期貨交易實(shí)務(wù)(案例分析).doc

1、1、5月份某交易日，某期貨交易所大豆報(bào)價(jià)為：7月期價(jià)格為2400元/噸，9月期價(jià)格為2450元/噸，11月期價(jià)格為2420元/噸。某糧油貿(mào)易公司綜合各種信息，決定采取蝶式套利策略入市，分別賣(mài)出7月合約、11用合約各1000噸，買(mǎi)入9月合約2000噸。一個(gè)月后，三個(gè)月份期價(jià)分別為每噸7月2450元、9月2600元、11月2500元，該客戶(hù)同時(shí)平倉(cāng)出場(chǎng)，請(qǐng)計(jì)算總盈虧。假如一個(gè)月后三個(gè)月份期貨價(jià)格分別為7月2350元、9月2400元、2390元，請(qǐng)計(jì)算總盈虧。請(qǐng)對(duì)兩次的結(jié)果進(jìn)行總結(jié)分析，進(jìn)行蝶式套利時(shí)成功的關(guān)鍵因素是什么？解：第一種情況：該客戶(hù)同時(shí)平倉(cāng)出場(chǎng)，盈虧分別為（24002450）100050

2、000元，（26002450）2000300000元，（24202500）100080000元，總計(jì)盈利為5000030000080000170000元，總計(jì)盈利為170000元。第二種情況：該客戶(hù)同時(shí)平倉(cāng)出場(chǎng)，盈虧分別為（24002350）100050000元，（24002450）2000100000元，（24202390）100030000元，總計(jì)盈利為 500001000003000020000元，總計(jì)虧損為2萬(wàn)元。進(jìn)行碟式套利時(shí)，關(guān)鍵因素是居中月份的期貨價(jià)格與兩旁月份的期貨價(jià)格之間出現(xiàn)預(yù)期有利的差異，或者說(shuō)碟式套利成功與否的關(guān)鍵在于能否正確預(yù)測(cè)居中月份與兩旁月份的價(jià)差變動(dòng)趨勢(shì)。這里進(jìn)行

3、的碟式套利在第一，二種情況下的成敗就在與居中月份與兩旁月份期貨價(jià)格之間的價(jià)差出現(xiàn)如意方向和如意程度的變動(dòng)。2、7月份，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，某農(nóng)場(chǎng)對(duì)該價(jià)格比較滿(mǎn)意，但是大豆9月份才能收獲出售，因此該單位擔(dān)心到時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來(lái)價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，該農(nóng)場(chǎng)決定在大連商品交易所進(jìn)行10手的大豆期貨交易。假定7月時(shí)的9月份大豆期貨價(jià)格為每噸2050元，9月份的大豆現(xiàn)貨價(jià)和期貨價(jià)分別為1980元/噸和2020元/噸，問(wèn)該農(nóng)場(chǎng)是如何進(jìn)行套期保值的？（1手=10噸）解：（1）7月份，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格為2010元/噸，在期貨市場(chǎng)按2050元/噸的價(jià)格賣(mài)出10手9月份大豆期貨合

4、約，基差為40元/噸。（2）9月份，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上按1980元/噸的價(jià)格賣(mài)出100噸大豆，同時(shí)按2020元/噸的價(jià)格在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入10手9月份大豆期貨合約，基差為40元/噸。（3）現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損30元/噸，期貨市場(chǎng)盈利30元/噸，凈虧損：1003010030=0（傭金除外）3、3月，銅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格為$2210/噸。某銅村廠有30萬(wàn)噸銅待售，但一時(shí)找不到買(mǎi)主，廠商擔(dān)心價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)考慮決定利用銅期貨交易防范價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。3月時(shí)的11月份銅期貨價(jià)格為$2230/噸，8月，該廠商找到買(mǎi)主，8月的銅現(xiàn)貨價(jià)格為$2190/噸，8月時(shí)的11月份銅期貨價(jià)格為$2200/噸，（每份合約數(shù)量為10萬(wàn)噸），請(qǐng)

5、你分析該廠商是如何進(jìn)行套期保值的？解：賣(mài)期保值操作如下：日期現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差3月目標(biāo)價(jià)格為$2210/噸賣(mài)出11月銅期貨合約3張，價(jià)格為$2230/噸-$208月賣(mài)出30噸銅，價(jià)格為$2190/噸買(mǎi)入11月銅期貨合約3張，價(jià)格為$2200/噸-$10結(jié)果虧損：$20/噸30萬(wàn)噸=$60萬(wàn)盈利：$30/噸310萬(wàn)噸=$900萬(wàn)凈虧損：$300萬(wàn)（傭金除外）日期 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 基差 3月 目標(biāo)價(jià)格為$2210/噸 賣(mài)出11月銅期貨合約3張，價(jià)格為$2230/噸 -$208月 賣(mài)出30噸銅，價(jià)格為$2190/噸 買(mǎi)入11月銅期貨合約3張，價(jià)格為$2200/噸 -$10結(jié)果 虧損：$20/噸

6、30萬(wàn)噸=$60萬(wàn) 盈利：$30/噸310萬(wàn)噸=$900萬(wàn) 凈虧損：$300萬(wàn)（傭金除外）4、4月1日，6月份和9月份的美元期貨價(jià)格分別為j￥110/$和j￥115/$。某投機(jī)商預(yù)計(jì)6月份的美元期貨價(jià)格上升幅度大于9月份的上升幅度，于是進(jìn)行投機(jī)。6月1日時(shí)的6月份和9月份美元期貨價(jià)格分別為j￥125/$和j￥126/$，請(qǐng)問(wèn)該投機(jī)商應(yīng)如何進(jìn)行投機(jī)操作？解：外匯期貨投機(jī)如下：日期6月美元期貨合約9月美元期貨合約期間基差4月1日買(mǎi)入一手6月美元期貨合約，匯率為j￥110/$賣(mài)出1手9月美元期貨合約，匯率為：j￥115/$56月1日賣(mài)出一手6月美元期貨合約，匯率為j￥125/$買(mǎi)入1手9月美元期貨合

7、約，匯率為：j￥126/$1結(jié)果虧損：$20/噸30萬(wàn)噸=$60萬(wàn)盈利：$30/噸310萬(wàn)噸=$900萬(wàn)凈盈利：4日元（傭金除外）日期 6月美元期貨合約 9月美元期貨合約 期間基差 4月1日 買(mǎi)入一手6月美元期貨合約，匯率為j￥110/$ 賣(mài)出1手9月美元期貨合約，匯率為：j￥115/$ 56月1日 賣(mài)出一手6月美元期貨合約，匯率為j￥125/$ 買(mǎi)入1手9月美元期貨合約，匯率為：j￥126/$ 1結(jié)果 盈利：1美元盈利15日元 虧損：1美元虧損11日元 凈盈利：4日元（傭金除外）abcdefghijklm1、某年的6月5日，某客戶(hù)在大連商品交易所開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)入7月份玉米期貨合約20手，成交價(jià)格22

8、20元/噸，當(dāng)天平倉(cāng)10手合約，成交價(jià)格2230元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格2215元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶(hù)當(dāng)天的平倉(cāng)盈虧、持倉(cāng)盈虧和當(dāng)日交易保證金分別是多少？解：（1）平倉(cāng)盈虧=（22302220）1010=1000（元）（2）持倉(cāng)盈虧=（22152220）1010=-500（元）（3）結(jié)算保證金=221510105%=11075（元）、某一投資者在期貨經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)了一個(gè)交易帳戶(hù)，隨后打入資金萬(wàn)元幣，在年月初，它們以元噸價(jià)格買(mǎi)入手大連大豆月份到期的期貨合約，后來(lái)首先下跌至元噸，假如當(dāng)天的結(jié)算價(jià)為元噸，請(qǐng)計(jì)算該交易的浮動(dòng)盈虧為多少？同時(shí)根據(jù)浮動(dòng)盈虧確定是否追加保證金，如果追加保證金需要追加

9、多少保證金？在月下旬，大豆價(jià)格上漲，該投資者以元噸全部平倉(cāng)，試計(jì)算該交易者這一交易回合的交易結(jié)果，同時(shí)說(shuō)明該交易者的結(jié)算保證金、初始保證金、維持保證金是多少？注：大豆的交易保證金是固定的，為每手元，期貨經(jīng)紀(jì)公司收取的手續(xù)費(fèi)為元手單邊解：（1）當(dāng)日新增持倉(cāng)盈虧（浮動(dòng)盈虧）=（2085-2200）（25010）=-1152500=-287500v（2）初始保證金=1800250=450000（元） 手續(xù)費(fèi)=30250=7500（元） 賬戶(hù)余額=500000-287500-7500=205000（元） 維持保證金=45000075%=337500（元） 追加保證金=450000-205000=245

10、000（元）（3）買(mǎi)空盈利=（2280-2200）25010-25030 =200000-7500 =192500（元）、某有色金屬冶煉廠在月份計(jì)劃未來(lái)個(gè)月生產(chǎn)號(hào)電解銅噸，預(yù)計(jì)近期出廠價(jià)為元噸，即期貨價(jià)為元噸，估計(jì)到產(chǎn)出月會(huì)出現(xiàn)下列情況：（1) 現(xiàn)貨價(jià)降，期貨價(jià)降；（2) 現(xiàn)貨價(jià)降，期貨價(jià)降。每張合約為噸，每張合約的交易傭金為元單邊。請(qǐng)問(wèn)該廠應(yīng)采取何種交易策略？并計(jì)算出各種情況下的交易盈虧情況。解：情況（1）現(xiàn)貨價(jià)格=18000（1-5%）=17100（元） 期貨價(jià)格=18100x（1-10%）=16290（元）做賣(mài)出套期保值：時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差3月1800018100-1008月171

11、0016290+810結(jié)果-900+1810+910賣(mài)空盈利=91030000-（300005）502 =2730000-600000 =26700000（元）情況（2）現(xiàn)貨價(jià)格=18000（1-10%）=16200（元） 期貨價(jià)格=18100（1-5%）=17195（元）做賣(mài)出套期保值：時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差3月1800018100-1008月1620017195-995結(jié)果-1800+905+895賣(mài)空虧損=89530000+（300005）502 =26850000+600000 =27450000、某鋁材廠年月份計(jì)劃用鋁錠噸，年月作計(jì)劃時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)為元噸，當(dāng)月的期貨價(jià)為元噸，估計(jì)在月份

12、會(huì)出現(xiàn)下列情況：（1) 現(xiàn)貨價(jià)漲價(jià)，期貨價(jià)漲價(jià)（2) 現(xiàn)貨價(jià)漲，期貨價(jià)漲其中交易成本為元手，每手合約為噸，請(qǐng)問(wèn)該廠應(yīng)用何種保植策略，并計(jì)算出各種情況下的交易盈虧結(jié)果。解：（1）現(xiàn)貨價(jià)格=13200（1+5%）=13860（元） 期貨價(jià)格=13300（1+10%）=14630（元）做買(mǎi)入套期保值：時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差3月1320013300-1005月1386014630-770結(jié)果6601330+670買(mǎi)空盈利=670600-（6005）452 =402000-10800 =391200（元）(2)現(xiàn)貨價(jià)格=13200（1+10%）=14520（元） 期貨價(jià)格=13300（1+5%）139

13、65（元）時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差3月1320013300-1005月1452013965+555結(jié)果-1320+665+655買(mǎi)空虧損=655600+（6005）452 =393000+10800 =403808（元）4某一出口商接到一份確定價(jià)格的出口訂單，需要在3個(gè)月后交運(yùn)5000噸大豆。它接到定單時(shí)的大豆現(xiàn)貨價(jià)格為2300元噸，但他手中無(wú)現(xiàn)款，如向銀行貸款，月息為5%，另外還需添置倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施和繳付3個(gè)月的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用，此時(shí)，大豆價(jià)格還有上漲的趨勢(shì)。如果該出口商決定進(jìn)入期貨市場(chǎng)保值，它應(yīng)該怎樣處理？假如兩個(gè)月后，該出口商到現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)大豆時(shí)，價(jià)格已上漲至2500元噸。此時(shí)，當(dāng)月的期貨價(jià)格跟現(xiàn)貨

14、價(jià)格的基差為-50元噸，基差跟兩個(gè)月前相比，增強(qiáng)了50元噸，計(jì)算出該出口商的保值盈虧結(jié)果？解：時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差1月23002400-1005月25002550-50結(jié)果-200+150+50保值虧損=505000=250000（元）4、某新客戶(hù)存入保證金100000元，在4月1日開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)入大豆期貨合約40手（每手10噸），成交價(jià)為4000元/噸，交易保證金比例為5%，請(qǐng)計(jì)算該客戶(hù)的當(dāng)日盈虧情況（不含手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用）。解：（1）平倉(cāng)盈虧=（40304000）1020=6000（元）（2）持倉(cāng)盈虧=（40404000）1020=8000（元）（3）總盈虧=6000+8000=14000（

15、元）3、某投資者持有市值約100萬(wàn)美元的美國(guó)藍(lán)籌股投資組合，美國(guó)股市近幾年一直處于強(qiáng)勁牛市中，s&p500指數(shù)升到了1000點(diǎn)的新高點(diǎn)，該設(shè)資者面臨兩難選擇：一方面，股市漲升太多太久，隨時(shí)可能大幅回調(diào)；另一方面，股市運(yùn)行于良好的上升軌道中，并無(wú)回調(diào)或轉(zhuǎn)勢(shì)跡象，貿(mào)然出貨，很可能錯(cuò)失后續(xù)行情。于是，該投資者買(mǎi)入4張敲定價(jià)格為1000點(diǎn)的s&p500指數(shù)看跌期權(quán)，請(qǐng)用圖解法對(duì)此組合進(jìn)行盈虧盈利分析。（設(shè)權(quán)利金為a）解：若股市下跌，則該投資者執(zhí)行看跌期權(quán)，賣(mài)出s&p500指數(shù)期貨合約，平倉(cāng)或到期現(xiàn)金結(jié)算?？色@利為（1000l）25041000（1000l）美元。但需考慮付出期權(quán)權(quán)利金4a和因股市下跌投

16、資組合遭受的損失，則最后損益為：1000（1000l）4a股票市值損失額 1000（1000l）4asl。若股市上漲，該投資者會(huì)選擇不執(zhí)行期權(quán)，最后損益股票市值增長(zhǎng)額4a sg4a。由于損益跟指數(shù)漲跌成線性比例，所以若股市下跌，slb（1000l），其中b為常數(shù)。設(shè)想若l0，則slb（1000l）1000 b100萬(wàn)（美元），所以b1000，sl1000（1000l）。設(shè)要買(mǎi)c張看跌期權(quán)才能彌補(bǔ)股市下跌帶來(lái)的損失，則最后損益（1000l）250c4asl（1000l）250c1000（1000l）0，則c41、某年的1月5日，大連商品交易所黃大豆1號(hào)3月份期貨合約的結(jié)算價(jià)是2800元/噸，正常

17、情況下，該合約下一交易日漲停板價(jià)格應(yīng)該是多少？解：2800（1+4%）=2912（元/噸） 該合約下一交易日漲停板價(jià)格應(yīng)該是2912元/噸。2、某糧食經(jīng)銷(xiāo)商6月1日在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入5000蒲式耳小麥，價(jià)格為$6.8/蒲式耳。該經(jīng)銷(xiāo)商為避免價(jià)格下跌而進(jìn)行小麥期貨交易以保值。6月時(shí)的12月份小麥期貨價(jià)格為$7/蒲式耳，7月時(shí)的小麥現(xiàn)貨價(jià)格為$6.5/蒲式耳，7月時(shí)的12月份小麥期貨價(jià)格為$6.75/蒲式耳。（每份合約數(shù)量為5000蒲式耳），請(qǐng)問(wèn)該經(jīng)銷(xiāo)商能否保值。解：買(mǎi)期保值操作如下：日期現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差6月1日買(mǎi)入5000蒲式耳小麥，$6.8/蒲式耳賣(mài)出12月小麥期貨合約1張，價(jià)格為$7/蒲式耳

18、-$0.27月1日賣(mài)出5000蒲式耳小麥，價(jià)格為$6.5/蒲式耳買(mǎi)入12月小麥期貨合約1張，價(jià)格為$6.75/蒲式耳-$0.25結(jié)果虧損：$0.3/蒲式耳5000蒲式耳=$1500盈利：$0.25/蒲式耳15000蒲式耳=$1250凈虧損：$250（傭金除外）日期 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 基差 6月1日 買(mǎi)入5000蒲式耳小麥，$6.8/蒲式耳 賣(mài)出12月小麥期貨合約1張，價(jià)格為$7/蒲式耳 -$0.27月1日 賣(mài)出5000蒲式耳小麥，價(jià)格為$6.5/蒲式耳 買(mǎi)入12月小麥期貨合約1張，價(jià)格為$6.75/蒲式耳 -$0.25結(jié)果 虧損：$0.3/蒲式耳5000蒲式耳=$1500 盈利：$0.25/

19、蒲式耳15000蒲式耳=$1250 凈虧損：$250（傭金除外）1、某飼料加工商于11月1日以每蒲式耳2.4美元買(mǎi)入一張來(lái)年3月的玉米合約，當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)為每蒲式耳2.3美元.12月1日時(shí)，玉米的現(xiàn)貨價(jià)為每蒲式耳2.4美元，12月1日時(shí)的來(lái)年3月玉米期貨價(jià)為每蒲式耳2.55美元。這種情況下，該加工商可否值，可否能保值，請(qǐng)分析保值是如何操作，不能保值的話，原因是什么？解：玉米期貨買(mǎi)期保值操作如下：（1）11月1日，現(xiàn)貨市場(chǎng)目標(biāo)價(jià)格為$2.3/蒲式耳，在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入來(lái)年3月份玉米期貨合約1張，價(jià)格為$2.4/蒲式耳，基差為-$0.1。（2）12月1日，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)入5000蒲式耳玉米，價(jià)格為$2

20、.4/蒲式耳，在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出3月份玉米期貨合約1張，價(jià)格為$2.55/蒲式耳，基差為-$0.15。（3）現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損為$0.1/蒲式耳5000蒲式耳=$500，期貨市場(chǎng)的盈利為$0.15/蒲式耳15000蒲式耳=$750，凈盈利：$250（傭金除外）。1 、某投資者發(fā)現(xiàn)加拿大元利率高于美元，于是在9月1日購(gòu)買(mǎi)50萬(wàn)加元圖利，計(jì)劃投資3個(gè)月。同時(shí)該投資者擔(dān)心這3個(gè)月內(nèi)加元對(duì)美元貶值，決定到芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行保值。9月1日的即期匯率和期貨匯率分別為1美元=1.2130加元和1美元=1.2010加元，12月1日的即期匯率和期貨匯率分別為1美元=1.2211加元和1美元=1.2110加元。請(qǐng)

21、問(wèn)該投資者是如何進(jìn)行保值的。（每份合約10萬(wàn)加元）解：加元期貨買(mǎi)期保值操作如下：（1）9月5日，即期匯率為c￥1.2130/$，購(gòu)買(mǎi)c￥50萬(wàn)需付$412201，在期貨市場(chǎng)上按匯率c￥1.2010/$賣(mài)出5份12月的加元期貨合約，可得$416320。（2）即期匯率為c￥1.2211/$，出售c￥50萬(wàn)，得到$409467，在期貨市場(chǎng)上按匯率c￥1.2110/$買(mǎi)入5份12月的加元期貨合約，需付$412882.（3）現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失：（$412201$409467）=$2734，期貨市場(chǎng)的盈利：（$416320$412882）=$3438，凈盈利：$3438$2734=$704（傭金除外）。3、美

22、國(guó)某企業(yè)在三月初與國(guó)外簽訂了一項(xiàng)出口合同，貸款金額為1億德國(guó)馬克，6個(gè)月后付款。三月份和六月份的現(xiàn)匯匯率分別為1美元=2德國(guó)馬克，1美元=2.5德國(guó)馬克，三月份和六月份期貨市場(chǎng)匯率分別為0.47美元/1馬克，0.37美元/1馬克。每個(gè)馬克合約的價(jià)值為12500馬克，保證金為2025美元，請(qǐng)計(jì)算分析該企業(yè)是如何利用現(xiàn)匯市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值的？解：（1）該出口商須繳付20054=8100美元的保證金。3月初在期貨市場(chǎng)上按0.47美元/1馬克的價(jià)格賣(mài)出4份馬克期貨合約，價(jià)值1億德國(guó)馬克。（2）6月份在期貨市場(chǎng)上按0.37美元/1馬克的價(jià)格買(mǎi)入4份德國(guó)馬克期貨合約，以實(shí)現(xiàn)對(duì)沖。（3）盈虧結(jié)果：用

23、期貨市場(chǎng)上的盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的虧損。盈利為：（0.470.37）100000000=10000000（美元）虧損為：（0.570.4）100000000=10000000（美元）1、美國(guó)一出口商6月15日向日本出口200萬(wàn)日元的商品，以日元計(jì)價(jià)格，3個(gè)月后結(jié)算，簽約時(shí)的即期匯率為j￥110/$。為避免日元匯率下跌，該出口商準(zhǔn)備利用外匯期貨交易進(jìn)行保值。6月時(shí)的10月份日元期貨價(jià)格為j￥115/$，9月15日的即期匯率j￥120/$，9月時(shí)的10月份日元期貨價(jià)格為j￥126/$。試分析該出口商的保值的過(guò)程和結(jié)果。解：解：日元期貨套期保值操作如下：（1）6月15日，現(xiàn)貨市場(chǎng)目標(biāo)匯率為：j￥110/$,共$18181，在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出2手10月的日元期貨合約，匯率為：j￥115/$，共$17391。（2）9月15日，得到200萬(wàn)日元貨款，匯率為：j￥120/$，共$16666，在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入2手10月的日元期貨合約，匯率為：j￥126/$，共$15873。（3）現(xiàn)貨市場(chǎng)損失：（$18181-$16666）=$1515，期貨市場(chǎng)盈利：（$17391-$15873）=$1518，凈盈利：3美元（傭金除外）。2、 nopqrstuvw2、我國(guó)某大型國(guó)有企業(yè)于1996的從日本某銀行借入5000萬(wàn)日元