資產(chǎn)評價案例分析—商標權(quán)評價案例

1、商標獨家使用權(quán)的評估說明： 本案例涉及的是商標獨家使用權(quán)的評估。案例分析中明 確指出了商標價值的內(nèi)涵，且由企業(yè)的超額收益所體現(xiàn)。由此，選用 超額收益法對商標進行評估。 其間重點介紹了超額收益率的計算及預 測思路，進而得出超額收益，計算得到評估結(jié)果。一評估對象A市B股份有限公司的“ B”商標獨家使用權(quán)。二 . 評估目的為A市B股份有限公司進行中外合資提供“ B”商標獨家使用權(quán)的 依據(jù)。三 . 評估基準日本次的評估基準日為： 2007年 4 月 30日四. 評估資產(chǎn)概況被評估“ B”商標包括文字商標和圖形商標。 商標注冊的使用商品 為轎車、小汽車等；類別為第 12 號。商標注冊證號分別為：第 AA

2、 號、第BB號、第CC號、第DD號、第EE號、第FF號。注冊商標人： A市B股份有限公司。B商標主要使用在B牌汽車上。B牌汽車具有 優(yōu)質(zhì)低耗、適合中國國情等特點，在消費者中贏得了信譽，贏得了市 場，產(chǎn)品基本上每年盡產(chǎn)盡銷。B牌產(chǎn)品先后榮獲“消費者喜愛品牌”、“國產(chǎn)精品”、“最佳中國市場名牌”等各種榮譽稱號。B牌產(chǎn)品，已 經(jīng)獲得消費者和社會的贊譽和認同， 在特定的市場范圍內(nèi)有著廣泛的 知名度。五 . 評估依據(jù)1. 委托方提供的資產(chǎn)評估申報材料；2. 委托方提供的有關(guān)商標權(quán)屬證明； 年與 2006年中國汽車工業(yè)年鑒 ； 年與 2006 年中國統(tǒng)計年鑒； 5.國家計劃委員會 2004年 4月 29日

3、頒布的汽車工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策 ； 市汽車工業(yè)（集團）有限公司的“九五規(guī)劃” ； 7.中華人民共和國商標法8. 2003-2006年B牌產(chǎn)品銷售量、價格變動表；9. 評估公司所掌握的其他資料。六 . 評估方法及步驟（一）評估分析與評估方法商標的價值是對使用該商標的商品質(zhì)量、性能、服務等效用因素 的綜合顯示，甚至是效用性能比的標志。具體地說， B 商標是 B 牌產(chǎn) 品性能、質(zhì)量，生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營素質(zhì)、技術(shù)狀況、管理狀況、營銷技能 的綜合體現(xiàn)，因此，嚴格地說，本次商標評估的內(nèi)涵應該是綜合體現(xiàn) 其超額收益能力的商標及其他無形資產(chǎn)的價值， 其中主要包括引進處 方的H型汽車生產(chǎn)技術(shù)、B三廂式汽車技術(shù)等專有技術(shù)貢獻。

4、B商標 的經(jīng)濟價值源于企業(yè)擁有的技術(shù)和管理水平， 由企業(yè)的超額收益所體 現(xiàn)。因此，本次評估選用超額收益法，對 B 商標（上述第四部分評估 資產(chǎn)概況中所限定的商標）獨家使用權(quán)的價格進行評估。（二）評估思路1根據(jù)企業(yè)提供的企業(yè)評估基準日前 5年（實為4年4個月）的 財務報告和相關(guān)企業(yè)的經(jīng)濟指標統(tǒng)計數(shù)據(jù)，進行歷史數(shù)據(jù)分析，獲取企業(yè)銷售額和“利潤總額/銷售收入”的變化情況，計算出“利潤總 額/銷售收入”指標；2. 將企業(yè)的“利潤總額/銷售收入”指標與同行相比，測算出企 業(yè)的超額利潤率（超額利潤/銷售收入）；3. 在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的條件下，按照國際評估慣例，對企業(yè)未來5年的銷售收入、超額利潤率進行預測；對

5、未來 5年以后的數(shù)據(jù)，取第 5年的值；4. 確定適當?shù)恼郜F(xiàn)率；5. 評估商標獨家使用權(quán)的價值。（三）評估過程說明1.企業(yè)評估基準日。目前的財務數(shù)據(jù)的分析根據(jù)財務報表，計算出企業(yè)的銷售收入和利潤總額變動情況，如下表所示：項目2003 年2004 年2005 年2006 年2007 年 1-4月均值銷售收入334379392504169比上年遞增（%）利潤總額（萬元）2133576619利潤總額/ 銷售收入（g）表中的數(shù)據(jù)顯示：銷售收入迅速增長平均增長速度為。除了2005年由于生產(chǎn)能力的擴大產(chǎn)生了一個飛躍，其增長趨勢較為平穩(wěn);反映企業(yè)獲利能力的g值隨銷售收入的增加而增加，且幅度有收斂趨勢，這與規(guī)模

6、收益理論是一致的。2確定超額收益率。經(jīng)分析“利潤總額/銷售收入”是一個較穩(wěn)定地反映企業(yè)收益高 低的相對指標。因此，我冷選擇被評估企業(yè)與同行業(yè)的利潤總額/銷售收入之差，作為本次評估的超額收益率，相應地超額收益二超額收益率銷售收入。根據(jù)被評估企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)、中國汽車工業(yè)年鑒及同行業(yè)的相應數(shù)據(jù)，計算出評估基準日前被評估企業(yè)的超額收益率，如下表所示:項目2003 年2004 年2005 年2006 年均值被評估企業(yè) 的 g (%)比上年遞增(%)汽車行業(yè)的g(%)比上年遞增(%)超額收益率(%)比上年遞增(%)從上表中我們可以看出:(1) g值增長速度較快，2003年為%, 2006年則增至，平均增長

7、 率達%, g值幅度波動大，并趨于收斂；(2) 汽車行業(yè)的g值逐年遞增，但增長速度較被評企業(yè)的g值增長 速度慢且相對平衡；(3) 超額收益率波動較大，平均值為 ，但由于上述(1)、( 2)所 述兩種 g 值的趨勢的綜合， 超額收益率趨于遞減， 超額收益率的這一 趨勢與超額利潤平均化這一經(jīng)濟規(guī)律相符。3. 對企業(yè)未來銷售收入和超額收益率的預測。 在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營、資產(chǎn)持續(xù)使用、技術(shù)進步基本不變和政策穩(wěn)定 的前提下，根據(jù)資產(chǎn)占有方提供的 2003年至 2007年14 月的財務 報表、企業(yè)的生產(chǎn)能力、 產(chǎn)品銷售計劃、 市場預測資料、 同行業(yè) 2003 年至 2007 年的歷史數(shù)據(jù)、汽車產(chǎn)業(yè)政策，對被評

8、估企業(yè) 2007 年(5 12月)至 2011年產(chǎn)品銷售收入用增長曲線法建立預測模型擬合銷 售收入曲線進行預測。 2011 年以后的預測屬長期預測值，不宜用公 式法預測，所以，評估人員通過對市場和產(chǎn)業(yè)政策的分析，認為取 2011 年的預測值作為 2011年以后各年的預測值是合理的。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)， 一方面考慮到汽車工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策有關(guān) “改變目前 投資分散、生產(chǎn)規(guī)模過小、產(chǎn)品落后的狀況，增強企業(yè)開發(fā)能力，提 高產(chǎn)品和技術(shù)裝備水平，促進產(chǎn)業(yè)組織的合理化，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟”扶 優(yōu)扶強的宗旨， 另一方面考慮超額利潤平均化這一經(jīng)濟規(guī)律， 用趨勢 外推法建立預測模型。 趨勢外推法的基本原理是根據(jù)時間序列的長期 趨

9、勢，以時間為自變量，序列指標為因變量，擬全y=f(t),據(jù)以進行外推預測。這是把 2003年的數(shù)據(jù)設(shè)為 1，以后 t 值另 1，即自變量取 1， 2， 3， 4， 5.建立銷售收入與 t 的函數(shù)，對 20072011 年超額收益進 行預測，如下表所示：2007 2011年被評估企業(yè)的銷售收入和超額收益預測項目2007年5月12月2008 年2009 年2010 年2011 年銷售收入（萬元）365588631690723超額收益率（%）4折現(xiàn)率的選擇合理確定折現(xiàn)率是收益法在商標評估中得以恰當運用的重要前提 條件之一，同時也是難點和障礙之一。主要是因為信息資源的短缺， 而不是確定方法本身的技術(shù)含

10、量高。在運用超額收益現(xiàn)值法對商標進 行評估的過程中，折現(xiàn)率的確定可以采用多種方法，目前常用的方法 主要有：（1）風險累加法。所謂風險累加法，就是無風險報酬率與風險報酬 率之和作為商標評估的折現(xiàn)率。無風險報酬率主要采用政府所發(fā)行的 債券的利率，但也有采用銀行一年定期存款利率作為無風險報酬率， 風險報酬率在這是主要指的是行業(yè)風險報酬率。所以有以下公式：折現(xiàn)率（r）二無風險報酬率+風險報酬率（2）以企業(yè)所屬行業(yè)的平均資金利潤率作為折現(xiàn)率。因為在計算超額收益時就是以整個行業(yè)作為對照系。其計算公式為：折現(xiàn)率（r）二所屬行業(yè)的平均資金利潤率行業(yè)平均資金利潤率即行業(yè)所占用資金總額（含固定資產(chǎn)原值+定額流動資

11、產(chǎn)）與年稅后利潤總額的百分比。其中，用平均資金利潤 率作為預期收益的本金化率是根據(jù)我國國情而考慮的。在本次評估中，選擇第二種方法確定折現(xiàn)率（r），以2006年中國汽車工業(yè)統(tǒng)計年鑒公布數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)參考汽車行業(yè)的平均利潤率及風險收益等因素，選取折現(xiàn)率（r）為15%。5.評估值的計算。（1）商標獨家使用權(quán)評估值的計算如下表所示:項目2007 年 512月2008 年2009 年2010 年2011 年總計總銷售收 入（萬兀）363588631690723超額收益率（%）超額收益121918181869凈超額收益81212121258折現(xiàn)系數(shù)凈現(xiàn)值71087642評估值84B商標2007年一2011年帶來的超額收益的現(xiàn)值為萬元。本案例對商標進行評估的時候我們假定持續(xù)經(jīng)營，并且合理假定了公司2011年以后的經(jīng)營與2011年保持一致。商標價值的評估值可以分解為兩 階段之和：20072011年不穩(wěn)定的現(xiàn)金流量模型和 2011年收兵永續(xù) 年金模型。2011年以后的收益貼現(xiàn)可以用以下公式計算得到：V1=