解讀外商融資租賃的“鑫橋模式”

1、解讀外商融資租賃的“鑫橋模式”發(fā)布日期 :2010 年 03 月 22 日文章來(lái)源：人民政協(xié)報(bào)點(diǎn)擊次數(shù):150既及時(shí)便捷地解決了政府和企業(yè)的資金短缺難題，又不增加政府和企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，鑫橋聯(lián)合融資租賃有限公司這家并不為外界所熟悉的融資租賃公司，憑借著自己獨(dú)特的模式贏得了中央直屬企業(yè)、省級(jí)國(guó)資委企業(yè)及城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資平臺(tái)公司的推崇，繼而成為同行業(yè)模仿的對(duì)象。3 月 2 日下午，兩會(huì)委員駐地。劉委員正興致勃勃地和其他委員聊著關(guān)于今年的投資計(jì)劃，這讓記者感到很是詫異。一年前，他呈現(xiàn)給記者的則是滿臉愁容疲憊不堪。去年 2 月初，作為一家大型國(guó)有企業(yè)下屬二級(jí)公司掌門(mén)人的劉先生拿到了一個(gè)投資30 億元

2、左右的大項(xiàng)目，需要項(xiàng)目資本金7 億元。然而，在辦完項(xiàng)目投資的所有審批手續(xù)， 并獲得商業(yè)銀行的項(xiàng)目配套貸款承諾后，母公司因資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)80 以上， 自有資金不足， 無(wú)法下?lián)茉摴P項(xiàng)目資本金。當(dāng)時(shí)正值金融危機(jī)最壞的時(shí)候?！白龊眠@個(gè)項(xiàng)目，日子就好過(guò)了?！崩蟿⒃谌ツ陜蓵?huì)期間告訴記者，“真沒(méi)有心思開(kāi)兩會(huì)?！碧鞜o(wú)絕人之路。就在去年兩會(huì)上，另外一位政協(xié)委員聽(tīng)到劉先生的困難后， 向他推薦了北京一家名為鑫橋聯(lián)合融資租賃有限公司(下稱(chēng)鑫橋租賃公司 ) 。 “之前沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)融資租賃業(yè)務(wù)， 也沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)鑫橋租賃公司呀，能行嗎？結(jié)果，成了！”從假裝疑惑到開(kāi)懷大笑，劉先生向記者“賣(mài)關(guān)子”。在金融危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)候，國(guó)內(nèi)眾

3、多的所謂融資租賃公司或者轉(zhuǎn)讓或關(guān)門(mén)，鑫橋租賃公司到底憑借什么立于不敗之地呢？對(duì)此，劉先生開(kāi)始玩起了神秘 : “如果你想采訪，我可以引薦。不過(guò)，這個(gè)融資租賃公司真的值得探究探究。”正因和鑫橋租賃公司的那次合作，劉先生開(kāi)始對(duì)融資租賃行業(yè)有了深入的認(rèn)識(shí)，以至于打算在今年兩會(huì)上提交一份關(guān)于加快并扶持中國(guó)融資租賃行業(yè)發(fā)展的建議。事實(shí)上，融資租賃業(yè)由于受到各種限制在國(guó)內(nèi)并沒(méi)有得到很好的發(fā)展。那么，是什么原因讓一位全國(guó)政協(xié)委員極力去推動(dòng)并對(duì)鑫橋租賃公司倍加推崇呢？幾經(jīng)周折，記者 5 日終于聯(lián)系上該公司董事局執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官施錦珊博士。和很多海歸人士一樣，施錦珊博士低調(diào)且謙虛。他告訴記者 : “很簡(jiǎn)單，鑫

4、橋租賃公司為老劉設(shè)計(jì)了一套經(jīng)營(yíng)性售后回租方案，問(wèn)題就解決了?！本唧w來(lái)說(shuō)，即該公司將其現(xiàn)有設(shè)施作為租賃物件出售給鑫橋租賃公司，獲得出售租賃物對(duì)價(jià)的現(xiàn)金7 億元；同時(shí)再與鑫橋租賃公司就該租賃物件簽訂回租合同，每半年向鑫橋租賃支付租金，租賃期 5 年，租賃期滿時(shí)租賃物殘值交由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)處理?！斑@一創(chuàng)新的結(jié)構(gòu)化融資安排既達(dá)到 及時(shí)融資、解決資本金缺乏的效果，又不增加該公司的資產(chǎn)負(fù)債率。” 施錦珊解釋說(shuō)?？此坪?jiǎn)單，其實(shí)不然。有著海外多家大型金融機(jī)構(gòu)高管履歷的施錦珊，回國(guó)后在創(chuàng)立并推進(jìn)鑫橋租賃公司業(yè)務(wù)的初期， 同樣經(jīng)歷了 “水土不服” 。直到將國(guó)際國(guó)內(nèi)融資租賃的特點(diǎn)融合在一起并創(chuàng)立了自己的 “鑫橋模式”后，

5、 鑫橋租賃公司才獲得了巨大的成功， 并成為同行業(yè)紛紛模仿的對(duì)象?！蚌螛蚰Ｊ健倍ㄎ恍袠I(yè)走勢(shì)“相比國(guó)外，融資租賃業(yè)在中國(guó)并不是很發(fā)達(dá)。”在位于清華大學(xué)東門(mén)科技大廈的辦公室，鑫橋租賃公司同是留美回國(guó)的董事局副主席李然博士向記者闡述著。據(jù)世界租賃年鑒統(tǒng)計(jì)，全世界租賃平均每年以 30 的速度增長(zhǎng)，成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。從融資租賃對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)來(lái)看，僅以美國(guó)為例，租賃業(yè)對(duì)GDP 的貢獻(xiàn)已超過(guò)30 ?！艾F(xiàn)代融資租賃在從無(wú)到有的發(fā)展歷史中，取得突飛猛進(jìn)發(fā)展的原因歸結(jié)于它不同于其他融資方式的特殊優(yōu)勢(shì)。”李然分析說(shuō)。在我國(guó)直至2009 年底， 雖然融資租賃已經(jīng)有30 年的發(fā)展歷史， 卻和我國(guó)總體經(jīng)

6、濟(jì)規(guī)模不相稱(chēng)，融資租賃規(guī)模僅為 2800 億人民幣，中國(guó) GDP約為 34 萬(wàn)億人民幣， 租賃市場(chǎng)滲透率僅為 4.43 ， 對(duì) GDP 的貢獻(xiàn)僅有0.83 。而根據(jù)中國(guó)外商投資企業(yè)協(xié)會(huì)金融租賃業(yè)委員會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示:目前我國(guó)各類(lèi)融資租賃公司僅 160 余家。正是看到融資租賃行業(yè)在中國(guó)的發(fā)展前景，施錦珊毅然辭去國(guó)外大型金融高管的職務(wù)回到了國(guó)內(nèi)并創(chuàng)立鑫橋租賃公司。 為了克服“水土不服”， 在公司董事局李然等的全力支持下，施錦珊率領(lǐng)公司團(tuán)隊(duì)致力于租賃模式創(chuàng)新研究并在實(shí)踐中應(yīng)用，尤其是在與中小商業(yè)銀行及各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)合作、 方案構(gòu)思策劃、 租賃結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、融資創(chuàng)新安排等方面，被業(yè)界認(rèn)為鑫橋租賃公司為融資租賃

7、正名定義。作為外商獨(dú)資融資租賃公司，鑫橋租賃公司經(jīng)過(guò)幾年的開(kāi)拓和創(chuàng)新，已經(jīng)發(fā)展成為一家業(yè)務(wù)全面的融資租賃公司。據(jù)了解，鑫橋租賃公司這幾年為中國(guó)的能源輸電、石油化工、天然氣管道、交通運(yùn)輸（鐵路、航空、海運(yùn) ） 、冶金礦業(yè)、新能源、可再生能源、醫(yī)療衛(wèi)生、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及公用事業(yè)等行業(yè)，提供包括國(guó)內(nèi)外各種先進(jìn)或適用的生產(chǎn)裝備、通訊設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、節(jié)能設(shè)備、機(jī)電設(shè)備、工程機(jī)械、電力設(shè)備、石油裝備、化工設(shè)施、交通運(yùn)輸工具（飛機(jī)、鐵路、船舶）及附帶技術(shù)的直接租賃、轉(zhuǎn)租賃、出售回租、杠桿租賃、委托租賃、聯(lián)合租賃、項(xiàng)目租賃等不同形式的本外幣融資租賃業(yè)務(wù)、投資咨詢(xún)、融資咨詢(xún)、商務(wù)咨詢(xún)等咨詢(xún)業(yè)務(wù)、租賃物品殘值處

8、理業(yè)務(wù)；并對(duì)租賃交易提供咨詢(xún)和擔(dān)保服務(wù)。以此，來(lái)協(xié)助中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的快速發(fā)展。據(jù)施錦珊透露，僅僅 2009 年度，鑫橋租賃公司累計(jì)簽約的合同額已達(dá)到 120 多億人民幣，其中客戶(hù)包括中國(guó)冶金科工集團(tuán)公司、中國(guó)化工集團(tuán)公司、中國(guó)鋁業(yè)集團(tuán)公司、中國(guó)儲(chǔ)備糧管理總公司、中國(guó)二重集團(tuán)公 司等中央直屬企業(yè)， 省級(jí)國(guó)資委企業(yè)及城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資平臺(tái)公司。面對(duì)驕人的業(yè)績(jī)，施錦珊很平靜地告訴記者“只要有利于推動(dòng)中國(guó)融資租賃行業(yè)的進(jìn)步和發(fā)展，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出我們最大的努力和貢獻(xiàn)，是我們責(zé)任和目標(biāo)。同時(shí)，也歡迎更多的同行解讀鑫橋模仿鑫橋。”不過(guò)，他也認(rèn)為融資租賃在發(fā)展中仍然存在一些障礙。其一，目前根據(jù)外商投資

9、租賃業(yè)管理辦法、金融租賃公司管理辦法，外商投資企業(yè)可以設(shè)立不吸收公眾存款的融資租賃公司；中資金融機(jī)構(gòu)可以投資設(shè)立金融租賃公司，但中資企業(yè)和民間資本設(shè)立融資租賃公司尚在試點(diǎn)中?！皯?yīng)將不吸收公眾存款的外商投資租賃業(yè)管理辦法的適用范圍拓展到中資企業(yè)，是開(kāi)拓民間投資渠道的重要措施?！逼涠壳安簧傩姓ㄒ?guī)尚未很好地貫徹物權(quán)法，一些法規(guī)及規(guī)章更多地從物的歸屬和利用為一體作出規(guī)定，不利于融資租賃的發(fā)展。做活政府融資平臺(tái)金融危機(jī)下，中央出臺(tái) 4 萬(wàn)億投資刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃從而要帶動(dòng)地方放以及企業(yè) 22.5 萬(wàn)億的投資，這無(wú)疑加劇了地方政府的財(cái)政壓力。短缺的資金從哪里來(lái)？地方融資平臺(tái)！財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)賈康估

10、算， 目前我國(guó)地方債務(wù)總余額超過(guò)4 萬(wàn)億元， 約相當(dāng)于 GDP 的 16.5 ，財(cái)政收入的 80.2 ，地方財(cái)政收入的 174.6 ；國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松認(rèn)為， 2009 年地方政府的投融資平臺(tái)的負(fù)債總規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了地方政府全年的總財(cái)政收入，特別是縣級(jí)平臺(tái)幾乎沒(méi)有盈利。為此，中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、審計(jì)署等紛紛對(duì)各地 方政府“負(fù)債”問(wèn)題發(fā)出警告，央行收緊資金流動(dòng)的措施頻出，使得地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資再次面臨困難。對(duì)此，李然給出的建議是融資租賃完全可以解決地方政府的困難?！盎蛟S這也是融資租賃行業(yè)發(fā)展的一個(gè)絕好機(jī)會(huì)?！卑凑睁螛蜃赓U公司的模式， 解決這類(lèi)需求完全可以通

11、過(guò)融資租賃（售后回租形式）業(yè)務(wù)，將城市基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)存量盤(pán)活變現(xiàn)，將實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)，即流動(dòng)性極強(qiáng)的現(xiàn)金，同時(shí)，通過(guò)融資租賃融通的資金可用于新建投資項(xiàng)目的資本金或項(xiàng)目建設(shè)資金，解決了城市建設(shè)中項(xiàng)目資本金籌措的問(wèn)題，突破傳統(tǒng)的融資方式，開(kāi)辟了新的融資渠道，使企業(yè)的資金來(lái)源和運(yùn)用多樣化，擴(kuò)大了企業(yè)融資規(guī)模，加快了城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)速度。去年一城市建設(shè)投資有限公司是當(dāng)?shù)厝嗣裾囊蝗谫Y平臺(tái)，受當(dāng)?shù)卣奈校饕袚?dān)著當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)和開(kāi)發(fā)，由于缺少項(xiàng)目配套資本金，所以銀行貸款資金也不能到位。和劉委員一樣，他們輾轉(zhuǎn)找到鑫橋租賃公司。鑫橋租賃公司將其擁有的城市水務(wù)管網(wǎng)系統(tǒng)和污水處理管網(wǎng)系統(tǒng)

12、作為租賃資產(chǎn)，以售后回租的形式進(jìn)行融資，從而解決了地方政府困難。鑫橋租賃公司還發(fā)現(xiàn)，高速公路、橋梁隧道、油氣管道行業(yè)受我國(guó)政府扶持而享有產(chǎn)品定價(jià)權(quán)，其具有較強(qiáng)行業(yè)壟斷性，經(jīng)濟(jì)收益穩(wěn)定、潛在商業(yè)利潤(rùn)大、投資風(fēng)險(xiǎn)小，但其建設(shè)存在資金嚴(yán)重不足，但沉淀巨額的 固定資產(chǎn)。鑫橋租賃公司通過(guò)調(diào)查論證后，也為地方政府設(shè)計(jì)了一套完整的盤(pán)活方案。而在此前，以高速公路、橋梁隧道、油氣管道等不動(dòng)產(chǎn)作為租賃物件國(guó)內(nèi)租賃金融業(yè)從來(lái)沒(méi)有做過(guò)。鑫橋租賃公司提供的方案是通過(guò)售后回租， 盤(pán)活沉淀的巨額固定資產(chǎn)（高速公路、橋梁隧道、油氣管道）成為流動(dòng)性強(qiáng)的現(xiàn)金，用于新項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)或提高其自身贏利能力，解決了政府資金短缺難題。企業(yè)

13、存量資產(chǎn)也能盤(pán)活？特殊時(shí)刻通過(guò)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)無(wú)可厚非，但往往會(huì)出現(xiàn)過(guò)剩以至浪費(fèi)。這一點(diǎn)，中央高層已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注。為此，國(guó)家有關(guān)部門(mén)聯(lián)合出臺(tái)關(guān)于進(jìn)一步做好金融服務(wù)、支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興和抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的意見(jiàn)。李然認(rèn)為 : “這個(gè)舉措非常及時(shí)，因?yàn)楹芏嘀貜?fù)性投資完全沒(méi)有必要?！敝?，鑫橋租賃公司在開(kāi)展業(yè)務(wù)的過(guò)程中，就發(fā)現(xiàn)了一個(gè)巨大的財(cái)富卻在沉睡甚至被人為忽視?！氨热绻I(yè)廠房、物流中心、港口碼頭等，可以通過(guò)融資租賃盤(pán)活并為新建項(xiàng)目提供資本金。”一大型國(guó)有企業(yè)二級(jí)公司，主要經(jīng)營(yíng)建筑安裝行業(yè)，有大量的工程施工機(jī)械設(shè)備，需要一筆資金。如果以這些機(jī)械設(shè)備作為抵押物向銀行進(jìn)行貸款，抵押率為設(shè)備評(píng)估值的30

14、%50 % ,而且銀行還會(huì)要求第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，辦理抵押手續(xù)，增加了企業(yè)額外的成本。但鑫橋租賃公司公司設(shè)計(jì)的方案是:以工程施工機(jī)械設(shè)備作為租賃物件，以售后回租的形式為企業(yè)進(jìn)行融資。融資金額為機(jī)械設(shè)備賬面凈額，機(jī)械設(shè)備獲得100 的融資?！白罱K這家公司選擇了我們?！崩钊桓嬖V記者。鑫橋租賃公司就是通過(guò)這樣的方式贏得了一個(gè)又一個(gè)客戶(hù)。傳統(tǒng)的融資租賃是以動(dòng)產(chǎn)類(lèi)的機(jī)器設(shè)備作為租賃物件，而多數(shù)企業(yè)都擁有自己的廠房，鑫橋租賃公司大膽創(chuàng)新，把工業(yè)廠房、物流中心、港口碼頭等不動(dòng)產(chǎn)也作為租賃物件為企業(yè)解決資金缺口問(wèn)題。鑫橋租賃以工業(yè)廠房、物流中心、港口碼頭作為租賃物件，以售后回租的形式為企業(yè)進(jìn)行融資。融資金

15、額為工業(yè)廠房、物流中心、港口碼頭的賬面凈額，工業(yè)廠房、物流中心、港口碼頭可獲得100 的融資，而提前釋放的現(xiàn)金，則用于新建項(xiàng)目的投資或提高其自身贏利能力。相比銀行貸款，融資租賃不需要提供較高的資信擔(dān)保；銀行貸款強(qiáng)調(diào)的是借款人的資本結(jié)構(gòu)、償債能力，而融資租賃則更加看重承租人能否利用租賃資產(chǎn)產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流來(lái)償還租金。由于出租人以擁有租賃資產(chǎn)所有權(quán)作為租賃債權(quán)的信用保證， 比銀行擁有抵押資產(chǎn)的信用等級(jí)更高。銀企聯(lián)手共謀空間更大問(wèn)題是，商業(yè)銀行的最大贏利點(diǎn)就在通過(guò)存貸利差獲得利潤(rùn)。那么融資租賃行業(yè)的這種贏利模式會(huì)不會(huì)分食了商業(yè)銀行的蛋糕呢？中國(guó)外商投資企業(yè)協(xié)會(huì)租賃業(yè)委員會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)屈延凱則不這樣認(rèn)為

16、。他告訴記者 : “以前銀行常常是被動(dòng)地介入到租賃業(yè)務(wù)中，但現(xiàn)在要主動(dòng)與租賃業(yè)合作， 共同開(kāi)發(fā)這一廣闊市場(chǎng)。 銀行主動(dòng)推動(dòng)融資租賃的發(fā)展，意義很大。”實(shí)際情況也是如此。鑫橋租賃公司在與德陽(yáng)市商業(yè)銀行合作中創(chuàng)立的銀租創(chuàng)新結(jié)構(gòu)化合作模式，取得空前的效果?！凹韧卣沽酥行∩虡I(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍，化解了中小商業(yè)銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題，也解決了中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，豐富了中小企業(yè)融資的渠道?！钡玛?yáng)市商業(yè)銀行負(fù)責(zé)人對(duì)此高度贊賞。在融資租賃行業(yè)，銀企合作還有一個(gè)難題就是企業(yè)如何獲得異地銀行資金。比如一家大型國(guó)有企業(yè)二級(jí)子公司在北京外地區(qū)，屬于當(dāng)?shù)氐膬?yōu)質(zhì)企業(yè)， 但是由于當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)不是很發(fā)達(dá)， 只有四大國(guó)有銀行的分支機(jī)構(gòu)，融資成本高，且銀行對(duì)單一客戶(hù)授信額度低，單一客戶(hù)集中度很容易飽和。鑫橋租賃公司則以售后回租的方式為企業(yè)（承租人）融資，同時(shí)租賃公司將與承租人形成的應(yīng)收租金債權(quán)賣(mài)斷給北京的一家銀行獲得融資，鑫橋租賃公司作為第一借款人，間接地完成了對(duì)該企業(yè)的融資。正因?yàn)轹螛蜃赓U公司的大膽嘗試，去年4 月，由中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和世界銀行 集團(tuán)國(guó)際金融公司共同主辦“中小企業(yè)