財務(wù)管理·企業(yè)財務(wù)管理總論

1、主要教材： 湖南人民出版社 朱開悉何進(jìn)日財務(wù)管理學(xué) 第一章 企業(yè)財務(wù)管理總論 第一節(jié) 企業(yè)財務(wù)與企業(yè)財務(wù)管理 一、企業(yè)財務(wù)的基本概念 1、財務(wù)的字面含義 ： 社會財富方面的事物和業(yè)務(wù) 2、什么是財務(wù)管理： 有效組織財務(wù)活動，正確處理財務(wù)關(guān)系 3、財務(wù)活動與財務(wù)關(guān)系 資金周而復(fù)始、不斷循環(huán)的運動 企業(yè)與各方面的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 （一）企業(yè)財務(wù)活動 資金的籌集、投放、使用、收回及分配 1、資金籌集（資金取得） 投資和用資的需要 籌措和集中資金 （1）權(quán)益資本籌集內(nèi)部累積 稅后利潤留存于企業(yè) （2）債務(wù)資本籌集負(fù)債融資 2、資金運用投資與營運 l 投資：資金投入生產(chǎn)經(jīng)營過程 廣義對外對內(nèi)投資 狹義對外投資

2、對外投資對其他經(jīng)濟(jì)實體的投資 對內(nèi)投資對企業(yè)自身的投資 l 營運：生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的經(jīng)常性收付 資金的耗費=資金的積累=資金的收付 資金從積累到消耗到再積累的循環(huán) 3、資金收益分配 l生產(chǎn)經(jīng)營過程中實現(xiàn)的利潤 l在國家、投資者及企業(yè)之間合理的分配 4、日常資產(chǎn)管理、日常資產(chǎn)管理 l對企業(yè)的固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)日常管理， l提高資產(chǎn)使用效率，使企業(yè)獲得更高經(jīng)濟(jì)效益 （二）企業(yè)財務(wù)關(guān)系 1、企業(yè)與投資受資者的財務(wù)關(guān)系 企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企 業(yè)向投資者支付報酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān) 系 企業(yè)以購買股票或直接投資的形式 向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 所有權(quán)關(guān)系 委托代理關(guān)系 2、與債權(quán)債務(wù)人、往來

3、客戶之間的財務(wù)關(guān)系 l企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按借款合同規(guī)定 按時支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 l企業(yè)將資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信 用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系 l債權(quán)、合同義務(wù)關(guān)系 3、企業(yè)內(nèi)部各單位的財務(wù)關(guān)系、企業(yè)內(nèi)部各單位的財務(wù)關(guān)系 l 各部門與財務(wù)部門要發(fā)生收支結(jié)算關(guān)系 l 各部門間提供產(chǎn)品和勞務(wù)要進(jìn)行計價結(jié)算 l 資金結(jié)算關(guān)系 4、企業(yè)與職工的財務(wù)關(guān)系 l 個人與集體在勞動成果上的分配關(guān)系 5、企業(yè)與國家的財務(wù)關(guān)系 l 國家以社會管理者的身份向一切企業(yè)征收 有關(guān)稅金，強(qiáng)制和無償參與企業(yè)利潤分配 二、企業(yè)財務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展二、企業(yè)財務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 （一）財務(wù)

4、管理的產(chǎn)生 以籌資為重心的管理階 段 l起源于15、16世紀(jì) 跨地區(qū)的商業(yè)發(fā)展 公眾入股的商業(yè)組織 資本的需要量不大，籌資渠道和方式比較單一 l19世紀(jì)末、20世紀(jì)初 股份公司如雨后春筍 如何籌集資本擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營成為關(guān)注的焦點 這一階段財務(wù)管理的主要特點 ： l（1）以籌資為重心，資本成本最小化為目標(biāo) l（2）注重籌資方式比較，對資本結(jié)構(gòu)缺乏關(guān)注 l（3）也出現(xiàn)了公司合并、清算等特殊的財務(wù)問 題。但重點在于如何籌集資本，對內(nèi)部控制和 資本運用問題涉及較少。 （二）財務(wù)管理的發(fā)展 1.以內(nèi)部控制為重心的管理階段： l20世紀(jì)30、40年代 l世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī) l事實讓企業(yè)認(rèn)識到，籌資是企業(yè)發(fā)展的前

5、提， 但關(guān)鍵是科學(xué)合理地運用資金。同時，為了 保護(hù)投資者的利益，各國政府加強(qiáng)了證券市 場的監(jiān)管 l財務(wù)管理的重點由研究資金的籌措轉(zhuǎn)向研究 資金的應(yīng)用 這一階段財務(wù)管理的主要特點 ： l（1）有效的內(nèi)部控制，管好用好資本 l（2）財務(wù)活動能調(diào)節(jié)和促進(jìn)企業(yè)供產(chǎn)銷活動 l（3）各種計量模型逐漸用于存貨、應(yīng)收帳款、 固定資產(chǎn)，財務(wù)計劃和控制、分析的基本理論 逐漸形成，并在實踐中得到了普遍應(yīng)用 l（4）如何根據(jù)政府的法律法規(guī)來制定公司的 財務(wù)政策，成為公司財務(wù)管理的重要方面。 2.以投資為重心的管理階段： l 第二次世界大戰(zhàn)以后，20世紀(jì)50年代開始 l 研究重點轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)分析 l 20世紀(jì)60、70年

6、代資本結(jié)構(gòu)理論和投資組合理論 l 資本結(jié)構(gòu)理論研究公司最佳資本結(jié)構(gòu)的形成探討公 司在籌措資金時，應(yīng)如何搭配負(fù)債資本與權(quán)益資本、短 期資金與長期資金等，才能形成可使企業(yè)資金成本最低 的資本結(jié)構(gòu)； l 投資組合理論研究投資組合及其對公司財務(wù)決策的影 響探討投資者應(yīng)如何制定投資政策才能形成一個在 風(fēng)險既定情況下，可使投資報酬率達(dá)到最大的投資組合 這一階段財務(wù)管理的主要特點 ： l（1）資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)項目引起重視 l（2）建立了“投資項目提出投資項目 評價投資項目實施投資項目再評價” 的投資決策程序 l（3）投資分析評價的指標(biāo)轉(zhuǎn)變到考慮貨幣 時間價值的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)體系，凈現(xiàn)值 法、內(nèi)部報酬率法得

7、到廣泛采用 l（4）建立了系統(tǒng)的風(fēng)險投資理論和方法， 為正確進(jìn)行風(fēng)險投資決策提供了科學(xué)依據(jù)。 3.以資本運作為重心的綜合管理階段： l 20世紀(jì)80年代以后，國際經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程加快，國 際游資十分充裕，匯率變幻莫測，企業(yè)財務(wù)管理超越 了國家和民族的限制，國際財務(wù)管理成為熱門話題。 全球性的金融工具創(chuàng)新，使企業(yè)投融資技術(shù)和方法日 趨多樣化和復(fù)雜化； l 20世紀(jì)80年代中后期以來，隨著公司價值決定因素 的變化，企業(yè)知識和能力、企業(yè)戰(zhàn)略資源和無形資產(chǎn) 對公司價值的影響越來越大，企業(yè)價值創(chuàng)造的模式和 路徑也迅速改變，公司價值管理越來越受到財務(wù)管理 學(xué)界的重視。 l 當(dāng)前，財務(wù)管理理論研究問題主要集中

8、在有效市場理 論、資本結(jié)構(gòu)與融資決策、股利理論、風(fēng)險管理理論、 重組財務(wù)理論、市場微觀結(jié)構(gòu)中的財務(wù)理論等 這一階段財務(wù)管理的主要特點 ： l （1）財務(wù)管理被視為企業(yè)管理的中心，資本運作 被視為財務(wù)管理的中心。 l （2）財務(wù)管理要廣泛關(guān)心以資本運作為重心的資 本籌集、資本運用和資本收益分配，追求資本收益 的最大化 l （3）財務(wù)管理的視野不斷擴(kuò)展，新的財務(wù)管理領(lǐng) 域不斷出現(xiàn)。 l （4）計量模型在財務(wù)管理中的應(yīng)用越來越普通 l （5）電子計算機(jī)的應(yīng)用促進(jìn)了財務(wù)管理手段的重 大改革，大大提高了財務(wù)管理的效率。 （三）財務(wù)管理的發(fā)展趨勢 l（1）嚴(yán)格的數(shù)量分析與實證研究 l（2）單純的籌資、投資

9、與分配管理與資產(chǎn) 管理、負(fù)債權(quán)益管理、企業(yè)價值管理等并存 l（3）財務(wù)管理方法更加先進(jìn) l（4）國際財務(wù)日益受到重視 l（5）財務(wù)戰(zhàn)略管理日趨重要 第二節(jié) 財務(wù)管理的目標(biāo)和任務(wù) 一、企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo) l企業(yè)管理的目標(biāo)及對財務(wù)管理的要求： 生存以收抵支、到期償債 發(fā)展如何籌資，擴(kuò)大生產(chǎn) 獲利利潤率最大或足夠大 l財務(wù)管理的目標(biāo)：具體目標(biāo)和總體目標(biāo) 理論界和實務(wù)界提出了許多觀點 1、利潤最大化 l優(yōu)點：符合企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)；能促使企業(yè)加 強(qiáng)科學(xué)管理，增收節(jié)支，提高經(jīng)濟(jì)效益。 這樣的目標(biāo)很容易讓人理解并且追捧 l缺點：利潤的概念含混；沒有考慮資金的 時間價值；沒有考慮風(fēng)險價值；沒有考慮 利潤與投入資金

10、的關(guān)系；會造成企業(yè)經(jīng)營 者和財務(wù)決策者的短期行為。 2、凈資產(chǎn)收益率最大化 l 企業(yè)每股收益（權(quán)益資本凈利率） l 凈資產(chǎn)收益率=稅后凈利潤/股本或資本 l 優(yōu)點：能揭示投資與收益的報酬率水平， 也能說明企業(yè)的盈利能力，考慮了利潤與 投入資金的關(guān)系，對財務(wù)分析和預(yù)測都有 重要作用，還能便于不同資本規(guī)模的企業(yè) 或同一企業(yè)的不同期間之間的比較 l 缺點：沒有考慮到時間價值和風(fēng)險價值。 在我國的實踐中，以凈資產(chǎn)收益率作為財 務(wù)管理的目標(biāo)使一些上市公司為了追求該 比率的大數(shù)值而操縱盈余的現(xiàn)象。 3、企業(yè)價值最大化目標(biāo) l 以投資者在充分和綜合考慮了現(xiàn)金流量、時間價值和 風(fēng)險因素后所確定的實際和未來的必

11、要報酬率為依據(jù)， 反映企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力和成長能力 l 優(yōu)點：（1）考慮了資金的時間價值和投資的風(fēng)險，最 大限度地增加投資者的財富（2）反映了對企業(yè)資產(chǎn)保 值增值的要求，有利于保障債權(quán)人的利益（3）將企業(yè) 所有者的利益與經(jīng)營者的利益統(tǒng)一起來，有利于克服 管理上的片面性和短期行為；（4）與社會總體目標(biāo)是 一致的，有利于社會資源合理配置 l 缺點：上市公司在全部企業(yè)中占極少一部分，股數(shù)這 個指標(biāo)就難確定；股票市價并不總能反映企業(yè)的經(jīng)營 業(yè)績，受經(jīng)濟(jì)、非經(jīng)濟(jì)因素的影響，也難以準(zhǔn)確體現(xiàn) 股東財富 4、可持續(xù)盈利成長能力最大化 l是企業(yè)盈利能力、償債能力、營運能力、 成長能力的復(fù)合 l強(qiáng)調(diào)企業(yè)盈

12、利是基礎(chǔ)，成長是核心，可持 續(xù)是關(guān)鍵 l能夠相對準(zhǔn)確的概括各種財務(wù)管理指標(biāo) 二、財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào) （一）所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào) l所有者或股東希望經(jīng)營者以較小的享受成 本帶來更高的企業(yè)價值或股東財富 l經(jīng)營者希望在提高企業(yè)價值和股東財富的 同時，能更多地增加享受成本，主要追求 物質(zhì)報酬和非物質(zhì)待遇，期望較少的勞動 時間和較低的勞動強(qiáng)度，避免工作風(fēng)險 n協(xié)調(diào)矛盾的措施 l解聘、接收、激勵、約束 l解聘通過所有者約束經(jīng)營者 l接收通過市場約束經(jīng)營者 l激勵將經(jīng)營者的報酬與其績效掛鉤，使其 自覺采取能滿足企業(yè)價值最大化的措施。激勵 有兩種基本方式： （1）“股票選擇權(quán)”方式 （2）“績效股”形

13、式 l約束為了避免經(jīng)營者利用信息不對稱的特 點控制企業(yè)，采取的經(jīng)營狀況公開、定期審計、 獨立董事等制約措施。 （二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) l債權(quán)人的目標(biāo)到期收回本金和利息 l借款為擴(kuò)大經(jīng)營，投入有風(fēng)險的生產(chǎn)經(jīng)營項目 l所有者可能未經(jīng)債權(quán)人同意，要求經(jīng)營者投資 于比債權(quán)人約定的風(fēng)險高的項目，這會增大償 債的風(fēng)險 l所有者或股東未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意，而要求 經(jīng)營者發(fā)行新債券或舉借新債，致使資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 發(fā)生變化，舊債券或老債的價值降低 l為協(xié)調(diào)上述矛盾，通?？刹捎孟拗菩越鑲?、收 回借款或停止借款等方式。 三、財務(wù)管理的任務(wù) l五大任務(wù)： 合理籌集資金、及時滿足需要； 統(tǒng)一規(guī)劃投資、合理配置資源；

14、 加強(qiáng)日常管理、提高使用效率； 合理分配收益，協(xié)調(diào)財務(wù)關(guān)系； 進(jìn)行財務(wù)監(jiān)督，維護(hù)財經(jīng)紀(jì)律。 第三節(jié) 財務(wù)管理的原則和方法 一、財務(wù)管理的原則 （一）資源合理配置原則 （二）收益與風(fēng)險均衡原則 （三）現(xiàn)金收支平衡原則 （四）“成本效益”原則 （五）利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則 （六）分級分權(quán)管理原則 二、財務(wù)管理的環(huán)節(jié) （一）財務(wù)預(yù)測 根據(jù)歷史資料，結(jié)合市場變動，考慮現(xiàn)實和未 來的要求和條件，對未來的財務(wù)收支、成果和財務(wù) 狀況等趨勢作出科學(xué)預(yù)計和測算。 1、任務(wù)：測算財務(wù)收支變動 確定未來經(jīng)營目標(biāo) 2、內(nèi)容：涉及企業(yè)資本運作的全過程 3、程序：明確預(yù)測目標(biāo)搜集整理資料建立 預(yù)測模型論證預(yù)測結(jié)果對預(yù)測結(jié)果進(jìn)行

15、定 性分析，做出調(diào)整 4、方法： l 定性預(yù)測法 l 定量預(yù)測法 （二）財務(wù)決策 1、內(nèi)容：、內(nèi)容： l 籌資決策、投資決策、股利決策、其他決策 2、程序、程序：確定決策目標(biāo)提出實施方案評價 選擇方案選擇最優(yōu)方案 3、決策方法：、決策方法： l 優(yōu)選對比法總量對比法、差量對比法、指標(biāo)對 比法等 l 數(shù)學(xué)模型法數(shù)學(xué)微分法、線性規(guī)劃法、概率決 策法、損益決策法 l 決策樹法、決策表法、大中取小法、小中取大法、 對比法、綜合平衡法 （三）財務(wù)計劃 1、內(nèi)容：籌資計劃、資金使用計劃、財務(wù)收支平 衡計劃、成本費用計劃、利潤及利潤分配計劃、 固定資產(chǎn)增減和折舊計劃、流動資產(chǎn)及其周轉(zhuǎn) 計劃、成本費用計劃、對外投資計劃等。 2、程序： 制訂計劃指標(biāo)提出保證措施具體編制 3、計劃的方法：固定計劃法、彈性計劃法、滾動 計劃法，具體的有平衡法、余額法、限額法等 （四）財務(wù)控制 1、控制的內(nèi)容： l按時間分：事前、事中、事后 l按依據(jù)分：預(yù)算控制、制度控制 l