內(nèi)含報(bào)酬率法在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用

1、 內(nèi)含報(bào)酬率法在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用 沈艷秋（雞西先力機(jī)電設(shè)備制造有限公司，黑龍江 雞西市 158100）摘 要：內(nèi)含報(bào)酬率是指使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率，也就來(lái)自www.lw5u.com是使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率和內(nèi)在獲利能力，大于項(xiàng)目資金成本或最低報(bào)酬率，則方案可行，并且內(nèi)含報(bào)酬率越大越好；內(nèi)含報(bào)酬率小于項(xiàng)目資金成本或最低報(bào)酬率，則方案不可行。內(nèi)含報(bào)酬率是方案本身的投資報(bào)酬率，能直觀地反映投資方案的實(shí)施對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。關(guān)鍵詞：內(nèi)含報(bào)酬率；現(xiàn)金流量；現(xiàn)值作者簡(jiǎn)來(lái)自www介：沈艷秋（1970-），女，民族：漢，學(xué)歷：研究生，職

2、稱(chēng)：高級(jí)會(huì)計(jì)師，工作單位：雞西先力機(jī)電設(shè)備制造有限公司，研究方向：集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)管理。一、內(nèi)含報(bào)酬率法的概念及其優(yōu)勢(shì)所謂內(nèi)含報(bào)酬率，是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說(shuō)是使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法雖然考慮了時(shí)間價(jià)值，可以說(shuō)明投資方案高于或低于某一特定的投資報(bào)酬率，但沒(méi)有揭示方案本身可以達(dá)到的具體的報(bào)酬率是多少。內(nèi)含報(bào)酬率是根據(jù)方案的現(xiàn)金流量計(jì)算的，是方案本身的投資報(bào)酬率。采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)估，正確選擇折現(xiàn)率是關(guān)鍵。因?yàn)檎郜F(xiàn)率的高低將影響投資方案的優(yōu)先順序，進(jìn)而影響投資評(píng)價(jià)的結(jié)論。企業(yè)可以投資項(xiàng)目的資金成本作為折現(xiàn)率，也可以投資項(xiàng)目的機(jī)

3、會(huì)成本作為折現(xiàn)率，或以行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率。若選擇的折現(xiàn)率過(guò)低，將會(huì)使一些經(jīng)濟(jì)效益較差的項(xiàng)目通過(guò)投資評(píng)估，浪費(fèi)企業(yè)有限的資源；若選擇的折現(xiàn)率過(guò)高，則會(huì)導(dǎo)致一些效益較好的項(xiàng)目不能通過(guò)投資評(píng)估，從而使企業(yè)資金閑置，不能充分發(fā)揮現(xiàn)有資源的作用。正是由于應(yīng)用凈現(xiàn)值法時(shí)折現(xiàn)率不易確定，故而限制了其應(yīng)用范圍。二、內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算原理內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算，通常需要“逐步測(cè)試法”。首先估計(jì)一個(gè)折現(xiàn)率，用它來(lái)計(jì)算方案的凈現(xiàn)值；如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，說(shuō)明方案本身的報(bào)酬率超過(guò)估計(jì)的折現(xiàn)率，應(yīng)提高折現(xiàn)率后進(jìn)一步測(cè)試；如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說(shuō)明方案本身的報(bào)酬率低于估計(jì)的折現(xiàn)率，應(yīng)降低折現(xiàn)率后進(jìn)一步測(cè)試。經(jīng)過(guò)多次測(cè)試，尋找出

4、使凈現(xiàn)值接近于零的折現(xiàn)率，即為方案本身的內(nèi)含報(bào)酬率。下面結(jié)合實(shí)例分析內(nèi)含報(bào)酬率法的計(jì)算原理【實(shí)例】設(shè)折現(xiàn)率為10，有三項(xiàng)投資方案。有關(guān)數(shù)據(jù)如表1。經(jīng)計(jì)算a、b、c三個(gè)方案的凈現(xiàn)值分別為1 669元、1 557元和-560元。根據(jù)以上資料，已知a方案的凈現(xiàn)值為正數(shù)，說(shuō)明它的投資報(bào)酬率大于10，因此，應(yīng)提高折現(xiàn)率進(jìn)一步測(cè)試。假設(shè)以18為折現(xiàn)率進(jìn)行測(cè)試，其結(jié)果凈現(xiàn)值為負(fù)499元。下一步降低到16重新測(cè)試，結(jié)果凈現(xiàn)值為9元，已接近于零，可以認(rèn)為a方案的內(nèi)含報(bào)酬率是16。測(cè)試過(guò)程見(jiàn)表2。b方案用18作為折現(xiàn)率測(cè)試，凈現(xiàn)值為負(fù)22元，接近于零，可認(rèn)為其內(nèi)含報(bào)酬率為18。測(cè)試過(guò)程見(jiàn)表3。c方案各期現(xiàn)金流入量相等，符合年金形式，內(nèi)含報(bào)酬率可直接利用年金現(xiàn)值表來(lái)確定，不需要進(jìn)行逐步測(cè)試。設(shè)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與原始投資相等：計(jì)算出各方案的內(nèi)含報(bào)酬率以后，可以根據(jù)企業(yè)的資本成本或要求的最低投資報(bào)酬率對(duì)方案進(jìn)行取舍。假設(shè)資本成本是10%，