今年中國電子元器件市場(chǎng)景氣發(fā)展分析

1、文章來源 畢業(yè)論文網(wǎng) 今年中國電子元器件市場(chǎng)景氣發(fā)展分析文章來源 畢業(yè)論文網(wǎng)         行業(yè)景氣持續(xù)反彈 建議繼續(xù)超配 行業(yè)景氣反彈確立并有望繼續(xù)持續(xù)是行業(yè)超配的基礎(chǔ)。由于行業(yè)景氣持續(xù)反彈，我們繼續(xù)建議超配電子元器件板塊。目前行業(yè)的景氣反彈出現(xiàn)多觸點(diǎn)，景氣向產(chǎn)業(yè)鏈延伸的特點(diǎn)，這進(jìn)一步肯定了我們認(rèn)為此輪半導(dǎo)體景氣反彈將持續(xù)至10月份的看法；08年第四季度至09年一季度半導(dǎo)體行業(yè)景氣急速惡化導(dǎo)致了部分大企業(yè)破產(chǎn)倒閉，這直接緩解了行業(yè)供需狀況，延續(xù)了行業(yè)景氣反彈。 此外，美國經(jīng)濟(jì)的加速惡化顯示美國經(jīng)濟(jì)正在加速見底，國金宏觀認(rèn)

2、為美國經(jīng)濟(jì)將于2009年二季度或三季度見底，這將導(dǎo)致終端需求將在09年三季度或四季度回暖，成為行業(yè)景氣反彈另一個(gè)有利支持因素。 從電子指數(shù)來看，2月份大部分時(shí)間跑贏大盤，之后僅略輸于深證成份指數(shù)，符合我們對(duì)行業(yè)超配的判斷；從個(gè)股來看，我們推薦的萊寶、國光均獲得良好的超額受益，特別是萊寶高科（002106行情,愛股）在指數(shù)調(diào)整時(shí)期表現(xiàn)搶眼。 行業(yè)雖然超配，但投資標(biāo)的選擇建議由“主題性投資”轉(zhuǎn)向“防御性投資”，積極配置業(yè)績(jī)能確定增長(zhǎng)或者估值有安全邊際的股票，在這里，我們推薦組合為：萊寶高科、廣州國光（002045行情,愛股）與法拉電子（600563行情,愛股）。萊寶高科：面板價(jià)格持續(xù)上漲，并延伸至

3、cf層面，液晶行業(yè)景氣持續(xù)反彈增強(qiáng)了萊寶tft空盒盈利的信心，從而保障了企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；廣州國光：估值便宜與09年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定是我們推薦的主要理由，在客戶訂單集中釋放下保障了國光08、09年業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)；法拉電子：現(xiàn)有業(yè)務(wù)逐漸開始顯現(xiàn)投資安全邊際，企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變將提升企業(yè)投資價(jià)值與空間； 行業(yè)景氣反彈仍將持續(xù) 行業(yè)景氣反彈已向多觸點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈縱深方向發(fā)展。行業(yè)反彈動(dòng)力已不再僅是庫存過度消化，大企業(yè)破產(chǎn)倒閉加快了過剩產(chǎn)能的退出，成為行業(yè)景氣反彈的另一推力。圣何塞信使報(bào)報(bào)道說，飛索公司及其4家美國子公司3月1日已向特拉華州破產(chǎn)法院遞交了破產(chǎn)申請(qǐng)。飛索公司最初是美國超威(amd)公司和日本富士通公司

4、于1993年組建的合資企業(yè)，隨后于2005年成為獨(dú)立的上市公司。據(jù)2008年的統(tǒng)計(jì)，飛索公司在全球閃存芯片供應(yīng)商中市場(chǎng)份額排名第三。2009年1月底，全球第二大dram公司，300mm晶圓工業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者和個(gè)人電腦、服務(wù)器、dram市場(chǎng)最大的供應(yīng)商之一奇夢(mèng)達(dá)不堪重負(fù)，宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。奇夢(mèng)達(dá)在dram領(lǐng)域占據(jù)全球10的市場(chǎng)份額。而另一家全球排名前十的芯片廠，臺(tái)灣茂德科技也將倒閉。茂德科技位于臺(tái)灣新竹縣境內(nèi)的科學(xué)工業(yè)園，受本次全球金融危機(jī)影響，目前已經(jīng)處于關(guān)門邊緣，其股價(jià)早已跌停。有消息稱臺(tái)灣當(dāng)局已經(jīng)放棄為茂德科技注資以挽救這家影響重大的it企業(yè)。 行業(yè)景氣反彈的觸點(diǎn)已不僅僅局限于面板行業(yè)，受益于各

5、大存儲(chǔ)芯片企業(yè)破產(chǎn)倒閉，dram與閃存價(jià)格開始上漲。由于奇夢(mèng)達(dá)在dram領(lǐng)域占據(jù)全球10的市場(chǎng)份額，再加上各大內(nèi)存廠商也在紛紛減產(chǎn)，因此業(yè)界預(yù)測(cè)dram市場(chǎng)價(jià)格將觸底反彈。據(jù)日本dram廠商爾必達(dá)社長(zhǎng)坂本幸雄判斷，各dram廠商減產(chǎn)的影響將在2月下旬顯現(xiàn)，1gb產(chǎn)品價(jià)格將漲到1.51.6美元，到3月份將漲到接近2美元。集邦科技表示，去年底開始，nandflash合約價(jià)格在需求急凍的情況下，多已殺到接近變動(dòng)成本附近，nandflash廠商也面臨無法維持正常營運(yùn)的窘境，因此多家廠商開始減產(chǎn)，今年上半年供給過剩的情況已經(jīng)改善，使近期合約價(jià)格得以持續(xù)反彈到現(xiàn)金成本以上。 從歷史經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)dram的資本

6、支出與銷售收入的比例小于30時(shí)，產(chǎn)業(yè)有可能反彈。2008年dram產(chǎn)業(yè)的投資為96億美元，而銷售額為252億美元，兩者之比為38，而2009年的投資預(yù)計(jì)為46億美元，dram的銷售額預(yù)計(jì)在242億美元，兩者之比僅為19。因此，在2009年，存儲(chǔ)器的復(fù)蘇時(shí)機(jī)或許即將來臨。這種景氣反彈開始往產(chǎn)業(yè)鏈縱深方向發(fā)展，隨著面板價(jià)格持續(xù)上漲，目前上游材料如彩色濾光片、偏光片等材料價(jià)格也開始上漲。 否極泰來，行業(yè)與經(jīng)濟(jì)體的急速惡化將加快底部的形成，反彈進(jìn)一步確立。美日經(jīng)濟(jì)至2008年四季度出現(xiàn)急速惡化態(tài)勢(shì)預(yù)示著未來這些經(jīng)濟(jì)體將加快底部的形成，國金宏觀分析認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)有望在2009年二季度或三季度見底，從而促使

7、終端需求自09年三季度或四季度回暖。美國經(jīng)濟(jì)的見底勢(shì)必穩(wěn)定市場(chǎng)信心，從而推動(dòng)終端需求回暖，我們認(rèn)為這個(gè)時(shí)間點(diǎn)為：09年三季度或四季度。 我們知道，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)與中國大陸半導(dǎo)體市場(chǎng)08年四季度均出現(xiàn)急速惡化態(tài)勢(shì)。但這種行業(yè)急速惡化更意味著行業(yè)將快速見底，這也是我們判斷在08年四季度至09年一季度行業(yè)景氣加速衰退后，行業(yè)景氣將于09年二季度開始反彈另一個(gè)邏輯立足點(diǎn)。而目前的數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了這個(gè)判斷。 細(xì)分子行業(yè)情況描述與相關(guān)企業(yè)近況 1. 液晶面板價(jià)格仍在上漲，行業(yè)景氣反彈傳導(dǎo)至上游環(huán)節(jié) 正如我們?cè)诿姘鍧q價(jià)掀開行業(yè)景氣反彈序幕液晶面板行業(yè)研究簡(jiǎn)報(bào)所描述那樣，各大領(lǐng)域面板價(jià)格出現(xiàn)一定幅度的上漲，特別在

8、中小尺寸顯示屏領(lǐng)域漲幅最甚；而面板景氣反彈也開始向縱深發(fā)展，上游彩色濾波片廠受面板漲價(jià)提振，也開始醞釀漲價(jià)，其中中小尺寸顯示屏用彩色濾波片已經(jīng)開始漲價(jià)。我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)，此輪面板景氣反彈將是半導(dǎo)體行業(yè)景氣反彈持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)，反彈程度最深的子行業(yè)，這是因?yàn)椋好姘逍略霎a(chǎn)能建設(shè)大部分集中在07年，08年產(chǎn)能集中釋放使得面板行業(yè)先于半導(dǎo)體出現(xiàn)景氣下滑，因此，面板環(huán)節(jié)庫存消化時(shí)間最長(zhǎng)，消化程度最為理想，行業(yè)受惠庫存回補(bǔ)程度也將最深。 “家電下鄉(xiāng)”與中國大陸“3g”推廣造成區(qū)域市場(chǎng)的繁榮，而歐盟擬禁止等離子電視銷售更穩(wěn)定了市場(chǎng)信心，推動(dòng)了液晶面板需求啟穩(wěn)。液晶面板競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定（大尺寸為8家公司壟斷，且前四名擁有

9、了大部分產(chǎn)能），這些企業(yè)有動(dòng)力自主改善經(jīng)營環(huán)境（目前的面板價(jià)格使得大部分面板企業(yè)都在虧損）。 行業(yè)受益最深的公司分別有萊寶高科、深天馬a（000050行情,愛股）與京東方a（000725行情,愛股）；我們依然推薦萊寶高科，而京東方a由于收入龐大，也存在一定的交易性機(jī)會(huì)。液晶面板景氣持續(xù)不僅增強(qiáng)我們對(duì)其tft空盒生產(chǎn)線盈利的信心（這也是萊寶09年增長(zhǎng)的源泉），也緩解了萊寶現(xiàn)有業(yè)務(wù)的經(jīng)營壓力，我們認(rèn)為萊寶一季度依然有超預(yù)期的可能。 目前，京東方a經(jīng)營情況正積極向好，然而，目前面板價(jià)格依然無法保證京東方a能夠盈利，這也成為京東方a的投資風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。 2. 集成電路產(chǎn)業(yè)初現(xiàn)曙光，集成封裝見回暖 臺(tái)灣集成電

10、路企業(yè)經(jīng)營情況開始出現(xiàn)啟穩(wěn)現(xiàn)象，而集成電路封裝企業(yè)更出現(xiàn)顯著的收入上升態(tài)勢(shì)。大型芯片制造企業(yè)頻頻出現(xiàn)破產(chǎn)以及限產(chǎn)保命是導(dǎo)致這種現(xiàn)象出現(xiàn)的主要原因。而這種情況在大陸的集成電路封裝企業(yè)也出現(xiàn)。因此，長(zhǎng)電科技（600584行情,愛股）目前經(jīng)營獲得較好的改善。長(zhǎng)電科技目前開工率已經(jīng)爬升至80以上（集成電路封裝開工率在85，分立器件開工率在80），3月份，急單數(shù)量已經(jīng)開始減少，長(zhǎng)單數(shù)量在不斷增加。 但由于08年第四季度至09年一季度行業(yè)景氣急速下滑，目前長(zhǎng)電科技毛利率水平依然在較低水平，我們暫不調(diào)整其全年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。 3.pcb行業(yè)經(jīng)營壓力依然較大 臺(tái)灣pcb與ccl制造企業(yè)月度經(jīng)營情況依然沒有見回暖跡象。生益科技（600183行情,愛股）一季度基本面依然沒有獲得良好的改善，同時(shí)在行業(yè)庫存高位與終端需求沒有回暖的背景下，我們認(rèn)為這種情況恐在二季度得以持續(xù)。 4. 產(chǎn)能過剩壓制led行業(yè)景氣反彈進(jìn)程 臺(tái)灣led