第二章 財務管理的基本觀念和方法

1、第二章 財務管理的基本觀念和方法一、名詞解釋1資金的時間價值2普通年金3預付年金4遞延年金5年償債基金6年資本回收額7系統(tǒng)風險8非系統(tǒng)風險二、單項選擇題1某人在年初存入一筆資金，存滿4年后從第5年年末開始每年年末取出1000元，至第8年末取完，銀行存款利率為10。則此人應在最初一次存入銀行的資金為（）。a.2848 b.2165 c.2354 d.20322已知（f/a，10%，9）=13.579，（f/a，10%，11）=18.531。則10年、10%的即付年金終值系數(shù)為（ ）。a17.531 b.15.937 c. 14.579 d.12.5793若使復利終值經(jīng)過4年后變?yōu)楸窘鸬?倍，半年

2、計息一次，則年利率應為（）。a18.10% b18.92% c37.84% d9.05%4在復利計息下，當計息期短于1年時，實際利率同名義利率關系表現(xiàn)為（ ）。a實際利率小于名義利率 b實際利率大于名義利率c兩者相等 d不能確定大小5已知（p/a，10%，4）=3.170，（f/a，10%，4）=4.641，則相應的償債基金系數(shù)為（）。a0.315 b5.641 c0.215 d3.6416某企業(yè)年初借得50000元貸款，10年期，年利率12，每年末等額償還。已知年金現(xiàn)值系數(shù)（pa，12，10）56502，則每年應付金額為（ ）元。a8849 b5000 c6000 d282517有一項年金，

3、前3年無流入，后5年每年年初流入500萬元，假設年利率為10%，其現(xiàn)值為（）萬元。a.1994.59b.1565.68c.1813.48d.1423.218現(xiàn)有兩個投資項目甲和乙，已知甲、乙方案的期望值分別為5%、10%，標準離差分別為10%、19%，那么（）。a甲項目的風險程度大于乙項目的風險程度 b甲項目的風險程度小于乙項目的風險程度c甲項目的風險程度等于乙項目的風險程度 d不能確定9若某股票的系數(shù)等于1，則下列表述正確的是（）。a該股票的市場風險大于整個市場股票的風險b該股票的市場風險小于整個市場股票的風險c該股票的市場風險等于整個市場股票的風險d該股票的市場風險與整個市場股票的風險無關

4、10證券投資組合的非系統(tǒng)風險具有的特征是（ ）。a對各個投資者的影響程度相同 b可以用系數(shù)衡量其大小c可以通過證券投資組合來削減 d只能回避而不能消除11下列闡述不正確的是（ ）。 a對于單個方案，決策者可根據(jù)其標準離差（率）的大小，并將其與設定的可接受的此項指標最高限值對比作出取舍b對于多方案擇優(yōu)，應選擇標準離差最低、期望收益最高的方案c標準離差能正確評價投資風險程度的大小，因而可將風險與收益結合起來進行分析d誘使投資者進行風險投資的因素是風險收益12.已知甲方案投資收益率的期望值為15%，乙方案投資收益率的期望值為12%，兩個方案都存在投資風險。比較甲、乙兩方案風險大小應采用的指標是（ ）

5、。a.方差 b.凈現(xiàn)值 c.標準離差 d.標準離差率13如果兩個投資項目預期收益的標準離差相同，而期望值不同，則這兩個項目（ ）。a預期收益相同 b標準離差率相同 c預期收益不同 d未來風險報酬相同14證券市場線反映了個別資產(chǎn)或投資組合（）與其所承擔的系統(tǒng)風險系數(shù)之間的線性關系。a風險收益率b無風險收益率c通貨膨脹率d必要收益率15已知某種證券收益率的標準差為0.2，當前的市場組合收益率的標準差為0.4，兩者之間的相關系數(shù)為0.5，則兩者之間的協(xié)方差是（）。 a.0.04 b.0.16 c.0.25 d.1.00三、多項選擇題1某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第7年開始，每年年初支付10萬

6、元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設該公司的資金成本率為10%，則相當于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（）萬元。a.10（p/a，10%，15）-（p/a，10%，5） b.10（p/a，10%，10）（p/f，10%，5）c.10（p/a，10%，16）-（p/a，10%，6） d.10（p/a，10%，15）-（p/a，10%，6）2下列各項中，屬于年金形式的項目有（ ）。a.零存整取儲蓄存款的整取額 b.定期定額支付的養(yǎng)老金c.年資本回收額 d.償債基金3下列表述中，正確的有（）。a復利終值系數(shù)和復利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)b普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)c普通年金終值系數(shù)和償債基金系

7、數(shù)互為倒數(shù)d普通年金現(xiàn)值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù)4在下列各項中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計算出確切結果的項目有（）。a.償債基金 b.先付年金終值 c.永續(xù)年金現(xiàn)值 d.永續(xù)年金終值5如果（f/p，12%，5）=1.7623，則下述系數(shù)正確的有（）。a.（p/f，12%，5）=0.5674 b.（f/a，12%，5）=6.3525c.（p/a，12%，5）=3.6050 d.（a/p，12%，5）=0.27746在進行兩個投資方案比較時，投資者完全可以接受的方案是（）a期望收益相同，標準離差較小的方案 b期望收益相同，標準離差率較小的方案 c期望收益較小，標準離差率較大的方案 d期

8、望收益較大，標準離差率較小的方案 7p是證券a和證券b組成的投資組合，（）將決定p的風險。a證券a和b的風險 b證券a和b之間的相關系數(shù)c證券a和b的收益 d投資于證券a和證券b的投資比例8關于資本資產(chǎn)定價模型的下列說法正確的是（ ）。a如果市場風險溢價提高，則所有的資產(chǎn)的風險收益率都會提高，并且提高的數(shù)量相同b如果無風險收益率提高，則所有的資產(chǎn)的必要收益率都會提高，并且提高的數(shù)量相同c對風險的平均容忍程度越低，市場風險溢價越大d如果1，則該資產(chǎn)的必要收益率市場平均收益率9按照資本資產(chǎn)定價模型，影響證券投資組合必要收益率的因素包括（ ）。a無風險收益率 b市場收益率c投資組合中各證券的系數(shù) d

9、各種證券在證券組合中的比重10下列對風險收益的理解正確的有（）。a風險反感導致投資者要求風險收益b風險收益是超過資金時間價值的額外收益c投資者要求的風險收益與風險程度成正比d風險收益率有可能等于期望的投資收益率四、判斷題1等量資金在不同時點上的價值不相等，根本的原因是通貨膨脹的存在。（）2國庫券是一種幾乎沒有風險的有價證券，其利率可以代表資金時間價值。（ ） 3年金是指每隔一年、金額相等的一系列現(xiàn)金流入或流出量。( )4在終值和計息期一定的情況下，折現(xiàn)率越低，則復利現(xiàn)值越高。（ ）5風險報酬就是投資者因冒風險進行投資而實際獲得的超過資金時間價值的那部分額外報酬。（）6如果資金時間價值為10%，

10、通貨膨脹率為4%，某企業(yè)的風險收益率為6%，則該企業(yè)的無風險收益率為10%。（ ）7構成投資組合的證券a和證券b，其標準差分別為12和8。在等比例投資的情況下，如果兩種證券的相關系數(shù)為1，該組合的標準差為10；如果兩種證券的相關系數(shù)為1，則該組合的標準差為2。（）8當代證券投資組合理論認為，不同股票的投資組合可以降低風險，股票的種類越多，風險越小。包括全部股票投資組合的風險為零。（）9不論投資組合中兩項資產(chǎn)之間的相關系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項資產(chǎn)的期望收益率不變，則該投資組合收益率的標準差就不變。 （ ）10有效地進行證券的組合投資幾乎可以完全消除證券投資的全部風險。 （ ）11只要證券

11、之間的收益變動不具有完全負相關關系，證券組合的風險就一定小于單個證券風險的加權平均值。 （ ）12套利定價理論認為，資產(chǎn)的預期收益率并不是只受單一風險的影響，而是受若干個相互獨立的風險因素的影響，是一個多因素的模型，但同一個風險因素所要求的風險收益率對于所有不同的資產(chǎn)來說都是相同的。( )五、簡答題1什么是資金時間價值？資金時間價值觀念對于財務管理而言有何意義？2什么是復利現(xiàn)值和年金現(xiàn)值？它們有何區(qū)別？3什么是遞延年金和永續(xù)年金？請列舉出財務領域有關這兩類年金的實例。4單項資產(chǎn)投資與組合資產(chǎn)投資的收益、風險有什么不同？5企業(yè)投資于a、b兩種股票，兩種股票收益率的正相關或負相關對于收益風險的防范

12、具有什么樣的影響？6資本資產(chǎn)定價模型的意義是什么？它具有哪些局限性？六、計算分析題1 某人擬于明年初借款42 000元，從明年年末開始，每年年末還本付息額均為6 000元，連續(xù)10年還完。假設預期最低借款利率為8%，問此人是否能按其計劃借到款項？2某公司擬租賃一間廠房，期限是10年，假設年利率是10%，出租方提出以下幾種付款方案：（1）立即付全部款項共計20萬元；（2）從第4年開始每年年初付款4萬元，至第10年年初結束；（3）第1到8年每年年末支付3萬元，第9年年末支付4萬元，第10年年末支付5萬元。要求：通過計算回答該公司應選擇哪一種付款方案比較合算？3某企業(yè)有 a、b兩個投資項目，計劃投資

13、額均為1000萬元，其收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如下表： 市場狀況 概率 a項目凈現(xiàn)值 b項目凈現(xiàn)值 好一般差 0.20.60.220010050 300100-50 要求：（l）分別計算a、b兩個項目凈現(xiàn)值的期望值； （2）分別計算a、b兩個項目期望值的標準差； （3）設風險價值系數(shù)為8%，分別計算a、b兩個項目的風險收益率； （4）若當前短期國債的利息率為3%，分別計算a、b兩個項目的必要收益率； （5）判斷a、b兩個投資項目的優(yōu)劣。4股票甲和股票乙組成的股票組合。已知股票市場組合的標準差為0.1；股票甲的期望報酬率是22，系數(shù)是1.3，與股票組合的相關系數(shù)是0.65；股票乙的期望報酬率是1

14、6，系數(shù)是0.9，標準差是0.15。要求：（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，計算無風險報酬率和股票組合的報酬率；（2）計算股票甲的標準差；（3）計算乙股票與市場的相關系數(shù)。5甲公司準備投資100萬元購入由a、b、c三種股票構成的投資組合，三種股票占用的資金分別為20萬元、30萬元和50萬元，即它們在證券組合中的比重分別為20、30和50，三種股票的貝他系數(shù)分別為0.8、1.0和1.8。無風險收益率為10，平均風險股票的市場必要報酬率為16。要求:（1）計算該股票組合的綜合貝他系數(shù)；（2）計算該股票組合的風險報酬率；（3）計算該股票組合的預期報酬率；（4）若甲公司目前要求預期報酬率為19，且對b股票的

15、投資比例不變，如何進行投資組合。6.已知：a、b兩種證券構成證券投資組合。a證券的預期收益率10%，方差是0.0144，投資比重為80%；b證券的預期收益率為18%，方差是0.04，投資比重為20%；a證券收益率與b證券收益率的協(xié)方差是0.0048。要求：（1）計算下列指標：該證券投資組合的預期收益率；a證券的標準差；b證券的標準差；a證券與b證券的相關系數(shù)；該證券投資組合的標準差。（2）當a證券與b證券的相關系數(shù)為0.5時，投資組合的標準差為12.11%，結合（1）的計算結果回答以下問題：相關系數(shù)的大小對投資組合收益率有沒有影響？相關系數(shù)的大小對投資組合風險有什么樣的影響？答案及解析一、名詞

16、解釋解釋：略二、單項選擇題1答案:b解析:pa（p/a，10%，8）（p/a，10%，4）1000（5.33493.1699）2165（元）。2答案：a解析：即付年金終值=年金額即付年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)表期數(shù)加1系數(shù)減1）=（f/a，10%，11）-1=18.531-1=17.531。3答案：a解析：這是關于復利終值的計算，設本金為p，則復利終值為2p，期數(shù)為4年，要求計算年利率。計算過程為:f=p（1+i） 則:2p=p（1+i/2）；i=18.10%4答案：b解析：當計息期短于1年時，表明其復利次數(shù)超過一次，所以其實際利率大于名義利率。5答案：c解析：償債基金系數(shù)和年金終值系數(shù)互

17、為倒數(shù)。償債基金系數(shù)=1/4.641=0.215。6答案：a解析：每年末等額償還，相當于一個10年期普通年金，其現(xiàn)值為50000元；根據(jù)普通年金現(xiàn)值公式：p=a（pa，12，10），可計算出a等于50000/5.6502=8849元。7答案：b解析：本題是遞延年金現(xiàn)值計算的問題。本題總的期限為8年，由于后5年每年初有流量，即在第4到8年的每年初也就是第3到7年的每年末有流量，與普通年金相比，少了第1年末和第2年末的兩期a，所以遞延期為2，因此現(xiàn)值=500（p/a，10%，5）（p/f，10%，2）=5003.7910.826=1565.688答案：a解析:在期望值不同的情況下，標準離差率越大，

18、風險越大。9答案：c解析：本題的測試點是系數(shù)的含義。系數(shù)大于1，表明該股票的市場風險大于整個市場股票的風險；系數(shù)小于1，表明該股票的市場風險小于整個市場股票的風險；若某股票的系數(shù)等于1，表明該股票的市場風險等于整個市場股票的風險。 10答案：c解析：證券投資組合的非系統(tǒng)風險是公司特有風險，它是由影響個別公司的特有事件引起的，能夠通過證券投資組合來分散。而選項abd均屬于系統(tǒng)風險。11答案：c12.答案：d解析：標準離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；標準離差率適用于期望值相同或不同的情況，在期望值不同的情況下，標準離差率越大，風險越大。13答案：c解析：

19、風險的一個衡量標準就是標準離差率，標準離差率=標準離差/期望值；如果兩個投資項目預期收益的標準離差相同，而期望值不同，則這兩個項目標準離差率不同，即風險不同；由于預期收益率=無風險收益率風險收益率，所以這兩個項目的預期收益率不同。14答案:d解析:證券市場線能夠清晰地反映個別資產(chǎn)或投資組合的必要收益率與其所承擔的系統(tǒng)風險系數(shù)之間的線性關系。15答案：a解析：協(xié)方差相關系數(shù)一項資產(chǎn)的標準差另一項資產(chǎn)的標準差0.50.20.40.04。三、多項選擇題1答案：ab解析：遞延年金現(xiàn)值的計算：遞延年金現(xiàn)值=a（p/a，i，n-s）（p/f，i，s）=a（p/a，i，n）-（p/a，i，s）現(xiàn)值的計算（如

20、遇到期初問題一定轉化為期末）該題的年金從第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數(shù)為15期。2答案：bcd解析：零存整取儲蓄存款的整取額相當于年金的終值。3答案：acd4答案：ab解析：償債基金年金終值償債基金系數(shù)年金終值/年金終值系數(shù)，所以a正確；先付年金終值普通年金終值（1i）年金普通年金終值系數(shù)（1i），所以b正確。選項c的計算與普通年金終值系數(shù)無關，永續(xù)年金不存在終值。5答案：abcd解析：根據(jù)有關公式及其關系可計算得之，關鍵在于掌握各個系數(shù)的基本計算公式，尤其是（f/p，i，n）（1i）n。6答案：abd解析： 在進行兩個投

21、資方案比較時，投資者完全可以接受的方案應該是收益相同、風險較小的方案，或收益較大、風險較小的方案，或風險相同、收益較大的方案。 7答案：abd解析：根據(jù)投資組合方差的計算公式得出答案。 8答案：bcd解析：市場平均收益率r無風險收益率+市場風險溢價，無風險收益率r變大，r也會相應變大，也就是說市場風險溢價（r-r）是不變的。r=r+（r-r），貝他系數(shù)和市場風險溢價（r-r），都是不變的，所以r與r的提高數(shù)量相同，因此所有資產(chǎn)r提高的數(shù)量相同，都等于無風險收益率增加的數(shù)量。9答案：abcd解析：按照資本資產(chǎn)定價模型，證券投資組合必要收益率=無風險收益率證券投資組合的系數(shù)（市場收益率無風險收益率

22、），而投資組合中各證券的系數(shù)和各種證券在證券組合中的比重決定了證券投資組合的系數(shù)，從而影響證券投資組合必要收益率。10答案：ac解析：風險收益是超過無風險收益的額外收益，而無風險收益率等于資金時間價值加上通貨膨脹補貼率，所以b錯；期望的投資報酬率由無風險報酬率和風險報酬率兩部分組成，所以選項d是錯誤的。四、判斷題1答案：錯解析：等量資金在不同時點上的價值不相等，根本的原因是資金時間價值的存在，即使不存在通貨膨脹，由于資金時間價值的存在，也會使資金在不同的時點價值不相等。2答案：錯解析：從量的規(guī)定性來看，資金時間價值是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。國庫券是一種幾乎沒有風險的有

23、價證券，在沒有通貨膨脹的前提下，其利率可以代表資金時間價值。3答案：錯 解析：年金是指等額、定期的系列收支，只要間隔期相等，不一定間隔是一年。4答案：對解析：因為復利現(xiàn)值p=f（1+i），現(xiàn)值與期限、利率都是反方向變動的。 5答案：錯解析：風險報酬就是投資者因冒風險進行投資而實際獲得的超過無風險報酬率（包括資金時間價值和通貨膨脹附加率），而不是資金時間價值的那部分額外報酬。6答案：錯解析：無風險收益率=資金時間價值率+通貨膨脹率=14%7答案:對8答案:錯解析:通過分散投資，只能抵消非系統(tǒng)性風險而不能抵消系統(tǒng)風險，所以包括全部股票投資的組合風險是系統(tǒng)風險而不是為零。9答案：錯。解析：不論投資組

24、合中兩項資產(chǎn)之間的相關系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項資產(chǎn)的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變，但在不同的相關系數(shù)條件下，投資組合收益率的標準離差卻隨之發(fā)生變化。10答案：錯。解析：組合投資只能達到分散非系統(tǒng)性風險的目的，而系統(tǒng)性風險是不能通過風險的分散來消除的。11答案：錯解析：只有證券之間的收益變動不具有完全正相關關系時，證券投資才會降低風險。12答案：對五、簡答題解釋：略六、計算分析題1答案及解析：法1：根據(jù)題意，已知p=42 000，a=6 000，n=10，求i（與預期最低借款利率8%比較）則：（p/a，i，10）=p/a=42 000/6 000=7=ci=7%+（8%

25、-7%）=7.075 8%可見此人的計劃借款利率低于預期最低借款利率，不能按原計劃借到款項。法2：已知a=6 000，i=8%，n=10，求p（與擬借款額比較）p=6000（p/a，8%，10）=60006.7101=40260.642000即此人最多只能借到40260.6元，不能按原計劃借到款項。2答案及解析：第一種方案下公司要付出的現(xiàn)值=20萬元第二種方案下公司要付出的現(xiàn)值為（有3種計算方式）：（1）p=40000（p/a，10%，9）-（p/a，10%，2）=16.09（萬元）（2）p=40000（f/a，10%，7）（p/f，10%，9）=16.09（萬元）（3）p=40000（p/a

26、，10%，7）（p/f，10%，2）=16.09（萬元）第三種方案下:p=30000（a/p，10%，8）+40000（p/f，10%，9）+50000（p/f，10%，10）=300005.3349+400000.4241+500000.3855=196286=19.63（萬元）3種方案相比，第二種方式下付出的現(xiàn)值最小，因此應選擇第二種方案。3答案及解析：（1）a項目：2000.2+1000.6+500.2=l10（萬元）b項目：3000.2+1000.6+（-50）0.2=110（萬元）（2）a項目標準差:=48.99b項目標準差:=111.36（3）a項目的標準離差率=48.99/110=44.54% b項目的標準離差率=111.36/110=101.24% a項目的風險收益率=8%44.54%=3.56% b