業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件

1、業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件1第八章第八章 業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)n學(xué)習(xí)提要與目標(biāo)學(xué)習(xí)提要與目標(biāo)n8.1 8.1 企業(yè)業(yè)績(jī)的計(jì)量企業(yè)業(yè)績(jī)的計(jì)量n8.2 8.2 企業(yè)業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件2學(xué)習(xí)提要與目標(biāo)學(xué)習(xí)提要與目標(biāo)（1 1）了解業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)涵和優(yōu)了解業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)涵和優(yōu)缺點(diǎn)；缺點(diǎn)；（2 2）掌握綜合評(píng)分法的基本原理和國(guó)有企業(yè)資）掌握綜合評(píng)分法的基本原理和國(guó)有企業(yè)資本金績(jī)效評(píng)價(jià)制度。本金績(jī)效評(píng)價(jià)制度。業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件38.1 8.1 企業(yè)業(yè)績(jī)的計(jì)量企業(yè)業(yè)績(jī)的計(jì)量 一個(gè)企業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)绾危钍芨鞣嚼骊P(guān)系人的關(guān)注。一個(gè)企業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)绾?，深受各方利益關(guān)

2、系人的關(guān)注。但是，至今沒(méi)有形成一個(gè)公認(rèn)的業(yè)績(jī)計(jì)量方法。業(yè)績(jī)計(jì)但是，至今沒(méi)有形成一個(gè)公認(rèn)的業(yè)績(jī)計(jì)量方法。業(yè)績(jī)計(jì)量的困難主要來(lái)自于兩個(gè)方面：首先，不同的計(jì)量方法量的困難主要來(lái)自于兩個(gè)方面：首先，不同的計(jì)量方法從一個(gè)側(cè)面反映企業(yè)的業(yè)績(jī)，它們都是有效的但也都是從一個(gè)側(cè)面反映企業(yè)的業(yè)績(jī)，它們都是有效的但也都是片面的。其次，業(yè)績(jī)計(jì)量受到合理成本的限制，容易計(jì)片面的。其次，業(yè)績(jī)計(jì)量受到合理成本的限制，容易計(jì)量的方法對(duì)于業(yè)績(jī)的反映真實(shí)性較差；而反映真實(shí)性較量的方法對(duì)于業(yè)績(jī)的反映真實(shí)性較差；而反映真實(shí)性較好的方法需要更多的成本。好的方法需要更多的成本。 企業(yè)業(yè)績(jī)的計(jì)量指標(biāo)，可以分為財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)企業(yè)業(yè)績(jī)的計(jì)量

3、指標(biāo)，可以分為財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)兩類。在此，我們先討論財(cái)務(wù)計(jì)量，然后討論非財(cái)指標(biāo)兩類。在此，我們先討論財(cái)務(wù)計(jì)量，然后討論非財(cái)務(wù)計(jì)量。財(cái)務(wù)計(jì)量的方法，包括盈利基礎(chǔ)、現(xiàn)金基礎(chǔ)、務(wù)計(jì)量。財(cái)務(wù)計(jì)量的方法，包括盈利基礎(chǔ)、現(xiàn)金基礎(chǔ)、價(jià)值基礎(chǔ)，以及它們相互結(jié)合的方式等。價(jià)值基礎(chǔ)，以及它們相互結(jié)合的方式等。業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件4一、以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)一、以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，主要是凈收益、每股收以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，主要是凈收益、每股收益和投資收益率。益和投資收益率。 ( (一）凈收益一）凈收益 無(wú)論是凈收益的總額還是聯(lián)系股份數(shù)表示的每股無(wú)論是凈收益的總額還是聯(lián)系股份數(shù)表

4、示的每股收益，都被廣泛用于企業(yè)的業(yè)績(jī)計(jì)量。收益，都被廣泛用于企業(yè)的業(yè)績(jī)計(jì)量。業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件5 1 1凈收益的概念凈收益的概念 凈收益是一個(gè)企業(yè)一定時(shí)期的收入減去全部費(fèi)用的剩凈收益是一個(gè)企業(yè)一定時(shí)期的收入減去全部費(fèi)用的剩余部分。作為業(yè)績(jī)計(jì)量指標(biāo)，凈收益是屬于普通股東的凈余部分。作為業(yè)績(jī)計(jì)量指標(biāo)，凈收益是屬于普通股東的凈收益、與會(huì)計(jì)報(bào)表中的凈利潤(rùn)不同。收益、與會(huì)計(jì)報(bào)表中的凈利潤(rùn)不同。 凈收益凈利潤(rùn)凈收益凈利潤(rùn)優(yōu)先股股利優(yōu)先股股利 由于凈收益的大小與企業(yè)的投入資本有關(guān)不便于企由于凈收益的大小與企業(yè)的投入資本有關(guān)不便于企業(yè)之向的橫向比也不便于投入資本變化時(shí)同一企業(yè)的各期業(yè)之向的橫向比也不便于投入資

5、本變化時(shí)同一企業(yè)的各期比較，因此需要使用每股收益。每股收益是凈收益除以普比較，因此需要使用每股收益。每股收益是凈收益除以普通股數(shù)得到的：通股數(shù)得到的： 每股收益凈收益平均發(fā)行在外普通股股數(shù)每股收益凈收益平均發(fā)行在外普通股股數(shù)我國(guó)公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則規(guī)我國(guó)公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則規(guī)定定: : 每股收益每股收益= =凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/ /年度末普通股股份總數(shù)年度末普通股股份總數(shù) （無(wú)優(yōu)先股無(wú)優(yōu)先股假設(shè)假設(shè)）業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件6 在增發(fā)股份的年度里，在增發(fā)股份的年度里，“平均股份數(shù)平均股份數(shù)”與與“年度末年度末股份數(shù)股份數(shù)”不同，應(yīng)使用哪一個(gè)數(shù)字呢不同，應(yīng)使用哪一個(gè)數(shù)

6、字呢? ?從企業(yè)的盈利能力從企業(yè)的盈利能力看，使用看，使用“平均股份數(shù)平均股份數(shù)”可以使凈利潤(rùn)與產(chǎn)生凈利潤(rùn)的可以使凈利潤(rùn)與產(chǎn)生凈利潤(rùn)的資本保持更好的因果關(guān)系。從股東分享的財(cái)富看，使用資本保持更好的因果關(guān)系。從股東分享的財(cái)富看，使用“年度末股份數(shù)年度末股份數(shù)”可以更好地體現(xiàn)可以更好地體現(xiàn)“同股同權(quán)同股同權(quán)”的經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。如果股份數(shù)的變動(dòng)不是增發(fā)股份引起的、而是發(fā)現(xiàn)實(shí)。如果股份數(shù)的變動(dòng)不是增發(fā)股份引起的、而是發(fā)放股票股利或股票分割造成的，則投入資本并無(wú)實(shí)際增放股票股利或股票分割造成的，則投入資本并無(wú)實(shí)際增長(zhǎng)，使用長(zhǎng)，使用“年度末股份數(shù)年度末股份數(shù)”更為合理。更為合理。 2 2凈收益指標(biāo)的主要優(yōu)

7、點(diǎn)凈收益指標(biāo)的主要優(yōu)點(diǎn)（1 1）凈收益作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，有著悠久的歷史，獲得）凈收益作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，有著悠久的歷史，獲得公眾的廣泛認(rèn)可。公眾的廣泛認(rèn)可。（2 2）凈收益（或每股收益）指標(biāo)具有很好的一致性和一）凈收益（或每股收益）指標(biāo)具有很好的一致性和一貫性。貫性。（3 3）凈收益數(shù)字是經(jīng)過(guò)審計(jì)的，比其他業(yè)績(jī)指標(biāo)更具可）凈收益數(shù)字是經(jīng)過(guò)審計(jì)的，比其他業(yè)績(jī)指標(biāo)更具可信性。信性。業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件7 3 3凈收益指標(biāo)的局限性。凈收益指標(biāo)的局限性。 （1 1）凈收益的計(jì)算沒(méi)有考慮通貨膨脹因素。）凈收益的計(jì)算沒(méi)有考慮通貨膨脹因素。 （2 2）計(jì)算凈收益時(shí)可能會(huì)導(dǎo)致忽視價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)的某）計(jì)算凈收益時(shí)可能

8、會(huì)導(dǎo)致忽視價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)的某些成果。些成果。 （3 3）每股凈收益指標(biāo)的）每股凈收益指標(biāo)的“每股每股”的的“質(zhì)量質(zhì)量”不同，限不同，限制了該指標(biāo)的可比性。制了該指標(biāo)的可比性。 （4 4）凈收益指標(biāo)容易被經(jīng)理人員進(jìn)行主觀控制和調(diào)整）凈收益指標(biāo)容易被經(jīng)理人員進(jìn)行主觀控制和調(diào)整。 無(wú)論是凈收益還是每股凈收益，作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)是無(wú)論是凈收益還是每股凈收益，作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)是很不理想的。它們被長(zhǎng)期而且廣泛的使用，主要原因是其很不理想的。它們被長(zhǎng)期而且廣泛的使用，主要原因是其便于計(jì)量，以及不需要額外的信息成本。便于計(jì)量，以及不需要額外的信息成本。 因此，凈收益指標(biāo)應(yīng)該在了解其局限性的基礎(chǔ)上使用，因此，凈收益

9、指標(biāo)應(yīng)該在了解其局限性的基礎(chǔ)上使用，并且與其他財(cái)務(wù)的和非財(cái)務(wù)的業(yè)績(jī)計(jì)量指標(biāo)結(jié)合。并且與其他財(cái)務(wù)的和非財(cái)務(wù)的業(yè)績(jī)計(jì)量指標(biāo)結(jié)合。業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件8( (二二) )投資收益率投資收益率 1 1投資收益率的概念投資收益率的概念 作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，投資收益有兩種相互補(bǔ)充的衡作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，投資收益有兩種相互補(bǔ)充的衡量方法：總資產(chǎn)收益率（量方法：總資產(chǎn)收益率（經(jīng)營(yíng)管理業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)管理業(yè)績(jī)）和所有者權(quán)益）和所有者權(quán)益收益率（收益率（理財(cái)業(yè)績(jī)理財(cái)業(yè)績(jī)）。）。 總資產(chǎn)收益率是企業(yè)形成良好所有者權(quán)益收益率的必總資產(chǎn)收益率是企業(yè)形成良好所有者權(quán)益收益率的必要基礎(chǔ)。但良好的資產(chǎn)收益率并不能保證股東會(huì)獲得滿要基礎(chǔ)。但良

10、好的資產(chǎn)收益率并不能保證股東會(huì)獲得滿意的回報(bào)，這還要看借款的多少和利率的高低。意的回報(bào)，這還要看借款的多少和利率的高低。 2 2投資收益率的優(yōu)點(diǎn)投資收益率的優(yōu)點(diǎn) （1 1）投資收益率是財(cái)務(wù)管理中最重要、最綜合的財(cái)務(wù)）投資收益率是財(cái)務(wù)管理中最重要、最綜合的財(cái)務(wù)比率。比率。 （2 2）投資收益率將企業(yè)賺取的收益和所使用的資產(chǎn)聯(lián)）投資收益率將企業(yè)賺取的收益和所使用的資產(chǎn)聯(lián)系起來(lái)，便于衡量企業(yè)資產(chǎn)使用的效率水平。系起來(lái)，便于衡量企業(yè)資產(chǎn)使用的效率水平。 它是監(jiān)控資產(chǎn)管理和經(jīng)營(yíng)策略有效性的有力工具。它是監(jiān)控資產(chǎn)管理和經(jīng)營(yíng)策略有效性的有力工具。業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件9 3 3投資收益率的局限性。投資收益率的局

11、限性。（1 1）具有與）具有與“凈收益凈收益”類似的缺點(diǎn)（投資收益率的計(jì)類似的缺點(diǎn)（投資收益率的計(jì)算要使用算要使用“凈收益凈收益”數(shù)據(jù)）。數(shù)據(jù)）。 （2 2）不同的企業(yè)發(fā)展階段，投資收益率會(huì)有變化。）不同的企業(yè)發(fā)展階段，投資收益率會(huì)有變化。（3 3）可能會(huì)誘使經(jīng)理人員放棄收益率低于企業(yè)平均收）可能會(huì)誘使經(jīng)理人員放棄收益率低于企業(yè)平均收益率但高于企業(yè)資本成本的投資機(jī)會(huì)。益率但高于企業(yè)資本成本的投資機(jī)會(huì)。（三）以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的缺點(diǎn)（三）以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的缺點(diǎn)1.1.無(wú)論凈收益還是投資收益率，都是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)無(wú)論凈收益還是投資收益率，都是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的，它們都無(wú)法分辨凈投資的

12、數(shù)額和投資的時(shí)間。算的，它們都無(wú)法分辨凈投資的數(shù)額和投資的時(shí)間。2. 2. 只重視收益而忽視伴隨收益的風(fēng)險(xiǎn)。只重視收益而忽視伴隨收益的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件10該公式隱含的兩個(gè)假設(shè)：一是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債在該公式隱含的兩個(gè)假設(shè)：一是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債在會(huì)計(jì)期內(nèi)保持不變，所有的利潤(rùn)都變成了現(xiàn)金，并且會(huì)計(jì)期內(nèi)保持不變，所有的利潤(rùn)都變成了現(xiàn)金，并且計(jì)入成本的非現(xiàn)金費(fèi)用也已收回現(xiàn)金；二是不存在投計(jì)入成本的非現(xiàn)金費(fèi)用也已收回現(xiàn)金；二是不存在投資和籌資活動(dòng)損益。資和籌資活動(dòng)損益。二、以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)二、以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)（一）現(xiàn)金流量的概念（三種含義）（一）現(xiàn)金流量的概念（三種含義）1

13、 1凈現(xiàn)金流量。凈現(xiàn)金流量。 凈現(xiàn)金流量是凈收益加上凈現(xiàn)金流量是凈收益加上( (或減去或減去) )非現(xiàn)金損益非現(xiàn)金損益項(xiàng)目，其計(jì)算公式為：項(xiàng)目，其計(jì)算公式為： 凈現(xiàn)金流量?jī)羰找娣乾F(xiàn)金的費(fèi)用（減非現(xiàn)凈現(xiàn)金流量?jī)羰找娣乾F(xiàn)金的費(fèi)用（減非現(xiàn)金收益）金收益）P163 P163 業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件11 但是，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量并不能代表企業(yè)價(jià)值或但是，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量并不能代表企業(yè)價(jià)值或股東則富。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量中，有一部分是投資股東則富。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量中，有一部分是投資的收回，而不是財(cái)富的增加，例如折舊等項(xiàng)目。因此，的收回，而不是財(cái)富的增加，例如折舊等項(xiàng)目。因此，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量只能在一定程度上

14、反映企業(yè)的業(yè)績(jī)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量只能在一定程度上反映企業(yè)的業(yè)績(jī)，并不是一個(gè)理想的評(píng)價(jià)指標(biāo)。并不是一個(gè)理想的評(píng)價(jià)指標(biāo)。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)衄F(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)衄F(xiàn)金流量- -流動(dòng)資產(chǎn)增加額流動(dòng)資產(chǎn)增加額+ +流動(dòng)負(fù)債增加額非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收益流動(dòng)負(fù)債增加額非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收益 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量就是現(xiàn)金流量表中列示的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量就是現(xiàn)金流量表中列示的“經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~”。作為衡量產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它。作為衡量產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它比凈現(xiàn)金流量要好一些，承認(rèn)了流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比凈現(xiàn)金流量要好一些，承認(rèn)了流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的變化和非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的損益，確實(shí)反映了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)給企業(yè)變化

15、和非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的損益，確實(shí)反映了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)給企業(yè)增加的資金。如果一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)長(zhǎng)期不能產(chǎn)生正增加的資金。如果一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)長(zhǎng)期不能產(chǎn)生正的現(xiàn)金凈流量，則不可能給股東帶來(lái)財(cái)富。的現(xiàn)金凈流量，則不可能給股東帶來(lái)財(cái)富。 2 2經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件12 3 3自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量 自由現(xiàn)金流量是支付了有價(jià)值的投資需求后能向股自由現(xiàn)金流量是支付了有價(jià)值的投資需求后能向股東和債權(quán)人派發(fā)的現(xiàn)金總量。東和債權(quán)人派發(fā)的現(xiàn)金總量。 自由現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量資產(chǎn)投資支自由現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量資產(chǎn)投資支出出 自由現(xiàn)金流量未納入任何與籌資有關(guān)的現(xiàn)金流量，自由現(xiàn)金流量未

16、納入任何與籌資有關(guān)的現(xiàn)金流量，例如利息費(fèi)用或股息等。例如利息費(fèi)用或股息等。 自由現(xiàn)金流量反映了企業(yè)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的可以向所有自由現(xiàn)金流量反映了企業(yè)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的可以向所有資本供應(yīng)者提供的現(xiàn)金流量。如果它是一個(gè)負(fù)值，則反資本供應(yīng)者提供的現(xiàn)金流量。如果它是一個(gè)負(fù)值，則反映企業(yè)本期向所有資本供應(yīng)者收取的現(xiàn)金流量總額。映企業(yè)本期向所有資本供應(yīng)者收取的現(xiàn)金流量總額。 企業(yè)為股東創(chuàng)造財(cái)富的主要手段是增加自由現(xiàn)金流量。企業(yè)為股東創(chuàng)造財(cái)富的主要手段是增加自由現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)。自由現(xiàn)金流量是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)。業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件13 根據(jù)自由現(xiàn)金流量可以計(jì)算出以下兩種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)：根據(jù)自由現(xiàn)

17、金流量可以計(jì)算出以下兩種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)： (1)(1)總投資現(xiàn)金報(bào)酬率?？偼顿Y現(xiàn)金報(bào)酬率?？偼顿Y現(xiàn)金報(bào)酬率自由現(xiàn)金流量總投資現(xiàn)金報(bào)酬率自由現(xiàn)金流量總資產(chǎn)總資產(chǎn)( (指折舊前總指折舊前總資產(chǎn)資產(chǎn)) ) 該指標(biāo)將自由現(xiàn)金流量與賬面資產(chǎn)聯(lián)系起來(lái)，可以該指標(biāo)將自由現(xiàn)金流量與賬面資產(chǎn)聯(lián)系起來(lái)，可以大體上反映企業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)金的能力。其問(wèn)題在于大體上反映企業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)金的能力。其問(wèn)題在于“總資產(chǎn)總資產(chǎn)”是不同時(shí)期歷史成本的合計(jì)，而不是資產(chǎn)的現(xiàn)值。是不同時(shí)期歷史成本的合計(jì)，而不是資產(chǎn)的現(xiàn)值。(2)(2)投資現(xiàn)金內(nèi)部收益率。投資現(xiàn)金內(nèi)部收益率，是指自投資現(xiàn)金內(nèi)部收益率。投資現(xiàn)金內(nèi)部收益率，是指自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值與投資現(xiàn)值相

18、等的折現(xiàn)率。它和項(xiàng)目評(píng)由現(xiàn)金流量現(xiàn)值與投資現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率。它和項(xiàng)目評(píng)價(jià)的內(nèi)部收益率的含義相同，只不過(guò)把整個(gè)企業(yè)看成是價(jià)的內(nèi)部收益率的含義相同，只不過(guò)把整個(gè)企業(yè)看成是一個(gè)投資一個(gè)投資“項(xiàng)目項(xiàng)目”。業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件14（二）現(xiàn)金流量的優(yōu)點(diǎn)（二）現(xiàn)金流量的優(yōu)點(diǎn) 1.1.確定現(xiàn)金流量的規(guī)則非常簡(jiǎn)單。確定現(xiàn)金流量的規(guī)則非常簡(jiǎn)單。 2.2.現(xiàn)金流量除用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)外，還可以用來(lái)評(píng)現(xiàn)金流量除用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)外，還可以用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)支付利息、股息的能力和償付債務(wù)的能力，還可價(jià)企業(yè)支付利息、股息的能力和償付債務(wù)的能力，還可以用于現(xiàn)金管理業(yè)績(jī)的計(jì)量。以用于現(xiàn)金管理業(yè)績(jī)的計(jì)量。 3.3.會(huì)計(jì)的初學(xué)者和不信任權(quán)責(zé)

19、發(fā)生制的人，比較容會(huì)計(jì)的初學(xué)者和不信任權(quán)責(zé)發(fā)生制的人，比較容易理解現(xiàn)金流量的概念。因此，它便于報(bào)表使用人理解易理解現(xiàn)金流量的概念。因此，它便于報(bào)表使用人理解一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投資以及籌資活動(dòng)的動(dòng)態(tài)情景。一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投資以及籌資活動(dòng)的動(dòng)態(tài)情景。（三）現(xiàn)金流量的局限性（三）現(xiàn)金流量的局限性 1.1.現(xiàn)金流量概念雖然簡(jiǎn)潔明晰，但是無(wú)法取代凈收現(xiàn)金流量概念雖然簡(jiǎn)潔明晰，但是無(wú)法取代凈收益，主要原因是它不區(qū)分收益性支出和資本性支出。益，主要原因是它不區(qū)分收益性支出和資本性支出。 2.2.單獨(dú)的現(xiàn)金流量不能反映業(yè)績(jī)的全貌，也不能借單獨(dú)的現(xiàn)金流量不能反映業(yè)績(jī)的全貌，也不能借以可靠預(yù)測(cè)將來(lái)的業(yè)績(jī)。以可靠預(yù)測(cè)

20、將來(lái)的業(yè)績(jī)。業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件15三、以市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)三、以市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)（一）市場(chǎng)增加值的概念（一）市場(chǎng)增加值的概念 市場(chǎng)價(jià)值是指由供求關(guān)系所形成的價(jià)值。公司同樣可市場(chǎng)價(jià)值是指由供求關(guān)系所形成的價(jià)值。公司同樣可以看成商品，不過(guò)它交易的是公司的產(chǎn)權(quán)。在一個(gè)有效、以看成商品，不過(guò)它交易的是公司的產(chǎn)權(quán)。在一個(gè)有效、有序的金融市場(chǎng)中，公司產(chǎn)權(quán)的交易價(jià)格可以準(zhǔn)確反映公有序的金融市場(chǎng)中，公司產(chǎn)權(quán)的交易價(jià)格可以準(zhǔn)確反映公司的價(jià)值。公司價(jià)值的增加，就是產(chǎn)權(quán)所有者財(cái)富的增加，司的價(jià)值。公司價(jià)值的增加，就是產(chǎn)權(quán)所有者財(cái)富的增加，因此可以通過(guò)公司價(jià)值的變化衡量其業(yè)績(jī)。因此可以通過(guò)公司價(jià)值的變化

21、衡量其業(yè)績(jī)。 用來(lái)評(píng)價(jià)公司業(yè)績(jī)的不是市場(chǎng)價(jià)值，而是市場(chǎng)增加值。用來(lái)評(píng)價(jià)公司業(yè)績(jī)的不是市場(chǎng)價(jià)值，而是市場(chǎng)增加值。其計(jì)算公式為：其計(jì)算公式為： 市場(chǎng)增加值總市值總資本市場(chǎng)增加值總市值總資本 其中：總市值包括債權(quán)價(jià)值和股權(quán)價(jià)值，總資本是資其中：總市值包括債權(quán)價(jià)值和股權(quán)價(jià)值，總資本是資本供應(yīng)者投入的全部資本。公司創(chuàng)建以來(lái)的累計(jì)市場(chǎng)增加本供應(yīng)者投入的全部資本。公司創(chuàng)建以來(lái)的累計(jì)市場(chǎng)增加值，可以根據(jù)當(dāng)前的總市值減去當(dāng)前投入資本的價(jià)值來(lái)計(jì)值，可以根據(jù)當(dāng)前的總市值減去當(dāng)前投入資本的價(jià)值來(lái)計(jì)算。某一年的市場(chǎng)增加值，可以根據(jù)本年末累計(jì)市場(chǎng)增加算。某一年的市場(chǎng)增加值，可以根據(jù)本年末累計(jì)市場(chǎng)增加值減去上年末累計(jì)市場(chǎng)增

22、加值來(lái)計(jì)算。值減去上年末累計(jì)市場(chǎng)增加值來(lái)計(jì)算。業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件16 ( (二二) )市場(chǎng)增加值的優(yōu)點(diǎn)市場(chǎng)增加值的優(yōu)點(diǎn) 1.1.理論上看，市場(chǎng)增加值是評(píng)價(jià)公司創(chuàng)造財(cái)富的準(zhǔn)確理論上看，市場(chǎng)增加值是評(píng)價(jià)公司創(chuàng)造財(cái)富的準(zhǔn)確方法。方法。 2.2.可以反映公司的風(fēng)險(xiǎn)?？梢苑从彻镜娘L(fēng)險(xiǎn)。 3.3.市場(chǎng)增加值等價(jià)于金融市場(chǎng)對(duì)一家公司凈現(xiàn)值的估市場(chǎng)增加值等價(jià)于金融市場(chǎng)對(duì)一家公司凈現(xiàn)值的估計(jì)。計(jì)。 （三）市場(chǎng)增加值的局限性（三）市場(chǎng)增加值的局限性 1.1.股票市場(chǎng)能否真正評(píng)價(jià)企業(yè)的價(jià)值，值得的懷疑。股票市場(chǎng)能否真正評(píng)價(jià)企業(yè)的價(jià)值，值得的懷疑。 2.2.從短期來(lái)看股市總水平的變化可以從短期來(lái)看股市總水平的變化可

23、以“淹沒(méi)淹沒(méi)”管理者的管理者的作為。作為。 3.3.非上市公司的市值估計(jì)較難。非上市公司的市值估計(jì)較難。 4.4.即使是上市公司也只能計(jì)算它的整體經(jīng)濟(jì)增加值，對(duì)即使是上市公司也只能計(jì)算它的整體經(jīng)濟(jì)增加值，對(duì)于下屬部門(mén)和單位無(wú)法計(jì)算其經(jīng)濟(jì)增加值，也就不能用于于下屬部門(mén)和單位無(wú)法計(jì)算其經(jīng)濟(jì)增加值，也就不能用于內(nèi)部業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。內(nèi)部業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件17四、經(jīng)濟(jì)增加值四、經(jīng)濟(jì)增加值 經(jīng)濟(jì)增加值，是近年來(lái)最引人注目和廣泛使用的企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值，是近年來(lái)最引人注目和廣泛使用的企業(yè)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)、它是一種把盈利基礎(chǔ)和市場(chǎng)基礎(chǔ)結(jié)合起業(yè)績(jī)考核指標(biāo)、它是一種把盈利基礎(chǔ)和市場(chǎng)基礎(chǔ)結(jié)合起來(lái)的評(píng)價(jià)方法。（該評(píng)價(jià)方法

24、被可口可樂(lè)、西門(mén)子等一來(lái)的評(píng)價(jià)方法。（該評(píng)價(jià)方法被可口可樂(lè)、西門(mén)子等一些杰出的企業(yè)所采用，并幫助它們?nèi)〉昧朔欠驳臉I(yè)績(jī)。）些杰出的企業(yè)所采用，并幫助它們?nèi)〉昧朔欠驳臉I(yè)績(jī)。）（一）經(jīng)濟(jì)增加值的概念（一）經(jīng)濟(jì)增加值的概念 經(jīng)濟(jì)增加值與其他業(yè)績(jī)計(jì)量指標(biāo)的不同之處在于，它經(jīng)濟(jì)增加值與其他業(yè)績(jī)計(jì)量指標(biāo)的不同之處在于，它考慮了帶來(lái)收益的所有資金的成本（機(jī)會(huì)成本）。考慮了帶來(lái)收益的所有資金的成本（機(jī)會(huì)成本）。 會(huì)計(jì)收益與經(jīng)濟(jì)收益會(huì)計(jì)收益與經(jīng)濟(jì)收益業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件18 經(jīng)濟(jì)增加值是企業(yè)資本在特定時(shí)期內(nèi)創(chuàng)造的收益，亦經(jīng)濟(jì)增加值是企業(yè)資本在特定時(shí)期內(nèi)創(chuàng)造的收益，亦稱剩余收益。其計(jì)算公式為：稱剩余收益。其計(jì)算公式為

25、： 經(jīng)濟(jì)增加值息前稅后經(jīng)營(yíng)收益使用的全部資金經(jīng)濟(jì)增加值息前稅后經(jīng)營(yíng)收益使用的全部資金資資本成本率本成本率 或者：稅后經(jīng)營(yíng)收益使用的股權(quán)資金或者：稅后經(jīng)營(yíng)收益使用的股權(quán)資金股權(quán)成本率股權(quán)成本率 盡管經(jīng)濟(jì)增加值的定義很簡(jiǎn)單，但它的實(shí)際計(jì)算卻較盡管經(jīng)濟(jì)增加值的定義很簡(jiǎn)單，但它的實(shí)際計(jì)算卻較為復(fù)雜。為了計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值，需要解決經(jīng)營(yíng)收益、資金為復(fù)雜。為了計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值，需要解決經(jīng)營(yíng)收益、資金成本和所使用資金數(shù)額的計(jì)量問(wèn)題。不同的解決辦法，形成本和所使用資金數(shù)額的計(jì)量問(wèn)題。不同的解決辦法，形成了含義不同的經(jīng)濟(jì)增加值。成了含義不同的經(jīng)濟(jì)增加值。業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件19 1 1基本經(jīng)濟(jì)增加值基本經(jīng)濟(jì)增加值 基本

26、經(jīng)濟(jì)增加值是指根據(jù)未經(jīng)調(diào)整的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和基本經(jīng)濟(jì)增加值是指根據(jù)未經(jīng)調(diào)整的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和總資產(chǎn)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)增加值。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)增加值。其計(jì)算公式為： 基本經(jīng)濟(jì)增加值息前稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)資本成本率基本經(jīng)濟(jì)增加值息前稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)資本成本率報(bào)表總資產(chǎn)報(bào)表總資產(chǎn) 優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單，缺點(diǎn)：可能會(huì)歪曲了企業(yè)的真實(shí)優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單，缺點(diǎn)：可能會(huì)歪曲了企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)。業(yè)績(jī)。 2 2披露的經(jīng)濟(jì)增加值披露的經(jīng)濟(jì)增加值 披露的經(jīng)濟(jì)增加值是利用公允會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行十幾項(xiàng)標(biāo)披露的經(jīng)濟(jì)增加值是利用公允會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行十幾項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整計(jì)算出來(lái)的。典型的調(diào)整包括：研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用準(zhǔn)的調(diào)整計(jì)算出來(lái)的。典型的調(diào)整包括：研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用的合理

27、攤銷、戰(zhàn)略件投資利息的資本化、收購(gòu)形成的商譽(yù)的合理攤銷、戰(zhàn)略件投資利息的資本化、收購(gòu)形成的商譽(yù)是否攤銷、為建立品牌、進(jìn)入新市場(chǎng)或擴(kuò)大市場(chǎng)份額發(fā)生是否攤銷、為建立品牌、進(jìn)入新市場(chǎng)或擴(kuò)大市場(chǎng)份額發(fā)生的費(fèi)用的合理攤銷、折舊費(fèi)用采用更接近經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的的費(fèi)用的合理攤銷、折舊費(fèi)用采用更接近經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的“沉沉淀資金折舊法淀資金折舊法”處理、重組費(fèi)用作為投資處理等等。處理、重組費(fèi)用作為投資處理等等。 業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件20 3 3特殊的經(jīng)濟(jì)增加值特殊的經(jīng)濟(jì)增加值 為了使經(jīng)濟(jì)增加值適合特定公司內(nèi)部的業(yè)績(jī)管理，為了使經(jīng)濟(jì)增加值適合特定公司內(nèi)部的業(yè)績(jī)管理，還需要進(jìn)行特殊的調(diào)整。這種調(diào)整要使用公司內(nèi)部的有還需要進(jìn)行特殊的

28、調(diào)整。這種調(diào)整要使用公司內(nèi)部的有關(guān)數(shù)據(jù)，調(diào)整后的數(shù)值稱為關(guān)數(shù)據(jù)，調(diào)整后的數(shù)值稱為“特殊的經(jīng)濟(jì)增加值特殊的經(jīng)濟(jì)增加值”。 4 4真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值 真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值是公司經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)最正確和最準(zhǔn)確真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值是公司經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)最正確和最準(zhǔn)確的度量指標(biāo)。它要對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)做出所有必要的調(diào)整，并的度量指標(biāo)。它要對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)做出所有必要的調(diào)整，并對(duì)公司中每一個(gè)經(jīng)營(yíng)單位都使用不同的更準(zhǔn)確的資本成對(duì)公司中每一個(gè)經(jīng)營(yíng)單位都使用不同的更準(zhǔn)確的資本成本。本。 從公司整體業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)來(lái)看，基本經(jīng)濟(jì)增加值和披露從公司整體業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)來(lái)看，基本經(jīng)濟(jì)增加值和披露經(jīng)濟(jì)增加值是最有意義的。公司外部人員無(wú)法計(jì)算特殊經(jīng)濟(jì)增加值是最

29、有意義的。公司外部人員無(wú)法計(jì)算特殊的經(jīng)濟(jì)增加值和真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值。的經(jīng)濟(jì)增加值和真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值。業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件21（二）經(jīng)濟(jì)增加值的優(yōu)點(diǎn)（二）經(jīng)濟(jì)增加值的優(yōu)點(diǎn) 1.1.經(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財(cái)富的創(chuàng)造聯(lián)系起來(lái)。經(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財(cái)富的創(chuàng)造聯(lián)系起來(lái)。 2. 2.經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，還是一種經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體制的框架。（全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體制的框架。（以經(jīng)濟(jì)增加值以經(jīng)濟(jì)增加值為依據(jù)的管理，其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增加值，資本預(yù)算的為依據(jù)的管理，其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增加值，資本預(yù)算的決策基礎(chǔ)是以適當(dāng)折現(xiàn)率折現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增加值，衡量生

30、產(chǎn)決策基礎(chǔ)是以適當(dāng)折現(xiàn)率折現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增加值，衡量生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效益的指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增加值，獎(jiǎng)金根據(jù)適當(dāng)?shù)哪繕?biāo)單經(jīng)營(yíng)效益的指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增加值，獎(jiǎng)金根據(jù)適當(dāng)?shù)哪繕?biāo)單位經(jīng)濟(jì)增加值來(lái)確定。這種管理變得簡(jiǎn)單、直接、統(tǒng)一位經(jīng)濟(jì)增加值來(lái)確定。這種管理變得簡(jiǎn)單、直接、統(tǒng)一與和諧。與和諧。）3.3.經(jīng)濟(jì)增加值可以作為股票分析的工具。經(jīng)濟(jì)增加值可以作為股票分析的工具。 業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件22（三）經(jīng)濟(jì)增加值的局限性（三）經(jīng)濟(jì)增加值的局限性1. 1. 經(jīng)濟(jì)增加值作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)還不為大多數(shù)人所接經(jīng)濟(jì)增加值作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)還不為大多數(shù)人所接受。受。2. 2. 經(jīng)濟(jì)增加值在不同規(guī)模的企業(yè)間缺乏可比性。經(jīng)濟(jì)增加值在不同規(guī)模的企業(yè)間缺乏

31、可比性。3. 3. 經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算缺乏統(tǒng)一性。經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算缺乏統(tǒng)一性。4. 4. 經(jīng)濟(jì)增加值也具有一定的誤導(dǎo)性。例如處于成長(zhǎng)階經(jīng)濟(jì)增加值也具有一定的誤導(dǎo)性。例如處于成長(zhǎng)階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值較少，而衰退階段的公司經(jīng)濟(jì)增段的公司經(jīng)濟(jì)增加值較少，而衰退階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值可能較高。加值可能較高。業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件23五、企業(yè)業(yè)績(jī)的非財(cái)務(wù)計(jì)量五、企業(yè)業(yè)績(jī)的非財(cái)務(wù)計(jì)量（P171-174P171-174） （一）業(yè)績(jī)計(jì)量的非財(cái)務(wù)指標(biāo)（一）業(yè)績(jī)計(jì)量的非財(cái)務(wù)指標(biāo) 在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中，比較重要的非財(cái)務(wù)計(jì)量指標(biāo)有：在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中，比較重要的非財(cái)務(wù)計(jì)量指標(biāo)有： 1 1市場(chǎng)占有率（市場(chǎng)占有率可以間接的反映企業(yè)的市場(chǎng)占有

32、率（市場(chǎng)占有率可以間接的反映企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)）盈利能力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)） 2 2質(zhì)量和服務(wù)質(zhì)量和服務(wù) 3 3創(chuàng)新（一個(gè)企業(yè)的盈利能力是靠不斷創(chuàng)新來(lái)維持創(chuàng)新（一個(gè)企業(yè)的盈利能力是靠不斷創(chuàng)新來(lái)維持的）的） 4 4生產(chǎn)力（指生產(chǎn)技術(shù)水平）生產(chǎn)力（指生產(chǎn)技術(shù)水平） 5 5雇員培訓(xùn)（新職工的上崗培訓(xùn)和后續(xù)培訓(xùn)）雇員培訓(xùn)（新職工的上崗培訓(xùn)和后續(xù)培訓(xùn)）業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件24（二）非財(cái)務(wù)指標(biāo)的特點(diǎn)（二）非財(cái)務(wù)指標(biāo)的特點(diǎn) 非財(cái)務(wù)計(jì)量與嚴(yán)格定量的財(cái)務(wù)計(jì)指標(biāo)相比，主要的優(yōu)非財(cái)務(wù)計(jì)量與嚴(yán)格定量的財(cái)務(wù)計(jì)指標(biāo)相比，主要的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)：勢(shì)有兩個(gè)： 1 1可以直接計(jì)量創(chuàng)造財(cái)富活動(dòng)的業(yè)績(jī)。財(cái)務(wù)指標(biāo)不可以直接計(jì)量創(chuàng)造財(cái)富活動(dòng)的業(yè)

33、績(jī)。財(cái)務(wù)指標(biāo)不能直接計(jì)量創(chuàng)造財(cái)富的活動(dòng)，只能計(jì)量這些活動(dòng)的結(jié)果，能直接計(jì)量創(chuàng)造財(cái)富的活動(dòng)，只能計(jì)量這些活動(dòng)的結(jié)果，不能說(shuō)明財(cái)富是如何創(chuàng)造的。不能說(shuō)明財(cái)富是如何創(chuàng)造的。 2 2可以計(jì)量企業(yè)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。財(cái)務(wù)計(jì)量是短期的計(jì)可以計(jì)量企業(yè)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。財(cái)務(wù)計(jì)量是短期的計(jì)量，具有誘使經(jīng)理人員為追逐短期利潤(rùn)而傷害企業(yè)長(zhǎng)期量，具有誘使經(jīng)理人員為追逐短期利潤(rùn)而傷害企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的弊端。非財(cái)務(wù)計(jì)量指標(biāo)關(guān)系到企業(yè)的長(zhǎng)期盈利能發(fā)展的弊端。非財(cái)務(wù)計(jì)量指標(biāo)關(guān)系到企業(yè)的長(zhǎng)期盈利能力，可以引導(dǎo)經(jīng)理人員關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。力，可以引導(dǎo)經(jīng)理人員關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 但是，非財(cái)務(wù)計(jì)量由有明顯的缺點(diǎn)，綜合性、可計(jì)但是，非財(cái)務(wù)計(jì)量由有明顯

34、的缺點(diǎn)，綜合性、可計(jì)量性和可比性等都不如財(cái)務(wù)計(jì)量，因此。屬于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)量性和可比性等都不如財(cái)務(wù)計(jì)量，因此。屬于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的輔助工具。的輔助工具。 業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件258.2 8.2 企業(yè)業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)（略講）企業(yè)業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)（略講）一、沃爾的綜合評(píng)分法一、沃爾的綜合評(píng)分法 亞歷山大亞歷山大. .沃爾沃爾2020世紀(jì)初提出了信用能力指數(shù)的概世紀(jì)初提出了信用能力指數(shù)的概念念, ,把若干財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)把若干財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái), ,以此評(píng)價(jià)企以此評(píng)價(jià)企業(yè)的信用水平業(yè)的信用水平. . 他選擇了他選擇了7 7個(gè)財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中個(gè)財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中占的比重，

35、總和為占的比重，總和為100100分，最后求出總評(píng)分。我們用沃分，最后求出總評(píng)分。我們用沃爾的方法，給公司的信用狀況評(píng)分的結(jié)果如表爾的方法，給公司的信用狀況評(píng)分的結(jié)果如表8181。業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件26財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)比率 比重比重 標(biāo)準(zhǔn)比率標(biāo)準(zhǔn)比率 實(shí)際比率實(shí)際比率 相對(duì)比率相對(duì)比率 評(píng)分評(píng)分 1 12 2 3 4=3/2 5 3 4=3/2 51 14 4流動(dòng)比率流動(dòng)比率 25 2.0025 2.002.332.33 1.17 29.25 1.17 29.25凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)/ /負(fù)債負(fù)債 25 1.5025 1.500.880.88 0.59 0.5914.7514.75資產(chǎn)資產(chǎn)/ /固定資產(chǎn)固

36、定資產(chǎn) 15 2.5015 2.503.333.33 1.33 1.3329.9529.95銷售成本銷售成本/ /存貨存貨 10108 81212 1.50 1.5015.0015.00銷售額銷售額/ /應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款 10106 61010 2.70 2.7017.0017.00銷售額銷售額/ /固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 10104 42.662.66 0.67 0.676.706.70銷售額銷售額/ /凈資產(chǎn)凈資產(chǎn) 5 5 3 31.631.63 0.54 0.542.702.70合計(jì)合計(jì) 100100 105.35 105.35業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件27二、綜合評(píng)價(jià)的原理二、綜合評(píng)價(jià)的原理 受沃爾

37、比重評(píng)分法的啟發(fā)，后來(lái)有許多人研究將多受沃爾比重評(píng)分法的啟發(fā)，后來(lái)有許多人研究將多個(gè)指標(biāo)綜合起來(lái)的方法。綜合評(píng)價(jià)的原理不僅用于信用個(gè)指標(biāo)綜合起來(lái)的方法。綜合評(píng)價(jià)的原理不僅用于信用評(píng)價(jià)，也被用于整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，甚至擴(kuò)展到財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，也被用于整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，甚至擴(kuò)展到財(cái)務(wù)以外的領(lǐng)域。以外的領(lǐng)域。 綜合評(píng)價(jià)的主要問(wèn)題是指標(biāo)的選取、權(quán)重的分配、綜合評(píng)價(jià)的主要問(wèn)題是指標(biāo)的選取、權(quán)重的分配、比較標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定，以及指標(biāo)的綜合。比較標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定，以及指標(biāo)的綜合。 ( (一一) )指標(biāo)的選取指標(biāo)的選取 綜合評(píng)分的首要問(wèn)題是確定選擇指標(biāo)。現(xiàn)代社會(huì)與綜合評(píng)分的首要問(wèn)題是確定選擇指標(biāo)?，F(xiàn)代社會(huì)與沃爾的時(shí)代相比，已有

38、很大變化。當(dāng)時(shí)的財(cái)務(wù)分析主要沃爾的時(shí)代相比，已有很大變化。當(dāng)時(shí)的財(cái)務(wù)分析主要是為銀行家服務(wù)，償債能力被放在首位?，F(xiàn)在人們更重是為銀行家服務(wù)，償債能力被放在首位?，F(xiàn)在人們更重視盈利能力，盈利能力決定了償債能力，尤其是長(zhǎng)期償視盈利能力，盈利能力決定了償債能力，尤其是長(zhǎng)期償債能力。因此，在綜合評(píng)價(jià)時(shí)盈利能力是最重要的，其債能力。因此，在綜合評(píng)價(jià)時(shí)盈利能力是最重要的，其次才是償債能力。次才是償債能力。業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件28 反映盈利能力的財(cái)務(wù)比率有許多，選擇哪個(gè)或哪反映盈利能力的財(cái)務(wù)比率有許多，選擇哪個(gè)或哪幾個(gè)比率參加評(píng)價(jià)，是一個(gè)尚未很好解決的問(wèn)題。不幾個(gè)比率參加評(píng)價(jià)，是一個(gè)尚未很好解決的問(wèn)題。不過(guò)，

39、好在盈利的表達(dá)只有三種基本形式，在評(píng)價(jià)時(shí)都過(guò)，好在盈利的表達(dá)只有三種基本形式，在評(píng)價(jià)時(shí)都應(yīng)給予一定地位：應(yīng)給予一定地位： (1)(1)產(chǎn)品盈利能力：營(yíng)業(yè)收益銷售收入，它與資產(chǎn)品盈利能力：營(yíng)業(yè)收益銷售收入，它與資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)無(wú)關(guān)。產(chǎn)的周轉(zhuǎn)無(wú)關(guān)。 (2)(2)總資產(chǎn)盈利能力：息稅前收益總資產(chǎn)，它與總資產(chǎn)盈利能力：息稅前收益總資產(chǎn)，它與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)有關(guān)與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)有關(guān)與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。 (3)(3)股權(quán)投資的盈利能力：稅后凈利股權(quán)投資的盈利能力：稅后凈利/ /所有者權(quán)益，所有者權(quán)益，它綜合了企業(yè)全部盈利能力它綜合了企業(yè)全部盈利能力 業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件29 反映償債能力的指標(biāo)主要是：反映償債能力的指

40、標(biāo)主要是：(1)(1)流動(dòng)比率：流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率：流動(dòng)資產(chǎn)/ /流動(dòng)負(fù)債，反映短期償債流動(dòng)負(fù)債，反映短期償債能力。能力。(2)(2)已獲利息倍數(shù)：息稅前收益利息費(fèi)用，反映長(zhǎng)已獲利息倍數(shù)：息稅前收益利息費(fèi)用，反映長(zhǎng)期償債能力。期償債能力。(3)(3)資本結(jié)構(gòu)：凈權(quán)益資本結(jié)構(gòu)：凈權(quán)益/ /總資產(chǎn)，反映長(zhǎng)期償饋能力?？傎Y產(chǎn)，反映長(zhǎng)期償饋能力。 資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況，既影響盈利能力，也影響償債資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況，既影響盈利能力，也影響償債能力，應(yīng)當(dāng)納入評(píng)價(jià)范圍。其中，最重要的是應(yīng)收能力，應(yīng)當(dāng)納入評(píng)價(jià)范圍。其中，最重要的是應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)情況：賬款和存貨的周轉(zhuǎn)情況：(1)(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：銷售收入應(yīng)收賬款

41、周轉(zhuǎn)率：銷售收入/ /期未應(yīng)收賬款或期未應(yīng)收賬款或平均應(yīng)收賬款。平均應(yīng)收賬款。(2)(2)存貨周轉(zhuǎn)率：銷售收入存貨周轉(zhuǎn)率：銷售收入( (或成本或成本)/)/期未存貨期未存貨( (或平或平均存貨均存貨) )：業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件30 此外，成長(zhǎng)能力日益受到重視。企業(yè)的此外，成長(zhǎng)能力日益受到重視。企業(yè)的“過(guò)去過(guò)去”已經(jīng)已經(jīng)成為歷史，成為歷史，“今天今天”也將成為也將成為“過(guò)左去過(guò)左去”，只有未來(lái)才是，只有未來(lái)才是最重要的；從計(jì)算股價(jià)的股利折現(xiàn)現(xiàn)模型看，增長(zhǎng)率是決最重要的；從計(jì)算股價(jià)的股利折現(xiàn)現(xiàn)模型看，增長(zhǎng)率是決定股價(jià)的重要因素。成長(zhǎng)能力有三種常見(jiàn)的計(jì)量方法：定股價(jià)的重要因素。成長(zhǎng)能力有三種常見(jiàn)的計(jì)量

42、方法：(1)(1)銷售增長(zhǎng)率：銷售增長(zhǎng)率： ( (本期銷售基期銷售本期銷售基期銷售) )基期銷售基期銷售(2)(2)凈利增長(zhǎng)率：凈利增長(zhǎng)率： ( (本期凈利基期凈利本期凈利基期凈利) ) 基期凈利基期凈利(3)(3)人均凈利增長(zhǎng)率：人均凈利增長(zhǎng)率：( (本期人均凈利基期人均凈利本期人均凈利基期人均凈利) )基期人均凈利基期人均凈利（二）權(quán)重的分配（二）權(quán)重的分配 通常，在通常，在4 4類指標(biāo)間按類指標(biāo)間按4 4：2 2：2 2：2 2來(lái)分配比重。盈利能來(lái)分配比重。盈利能力最重要，分配比較大的比重；其他指標(biāo)相對(duì)的重要性較力最重要，分配比較大的比重；其他指標(biāo)相對(duì)的重要性較差，占的比重較小。分配的權(quán)重可以根據(jù)評(píng)價(jià)目的調(diào)整，差，占的比重較小。分配的權(quán)重可以根據(jù)評(píng)價(jià)目的調(diào)整，特別關(guān)心償債能力的人可以加大償債能力指標(biāo)的權(quán)重。這特別關(guān)心償債能力的人可以加大償債能力指標(biāo)的權(quán)重。這種分配是主觀判斷的結(jié)果。種分配是主觀判斷的結(jié)果。 業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)課件31（三）標(biāo)準(zhǔn)比率的確定（三）標(biāo)準(zhǔn)比率的確定 標(biāo)準(zhǔn)比率通常應(yīng)以本行業(yè)的平均數(shù)為基礎(chǔ)，適當(dāng)進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)比率通常應(yīng)以本行業(yè)的平均數(shù)為基礎(chǔ)，適當(dāng)進(jìn)行理論修正。行業(yè)的平均財(cái)務(wù)比率可