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1、日用陶瓷公司工程項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析一、 現(xiàn)金流量分析指標(biāo)計(jì)算運(yùn)用現(xiàn)金流量分析評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí),要通過(guò)計(jì)算和判斷分析指標(biāo)。由于投資項(xiàng)目自身的復(fù)雜性,任何一種具體的評(píng)價(jià)方法都可能只是反映了客觀事物的某一側(cè)面或某些側(cè)面,卻忽視了另外的側(cè)面,故憑單一指標(biāo)難以達(dá)到對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行全面分析的目的。項(xiàng)目的目標(biāo)不相同,也應(yīng)采用不同的指標(biāo)予以反映。(一)現(xiàn)金流量分析指標(biāo)分類1根據(jù)是否考慮資金時(shí)間價(jià)值進(jìn)行折現(xiàn)運(yùn)算,可將指標(biāo)分為兩類:靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)。靜態(tài)分析指標(biāo)的最大特點(diǎn)是不考慮時(shí)間因素,計(jì)算簡(jiǎn)便。所以在對(duì)項(xiàng)目(方案)進(jìn)行粗略評(píng)價(jià),或?qū)Χ唐谕顿Y方案進(jìn)行評(píng)價(jià),或?qū)χ鹉晔找娲笾孪嗟鹊捻?xiàng)目(方案)進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí),靜態(tài)分析指標(biāo)還是可

2、采用的。動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)強(qiáng)調(diào)利用復(fù)利方法計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值,它將不同時(shí)間內(nèi)資金的流入和流出,換算成同一時(shí)點(diǎn)的介值,從而為不同項(xiàng)目(方案)的經(jīng)濟(jì)比較提供了可比基礎(chǔ),并能反映項(xiàng)目(方案)在未來(lái)時(shí)期的發(fā)展變化情況。2根據(jù)國(guó)家發(fā)改委、原建設(shè)部發(fā)布的建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)(第三飯)(以下簡(jiǎn)稱方法與參數(shù)(第三版),項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分為財(cái)務(wù)分析和經(jīng)濟(jì)分析,其對(duì)應(yīng)的指標(biāo)分為財(cái)務(wù)分析指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)。另外,根據(jù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)可以將上述評(píng)價(jià)指標(biāo)分為三類:時(shí)間性指標(biāo);價(jià)值性指標(biāo);比率性指標(biāo)。項(xiàng)目評(píng)價(jià)主要解決兩類問(wèn)題:第一,評(píng)價(jià)項(xiàng)目是否可以滿足一定的檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn),即要解決項(xiàng)目的“篩選問(wèn)題”;第二,比較某一項(xiàng)目的不同方案優(yōu)

3、劣或確定不同項(xiàng)目的優(yōu)先次序,即要解決“優(yōu)序”問(wèn)題。第一類問(wèn)題可稱為建設(shè)項(xiàng)目的“絕對(duì)效果”評(píng)價(jià);第二類問(wèn)題可稱為“相對(duì)效果”評(píng)價(jià)。絕對(duì)效果評(píng)價(jià)不涉及比較,只研究項(xiàng)目各自的取舍問(wèn)題,因而只需要研究單個(gè)項(xiàng)目能否通過(guò)預(yù)定的標(biāo)準(zhǔn)即可。(二)時(shí)間性指標(biāo)計(jì)算1靜態(tài)投資回收期投資回收期(也稱投資返本年限)是指從項(xiàng)目的投建之日起,用項(xiàng)目每年的凈收益來(lái)回收期初的全部投資所需要的時(shí)間(常用年表示)。它是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo),投資回收期不大于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期或設(shè)定的基準(zhǔn)投資回收期(p)時(shí),可以認(rèn)為項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可以接受的。(1)含義靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值條件下以凈收益抵償投資所需要的時(shí)

4、間,通常以年為單位,從建設(shè)開始年初算起。(2)計(jì)算投資回收期可借助財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)計(jì)算。(3)判據(jù)項(xiàng)目投資回收期短,表明投資回收快,抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。(4)優(yōu)點(diǎn)與不足靜態(tài)投資回收期的最大優(yōu)點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀、計(jì)算簡(jiǎn)單,便于投資者衡量建設(shè)項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力,同時(shí)在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣。因此,得到一定的應(yīng)用。靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的不足主要有兩點(diǎn):一是投資回收期只考慮投資回收之前的效果,舍棄了回收期以后的收入與支出數(shù)據(jù),不能全面反映項(xiàng)目在壽命期內(nèi)的真實(shí)效益,難免有片面性;二是沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值,無(wú)法用以正確地辨識(shí)項(xiàng)目的優(yōu)劣。由于靜態(tài)投資回收期的局限性和不考慮資金時(shí)間價(jià)值,有可能

5、導(dǎo)致評(píng)價(jià)判斷錯(cuò)誤。因此,靜態(tài)投資回收期不是全面衡量建設(shè)項(xiàng)目的理想指標(biāo),它只能用于粗略評(píng)價(jià)或者作為輔助指標(biāo)和其他指標(biāo)結(jié)合起來(lái)使用。2動(dòng)態(tài)投資回收期(1)含義為了克服靜態(tài)投資回收期未考慮資金時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn),可采用其改進(jìn)指標(biāo)動(dòng)態(tài)投資回收期。動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下,用項(xiàng)目每年的凈收益回收全部投資所需要的時(shí)間。動(dòng)態(tài)投資回收期一般從建設(shè)開始年算起。(2)計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期可根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值和累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值計(jì)算求得。(3)判據(jù)投資回收期越短方案越好。(4)優(yōu)點(diǎn)與不足動(dòng)態(tài)投資回收期考慮了資金時(shí)間價(jià)值,優(yōu)于靜態(tài)投資回收期,但計(jì)算相對(duì)復(fù)雜。為減少指標(biāo)數(shù)量,簡(jiǎn)化計(jì)算,方

6、法與參數(shù)(第三版)未要求計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期指標(biāo)。咨詢?nèi)藛T可根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)決定取舍。(三)價(jià)值性指標(biāo)計(jì)算1凈現(xiàn)值(npv)(1)含義凈現(xiàn)值(npv)是將項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量,按某個(gè)給定的折現(xiàn)率,折算到計(jì)算期期初(零點(diǎn),也即第1年初)的現(xiàn)值代數(shù)和。(2)計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)是對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的最常用的指標(biāo)。凈現(xiàn)值可直接采用公式計(jì)算,也可通過(guò)構(gòu)造的現(xiàn)金流量表計(jì)算,列表計(jì)算清楚明了,便于檢查,并可一舉算出投資回收期和其他比率性指標(biāo)。(3)判據(jù)。利用凈現(xiàn)值判斷項(xiàng)目時(shí),對(duì)單一項(xiàng)目而言,若npv大于0,則該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可以接受;反之,若npv小于0,則經(jīng)濟(jì)上可以拒絕該項(xiàng)目。 (4)優(yōu)點(diǎn)與不足凈

7、現(xiàn)值是反映項(xiàng)目投資盈利能力的一個(gè)重要的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo),它廣泛應(yīng)用于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中。其優(yōu)點(diǎn)在于它不僅考慮了資金的時(shí)間價(jià)值,對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析,而且考察了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況,并且直接以貨幣額表示項(xiàng)目投資的收益性大小,克服了投資回收期的缺點(diǎn),在理論上比投資回收期更完善,在實(shí)踐中被廣泛采用。但是,利用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行投資方案的經(jīng)濟(jì)效果分析,也存在兩個(gè)缺點(diǎn)。折現(xiàn)率和各年的收益都是通過(guò)事先確定。由于項(xiàng)目的資金來(lái)源渠道很多,各種資金來(lái)源渠道其資金成本不同,折現(xiàn)率和資金成本難以準(zhǔn)確確定。在方案的比較上,當(dāng)采用不同方案的投資額不同時(shí),由于比較的基數(shù)不同單純看凈現(xiàn)值的絕對(duì)大小,不能直接反映資金的利用效率。凈

8、現(xiàn)值用于財(cái)務(wù)分析時(shí),將其結(jié)果稱為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值,記為fnpv;當(dāng)凈現(xiàn)值用于經(jīng)濟(jì)分析時(shí),將其結(jié)果稱為經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值,記為enpv。2凈年值(nav)(1)含義凈年值也稱凈年金(nav),它是把項(xiàng)目壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量按設(shè)定的折現(xiàn)率折算成與其等值的各年年末的等額凈現(xiàn)金流量值。(2)計(jì)算求一個(gè)項(xiàng)目的凈年值,可以先求該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值,然后乘以資金回收系數(shù)進(jìn)行等值變換求解。(3)判據(jù)對(duì)單一項(xiàng)目而言,當(dāng)nav大于0時(shí),項(xiàng)目可行;當(dāng)nav小于0時(shí),項(xiàng)目不可行。可見,用凈現(xiàn)值npv和凈年值nav對(duì)一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià),結(jié)論是一致的,因?yàn)椋簄pv大于0時(shí),nav20;當(dāng)npv小于0時(shí),nav小于0,就一般項(xiàng)目的評(píng)價(jià)而言,要計(jì)

9、算nav,一般先要計(jì)算npv,因此,在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中,很少采用凈年值指標(biāo)。(4)優(yōu)點(diǎn)從統(tǒng)計(jì)學(xué)觀點(diǎn)來(lái)看,凈現(xiàn)值是總量指標(biāo),而凈年值是平均指標(biāo)??偭恐笜?biāo)是反映現(xiàn)象在一定的時(shí)間、地點(diǎn)、條件下所達(dá)到的規(guī)模和水平的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。但總量指標(biāo)只能說(shuō)明總體的規(guī)模,可比較性較差。平均指標(biāo)是將總體內(nèi)各單位在某一數(shù)量標(biāo)志值上的具體差異抽象掉,以一個(gè)平均水平作為總體的代表值,因而具有較好的可比性。此外,使用凈年值指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)不同方案時(shí),可以不必考慮統(tǒng)一的計(jì)算時(shí)間。因此,對(duì)壽命不相同的多個(gè)互斥方案進(jìn)行選優(yōu)時(shí),凈年值比凈現(xiàn)值有獨(dú)到的簡(jiǎn)便之處,可以直接據(jù)此進(jìn)行比較。(四)比率性指標(biāo)計(jì)算1,內(nèi)部收益率(irr)(1)含義內(nèi)部收益率

10、(irr)是指使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率irr就是npv曲線與橫坐標(biāo)交點(diǎn)處對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率。它是一個(gè)同凈現(xiàn)值一樣被廣泛使用的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo),記作irr。(2)計(jì)算內(nèi)部收益率可以通過(guò)npv的表達(dá)式來(lái)求解。即滿足下式的折現(xiàn)率為內(nèi)部收益率。(3)優(yōu)點(diǎn)與不足1)內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與凈現(xiàn)值指標(biāo)一樣,內(nèi)部收益率指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值,用于對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析,并考察了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的全部情況。內(nèi)部收益率是內(nèi)生決定的,即由項(xiàng)目的現(xiàn)金流量特征決定的,不是事先外生給定的。這與凈現(xiàn)值、凈年值、凈現(xiàn)值率等指標(biāo)需要事先設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率才能進(jìn)行計(jì)算比較起來(lái),操作困難小。因此,在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)往往把內(nèi)部收益

11、率作為最主要的指標(biāo)。2)內(nèi)部收益率指標(biāo)的不足內(nèi)部收益率指標(biāo)計(jì)算繁瑣,非常規(guī)項(xiàng)目有多解現(xiàn)象,分析、檢驗(yàn)和判別比較復(fù)雜。內(nèi)部收益率適用于獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)可行性判斷,但不能直接用于互斥方案之間的比選。內(nèi)部收益率不適用于只有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的項(xiàng)目。對(duì)于非投資情況,即先取得收益,然后用收益償付有關(guān)費(fèi)用(如設(shè)備租賃)的情況。 (4)irr與npv評(píng)價(jià)指標(biāo)的比較對(duì)于單一獨(dú)立項(xiàng)目的評(píng)價(jià),應(yīng)用irr評(píng)價(jià)與應(yīng)用npv評(píng)價(jià)的結(jié)論是一致的。npv指標(biāo)計(jì)算簡(jiǎn)便,顯示出了項(xiàng)目現(xiàn)金流量的時(shí)間分配,但得不出投資過(guò)程收益程度大小,且受外部參數(shù)的影響。irr指標(biāo)計(jì)算較為麻煩,但能反映投資過(guò)程的收益程度,而irr的大小不受外部參數(shù)

12、影響,完全取決于投資過(guò)程現(xiàn)金流量。內(nèi)部收益率被普遍認(rèn)為是項(xiàng)目投資的盈利率,反映了投資的使用效率,概念清晰明確。比起凈現(xiàn)值來(lái),各行各業(yè)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)工作者更喜歡采用內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率用于獨(dú)立項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析時(shí),將其結(jié)果稱為財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率,記為firr;當(dāng)內(nèi)部收益率用于獨(dú)立項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析時(shí),將其結(jié)果稱為經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率,記為eirr。2凈現(xiàn)值率(npvr)(1)含義凈現(xiàn)值率(npvr)是按設(shè)定折現(xiàn)率求得的項(xiàng)目計(jì)算期的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率,其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來(lái)的凈現(xiàn)值,是一個(gè)考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的指標(biāo)。凈現(xiàn)值率的最大化,將使有限投資取得最大的凈貢獻(xiàn)。由于凈現(xiàn)值不直接考慮項(xiàng)目投資額的大

13、小,故為了考察投資的利用效率,采用凈現(xiàn)值率作為凈現(xiàn)值的輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)。當(dāng)對(duì)比的兩個(gè)方案投資額不同時(shí),如果僅以各方案的凈現(xiàn)值率大小來(lái)選擇方案,可能導(dǎo)致不正確的結(jié)論,因?yàn)閮衄F(xiàn)值率大小只是表明單位投資盈利水平,不能反映總體投資規(guī)模的盈利能力。(3)判據(jù)應(yīng)用凈現(xiàn)值率評(píng)價(jià)項(xiàng)目或方案時(shí),對(duì)于獨(dú)立方案評(píng)價(jià),應(yīng)使npvr大于等于0,項(xiàng)目才可以接受,若npvr小于0,方案不可行,應(yīng)予拒絕。對(duì)于多方案評(píng)價(jià),凡npve小于0的方案先行淘汰,在余下的方案中,應(yīng)將凈現(xiàn)值率與投資額、凈現(xiàn)值結(jié)合起來(lái)選擇方案,而且在評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)注意計(jì)算投資現(xiàn)值與凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率應(yīng)一致。二、 基準(zhǔn)收益率的測(cè)算和選?。ㄒ唬┗鶞?zhǔn)收益率的概念基準(zhǔn)收益率也稱

14、基準(zhǔn)折現(xiàn)率,是企業(yè)或行業(yè)投資者可接受的項(xiàng)目(方案)最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。其在本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對(duì)項(xiàng)目(方案)資金時(shí)間價(jià)值的判斷和對(duì)項(xiàng)目(方案)風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì),是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利率水平,它是評(píng)價(jià)和判斷項(xiàng)目(方案)在財(cái)務(wù)或經(jīng)濟(jì)上是否可行和項(xiàng)目(方案)比選的主要依據(jù)。因此基準(zhǔn)收益率確定得合理與否,對(duì)項(xiàng)目(方案)經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)結(jié)論有直接的影響,定得過(guò)高或過(guò)低都可能導(dǎo)致投資決策的失誤?;鶞?zhǔn)收益率是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)參數(shù),而且根據(jù)不同角度編制的現(xiàn)金流量表,計(jì)算所需的基準(zhǔn)收益率應(yīng)有所不同。(二)基準(zhǔn)收益率的測(cè)定1在政府投資項(xiàng)目以及按政府要求進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的建設(shè)項(xiàng)目中采用的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率,應(yīng)根據(jù)政府

15、的政策導(dǎo)向進(jìn)行確定。2在企業(yè)各類項(xiàng)目(方案)的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)中參考選用的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率,應(yīng)在分析一定時(shí)期內(nèi)國(guó)家和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、資源供給、市場(chǎng)需求、資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目(方案)目標(biāo)等情況的基礎(chǔ)上,結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)資本構(gòu)成情況等因素綜合測(cè)定。3在中國(guó)境外投資的項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測(cè)定,應(yīng)充分考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因素,包括政治風(fēng)險(xiǎn)、勞工風(fēng)險(xiǎn)、金融管制、資源環(huán)境、文化沖突等。4投資者自行測(cè)定項(xiàng)目(方案)的最低可接受財(cái)務(wù)收益率,除了應(yīng)考慮上述第2條中所涉及的因素外,還應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)策略、項(xiàng)目(方案)的特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)、資金成本、機(jī)會(huì)成本等因素綜合測(cè)定。(1)資金成本是為取得資

16、金使用權(quán)所支付的費(fèi)用,項(xiàng)目(方案)實(shí)施后所獲利潤(rùn)額必須能夠補(bǔ)償資金成本,然后才能有利可圖,因此基準(zhǔn)收益率最低限度不應(yīng)小于資金成本。(2)投資的機(jī)會(huì)成本是指投資者把有限的資金用于其他投資項(xiàng)目所創(chuàng)造的收益。當(dāng)投資者面臨多方案擇一決策時(shí),被舍棄的選項(xiàng)中的最高價(jià)值者是本次決策的機(jī)會(huì)成本。投資者總是希望得到最佳的投資機(jī)會(huì),從而使有限的資金取得最佳經(jīng)濟(jì)效益。機(jī)會(huì)成本的表現(xiàn)形式是多種多樣的,貨幣形式表現(xiàn)的機(jī)會(huì)成本,如銷售收人、利潤(rùn)等;由于利率大小決定貨幣的價(jià)格,采用不同的利率(折現(xiàn)率)也表示貨幣的機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本是在項(xiàng)目(方案)外部形成的,它不可能反映在該項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)上,必須通過(guò)項(xiàng)目咨詢決策人員的分析

17、比較,才能確定項(xiàng)目(方案)的機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本雖不是實(shí)際支出,但在項(xiàng)目決策分析時(shí),應(yīng)作為一個(gè)因素加以認(rèn)真考慮,有助于選擇最優(yōu)方案。顯然,基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本或單位投資的機(jī)會(huì)成本,這樣才能使資金得到最有效的利用。如項(xiàng)目(方案)完全由企業(yè)自有資金投資時(shí),可參考的行業(yè)平均收益水平,可以理解為一種資金的機(jī)會(huì)成本;假如項(xiàng)目(方案)投資資金來(lái)源于自有資金和貸款時(shí),最低收益率不應(yīng)低于行業(yè)平均收益水平(或新籌集權(quán)益投資的資金成本)與貸款利率的加權(quán)平均值。如果有好幾種貸款時(shí),貸款利率應(yīng)為加權(quán)平均貸款利率。(3)投資風(fēng)險(xiǎn)。在整個(gè)項(xiàng)目(方案)計(jì)算期內(nèi),存在著發(fā)生不利于項(xiàng)目(方案)的環(huán)境變化的可能性,這種變

18、化難以預(yù)料,即投資者要冒著一定的風(fēng)險(xiǎn)作決策。為此,投資者自然就要求獲得較高的利潤(rùn),否則他是不愿去冒風(fēng)險(xiǎn)的。一般說(shuō)來(lái),從客觀上看,資金密集型的項(xiàng)目(方案),其風(fēng)險(xiǎn)高于勞動(dòng)密集型的;資產(chǎn)專用性強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的;以降低生產(chǎn)成本為目的的風(fēng)險(xiǎn)低于以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場(chǎng)份額為目的的。從主觀上看,資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)低于資金拮據(jù)者。(4)通貨膨脹。所謂通貨膨脹是指由于貨幣的發(fā)行量超過(guò)商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象。在通貨膨脹影響下,各種材料、設(shè)備、房屋、土地的價(jià)格以及人工費(fèi)都會(huì)上升。為反映和評(píng)價(jià)出擬實(shí)施項(xiàng)目(方案)在未來(lái)的真實(shí)經(jīng)濟(jì)效果,在確定基準(zhǔn)收益率時(shí),應(yīng)考慮這種影響,

19、結(jié)合投入產(chǎn)出價(jià)格的選用決定對(duì)通貨膨脹因素的處理。通貨膨脹以通貨膨脹率來(lái)表示,通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價(jià)指數(shù)的變化,即通貨膨脹率約等于物價(jià)指數(shù)變化率,通貨膨脹的影響具有復(fù)利性質(zhì)。一般每年的通貨膨脹率是不同的,但為了便于研究,常取一段時(shí)間的平均通貨膨脹率,即在所研究的時(shí)期內(nèi),通貨膨脹率可以視為固定的??傊?,合理確定基準(zhǔn)收益率,對(duì)于投資決策極為重要。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本,而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。三、 層次分析法概述及優(yōu)缺點(diǎn)(一)層次分析法概述層次分析法(簡(jiǎn)稱ahp)是美國(guó)匹茨堡大學(xué)運(yùn)籌學(xué)家t.l.satty教授于20世紀(jì)70年代初,在為美國(guó)國(guó)防部研究“應(yīng)急計(jì)劃”

20、時(shí),應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)理論和多目標(biāo)綜合評(píng)價(jià)方法,提出的一種層次權(quán)重決策分析方法。該方法將決策問(wèn)題的有關(guān)元素分解成目標(biāo)、準(zhǔn)則、方案等層次,在此基礎(chǔ)上進(jìn)行定性分析和定量分析的一種決策方法。這一方法的特點(diǎn),是在對(duì)復(fù)雜決策問(wèn)題的本質(zhì)影響因素及其內(nèi)在關(guān)系等進(jìn)行深人分析之后,構(gòu)建一個(gè)層次結(jié)構(gòu)模型,然后利用較少的定量信息,把決策的思維過(guò)程數(shù)學(xué)化,從而為求解多準(zhǔn)則或無(wú)結(jié)構(gòu)特性的復(fù)雜決策問(wèn)題提供一種簡(jiǎn)便的綜合決策分析方法。層次分析法的應(yīng)用范圍十分廣泛,應(yīng)用的領(lǐng)域包括:經(jīng)濟(jì)與計(jì)劃;能源政策與資源分配;政治問(wèn)題及沖突;人力資源管理;教育發(fā)展;醫(yī)療衛(wèi)生;環(huán)境工程;軍事指揮與武器評(píng)價(jià);企業(yè)管理與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策;項(xiàng)目評(píng)價(jià);規(guī)劃咨

21、詢;資源環(huán)境承載力評(píng)價(jià)等。層次分析法優(yōu)缺點(diǎn)1層次分析法的優(yōu)點(diǎn)(1)系統(tǒng)性的分析方法層次分析法把研究對(duì)象作為一個(gè)系統(tǒng),按照分解、比較判斷、綜合的思維方式進(jìn)行決策,成為繼機(jī)理分析、統(tǒng)計(jì)分析之后發(fā)展起來(lái)的系統(tǒng)分析的重要工具。系統(tǒng)的思想在于不割斷各個(gè)因素對(duì)結(jié)果的影響,層次分析法中每一層的權(quán)重設(shè)置最后都會(huì)直接或間接影響到結(jié)果,而且在每個(gè)層次中的每個(gè)因素對(duì)結(jié)果的影響程度都是量化的,非常清晰明確。(2)簡(jiǎn)潔實(shí)用的決策方法這種方法既不單純追求高深數(shù)學(xué),又不片面地注重行為、邏輯、推理,而是把定性方法與定量方法有機(jī)地結(jié)合起來(lái),將多目標(biāo)、多準(zhǔn)則又難以全部量化處理的決策問(wèn)題化為多層次單目標(biāo)問(wèn)題,通過(guò)兩兩比較確定同一層

22、次元素相對(duì)上一層次元素的數(shù)量關(guān)系后,最后進(jìn)行簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)運(yùn)算。該方法計(jì)算簡(jiǎn)便,結(jié)果明確,且易于決策者了解和掌握。(3)所需定量數(shù)據(jù)信息較少層次分析法主要是從評(píng)價(jià)者對(duì)評(píng)價(jià)問(wèn)題的本質(zhì)、要素的理解出發(fā),比一般的定量方法更講究定性的分析和判斷。由于層次分析法是一種模擬人們決策過(guò)程的思維方式的一種方法,該方法把判斷各要素的相對(duì)重要性化為簡(jiǎn)單的權(quán)重進(jìn)行計(jì)算。2層次分析法的缺點(diǎn)(1)不能為決策者提供新方案對(duì)于大部分決策者來(lái)說(shuō),如果一種分析方法能替我們分析出在我們已知的方案里的最優(yōu)者,然后能指出已知方案的不足,或者甚至能提出改進(jìn)方案的話,這種分析方法才是比較完美的。而層次分析法只能從原有備選方案中選擇較優(yōu)者,而

23、不能為決策者提供解決問(wèn)題的新方案。(2)指標(biāo)過(guò)多時(shí)工作量大,且權(quán)重難以確定當(dāng)我們希望能解決較普遍的問(wèn)題時(shí),指標(biāo)的選取數(shù)量很可能也就隨之增加,而指標(biāo)的增加就意味著我們要構(gòu)造層次更深、數(shù)量更多、規(guī)模更龐大的判斷矩陣,那么就需要對(duì)許多的指標(biāo)進(jìn)行兩兩比較的工作。由于一般情況下兩兩比較是用1至9來(lái)說(shuō)明其相對(duì)重要性,如果有越來(lái)越多的指標(biāo),對(duì)每?jī)蓚€(gè)指標(biāo)之間的重要程度的判斷可能就會(huì)出現(xiàn)困難,甚至?xí)?duì)層次單排序和總排序的一致性產(chǎn)生影響,使一致性檢驗(yàn)不能通過(guò),如果不能通過(guò),就需要進(jìn)行調(diào)整,在指標(biāo)數(shù)量多的時(shí)候其調(diào)整的工作量大,且權(quán)重難以確定。(3)特征值和特征向量的精確求法比較復(fù)雜在求判斷矩陣的特征值和特征向量時(shí),

24、所用的方法和我們多元統(tǒng)計(jì)所用的方法是一樣的。在二階、三階的時(shí)候,還比較容易處理,但隨著指標(biāo)的增加,階數(shù)也隨之增加,其人工計(jì)算也變得越來(lái)越困難,需要借助計(jì)算機(jī)來(lái)完成。四、 項(xiàng)目背景分析陶瓷的市場(chǎng)領(lǐng)域按應(yīng)用場(chǎng)景不同,可分為日用陶瓷、建筑陶瓷、衛(wèi)生陶瓷及藝術(shù)陶瓷等。其中,日用陶瓷多指飲食用陶瓷,包括盤、碗、杯、碟等陶瓷制品,是人們?nèi)粘I钪械谋匦杵贰O噍^于塑料、金屬等日常用品,陶瓷器具更具有安全性、衛(wèi)生性、耐熱性以及便于清洗等優(yōu)點(diǎn)。據(jù)statista數(shù)據(jù)顯示,2017年我國(guó)陶瓷餐具市場(chǎng)規(guī)模占餐具市場(chǎng)總規(guī)模的24.6%。根據(jù)25%的比例份額,結(jié)合2020年的餐具市場(chǎng)規(guī)模得到,2020年我國(guó)陶瓷餐具市場(chǎng)

25、規(guī)模約為600億元??梢?016年,我國(guó)日用陶瓷市場(chǎng)的同比增速為15%,而2017年后日用陶瓷的市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)率均低于7%,日用陶瓷的市場(chǎng)增速減緩。主要原因在于陶瓷行業(yè)受我國(guó)節(jié)能環(huán)保政策的影響,發(fā)展模式從過(guò)去以“量增長(zhǎng)”為主的模式轉(zhuǎn)向“調(diào)整優(yōu)化存量、做優(yōu)做強(qiáng)增量”并存。中國(guó)作為全球最大的日用陶瓷生產(chǎn)國(guó)和貿(mào)易國(guó),其陶瓷餐具已遠(yuǎn)銷全球各地。歐洲、中東、北美和亞洲是主要的陶瓷需求區(qū)域。我國(guó)的陶瓷餐具出口市場(chǎng)主要集中在美國(guó)、日本、韓國(guó)、歐盟等。2017年開始國(guó)際貿(mào)易中日用陶瓷的高端市場(chǎng)分別被意大利、西班牙、日本等國(guó)占領(lǐng),同時(shí)我國(guó)出口陶瓷因標(biāo)簽與品質(zhì)不合規(guī),而出現(xiàn)被退貨的情況,導(dǎo)致日用陶瓷的出口呈現(xiàn)了一定

26、程度的下滑。2020年據(jù)中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)日用陶瓷出口額181.9億美元,占陶瓷總出口總額的72.44%。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,2014年以來(lái),我國(guó)日用陶瓷產(chǎn)品進(jìn)口規(guī)模不斷上漲,至2020年進(jìn)口數(shù)量1.049萬(wàn)噸;進(jìn)口金額為8974.41萬(wàn)美元,同比增長(zhǎng)15.4%。我國(guó)的日用陶瓷進(jìn)口多集中在國(guó)外的中高端產(chǎn)品之中,其中來(lái)自英國(guó)、意大利、日本、德國(guó)等地的瓷器居多。隨著我國(guó)人民消費(fèi)水平的提升,近年來(lái)我國(guó)市場(chǎng)上對(duì)國(guó)外中高端日用陶瓷的需求量上升較快。我國(guó)的日用陶瓷產(chǎn)品應(yīng)用主要為家用消費(fèi)和商業(yè)應(yīng)用市場(chǎng),商業(yè)應(yīng)用中又分為酒店和餐飲。與日用陶瓷主要應(yīng)用于家庭、商業(yè)住宿(賓館、飯店、公寓)、餐飲等行業(yè),近年

27、來(lái),家用陶瓷的市場(chǎng)占比為65.8%;其次是商用住宿,占比24.6%。服務(wù)業(yè)商用市場(chǎng)對(duì)于日用陶瓷的需求偏向于中高端產(chǎn)品,且更新速度更快,對(duì)于產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性要求更高。由此可見,中國(guó)日用陶瓷市場(chǎng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大與對(duì)高端產(chǎn)品的品質(zhì)要求和商用市場(chǎng)的迅速增長(zhǎng)有著密不可分的聯(lián)系。五、 項(xiàng)目名稱及建設(shè)性質(zhì)(一)項(xiàng)目名稱日用陶瓷公司工程項(xiàng)目(二)項(xiàng)目建設(shè)性質(zhì)本項(xiàng)目屬于擴(kuò)建項(xiàng)目六、 項(xiàng)目承辦單位(一)項(xiàng)目承辦單位名稱xx集團(tuán)有限公司(二)項(xiàng)目聯(lián)系人邱xx(三)項(xiàng)目建設(shè)單位概況公司始終堅(jiān)持“人本、誠(chéng)信、創(chuàng)新、共贏”的經(jīng)營(yíng)理念,以“市場(chǎng)為導(dǎo)向、顧客為中心”的企業(yè)服務(wù)宗旨,竭誠(chéng)為國(guó)內(nèi)外客戶提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和一流服務(wù),歡迎各界

28、人士光臨指導(dǎo)和洽談業(yè)務(wù)。當(dāng)前,國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)依然錯(cuò)綜復(fù)雜。從國(guó)際看,世界經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整、復(fù)蘇乏力,外部環(huán)境的不穩(wěn)定不確定因素增加,中小企業(yè)外貿(mào)形勢(shì)依然嚴(yán)峻,出口增長(zhǎng)放緩。從國(guó)內(nèi)看,發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變使經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài),經(jīng)濟(jì)增速?gòu)母咚僭鲩L(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式從規(guī)模速度型粗放增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長(zhǎng),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力從物質(zhì)要素投入為主轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為主。新常態(tài)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)新挑戰(zhàn),企業(yè)遇到的困難和問(wèn)題尤為突出。面對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新環(huán)境,公司依然面臨著較大的經(jīng)營(yíng)壓力,資本、土地等要素成本持續(xù)維持高位。公司發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的同時(shí),也面臨著重大機(jī)遇。隨著改革的深化,新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代

29、化的推進(jìn),以及“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”、中國(guó)制造2025、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“一帶一路”等重大戰(zhàn)略舉措的加速實(shí)施,企業(yè)發(fā)展基本面向好的勢(shì)頭更加鞏固。公司將把握國(guó)內(nèi)外發(fā)展形勢(shì),利用好國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源,抓住發(fā)展機(jī)遇,轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,提高發(fā)展質(zhì)量,依靠創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新開辟發(fā)展新路徑,贏得發(fā)展主動(dòng)權(quán),實(shí)現(xiàn)發(fā)展新突破。本公司秉承“顧客至上,銳意進(jìn)取”的經(jīng)營(yíng)理念,堅(jiān)持“客戶第一”的原則為廣大客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。公司堅(jiān)持“責(zé)任+愛心”的服務(wù)理念,將誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)、誠(chéng)信服務(wù)作為企業(yè)立世之本,在服務(wù)社會(huì)、方便大眾中贏得信譽(yù)、贏得市場(chǎng)?!皾M足社會(huì)和業(yè)主的需要,是我們不懈的追求”的企業(yè)觀念,面對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入快車道的良好機(jī)遇,正

30、以高昂的熱情投身于建設(shè)宏偉大業(yè)。公司堅(jiān)持誠(chéng)信為本、鑄就品牌,優(yōu)質(zhì)服務(wù)、贏得市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)理念,秉承以人為本,始終堅(jiān)持 “服務(wù)為先、品質(zhì)為本、創(chuàng)新為魄、共贏為道”的經(jīng)營(yíng)理念,遵循“以客戶需求為中心,堅(jiān)持高端精品戰(zhàn)略,提高最高的服務(wù)價(jià)值”的服務(wù)理念,奉行“唯才是用,唯德重用”的人才理念,致力于為客戶量身定制出完美解決方案,滿足高端市場(chǎng)高品質(zhì)的需求。七、 項(xiàng)目實(shí)施的可行性(一)不斷提升技術(shù)研發(fā)實(shí)力是鞏固行業(yè)地位的必要措施公司長(zhǎng)期積累已取得了較豐富的研發(fā)成果。隨著研究領(lǐng)域的不斷擴(kuò)大,公司產(chǎn)品不斷往精密化、智能化方向發(fā)展,投資項(xiàng)目的建設(shè),將支持公司在相關(guān)領(lǐng)域投入更多的人力、物力和財(cái)力,進(jìn)一步提升公司研發(fā)實(shí)力

31、,加快產(chǎn)品開發(fā)速度,持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),滿足行業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需求,鞏固并增強(qiáng)公司在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位,為建設(shè)國(guó)際一流的研發(fā)平臺(tái)提供充實(shí)保障。(二)公司行業(yè)地位突出,項(xiàng)目具備實(shí)施基礎(chǔ)公司自成立之日起就專注于行業(yè)領(lǐng)域,已形成了包括自主研發(fā)、品牌、質(zhì)量、管理等在內(nèi)的一系列核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),行業(yè)地位突出,為項(xiàng)目的實(shí)施提供了良好的條件。在生產(chǎn)方面,公司擁有良好生產(chǎn)管理基礎(chǔ),并且擁有國(guó)際先進(jìn)的生產(chǎn)、檢測(cè)設(shè)備;在技術(shù)研發(fā)方面,公司系國(guó)家高新技術(shù)企業(yè),擁有省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心,并與科研院所、高校保持著長(zhǎng)期的合作關(guān)系,已形成了完善的研發(fā)體系和創(chuàng)新機(jī)制,具備進(jìn)一步升級(jí)改造的條件;在營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面,公司通過(guò)多年發(fā)展已

32、建立了良好的營(yíng)銷服務(wù)體系,營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)拓展具備可復(fù)制性。八、 項(xiàng)目建設(shè)選址本期項(xiàng)目選址位于xxx,占地面積約13.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越,交通便利,規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備,非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。九、 建筑物建設(shè)規(guī)模本期項(xiàng)目建筑面積14945.51,其中:主體工程10312.75,倉(cāng)儲(chǔ)工程1773.33,行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施1190.93,公共工程1668.50。十、 項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成(一)項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算,項(xiàng)目總投資6048.72萬(wàn)元,其中:建設(shè)投資4840.12萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的80.02

33、%;建設(shè)期利息48.88萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的0.81%;流動(dòng)資金1159.72萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的19.17%。(二)建設(shè)投資構(gòu)成本期項(xiàng)目建設(shè)投資4840.12萬(wàn)元,包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi),其中:工程費(fèi)用4177.13萬(wàn)元,工程建設(shè)其他費(fèi)用509.73萬(wàn)元,預(yù)備費(fèi)153.26萬(wàn)元。十一、 資金籌措方案本期項(xiàng)目總投資6048.72萬(wàn)元,其中申請(qǐng)銀行長(zhǎng)期貸款1995.02萬(wàn)元,其余部分由企業(yè)自籌。十二、 項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)(一)經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)值(正常經(jīng)營(yíng)年份)1、營(yíng)業(yè)收入(sp):13600.00萬(wàn)元。2、綜合總成本費(fèi)用(tc):10221.60萬(wàn)元。3、凈利潤(rùn)(np):247

34、7.41萬(wàn)元。(二)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)目標(biāo)1、全部投資回收期(pt):4.46年。2、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率:33.59%。3、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值:5205.67萬(wàn)元。十三、 項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度規(guī)劃本期項(xiàng)目按照國(guó)家基本建設(shè)程序的有關(guān)法規(guī)和實(shí)施指南要求進(jìn)行建設(shè),本期項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃12個(gè)月。十四、項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積8667.00約13.00畝1.1總建筑面積14945.51容積率1.721.2基底面積5546.88建筑系數(shù)64.00%1.3投資強(qiáng)度萬(wàn)元/畝362.432總投資萬(wàn)元6048.722.1建設(shè)投資萬(wàn)元4840.122.1.1工程費(fèi)用萬(wàn)元4177.132.1.2工程建設(shè)其他

35、費(fèi)用萬(wàn)元509.732.1.3預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元153.262.2建設(shè)期利息萬(wàn)元48.882.3流動(dòng)資金萬(wàn)元1159.723資金籌措萬(wàn)元6048.723.1自籌資金萬(wàn)元4053.703.2銀行貸款萬(wàn)元1995.024營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元13600.00正常運(yùn)營(yíng)年份5總成本費(fèi)用萬(wàn)元10221.606利潤(rùn)總額萬(wàn)元3303.217凈利潤(rùn)萬(wàn)元2477.418所得稅萬(wàn)元825.809增值稅萬(wàn)元626.6410稅金及附加萬(wàn)元75.1911納稅總額萬(wàn)元1527.6312工業(yè)增加值萬(wàn)元5019.5713盈虧平衡點(diǎn)萬(wàn)元4089.53產(chǎn)值14回收期年4.46含建設(shè)期12個(gè)月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率33.59%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬(wàn)元

36、5205.67所得稅后十四、 資金時(shí)間價(jià)值與資金等值(一)資金的時(shí)間價(jià)值任何項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)行,都有一個(gè)時(shí)間上的延續(xù)過(guò)程。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),資金的投入與收益的獲取往往構(gòu)成一個(gè)時(shí)間上有先有后的現(xiàn)金流量序列。要客觀地評(píng)價(jià)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果,不僅要考慮現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入的數(shù)額,還必須考慮每筆現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間。在不同的時(shí)間付出或得到同樣數(shù)額的資金在價(jià)值上是不等的。也就是說(shuō),資金的價(jià)值會(huì)隨時(shí)間發(fā)生變化。今天可以用來(lái)投資的一筆資金,即使不考慮通貨膨脹因素,也比將來(lái)可獲得的同樣數(shù)額的資金更有價(jià)值。因?yàn)楫?dāng)前可用的資金能夠立即用來(lái)投資并帶來(lái)收益,而將來(lái)才可取得的資金則無(wú)法用于當(dāng)前的投資,也無(wú)法獲取相應(yīng)的收益。不同時(shí)間

37、發(fā)生的等額資金在價(jià)值上的差別稱為資金的時(shí)間價(jià)值。對(duì)于資金的時(shí)間價(jià)值,可以從兩個(gè)方面理解。首先,資金隨著時(shí)間的推移,其價(jià)值會(huì)增加,這種現(xiàn)象叫資金增值。資金是屬于商品經(jīng)濟(jì)范疇的概念,在商品經(jīng)濟(jì)條件下,資金是不斷運(yùn)動(dòng)著的。資金的運(yùn)動(dòng)伴隨著生產(chǎn)與交換的進(jìn)行,生產(chǎn)與交換活動(dòng)會(huì)給投資者帶來(lái)利潤(rùn),表現(xiàn)為資金的增值。從投資者的角度來(lái)看,資金的增值特性使資金具有時(shí)間價(jià)值。其次,資金一旦用于投資,就不能用于現(xiàn)期消費(fèi)。犧牲現(xiàn)期消費(fèi)是為了能在將來(lái)得到更多的消費(fèi),個(gè)人儲(chǔ)蓄的動(dòng)機(jī)和國(guó)家積累的目的都是如此。從消費(fèi)者的角度來(lái)看,資金的時(shí)間價(jià)值體現(xiàn)為對(duì)放棄現(xiàn)期消費(fèi)的損失所應(yīng)作出的必要補(bǔ)償。在經(jīng)濟(jì)分析中,對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法

38、與銀行利息的計(jì)算方法基本相同。實(shí)際上,銀行利息也是一種資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)方式。(二)利息和利率利息是占用資金所付出的代價(jià)或借出資金所獲的報(bào)酬,它是資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式之一。通常用利息額作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)尺度,用利息率作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)尺度。利息率簡(jiǎn)稱為利率。利率是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要杠桿之一,利率的高低由以下因素決定:(1)利率的高低首先取決于社會(huì)平均利潤(rùn)率的高低,并隨之變動(dòng)。在通常情況下,社會(huì)平均利潤(rùn)率是利率的上限。因?yàn)槿绻矢哂诶麧?rùn)率,借款人無(wú)利可圖就不會(huì)發(fā)生借貸。(2)社會(huì)平均利潤(rùn)率不變的情況下,利率高低取決于金融市場(chǎng)上借貸資本的供求情況。借貸資本供過(guò)于求,利率便下

39、降;反之,利率便上升。(3)借出資本要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)越大,利率越高;風(fēng)險(xiǎn)越小,利率越低。(4)通貨膨脹對(duì)利率的波動(dòng)有直接的影響,通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致資金貶值,可能會(huì)使利息無(wú)形中成為負(fù)值。(5)借出資本的時(shí)間長(zhǎng)短也是影響因素之一。貸款期限長(zhǎng),不可預(yù)見的因素多,風(fēng)險(xiǎn)大,利率就高;反之利率就低。1單利計(jì)算單利是指在計(jì)算利息時(shí),僅用最初本金來(lái)加以計(jì)算,而不計(jì)入在先前利息周期中所累積增加的利息,即通常所說(shuō)的“利不生利”的計(jì)息方法。2復(fù)利計(jì)算某一計(jì)息周期的利息是由本金加上先前計(jì)息周期所累積利息總額之和來(lái)計(jì)算的,該利息稱為復(fù)利,即通常所說(shuō)的“利生利”“利滾利”。 復(fù)利計(jì)息比較符合資金在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中運(yùn)動(dòng)的實(shí)際狀況。因此,在現(xiàn)實(shí)中得到廣泛的應(yīng)用。在投資分析中,一般采用復(fù)利計(jì)算。3名義利率與有效利率在復(fù)利計(jì)算中,計(jì)算利率的周期通常以年為單位,它可以與計(jì)息周期相同,也可以與計(jì)息周期不同。當(dāng)計(jì)息周期小于一年時(shí),如按半年一次、每季一次、每月一次或每日一次計(jì)算利息時(shí),則一年內(nèi)的復(fù)利計(jì)算次數(shù)分別為2、4、12或365等,這種情況下就出現(xiàn)了名義利率和有效利率的差別。名義利率是指計(jì)息周期利率乘以一年內(nèi)的計(jì)息周期數(shù)所得的年利率。若計(jì)息周期月利率為1%,則年名義利率為12%,很顯然,計(jì)算名義利率時(shí)忽略了前面各期利息再生的

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