《資本預(yù)算法則》ppt課件

1、第七章第七章 資本預(yù)算法那么資本預(yù)算法那么主要內(nèi)容：主要內(nèi)容：1、資本預(yù)算的含義、資本預(yù)算的含義2、資本預(yù)算的方法、資本預(yù)算的方法第一節(jié)第一節(jié) 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述一、資本預(yù)算含義一、資本預(yù)算含義資本預(yù)算是指對(duì)長(zhǎng)期投資工程進(jìn)展分析，并最終資本預(yù)算是指對(duì)長(zhǎng)期投資工程進(jìn)展分析，并最終確定長(zhǎng)期投資工程的過(guò)程。確定長(zhǎng)期投資工程的過(guò)程。二、投資工程的類型二、投資工程的類型1 1獨(dú)立工程獨(dú)立工程 對(duì)其無(wú)論作出接受或放棄的決議都不會(huì)影對(duì)其無(wú)論作出接受或放棄的決議都不會(huì)影響其他工程的工程。響其他工程的工程。2 2互斥工程互斥工程 相互排斥，不能同時(shí)選取的方案。相互排斥，不能同時(shí)選取的方案。3關(guān)聯(lián)工程關(guān)聯(lián)工

2、程相互之間有影響的工程。相互之間有影響的工程。對(duì)關(guān)聯(lián)工程應(yīng)作為一個(gè)大工程一并調(diào)查。對(duì)關(guān)聯(lián)工程應(yīng)作為一個(gè)大工程一并調(diào)查。三、資本預(yù)算的內(nèi)容三、資本預(yù)算的內(nèi)容1對(duì)互斥工程的決策對(duì)互斥工程的決策只選一個(gè)工程只選一個(gè)工程2對(duì)獨(dú)立工程的決策對(duì)獨(dú)立工程的決策選多個(gè)工程選多個(gè)工程3資本限制條件下的關(guān)聯(lián)工程選擇資本限制條件下的關(guān)聯(lián)工程選擇工程數(shù)量受資金量制約。工程數(shù)量受資金量制約。第二節(jié)第二節(jié) 資本預(yù)算方法資本預(yù)算方法一、回收期法一、回收期法回收期是指回收投資本錢需求的時(shí)間?；厥掌谑侵富厥胀顿Y本錢需求的時(shí)間?；厥掌诜ɑ厥掌诜?Payback Period Rule)(Payback Period Rule)是

3、指用收回原是指用收回原始投資時(shí)間的長(zhǎng)短來(lái)確定投資方案的方法。始投資時(shí)間的長(zhǎng)短來(lái)確定投資方案的方法?；厥掌诘臎Q策過(guò)程很簡(jiǎn)單。一切回收期等于或回收期的決策過(guò)程很簡(jiǎn)單。一切回收期等于或小于預(yù)定回收期的方案都可行；如有多個(gè)工小于預(yù)定回收期的方案都可行；如有多個(gè)工程，選擇回收期短的工程。程，選擇回收期短的工程。例例1 1工程工程預(yù)期現(xiàn)金流預(yù)期現(xiàn)金流回收期回收期年年0 01 12 23 3工程工程A工程工程B工程工程C工程工程D-3000-3000-3000-3000-3000-3000-3000-300010001000100010002000200010001000200020002000200010

4、001000100010000 03000300030003000500050002 22 22 22.22.2某企業(yè)設(shè)定的投資回收期最高為某企業(yè)設(shè)定的投資回收期最高為2 2年，那么以下年，那么以下四個(gè)工程中哪些工程可行？四個(gè)工程中哪些工程可行？回收期法的缺陷：回收期法的缺陷：1 1沒(méi)有思索整個(gè)工程期間的現(xiàn)金流沒(méi)有思索整個(gè)工程期間的現(xiàn)金流2 2忽略貨幣的時(shí)間價(jià)值忽略貨幣的時(shí)間價(jià)值假設(shè)對(duì)例假設(shè)對(duì)例1 1的各工程計(jì)算的各工程計(jì)算NPVNPV，那么工程，那么工程A A不可行，工不可行，工程程DD的凈現(xiàn)值最大。的凈現(xiàn)值最大。工程工程預(yù)期現(xiàn)金流預(yù)期現(xiàn)金流回收期回收期年年NPVNPV(10%)(10%)0

5、 01 12 23 3工程工程A工程工程B工程工程C工程工程D-3000-3000-3000-3000-3000-3000-3000-300010001000100010002000200010001000200020002000200010001000100010000 03000300030003000500050002 22 22 22.22.2-438-438181618161899189924922492對(duì)于更新?lián)Q代特別快的行業(yè)或資金匱乏的企業(yè)，資金的快速回收對(duì)企業(yè)的再開展至關(guān)重要。但回收期只能作為凈現(xiàn)值的一種補(bǔ)充，即應(yīng)從凈現(xiàn)值大于0的工程選擇回收期短的工程。回收期法的適用范圍：回收

6、期法的適用范圍：二、折現(xiàn)回收期法二、折現(xiàn)回收期法折現(xiàn)回收期法Discounted Payback Rule是先對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)展折現(xiàn)，然后求出到達(dá)初始投資所需求的折現(xiàn)現(xiàn)金流量的時(shí)限長(zhǎng)短。當(dāng)工程的累計(jì)凈現(xiàn)值為0時(shí)所需求的時(shí)間，就是工程的折現(xiàn)投資回收期。例例2 2：年份年份012345凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值系數(shù)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)值-10001-1000-10002900.9091263.64-736.366000.8264495.84-240.5215640.75131175.03934.5124350.68301663.102597.6144340.62092753.07535

7、0.68某工程的現(xiàn)金流量見(jiàn)下表，計(jì)算該工程的折現(xiàn)投某工程的現(xiàn)金流量見(jiàn)下表，計(jì)算該工程的折現(xiàn)投資回收期。資回收期。51.93452.24052.2402投資回收期三、平均會(huì)計(jì)收益率法三、平均會(huì)計(jì)收益率法平均會(huì)計(jì)收益率是指扣除所得稅和折舊后工程的平均預(yù)期凈收益與整個(gè)工程壽命期內(nèi)平均賬面投資額的比率。平均會(huì)計(jì)收益率法的決策方法是：假設(shè)投資工程的平均會(huì)計(jì)收益率大于投資者的目的收益率，就接受該工程；反之那么放棄。年平均投資余額年平均凈收益平均會(huì)計(jì)收益率 例例3 3某公司方案購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備用以擴(kuò)展消費(fèi)，設(shè)備的本錢某公司方案購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備用以擴(kuò)展消費(fèi)，設(shè)備的本錢為為5000050000元，運(yùn)用壽命為元，運(yùn)用

8、壽命為5 5年，期滿無(wú)殘值，直線法年，期滿無(wú)殘值，直線法折舊。新設(shè)備帶來(lái)的現(xiàn)金收入與支出的變化如下表。折舊。新設(shè)備帶來(lái)的現(xiàn)金收入與支出的變化如下表。年份年份1 12 23 34 45 5收入添加額收入添加額支出添加額支出添加額4500045000250002500050000500002000020000400004000015000150003000030000100001000020000200001000010000折舊前利潤(rùn)折舊前利潤(rùn)折舊折舊2000020000100001000030000300001000010000250002500010000100002000020000100

9、001000010000100001000010000稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)所得稅所得稅(25%)1000010000 2500 25002000020000 5000 50001500015000 3750 37501000010000 2500 2500 0 0 0 0稅后凈利稅后凈利 7500 750015000150001125011250 7500 7500 0 0年平均凈收益年平均凈收益=(7500+15000+11250+7500+0)5=8250250005201000021000020000220000300002300004000024000050000）（年平均投資余額平均會(huì)計(jì)

10、收益率平均會(huì)計(jì)收益率=825025000=33%決策：假設(shè)公司預(yù)定的會(huì)計(jì)收益率低于33%，那么該方是可接受的。平均會(huì)計(jì)收益率法的缺陷：1會(huì)計(jì)核算方法不同，收益數(shù)值將發(fā)生變化2未思索貨幣時(shí)間價(jià)值3該方法依賴的是客觀的判別規(guī)范。因此，僅僅用平均會(huì)計(jì)收益率法作為取舍工程的方法，能夠決策錯(cuò)誤。四、內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)部收益法四、內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)部收益法內(nèi)含報(bào)酬率是使凈現(xiàn)值等于內(nèi)含報(bào)酬率是使凈現(xiàn)值等于0 0的貼現(xiàn)率。的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率法那么：選擇內(nèi)含報(bào)酬率大于資金內(nèi)含報(bào)酬率法那么：選擇內(nèi)含報(bào)酬率大于資金本錢率的方案；內(nèi)含報(bào)酬率高的工程優(yōu)于內(nèi)本錢率的方案；內(nèi)含報(bào)酬率高的工程優(yōu)于內(nèi)含報(bào)酬率低的工程。含報(bào)酬率低的工

11、程。在互斥方案的選擇中，當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率法與凈現(xiàn)在互斥方案的選擇中，當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率法與凈現(xiàn)值法發(fā)生矛盾時(shí)值法發(fā)生矛盾時(shí)IRRAIRRAIRRB,NPVAIRRB,NPVANPVBNPVB, ,通常選擇通常選擇NPVNPV大的方案。大的方案。第三節(jié)第三節(jié) 有資本限制條件下的資本預(yù)算有資本限制條件下的資本預(yù)算在許多情況下，企業(yè)由于資金有限，不在許多情況下，企業(yè)由于資金有限，不能投資于一切可接受的工程。當(dāng)存在資能投資于一切可接受的工程。當(dāng)存在資本限制時(shí)，應(yīng)在資源有限的條件下，選本限制時(shí)，應(yīng)在資源有限的條件下，選擇最正確的投資組合。擇最正確的投資組合。一、凈現(xiàn)值法一、凈現(xiàn)值法首先，計(jì)算各工程的凈現(xiàn)值。首先，

12、計(jì)算各工程的凈現(xiàn)值。其次，對(duì)凈現(xiàn)值為正的工程在資本限量?jī)?nèi)其次，對(duì)凈現(xiàn)值為正的工程在資本限量?jī)?nèi)進(jìn)展各種能夠的組合。進(jìn)展各種能夠的組合。最后，選擇凈現(xiàn)值最大的投資工程組合。最后，選擇凈現(xiàn)值最大的投資工程組合。例例4 4某企業(yè)可用于投資的資本總額為100萬(wàn)元，有下表的6個(gè)工程可供選擇，請(qǐng)為該企業(yè)選擇投資工程。投資工程投資工程初始投資初始投資(萬(wàn)元萬(wàn)元)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(萬(wàn)元萬(wàn)元)ABCDEF153648332715927304530-3工程組合工程組合初始投資初始投資(萬(wàn)元萬(wàn)元)凈現(xiàn)值總和凈現(xiàn)值總和(萬(wàn)元萬(wàn)元)ABCABDABEBDEACDADE99847896967566816610284841 1淘

13、汰凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)的淘汰凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)的F F工程。工程。2 2將凈現(xiàn)值為正的將凈現(xiàn)值為正的ABCDEABCDE五個(gè)工程在資本限額內(nèi)五個(gè)工程在資本限額內(nèi)進(jìn)展各種能夠的組合。進(jìn)展各種能夠的組合。3 3選擇凈現(xiàn)值最大的組合選擇凈現(xiàn)值最大的組合BDEBDE。第三節(jié)第三節(jié) 有資本限制條件下的資本預(yù)算有資本限制條件下的資本預(yù)算二、盈利指數(shù)法二、盈利指數(shù)法盈利指數(shù)是衡量每一單位投資額所能獲得的凈現(xiàn)盈利指數(shù)是衡量每一單位投資額所能獲得的凈現(xiàn)值大小。值大小。盈利指數(shù)越高，闡明工程的報(bào)答率也越高，在資盈利指數(shù)越高，闡明工程的報(bào)答率也越高，在資本有限的情況下，企業(yè)力求將資金投入報(bào)答高本有限的情況下，企業(yè)力求將資金投入報(bào)答高的工程中去。的工程中去。初始投資凈現(xiàn)值）盈利指數(shù)（PI例例5 5某企業(yè)可用于投資的資本總額為3000萬(wàn)元，有下表的3個(gè)工程可供選擇，請(qǐng)為該企業(yè)選擇投資工程。投資工程投資工程預(yù)期現(xiàn)金流預(yù)期現(xiàn)金流(萬(wàn)元萬(wàn)元)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(萬(wàn)元萬(wàn)元)(貼現(xiàn)率為貼現(xiàn)率為10%)012ABC-1000-1500-30006008002000120015002500537467884例例5 51 1根據(jù)資本限額確定企業(yè)可以選擇的投資工根據(jù)資本限額確定企業(yè)可以選擇的投資工程為工程程為工程C C或工程組合或工程組合ABAB。2 2計(jì)算可選擇工程的加權(quán)