《國際金融第二講》ppt課件

1、 第一章 外匯與匯率 第二節(jié) 外匯市場陳平 教授國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院 陳平 牛鴻 周天蕓 勞平 2021p一、外匯市場p二、外匯買賣一、外匯市場p外匯市場:從事外匯買賣或兌換的買賣場所，或者說是各種不同貨幣彼此進(jìn)展交換的場所。p聯(lián)絡(luò)國內(nèi)外商品市場、金融市場。p外匯買賣兩種類型：本幣與外幣之間p 不同幣種的外匯之間p國際貨幣：首先，主權(quán)國家貨幣，p 其次，可自在兌換貨幣。p國際貨幣：支付貨幣p 合同貨幣p 資產(chǎn)貨幣、貯藏貨幣p美圓是最主要的國際貨幣，SDR國際貨幣基金組織發(fā)行的特別提款權(quán)是復(fù)合貨幣。p p外匯市場組織形狀外匯市場組織形狀p 外匯買賣所：有固定場所和設(shè)備的有形市場外匯買賣所：

2、有固定場所和設(shè)備的有形市場 ，會員制。會員制。p 無形的、籠統(tǒng)的市場無形的、籠統(tǒng)的市場 :買賣網(wǎng)絡(luò)、雙向報價。買賣網(wǎng)絡(luò)、雙向報價。p外匯買賣分為兩個步驟：成交和交割外匯買賣分為兩個步驟：成交和交割 p外匯買賣中心：倫敦、紐約、東京以及新加坡、外匯買賣中心：倫敦、紐約、東京以及新加坡、 香港。香港。p外匯買賣量與貿(mào)易無關(guān)，絕大多數(shù)外匯買賣源于金融買賣。p買賣開展趨勢：p外匯市場的規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)展 p遠(yuǎn)期買賣的比例不斷增長外匯市場的構(gòu)成p外匯銀行 p 做市商銀行與非做市商銀行p外匯經(jīng)紀(jì)人 p顧客 p中央銀行p 經(jīng)過參與外匯市場的買賣來干涉市場。外匯市場三個層次p銀行與顧客之間的外匯買賣p 構(gòu)成零售外匯

3、市場p銀行與銀行之間的外匯買賣p 構(gòu)成零售外匯市場p銀行與央行之間的外匯買賣p 外匯干涉：央行進(jìn)入零售外匯市場，與外匯銀行之間進(jìn)展買賣外匯的行為。外匯市場的效率p外匯市場似于完全競爭市場：無數(shù)的買者和買者，信息完全對稱，買賣雙方作為價錢的接受者。p外匯市場的有效性，是指匯率能否可以完全反映相關(guān)的、可得的信息 ，分為弱式 、半強(qiáng)式 、強(qiáng)式 三種。二、外匯買賣1、即期買賣四步驟：詢價、報價、成交、證明。銀行報價程序：確定當(dāng)天的開盤匯率 、開場對外報價 、修訂原報價 。環(huán)球金融電訊協(xié)會Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunicatio

4、n 簡稱SWIFT交割日期普通為成交日之后的第二個營業(yè)日。2、遠(yuǎn)期買賣、遠(yuǎn)期買賣 遠(yuǎn)期買賣： 固定交割日 選擇交割日擇期買賣 遠(yuǎn)期買賣目的： 套期保值投機(jī)3、掉期買賣、掉期買賣Swapp掉期買賣：將貨幣一樣、金額一樣、方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的買賣結(jié)合起來進(jìn)展。p 掉期買賣方式： 即期對遠(yuǎn)期p 明日對次日p 遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期4、套匯買賣、套匯買賣Arbitragep套匯買賣：指利用同一時辰不同外匯市場上的匯率差別，經(jīng)過買進(jìn)和賣出外匯而賺取利潤的行為。p一直接套匯p紐約：USD100DEM190.7500p法蘭克福：USD1DEM1.9100p套匯者同時在紐約賣馬克、在法蘭克福賣美圓，那

5、么套匯者每1美圓就可以獲取匯差收益0.0025馬克的利潤。二間接套匯紐約：USD100FRF500.0000巴黎：GBP1FRF8.5400倫敦：GBP1USD1.7200套匯者假好像時在紐約拿美圓買法郎，在巴黎賣法郎、買英鎊，在倫敦買美圓、賣英鎊，那么套匯者每最初的1美圓就可以收回1.007美圓。 假設(shè)以Eab表示1單位A國貨幣以B國貨幣表示的匯率，Ebc表示1單位B國貨幣以C國貨幣表示的匯率，Emn表示1單位M國貨幣以N國貨幣表示的匯率，那么，對于n點套匯，其套匯時機(jī)存在的條件為：EEEE1abbcmnna判別方法：留意：套匯步驟是借助先進(jìn)的現(xiàn)代通訊工具同時進(jìn)展的，留意：套匯步驟是借助先進(jìn)

6、的現(xiàn)代通訊工具同時進(jìn)展的，這里的計算忽略了一切費用。這里的計算忽略了一切費用。p套利：是指在兩種貨幣短期利率出現(xiàn)差別的情況下，將資金從低利率貨幣換為到高利率貨幣，賺取利息差額的行為。p回想：p本國市場：存款人、貸款人、中介機(jī)構(gòu)、貨幣都是本國的。p在岸金融市場：指居民與非居民之間進(jìn)展資金融通及相關(guān)業(yè)務(wù)的場所 。p離岸金融市場：是指專門運營非居民之間的貨幣借貸、結(jié)算、投資和資本流動等金融業(yè)務(wù)。例如：外國人在國外用非當(dāng)?shù)刎泿胚M(jìn)展借貸。5、套利買賣Interest Arbitragep非拋補套利uncovered interst arbitragep拋補套利 (covered interst arbi

7、tragep例如：美圓利率為if，我國利率為id, if id,即可套利。p將人民幣兌換為美圓，即期匯率S，p購買美圓債券p三月后后將美圓兌換為人民幣，三月遠(yuǎn)期匯率F。 p外匯市場平衡時，有：p 1+ id=(1+if)*F/Sp -拋補套利平價p高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水，低利率貨幣遠(yuǎn)期升水。p上式變形：id- if/(1+ if)=(F-S)/S=p p 利率差約等于升貼水率。p dffiii6、外匯投機(jī)買賣、外匯投機(jī)買賣Foreign Exchange Speculationp外匯投機(jī)：是指根據(jù)對匯率變動的預(yù)期，有意堅持某種外匯的多頭或空頭，希望從匯率變動賺取利潤的行為。p存量上：外幣資產(chǎn)減去外

8、匯負(fù)債大于零稱為多頭。p 外幣資產(chǎn)減去外匯負(fù)債小于零稱為空頭。p 流量上：外匯收入減去外匯支出大于零稱為多頭。p 外匯收入減去外匯支出小于零稱為空頭。1即期投機(jī)p即期投機(jī)：指外匯運營者根據(jù)本人對匯率的預(yù)測，買進(jìn)或賣出某種現(xiàn)匯，希望從匯率變動中賺取利潤的行為。p 1+ id=(1+if)*E(s)/Sp 非拋補套利平價p if id或者if= id,投機(jī)者都會進(jìn)展投機(jī)行為，由于E(s)S,即期匯率S將由于預(yù)期匯率上升而上升直到滿足上式成立。p上式變形：( )()/fsiiESSfiiS(2)遠(yuǎn)期投機(jī)p遠(yuǎn)期投機(jī)：是基于預(yù)期未來某一時點的現(xiàn)匯匯率與目前的期匯匯率的不同而進(jìn)展期匯買賣的。p即期投機(jī)利用買賣現(xiàn)匯的方式進(jìn)展投機(jī)，必需持有本幣或外幣資金，買賣數(shù)額受手中所持資金量限制。而遠(yuǎn)期外匯買賣在成交時無需付現(xiàn)只是偶爾需求在銀行存入少量保證金，普通都是到期軋抵，支付差額。所以，即使沒有