附錄2案例分析提示

1、附錄二：案例分析提示第1章 財務(wù)分析理論1）假設(shè)你是銀行家銀行家關(guān)心的是公司償還其貸款的能力。這種對adaptec公司資金來源構(gòu)成的關(guān)心體現(xiàn)在兩個方面。首先，所有者資本比例越大，銀行信貸風(fēng)險就越低，這是因為利息要在股利分配之前支付，并且在清算時，信用籌資必須在股東得到支付之前償付。其次，債權(quán)人也關(guān)心adaptec公司其他當(dāng)前和未來的債權(quán)人籌資。債務(wù)合約經(jīng)常是由債權(quán)人清算，以此限制公司的未來借款，或在公司拖欠還款情況下要求其進(jìn)行抵押，或限定付給股東的股利數(shù)額。對adaptec公司來說，將近80%的資本來自股東，而且流動資產(chǎn)超過流動負(fù)債三倍之多，表面短期負(fù)債有足夠償還保證。相應(yīng)地，有了債務(wù)合同的適

2、當(dāng)保護，貴銀行就可以放心地發(fā)放這筆貸款。2）假設(shè)你是投資者作為一個投資者，你查閱一公司財務(wù)報表，關(guān)注的是其產(chǎn)生并維持未來凈收益的能力。所有報表對你來說都很重要。損益表尤其重要，因為它反映了管理當(dāng)局當(dāng)前和過去產(chǎn)生并維持收益的成就?，F(xiàn)金流量表的重要性在于評價管理當(dāng)局滿足現(xiàn)金支付的能力和獲取現(xiàn)金的能力。資產(chǎn)負(fù)債表揭示了adaptec公司產(chǎn)生未來收益的資產(chǎn)基礎(chǔ)，報告了負(fù)債和相應(yīng)到期日。adaptec公司收益增長10%，勢頭很強，特別是考慮到該公司如果不是“一次性”沖銷了在研技術(shù)的話，收益可能會提高30%。還有adaptec公司凈現(xiàn)金流量減少25%是靠不住的，因為：如果我們不計那筆沖銷，則經(jīng)營活動現(xiàn)金流

3、量將大幅增長；雖然由于投資活動導(dǎo)致現(xiàn)金巨額減少，但是投資活動購買的各類資產(chǎn)具有更大的未來收益潛力。3）假設(shè)你是社會活動積極分子財務(wù)報表分析能夠反映出公司對其所在社區(qū)承諾的重要信息。對社區(qū)的重要捐贈定期揭示在報表附注里。公司越來越多地在其財務(wù)報表中收錄社會責(zé)任報告。此報告雖然采用的是匯總格式，但報告了其對社區(qū)的重要捐贈。adaptec公司在1996年年度報告末尾收錄了一份題為社區(qū)中的adaptec公司的社會責(zé)任報告，著重指出其捐贈款項。這一信息并未被投資者、債權(quán)人和其他有財務(wù)利益關(guān)系的人輕視。社會責(zé)任通常可以轉(zhuǎn)化為公司的附加價值，這歸因于雇員士氣和貢獻(xiàn)，管理當(dāng)局的正直得到認(rèn)知和其他主觀因素。第2

4、章 財務(wù)分析方法1）略。2）a.一家日本商業(yè)企業(yè)b.汽車制造商c.超市連鎖店d.一家公用電氣公司e.珠寶零售連鎖店3）不同行業(yè)有不同的財務(wù)比率標(biāo)準(zhǔn)，不同行業(yè)之間的標(biāo)準(zhǔn)可能相差很大，所以運用財務(wù)比率對不同行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析與比較存在著很大的障礙，可比性較差。同一行業(yè)內(nèi)部的不同企業(yè)在財務(wù)比率上也存在著差異，這與企業(yè)規(guī)模等因素有關(guān)，因此，在進(jìn)行財務(wù)分析時，不僅要關(guān)注財務(wù)比率等相對量的比較，同時也要關(guān)注絕對量的對比。第3章 財務(wù)分析信息1）提供了企業(yè)變現(xiàn)能力的信息。提供了企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)信息。 提供了反映企業(yè)資產(chǎn)管理水平的信息。2）選擇投資于布朗森公司 布朗森公司的總資產(chǎn)報酬率：53100026194

5、000.20 比爾克雷科公司的總資產(chǎn)報酬率：28300023548000.123）將布朗森公司的固定資產(chǎn)折舊方法改為雙倍余額遞減法：建筑物： 年折舊率：2401005 折舊計算表使用年次折舊計算年折舊額累計折舊額賬面凈值購置時180000011800000590000900001710000217100005855001755001624500316245005812252567251543275家具和固定設(shè)施： 年折舊率：21010020折舊計算表使用年次折舊計算年折舊額累計折舊額賬面凈值購置時7500001750000201500001500006000002600000201200002

6、7000048000034800002096000366000384000將布朗森公司的存貨計價方法改為后進(jìn)先出法，存貨：74200700067200將布朗森公司的應(yīng)收賬款改為備抵法，應(yīng)收賬款：20500200018500經(jīng)過調(diào)整后的資產(chǎn)、負(fù)債等信息如下： 兩公司資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益資料 單位：美元項 目布朗森公司比爾克雷科公司現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨土地建筑物累計折舊建筑物家具和固定設(shè)施累計折舊家具和固定設(shè)施資產(chǎn)合計負(fù)債合計所有者權(quán)益負(fù)債與所有者權(quán)益合計34100 18500 67200 270600 1800000 256725 750000 366000 2317675 2317675 638

7、00183006840066920019600008226009330005353002354800100850013463002354800經(jīng)過調(diào)整后的布朗森公司的凈利潤：5310007000（256725105000）（366000225000）2000229275經(jīng)過調(diào)整后的兩公司的總資產(chǎn)報酬率：布朗森公司的總資產(chǎn)報酬率：22927523176750.0989 比爾克雷科公司的總資產(chǎn)報酬率：28300023548000.12因此可見，經(jīng)過調(diào)整后應(yīng)該選擇投資于比爾克雷科公司。4）如果不結(jié)合每個公司的具體會計處理方法來單獨分析財務(wù)報表，很容易被不同會計處理方法下財務(wù)報表數(shù)據(jù)的表面性所蒙蔽，不

8、能透過表面數(shù)據(jù)分析到公司的本質(zhì)，易導(dǎo)致決策失誤等。第4章 籌資活動分析（1）運用籌資分析原理深入理解德隆事件違背了哪些財務(wù)規(guī)則？上述問題應(yīng) 從以下幾點思考：1）第一，配置與投資組合的規(guī)則。德隆對投資行業(yè)的橫向互補性、產(chǎn)業(yè)鏈之間的互補予以關(guān)注，但對于長、中、短投資組合及其投融資期限安排把握欠佳，對于資金回收時間的掌握顯然背離基本財務(wù)規(guī)則。一方面，德隆大量投資回收期較長的項目，沒有配合短期項目，以理順資金的回流；另一方面，對于投資回收期較長的項目并沒有拉開投資的時間，不能保證資金回收的節(jié)奏。因此，當(dāng)國家加大了宏觀調(diào)控的力度，德隆所涉及的幾個主要行業(yè)全在被調(diào)控之列，德隆立刻發(fā)生資金鏈危機。這是德隆發(fā)

9、展模式的問題，但這并非不能避免。第二，2）資本結(jié)構(gòu)異化。資本結(jié)構(gòu)失調(diào)，負(fù)債性融資巨大，使得企業(yè)資本成本高于平均資金成本。據(jù)有關(guān)資料，德隆對下屬公司往往要下達(dá)兩項指標(biāo)，即經(jīng)營指標(biāo)和融資指標(biāo)，德隆在向社會融資時，習(xí)慣用高額回報吸引出資方，一般融資年利率都在13%以上，當(dāng)資金鏈緊張時，甚至開出過18%至20%的利率。 德隆的融資途徑是借助上市公司進(jìn)行了大量未披露的抵押、擔(dān)保，從銀行套取資金；借助金融機構(gòu)違規(guī)吸納了巨額民間資金，基本上都是委托理財。這些大量的間接或直接的貸款性短期融資，從會計報表來看，并非全部體現(xiàn)為負(fù)債，銀行貸款資金也均有“正當(dāng)項目”，在德隆老三股二級市場崩盤之前，銀行并沒有將德隆貸款

10、視為高風(fēng)險項目。但事實上，德隆是把大量貸款挪作股權(quán)收購，這種資本結(jié)構(gòu)是銀行業(yè)認(rèn)為風(fēng)險最高的貸款方式。第三，3）產(chǎn)業(yè)資本與金融資本扭曲地結(jié)合。在中國,產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的結(jié)合才剛剛開始,并且產(chǎn)融結(jié)合的形式已被扭曲,例如,多數(shù)上市公司的股權(quán)抵押貸款,或者用金融機構(gòu)的資金補充自己的流動資金,或者以對證券公司的投資為名,借錢給證券公司炒股票等等為結(jié)合方式。這表明,在我國不宜過快過早的發(fā)展金融結(jié)合。第四，4）信息不對稱。德隆為它信息披露和溝通不足付出了沉痛的代價。從不完全數(shù)據(jù)可以看到，德隆從銀行占用的資金大約在400500億元，賬面銀行存款大約200億元，德隆總資產(chǎn)大約450億元，理論上，只要德隆依然能

11、夠贏得銀行等債權(quán)人的信任，德隆危機不會馬上表現(xiàn)出來，而且按照向宏宣稱的第二套重組方案，能夠引入300億元的直接投資，德隆的危機會得到很好的緩解。但是，關(guān)鍵在于老三股的直接崩盤，債權(quán)人對德隆資金真實情況不了解，不可知的危機被放大，債權(quán)人紛涌而上請求法院進(jìn)行保全，德隆在短時間內(nèi)資金鏈條完全斷裂。（2）德隆的資本結(jié)構(gòu)是否正常？德隆對于長、中、短投資組合及其投融資期限安排把握是否合理？德隆的產(chǎn)業(yè)資本和金融資本過程中財務(wù)風(fēng)險如何？德隆為信息披露和溝通不足付出了哪些沉痛的代價？ 參照1）提示之第一（1）。（3）您是否贊同如下觀點“在財務(wù)領(lǐng)域里有一個基本信條：千萬不要把短期貸款用于長期投資，尤其是戰(zhàn)略投資”

12、，為什么？ 若回答贊同，參考論據(jù)：第一，在企業(yè)追求戰(zhàn)略快速擴張階段，沒有進(jìn)行足夠的股權(quán)性融資財務(wù)安排。第二，對財務(wù)環(huán)境沒有足夠的、長期的、清醒的認(rèn)識和分析，被短時間內(nèi)強大的融資能力所迷惑，簡單化的依靠形形色色的違規(guī)手段、旗下公司眾多、金融企業(yè)的便利條件，從銀行套取短期貸款資金，負(fù)債歧高。第三，資本結(jié)構(gòu)失調(diào)，負(fù)債性融資巨大，使得企業(yè)資本成本高于平均資金成本。德隆國際截至2003年6月30日的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，德隆國際總資產(chǎn)為204.95億元，其中凈資產(chǎn)只有18.79億元，并且大量的資金沉淀為流動性較差的資產(chǎn)?！暗侣∠瞪鲜泄酒煜庐a(chǎn)業(yè)每年大約產(chǎn)生6億元利潤”，而德隆每年用于融資成本的資金就高達(dá)幾十億

13、元。在這樣的情況下，德隆只能繼續(xù)籌措高成本的負(fù)債資金。第四，高速并購活動中，資產(chǎn)快速增長，經(jīng)營性資金流長期不足，不僅不能實現(xiàn)財物資源的積累和健康循環(huán)，反而導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步扭曲。 也可持其他觀點。（4）您怎想理解“經(jīng)營性現(xiàn)金流是唯一屬于自身健康發(fā)展的血液”這句話，它對企業(yè)籌資管理有何警示？若回答贊同，參考論據(jù)：籌資性現(xiàn)金流固然可以輸入企業(yè)維持生命，但畢竟不具備健康的造血機能，一旦機能失調(diào)，企業(yè)只能面臨清算?，F(xiàn)金流風(fēng)險是公司風(fēng)險的導(dǎo)火索，德隆事件還進(jìn)一步證明在資金風(fēng)險上不存在“瘦死的駱駝比馬大”。這類風(fēng)險對于大、小公司一樣致命。 也可持其他觀點。（5）您怎想理解“在投資戰(zhàn)略上錯誤的命題：東

14、方不亮西方亮。用于企業(yè)尤其是集團內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資是危險的”這段論述？若回答贊同，參考論據(jù)：東方不亮西方亮。這最多屬于一個證券投資組合中的規(guī)則，用于企業(yè)尤其是集團內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資是危險的,因為證券投資幾乎只要有錢就可以,而對于產(chǎn)業(yè)投資來說,僅僅有錢是絕對不夠的,還需要管理、技術(shù)、市場等配套。再者在證券市場上證券的轉(zhuǎn)換成本極低，轉(zhuǎn)換速度很快，可產(chǎn)業(yè)投資的轉(zhuǎn)換成本常常是“致命的”。 也可持其他觀點。（6）德隆面對財務(wù)危機的獨到應(yīng)對措施（正面經(jīng)驗）。第一， 正視危機。德隆對于危機的處理非常積極，迅速成立了危機處理小組，這雖然已經(jīng)無法贏得債權(quán)人的信任，但是向社會展示了其應(yīng)急能力和態(tài)度。第二，尋求政府的諒解和援助。企

15、業(yè)的成長壯大和消失是市場競爭的結(jié)果，但在中國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟階段，特有的制度和經(jīng)濟環(huán)境，使得德隆有可能依靠政府的支持和幫助來渡過危機，德隆的努力最終沒有白費，8月底華融資產(chǎn)管理公司的正式過關(guān)標(biāo)志著政府的介入。第三，合理的利用法律武器，凍結(jié)企業(yè)的核心資產(chǎn)，有利于日后企業(yè)的恢復(fù)生產(chǎn)。 第5章 投資活動分析1）t公司2000年以來銷售收入和凈利潤所發(fā)生的巨大變化與該公司購入“奇圣膠囊”業(yè)務(wù)之間存在什么關(guān)系？t公司2000年以來經(jīng)營業(yè)績的巨大變化主要源于2000年9月該公司購買了“奇圣膠囊”的全部生產(chǎn)及經(jīng)銷權(quán)?！捌媸ツz囊”的購入促進(jìn)了當(dāng)年銷售收入的上升，當(dāng)然這包含了公司確認(rèn)虛假收入的因素。2001年公司經(jīng)營業(yè)

16、績的下降主要原因在于：一是因為上期虛假收入本期沖回，二是因為對“奇圣膠囊”的攤余價值全額計提了減值準(zhǔn)備。后一種原因還導(dǎo)致了該公司2002年的“扭虧為盈”。2）t公司在2001年末對“奇圣膠囊”攤余價值全額計提減值準(zhǔn)備這一處理方式對t公司2001年會計報表造成了什么影響？對2002年會計報表有影響嗎？對2001年會計報表造成的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：一是導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表中的無形資產(chǎn)賬面價值減少了24 910萬元（本年期初余額28 090萬元本年應(yīng)攤銷3 180萬元），二是導(dǎo)致利潤表中的凈利潤減少了24 910萬元（計提的減值準(zhǔn)備28 090萬元本年應(yīng)攤銷3 180萬元）。對2002年會計報表所造成

17、的影響主要是使t公司“節(jié)省”了3 180萬元的無形資產(chǎn)攤銷費。如果剔除這一因素，t公司2002實際上虧損了1 538萬元。3）t公司為什么要對“奇圣膠囊”的攤余價值全額計提減值準(zhǔn)備？你認(rèn)為合理嗎？如果t公司不這樣做，就很可能造成2002年繼續(xù)虧損，這樣就會出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損。正是因為通過濫用無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，t公司避免了連續(xù)兩年虧損，逃脫了被“特別處理”的命運。不合理。因為無論是“奇圣膠囊”入賬前的價值高估還是事后的全額計提減值準(zhǔn)備都存在人為操縱的痕跡，缺乏充分的根據(jù)。第6章 經(jīng)營活動分析1）聯(lián)想主要通過對營業(yè)額和利潤的分析找出經(jīng)營過程中的問題，更加專注于核心業(yè)務(wù)。2）經(jīng)過戰(zhàn)略調(diào)整，聯(lián)想進(jìn)行一列

18、變革調(diào)整的措施，重新走上了正常發(fā)展的軌道。3）聯(lián)想應(yīng)根據(jù)公司的實際情況進(jìn)行細(xì)致財務(wù)分析，分析出利潤率低的原因，加以改進(jìn)。4）中國企業(yè)在不斷增長的過程中要做出正確的戰(zhàn)略決策，要適合企業(yè)的實際情況。第7章 分配活動分析1）為什么蘋果公司決定在1987年首次發(fā)放股利？其中原因有很多，但一個主要原因是蘋果公司試圖向市場傳遞一種關(guān)于公司潛在的成長性和滲透到辦公用電腦市場的美好前景的信號。發(fā)放股利是對良好經(jīng)營業(yè)績的證實，蘋果公司的首次股利使得市場確信公司的成功不是暫時的。但是發(fā)放股利對公司的影響是有利有弊的，從有利的方面來看：（1）現(xiàn)金股利能夠證實經(jīng)營情況良好，為股價提供支持；（2）發(fā)放股利可以吸引那些喜

19、愛股利形式報酬的機構(gòu)投資者。個人投資者與機構(gòu)投資者并存可是公司以較低的成本籌集資金；（3）宣布新的股利或增加股利通常會使股價上升；（4）股利吸收了企業(yè)的多余現(xiàn)金，并能降低因所有者與經(jīng)營者之間沖突而產(chǎn)生的代理成本。從不利的方面來看：（1）股利要按收入征稅；（2）發(fā)放股利減少了公司的內(nèi)部融資金額，迫使企業(yè)放棄npv大于零的項目或轉(zhuǎn)而尋求代價昂貴的權(quán)益融資；（3）一旦股利政策確立了，股利的削減對股票價格會帶來負(fù)面影響。2）你認(rèn)為蘋果公司發(fā)放的首次股利是最佳決策嗎？從股票市場的反映來看，這一決策是正確的。3）為什么蘋果公司19811997年間的股利變化明顯滯后于利潤的變化？因為公司試圖維持一個穩(wěn)定的股

20、利政策，給市場傳遞的是公司經(jīng)營狀況良好、收益穩(wěn)定的信號。4）為什么蘋果公司于1996年停發(fā)股利？1990年以后蘋果公司開始進(jìn)入困難期，經(jīng)歷了多次市場失敗，公司被迫調(diào)整其戰(zhàn)略計劃，但是收效甚微，銷售出現(xiàn)滑坡，結(jié)果，1996年虧損7.42億美元，公司遭受了巨大的損失，穩(wěn)定的股利政策不可能再維持下去，因此，公司于1996年決定停發(fā)股利。第8章 盈利能力分析1）對于雀巢而言，應(yīng)是利潤更重要一些。因為利潤是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展的直接目標(biāo)，增加收入的根本目的還是增加利潤。2）一方面雀巢在推行成本節(jié)約計劃，另一方面，雀巢發(fā)展利潤更高的業(yè)務(wù)，從整體上提高公司的利潤率。3）關(guān)閉效率低的工廠，改善采購，出售虧損資產(chǎn)

21、等，同時將控制成本作為各級經(jīng)理的業(yè)績指標(biāo)之一。改變?nèi)赋采⒙慕?jīng)營模式，逐漸走向現(xiàn)代化和一體化。4）對利潤率進(jìn)行的財務(wù)分析可以使公司明確利潤率高的業(yè)務(wù)，更關(guān)注于自己的優(yōu)勢業(yè)務(wù)，并大力發(fā)展，有利于實現(xiàn)提高利潤的目標(biāo)。第9章 營運能力分析1）存貨周轉(zhuǎn)的指標(biāo)主要按如下方法計量： 銷售營業(yè)成本 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 平均存貨 其中：平均存貨（期初存貨期末存貨）2 計算期天數(shù) 計算期天數(shù)平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 銷售營業(yè)成本由案例中戴爾公司8天庫存可知：戴爾公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為8天，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/8=45（次）。如再得到其銷售營業(yè)成本或平均存貨的數(shù)據(jù)，均可計算對方的數(shù)據(jù)。其次，影響存貨周轉(zhuǎn)率的

22、因素很多，但它主要還受材料周轉(zhuǎn)率、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率和產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率的影響。這三個周轉(zhuǎn)率的計算公式是： 當(dāng)期材料消耗額 材料周轉(zhuǎn)率(次數(shù)) 平均庫存材料占用額 當(dāng)期完工產(chǎn)品成本 在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率(次數(shù)) 平均在產(chǎn)品成本 銷售營業(yè)成本 產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率(次數(shù)) 平均產(chǎn)成品成本 材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品共同構(gòu)成存貨，欲加快存貨周轉(zhuǎn)速度，必須從三者的周轉(zhuǎn)率入手，逐個分析、改進(jìn)，加快任何一種周轉(zhuǎn)速度，均可使存貨周轉(zhuǎn)速度提高。2）在實際中，存貨周轉(zhuǎn)是相當(dāng)重要的。存貨是否對其他流動資產(chǎn)具有借鑒意義呢。答案是肯定的。首先，應(yīng)收賬款的管理是廣為人知的。其計算公式為： 賒銷收入凈額 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 平均應(yīng)收賬款余額其中：賒銷收入凈

23、額銷售收入現(xiàn)銷收入銷售退回、折讓、折扣 平均應(yīng)收賬款余額(期初應(yīng)收賬款期末應(yīng)收賬款)2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以用來估計應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度和管理的效率。回收迅速既可以節(jié)約資金，也說明企業(yè)信用狀況好，不易發(fā)生壞帳損失。一般認(rèn)為周轉(zhuǎn)率愈高愈好。計算期天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 平均應(yīng)收賬款余額或計算期天數(shù) 賒銷收入凈額 其次，作為流動資產(chǎn)一部分的現(xiàn)金及有價證券，也同樣具有借鑒意義。具體公式：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期 計算期天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率= 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的關(guān)鍵是確定現(xiàn)金的需要量，以確定每個周期需存放的現(xiàn)金數(shù)，然后，加速收款同時控制支出。第10章 償債能力分析參

24、考其他章節(jié)將格式修訂一下1（一） a公司償債能力分析（1）仔細(xì)閱讀相關(guān)資料，了解與掌握a公司的經(jīng)營活動特點及相關(guān)分析信息。（2）計算2004年公司各財務(wù)比率（見下表見表三）。a公司歷史財務(wù)比率財務(wù)比率年份行業(yè)平均值200220032004流動比率速動比率存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)平均收帳期資產(chǎn)負(fù)債率利息保證倍數(shù)毛利率凈利率投資報酬率權(quán)益報酬率1.71.05.25045.8%2.227.5%1.1%1.7%3.1%1.80.95.05554.3%1.928%1.0%1.5%3.3%2.51.35.156*57.0%1.627.0%0.7%5.1%2.7%1.51.210.24624.5%2.526%1.2%2

25、.4%3.2%（3）通過橫向與縱向?qū)Ρ确治龉镜目傮w財務(wù)狀況，對公司的經(jīng)營能力、負(fù)債狀況、流動性、償債能力和盈利性分別進(jìn)行分析。從有限的數(shù)據(jù)分析的結(jié)果來看，a企業(yè)的凈資本盈利能力和償債能力都是需要改善的。造成指標(biāo)偏低的主要原因在于資本結(jié)構(gòu)、應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率。a企業(yè)可以考慮加強應(yīng)收賬款回收，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度，減少長期負(fù)債余額，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，提高存貨周轉(zhuǎn)率來改善企業(yè)目前各偏低的指標(biāo)，提高企業(yè)的盈利能力，降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。（4）對公司更新設(shè)備的決策作出評價，它會給公司財務(wù)帶來種影響，你認(rèn)為應(yīng)采用何種籌資方式。公司目前總資產(chǎn)312萬元，擬投資400萬元，將使資產(chǎn)規(guī)模擴大一倍。目前長期負(fù)債籌資較

26、大，基本用于固定資產(chǎn)，如購買新設(shè)備加大固定資產(chǎn)，將使資產(chǎn)應(yīng)運能力下降。必須保證產(chǎn)品銷售相對穩(wěn)定，提高目前的毛利率和投資報酬率，本次投資才具有意義。鑒于目前的長期負(fù)債規(guī)模已經(jīng)較大，留存收益又不高若采用負(fù)債籌資，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)80%，財務(wù)風(fēng)險很大大。所以，應(yīng)采取股票籌資方式，既緩解了償債的壓力，又解決了企業(yè)的長期投資資金來源。（二2）青島海爾集團償債能力分析及其評價（1）第一，對海爾公司的短期償債能力進(jìn)行分析，主要側(cè)重分析計算流動比率、速動比率，并結(jié)合流動資產(chǎn)和流動負(fù)債項目中的具體項目對海爾公司的短期償債能力進(jìn)行評價。問題一錯誤！鏈接無效。對海爾公司的短期償債能力分析如下： ： 流動比率是流動資產(chǎn)與

27、流動負(fù)債的比值，反映企業(yè)短期償債能力的強弱。 流動比率=流動資產(chǎn)流動負(fù)債=2369591987.38771705947.11=3.07 速動比率是速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值。所謂速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)扣除存貨后的數(shù)額，速動比率的內(nèi)涵是每一元流動負(fù)債有多少元速動資產(chǎn)作保證。 速動比率(流動資產(chǎn)存貨)流動負(fù)債(2369591987.38499934290.49) 771705947.112.42問題二：短期償債能力主要可通過企業(yè)流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的對比得出,因此可采用流動比率和速動比率指標(biāo)來分析。一般來說，企業(yè)的流動比率不應(yīng)該低于200%，當(dāng)然這不是絕對的，海爾公司屬于制造業(yè)行業(yè)，經(jīng)驗判斷應(yīng)該高于200

28、%。而速動比率應(yīng)該高于100%，因此，從數(shù)值上來看，是符合標(biāo)準(zhǔn)的。從流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的具體項目來看，海爾屬于制造業(yè)，流動資金不應(yīng)該存留過多，而應(yīng)將其資金投入到生產(chǎn)中，我覺得這一點該企業(yè)沒做到，資金流動性雖強，但卻存在著資金浪費。另外一方面預(yù)付帳款金額很大，會影響流動性，也影響短期償債能力。相對于流動資產(chǎn)來說，該企業(yè)的流動負(fù)債的金額較少，因此，總體來說海爾公司的短期償債能力很強，但存在一些資金浪費。（2）第二，對海爾公司的長期償債能力進(jìn)行分析，主要側(cè)重分析資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、負(fù)債股權(quán)比率等指標(biāo)。問題一 ：對海爾公司的長期償債能力分析如下： 資產(chǎn)負(fù)債率，反映企業(yè)的資產(chǎn)中有多少負(fù)債

29、，一旦企業(yè)破產(chǎn)清算，債權(quán)人得到的保證程度如何。 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額=776071828.693792590880.96=20.5%所有者權(quán)益比率反映所有者在企業(yè)資產(chǎn)中所占份額，所有者權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率之和為1。股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額=2761662842.2379590880.96=72.8%權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù),乘數(shù)越大,說明股東投入的資本在資產(chǎn)總額中所占的比重越小。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益=379590880.962761662842.2=1.37負(fù)債股權(quán)比率反映的是，債權(quán)人得到的利益保護程度。負(fù)債股權(quán)比率=負(fù)債總額股東權(quán)益=776071828.

30、692761662842.2=28.1%問題二：長期償債能力分析中的債務(wù)包括債務(wù)本金和債務(wù)利息兩個債務(wù)，該題計算的幾個指標(biāo)都是償還本金能力的指標(biāo)。經(jīng)驗判斷，基本上符合標(biāo)準(zhǔn)。（3）第三，評價短期償債能力應(yīng)注意哪些問題？你認(rèn)為海爾公司的短期償債能力如何？ 問題一：短期償債能力是指企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的現(xiàn)金保證程度。一個企業(yè)的短期償債能力大小，要看流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的多少和質(zhì)量狀況。 流動資產(chǎn)的質(zhì)量是指其“流動性”即轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的能力，包括是否能不受損失地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以及轉(zhuǎn)換需要的時間。對于流動資產(chǎn)的質(zhì)量應(yīng)著重理解以下三點： 第一， 資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金是經(jīng)過正常交易程序變現(xiàn)的。 第二，流動性的強弱主要

31、取決于資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的時間和資產(chǎn)預(yù)計出售價格與實際出售價格的差額。 第三，流動資產(chǎn)的流動性期限在1年以內(nèi)或超過1年的一個正常營業(yè)周期。 流動負(fù)債也有“質(zhì)量”問題。一般說來，企業(yè)的所有債務(wù)都是要償還的，但是并非所有債務(wù)都需要在到期時立即償還，債務(wù)償還的強制程度和緊迫性被視為負(fù)債的質(zhì)量。 企業(yè)流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量超過流動負(fù)債的程度，就是企業(yè)的償債能力。 短期償債能力是企業(yè)的任何利益關(guān)系人都應(yīng)重視的問題。對企業(yè)管理者來說，短期償債能力的強弱意味著企業(yè)承受財務(wù)風(fēng)險的能力大??；對投資者來說，短期償債能力的強弱意味著企業(yè)盈利能力的高低和投資機會的多少；對企業(yè)的債權(quán)人來說，企業(yè)短期償債能力的強弱意味著本金與

32、利息能否按期收回；對企業(yè)的供應(yīng)商和消費者來說，企業(yè)短期償債能力的強弱意味著企業(yè)履行合同能力的強弱。（4）第四，評價長期償債能力時是否應(yīng)對企業(yè)盈利能力進(jìn)行分析？長期償債能力與盈利能力之間有何矛盾？如果解決這一矛盾？結(jié)合海爾公司的盈利性，你認(rèn)為海爾公司的長期償債能力如何？問題一：分析時應(yīng)該對企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析。因為一個正常的企業(yè)，長期負(fù)債的償還主要靠企業(yè)獲得的利潤，否則以資產(chǎn)償還長期債務(wù)必縮小長期生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，違背長期負(fù)債的初衷，即擴大生產(chǎn)規(guī)模和提高盈利能力。一般地說，企業(yè)盈利能力越高，企業(yè)的長期償債能力就越強。 問題二：企業(yè)盈利狀況對企業(yè)的長期償債能力的影響，主要體現(xiàn)在企業(yè)利潤越多，企業(yè)用于

33、償還負(fù)債本息的資金就越多。因此，通過對反映企業(yè)盈利能力與負(fù)債本息指標(biāo)的計算與分析，可以明確說明企業(yè)的長期償債能力狀況。指標(biāo)主要有利息賺取倍數(shù)也稱利息保證倍數(shù)。利息保證倍數(shù)，是企業(yè)的利潤總額與利息總額間的比率，其公式為：利息保證倍數(shù)=(利潤總額利息總額)/利息總額 。該公司由于長期負(fù)債很少而利潤總額很多，因此可以計算出利息保證倍數(shù)很大，由此可以得出海爾公司長期償債能力很強。 第11章 增長能力分析1）假如你就是波斯曼投資顧問有限公司的投資分析師，請你應(yīng)用增長率指標(biāo)分析框架分析青島海爾的增長能力。應(yīng)用增長率指標(biāo)分析框架分析青島海爾的增長能力，首先根據(jù)青島海爾19992003年的主要財務(wù)指標(biāo)計算出各

34、種增長率，包括股東權(quán)益增長率、資產(chǎn)增長率、銷售增長率和收益增長率等。 青島海爾20002003年增長率計算 單位：萬元項目1999年2000年2001年2002年2003年股東權(quán)益250 248281 016493 218508 995538 897股東權(quán)益增加額30 768212 20215 77729902股東權(quán)益增長率1230%7551%3.20%5.87%凈利潤31 06442 40961 78439 70636 895凈利潤增加額11 34519 375-22 078-2 811凈利潤增長率3652%4569%-35.73%-700%主營業(yè)務(wù)利潤81 90386 993190 372

35、148 851169 858主營業(yè)務(wù)利潤增加額5 090103 379-41 52121 007主營業(yè)務(wù)利潤增長率621%11884%-21.81%14.11%主營業(yè)務(wù)收入397 427482 8381 144 1821 155 3521 168 837主營業(yè)務(wù)收入增加額85 411661 34411 17013 485銷售增長率2149%13697%0.98%1.17%資產(chǎn)367 902393 356694 241739 414737 271資產(chǎn)增加額25 454300 88545 173-2 143資產(chǎn)增長率692%7649%6.51%-0.29%其次對各種增長率變化趨勢做一總體判斷，并將

36、各種增長率與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較。根據(jù)上表，可以發(fā)現(xiàn)該公司2000年以來各種增長率指標(biāo)基本都出現(xiàn)一種先升后降再緩慢上升的趨勢（除了2003年資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)增長以外），尤其是2001年各種增長率指標(biāo)數(shù)值都比較高，對于2001年的這種變化應(yīng)該深入分析其實際原因。同時需要將其增長率水平與行業(yè)平均水平進(jìn)行比較。再者對各種增長率兩兩進(jìn)行對比，以判斷增長的效益性。首先看銷售增長率和資產(chǎn)增長率，可以看出，除2002年以外，其他年度的銷售增長率都分別高于當(dāng)年的資產(chǎn)增長率，這說明該公司這幾年的銷售增長具有效益性，因此需要對2002年銷售增長率低于資產(chǎn)增長率的原因做一分析。其次比較主營業(yè)務(wù)利潤增長率和銷售增長率。公司除2

37、003年以外，其他年度的主營業(yè)務(wù)利潤率都分別低于當(dāng)年的銷售增長率，需要探討其原因。再次比較凈利潤增長率與主營業(yè)務(wù)利潤增長率。2000年凈利潤增長率比主營業(yè)務(wù)利潤增長率高，但之后卻發(fā)生了變化，需要判斷原因。最后比較股東權(quán)益增長率與凈利潤增長率?？梢园l(fā)現(xiàn)該公司除2000年以外，其他年度的股東權(quán)益增長率均高于當(dāng)年的凈利潤增長率，應(yīng)進(jìn)一步分析原因。最后對青島海爾做一判斷。特別指出的是，需要注意異常的增長或者降低，以剔除偶然性或非正常因素的干擾。對于青島海爾而言，尤其需要注意2001年這一年的分析。至于判斷的依據(jù)，則是根據(jù)一個企業(yè)的股東權(quán)益增長率、資產(chǎn)增長率、銷售增長比率、收益增長率是否為正常增長和是否

38、保持同步增長。2）請你替波斯曼投資顧問有限公司應(yīng)用剩余收益分析框架對青島海爾的未來發(fā)展趨勢做一判斷。利用剩余收益指標(biāo)進(jìn)行增長能力分析，首先是計算連續(xù)四年的剩余收益，觀察剩余收益的增減變動情況。注意凈資產(chǎn)收益率和權(quán)益資本成本率的計算。本案例提示對權(quán)益資本成本率的計算只給出了一種思路，即通過風(fēng)險溢價模型進(jìn)行計算。教師可以引導(dǎo)和啟發(fā)學(xué)生探討是否有其他更為合理的計算方法。因為權(quán)益資本成本率的計算正確與否，決定了剩余收益的計算正確與否，從而影響分析結(jié)果。青島海爾20002003年剩余收益計算 單位：萬元項目2000年2001年2002年2003年凈資產(chǎn)收益率15.97%15.96%7.92%5%權(quán)益資本

39、成本率6.03%6.03%5.58%5.58%平均凈資產(chǎn)265632387117501106.5738342.5剩余收益26403.8238440.7211725.89-4282.39以上計算表明，從2000年一直到2002年，該公司的剩余收益都為正數(shù)，說明該公司這三年來一直都在為股東創(chuàng)造財富，公司價值不斷增加。但是2003年剩余收益卻為負(fù)數(shù)，這表明公司價值遭到損失。再看這四年的剩余收益的變化來看，該公司剩余收益經(jīng)歷了先升后降的變化，增長不平穩(wěn)，這種變化是否正常需要進(jìn)一步分析。其次是運用連環(huán)替代法或差額計算法，分析剩余收益變動的原因。在分析的過程中，同樣需要注意剔除偶然性或非正常因素造成的增長

40、。剩余收益的變化主要受凈資產(chǎn)收益率、權(quán)益資本成本率、凈資產(chǎn)等三個因素影響。最后做出總體判斷。一般來說，一個企業(yè)在連續(xù)若干期內(nèi)剩余收益不斷增長，就說明該企業(yè)增長能力較強；相反，一個企業(yè)的剩余收益時增時減或者不斷減少，就說明該企業(yè)增長能力較弱。 3）請你以投資分析師的身份為波斯曼投資顧問有限公司的投資總監(jiān)就投資青島海爾提出相關(guān)建議。企業(yè)價值在很大程度上是取決于企業(yè)未來的獲利能力，而不是企業(yè)過去或者目前所取得的收益情況。對于上市公司而言，股票價格固然受多種因素的影響，但是從長遠(yuǎn)看，剩余收益的增加才是導(dǎo)致公司股票未來價格上升的根本因素。因此對于潛在的投資者而言，可以通過增長能力分析評價企業(yè)的成長性以做

41、出正確的投資決策。如果目標(biāo)公司的增長能力較強，則可以建議進(jìn)行投資；反之，相反。在對本案例進(jìn)行分析時，教師應(yīng)提醒學(xué)生注意影響企業(yè)增長能力有許多復(fù)雜的原因，并且有針對性地引導(dǎo)學(xué)生進(jìn)行充分討論，目的在于培養(yǎng)學(xué)生全面綜合分析問題的能力，使學(xué)生真正掌握增長能力分析方法應(yīng)用的基本思路，而不要局限于給出唯一絕對的答案。第12章 財務(wù)綜合分析1）通過本案例，對企業(yè)現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動、投資活動與籌資活動的現(xiàn)金流量進(jìn)行綜合分析的意義在于： 首先，可以通過分析確定企業(yè)所處的發(fā)展階段； 其次，通過結(jié)構(gòu)分析可以揭示現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的結(jié)構(gòu)情況,從而抓住企業(yè)現(xiàn)金流量管理的重點。 再次，若擁有往年數(shù)據(jù)，則可進(jìn)行水平分

42、析，揭示本期現(xiàn)金流量變動與前期或預(yù)計現(xiàn)金流量變動的差異。 最后，資料允許的條件下，可以通過經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤對應(yīng)分析，從經(jīng)營現(xiàn)金流入與企業(yè)收入、經(jīng)營現(xiàn)金流出與企業(yè)成本費用的對應(yīng)關(guān)系分析，觀察在權(quán)責(zé)發(fā)生制和收付實現(xiàn)制條件下現(xiàn)金凈流量與凈利潤的差別。 此外，再輔以杜邦分析法等財務(wù)分析方法，可以全面地、具體地分析企業(yè)的財務(wù)情況。2）不同生命周期階段的企業(yè)，其現(xiàn)金流量的模式一般不同。主要從以下方面考慮：a、新興、快速成長企業(yè)（又稱），往往凈利潤為負(fù)，雖然它發(fā)生了折舊和其他不需要耗用現(xiàn)金的費用，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量仍然為負(fù)。為滿足企業(yè)成長的步調(diào)，還需要購買財產(chǎn)、廠房和設(shè)備。可能會發(fā)行債券或普

43、通股，這使得現(xiàn)金余額增加。 b、快速成長、但可能慢于新興的企業(yè)（又稱明星企業(yè)）。凈利潤一般為正，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量往往為正。但這種企業(yè)其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量往往不能滿足企業(yè)購置固定資產(chǎn)、廠房的融資需求，固往往會采用增加長期借款來融資。 c、成熟的企業(yè)（又稱金牛企業(yè)），往往凈利潤為正，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量也為正。增長速度緩慢，現(xiàn)金流量在滿足了新購資產(chǎn)、廠房和設(shè)備的融資需求仍有剩余?，F(xiàn)金流量較充足，可用來支付紅利，援助明星業(yè)務(wù)。 d、行將破產(chǎn)的企業(yè)（又稱瘦狗企業(yè)），凈利潤為負(fù)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也為負(fù)。其經(jīng)營仍能產(chǎn)生部分現(xiàn)金。但主要的現(xiàn)金流入是靠出售財產(chǎn)、廠房和設(shè)備產(chǎn)生的。3）這道題屬于企

44、業(yè)外部環(huán)境對企業(yè)經(jīng)營情況、現(xiàn)金流量的影響問題。主要考慮行業(yè)成熟情況，產(chǎn)品發(fā)展前景，以及競爭程度分析。第13章 財務(wù)綜合評價 1）銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、資本保值增值率、流動比率、速動比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率都沒有達(dá)到同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。其中，如銷售利潤率可能是因為該公司的盈利能力不足等原因引起的。2）該公司的綜合經(jīng)濟指數(shù)為95.73，未達(dá)到100，說明該公司的經(jīng)營業(yè)績水平有待提高。3）可從該公司的盈利能力，償債能力，營運能力等方面進(jìn)行考慮。第 14章 財務(wù)預(yù)測分析1）對沃特迪斯尼公司而言，財務(wù)預(yù)測有何重要意義？對沃特迪斯尼公司而言，進(jìn)行財務(wù)預(yù)測可以使管理層對公司預(yù)計盈余將會下降的情況盡早傳遞

45、給分析師們。如果盈利下降的情況確實發(fā)生，公司股價的反應(yīng)則不會非常劇烈。2）請問證券分析師是如何對公司進(jìn)行盈利預(yù)測和投資建議的？他們與公司管理層的預(yù)測有何不同？證券分析師也是運用預(yù)計財務(wù)報表預(yù)測公司未來的盈利、現(xiàn)金流量和股價。當(dāng)然，管理者比證券分析師擁有更多的信息，而且管理者做出的決策決定了公司的未來。不過分析師會影響投資者，而投資者決定了公司管理者的未來。3）公司的管理層如何利用財務(wù)預(yù)測結(jié)果？管理者利用財務(wù)預(yù)測的結(jié)果是：（1）可以估計公司未來的發(fā)展是否符合公司的總體目標(biāo)和股東的期望；（2）可以估計經(jīng)營變化影響；（3）可以預(yù)計公司未來的融資需求；（4）可以估計公司未來的自由現(xiàn)金流量。第15章 企

46、業(yè)價值評估1）公司價值評估是以公司的財務(wù)分析和財務(wù)評價為基礎(chǔ)的。2）分兩部分計算公司的價值，一部分為高速增長的階段，根據(jù)分別計算出20012009年的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，相加，得到高速增長階段的現(xiàn)值為1403439727；另一部分為低速增長階段，用2010年的現(xiàn)金流量除以（8.8%-4%）,再乘以貼現(xiàn)系數(shù)，可計算得初低速增長階段的現(xiàn)值為3034606436，從而所以可測算出公司價值為4438046162（1403439727+1403439727）3）法爾勝從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向高科技行業(yè)，能否在新領(lǐng)域中形成可持續(xù)的競爭優(yōu)勢是企業(yè)價值增長的關(guān)鍵，企業(yè)可從償債能力，經(jīng)營能力以及盈利能力等方面進(jìn)行改進(jìn)來提高公

47、司的價值。綜合案例一分析提示江鈴：“烏雞”變“鳳凰”1伴隨著江鈴由勝而衰，再扭虧為盈的是其財務(wù)狀況的重大變化，其各項財務(wù)指標(biāo)均由強到弱，再到強，具體表現(xiàn)如下：（1）盈利能力：反映在每股收益、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率等指標(biāo)上。（2）營運能力：反映在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)上。（3）償債能力：反映在利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)上。2江鈴出現(xiàn)財務(wù)危機的原因可以從以下幾方面來分析：（1）市場原因：國家經(jīng)濟宏觀調(diào)控，由賣方市場向買方市場轉(zhuǎn)型，市場競爭加劇。（2）自身原因： 經(jīng)營品種過于單一，市場依賴程度高。 改革轉(zhuǎn)產(chǎn)的初始成本高，收益低。3江鈴迅速扭虧為盈的原因可以從以下幾方面來考慮：（1）市場轉(zhuǎn)暖。（

48、2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)成功調(diào)整，新產(chǎn)品效益開始顯現(xiàn)。（3）銷售體制改革，使銷路暢通，銷售額、收益大幅增加。（4）戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)，奠定了資金和技術(shù)基礎(chǔ)。4（1）財務(wù)分析在挽救公司危機中的作用： 財務(wù)分析可以幫助公司認(rèn)清其生產(chǎn)經(jīng)營的實際狀況，并以其結(jié)果為指導(dǎo)，找出其弊病，從而改進(jìn)公司的財務(wù)狀況。（2）行業(yè)分析在挽救公司危機中的作用： 行業(yè)分析可以幫助公司判斷其在行業(yè)中的地位和競爭能力，從而調(diào)整其經(jīng)營策略，以增強其行業(yè)競爭力。（3）戰(zhàn)略分析在挽救公司危機中的作用：戰(zhàn)略分析可以幫助公司識別其發(fā)展的大方向，使其生產(chǎn)經(jīng)營能朝著既定目標(biāo)發(fā)展。根據(jù)需要引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，可以給公司的后續(xù)發(fā)展提供技術(shù)、資金等方面的支持。5

49、啟示：企業(yè)在經(jīng)營中，應(yīng)該：（1）關(guān)注市場分析。（2）注意行業(yè)分析。（3）重視戰(zhàn)略分析。（4）重視財務(wù)分析。綜合案例二分析提示bs鋼鐵股份有限公司績效評價1評價企業(yè)業(yè)績的方法多種多樣，除了本案例采用的國有資本金效績評價指標(biāo)體系外，你還知道有哪些方法？我國對企業(yè)業(yè)績評價問題的研究是在20世紀(jì)90年代以后才開始的，目前尚未形成一套比較成熟的上市公司業(yè)績評價體系，國內(nèi)一些研究機構(gòu)和社會咨詢中介機構(gòu)所采用的業(yè)績評價方法多種多樣，除了本案例中則采用國有資本金效績評價指標(biāo)體系外，還有如：（1）根據(jù)上市公司公開披露的有關(guān)資料，通過對上市公司當(dāng)年的盈利水平、發(fā)展速度和財務(wù)狀況三個方面6個指標(biāo)（包括凈資產(chǎn)收益率、

50、資產(chǎn)總額增長率、利潤總額增長率、負(fù)債比率流動比率和全部資本化比率）分別進(jìn)行考核，然后按各指標(biāo)的重要性不同確定各指標(biāo)在綜合評價時的權(quán)重；（2）通過計算上市公司的增值價值（eva或mva）對上市公司進(jìn)行排名；（3）采用主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤、總資產(chǎn)和市值4個指標(biāo)，分別計算4個指標(biāo)的單項得分，然后計算綜合得分，最后根據(jù)綜合得分排名；（4）借鑒國有資本金效績評價指標(biāo)體系對上市公司的業(yè)績進(jìn)行評價，等等。2你認(rèn)為運用國有資本金效績評價指標(biāo)體系評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的優(yōu)點有哪些？本案例采用國有資本金效績評價指標(biāo)體系對bs鋼鐵股份有限公司進(jìn)行了業(yè)績評價。這種方法的優(yōu)點是：（1）國有資本金效績評價指標(biāo)體系是按系統(tǒng)的方法

51、設(shè)計，指標(biāo)之間具有層次性和互補性?？朔艘酝皇菃蝹€指標(biāo)的獨立計算，指標(biāo)間聯(lián)系松散的缺點；（2）通過該評價指標(biāo)體系各項指標(biāo)的計算分析，可以考察公司資產(chǎn)經(jīng)營的安全性、流動性和盈利性，并通過對當(dāng)前一定時期內(nèi)公司資本積累及保值增值情況的分析，考察公司未來某一時期的成長空間和發(fā)展能力；（3）利用了現(xiàn)金流動負(fù)債比率等以現(xiàn)金流量反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)，克服了以往指標(biāo)設(shè)置完全以資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表為基礎(chǔ)，不涉及企業(yè)的第三張重要報表現(xiàn)金流量表的情況，使對公司償債能力的評價更為真實和全面。（4）通過設(shè)置專家評議指標(biāo)使該指標(biāo)評價體系做到了定量評價與定性評價相結(jié)合，促進(jìn)對企業(yè)業(yè)績的全面評價，擴大了評價結(jié)果的信息量。但

52、在本案例中，只對bs鋼鐵股份有限公司的財務(wù)業(yè)績進(jìn)行了基本評價，而沒有進(jìn)行專家評議。3請你對國有資本金效績評價指標(biāo)體系與經(jīng)濟增加值（eva）和平衡記分卡作一個簡單的比較。本案例采用國有資本金效績評價指標(biāo)體系，指標(biāo)的計算是以會計收益為基礎(chǔ)的，沒有考慮權(quán)益資本成本，對權(quán)益資本成本則作為收益分配處理。這樣對外報告的凈收益實際上包括了兩部分：權(quán)益資本成本和真實收益。當(dāng)會計收益為零時，實際得到補償?shù)闹挥袀鶆?wù)資本成本，權(quán)益資本成本并沒有得到補償。經(jīng)濟增加值（eva）是站在股東的角度來評價企業(yè)業(yè)績的，雖然是單一的評價指標(biāo)，但在調(diào)整的過程中考慮了公司的戰(zhàn)略、組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)組合和會計政策等因素，因此它能夠?qū)⑵髽I(yè)戰(zhàn)略與日常業(yè)務(wù)決策與激勵機制有機地聯(lián)系在一起，其結(jié)果直接反映了股東財富的增加程度，特別適合于股東對上市公司的業(yè)績評價。盡管這類指標(biāo)有助于提高企業(yè)整體的盈利能力，但是我們也不能忽視其不足的地方，如評價