2016年醫(yī)療行業(yè)分析研究報告

1、精品分析報告推薦2016年醫(yī)療行業(yè)深度分析研究報告第3頁精品分析報告推薦一、行業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型艱難期，增速明顯下降1、行業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，2015年行業(yè)增速下滑2015年110月：行業(yè)增速趨于穩(wěn)定。2015年110月份，醫(yī)藥制造業(yè)收入同比增長9.18%，收入增速去年同比下降3.95個百分點；利潤總額同比增長13.79%，利潤增速同比增加0.92個百分點?？傮w來看，隨著醫(yī)保的全覆蓋，醫(yī) 保控費(fèi)的全面展開，醫(yī)藥行業(yè)過去依賴醫(yī)保擴(kuò)張的傳統(tǒng)成長 邏輯被打破，醫(yī)藥行業(yè)整體進(jìn)入艱難轉(zhuǎn)型期，行業(yè)整體增速 明顯下降。利潤率有所提升，全年有望維持穩(wěn)定。2015年110月 醫(yī)藥制造業(yè)毛利率為 28.07%，比去年同期下降0

2、.24個百分 點。基于費(fèi)用控制，110月銷售利率總額率為10.01%，比去年同期僅上漲 0.39個百分點。伴隨中成藥調(diào)價、招標(biāo)降 價等因素，企業(yè)已經(jīng)進(jìn)行應(yīng)對進(jìn)行制造成本控制，我們預(yù)計 未來毛利率將繼續(xù)保持穩(wěn)定。子行業(yè)：生物藥盈利改善，化藥和原料藥增速放緩，中 成藥利潤增速高于收入增速，中藥飲片增速回升。由于生物 制品增值稅率下調(diào)，生物藥(收入增速/利潤增速)(10.04%/17.67% )收入和利潤大幅改善，我們繼續(xù)看好其增長。化藥(9.47%/12.19% )和原料藥(9.96%/14.49% )主要由于招標(biāo)降價，增速有所放緩，盈利能力下降。中藥精品分析報告推薦(6.07%/12.54% )

3、主要由于醫(yī)?？刭M(fèi)壓力逐步增加使收入增 速放緩明顯，但另一方面由于部分原材料成本下降使得利潤 增速有所提升。而受醫(yī)?？刭M(fèi)影響相對較小的中藥飲片(12.98%/20.88% )繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。2、展望2016年：壓制因素依舊存在，創(chuàng)新是方向醫(yī)保 控費(fèi)影響行業(yè)成長，自費(fèi)醫(yī)療與商業(yè)保險有望成為后續(xù)增長 引擎。政策是影響醫(yī)藥行業(yè)的短期運(yùn)營的主要因素。2004年、2006年及2012年出現(xiàn)3個低點，主要原因是SARS疫 情、反商業(yè)賄賂、招標(biāo)降價等政策的影響。長期而言，醫(yī)藥 制造業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長， 過去10年利潤增速除2004年、2006 年、2012年外均維持較快增速。但隨著醫(yī)保的全覆蓋，醫(yī) 保支出壓力加大，2013年全國開始醫(yī)?？刭M(fèi)，這也使得后續(xù)兩年行業(yè)增長承受了巨大壓力。長期來 看，隨著人口老齡化的加劇，醫(yī)保支付壓力會一直存在，未 來行業(yè)新的增長引擎來自于自費(fèi)和商業(yè)保險支持的高端醫(yī) 療消費(fèi)。二、醫(yī)?？刭M(fèi)仍將持續(xù)，商業(yè)保險有望成為新引擎過去幾十年，中國醫(yī)保覆蓋率上升，保障水平加大，衛(wèi) 生支出高速增長，部分地區(qū)醫(yī)保收支難平。而中國醫(yī)保賠付 收支分開，醫(yī)保機(jī)構(gòu)要實現(xiàn)控費(fèi)孤掌難鳴，且醫(yī)療