萬科企業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)分析畢業(yè)論文

1、畢 業(yè) 論 文 萬科企業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)分析 摘要：財(cái)務(wù)報(bào)表可以將企業(yè)的財(cái)務(wù)情況、經(jīng)營結(jié)果和其他方面的信息反映給信息使用者，從而為信息使用者做出決策提供參考。但是直接從財(cái)務(wù)報(bào)表中我們是很難獲得直接結(jié)論的，這就需要我們使用一定的分析方法和分析技巧，得出我們需要的信息。本文以萬科企業(yè)股份有限公司的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，經(jīng)過與同是房地產(chǎn)巨頭的保利地產(chǎn)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對比分析，利用比率分析法、趨勢分析法以及比較分析法三種主要方法，從而進(jìn)一步判斷萬科股份的償債能力、盈利能力、盈利能力以及發(fā)展能力，并根據(jù)企業(yè)存在的實(shí)際問題提出相關(guān)建議。關(guān)鍵詞：萬科股份；保利地產(chǎn)；財(cái)務(wù)報(bào)表；分析 目錄一、財(cái)務(wù)分析1（一）財(cái)務(wù)

2、分析的概念1（二）財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容1（三）財(cái)務(wù)分析的基本方法1二企業(yè)概況1三、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況分析1（一）資產(chǎn)狀況分析1（二） 負(fù)債狀況分析3四、財(cái)務(wù)分析指標(biāo)4（一）償債能力分析41.短期償債能力分析42.長期償債能力分析53.企業(yè)償債能力整體分析6（二）營運(yùn)能力分析61.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率72.存貨周轉(zhuǎn)率73.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率74.營運(yùn)能力總體評價(jià)7（三）盈利能力分析71.銷售毛利率82.銷售凈利潤率83.權(quán)益報(bào)酬率（杜邦分析）84.盈利能力整體評價(jià)8（四）發(fā)展能力分析91.銷售增長率92.資產(chǎn)增長率93.凈利潤增長率94.發(fā)展能力整體評價(jià)9五、結(jié)論9（一） 營運(yùn)資本9（二） 負(fù)債水平9（三） 成

3、本控制10參 考 文 獻(xiàn)11 一、財(cái)務(wù)分析（一）財(cái)務(wù)分析的概念財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，以其他有關(guān)資料為輔助，為了幫特定主體實(shí)現(xiàn)一定目的，利用有效的方式，了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，系統(tǒng)分析企業(yè)的經(jīng)營狀況、商業(yè)信用、發(fā)展趨勢，并且對企業(yè)經(jīng)營過程中的財(cái)務(wù)彈性、經(jīng)營績效、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與發(fā)展?jié)摿Φ鹊冗M(jìn)行評價(jià)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析是根據(jù)企業(yè)或公司出具的與財(cái)務(wù)相關(guān)的報(bào)表及資料，為了幫特定主體實(shí)現(xiàn)一定目的，利用有效的方式，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與彈性、經(jīng)營情況與效果、商業(yè)信用與風(fēng)險(xiǎn)、營運(yùn)水平與效率、財(cái)務(wù)總體情況，以及發(fā)展趨勢與潛力進(jìn)行的規(guī)范化分析和專業(yè)基礎(chǔ)上評價(jià)活動(dòng)。 （二）財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容 基于主體、目標(biāo)的差異，

4、財(cái)務(wù)分析的偏重點(diǎn)是不一樣的，不過總的分析范圍無外乎包括企業(yè)償還債務(wù)的能力分析、獲得利潤能力分析、經(jīng)營能力分析以及發(fā)展能力分析。 （三）財(cái)務(wù)分析的基本方法 1.比較分析法。是指先設(shè)定相關(guān)的被比較值，然后用這些值與重點(diǎn)相關(guān)項(xiàng)目或有關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)及其變化互相對比，在確定兩者不同之后，具體的對企業(yè)經(jīng)營及財(cái)務(wù)等情形進(jìn)行分解、判斷及評價(jià)的一種方法。2.比率分析法。是指對項(xiàng)目相關(guān)數(shù)據(jù)間的相互關(guān)系進(jìn)行研究，在計(jì)算比率后對企業(yè)經(jīng)營結(jié)果、財(cái)務(wù)情況等進(jìn)行觀察、作出分析及得出結(jié)論的一種方法。3.趨勢分析法。是指在參考了企業(yè)連續(xù)多年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)與相關(guān)資料的前提下，將各設(shè)定為基礎(chǔ)期間的相關(guān)資料與要比較期間的實(shí)際資料進(jìn)行比較，

5、然后將需比較期間的項(xiàng)目對與基礎(chǔ)期間相同的項(xiàng)目的通過趨勢百分比計(jì)算出來，由此能獲得體現(xiàn)各期經(jīng)營及財(cái)務(wù)情況變化的性質(zhì)、幅度、速度及方向的一系列具有可比性的百分比或指數(shù)。 二企業(yè)概況 1984年，萬科公司正式成立，到今天已經(jīng)有了二十九年的發(fā)展。它從1988年開始昂首踏入房地產(chǎn)行業(yè)，發(fā)展速度很快，終于在1991年，它成為了深圳證券交易所第二家上市公司。如今萬科股份的業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋中國大半部分地區(qū)，住宅開發(fā)已鋪蓋到50個(gè)多個(gè)大中城市，是名符其實(shí)的國內(nèi)最大的住宅開發(fā)企業(yè)。近三年來，萬科年均住宅銷售達(dá)到6萬套以上，2011年公司銷售樓盤面積達(dá)到1075萬平米，銷售收入首次破千億。2012年銷售額更是有了15.

6、23%的增長。銷售規(guī)模持續(xù)居全球同行業(yè)首位。 在多年的經(jīng)營中，一方面，萬科始終堅(jiān)持的經(jīng)營原則是不囤積土地、不隱藏樓盤、不拿地王；堅(jiān)持底線，拒絕誘惑，實(shí)行企業(yè)資金快速周轉(zhuǎn)、項(xiàng)目快速開發(fā)，憑借其專業(yè)能力從市場獲取公平回報(bào)；另一方面，萬科也相當(dāng)重視在發(fā)展的過程中積極踐行自己的社會(huì)責(zé)任，成立公益基金會(huì)，幫助需要幫助的孤貧兒童等等。 三、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況分析 （一）資產(chǎn)狀況分析 表3-1-1 資產(chǎn)情況分析資產(chǎn)2011 年 12 月 31 日2012 年 12 月 31 日凈增加額增長比率流動(dòng)資產(chǎn):貨幣資金34,239,514,295.0852,291,542,055.49180520277600.527

7、227916應(yīng)收賬款1,514,813,781.101,886,548,523.49371734742.40.245399631預(yù)付款項(xiàng)20,116,219,043.3133,373,611,935.08132573928920.659039995其他應(yīng)收款18,440,614,166.5420,057,921,836.2416173076700.087703569存貨208,335,493,569.16255,164,112,985.07468286194160.224775042流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)282,646,654,855.19362,773,737,335.37801270824800.2

8、83488522非流動(dòng)資產(chǎn):可供出售金融資產(chǎn)441,261,570.004,763,600.00-436497970-0.989204589長期股權(quán)投資6,426,494,499.657,040,306,464.29613811964.60.095512719投資性房地產(chǎn)1,126,105,451.002,375,228,355.7912491229051.109241505固定資產(chǎn)1,595,862,733.951,612,257,202.2216394468.270.010273107在建工程705,552,593.56待添加的隱藏文字內(nèi)容21,051,118,825.9334556623

9、2.40.489780968無形資產(chǎn)435,474,310.08426,846,899.52-8627410.56-0.019811526商譽(yù)201,689,835.80201689835.8長期待攤費(fèi)用40,999,359.4542,316,652.031317292.580.032129589遞延所得稅資產(chǎn)2,326,241,907.173,054,857,904.42728615997.30.313215919其他非流動(dòng)資產(chǎn)463,792,750.00218,492,000.00-245300750-0.528901648非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)13,561,785,174.8616,027,87

10、7,740.0024660925650.181841294資產(chǎn)總計(jì)296,208,440,030.05378,801,615,075.37825931750450.278834644 從上表中我們可以看出，從2011年到2012年，萬科股份大多數(shù)資產(chǎn)都有顯著的增長，而可供出售性金融資產(chǎn)和其他非流動(dòng)資產(chǎn)則出現(xiàn)了較大幅度的減少，流動(dòng)資產(chǎn)的增長率為28.35%，非流動(dòng)資產(chǎn)的增長率為18.18%，資產(chǎn)總額的增長率為27.88%，可見，流動(dòng)資產(chǎn)仍然是資產(chǎn)總額增加最主要的原因。 表3-1-2 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)2011年占資產(chǎn)比例2012年占資產(chǎn)比例流動(dòng)資產(chǎn)282,646,654,855.190.954

11、215399362,773,737,335.370.957687937非流動(dòng)資產(chǎn)13,561,785,174.860.04578460116,027,877,740.000.042312063資產(chǎn)總額296,208,440,030.051378,801,615,075.371 從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來講，流動(dòng)資產(chǎn)占比為95.77%，這一比例對企業(yè)來說比較高，說明公司經(jīng)營還是相當(dāng)具有靈活性的，但同時(shí)不能忽略企業(yè)穩(wěn)定性的不足。非流動(dòng)資產(chǎn)占比由年初的4.58%降低到年末的4.23%，公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)略有調(diào)整。（2） 負(fù)債狀況分析 表3-2-1 負(fù)債情況分析 負(fù)債及所有者權(quán)益2011 年 12 月 31 日2012

12、 年 12 月 31 日凈增加額增長比率流動(dòng)負(fù)債:短期借款1,724,446,469.549,932,400,240.5082079537714.759761417交易性金融負(fù)債17,041,784.1925,761,017.278719233.080.511638511應(yīng)付票據(jù)31,250,000.414,977,131,435.224945881435158.2682038應(yīng)付賬款29,745,813,416.1244,860,995,716.97151151823010.508144864預(yù)收款項(xiàng)111,101,718,105.82131,023,977,530.611992225942

13、50.179315494應(yīng)付職工薪酬1,690,351,691.722,177,748,944.37487397252.70.288340737應(yīng)交稅費(fèi)4,078,618,156.814,515,588,914.24436970757.40.107136962應(yīng)付利息272,298,785.58649,687,938.74377389153.21.385937702其他應(yīng)付款30,216,792,566.9936,045,315,768.9458285232020.192890201一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債21,845,829,338.0825,624,959,204.2337791298660

14、.172990909流動(dòng)負(fù)債合計(jì)200,724,160,315.26259,833,566,711.09591094063960.294480776非流動(dòng)負(fù)債:0長期借款20,971,961,953.0436,036,070,366.26150641084130.718297527應(yīng)付債券5,850,397,011.20預(yù)計(jì)負(fù)債38,677,896.7044,292,267.155614370.450.145157078其他非流動(dòng)負(fù)債11,798,188.0715,677,985.063879796.990.328846851遞延所得稅負(fù)債778,906,118.75733,812,757.7

15、1-45093361.04-0.057893191非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)27,651,741,167.7636,829,853,376.1891781122080.331918057負(fù)債合計(jì)228,375,901,483.02296,663,420,087.27682875186040.299013679 從上表中我們可以看出，從2011年到2012年，萬科股份的負(fù)債水平也有一定的提高，流動(dòng)負(fù)債的增長率為29.45%，非流動(dòng)負(fù)債的增長率為33.19%，負(fù)債總額的增長率為29.90%，可見非流動(dòng)負(fù)債的增長是促成負(fù)債總額增長的主要原因。 表3-2-2 負(fù)債結(jié)構(gòu)分析負(fù)債結(jié)構(gòu)2011年占負(fù)債比例2012年占負(fù)

16、債比例流動(dòng)負(fù)債200,724,160,315.260.878920057259,833,566,711.090.875853068非流動(dòng)負(fù)債27,651,741,167.760.12107994336,829,853,376.180.124146932負(fù)債總額228,375,901,483.021296,663,420,087.271 從負(fù)債結(jié)構(gòu)分析，流動(dòng)負(fù)債由年初的87.89%降低到年末的87.59%，而非流動(dòng)負(fù)債則有年初的12.11%升到年末的12.41%，說明企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)有一定變化，但變化不大，主要是非流動(dòng)負(fù)債中的長期借款有較大程度的提高。 四、財(cái)務(wù)分析指標(biāo) （一）償債能力分析 1.短

17、期償債能力分析 （1）流動(dòng)比率 表4-1-1-1 流動(dòng)比率2008年2009年2010年2011年2012年萬科股份1.761.911.591.411.40保利地產(chǎn)2.732.312.121.911.73 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率的主要作用是幫助短期債權(quán)人了解企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)超出流動(dòng)負(fù)債的部分是多少，從而判斷企業(yè)的營運(yùn)資金是否充足。一般認(rèn)為，2.0的流動(dòng)比率是較為理想的數(shù)值。從上表中可以看出，萬科股份從2008年到2012年是逐漸降低的，也就是說流動(dòng)資產(chǎn)超過流動(dòng)負(fù)債部分較少，相較保利地產(chǎn)來說數(shù)值較低，說明企業(yè)的營運(yùn)資金并不是非常充足。 （2）速動(dòng)比率 表4-1-1-2 速動(dòng)比率2008

18、年2009年2010年2011年2012年萬科股份0.430.590.560.370.41保利地產(chǎn)0.670.740.530.360.38 速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債一般來說，普遍認(rèn)為速動(dòng)比率的大小應(yīng)該在0.25與1之間。速動(dòng)比率的偏小往往體現(xiàn)企業(yè)的存貨負(fù)擔(dān)較重，償債能力中短期償債能力存在缺陷。 從上表中我們可以看出萬科股份從2008年到2012年的速動(dòng)比率的趨勢是逐漸降低的，與保利地產(chǎn)的趨勢變化相同，說明企業(yè)資產(chǎn)中存貨所占的比重變大，主要是因?yàn)榻鼛啄陙韲覍τ诜康禺a(chǎn)市場的調(diào)控政策加強(qiáng)，市場并不景氣，在多個(gè)城市銷售放緩的同時(shí)，新開工的大量項(xiàng)目也逐漸形成供應(yīng)，存貨壓力進(jìn)一步增大。 （

19、3）現(xiàn)金比率 表4-1-1-3 現(xiàn)金比率2008年2009年2010年2011年2012年萬科股份30.95%33.80%29.17%17.06%20.13%保利地產(chǎn)28.03%39.83%27.79%18.41%23.26%現(xiàn)金比率=貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金比率是指速動(dòng)比率扣除了應(yīng)收賬款后，與流動(dòng)負(fù)債的比值。通常情況下認(rèn)為，現(xiàn)金比率在20%左右最為合適，如果這一比率偏高，則說明在企業(yè)直接償付債務(wù)時(shí)，償債能力比較好。但是如果該數(shù)值過高，則說明企業(yè)利用貨幣資金獲取利潤的能力較差。所以企業(yè)應(yīng)該將其現(xiàn)金比率控制在一個(gè)合適的范圍。 從上表中我們可以看出，萬科股份的現(xiàn)金比率從2008年到2012年整體是

20、下降趨勢，且低于保利地產(chǎn)，但是處于較為理想的水平，說明企業(yè)對于流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行了較為合理的利用。 （4）短期償債能力整體分析從指標(biāo)上看，萬科股份的速動(dòng)比率良好，但是流動(dòng)比率和現(xiàn)金比率略低于保利地產(chǎn)，說明企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對于其營運(yùn)資金的管理，并且保持并提升其存貨控制水平。 總體來看，萬科股份的短期償債能力較強(qiáng)。 2.長期償債能力分析 （1）資產(chǎn)負(fù)債率 表4-1-2-1 資產(chǎn)負(fù)債率2008年2009年2010年2011年2012年萬科股份67.44%67.00%74.69%77.10%78.32%保利地產(chǎn)70.78%69.99%78.98%78.43%78.19% 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%

21、通常情況下認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)控制在40%到60%的范圍。過高或者過低都說明了企業(yè)對于負(fù)債資金和所有者權(quán)益資金的配置不合適，容易造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從上表中可以看出，從2008年到2011年萬科股份的資產(chǎn)負(fù)債率都低于保利地產(chǎn)，而到2012年的時(shí)候略微超過了保利地產(chǎn)，說明企業(yè)一直在加強(qiáng)對于債務(wù)資金和自有資金的比重控制，并且取得了一定成效。 （2）產(chǎn)權(quán)比率 表4-1-2-2 產(chǎn)權(quán)比率2008年2009年2010年2011年2012年萬科股份189.93%188.43%282.93%326.83%360.21%保利地產(chǎn)214.14%216.91%362.04%353.19%358.38% 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額

22、/所有者權(quán)益總額*100% 從上表中可以看出，萬科股份近五年來，產(chǎn)權(quán)比率一直在增長，并且在2012年超過了保利地產(chǎn)，說明企業(yè)負(fù)債占所有者權(quán)益的比重越來越高。而產(chǎn)權(quán)比率往往決定著企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，根據(jù)上面的數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性比較差。 （3）利息保障倍數(shù) 表4-1-2-3 利息保障倍數(shù)2008年2009年2010年2011年2012年萬科股份1061.931602.132468.133200.332855.15保利地產(chǎn)-12012.33-8028.78-7129.882681.291616.89 利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息支出 從上表中可以看出，萬科股份的利息保障倍數(shù)在五年內(nèi)呈

23、現(xiàn)逐步提高的趨勢，保利地產(chǎn)的趨勢相同。但是通過比較兩家公司，萬科股份對于利息的保障程度要遠(yuǎn)高于保利地產(chǎn)，這可以說明萬科股份對于支付償債利息費(fèi)用的能力較強(qiáng)。 （4）長期償債能力整體評價(jià) 從上面分析可以得知，與行業(yè)均值相比較，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率與利息保障倍數(shù)數(shù)值都較為理想，而產(chǎn)權(quán)比率則過高，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性不好?？偟膩碚f，長期償債能力水平不是很理想。 3.企業(yè)償債能力整體分析 通過以上對于短期償債能力與長期償債能力分析的結(jié)論，總的來說，企業(yè)的償債能力較低。 （二）營運(yùn)能力分析 1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 表4-2-1 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2008年2009年2010年2011年2012年萬科股份45.86

24、59.7643.9646.1860.63保利地產(chǎn)81.5168.3568.0957.1946.91 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是評價(jià)企業(yè)應(yīng)收賬款管理水平和回款速度的一個(gè)重要指標(biāo)，反映了在一個(gè)會(huì)計(jì)周期內(nèi)應(yīng)收賬款的回收次數(shù)。 從上表中我們可以看出，萬科股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率近五年來逐漸提高，并且在2012年的時(shí)候超過保利地產(chǎn)達(dá)到了60.63%。從2012年企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中可知，應(yīng)收賬款賬齡為一年以內(nèi)的比重達(dá)到了89.19%，說明企業(yè)對于應(yīng)收賬款的管理水平較高，回款速度快。 2.存貨周轉(zhuǎn)率 表4-2-2 存貨周轉(zhuǎn)率2008年2009年2010年2011年2012年萬科股份

25、0.32820.39220.26920.2530.2823保利地產(chǎn)0.26910.28960.27820.22550.2573 存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率反映的是公司的存貨在一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)所周轉(zhuǎn)的平均次數(shù)，一方面，它可以衡量企業(yè)銷售能力的強(qiáng)弱；另一方面，它也可以簡單用來判斷企業(yè)的存貨是否過量。 從上表中可以看出，萬科股份的存貨周轉(zhuǎn)率在2011年和2012年均超過了保利地產(chǎn)，說明企業(yè)存貨的變現(xiàn)能力有所提高。 3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 表4-2-3 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2008年2009年2010年2011年2012年萬科股份0.37380.38060.28710.28050.3055保利地產(chǎn)0

26、.32840.32050.29650.27080.3089總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入總額/平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是指在一定期間內(nèi)，銷售收入總額與平均資產(chǎn)總額相比的數(shù)值。運(yùn)用該指標(biāo)進(jìn)行分析，實(shí)際上就是分析企業(yè)的總資產(chǎn)及其各類、各項(xiàng)組成部分的運(yùn)行狀況，評價(jià)企業(yè)利用自身所擁有資本獲取收益的有效程度。 從上表中我們可以看出，從2008年到2012年萬科股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對穩(wěn)定，略低于保利地產(chǎn)，說明企業(yè)利用自身所擁有資本獲取收益的有效程度較好。 4.營運(yùn)能力總體評價(jià) 通過前面的分析，我們得知萬科股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都相對良好，說明企業(yè)的營運(yùn)能力較強(qiáng)。 （三）盈利能力分析1.銷

27、售毛利率 表4-3-1 銷售毛利率2008年2009年2010年2011年2012年萬科股份38.99%29.39%40.69%39.78%36.56%保利地產(chǎn)40.79%36.82%34.12%37.20%38.46% 銷售毛利率=（1-銷售成本/銷售收入）*100%銷售毛利率是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，它表示每一塊的銷售收入與銷售成本相減后，還剩多少錢可以用于除銷售成本外其他支出。從上表中我們可以看出萬科股份從2008年到2012年間銷售毛利率整體有所下滑，保利地產(chǎn)也是同樣的趨勢，說明銷售成本在所獲得的銷售收入中份額的比重越來越高。2.銷售凈利潤率 表4-3-2 銷售凈利潤率2008年2009

28、年2010年2011年2012年萬科股份11.32%13.15%17.43%16.16%15.19%保利地產(chǎn)19.61%17.44%15.34%15.66%14.48% 銷售凈利潤率=（凈利潤/銷售收入）*100% 銷售凈利潤率是指企業(yè)凈利潤與銷售收入的比值，它被用來觀察企業(yè)在一定期間內(nèi)銷售所得中可以獲取多少凈利潤，并可以反映該指標(biāo)的費(fèi)用支出中，可以獲取多少利潤。從上表中我們可以看出，萬科股份的銷售凈利率從2010年開始高于保利地產(chǎn)，說明企業(yè)對于費(fèi)用的控制水平較高，用較低的費(fèi)用可以獲取較高的利潤。 3.權(quán)益報(bào)酬率（杜邦分析） 表4-3-3 杜邦分析法影響因素表 (=)年份權(quán)益報(bào)酬率銷售凈利率總

29、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)萬科股份保利地產(chǎn)萬科股份保利地產(chǎn)萬科股份保利地產(chǎn)萬科股份保利地產(chǎn)200812.65%15.9%11.32%19.61%37.38%32.84%2.992.47200914.26%14.03%13.15%17.43%38.06%32.05%2.852.51201016.47%16.56%17.43%15.33%28.71%29.65%3.293.64201118.17%18.52%16.16%15.66%28.05%27.08%4.014.36201219.66%19.86%15.19%14.48%30.55%30.89%4.244.44權(quán)益報(bào)酬率體現(xiàn)了企業(yè)利用自有資本獲取凈收

30、益的能力。該數(shù)值越高，說明所有者進(jìn)行的投資所獲得的收益越高；相反，則說明所有者進(jìn)行的投資獲得的收益越低。從上表中我們可以看出，萬科股份的權(quán)益報(bào)酬率整體略低于保利地產(chǎn)，但是相差并不大，說明企業(yè)利用所有者權(quán)益獲得利潤的水平較高。 4.盈利能力整體評價(jià) 從上述對于萬科股份銷售毛利率、銷售凈利潤率和權(quán)益報(bào)酬率的分析來看，萬科股份與保利地產(chǎn)的數(shù)據(jù)相差不大，趨勢變化較一致，說明了企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)。（四）發(fā)展能力分析 1.銷售增長率 表4-4-1 銷售增長率2008年2009年2010年2011年2012年萬科股份15.38%19.25%3.75%41.54%43.65%保利地產(chǎn)91.24%48.11%56.15%31.04%46.49%從上表可以看出從2008年到2012年企業(yè)的銷售增長率較不穩(wěn)定，在2011年增長率超過了保利地產(chǎn)。主要是因?yàn)?011年，房地產(chǎn)市場形勢雖然發(fā)生了重大變化，北京上海等地銷售放緩，但是萬科仍然沒有放松對銷售速度的要求，反而進(jìn)一步鼓