第十二講歐洲貨幣市場和國際債券市場

1、第第1212講講 歐洲貨幣市場和國際債歐洲貨幣市場和國際債券市場券市場 希臘希臘“惹禍惹禍” ” 急救歐元中國人均掏急救歐元中國人均掏6060元人民幣？元人民幣？2277324http:/w2010-05-2010-05-希臘“惹禍cjyangwei$僑網(wǎng)發(fā)布 漫畫：史上最大援助方案輸血希臘漫畫：史上最大援助方案輸血希臘 7500 7500億歐元迎戰(zhàn)危機背景：億歐元迎戰(zhàn)危機背景：5 5月月1111日，日，為防止希臘財政危機蔓延到其他國家，為防止希臘財政危機蔓延到其他國家，歐盟歐盟2727個成員國的財政部長于今天達成個成員國的財政部長于今天達成協(xié)議，提供總額協(xié)議，提供總額50005000億歐元的

2、資金。其億歐元的資金。其中歐元區(qū)中歐元區(qū)1616個成員國可以使用個成員國可以使用44004400億歐億歐元貸款擔(dān)保，以及元貸款擔(dān)保，以及600600億歐元歐盟委員會億歐元歐盟委員會緊急援助基金。國際貨幣基金組織緊急援助基金。國際貨幣基金組織(IM F)(IM F)也會提供也會提供25002500億歐元資金。億歐元資金。 有報道稱，希臘有報道稱，希臘“惹禍惹禍”，歐元區(qū)，歐元區(qū)“救火救火”責(zé)無旁貸，但責(zé)無旁貸，但IMFIMF拿錢，等于全世界為希臘拿錢，等于全世界為希臘“埋單埋單”，中國作為該組織成員也要分攤，中國作為該組織成員也要分攤“賬單賬單”。 還有媒體算了一筆賬，按照中還有媒體算了一筆賬，

3、按照中國在國在IMFIMF中占中占3.72%3.72%的份額來算，的份額來算，25002500億歐元億歐元的援助金額中，中國要付出的援助金額中，中國要付出 9393億歐元，攤到億歐元，攤到每個中國人頭上大概為每個中國人頭上大概為7 7歐元歐元( (約約6060元人民幣元人民幣) )。如果再加上如果再加上IMFIMF一部分不可用的注資份額，還一部分不可用的注資份額，還有中國此前購買的約有中國此前購買的約500500億美元億美元IMFIMF債券，中債券，中國的出資額還要大于國的出資額還要大于9393億歐元這個數(shù)據(jù)。億歐元這個數(shù)據(jù)。 歐洲債務(wù)危機怎樣影響中國？歐洲債務(wù)危機怎樣影響中國？ 歐洲經(jīng)濟放緩

4、歐洲經(jīng)濟放緩 中國出口面臨打擊中國出口面臨打擊 不穩(wěn)定因素增多不穩(wěn)定因素增多 中國會謹慎推進中國會謹慎推進匯改匯改 歐元貶值歐元貶值 赴歐旅游購物更便宜赴歐旅游購物更便宜 歐洲經(jīng)濟放緩歐洲經(jīng)濟放緩 中國出口面臨打擊中國出口面臨打擊 受債務(wù)危機影響，歐元對美元匯率最近受債務(wù)危機影響，歐元對美元匯率最近數(shù)月一直震蕩下行。由于目前中國實行數(shù)月一直震蕩下行。由于目前中國實行人民幣和美元掛鉤的特殊匯率形成機制，人民幣和美元掛鉤的特殊匯率形成機制，當(dāng)美元兌歐元升值時，人民幣對歐元也當(dāng)美元兌歐元升值時，人民幣對歐元也將升值。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自將升值。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自20092009年年1212月以月以來，人民幣對

5、歐元的實際匯率已升值了來，人民幣對歐元的實際匯率已升值了15%15%以上。何平說，這相當(dāng)于中國出口的以上。何平說，這相當(dāng)于中國出口的商品價格提高了，會使中國商品競爭力商品價格提高了，會使中國商品競爭力受到影響。受到影響。 不穩(wěn)定因素增多不穩(wěn)定因素增多 中國會謹慎推進匯改中國會謹慎推進匯改 從從20052005年年7 7月匯改以來，中國一直實行以月匯改以來，中國一直實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進行市場供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。20082008年年底以來人民幣再次和美元掛鉤，央行行底以來人民幣再次和美元掛鉤，央行行長周小川表示這是

6、為了應(yīng)對金融危機政長周小川表示這是為了應(yīng)對金融危機政府采用的特殊匯率形成機制。今后要從府采用的特殊匯率形成機制。今后要從非常規(guī)的政策退出回歸到常規(guī)性的經(jīng)濟非常規(guī)的政策退出回歸到常規(guī)性的經(jīng)濟政策，但時機選擇需要非常慎重。政策，但時機選擇需要非常慎重。 歐元貶值歐元貶值 赴歐旅游購物更便宜赴歐旅游購物更便宜 按照按照1111日中國銀行的人民幣匯率中間價，日中國銀行的人民幣匯率中間價，1 1歐元對人民幣歐元對人民幣8.728.72元，這和一個月前元，這和一個月前歐元對人民幣歐元對人民幣9.129.12元相比，升值了元相比，升值了4.3%4.3%左右。也就意味著如果現(xiàn)在兌換左右。也就意味著如果現(xiàn)在兌換

7、10001000歐歐元只需要元只需要87008700多元人民幣，比一個月前多元人民幣，比一個月前兌換要節(jié)省兌換要節(jié)省400400元。元。 對于很多中國游客來說，赴歐旅游的一對于很多中國游客來說，赴歐旅游的一項重要內(nèi)容是項重要內(nèi)容是“血拼血拼”奢侈品，歐元貶奢侈品，歐元貶值還會讓購買奢侈品更加值還會讓購買奢侈品更加“劃算劃算”。就。就拿中國人熟悉的路易威登手袋來說，一拿中國人熟悉的路易威登手袋來說，一個大號的個大號的“NeverfullNeverfull”手袋大概為手袋大概為485485歐元，按照現(xiàn)有匯率可以節(jié)省下歐元，按照現(xiàn)有匯率可以節(jié)省下300300多多元人民幣，再加上退稅等優(yōu)惠，比在國元人

8、民幣，再加上退稅等優(yōu)惠，比在國內(nèi)的價格能便宜內(nèi)的價格能便宜30%30%至至40%40%?；葑u下調(diào)西班牙評級惠譽下調(diào)西班牙評級國際三大評級機構(gòu)之一、國際三大評級機構(gòu)之一、惠譽國際信用評級有限公惠譽國際信用評級有限公司司28日下調(diào)西班牙主權(quán)信日下調(diào)西班牙主權(quán)信用評級，由用評級，由AAA降為降為AA，評級展望仍為，評級展望仍為“穩(wěn)穩(wěn)定定”。一些分析師認為，。一些分析師認為，作為歐元區(qū)第作為歐元區(qū)第4大經(jīng)濟體，大經(jīng)濟體，西班牙主權(quán)信用評級下調(diào)西班牙主權(quán)信用評級下調(diào)對市場的影響明顯大于希對市場的影響明顯大于希臘和葡萄牙評級遭到下調(diào)，臘和葡萄牙評級遭到下調(diào)，加大投資者對希臘危機加大投資者對希臘危機“傳染傳

9、染”、歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)、歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇和歐元前景的擔(dān)憂。蘇和歐元前景的擔(dān)憂。 繼標準普爾公司上月下調(diào)西班牙主權(quán)信用評級后，惠繼標準普爾公司上月下調(diào)西班牙主權(quán)信用評級后，惠譽譽2828日宣布，將西班牙主權(quán)信用評級由日宣布，將西班牙主權(quán)信用評級由AAAAAA下調(diào)至下調(diào)至AAAA。 惠譽認為，西班牙政府惠譽認為，西班牙政府“消化消化”高額家庭、企業(yè)和政高額家庭、企業(yè)和政府債務(wù)的舉措會影響西班牙經(jīng)濟復(fù)蘇步伐。府債務(wù)的舉措會影響西班牙經(jīng)濟復(fù)蘇步伐。 惠譽說，至惠譽說，至20132013年，西班牙政府債務(wù)總額占當(dāng)年國內(nèi)年，西班牙政府債務(wù)總額占當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值生產(chǎn)總值(GDP)(GDP)比例可能達到比例可能達到

10、78%78%，而這一比例在，而這一比例在20072007年年全球金融危機爆發(fā)前不到全球金融危機爆發(fā)前不到40%40%。 4 4月月2828日，標準普爾公司率先下調(diào)西班牙主權(quán)信用評日，標準普爾公司率先下調(diào)西班牙主權(quán)信用評級，將評級展望前景定為級，將評級展望前景定為“負面負面”。與標準普爾公司不。與標準普爾公司不同，惠譽沒有下調(diào)西班牙主權(quán)信用的評級展望前景，保同，惠譽沒有下調(diào)西班牙主權(quán)信用的評級展望前景，保持持“穩(wěn)定穩(wěn)定”不變。不變。 市場擔(dān)憂消極回應(yīng)市場擔(dān)憂消極回應(yīng) 降級消息一出，市場消極回應(yīng)。降級消息一出，市場消極回應(yīng)。 歐元歐元2828日下午走跌，尾市時歐元兌美元日下午走跌，尾市時歐元兌美元

11、匯率從前一日的匯率從前一日的1.23781.2378跌至跌至1.22871.2287。 另外，美國幾大股指一起下跌，截至另外，美國幾大股指一起下跌，截至2828日收盤，美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌日收盤，美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌1.19%1.19%，標準普爾，標準普爾500500種股票指數(shù)下跌種股票指數(shù)下跌1.24%1.24%，納斯達克綜合指數(shù)下跌納斯達克綜合指數(shù)下跌0.91%0.91%。 教學(xué)內(nèi)容教學(xué)內(nèi)容 1 1、歐洲貨幣市場概述、歐洲貨幣市場概述 2 2、歐洲貨幣利率期貨市場、歐洲貨幣利率期貨市場 3 3、國際債券市場概述、國際債券市場概述 4 4、國際債券期貨市場、國際債券期貨市場教學(xué)目

12、的教學(xué)目的 1 1、了解歐洲貨幣、歐洲貨幣市場、歐、了解歐洲貨幣、歐洲貨幣市場、歐洲貨幣利率期貨、債券、國際債券、布洲貨幣利率期貨、債券、國際債券、布雷迪債券、國際債券市場、國際債券期雷迪債券、國際債券市場、國際債券期貨等概念及歐洲貨幣市場的特點。貨等概念及歐洲貨幣市場的特點。 2 2、掌握歐洲貨幣市場、歐洲貨幣利率、掌握歐洲貨幣市場、歐洲貨幣利率期貨市場、國際債券市場的交易方式。期貨市場、國際債券市場的交易方式。 3 3、理解歐洲貨幣利率期貨市場、國際、理解歐洲貨幣利率期貨市場、國際債券、國際債券期貨的基本交易過程。債券、國際債券期貨的基本交易過程。第一節(jié)第一節(jié) 歐洲貨幣市場歐洲貨幣市場u歐

13、洲貨幣市場的概念歐洲貨幣市場的概念u歐洲貨幣市場的形成與發(fā)展歐洲貨幣市場的形成與發(fā)展u歐洲貨幣市場與離岸金融中心歐洲貨幣市場與離岸金融中心u歐洲貨幣市場的特點歐洲貨幣市場的特點u歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)u歐洲貨幣市場對世界經(jīng)濟的影響歐洲貨幣市場對世界經(jīng)濟的影響EurocurrencyMarket一、一、 歐洲貨幣市場的概念歐洲貨幣市場的概念 概念概念歐洲貨幣：歐洲貨幣：指在貨幣發(fā)行國境外流通的指在貨幣發(fā)行國境外流通的貨幣。貨幣。歐洲貨幣市場：歐洲貨幣市場：能夠交易眾多境外貨幣能夠交易眾多境外貨幣的市場，是既不受貨幣發(fā)行國政府法令的市場，是既不受貨幣發(fā)行國政府法令管制，又不受市場所在國法

14、令管制的金管制，又不受市場所在國法令管制的金融市場。融市場。歐洲貨幣歐洲貨幣并并非非指歐洲國家貨幣，而是指指歐洲國家貨幣，而是指投在某種投在某種貨幣發(fā)行國國境外貨幣發(fā)行國國境外的銀行所有的銀行所有的該種貨幣。又稱的該種貨幣。又稱“離岸貨幣離岸貨幣”。 在美國境外的銀行所存貸的美元稱為在美國境外的銀行所存貸的美元稱為“歐洲美元歐洲美元”；在德國境外銀行所存貸；在德國境外銀行所存貸的馬克稱為的馬克稱為“歐洲馬克歐洲馬克”。還有。還有“歐洲歐洲日元日元”?！纠繗W洲美元的產(chǎn)生及其運作歐洲美元的產(chǎn)生及其運作【舉例舉例】假定現(xiàn)有一家澳大利亞的飲料公司假定現(xiàn)有一家澳大利亞的飲料公司Fosters，為了在

15、為了在Sakura銀行倫敦分行（一家歐洲銀行）獲得更高的利息銀行倫敦分行（一家歐洲銀行）獲得更高的利息收益，而決定將其在美國收益，而決定將其在美國Fargo銀行賬戶上的銀行賬戶上的100萬美元萬美元的以定期存款方式（的以定期存款方式（TimeDeposit）存入這家銀行；存入這家銀行；Sakura倫敦分行又將此資金在歐洲同業(yè)銀行市場拆出，倫敦分行又將此資金在歐洲同業(yè)銀行市場拆出，貸給貸給Barkley銀行（另一家歐洲銀行）；銀行（另一家歐洲銀行）；Barkley銀行將這筆資金貸給某房地產(chǎn)公司銀行將這筆資金貸給某房地產(chǎn)公司Ladbroke；這個過程結(jié)束，資金停止在銀行體系循環(huán)。這個過程結(jié)束，資金

16、停止在銀行體系循環(huán)。二、歐洲貨幣市場的形成二、歐洲貨幣市場的形成 歐洲貨幣市場的原始資金來源于馬歇爾計劃歐洲貨幣市場的原始資金來源于馬歇爾計劃和東西方冷戰(zhàn)。和東西方冷戰(zhàn)。 美國的國際收支逆差和管制是歐洲貨幣市場美國的國際收支逆差和管制是歐洲貨幣市場形成的主要原因。形成的主要原因。 英國和其他歐洲國家的金融政策推動發(fā)展。英國和其他歐洲國家的金融政策推動發(fā)展。 歐洲貨幣市場本身存在的內(nèi)在優(yōu)勢。歐洲貨幣市場本身存在的內(nèi)在優(yōu)勢。 是境外市場，自由兌換的貨幣在其發(fā)行是境外市場，自由兌換的貨幣在其發(fā)行國以外進行交易，例如在倫敦經(jīng)營美元的存國以外進行交易，例如在倫敦經(jīng)營美元的存款放款業(yè)務(wù)。由于此類業(yè)務(wù)最早在

17、倫敦國際款放款業(yè)務(wù)。由于此類業(yè)務(wù)最早在倫敦國際金融中心大規(guī)模展開，而英國是島國，境外金融中心大規(guī)模展開，而英國是島國，境外市場常被稱為離岸市場（市場常被稱為離岸市場（Off-shore Off-shore MarketsMarkets）。）。離岸市場交易不受任何國家的有關(guān)金融離岸市場交易不受任何國家的有關(guān)金融法規(guī)的管制。法規(guī)的管制。三、離岸國際金融市場三、離岸國際金融市場第一節(jié)第一節(jié) 國際金融市場概述國際金融市場概述根據(jù)營運特點，離岸金融中心可以分為：根據(jù)營運特點，離岸金融中心可以分為：離岸金離岸金融中心融中心名義中心（名義中心（開曼群島開曼群島、巴哈馬巴哈馬、澤西澤西島島、安第列斯群島安第列

18、斯群島、巴林巴林等）等）功能中心功能中心隔離性中心（隔離性中心（美國美國、新加坡新加坡等）等）一體化中心（一體化中心（倫敦倫敦、香港香港）四、歐洲貨幣市場的特點四、歐洲貨幣市場的特點 特點特點 市場范圍廣闊，不受地理限制市場范圍廣闊，不受地理限制 不受市場所在國和交易貨幣發(fā)行國的管制不受市場所在國和交易貨幣發(fā)行國的管制 管制教松，經(jīng)濟環(huán)境高度自由管制教松，經(jīng)濟環(huán)境高度自由 投資者和籌資者可以自由進出投資者和籌資者可以自由進出 具有獨特利率結(jié)構(gòu)體系具有獨特利率結(jié)構(gòu)體系 存貸款利差僅在存貸款利差僅在0.25%-0.5%0.25%-0.5%之間之間 大額交易的批發(fā)市場，交易品種繁多，金融大額交易的批

19、發(fā)市場，交易品種繁多，金融創(chuàng)新活躍創(chuàng)新活躍 歐洲美元市場利差示意圖歐洲美元市場利差示意圖利率（利率（%）美國國內(nèi)貸款利率美國國內(nèi)貸款利率歐洲美元市場貸款利率歐洲美元市場貸款利率歐洲美元市場利差歐洲美元市場利差美國國內(nèi)市場利差美國國內(nèi)市場利差歐洲美元市場存款利率歐洲美元市場存款利率美國國內(nèi)存款利率美國國內(nèi)存款利率01.1.歐洲短期資金信貸市場歐洲短期資金信貸市場： 主要是一年以內(nèi)的主要是一年以內(nèi)的銀行同業(yè)間的資金拆借（信貸）市場。銀行同業(yè)間的資金拆借（信貸）市場。2.2.歐洲中長期資金信貸市場歐洲中長期資金信貸市場：期限一年以上的：期限一年以上的歐洲貨幣借貸業(yè)務(wù)。歐洲貨幣借貸業(yè)務(wù)。3.3.歐洲債

20、券市場：歐洲債券市場：借款人在其他國家發(fā)行的以借款人在其他國家發(fā)行的以非發(fā)行國貨幣標價的債券。非發(fā)行國貨幣標價的債券。 后兩者構(gòu)成國際資本市場的主要部分后兩者構(gòu)成國際資本市場的主要部分 五、五、 歐洲貨幣市場的構(gòu)成和基本業(yè)務(wù)歐洲貨幣市場的構(gòu)成和基本業(yè)務(wù) 歐洲短期資金信貸市場歐洲短期資金信貸市場構(gòu)成構(gòu)成歐洲銀行短期存貸款市場、歐洲銀行同業(yè)拆借市場歐洲銀行短期存貸款市場、歐洲銀行同業(yè)拆借市場、歐洲票據(jù)市場歐洲票據(jù)市場業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)負債業(yè)務(wù)負債業(yè)務(wù)銀行間存款、非銀行存款、各國中央銀行的存款銀行間存款、非銀行存款、各國中央銀行的存款資產(chǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)商業(yè)銀行、跨國公司和工商企業(yè)、西方國家市政當(dāng)局商業(yè)銀行、跨國

21、公司和工商企業(yè)、西方國家市政當(dāng)局和公用事業(yè)單位和公用事業(yè)單位特點特點期限短、起點高、條件靈活，不需擔(dān)保、存貸利差小期限短、起點高、條件靈活，不需擔(dān)保、存貸利差小歐洲中長期資金信貸市場歐洲中長期資金信貸市場經(jīng)營期限在經(jīng)營期限在1 1年以上的歐洲貨幣借年以上的歐洲貨幣借貸業(yè)務(wù)的市場。貸業(yè)務(wù)的市場。 業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)負債業(yè)務(wù)負債業(yè)務(wù)短期歐洲貨幣存款、短期歐洲票據(jù)、發(fā)行大額銀短期歐洲貨幣存款、短期歐洲票據(jù)、發(fā)行大額銀行存款單行存款單資產(chǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)貸放對象為外國政府、國際組織、跨國公司、中貸放對象為外國政府、國際組織、跨國公司、中央銀行及非銀行金融機構(gòu)、工商企業(yè)等。央銀行及非銀行金融機構(gòu)、工商企業(yè)等。歐洲中長

22、期貸款的特點歐洲中長期貸款的特點須簽訂貸款協(xié)議須簽訂貸款協(xié)議聯(lián)合貸放：采用辛迪加貸款，即銀團聯(lián)合貸放：采用辛迪加貸款，即銀團貸款的方式。貸款的方式。普遍采用浮動利率計息方法普遍采用浮動利率計息方法貸款資金的使用比較自由貸款資金的使用比較自由鏈接：銀團貸款 國際銀團貸款是指借款人以委任書的形式授權(quán)牽頭行組織銀團向其提供貸款。其傳統(tǒng)方式，也可以說是最基本的方式主要有兩種：直接銀團貸款和間接銀團貸款。直接銀團貸款是在牽頭行的組織下，各參與行直接與借款人簽訂貸款協(xié)議，按照一份共同的協(xié)議所規(guī)定的統(tǒng)一條件貸款給借款人，參與行與借款人之間存在著直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。而間接銀團貸款則是先由牽頭行向借款人提供或承

23、諾提供貸款，然后由牽頭行把已提供的或?qū)⒁峁┑馁J款以一定的方式轉(zhuǎn)讓給參與行，參與行與借款人之間一般不存在直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，某些情況下借款人甚至不知道參與行的存在 。中長期貸款協(xié)議的主要內(nèi)容中長期貸款協(xié)議的主要內(nèi)容1 1、貸款利率、貸款利率 基礎(chǔ)利率：倫敦銀行同業(yè)拆放利率基礎(chǔ)利率：倫敦銀行同業(yè)拆放利率(LIBOR)(LIBOR) 附加利率：亦稱加息率附加利率：亦稱加息率2 2、各項費用、各項費用n管理費：管理費：0.25%-5%0.25%-5%n雜費：差旅費、辦公費、律師費雜費：差旅費、辦公費、律師費n代理費：支付給代理行的報酬代理費：支付給代理行的報酬n承擔(dān)費承擔(dān)費= =未使用貸款額未使用貸

24、款額* *未使用的實際天未使用的實際天數(shù)數(shù)* *承擔(dān)費年率承擔(dān)費年率/360/360（365365） 例如：有一筆為期例如：有一筆為期5 5年的年的50005000萬美元貸款，于萬美元貸款，于20052005年年5 5月月1010日簽訂貸款協(xié)議，確定承擔(dān)起為半日簽訂貸款協(xié)議，確定承擔(dān)起為半年（截止到年（截止到20052005年年1111月月1010日），并規(guī)定從簽訂日），并規(guī)定從簽訂貸款協(xié)議日貸款協(xié)議日1 1個月后（即個月后（即20052005年年6 6月月1010日起）開日起）開始支付承擔(dān)費，承擔(dān)費費率為年率始支付承擔(dān)費，承擔(dān)費費率為年率0.25%0.25%。該借。該借款人實際支用貸款情況如

25、下：款人實際支用貸款情況如下：20052005年年5 5月月1212日支日支用了用了10001000萬美元；萬美元；6 6月月5 5日支用了日支用了20002000萬美元；萬美元；7 7月月1212日支用了日支用了500500萬美元；萬美元；8 8月月9 9日支用了日支用了700700萬萬美元。到美元。到1111月月1010日仍有日仍有800800萬美元未動用，自動萬美元未動用，自動注銷。該借款人應(yīng)支付多少承擔(dān)費？注銷。該借款人應(yīng)支付多少承擔(dān)費？ 5月12日和6月5日支用的兩筆共計3000萬美元，均在無需支付承擔(dān)費的期限內(nèi)，所以不需支付承擔(dān)費。 6月10日到7月11日 32天 未提用2000萬

26、 應(yīng)支付：2000*0.25%*32/360=0.4444 7月12日到8月8日 28天 未提用1500萬 應(yīng)支付：1500*0.25%*28/360=0.2917 8月9日到11月9日 93天 未提用800萬 應(yīng)支付：800*0.25%*93/360=0.5167 累計共需支付：1.2528萬美元3 3、貸款期限、貸款期限l寬限期：只提取貸款，不用償還本金寬限期：只提取貸款，不用償還本金l償付期：開始償還貸款本金償付期：開始償還貸款本金4 4、利息期、利息期 一是確定利率的日期，二是確定利率一是確定利率的日期，二是確定利率調(diào)整的周期。調(diào)整的周期。 5 5、貸款償還辦法、貸款償還辦法貸款到期一

27、次償還貸款到期一次償還分次等額償還分次等額償還逐年分次等額償還本金逐年分次等額償還本金實際貸款期限實際貸款期限=a+(n-a)/2=a+(n-a)/2其中：其中：n n為名義貸款期限，為名義貸款期限，a a為寬限期為寬限期6 6、提前償還條款、提前償還條款7 7、貨幣選擇、貨幣選擇借款貨幣要與資金的使用方向相銜接借款貨幣要與資金的使用方向相銜接借款貨幣要與其購買設(shè)備后所生產(chǎn)產(chǎn)品的主借款貨幣要與其購買設(shè)備后所生產(chǎn)產(chǎn)品的主要銷售市場相銜接要銷售市場相銜接借款貨幣最好選擇軟幣借款貨幣最好選擇軟幣如果在借款期內(nèi)硬幣上浮的幅度小于硬幣與如果在借款期內(nèi)硬幣上浮的幅度小于硬幣與軟幣的利率差，則借入硬幣是有利

28、的軟幣的利率差，則借入硬幣是有利的8 8、違約條款、違約條款9 9、說明與保證條款、說明與保證條款1010、交叉違約條款、交叉違約條款1111、消極保證條款、消極保證條款1212、比例平等條款、比例平等條款1313、適用法律條款、適用法律條款歐洲債券市場歐洲債券市場 歐洲債券是指借款人在本國境外市場發(fā)行的，以發(fā)行市場所在國以外的第三國貨幣為面值的國際債券。 歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地點和標明面值的貨幣分屬于不同國家，且一般同時在兩個以上的國家的市場發(fā)行，面值貨幣主要有美元、英鎊、德國馬克、瑞士法郎、日元等可自由兌換貨幣。 從事歐洲債券的發(fā)行和買賣的市場即為歐洲債券市場。分類分類 按發(fā)行期限：短期

29、（按發(fā)行期限：短期（2 2年內(nèi)）、年內(nèi)）、中期（中期（2-52-5）和長期（）和長期（5 5年或年或5 5年以年以上）上） 按利率規(guī)定：固定利率、浮動利按利率規(guī)定：固定利率、浮動利率、混合利率率、混合利率 發(fā)行方式：公募債券、私募債券發(fā)行方式：公募債券、私募債券 所謂外國債券是一國借款人在外國所謂外國債券是一國借款人在外國債券市場上發(fā)行的以該市場所在國貨幣債券市場上發(fā)行的以該市場所在國貨幣標明面值的國際債券。標明面值的國際債券。 一般稱外國債券市場為傳統(tǒng)的國際一般稱外國債券市場為傳統(tǒng)的國際債券市場。債券市場。 外國債券外國債券歐洲債券市場的特點歐洲債券市場的特點 國際性國際性 發(fā)行成本低發(fā)行成

30、本低 流動性強和免交稅款流動性強和免交稅款 選擇性強選擇性強積極影響積極影響1、歐洲貨幣市場推動了世界經(jīng)濟和國際貿(mào)易的發(fā)展2、歐洲貨幣市場有助于各國改善國際收支狀況3、歐洲貨幣市場推動了國際金融市場一體化歐洲貨幣市場對世界經(jīng)濟的影響消極影響消極影響1、歐洲貨幣市場的投機活動加劇了匯率波動，導(dǎo)致外匯市場動蕩不安2、增大了國際貸款的風(fēng)險3、歐洲貨幣市場不利于各國貨幣政策的推行第二節(jié)第二節(jié) 歐洲貨幣利率期貨歐洲貨幣利率期貨一、歐洲貨幣利率期貨一、歐洲貨幣利率期貨 利率期貨交易是指買賣雙方簽訂標利率期貨交易是指買賣雙方簽訂標準化的合同，在未來一定的時間按照準化的合同，在未來一定的時間按照一定的利率借貸

31、一定數(shù)量的某種貨幣一定的利率借貸一定數(shù)量的某種貨幣的交易。的交易。 歐洲貨幣利率期貨交易是指買賣雙歐洲貨幣利率期貨交易是指買賣雙方簽訂標準化的合同，在未來一定的方簽訂標準化的合同，在未來一定的時間按照一定的利率借貸一定數(shù)量的時間按照一定的利率借貸一定數(shù)量的歐洲貨幣的交易。歐洲貨幣的交易。 歐洲貨幣利率期貨按歐洲貨幣種類可以歐洲貨幣利率期貨按歐洲貨幣種類可以劃分為歐洲美元利率期貨、歐洲歐元利劃分為歐洲美元利率期貨、歐洲歐元利率期貨、歐洲日元期貨等。率期貨、歐洲日元期貨等。 按種類可以分為歐洲貨幣按種類可以分為歐洲貨幣LIBORLIBOR期貨、期貨、歐洲貨幣歐洲貨幣DIBORDIBOR期貨、歐洲貨

32、幣期貨、歐洲貨幣EURIBOREURIBOR期貨等。期貨等。 歐洲貨幣利率期貨的標價方式是歐洲貨幣利率期貨的標價方式是100-100-歐洲貨幣存款利率。歐洲貨幣存款利歐洲貨幣存款利率。歐洲貨幣存款利率指的是年利率。率指的是年利率。二、歐洲貨幣利率期貨的交易過程二、歐洲貨幣利率期貨的交易過程 1 1、選擇經(jīng)紀商、選擇經(jīng)紀商 2 2、委托買賣利率期貨、委托買賣利率期貨 3 3、繳納和調(diào)整保證金、繳納和調(diào)整保證金 4 4、支付傭金、支付傭金 5 5、現(xiàn)金交割、現(xiàn)金交割三、歐洲貨幣利率期貨的基本交易方法三、歐洲貨幣利率期貨的基本交易方法 1 1、投機方法、投機方法 如果投機者預(yù)料某種歐洲貨幣的利率將如

33、果投機者預(yù)料某種歐洲貨幣的利率將會下降，即這種歐洲貨幣利率期貨合同的價會下降，即這種歐洲貨幣利率期貨合同的價格將會上升，他將埋進期貨合同，以求在期格將會上升，他將埋進期貨合同，以求在期貨合同價格上升以后賣出期貨合同獲取收益；貨合同價格上升以后賣出期貨合同獲取收益；相反，如果預(yù)料某種歐洲貨幣的利率將會上相反，如果預(yù)料某種歐洲貨幣的利率將會上升，他應(yīng)該賣出這種歐洲貨幣利率期貨合同。升，他應(yīng)該賣出這種歐洲貨幣利率期貨合同。 2 2、存貨保值方法、存貨保值方法 存貨保值是指利用歐洲貨幣利率期貨存貨保值是指利用歐洲貨幣利率期貨合同的交易來減少持有歐洲貨幣存單合同的交易來減少持有歐洲貨幣存單的利率風(fēng)險的方

34、法。的利率風(fēng)險的方法。 3 3、先行保值方法、先行保值方法 先行保值是指利用歐洲貨幣利率期貨先行保值是指利用歐洲貨幣利率期貨交易來減少未來籌集歐洲美元資金的交易來減少未來籌集歐洲美元資金的風(fēng)險的方法。風(fēng)險的方法。 4 4、套期保值方法、套期保值方法 套期保值是指利用歐洲貨幣利率期貨套期保值是指利用歐洲貨幣利率期貨交易來減少歐洲美元資金的利率風(fēng)險。交易來減少歐洲美元資金的利率風(fēng)險。在某些情況下人們也可以用套期保值在某些情況下人們也可以用套期保值的方法固定金融市場上出現(xiàn)收益的機的方法固定金融市場上出現(xiàn)收益的機會。會。第三節(jié)第三節(jié) 國際債券市場概述國際債券市場概述 一、國際債券的概念一、國際債券的概

35、念 債券是證明債券持有人有權(quán)向債券發(fā)債券是證明債券持有人有權(quán)向債券發(fā)行人定期收取利息并在債券到期時收行人定期收取利息并在債券到期時收回本金的債權(quán)證書?；乇窘鸬膫鶛?quán)證書。 債券分為國內(nèi)債券和國際債券。國際債券分為國內(nèi)債券和國際債券。國際債券主要分為外國債券和歐洲債券。債券主要分為外國債券和歐洲債券。二、國際債券發(fā)行業(yè)務(wù)二、國際債券發(fā)行業(yè)務(wù) 1 1、債券評級、債券評級 在國際債券市場上發(fā)行公開的債券在國際債券市場上發(fā)行公開的債券需要通過專門的評級機構(gòu)對發(fā)行者的需要通過專門的評級機構(gòu)對發(fā)行者的償還能力作出評估，即對債券進行信償還能力作出評估，即對債券進行信譽評級，以作為投資者購買債券的參譽評級，以作

36、為投資者購買債券的參考。評級機構(gòu)對投資者有道義上的義考。評級機構(gòu)對投資者有道義上的義務(wù)，無法律上的責(zé)任。務(wù)，無法律上的責(zé)任。 2 2、上市、上市 上市是指債券能公開在證券交易所上市是指債券能公開在證券交易所出售。出售。 3 3、國際債券發(fā)行的條件、國際債券發(fā)行的條件 發(fā)行額發(fā)行額 償還年限：一般償還年限：一般5-205-20年年 利率：取決于當(dāng)時的銀行存款利率和利率：取決于當(dāng)時的銀行存款利率和資金市場的行情。資金市場的行情。 發(fā)行價格：以債券出售價格與票面金發(fā)行價格：以債券出售價格與票面金額的百分比來表示。額的百分比來表示。 4 4、國際債券的發(fā)行費用、國際債券的發(fā)行費用 發(fā)行費用一般包括最初

37、費用和中期發(fā)行費用一般包括最初費用和中期費用。費用。 5 5、國際債券的償還方式、國際債券的償還方式 定期償還定期償還 任意償還任意償還 購回注銷購回注銷三、國際債券的收益率三、國際債券的收益率 債券的收益率是債券的票面利率和出售價債券的收益率是債券的票面利率和出售價格之間的比率。格之間的比率。 名義收益率：即債券本券上規(guī)定的利息率。名義收益率：即債券本券上規(guī)定的利息率。 即期收益率：是出賣或購買債券當(dāng)時的收即期收益率：是出賣或購買債券當(dāng)時的收益率，債券每年的利息收入除以該債券當(dāng)益率，債券每年的利息收入除以該債券當(dāng)時的市場行市。時的市場行市。 到期日平均收益率：是指從購買債券起至到期日平均收益率：是指從購買債券起至債券