國(guó)債利率風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與規(guī)避

1、_國(guó)債利率風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與規(guī)避 2003年末和2004年上半年以來，由于石油和初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的上升所帶來的利率上調(diào)的預(yù)期，交易所市場(chǎng)內(nèi)國(guó)債的價(jià)格全面下挫，使得銀行等金融機(jī)構(gòu)以及參與到國(guó)債交易中的大型企業(yè)遭受了大量的損失。這是中國(guó)銀行業(yè)由于持有國(guó)債頭寸所帶來的國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)的首次突現(xiàn)。2007年1月4日，中國(guó)人民銀行推出了上海銀行間同業(yè)拆放利率，這一利率的推出意味著中國(guó)銀行業(yè)由于持有國(guó)債、交易國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步擴(kuò)大。自此，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和學(xué)者們逐漸開始意識(shí)到管理由于利率波動(dòng)給國(guó)債帶來的風(fēng)險(xiǎn)的重要性，并將這種風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)稱為利率風(fēng)險(xiǎn)。然而事實(shí)上，將利率波動(dòng)給國(guó)債帶來的風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)稱為利率風(fēng)險(xiǎn)是不恰當(dāng)?shù)摹?duì)由于持有

2、國(guó)債因利率波動(dòng)所帶來的國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)的不正確認(rèn)識(shí)將無助于我國(guó)銀行業(yè)對(duì)國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)一管理，甚至導(dǎo)致更多的損失。 一、利率風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)12 （一）利率風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生 利率風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的一種金融現(xiàn)象。它是指銀行或其他非銀行類金融機(jī)構(gòu)在從事資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)活動(dòng)中，因市場(chǎng)利率發(fā)生變化而蒙受凈收益水平下降、凈值（資產(chǎn)-負(fù)債）減少等損失的可能性。20世紀(jì)80年代的美國(guó)銀行業(yè)正是因?yàn)闆]有充分認(rèn)識(shí)到利率風(fēng)險(xiǎn)的存在，當(dāng)利率出現(xiàn)未預(yù)期到的上漲時(shí)，大量的金融機(jī)構(gòu)遭受了經(jīng)濟(jì)無清償力，甚至破產(chǎn)。雖然利率未預(yù)期的變動(dòng)是導(dǎo)致銀行大量破產(chǎn)的直接原因，但是利率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因或者說是銀行暴露在利率風(fēng)險(xiǎn)下的原因，卻并不是利率的變動(dòng)。為了

3、說明這個(gè)問題，我們首先假設(shè)銀行做出這樣一種基本的存貸款業(yè)務(wù)：吸收一筆年利率為10%的兩年期存款，發(fā)放一筆年利率為12%的兩年期貸款?？梢钥吹皆谶@兩年的存貸款時(shí)期內(nèi)，即使是市場(chǎng)利率發(fā)生了變化，銀行也能夠獲得穩(wěn)定的2%的利差收益，因?yàn)槔适窃阢y行與客戶簽訂存貸款協(xié)議時(shí)以合同的形式固定下來的。因此，利率的變化并不是利率風(fēng)險(xiǎn)暴露產(chǎn)生的根本原因。那么如果現(xiàn)在假定銀行的存貸款業(yè)務(wù)變更為吸收一筆年利率為10%的1年期存款，發(fā)放一筆年利率為12%的兩年期貸款。在第一年里，由于年初簽訂貸款協(xié)議時(shí)已經(jīng)確定了存貸款的利率，因此即使利率在不斷變化，銀行也能夠獲得穩(wěn)定的利差收益。但是當(dāng)存款到期后，就需要1年后新的存款來

4、支持未到期的貸款，此時(shí)，如果市場(chǎng)利率上升，在貸款利率不變的條件下，銀行的利差收益就會(huì)下降，相反如果市場(chǎng)利率下降，銀行的利息成本就會(huì)降低，也就會(huì)獲得更多的利差收益。因此可以看出，利率的上漲不一定會(huì)造成銀行的盈利減少或損失，而正是因?yàn)殂y行存款和貸款期限的不匹配產(chǎn)生了利率風(fēng)險(xiǎn)。 （二）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與定義 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是近幾年來才出現(xiàn)的一個(gè)新名詞。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之所以出現(xiàn)，是因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)積極地參與在資產(chǎn)或負(fù)債的買賣業(yè)務(wù)之中，他們交易的目的是意圖通過低買高賣賺取資本性收益而不是作為長(zhǎng)期的投資、籌資和套期保值的目的。近年來，由于金融機(jī)構(gòu)交易性活動(dòng)的頻繁，同時(shí)世界許多主要的金融機(jī)構(gòu)均在交易中損失了大量的利潤(rùn)，監(jiān)管當(dāng)

5、局以及金融機(jī)構(gòu)的分析師開始越來越重視這種性質(zhì)的活動(dòng)。特別是進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來，由于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)的萎縮，大型的金融機(jī)構(gòu)都試圖從交易性的活動(dòng)中賺取更多的利潤(rùn)，同時(shí)由于市場(chǎng)變得越來越復(fù)雜（例如，新興市場(chǎng)國(guó)家的股票和債券市場(chǎng)以及新的復(fù)雜的金融衍生合同），使這種由于參與到市場(chǎng)交易中所帶來的風(fēng)險(xiǎn)越來越大。 （三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與利率風(fēng)險(xiǎn)的比較 要準(zhǔn)確區(qū)分利率風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，首先要從概念上區(qū)分金融機(jī)構(gòu)的投資性組合與交易性組合，這兩者在時(shí)間和流動(dòng)性上是不一致的。交易性組合包括了能夠在有組織的市場(chǎng)上迅速購(gòu)買或出售的資產(chǎn)、負(fù)債以及衍生工具合約；而投資性組合包括相對(duì)來說是不流動(dòng)的資產(chǎn)、負(fù)債，銀行

6、會(huì)在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)持有它們。從會(huì)計(jì)角度對(duì)銀行的表內(nèi)外資產(chǎn)的記錄可分為銀行業(yè)賬戶和交易賬戶兩大類。巴塞爾委員會(huì)2004年的新資本協(xié)議對(duì)其1996年資本協(xié)議市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)充規(guī)定中的交易賬戶定義進(jìn)行了修改，修改后的定義為：交易賬戶記錄的是銀行為交易目的或規(guī)避交易賬戶其他項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)而持有的可以自由交易的金融工具（主要包括債權(quán)、外匯、股票等等）和商品頭寸，持有它們的目的是為了從實(shí)際或預(yù)期的短期波動(dòng)中獲利。與交易賬戶相對(duì)應(yīng)，銀行的其他業(yè)務(wù)歸入銀行賬戶，最典型的是存貸款業(yè)務(wù)。交易賬戶中的項(xiàng)目通常按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)價(jià)，當(dāng)缺乏可參考的市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，可以按模型定價(jià)。銀行業(yè)賬戶中的項(xiàng)目則通常按歷史成本計(jì)價(jià)。 二、中國(guó)銀行業(yè)國(guó)

7、債風(fēng)險(xiǎn)的分析3 如前所述，2003年末和2004年上半年以來，由于石油和初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的上升所帶來的利率上調(diào)的預(yù)期，國(guó)債價(jià)格全面下挫，這是中國(guó)銀行業(yè)由于持有國(guó)債頭寸所帶來的國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)的首次凸顯。伴隨著2004年10月30日中國(guó)人民銀行的加息舉措，國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)，這一中國(guó)銀行業(yè)所面臨的獨(dú)有的金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為人們關(guān)注的熱點(diǎn)話題。根據(jù)筆者的分析，中國(guó)銀行業(yè)的國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)在加息前后分別呈現(xiàn)出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)的不同特征。 (一)加息前的表現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的形式 20世紀(jì)90年代，中國(guó)的銀行業(yè)面臨著巨大的信用風(fēng)險(xiǎn)，這主要由于國(guó)有企業(yè)和集體企業(yè)的倒閉、重組、改制以及部分企業(yè)缺少信用等原因，使得銀行難以收回貸款。在隨后20世紀(jì)

8、90年代末到21世紀(jì)初，銀行為了避免這樣的信用風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)向大量購(gòu)買國(guó)債，國(guó)債逐漸地成為了銀行一個(gè)安全、穩(wěn)定的利潤(rùn)來源。但是，2003年末和2004年上半年國(guó)債價(jià)格的下跌，卻讓銀行業(yè)意識(shí)到國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)的存在，國(guó)債在給銀行帶來穩(wěn)定利息收入的同時(shí)，也在交易過程中產(chǎn)生了大量的損失。從會(huì)計(jì)角度看，銀行只要能夠持有這些債券到到期日，銀行賬面就不會(huì)產(chǎn)生損失。但是銀行通常需要持有一些國(guó)債特別是短期國(guó)債作為其二級(jí)儲(chǔ)備來滿足流動(dòng)性需求，當(dāng)銀行出于流動(dòng)性的需要不得不在銀行間債券市場(chǎng)里變現(xiàn)債券時(shí)，必然將遭受由于債券價(jià)格下降所帶來的損失，而這種損失會(huì)立即在銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表中反映出來。另一方面，雖然中國(guó)銀行對(duì)投機(jī)性行為的態(tài)度要較

9、世界其他大型銀行而言相對(duì)更為謹(jǐn)慎，但是中國(guó)的銀行也會(huì)通過交易性的盈利來增加銀行的利潤(rùn)。這樣，2003年底和2004年上半年債券價(jià)格的下跌就使整個(gè)中國(guó)銀行業(yè)在國(guó)債交易中遭受了數(shù)百億的損失。而這種損失就直接反映為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的形式。 (二)加息后的表現(xiàn)主要表現(xiàn)為利率風(fēng)險(xiǎn)的形式 2004年10月30日，中國(guó)人民銀行正式宣布提高了基準(zhǔn)利率，將1年期定期存款利率由1.98%提升到2.25%，同時(shí)將一年期貸款利率從5.31%提升到5.58%。這樣銀行所持有的以投資為主要目的的債券必然將面臨利率上升所帶來的經(jīng)濟(jì)損失。加息前后雖然國(guó)債的價(jià)格下降了，按照現(xiàn)行的金融企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中有關(guān)處理長(zhǎng)期債券投資的規(guī)定，“銀行需要

10、按實(shí)際取得的價(jià)款與投資賬面價(jià)值的差額，作為當(dāng)期損益”。只要銀行一直持有這些國(guó)債直至到期日，在國(guó)債的整個(gè)期限內(nèi)銀行都能獲得穩(wěn)定的利息收益。那么此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)又在何處體現(xiàn)呢？實(shí)際上這里的風(fēng)險(xiǎn)與我們?cè)诘谝徊糠炙岬降睦曙L(fēng)險(xiǎn)是一致的。因?yàn)閺慕鹑趯W(xué)的觀點(diǎn)看，貸款和國(guó)債都是同樣的一種資產(chǎn)，即固定收益證券，貸款和存款期限或久期的不匹配所產(chǎn)生的利率風(fēng)險(xiǎn)同樣適用于國(guó)債這樣的資產(chǎn)。金融機(jī)構(gòu)擁有的國(guó)債每年都將獲得以票面所規(guī)定的利率計(jì)算出的利息收入，無論當(dāng)前市場(chǎng)利率如何變化，獲得的收益都是不變的。因此當(dāng)市場(chǎng)上的利率提高時(shí)，銀行在加息之前就持有的國(guó)債在年底將獲得與加息之前相同的利息收入，而支持銀行購(gòu)買國(guó)債的主要資金仍然是

11、存款，因?yàn)橥ǔＧ闆r下投資性國(guó)債的期限都要比存款的期限長(zhǎng)，因此加息之后一旦存款到期銀行就需要支付更多的利息來獲得購(gòu)買國(guó)債的資金，此時(shí)銀行在下一個(gè)年度中獲得的利息不變，但存款的利息成本上升，銀行的凈利息收益下降，根據(jù)我們的估算利率上漲給中國(guó)銀行體系所帶來的利息損失為198.87億元，但是需要指出的是這僅僅是利率上調(diào)0.27%的結(jié)果。利率風(fēng)險(xiǎn)由此而暴露出來。 三、建立有中國(guó)特色的國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)管理體系 中國(guó)銀行業(yè)所特有的這種國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該被表述為由于銀行系統(tǒng)大量持有國(guó)債從而給銀行體系所帶來的利率風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的銀行中，雖然有各種成熟的技術(shù)、資深的風(fēng)險(xiǎn)管理專家來分別管理利率風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，然

12、而并沒有一種統(tǒng)一的技術(shù)或者說一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系來管理國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵趪?guó)外像中國(guó)銀行業(yè)這樣大量持有國(guó)債的情況是幾乎不存在的。因此，要對(duì)國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行統(tǒng)一的管理，我們必須發(fā)展有中國(guó)特色的國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)管理體系。 要對(duì)中國(guó)銀行的國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，首先要根據(jù)銀行持有債券的目的對(duì)國(guó)債進(jìn)行分類。在國(guó)外，銀行將對(duì)證券的投資分為兩個(gè)部分：流動(dòng)性部分和盈利性部分。流動(dòng)性部分是銀行持有的流動(dòng)性強(qiáng)的證券資產(chǎn)，它是用于滿足現(xiàn)金需求和提供服務(wù)所需資金的快速資金來源渠道，稱為“二級(jí)儲(chǔ)備”。該科目主要包括短期政府證券、私人部門發(fā)行的貨幣市場(chǎng)證券（包括存入其他銀行的有息的定期存款和各種商業(yè)票據(jù)）。二級(jí)儲(chǔ)備的流動(dòng)性和盈利性介于現(xiàn)金資產(chǎn)

13、和貸款之間，它可以賺取收入，但是持有它的主要原因是它能夠通過金融市場(chǎng)迅速地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。因此，一旦出于流動(dòng)性需要而要將這些債券變現(xiàn)時(shí)，必然將面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而與持有流動(dòng)性證券目的相反，銀行持有盈利性部分證券是為了取得其穩(wěn)定的利息或分紅收益，其中包含債券、票據(jù)以及其他所有品種的“投資性證券”，因此以此目的持有的證券所面臨的風(fēng)險(xiǎn)就為利率風(fēng)險(xiǎn)，我們必須想方設(shè)法規(guī)避其風(fēng)險(xiǎn)。 這樣的分類是一種較為先進(jìn)的分類方法，這三個(gè)賬戶就是根據(jù)持有證券的目的的不同分別針對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所開立的賬戶。證券投資賬戶中的流動(dòng)性部分和交易性賬戶資產(chǎn)針對(duì)的是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，證券投資賬戶針對(duì)的是利率風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)的銀行通常情況都持有大

14、量的國(guó)債，因此，中國(guó)的銀行要管理國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)首先應(yīng)當(dāng)建立獨(dú)立的國(guó)債專戶，并應(yīng)用上述的分類方法將國(guó)債進(jìn)行嚴(yán)格的分類，明確不同國(guó)債的用途(見下圖)。 (二)恢復(fù)國(guó)債期貨市場(chǎng)來規(guī)避國(guó)債的利率風(fēng)險(xiǎn) 要避免國(guó)債的利率風(fēng)險(xiǎn)，必須依靠國(guó)債期貨市場(chǎng)等遠(yuǎn)期、衍生市場(chǎng)。例如，當(dāng)銀行持有國(guó)債多頭的時(shí)候，為了避免利率上漲所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，銀行就需要鎖定他的籌資成本，因此他們會(huì)賣出短期國(guó)債或存單合約，這樣當(dāng)利率的上升導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生時(shí)，在期貨市場(chǎng)的做空必然盈利，兩者相抵，銀行就此避免了利率上升所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。4雖然中國(guó)早在20世紀(jì)90年代建立了國(guó)債期貨市場(chǎng)，但是90年代中期期貨市場(chǎng)的混亂局面以及隨后的“國(guó)債327事件”嚴(yán)重影響了

15、中國(guó)金融秩序和安全，國(guó)債期貨市場(chǎng)被迫關(guān)閉。經(jīng)過1996年以后整整5年的盤整，中國(guó)已經(jīng)初步形成了證監(jiān)會(huì)、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)、期貨交易所三層次的證券市場(chǎng)監(jiān)管體系。2001年以來中國(guó)期貨市場(chǎng)逐漸走向恢復(fù)，期貨交易市場(chǎng)逐步成熟、各項(xiàng)法律法規(guī)日趨完善。與此同時(shí)，監(jiān)管當(dāng)局還吸取了國(guó)內(nèi)試點(diǎn)初期照搬國(guó)際期貨市場(chǎng)通行的管理制度使得交易規(guī)則過于寬松的教訓(xùn)，修改和完善了一系列風(fēng)險(xiǎn)管理方法，如保證金制度、漲跌停板制度、限倉(cāng)制度、大戶報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、結(jié)算制度和交割制度等。而國(guó)債期貨市場(chǎng)的重啟也寫入了2003年底修編的國(guó)債條例之中。5 (三)納入巴塞爾新資本協(xié)議的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系 2001年，巴塞爾委員會(huì)頒布了新資本

16、協(xié)議，在這個(gè)協(xié)議中，風(fēng)險(xiǎn)的定義被擴(kuò)展為信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，并建立了最低資本金要求、外部監(jiān)管和市場(chǎng)約束的三大支柱。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一旦產(chǎn)生，損失將是無法避免的。因此在巴塞爾的標(biāo)準(zhǔn)框架下，銀行只是通過預(yù)先建立準(zhǔn)備金賬戶的方式來減少甚至避免風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)對(duì)銀行凈值和利潤(rùn)的影響。巴塞爾中有專門的模型用于計(jì)算針對(duì)國(guó)債等固定收益證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的所需要計(jì)提的資本金。資本按照巴塞爾委員的解釋，分為核心資本和附屬資本，而按照巴塞爾委員會(huì)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所要求的資本金，實(shí)際上最準(zhǔn)確的定義是應(yīng)急開支準(zhǔn)備金，它是從監(jiān)管當(dāng)局的要求出發(fā)的,它要求銀行在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前用銀行的自有資金或留存收益建立一個(gè)基金賬戶，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)用事先建立

17、的該筆基金來充抵損失。根據(jù)會(huì)計(jì)的復(fù)式計(jì)帳法還需要建立與備用金這樣的費(fèi)用賬戶相聯(lián)的同時(shí)也要與交易性資產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)備抵賬戶，這就是準(zhǔn)備金賬戶，該賬戶的正常余額出現(xiàn)在貸方，實(shí)際上這就使銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中新出現(xiàn)了一個(gè)項(xiàng)目叫“交易性資產(chǎn)凈額”，它等于交易性資產(chǎn)的歷史價(jià)格減去準(zhǔn)備金。67因此，通過計(jì)提備用金的方法，已經(jīng)將可能發(fā)生的損失在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前在銀行的損益表中和資產(chǎn)負(fù)債表中予以反映，一旦損失發(fā)生，就可以用準(zhǔn)備金賬戶核銷損失。這時(shí)我們只需要貸記發(fā)生損失的交易性資產(chǎn)賬戶同時(shí)借記準(zhǔn)備金賬戶，如下的會(huì)計(jì)等式可以說明核銷損失的會(huì)計(jì)處理對(duì)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)產(chǎn)生影響： 資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益 借100(準(zhǔn)備金賬

18、戶)=0+0 貸100(交易性資產(chǎn)賬戶) 現(xiàn)在的問題就是應(yīng)該計(jì)提多少備用金或者說監(jiān)管當(dāng)局要求銀行提取多少的資本金。巴塞爾委員會(huì)提供了兩個(gè)可供選擇的方法：第一個(gè)方法被稱為國(guó)際清算銀行的標(biāo)準(zhǔn)框架，該方法首先將針對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的資本金分為具體風(fēng)險(xiǎn)和總體風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)不同期限的債券都賦予了不同的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)，以此來計(jì)算針對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的最低資本金要求。另一方面，由于國(guó)際的大型銀行都根據(jù)自身的具體情況開發(fā)了基于在險(xiǎn)價(jià)值理論的用于計(jì)提備用金的內(nèi)部模型，自1998年1月起，國(guó)際清算銀行允許大型銀行使用它們資金的內(nèi)部模型來計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的資本金要求。然而，從監(jiān)管的角度出于更謹(jǐn)慎的動(dòng)機(jī)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)所要求的最低資本金比金

19、融機(jī)構(gòu)用內(nèi)部模型所要計(jì)算出的資本金要高。 四、結(jié)束語(yǔ) 進(jìn)入wto后，中國(guó)銀行業(yè)的改革已經(jīng)到了最關(guān)鍵的時(shí)候，早在1998年，財(cái)政部就發(fā)行了2700億特別國(guó)債用于補(bǔ)充四大銀行的資本金。然而國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)的存在一下就使整個(gè)銀行體系的虧損達(dá)到數(shù)百億元甚至上千億，使得早期中國(guó)政府對(duì)改革銀行業(yè)所做出的努力付諸東流。因此，吸收國(guó)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，結(jié)合中國(guó)國(guó)情，建設(shè)有中國(guó)特色的銀行國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)管理體制已經(jīng)成為了中國(guó)銀行業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。 注 釋： 伴隨著現(xiàn)代銀行業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，出現(xiàn)了形形色色的各種新的金融資產(chǎn)和負(fù)債，利率風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生已經(jīng)不再像上個(gè)世紀(jì)80年代那樣單純由貸款和存款的期限不匹配所引起的，同樣新的風(fēng)險(xiǎn)管理研究成

20、果表明僅僅期限匹配還不能完全達(dá)到規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的目的，期限的匹配忽視了貸款期限內(nèi)所產(chǎn)生的利息的先進(jìn)流入給銀行帶來的再投資效應(yīng)，因此金融學(xué)家提出金融機(jī)構(gòu)要匹配的是久期。 指可以在二級(jí)市場(chǎng)上交易的某些實(shí)物產(chǎn)品，如農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品（包括石油）和貴金屬（不包括黃金）等。 銀行也持有一部分地方政府債券、金融債券和極少的中央企業(yè)債券 見中國(guó)證券報(bào)，2004年6月14日。 計(jì)算使用的模型為到期日模型，并假定銀行持有國(guó)債的結(jié)構(gòu)按照2003、2004年上半年所發(fā)行的國(guó)債結(jié)構(gòu)。 主要參考文獻(xiàn)： 1saunders，authony，and marcia m. cornett, financial institutions management, mcgrawhill,2003. 2saunders，authony， and marcia m. cornett, funda