的。反之，過高的負(fù)債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標(biāo)不僅可以用來衡量工程建設(shè)方案的獲利能力，還可以作為技術(shù)方案籌資決策參考的依據(jù)。4優(yōu)劣投資收益率（R）指標(biāo)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計(jì)算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。但不足的是沒有考慮投資收益的時(shí)間因素，忽視了資金具有時(shí)間價(jià)值的重要性；指標(biāo)的計(jì)算主觀隨意性太強(qiáng)，正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素。5適用范圍其主要用在工程建設(shè)方案制定的早期階段或研究過程，且計(jì)算期較短、不具備綜合分析所需詳細(xì)資料的方案，尤其適用于工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的工程建設(shè)

11、方案的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)。五、投資回收期分析投資回收期也稱返本期，是反映技術(shù)方案投資回收能力的重要指標(biāo)，分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。通常只進(jìn)行技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期計(jì)算分析。1靜態(tài)投資回收期概念技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期（Pt）是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資（包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金）所需要的時(shí)間，一般以年為單位。靜態(tài)投資回收期宜從技術(shù)方案建設(shè)開始年算起，若從技術(shù)方案投產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。從建設(shè)開始年算起，靜態(tài)投資回收期計(jì)算公式如下：2應(yīng)用式具體計(jì)算又分以下兩種情況：（1）當(dāng)技術(shù)方案建成投產(chǎn)后各年的凈收益 ( 即凈現(xiàn)金流量 ) 均相同時(shí)，靜態(tài)投

12、資回收期的計(jì)算公式如下：PtI/A式中I 技術(shù)方案總投資； A 技術(shù)方案每年的凈收益，即A（CI-CO）t由于年凈收益不等于年利潤額，所以投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。注意收益和利潤是兩個(gè)概念。（2）當(dāng)技術(shù)方案建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得, 也就是在技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r(shí)點(diǎn)。其計(jì)算公式為：Pt=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份1）（上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量）3判別準(zhǔn)則若PtPc，則方案可以考慮接受；若PtPc，則方案是不可行的。4優(yōu)劣靜態(tài)投資回收期指標(biāo)容易理解，計(jì)算也比較簡便，技術(shù)方案投資回收期在一

13、定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風(fēng)險(xiǎn)愈小，技術(shù)方案抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。 但不足的是靜態(tài)投資回收期沒有全面地考慮技資方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準(zhǔn)確衡量方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。靜態(tài)投資回收期作為技術(shù)方案選擇和排隊(duì)的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則是不可靠的，它只能作為輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)，或與其他評(píng)價(jià)指標(biāo)結(jié)合應(yīng)用。六、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析1概念財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。技術(shù)方案的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率）ic分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)

14、施時(shí)的現(xiàn)值之和。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值計(jì)算公式為 :2判別準(zhǔn)則財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評(píng)價(jià)技術(shù)方案盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。當(dāng)FNPV0時(shí)，說明該方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益，換句話說方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和，該方案有收益，故該方案財(cái)務(wù)上可行；當(dāng)FNPV=0時(shí)，說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，該方案財(cái)務(wù)上還是可行的；當(dāng)FNPV0時(shí)，說明該方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財(cái)務(wù)上不可行。3優(yōu)劣財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；全面考慮了技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量

15、的時(shí)間分布的狀況；能夠直接以貨幣額表示技術(shù)方案的盈利水平；判斷直觀。不足之處是：必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的；在互斥方案評(píng)價(jià)時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個(gè)相同的分析期限，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選；財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映技術(shù)方案投資中單位投資的使用效率；不能直接說明在技術(shù)方案運(yùn)營期間各年的經(jīng)營成果；不能反映技資的回收速度。七、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析1財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。即財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達(dá)式如下：常規(guī)現(xiàn)金流量：即在計(jì)算期內(nèi)，開始時(shí)有支出而后才有收益，且

16、方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只改變一次的現(xiàn)金流量。對(duì)于具有常規(guī)現(xiàn)金流量技術(shù)方案，隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值由大變小，由正變負(fù)。圖3-3 常規(guī)技術(shù)方案凈現(xiàn)值函數(shù)曲線2財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的概念對(duì)常規(guī)投資技術(shù)方案，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率其實(shí)質(zhì)就是使技資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為：式中 FIRR財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。3判別準(zhǔn)則若FIRRic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受。若FIRRic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。4優(yōu)劣財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完

17、全取決于技術(shù)方案投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種技術(shù)方案內(nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中具有一個(gè)顯著的優(yōu)點(diǎn)，即避免了像財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣需事先確定基準(zhǔn)收益率這個(gè)難題，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。不足的是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算比較麻煩，對(duì)于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來講，其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個(gè)內(nèi)部收益率。5FIRR 與 FNPV 比較對(duì)于獨(dú)立常規(guī)技術(shù)方案，我們能得到以下結(jié)論：對(duì)于同一個(gè)技術(shù)方案，當(dāng)其FIRRic時(shí)，必然有FNPV0；當(dāng)其FIRRic時(shí)，則FNPV0。即對(duì)于獨(dú)立常規(guī)投資方案，用FIRR與FNPV評(píng)價(jià)的結(jié)論是一致的。FNPV 指標(biāo)計(jì)算簡便，顯示出了技

18、術(shù)方案現(xiàn)金流量的時(shí)間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數(shù)（ic）的影響。FIRR 指標(biāo)計(jì)算較為麻煩,但能反映投資過程的收益程度，而FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過程現(xiàn)金流量。八、基準(zhǔn)收益率的確定1基準(zhǔn)收益率的概念基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。其本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對(duì)技術(shù)方案資金時(shí)間價(jià)值的判斷和對(duì)技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)，是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利利率水平，它是評(píng)價(jià)和判斷技術(shù)方案在財(cái)務(wù)上是否可行和技術(shù)方案比選的主要依據(jù)。2基準(zhǔn)收益率的測定（1）政府投資技術(shù)方案根據(jù)政府的政策導(dǎo)向進(jìn)行確定；（2）企

19、業(yè)投資技術(shù)方案綜合測定；（3）境外投資技術(shù)方案應(yīng)首先考慮國家風(fēng)險(xiǎn)因素；（4）投資者自行測定技術(shù)方案的最低可接受財(cái)務(wù)收益率應(yīng)考慮因素包括：1資金成本籌資費(fèi)（包括注冊費(fèi)、代理費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等）和資金使用費(fèi)。2投資的機(jī)會(huì)成本是指投資者將有限的資金用于擬建技術(shù)方案而放棄的其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的最大收益。機(jī)會(huì)成本是在方案外部形成的，不可能反映在該方案的財(cái)務(wù)上。機(jī)會(huì)成本不是實(shí)際支出?；鶞?zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本，可用下式表達(dá)：3投資風(fēng)險(xiǎn)加上一個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率i2。一般說來，從客觀上看，資金密集技術(shù)方案的風(fēng)險(xiǎn)高于勞動(dòng)密集的；資產(chǎn)專用性強(qiáng)的高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的；以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴(kuò)

20、大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場份額為目的的。從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)低于資金拮據(jù)者。4通貨膨脹是指由于貨幣（這里指紙幣）的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象。通貨膨脹以通貨膨脹率來表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價(jià)指數(shù)的變化，即通貨膨脹率約等于物價(jià)指數(shù)變化率。年通貨膨脹率記為i3。綜上所述，投資者自行測定的基準(zhǔn)收益率可確定如下：若技術(shù)方案現(xiàn)金流量按當(dāng)年價(jià)格預(yù)測估算，則：若技術(shù)方案現(xiàn)金流量按基年不變價(jià)格預(yù)測估算，則： 上述近似處理的條件是i1、i2、i3都為小數(shù)。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。2010年真題 對(duì)于完全

21、由投資者自有資金投資的技術(shù)方案，確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是( )。A.資金成本 B.通貨膨脹 C.投資機(jī)會(huì)成本 D.投資風(fēng)險(xiǎn)答案：C2007年真題 關(guān)于基準(zhǔn)收益率的表述正確的有（ ）。A.基準(zhǔn)收益率是投資資金應(yīng)獲得的最低盈利水平B.測定基準(zhǔn)收益率應(yīng)考慮資金成本因素C.測定基準(zhǔn)收益率不考慮通貨膨脹因素D.對(duì)債務(wù)資金比例高的技術(shù)方案應(yīng)降低基準(zhǔn)收益率取值E.基準(zhǔn)收益率體現(xiàn)了對(duì)技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)答案：ABE九、償債能力分析債務(wù)清償能力評(píng)價(jià)，一定要分析債務(wù)資金的融資主體企業(yè)的清償能力，而不是“技術(shù)方案”的清償能力。對(duì)于企業(yè)融資技術(shù)方案，應(yīng)以技術(shù)方案所依托的整個(gè)企業(yè)作為債務(wù)清償能力的分析主體。1償債資金來

22、源根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)稅制度的規(guī)定，貸款還本的資金來源主要包括：（1）可用于歸還借款的利潤未分配利潤（2）固定資產(chǎn)折舊（3）無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)（4）其他還款資金2還款方式及還款順序 （1）國外（含境外）借款的還款方式采用等額還本付息，或等額還本利息照付兩種方法。（2）國內(nèi)借款的還款方式按照先貸先還、后貸后還，利息高的先還、利息低的后還的順序。3償債能力分析償債能力指標(biāo)主要有：借款償還期；利息備付率；償債備付率；資產(chǎn)負(fù)債率；流動(dòng)比率；速動(dòng)比率。（1）借款償還期該指標(biāo)在國家發(fā)改委建設(shè)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)（第三版）中已取消。 1概念借款償還期，是指根據(jù)國家財(cái)稅規(guī)定及技術(shù)方案的具體財(cái)務(wù)條件，以可

23、作為償還貸款的技術(shù)方案收益（利潤、折舊、攤銷費(fèi)及其他收益）來償還技術(shù)方案投資借款本金和利息所需要的時(shí)間。借款償還期的計(jì)算式如下：式中Pd借款償還期（從借款開始年計(jì)算；當(dāng)從投產(chǎn)年算起時(shí)，應(yīng)予注明）Id 投資借款本金和利息（不包括已用自有資金支付的部分）之和 2計(jì)算3判別準(zhǔn)則借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時(shí)，即認(rèn)為技術(shù)方案是有借款償債能力的。 借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計(jì)算還本付息的技術(shù)方案；它不適用于那些預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案。對(duì)于預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析技術(shù)方案的償債能力。借款償還期指標(biāo)主要是以技術(shù)方案為研

24、究對(duì)象。（2）利息備付率（ICR） 1概念利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指技術(shù)方案在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前利潤（EBIT）與當(dāng)期應(yīng)付利息（PI）的比值。其表達(dá)式為：利息備付率（ICR）稅息前利潤（EBIT）/計(jì)入總成本費(fèi)用的應(yīng)付利息（PI）息稅前利潤（EBIT）即利潤總額與計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用之和2判別準(zhǔn)則利息備付率應(yīng)分年計(jì)算，它表示使用技術(shù)方案稅息前利潤償付利息的保證倍率。對(duì)于正常經(jīng)營的技術(shù)方案，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1，否則，表示技術(shù)方案的付息能力保障程度不足。尤其是當(dāng)利息備付率低于1 時(shí)，表示技術(shù)方案沒有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，一般情況

25、下，利息備付率不宜低于2。（3）償債備付率（DSCR）應(yīng)扣除維持運(yùn)營的投資1概念償債備付率指技術(shù)方案在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金 （EBITDA-TAX）與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額（PD）的比值。其表達(dá)式為：償債備付率（DSCR）（息稅前利潤+折舊+攤銷-企業(yè)所得稅）/當(dāng)年還本付息金額式中EBITDA 息稅前利潤加折舊和攤銷TAX 企業(yè)所得稅2判別準(zhǔn)則償債備付率應(yīng)分年計(jì)算，它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。正常情況應(yīng)當(dāng)大于1。根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，一般情況下，償債備付率不宜低于 1.3。1Z101030技術(shù)方案不確定性分析量本利模型基本量本利圖盈虧平衡點(diǎn)計(jì)算經(jīng)濟(jì)含

26、義與局限成本銷售收入與營業(yè)稅金及附加量本利模型表達(dá)式1Z101031不確定性分析概述進(jìn)行不確定性分析的原因與風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別不確定性因素產(chǎn)生的原因內(nèi)容與方法圖4-1 基本知識(shí)結(jié)構(gòu)1Z101032盈虧平衡分析1Z101033敏感性分析敏感性分析的內(nèi)容單因素敏感性分析步驟敏感度系數(shù)與臨界點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)與局限一、不確定性分析概述1進(jìn)行不確定性分析的原因技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的確定性分析都是以確定的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，認(rèn)為它們是已知的、確定的；認(rèn)為估計(jì)或預(yù)測的數(shù)據(jù)時(shí)可靠的、有效的。但不論用什么方法預(yù)測、估計(jì)、判斷，都包含許多不確定性因素，不確定性是所有技術(shù)方案固有的內(nèi)在特性。為了避免決策失誤需要了解不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)效果的影響程

27、度，以及技術(shù)方案對(duì)各種內(nèi)外部條件變化的承受能力。2不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)是指不利事件發(fā)生的可能性，其中不利事件發(fā)生的概率是可以計(jì)量的。不確定性是指人們在事先只知道所采取行動(dòng)的所有可能后果，而不知道它們出現(xiàn)的可能性，或者兩者均不知道，只能對(duì)兩者做些粗略的估計(jì)，因此不確定性是難以計(jì)量的。3不確定性因素產(chǎn)生的原因所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)的不足或者統(tǒng)計(jì)偏差；預(yù)測方法的局限，預(yù)測的假設(shè)不準(zhǔn)確；未來經(jīng)濟(jì)形勢的變化（如通貨膨脹、供求結(jié)構(gòu)變化）；技術(shù)進(jìn)步；無法以定量來表示的定性因素的影響；其他外部影響因素，如政府政策的變化，新的法律、法規(guī)的頒布，國際政治經(jīng)濟(jì)形勢的變化。4不確定性分析內(nèi)容不確定性分析就是根據(jù)擬實(shí)施技

28、術(shù)方案的具體情況，分析各種外部條件發(fā)生變化或者測算數(shù)據(jù)誤差對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，以估計(jì)技術(shù)方案可能承擔(dān)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)及其承受能力，確定技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上的可靠性，并采取相應(yīng)的對(duì)策力爭把風(fēng)險(xiǎn)減低到最小限度。5不確定性分析的方法（1）盈虧平衡分析盈虧平衡分析也稱量本利分析，就是將技術(shù)方案投產(chǎn)后的產(chǎn)銷量作為不確定因素，通過計(jì)算技術(shù)方案的盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量，據(jù)此分析判斷不確定性因素對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，說明技術(shù)方案實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)大小及技術(shù)方案承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，為決策提供科學(xué)依據(jù)。根據(jù)生產(chǎn)成本及銷售收入與產(chǎn)銷量之間是否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析又可分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。（2）敏

29、感性分析敏感性分析法則是分析各種不確定性因素發(fā)生增減變化時(shí)，對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，并計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)，找出敏感因素。（一般來講，盈虧平衡分析只適用于項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，而敏感性分析則可同時(shí)用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)）二、盈虧平衡分析1量本利模型（1）總成本與固定成本、可變成本根據(jù)成本費(fèi)用與產(chǎn)量（或工程量）Q的關(guān)系可以將總成本費(fèi)用分解為：固定成本、可變成本和半可變（或半固定）成本。1固定成本CF是指在一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)品產(chǎn)量影響的成本，即不隨產(chǎn)品產(chǎn)量的增減發(fā)生變化的各項(xiàng)成本費(fèi)用。如：工資及福利費(fèi)（計(jì)件工資除外）、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)等。2可變成本是隨產(chǎn)品產(chǎn)量

30、的增減而成正比例變化的各項(xiàng)成本，如：原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)、包裝費(fèi)和計(jì)件工資等。CU單位產(chǎn)品變動(dòng)成本；CV年可變成本。 3半可變（或半固定） 成本是指介于固定成本和可變成本之間，隨產(chǎn)量增長而增長，但不成正比例變化的成本，如與生產(chǎn)批量有關(guān)的某些消耗性材料費(fèi)用，工模具費(fèi)及運(yùn)輸費(fèi)。長期借款利息、流動(dòng)資金借款、短期借款利息視為固定成本。（2）銷售收入與營業(yè)稅金及附加技術(shù)方案的銷售收入是銷量的線性函數(shù)：式中 S銷售收入；p單位產(chǎn)品售價(jià)；TU單位產(chǎn)品營業(yè)稅金及附加；Q銷量。（3）量本利模型表達(dá)式1數(shù)學(xué)模型成本、產(chǎn)銷量和利潤的關(guān)系的數(shù)學(xué)模型表達(dá)形式為：利潤B = 銷售收入S總成本C2線性盈虧平衡分析的假設(shè)條件

31、生產(chǎn)量等于銷售量；產(chǎn)銷量變化，單位可變成本不變，總生產(chǎn)成本是產(chǎn)銷量的線性函數(shù)；產(chǎn)銷量變化，銷售單價(jià)不變，銷售收入是產(chǎn)銷量的線性函數(shù)；只生產(chǎn)單一產(chǎn)品；或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品， 但可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算，不同產(chǎn)品的生產(chǎn)負(fù)荷率的變化應(yīng)保持一致。3基本損益方程式相互聯(lián)系的6個(gè)變量。2基本的量本利圖虧損區(qū)盈利區(qū)盈虧平衡點(diǎn)利潤B固定成本CF金額產(chǎn)銷量Q盈虧平衡產(chǎn)量Q0銷售收入S總成本C可變成本CU圖4-2 基本的量本利圖設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力Qd銷售收入線與總成本線的交點(diǎn)是盈虧平衡點(diǎn)（BEP），也叫保本點(diǎn)。項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn)（BEP）的表達(dá)形式有多種。可以用絕對(duì)值表示，如以實(shí)物產(chǎn)銷量、單位產(chǎn)品售價(jià)、單位產(chǎn)品的可變成本、年固定

32、總成本以及年銷售收入等表示的盈虧平衡點(diǎn)；也可以用相對(duì)值表示，如以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。其中以產(chǎn)銷量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)應(yīng)用最為廣泛。3盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算（1）產(chǎn)銷量（工程量）盈虧平衡分析就單一產(chǎn)品技術(shù)方案來說，盈虧臨界點(diǎn)的計(jì)算就是使利潤 B=0，即可導(dǎo)出以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點(diǎn)BEP（Q），書上的推導(dǎo)公式可不用記。（2）生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡分析生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)BEP（%），是指盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)銷量Q0占技術(shù)方案正常產(chǎn)銷量的比重。在技術(shù)方案評(píng)價(jià)中，一般用設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力Qd表示正常生產(chǎn)量。4盈虧平衡點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)含義盈虧平衡點(diǎn)反映了項(xiàng)目對(duì)市場變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。盈虧

33、平衡點(diǎn)越低，達(dá)到此點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少，項(xiàng)目投產(chǎn)后的盈利的可能性越大，適應(yīng)市場變化的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也越強(qiáng)。5盈虧平衡分析的局限盈虧平衡分析雖然能從市場適應(yīng)性方面說明技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)的大小，但不能揭示產(chǎn)生項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的根源。三、敏感性分析1敏感性分析的內(nèi)容敏感性分析就是在技術(shù)方案確定性分析的基礎(chǔ)上，通過進(jìn)一步分析、預(yù)測技術(shù)方案主要不確定因素的變化對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo) （如財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等）的影響，從中找出敏感因素，確定評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)該因素的敏感程度和技術(shù)方案對(duì)其變化的承受能力。敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。單因素敏感性分析是對(duì)單一不確定因素變化對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)

34、效果的影響進(jìn)行分析，即假設(shè)各個(gè)不確定性因素之間相互獨(dú)立，每次只考察一個(gè)因素，其他因素保持不變，以分析這個(gè)可變因素對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度。為了找出關(guān)鍵的敏感性因素，通常只進(jìn)行單因素敏感性分析。多因素敏感性分析是假設(shè)兩個(gè)或兩個(gè)以上互相獨(dú)立的不確定因素同時(shí)變化時(shí)，分析這些變化的因素對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度。2單因素敏感性分析的步驟（1）確定分析指標(biāo)如果主要分析技術(shù)方案狀態(tài)和參數(shù)變化對(duì)方案投資回收快慢的影響，則可選用靜態(tài)投資回收期作為分析指標(biāo)；如果主要分析產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)對(duì)方案超額凈收益的影響，則可選用凈現(xiàn)值作為分析指標(biāo)；如果主要分析投資大小對(duì)技術(shù)方案資金回收能力的影響，則可

35、選用內(nèi)部收益率指標(biāo)等。敏感性分析的指標(biāo)應(yīng)與確定性經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)一致，不應(yīng)超出范圍另立新的分析指標(biāo)；當(dāng)確定性經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)較多時(shí)，敏感性分析可以圍繞其中一個(gè)或若干最重要的指標(biāo)進(jìn)行。（2）選擇需要分析的不確定性因素在選擇需要分析的不確定性因素時(shí)主要考慮以下兩條原則：第一，預(yù)計(jì)這些因素在其可能變動(dòng)的范圍內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響較大；第二，對(duì)在確定性經(jīng)濟(jì)分析中采用該因素的數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性把握不大。1從收益方面來看, 主要包括產(chǎn)銷量與銷售價(jià)格、匯率。2從費(fèi)用方面來看，包括成本（特別是變動(dòng)成本）、建設(shè)投資、流動(dòng)資金占用、折現(xiàn)率、匯率。3從時(shí)間方面來看, 包括項(xiàng)目建設(shè)期、生產(chǎn)期。4選擇因素要與選定的分析指標(biāo)相

36、聯(lián)系。（3）分析每個(gè)不確定性因素的波動(dòng)程度及其對(duì)分析指標(biāo)可能帶來的增減變化情況1對(duì)所選定的不確定性因素，應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況設(shè)定這些因素的變動(dòng)幅度，其他因素固定不變。2計(jì)算不確定性因素每次變動(dòng)對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響3將因素變動(dòng)及相應(yīng)指標(biāo)變動(dòng)結(jié)果用敏感性分析表和敏感性分析圖的形式表示出來。（4）確定敏感性因素可以通過計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)來判斷。（5）選擇方案如果進(jìn)行敏感性分析的目的是對(duì)不同的技術(shù)方案進(jìn)行選擇，一般應(yīng)選擇敏感程度小、承受風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、可靠性大的技術(shù)方案。3敏感度系數(shù)與臨界點(diǎn)（1）敏感度系數(shù)（SAF）1概念敏感度系數(shù)表示技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)不確定因素的敏感程度。就是用評(píng)價(jià)指

37、標(biāo)的變化率除以不確定因素的變化率。2計(jì)算公式SAF0 表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定性因素同方向變化；SAF0表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定性因素反方向變化。SAF越大，表明評(píng)價(jià)指標(biāo) A 對(duì)于不確定性因素 F 越敏感；反之，則不敏感。3敏感性分析表與敏感性分析圖敏感度系數(shù)提供了各不確定性因素變動(dòng)率與評(píng)價(jià)指標(biāo)變動(dòng)率之間的比例，但不能直接顯示變化后評(píng)價(jià)指標(biāo)的值。為了彌補(bǔ)這種不足，有時(shí)需要編制敏感分析表，列示各因素變動(dòng)率及相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)值，列表法的缺點(diǎn)是不能連續(xù)表示變量之間的關(guān)系，為此人們又設(shè)計(jì)了敏感分析圖 。圖中直線反映不確定性因素不同變化水平時(shí)所對(duì)應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)值。每一條直線的斜率反映經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)該不確定性因素的敏

38、感程度，斜率的絕對(duì)值越大（越陡峭）敏感度越高。一張圖可以同時(shí)反映多個(gè)因素的敏感性分析結(jié)果。（2）臨界點(diǎn)（圖中獲得）1概念臨界點(diǎn)是指項(xiàng)目允許不確定性因素向不利方向變化的極限值。超過極限，項(xiàng)目的效益指標(biāo)將不可行。2經(jīng)濟(jì)含義可用臨界點(diǎn)百分比或者臨界值分別表示某一變量的變化達(dá)到一定的百分比或者一定數(shù)值時(shí)，項(xiàng)目的效益指標(biāo)將從可行轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢尚?。采用圖解法時(shí)，每條直線與判斷基準(zhǔn)線的相交點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的橫坐標(biāo)上不確定性因素變化率即為該因素的臨界點(diǎn)。如果某因素可能出現(xiàn)的變動(dòng)幅度超過最大允許變動(dòng)幅度，則表明該因素是技術(shù)方案的敏感因素。實(shí)踐中常常把敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)兩種方法結(jié)合起來確定敏感因素。4敏感分析的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：敏

39、感性分析在一定程度上對(duì)不確定性因素的變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目投資效果的影響做了定量的描述，有助于搞清項(xiàng)目對(duì)不確定性因素的不利變動(dòng)所能容許的風(fēng)險(xiǎn)程度，有助于鑒別何者是敏感因素，從而把調(diào)查研究的重點(diǎn)集中在那些敏感因素上，或者針對(duì)敏感因素制定出管理和應(yīng)變對(duì)策，以達(dá)到盡量減少風(fēng)險(xiǎn)、增加決策可靠性的目的。局限性：它主要依靠分析人員憑借主觀經(jīng)驗(yàn)來分析判斷，難免存在片面性。也不能說明不確定性因素發(fā)生變動(dòng)的可能性是大還是小。1Z101040技術(shù)方案現(xiàn)金流量表的編制1Z101041技術(shù)方案現(xiàn)金流量表1Z101042技術(shù)方案現(xiàn)金流量表構(gòu)成要素營業(yè)收入與補(bǔ)貼收入投資總成本與經(jīng)營成本稅金建設(shè)投資建設(shè)期利息流動(dòng)資金技術(shù)方案資本金投資

40、借款的處理維持運(yùn)營投資圖5-1 基本知識(shí)結(jié)構(gòu)投資現(xiàn)金流量表資本金現(xiàn)金流量表投資各方現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表營業(yè)稅、消費(fèi)稅、資源稅、土地增值稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加、增值稅、關(guān)稅、所得稅一、技術(shù)方案現(xiàn)金流量表1投資現(xiàn)金流量表投資現(xiàn)金流量表是以技術(shù)方案為一獨(dú)立系統(tǒng)進(jìn)行設(shè)置的。它將技術(shù)方案建設(shè)所需的總投資作為計(jì)算基礎(chǔ)，反映技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金的流入和流出。通過投資現(xiàn)金流量表可計(jì)算技術(shù)方案的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率和投資回收期等經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)，并可考察技術(shù)方案融資前的盈利能力。其中的“所得稅”稱為“調(diào)整所得稅”，區(qū)別于利潤與利潤分配表、資本金現(xiàn)金流量表、財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流

41、量表中的所得稅。表5-1 投資現(xiàn)金流量表序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)計(jì)算期12n1現(xiàn)金流入1.1營業(yè)收入1.2補(bǔ)貼收入1.3回收固定資產(chǎn)余值1.4回收流動(dòng)資金2現(xiàn)金流出2.1建設(shè)投資2.2流動(dòng)資金2.3經(jīng)營成本2.4營業(yè)稅金及附加2.5維持運(yùn)營投資3所得稅前凈現(xiàn)金流量（1-2）4累計(jì)稅前凈現(xiàn)金流量5調(diào)整所得稅6所得稅后凈現(xiàn)金流量（3-5）7累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量計(jì)算指標(biāo)： 所得稅前 所得稅后投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（%）：投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ic=%）：投資回收期：2資本金現(xiàn)金流量表資本金現(xiàn)金流量表是從技術(shù)方案權(quán)益投資者整體（即項(xiàng)目法人）角度出發(fā)，以技術(shù)方案資本金作為計(jì)算的基礎(chǔ)，把借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出，用

42、以計(jì)算資本金內(nèi)部收益率，反映在一定融資方案下投資者權(quán)益投資的獲利能力，用以比選融資方案，為投資者投資決策、融資決策提供依據(jù)。表5-2 資本金現(xiàn)金流量表序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)計(jì)算期12n1現(xiàn)金流入1.1營業(yè)收入1.2補(bǔ)貼收入1.3回收固定資產(chǎn)余值1.4回收流動(dòng)資金2現(xiàn)金流出2.1技術(shù)方案資本金2.2借款本金償還2.3借款利息支付2.4經(jīng)營成本2.5營業(yè)稅金及附加2.6所得稅2.7維持運(yùn)營投資3凈現(xiàn)金流量（1-2）計(jì)算指標(biāo)：資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（%）：3投資各方現(xiàn)金流量表投資各方現(xiàn)金流量表是分別從技術(shù)方案各個(gè)投資者的角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計(jì)算的基礎(chǔ)，用以計(jì)算投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。一般情況下，技術(shù)方

43、案投資各方按股本比例分配利潤和分擔(dān)虧損及風(fēng)險(xiǎn)，因此投資各方的利益一般是均等的，沒有必要計(jì)算投資各方的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。當(dāng)技術(shù)方案投資各方有股權(quán)之外的不對(duì)等的利益分配時(shí)（契約式的合作企業(yè)常常會(huì)有這種情況），投資各方的收益率會(huì)有差異，此時(shí)需計(jì)算投資各方的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，有助于促成技術(shù)方案投資各方在合作談判中達(dá)成平等互利的協(xié)議。表中主要項(xiàng)目包括：實(shí)分利潤、資產(chǎn)處置收益分配、租賃費(fèi)收入、實(shí)繳資本、租賃資產(chǎn)支出等4財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表反映技術(shù)方案計(jì)算期各年的投資、融資及經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流入和流出，用于計(jì)算累計(jì)盈余資金，分析技術(shù)方案的財(cái)務(wù)生存能力。表中主要項(xiàng)目包括：經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)

44、凈現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、累計(jì)盈余資金。二、技術(shù)方案現(xiàn)金流量表的構(gòu)成要素營業(yè)收入、投資、經(jīng)營成本和稅金是構(gòu)成技術(shù)方案現(xiàn)金流量的基本要素，也是進(jìn)行工程經(jīng)濟(jì)分析的最重要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。1營業(yè)收入與補(bǔ)貼收入（1）營業(yè)收入營業(yè)收入是指技術(shù)方案實(shí)施后各年銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)所獲得的收入。即：營業(yè)收入產(chǎn)品銷售量（或服務(wù)量）產(chǎn)品單價(jià)（或服務(wù)單價(jià)）1產(chǎn)品年銷售量（或服務(wù)量）的確定根據(jù)企業(yè)的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力和各年的運(yùn)營負(fù)荷確定年產(chǎn)量（服務(wù)量）。為計(jì)算簡便，假定年生產(chǎn)量即為年銷售量。2產(chǎn)品（或服務(wù)）價(jià)格的選擇 經(jīng)濟(jì)效果分析采用以市場價(jià)格體系為基礎(chǔ)的預(yù)測價(jià)格。產(chǎn)品價(jià)格一般采用出廠價(jià)格，即：產(chǎn)品出廠價(jià)格目標(biāo)市場價(jià)格運(yùn)雜費(fèi)

45、 在選擇產(chǎn)品（或服務(wù)）價(jià)格時(shí)，要分析所采用的價(jià)格基點(diǎn)、價(jià)格體系、價(jià)格預(yù)測方法，特別應(yīng)對(duì)采用價(jià)格的合理性進(jìn)行說明。（2）補(bǔ)貼收入某些經(jīng)營性的公益事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如城市軌道交通項(xiàng)目、垃圾處理項(xiàng)目、污水處理項(xiàng)目等，政府在項(xiàng)目運(yùn)營期給予一定數(shù)額的財(cái)政補(bǔ)助，以維持正常運(yùn)營，使投資者能獲得合理的投資收益。注意是與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助，與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助（企業(yè)取得的、用于購建或以其他方式形成長期資產(chǎn)的與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助）不在此處核算。補(bǔ)貼收入具體包括：先征后返的增值稅、定額補(bǔ)貼、財(cái)政扶持給予的其他形式的補(bǔ)貼。補(bǔ)貼收入同營業(yè)收入一樣，應(yīng)列入技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表、資本金現(xiàn)金流量表和財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表。2

46、投資建設(shè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的總投資是：建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金之和。（注意與估價(jià)中這部分的分類不同）（1）建設(shè)投資建設(shè)投資是指技術(shù)方案按擬定建設(shè)規(guī)模（分期實(shí)施的技術(shù)方案為分期建設(shè)規(guī)模）、產(chǎn)品方案、建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行建設(shè)所需的投入。在技術(shù)方案建成后按有關(guān)規(guī)定建設(shè)投資中的各分項(xiàng)將分別形成固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。（2）建設(shè)期利息建設(shè)期利息系指籌措債務(wù)資金時(shí)在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生并按規(guī)定允許在投產(chǎn)后計(jì)入固定資產(chǎn)原值的利息，即資本化利息。建設(shè)期利息包括銀行借款和其他債務(wù)資金的利息，以及融資中發(fā)生的手續(xù)費(fèi)、承諾費(fèi)、管理費(fèi)、信貸保險(xiǎn)費(fèi)等其他融資費(fèi)用。分期建成投產(chǎn)的技術(shù)方案，應(yīng)按各期投產(chǎn)時(shí)間分別停止借款費(fèi)用的資本化，此

47、后發(fā)生的借款利息應(yīng)計(jì)入總成本費(fèi)用。（3）流動(dòng)資金流動(dòng)資金系指運(yùn)營期內(nèi)長期占用并周轉(zhuǎn)使用的營運(yùn)資金， 不包括運(yùn)營中需要的臨時(shí)性營運(yùn)資金。在技術(shù)方案壽命期結(jié)束時(shí)，投入的流動(dòng)資金應(yīng)予以回收。流動(dòng)資金是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成要素一般包括存貨、庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款；流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成要素一般只考慮應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款。（4）技術(shù)方案資本金1概念技術(shù)方案資本金（即項(xiàng)目權(quán)益資金）是指在技術(shù)方案總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，對(duì)技術(shù)方案來說是非債務(wù)性資金，技術(shù)方案權(quán)益投資者整體（即項(xiàng)目法人）不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但一般不

48、得以任何方式抽回。2特點(diǎn) 資本金是確定技術(shù)方案產(chǎn)權(quán)關(guān)系的依據(jù)；是技術(shù)方案獲得債務(wù)資金的信用基礎(chǔ)；資本金沒有固定的按期還本付息壓力；項(xiàng)目法人的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較小。技術(shù)方案資本金主要強(qiáng)調(diào)的是作為技術(shù)方案實(shí)體而不是企業(yè)所注冊的資金。3出資方式技術(shù)方案資本金的出資形態(tài)可以是現(xiàn)金，也可以是實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源開采權(quán)作價(jià)出資，但必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估作價(jià)。企業(yè)未分配利潤以及從稅后利潤提取的公積金可投資于技術(shù)方案，成為技術(shù)方案的資本金。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)作價(jià)出資的比例一般不超過項(xiàng)目資本金總額的 20%（經(jīng)特別批準(zhǔn)，部分高新技術(shù)企業(yè)可以達(dá)到35%以上）。（5）技術(shù)方案資本金現(xiàn)金

49、流量表中投資借款的處理在技術(shù)方案資本金現(xiàn)金流量表中投資只計(jì)技術(shù)方案資本金，借款本金的償還及利息支付計(jì)入現(xiàn)金流出。（6）維持運(yùn)營投資某些技術(shù)方案在運(yùn)營期需要進(jìn)行一定的固定資產(chǎn)投資才能得以維持正常運(yùn)營，例如設(shè)備更新費(fèi)用、油田的開發(fā)費(fèi)用、礦山的井巷開拓延伸費(fèi)用等。在現(xiàn)金流量表中將其作為現(xiàn)金流出，參與內(nèi)部收益率等指標(biāo)的計(jì)算。同時(shí)，也應(yīng)反映在財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表中，參與財(cái)務(wù)生存能力分析。能否資本化的標(biāo)準(zhǔn)：維持運(yùn)營投資能否為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益且該固定資產(chǎn)的成本是否能夠可靠地計(jì)量。3總成本與經(jīng)營成本（1）總成本總成本費(fèi)用外購原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)工資及福利費(fèi)修理費(fèi)折舊費(fèi)攤銷費(fèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息支出）其他費(fèi)用 1外購原

50、材料、燃料及動(dòng)力價(jià)格是在選定價(jià)格體系下的預(yù)測價(jià)格，該價(jià)格應(yīng)按到廠價(jià)格計(jì)，并考慮運(yùn)輸及倉儲(chǔ)損耗。2工資及福利費(fèi)通常包括職工工資、獎(jiǎng)金、津貼和補(bǔ)貼， 職工福利費(fèi)，以及醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)、養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)、失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)、工傷保險(xiǎn)費(fèi)、生育保險(xiǎn)費(fèi)等社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)和住房公積金中由職工個(gè)人繳付的部分。3修理費(fèi)可直接按固定資產(chǎn)原值（扣除所含的建設(shè)期利息）或折舊額的一定百分?jǐn)?shù)估算。4折舊費(fèi)是指固定資產(chǎn)折舊費(fèi)。5攤銷費(fèi)無形資產(chǎn)從開始使用之日起，在有效使用期限內(nèi)平均攤?cè)氤杀尽o形資產(chǎn)的攤銷一般采用平均年限法，不計(jì)殘值。其他資產(chǎn)的攤銷可以采用平均年限法，不計(jì)殘值。6利息支出估算包括長期借款利息、流動(dòng)資金借款利息和短期借款利息三部分。需要

51、引起注意的是，在生產(chǎn)經(jīng)營期利息是可以進(jìn)人總成本的，因而每年計(jì)算的利息不再參與以后各年利息的計(jì)算。7其他費(fèi)用包括其他制造費(fèi)用、其他管理費(fèi)用和其他營業(yè)費(fèi)用這三項(xiàng)費(fèi)用。產(chǎn)品出口退稅和減免稅項(xiàng)目按規(guī)定不能抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅額也可包括在內(nèi)。（2）經(jīng)營成本經(jīng)營成本是工程經(jīng)濟(jì)分析的專用術(shù)語，主要用于技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量分析。經(jīng)營成本作為技術(shù)方案現(xiàn)金流量表中運(yùn)營期現(xiàn)金流出的主體部分，是從投資方案本身考察的，在一定期間（通常為一年）內(nèi)由于生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品及提供服務(wù)而實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金支出。按下式計(jì)算：經(jīng)營成本總成本費(fèi)用折舊費(fèi)攤銷費(fèi)利息支出或經(jīng)營成本外購原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)工資及福利費(fèi)修理費(fèi)其他費(fèi)用經(jīng)營成本與融資方

52、案無關(guān)。4稅金稅金一般屬于財(cái)務(wù)現(xiàn)金流出。在進(jìn)行稅金計(jì)算時(shí)應(yīng)說明稅種、稅基、稅率和計(jì)稅額。（1）營業(yè)稅按營業(yè)額為基數(shù)（2）消費(fèi)稅可從價(jià)定率、從量定額和復(fù)合計(jì)稅三種方式（3）資源稅以產(chǎn)量（或金額）為基數(shù)（4）土地增值稅房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目繳納，按增值額為基數(shù)（5）城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加地方附加稅費(fèi)，以增值稅、營業(yè)稅和消費(fèi)稅三者之和為稅基。教育費(fèi)附加率為3%。在經(jīng)濟(jì)效果分析中，營業(yè)稅、消費(fèi)稅、土地增值稅、資源稅和城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加均可包含在營業(yè)稅金及附加中。（6）增值稅價(jià)外稅，納稅人交稅，最終由消費(fèi)者負(fù)擔(dān)，因此與經(jīng)營成本和利潤無關(guān)。（7）關(guān)稅可從價(jià)計(jì)征、從量計(jì)征兩種方式。（8）所得稅按企業(yè)應(yīng)納稅所得額征收。1Z101050設(shè)備更新分析1Z101051設(shè)備磨損與補(bǔ)償1Z101052設(shè)備更新方案的比選原則圖6-1 基本知識(shí)結(jié)構(gòu)設(shè)備磨損類型2大類4種形式設(shè)備磨損補(bǔ)償方式2類3種形式設(shè)備更新概念設(shè)備更新策略（新增內(nèi)容）設(shè)備更新方案比選原則1Z101053設(shè)備更新方案的比選方法設(shè)備壽命的概念3種壽命設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命的估算設(shè)備更新方案比選靜態(tài)模式經(jīng)濟(jì)壽命確定原則靜態(tài)模式確定N0一、設(shè)備磨損與補(bǔ)償1設(shè)備磨損的類型設(shè)備購置后，無論是使用還是閑置，都會(huì)發(fā)生磨損