基于航運(yùn)企業(yè)視角的船舶融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究

1、 基于航運(yùn)企業(yè)視角的船舶融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究 劉津銘1 袁象2（1.上海市海洋管理事務(wù)中心，上海 200050；2.上海海事大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，上海 201306）摘要：由于航運(yùn)業(yè)和船舶自身特點(diǎn)等原因，船舶融資業(yè)務(wù)在航運(yùn)業(yè)及相關(guān)企業(yè)中的作用日益明顯。船舶融資作為航運(yùn)市場(chǎng)、造船市場(chǎng)以及金融市場(chǎng)的紐帶，對(duì)于促進(jìn)全球航運(yùn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展、保證航運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈完整，進(jìn)而推動(dòng)全球貿(mào)易有序發(fā)展，具有舉足輕重的作用。但對(duì)于航運(yùn)公司、造船廠以及融資方而言，采用船舶融資的方式進(jìn)行船舶交易，在資金安全、運(yùn)營(yíng)連續(xù)性等方面都存在相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)船舶融資過(guò)程中有可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效識(shí)別，進(jìn)而采取相應(yīng)措施進(jìn)行具有針對(duì)性的

2、防范，對(duì)船舶融資產(chǎn)業(yè)鏈上的各參與方都尤為重要。關(guān)鍵詞：航運(yùn)企業(yè)；船舶融資風(fēng)險(xiǎn)；指標(biāo)體系f560.6文獻(xiàn)標(biāo)志碼：a：1000-8772（2016）04-0080-03收稿日期：2015-12-08作者簡(jiǎn)介：劉津銘（1989-），女，吉林白城人，助理工程師，研究方向：海洋經(jīng)濟(jì)；袁象（1971-），男，河北秦皇島人，副教授，研究生導(dǎo)師，研究方向：航運(yùn)金融等。1.船舶融資概述1.1 船舶融資船舶融資，是指航運(yùn)企業(yè)或造船企業(yè)以船舶資產(chǎn)抵押，或者以船舶持續(xù)使用產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為第二還款來(lái)源，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)或證券市場(chǎng)等途徑籌措資金，以彌補(bǔ)其自有資金的不足。航運(yùn)企業(yè)進(jìn)行船舶融資的目的是，擁有一支在船舶數(shù)量、船型、

3、船齡、運(yùn)輸質(zhì)量等方面盡可能滿足市場(chǎng)需要，同時(shí)在同行業(yè)中具有相當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)力的船隊(duì)。就我國(guó)而言，目前可以為船舶融資提供直接貸款的銀行包括，政策性銀行以及商業(yè)銀行。政策性銀行主要包括中國(guó)進(jìn)出口銀行和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行。從商業(yè)銀行獲得貸款是船舶融資最普遍的方式，自1 9 8 7年招商銀行率先在全國(guó)開(kāi)展船舶融資業(yè)務(wù)以來(lái)，商業(yè)銀行船舶融資業(yè)務(wù)在我國(guó)迅速發(fā)展，并演變出多種形式。1.2 船舶融資風(fēng)險(xiǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)是指在融資活動(dòng)中，由于策劃不當(dāng)或執(zhí)行不力等原因而引起經(jīng)濟(jì)實(shí)體的預(yù)期收益發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)際交易中，通常受到外界環(huán)境、經(jīng)營(yíng)決策以及財(cái)務(wù)狀況等因素的影響。船舶行業(yè)是資本密集型行業(yè)，涉及資金數(shù)額巨大，營(yíng)運(yùn)周期長(zhǎng)，融資業(yè)務(wù)

4、專業(yè)性強(qiáng)，經(jīng)常涉及國(guó)際間多方合作，因此融資業(yè)務(wù)雙方都面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)對(duì)船舶融資的研究起步較晚，現(xiàn)有的研究機(jī)構(gòu)和咨詢機(jī)構(gòu)數(shù)量不多，而且專業(yè)水平有限，這就使我國(guó)航運(yùn)企業(yè)在開(kāi)展船舶融資活動(dòng)時(shí)存在更多的不確定性。船舶融資風(fēng)險(xiǎn)除了具有其他融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的共性外，還有其獨(dú)特性，諸如融資決策機(jī)會(huì)成本高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，運(yùn)作周期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)波及面廣等。2.船舶融資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系2.1 航運(yùn)企業(yè)船舶融資風(fēng)險(xiǎn)影響因素分析船舶融資從籌措、實(shí)施到完成都存在一系列風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)可以分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指航運(yùn)企業(yè)面臨的外部環(huán)境以及自然災(zāi)害等因素，對(duì)企業(yè)船舶融資所造成的風(fēng)險(xiǎn)，如全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策的變動(dòng)等。

5、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是從航運(yùn)企業(yè)自身角度出發(fā)，指航運(yùn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中由于自身原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)，例如高層決策失誤、資金使用成本上升、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，這類風(fēng)險(xiǎn)具有較高的可控性，可以采取適當(dāng)?shù)拇胧﹣?lái)規(guī)避或者降低其對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。結(jié)合船舶融資的具體情況，及融資風(fēng)險(xiǎn)的特征，航運(yùn)企業(yè)船舶融資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素可以歸結(jié)為以下幾種。2.1.1 市場(chǎng)環(huán)境。船舶在營(yíng)運(yùn)過(guò)程中很容易受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響。世界范圍內(nèi)的金融環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、貿(mào)易環(huán)境以及航運(yùn)市場(chǎng)的景氣程度等，都有可能對(duì)航運(yùn)業(yè)產(chǎn)生不利影響，具體到企業(yè)的層面就會(huì)演變成航運(yùn)企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下，市場(chǎng)環(huán)境引起的風(fēng)險(xiǎn)不能人為控制，對(duì)于航運(yùn)企業(yè)來(lái)講也很難規(guī)避，而且其危害通常很大

6、，一旦發(fā)生，波及范圍內(nèi)的航運(yùn)企業(yè)只能采取措施應(yīng)對(duì)，爭(zhēng)取將其損失降低到最低水平。2.1.2經(jīng)營(yíng)狀況。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況在一定程度上會(huì)影響船舶融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。良好的經(jīng)營(yíng)狀況可以說(shuō)是企業(yè)最具說(shuō)服力的證據(jù)，是企業(yè)確保融資業(yè)務(wù)順利進(jìn)行的有力保障。企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況除了受市場(chǎng)環(huán)境等外在因素的影響外，也受到企業(yè)員工及管理者素質(zhì)的影響，如果管理層在選擇船型及大小時(shí)未能充分考慮其利用效率與實(shí)際可操作性，或船舶航行區(qū)域及運(yùn)輸貨物選擇有誤等，都有可能為企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。2.1.3政策法規(guī)影響。船舶融資業(yè)務(wù)的發(fā)展受到航運(yùn)業(yè)相關(guān)法律法規(guī)的制約，如果這些法律法規(guī)及政策發(fā)生改變，將不可否認(rèn)的對(duì)航運(yùn)企業(yè)船舶融資業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。就目前的發(fā)展情況

7、來(lái)看，與航運(yùn)企業(yè)船舶融資業(yè)務(wù)相關(guān)的政策主要表現(xiàn)在國(guó)家稅收制度、稅率變動(dòng)以及投融資政策方面。但是，就航運(yùn)業(yè)及船舶融資業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)看，新政策法規(guī)的出臺(tái)并不都會(huì)為航運(yùn)企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，有些法律法規(guī)往往對(duì)航運(yùn)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生積極有利的影響，航運(yùn)企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)確區(qū)分。除此之外，船舶技術(shù)、金融環(huán)境波動(dòng)等因素，都可能通過(guò)船舶運(yùn)營(yíng)情況影響到船舶融資的進(jìn)行，進(jìn)而對(duì)航運(yùn)企業(yè)的盈利情況產(chǎn)生影響。2.2 船舶融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立2.2.1評(píng)價(jià)指標(biāo)選取的原則。指標(biāo)的選取是進(jìn)行評(píng)級(jí)工作的第一步，關(guān)系到后續(xù)工作能否順利進(jìn)行，以及評(píng)級(jí)結(jié)果是否具有參考價(jià)值。（1）整體性。雖然體系中各指標(biāo)是從某一方面反映被評(píng)價(jià)對(duì)象的狀態(tài)或發(fā)展趨勢(shì)

8、，但評(píng)價(jià)指標(biāo)體系是一個(gè)整體，每個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)都是其中的一環(huán)，這些環(huán)節(jié)需要環(huán)環(huán)相扣，既不能重復(fù)，更不能互相矛盾，而應(yīng)該形成一種相輔相成的關(guān)系，使指標(biāo)體系成為一個(gè)科學(xué)的有機(jī)整體。（2）公正性。選取評(píng)價(jià)指標(biāo)應(yīng)站在客觀的立場(chǎng)上，不能帶有主觀性，堅(jiān)決反對(duì)不尊重事實(shí)、根據(jù)主觀臆斷盲目建立指標(biāo)體系，使其嚴(yán)重偏離評(píng)價(jià)目的。（3）全面性。評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的內(nèi)容應(yīng)盡可能全面覆蓋與評(píng)價(jià)對(duì)象相關(guān)的各方面因素，避免由于片面性使評(píng)價(jià)結(jié)果有失偏頗。為使指標(biāo)體系可以準(zhǔn)確反映評(píng)估對(duì)象的特點(diǎn)與實(shí)際情況，在選取指標(biāo)的過(guò)程中，不僅要考核評(píng)價(jià)對(duì)象以往的業(yè)績(jī)，還要對(duì)其未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)及發(fā)展?jié)摿M(jìn)行合理預(yù)判；不僅要考慮評(píng)價(jià)對(duì)象自身的因素，還要將其發(fā)

9、展的大環(huán)境，以及制約或促進(jìn)其發(fā)展的影響因素納入考慮范圍，最大程度上確保對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象予以全面評(píng)價(jià)。2.2.2 船舶融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系根據(jù)前述分析，本文將航運(yùn)企業(yè)船舶融資風(fēng)險(xiǎn)作為目標(biāo)層（評(píng)價(jià)對(duì)象），建立船舶融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，見(jiàn)表1。2.2.3 主要指標(biāo)解釋（1）外部環(huán)境包括國(guó)內(nèi)政策、國(guó)際政治環(huán)境、世界貿(mào)易情況、匯率變化、行業(yè)投資情況、航運(yùn)業(yè)景氣程度及周期性等。其具體的指標(biāo)以定性為主。世界貿(mào)易情況。世界貿(mào)易情況主要是指貿(mào)易發(fā)展大環(huán)境以及各相關(guān)國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易情況，航運(yùn)業(yè)務(wù)多為進(jìn)出口貿(mào)易服務(wù)，世界貿(mào)易形勢(shì)的好壞直接關(guān)系到航運(yùn)業(yè)的發(fā)展，也會(huì)波及到船舶融資業(yè)務(wù)。行業(yè)投資情況。行業(yè)投資對(duì)于船舶融資風(fēng)險(xiǎn)的影

10、響主要體現(xiàn)在投資規(guī)模上。對(duì)于航運(yùn)業(yè)來(lái)說(shuō)，如果投資過(guò)于謹(jǐn)慎，那么大型航運(yùn)企業(yè)或老牌航運(yùn)企業(yè)更易獲得資金支持，中小型航運(yùn)企業(yè)則容易受到排擠；反之，如果投資情況過(guò)于寬松，融資成本較低，則容易造成整個(gè)航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)力過(guò)剩。航運(yùn)業(yè)景氣程度及周期性。航運(yùn)業(yè)是一個(gè)明顯的周期性行業(yè)，船舶融資作為航運(yùn)業(yè)的一個(gè)組成部分，其發(fā)展受到航運(yùn)業(yè)景氣程度及航運(yùn)周期性的影響。目前，航運(yùn)業(yè)仍處于寒冬期，航運(yùn)波動(dòng)處于低谷，此時(shí)，航運(yùn)公司對(duì)于造船等船舶活動(dòng)慎之又慎，這在一定程度上制約了船舶融資行業(yè)的發(fā)展。（2）企業(yè)的素質(zhì)包括企業(yè)規(guī)模、領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)、員工素質(zhì)、資產(chǎn)情況等。具體的指標(biāo)以定性為主。領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)。領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)體現(xiàn)在其管理理念、領(lǐng)導(dǎo)能

11、力、個(gè)人信譽(yù)等方面，優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)者可以利用自身的影響力和號(hào)召力在多變的市場(chǎng)環(huán)境中抵御風(fēng)險(xiǎn)，適應(yīng)新局面，帶領(lǐng)企業(yè)朝好的方向發(fā)展。員工素質(zhì)。員工素質(zhì)體現(xiàn)在專業(yè)經(jīng)驗(yàn)、受教育水平、年齡構(gòu)成等方面。一家擁有大批高素質(zhì)員工的航運(yùn)企業(yè)更可能維持企業(yè)的可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，開(kāi)展船舶融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。（3）企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況直接關(guān)系到企業(yè)的履約能力，具體包括經(jīng)營(yíng)效益、盈利能力、償債能力幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。企業(yè)財(cái)務(wù)狀況以定量為主。經(jīng)營(yíng)效益。投資者在出資時(shí)，首先要考慮的就是該航運(yùn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益，該指標(biāo)主要通過(guò)企業(yè)的業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)增幅來(lái)反映。盈利能力。航運(yùn)企業(yè)的盈利能力主要表現(xiàn)在資產(chǎn)回報(bào)率上，由于航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)往往不僅限于

12、運(yùn)輸，還包括船舶租賃等，因此應(yīng)對(duì)其資產(chǎn)回報(bào)率進(jìn)行分析。資產(chǎn)回報(bào)率的具體計(jì)算公式為：償債能力。償債能力是評(píng)價(jià)航運(yùn)企業(yè)船舶融資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要方面。由于船舶融資業(yè)務(wù)的還款周期較長(zhǎng)，因此進(jìn)行信用評(píng)級(jí)時(shí)，更看重對(duì)其長(zhǎng)期償債能力的考察。（4）船舶融資標(biāo)的情況也關(guān)系到航運(yùn)企業(yè)能否如期償還貸款。具體的指標(biāo)包括船旗、船舶大小和船齡、船型、航行區(qū)域、船級(jí)評(píng)價(jià)等幾個(gè)方面的指標(biāo)，以定性為主。船旗。船旗是指船舶航行時(shí)懸掛的歸屬國(guó)的國(guó)旗。懸掛船旗的不同往往會(huì)對(duì)船舶航行區(qū)域、稅務(wù)情況、檢驗(yàn)成本等產(chǎn)生很大的影響。船舶的大小和船齡。這兩項(xiàng)指標(biāo)主要考慮的是在登記時(shí)會(huì)有船舶噸位和船齡限制，且收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)因船舶噸位的不同而有所差異，

13、其主要影響船舶運(yùn)營(yíng)的成本因素。同時(shí)，船舶大小還對(duì)載運(yùn)貨物及航行區(qū)域產(chǎn)生影響，這將直接影響船舶的經(jīng)濟(jì)利益。船型。船型主要影響船舶的運(yùn)力、運(yùn)輸貨物種類以及由此產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。另外，不同船型的船舶價(jià)格往往相差很大，因此，如何在船舶的營(yíng)運(yùn)收入與投入成本間尋找平衡點(diǎn)，以尋求最大利益，是船舶融資的關(guān)鍵。3.航運(yùn)公司船舶融資風(fēng)險(xiǎn)管控發(fā)展建議3.1.提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力融資項(xiàng)目前期，航運(yùn)公司會(huì)對(duì)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，但由于市場(chǎng)環(huán)境受到多種因素制約，價(jià)格情況更是瞬息萬(wàn)變，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，以便采取有針對(duì)性的措施進(jìn)行有效規(guī)避，就顯得尤為重要。3.2.完善經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制在船舶融資這種風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)中，事前預(yù)防比事中應(yīng)對(duì)

14、更為重要。因此，航運(yùn)企業(yè)應(yīng)不斷提高經(jīng)營(yíng)管理水平，建立和完善科學(xué)的船舶融資決策機(jī)制，提高事前風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作的準(zhǔn)確性和全面性，對(duì)于未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)做好防范及應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備工作，在船舶融資項(xiàng)目進(jìn)行過(guò)程中，加強(qiáng)監(jiān)督工作，將風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生至得到風(fēng)險(xiǎn)有效信息的時(shí)間縮至最短。同時(shí)，在企業(yè)內(nèi)部形成分工合作且運(yùn)營(yíng)高效的團(tuán)隊(duì)，完善信息披露機(jī)制，使信息在企業(yè)內(nèi)部公開(kāi)透明，在各部門間傳遞流暢。3.3.打造專業(yè)人才隊(duì)伍船舶融資業(yè)務(wù)涉及航運(yùn)、貿(mào)易、金融、法律等多個(gè)學(xué)科領(lǐng)域，除了要求從業(yè)人員具有扎實(shí)的專業(yè)知識(shí)和較高的綜合素質(zhì)外，對(duì)心理素質(zhì)及應(yīng)變能力的要求也相對(duì)嚴(yán)格。目前從事船舶融資業(yè)務(wù)的人員中，掌握各方面技能的全能型人才較為匱乏，這直接影響航運(yùn)企業(yè)船舶融資活動(dòng)的進(jìn)展及盈利水平。因此，除了寄希望于學(xué)校培養(yǎng)專業(yè)人才，航運(yùn)企業(yè)也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)員工的培訓(xùn)，在員工已經(jīng)掌握技能的基礎(chǔ)上，針對(duì)其薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行強(qiáng)化提升，打造全方位涵蓋船舶融資各領(lǐng)域的人才隊(duì)伍，利用專業(yè)知識(shí)應(yīng)對(duì)船舶融資風(fēng)險(xiǎn)。參考文獻(xiàn)：1 郭曉合，曲林遲.我國(guó)船舶融資現(xiàn)狀分析j.江蘇科技大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2008，（3）.2 鄧露.我國(guó)船舶業(yè)融資渠道現(xiàn)狀及國(guó)際模式借鑒研究j.現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2011，（1）.3 李蒞.國(guó)際航