期貨基礎知識講解講解

1、 期貨知識講解 什么是期貨交易? 期貨交易 是在固定的時間（上午9.00-11.30 下午 1.30-3.00），固定的地點（期貨交易所）用保 證金形式所進行的標準化合約的買賣。 期貨的產(chǎn)生期貨的產(chǎn)生 期貨市場最早萌芽于歐洲。早在古希臘和古羅馬時期，期貨市場最早萌芽于歐洲。早在古希臘和古羅馬時期， 就出現(xiàn)過中央交易場所、大宗易貨交易，以及帶有期就出現(xiàn)過中央交易場所、大宗易貨交易，以及帶有期 貨貿(mào)易性質的交易活動。貨貿(mào)易性質的交易活動。1251年，英國大憲章正式允年，英國大憲章正式允 許外國商人到英國參加季節(jié)性交易會。后來，許外國商人到英國參加季節(jié)性交易會。后來，在貿(mào)易在貿(mào)易 中出現(xiàn)了對在途貨物

2、提前簽署文件，列明商品品種、中出現(xiàn)了對在途貨物提前簽署文件，列明商品品種、 數(shù)量、價格，預交保證金購買，進而買賣文件合同的數(shù)量、價格，預交保證金購買，進而買賣文件合同的 現(xiàn)象現(xiàn)象。 最早的交易所最早的交易所：1531年在比利時的安特衛(wèi)普市創(chuàng)建年在比利時的安特衛(wèi)普市創(chuàng)建 最早的股票最早的股票： 1602年，世界上最早的股票出現(xiàn)在荷年，世界上最早的股票出現(xiàn)在荷 蘭東印度公司蘭東印度公司 最早的證券交易所最早的證券交易所： 1680年在荷蘭成立的阿姆斯特丹年在荷蘭成立的阿姆斯特丹 證券交易所證券交易所 （一） 1848年芝加哥期貨交易所產(chǎn)生 （二） 1874年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生 （三） 1876年

3、倫敦金屬交易所產(chǎn)生 中國期貨發(fā)展 1990年10月12日，中國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務院 批準，以現(xiàn)貨交易為基礎，引入期貨交易機制，作為 我國第一個商品期貨市場開業(yè)，邁出了中國期貨市場 發(fā)展的第一步?？v觀我國期貨市場的發(fā)展歷史，從 1986年就開始了理論探討。開始試點后基本上經(jīng)歷了 以下發(fā)展階段： 初步形成階段(1990年-1994年) 清理整頓階段(1995年-2000年) 規(guī)范發(fā)展階段(2001年至今) 在這段時期內，期貨市場由初創(chuàng)時期的50多家交易 所、近千家期貨經(jīng)紀公司到縮減到現(xiàn)在的3家交易所、 近200家期貨經(jīng)紀公司。 一 上海期貨交易所 大連期貨交易所 鄭州期貨交易所 2中國金融期貨

4、交易所 期貨交易作為一種特殊的交易方式期貨交易作為一種特殊的交易方式： 它的形成經(jīng)歷了從現(xiàn)貨交易-遠期交易-期 貨交易的復雜演變過程，它是人們在貿(mào)易過程 中不斷追求交易效率、降低交易成本與風險的 結果。在現(xiàn)代發(fā)達的市場經(jīng)濟體系中，期貨市 場作為重要的組成部分，與現(xiàn)貨市場、遠期市 場共同構成既各有分工而又密切聯(lián)系的多層次 的有機體。 期貨行業(yè)術語 買空： 多頭交易 買入合約 賣空： 空頭交易 賣出合約 倉 ：期貨合約 開倉：開始買入或賣出期貨合約的交易行為稱為 “開倉 持倉：交易者手中持有合約稱為持倉； 平倉：交易者了結手中的合約進行反向交易的行為 稱平倉或對沖 成交單：經(jīng)計算機配對后產(chǎn)生的買賣

5、合約單 交割：由交易所負責買賣雙方執(zhí)行商品（貨物）的 交易及資金劃撥 期貨交易的基本特征：期貨交易的基本特征： （一）合約標準化 （二）交易集中化 （三）雙向交易和對沖機制 （四）杠桿機制 （五）每日無負債結算制度 期貨分類 商品期貨 金融期貨 2006年全球期貨.期權交易量 商品期貨.期權 ： 9% 金融期貨.期權 ： 91% 一個黃豆油制造商、一家紡紗廠、一間煉油廠 若逢天災或戰(zhàn)亂等因素，使國際市場的黃豆、棉花、 原油價格不斷上漲時，要使成本不致增加、利潤不致 減少，除買入黃豆、棉花、原油期貨合約，試問還有 什么更好的辦法? 又如一個用日元向日本買塑膠原料， 再將制成品出口到美國收取美元的

6、貿(mào)易商，當美元疲 軟不振、江河日下之時，若不及時持有日元期貨的多 頭合約，生意還可以做下去嗎? 再如黃金首飾業(yè)者，不論金價多高都要購入實金做首 飾原料，當著國際金價長期下跌之前，如不盡早在期 貨市場做“空頭”對沖，老老實實只嫌手續(xù)費和工本 費，一旦金價猛瀉，豈不成了“貴買賤賣”血本無歸 嗎7 所以，對于政府開放期貨交易，我們要從根本上認 識期貨交易調節(jié)供需及規(guī)避風險的功能，看到它積極 的一面，善加運用，以利于國計民生。 期貨交易的功能期貨交易的功能 回避價格風險的功能回避價格風險的功能。期貨市場最突出。期貨市場最突出 的功能就是為生產(chǎn)經(jīng)營者提供回避價格風的功能就是為生產(chǎn)經(jīng)營者提供回避價格風 險

7、險 的手段。即生產(chǎn)經(jīng)營者通過在期貨市場上進的手段。即生產(chǎn)經(jīng)營者通過在期貨市場上進 行套期保值業(yè)務來回避現(xiàn)貨交易中價格波動行套期保值業(yè)務來回避現(xiàn)貨交易中價格波動 帶來的風險，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營成本，實現(xiàn)預期帶來的風險，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營成本，實現(xiàn)預期 利潤。也就是說期貨市場彌補了現(xiàn)貨市場的利潤。也就是說期貨市場彌補了現(xiàn)貨市場的 不足。不足。 發(fā)現(xiàn)價格的功能：在市場經(jīng)濟條件下，價 格是根據(jù)市場供求狀況形成的。期貨市場上 來自四面八方的交易者帶來了大量的供求信 息，標準化合約的轉讓又增加了市場流動性， 期貨市場中形成的價格能真實地反映供求狀 況，同時又為現(xiàn)貨市場提供了參考價格，起 到了 發(fā)現(xiàn)價格的功能。 上海期

8、貨交易所的銅期貨，不僅是國內銅的定價中 心，而且是僅次于倫敦的全球第二大銅的定價中心。 上海期貨交易所每天早上9點銅期貨的開盤價是全國 現(xiàn)貨銅的定價依據(jù) 浙江銅加工企業(yè)原材料采購的主要定價方式浙江銅加工企業(yè)原材料采購的主要定價方式： 期貨合約的當日價+升貼水 浙江銅加工企業(yè)產(chǎn)品銷售的主要定價方式浙江銅加工企業(yè)產(chǎn)品銷售的主要定價方式 期貨合約的當日價+加工費 2001年四月起，中國鋁業(yè)公司將上海年四月起，中國鋁業(yè)公司將上海 期貨交易所三個月期鋁合約月平均價作期貨交易所三個月期鋁合約月平均價作 為氧化鋁長期合同銷售價的定價基準為氧化鋁長期合同銷售價的定價基準 芝加哥期貨交易所中大豆品種價格的芝加哥

9、期貨交易所中大豆品種價格的 波動，具有絕對的權威性。而我國大連波動，具有絕對的權威性。而我國大連 期貨交易所中大豆價格和芝加哥期貨交期貨交易所中大豆價格和芝加哥期貨交 易所中大豆價格間的相關系數(shù)達到了易所中大豆價格間的相關系數(shù)達到了 90%，具有高度關聯(lián)性。基本實現(xiàn)了與，具有高度關聯(lián)性?；緦崿F(xiàn)了與 國際市場的接軌。國際市場的接軌。 交交易易品品種種 陰陰極極銅銅 交交易易單單位位 5 5 噸噸/ /手手 報報價價單單位位 元元( ( 人人民民幣幣) )/ /噸噸 最最小小變變動動價價位位 1 10 0 元元/ /噸噸 每每日日價價格格最最大大波波動動限限制制 不不超超過過上上一一交交易易日日

10、結結算算價價+ +3 3% % 合合約約交交割割月月份份 1 11 12 2 月月 交交易易時時間間 上上午午 9 9: :0 00 01 11 1: :3 30 0 下下午午 1 1: :3 30 03 3: :0 00 0 最最后后交交易易日日 合合約約交交割割月月份份的的 1 15 5 日日( (遇遇法法定定假假日日順順延延) ) 交交割割日日期期 合合約約交交割割月月份份的的 1 16 6 日日至至 2 20 0 日日( (遇遇法法定定假假日日順順延延) ) 交交割割品品級級 1 1) )標標準準品品： 標標準準陰陰級級銅銅，符符合合國國標標 G GB B/ /T T4 46 67 7

11、- - -1 19 99 97 7 標標準準陰陰 級級銅銅規(guī)規(guī)定定，其其中中主主成成份份銅銅加加銀銀含含量量不不小小于于 9 99 9. .9 95 5% %。 2 2) )替替代代品品： a a. .高高級級陰陰級級銅銅， 符符合合國國標標 G GB B/ /T T4 46 67 7- -1 19 99 97 7 高高級級陰陰級級 銅銅規(guī)規(guī)定定，經(jīng)經(jīng)本本所所指指定定的的質質檢檢單單位位檢檢查查合合格格，由由本本所所 公公告告后后實實行行升升水水； b b. . L LM ME E 注注冊冊陰陰級級銅銅， 符符合合 B BS S6 60 01 17 7- -1 19 98 81 1 和和 A

12、AM MD D5 57 72 25 5 標標準準( (陰陰級級銅銅級級別別代代號號 C CU U- -C CA AT TH H- -1 1) )。 交交割割地地點點 交交易易所所指指定定交交割割倉倉庫庫 最最低低交交易易保保證證金金 合合約約價價值值的的 5 5% % 交交易易手手續(xù)續(xù)費費 不不高高于于成成交交金金額額的的萬萬分分之之二二( (含含風風險險準準備備金金) ) 交交割割方方式式 實實物物交交割割 交交易易代代碼碼 C CU U 上上市市交交易易所所 上上海海期期貨貨交交易易所所 交易品種 黃大豆 交易單位 10 噸/手 報價單位 人民幣 最小變動價位 1 元/噸 漲跌停板幅度 上

13、一交易日結算價的 3% 合約交割月份 1、3、5、7、9、11 交易時間 每星期一至星期五上午 9：00-11：30 下午 13：30-15：00 最后交易日 合約月份第十個交易日 最后交割日 最后交易日后第七日（遇法定節(jié)假日順延） 交割等級 具體內容見附件 交割地點 大連商品交易所指定交割倉庫 交易保證金 合約價值的 5% 交易手續(xù)費 4 元/手 交割方式 集中交割 交易代碼 S 上市交易所 大連商品交易所 期貨交易流程圖 期貨品種最?。?手）交易保證金比較 品種 (價格） 實盤資金 (100%) 所需保證金 (10%) 強麥 (2037) 20370 2037 棉花 (14895) 744

14、75 7447.5 大豆 (4224) 42240 4224 豆粕 (3239) 32390 3239 天膠 (22800) 114000 11400 鋁 (19215) 96075 9607.5 銅 (65080) 325400 32540 第二講、期貨與股票之比較及對 風險的認識 1、與股票的比較 2、對風險的認識 1.期貨與股票的比較（主要區(qū)別） 期貨市場股票市場 （1）期貨是雙向交易，只要 方向選擇對，上漲下跌有獲 利機會。 （1）股票是單邊機制，不能 做空. 期貨市場股票市場 （2）期貨市場的操作可以當 天進出買賣,即T+0交易。 （3）期貨市場的保證金交易 制度使投資者可以“以小搏

15、 大”, 保證金實行逐日結算， 因此更強調資金管理 。以 10%保證金為例，10萬資金最 多可以購買標價100萬期貨。 （2）股票市場的操作是當天 買進,第二天才可以賣出,即T+1 交易。 （3）股票市場是全額保證金 買賣,無追加保證金之虞。如 10萬的資金最多只能購買等額 10萬的股票 期貨市場股票市場 （4）期貨市場中的持倉總 量是變動的,資金流入,持倉 總量增加,資金流出,持倉總 量減少。 （5）期貨市場的操作需要 注意時間因素,現(xiàn)有期貨合約 的壽命均在一年半之內,到期 必須平倉或者實物交割 。 （4）股票市場的單只股票的 可流通股本是固定的,總的份 額不隨交易變化。 （5）股票市場的操

16、作的時間 性不強,除非上市公司倒閉清 算,可以長期持有。 期貨市場股票市場 （6）期貨市場的交易費用低, 完成一次買賣的費用為交易 額的千分之二左右,且期貨盈 利暫不收取所得稅; （6）股票市場的交易費用高, 完成一次買賣的費用為交易 額的百分之一左右。 關于期貨風險控制關于期貨風險控制 無止損交易模式測試無止損交易模式測試 統(tǒng)計結果，統(tǒng)計結果，93年年11月月開始，到開始，到2000年年7月份月份，每隔，每隔五五 個交易日個交易日左右隨機交易左右隨機交易 A:做做銅銅開倉完全是隨機的，在這種情況下講一下持倉方法， 1.只要賺賺150點點你就平倉， 如果沒有150點，你就死拿死拿，一 般到交割

17、月頭一個月的最好交易日，每次都這么做 2.還有一個就是300點點，就是只要盈利300點點就平掉，如果 一直不盈利，就一直拿到前一個交易日. B:大豆大豆 1.是15個交易點，就是說盈利15個點就平掉，如果沒有達 到15個點，或者虧損了，就死抗死抗，抗到快到交割日. 2.還有一個是30點點盈利平倉,錯了就死抗死抗. 2. A:銅一共操作銅一共操作280次次. (150止贏止贏) 86左右都是盈利，只有14永遠扛不 回來. (300止贏止贏) 76%左右都是盈利，只有24永遠扛不 回來. B: 大豆一共操作大豆一共操作291次次. (15點止贏點止贏) 86%左右都是盈利，只有14永遠扛 不回來.

18、 (30點止贏點止贏) 73%左右都是盈利，只有21永遠扛 不回來. 3. 最終結果最終結果:無論銅還是大豆都虧損無論銅還是大豆都虧損40% 期貨投資者分類：期貨投資者分類： 贏利的倉位不能長期持有，而長期持有 虧損的倉位。（虧損者） 虧損的倉位長期持有，贏利的倉位也能 長期持有。（大虧大賺者） 虧損的倉位很快砍倉，贏利的倉位也很 快平倉。（持平者） 虧損的倉位很快砍倉，贏利的倉位長期 持有。（獲利者） 止損永遠是對的，錯了止損永遠是對的，錯了 也對也對 死扛永遠是錯的，對了死扛永遠是錯的，對了 也錯也錯 橫披是橫披是“止損無條件止損無條件” 風險控制和資金管理系統(tǒng)由兩風險控制和資金管理系統(tǒng)由

19、兩 大部分構成大部分構成: 離市策略 一.起始止損 二:離市出場 頭寸調整 頭寸調整長期以來分為兩種: 1. 等價鞅策略:就是在發(fā)生虧損時增加頭寸 2.反等價鞅策略:就是在贏利時增加頭寸,在虧損時減少頭寸 風險百分比操作模型結構風險百分比操作模型結構: 固定每單筆虧損占總資金的份額 (風險 控制) 通過交易模式尋找買賣點 根據(jù)起始止損和離市策略來決定進場的 頭寸規(guī)模 (頭寸調整) 頭寸=單筆虧損總額/1手虧損的價值量 嚴格執(zhí)行 (最后是否能夠成功的保證) 實際交易示例一（滬市九月期鋁）實際交易示例一（滬市九月期鋁） 交易示例二交易示例二 期貨產(chǎn)生重大虧損的原因 一 逆勢（用交易系統(tǒng)解決） 重倉

20、（用資金管理系統(tǒng)解決） 不止損（用資金管理系統(tǒng)解決） 2解決的辦法：做單系統(tǒng)化 期貨交易技巧 系統(tǒng)化期貨操盤 期貨交易過程期貨交易過程： 1. 判斷方向判斷方向（基本面 技術分析） 2. 確定買賣進出點位確定買賣進出點位（技術分析） 3. 確定止損位確定止損位（技術分析+資金管理） 4. 確定買賣頭寸確定買賣頭寸（技術分析+資金管理） 5. 正確離場正確離場（技術分析） 三重濾網(wǎng)交易方法三重濾網(wǎng)交易方法 亞歷山大.埃爾德（美國投資專家） 第一重濾網(wǎng) 選擇你最喜歡的交易周期，并將它定義為 中間周期。再把它的長度乘以2-5倍，得出長周 期。如果你選擇日線作為中間周期，則立刻將 注意力移至周線，即你

21、的長期圖表上進行分析。 在這個決策過程里，不允許再看日圖，因為這 會影響你對周圖的分析。如果日內交易者把十 分鐘圖做為中間周期，則須將注意力立即移至 小時圖。 第二重濾網(wǎng) 返回到中間圖表，并且采用振蕩指標來尋 找順應長期趨勢方向的交易機會。當日線趨勢 看漲時，等待小時圖振蕩指標回落并發(fā)出買入 信號。在回調時買進，比在浪頂買入要安全。 周線看漲，而日線振蕩指標看跌時，也可以把 先前的多單平倉，獲利出局，不過，交易者不 能在此位置建立空頭倉位。 第三重濾網(wǎng) 第三重濾網(wǎng)用于制定精確的入場點，當前 兩重濾網(wǎng)發(fā)出買入信號時（日線看漲，小時圖 回調） ，這時用趨勢指標選擇進場點位。 明德投資管理公司的交易

22、法則 第一條交易法則：第一條交易法則：每筆交易所承擔的風險絕不 可高于總資產(chǎn)的1。 第二條交易法則：第二條交易法則：絕對要跟趨勢走，而且要完 全信任交易系統(tǒng)。事實上，公司明文規(guī)定，任 何人都不得擅自違反交易系統(tǒng)所發(fā)出的指令. 第三條交易法則：第三條交易法則：要經(jīng)分散投資來減少風險。 分散投資有兩個方法，一是要在全 球市場操作很多的項目。另一個方面是絕不使 用單一交易系統(tǒng)從事交易。會使用各種交易系 統(tǒng)來從事長期與短期的交易。 此外，公司用三種燈號來辨別交易系統(tǒng) 指令的可接受性。綠燈時，我們完全接 受交易系統(tǒng)的指令。黃燈時，我們會根 據(jù)指令出清目前的部位，而不會再增加 新的部位。紅燈時，我們自動出

23、清所有 的部位，而且也不會增加新部位。 美國期貨大師美國期貨大師 成功經(jīng)驗訪談成功經(jīng)驗訪談 杰納德杰納德.阿培爾阿培爾 (MACD的發(fā)明人） 1. 研究，建立起一套有效的交易系統(tǒng) 2. 自律，要自始自終遵循自己的交易系統(tǒng) 3. 止損，以事先計劃限制損失。 喬治喬治.雷恩雷恩 （隨機指標（隨機指標KDJ的發(fā)明人） 就我而言，如果擁有一套好的交易系統(tǒng)，就幾就我而言，如果擁有一套好的交易系統(tǒng)，就幾 乎意味著成功的全部。乎意味著成功的全部。 真正的贏家是持續(xù)不斷盈利的人，他們觀察、真正的贏家是持續(xù)不斷盈利的人，他們觀察、 研究市場，接收小的、平常的利潤。研究市場，接收小的、平常的利潤。 處理損失的最好辦法就是預防損失并把它控制處理損失的最好辦法就是預防損失并把它控制 在低水平在低水平 威爾斯威爾斯.威爾德威爾德（RSI DMA SAR的發(fā)明人） 損失是不可避免的，但損失一定要控制在小規(guī)損失是不可避免的，但損失一定要控制在小規(guī) 模內，千萬不可讓其釀成大禍，無法收拾。這模內，千萬不可讓其釀成大禍，無法收拾。這 是交易成功最基本要素之一。是交易成功最基本要素之一。 如果交易系統(tǒng)是完全機械性質的，那么所需的如果交易系統(tǒng)是完全機械性質的，那么所需的 技巧就是遵從系統(tǒng)了。實際上很少有交易員能技巧就是遵從系統(tǒng)了。實際上很少有交易員能 做到這樣。因此，