(清華大學(xué)版)財(cái)務(wù)管理實(shí)驗(yàn)及EXCEL應(yīng)用指導(dǎo)課后習(xí)題詳解

1、學(xué)生學(xué)號(hào)0120903921107實(shí)驗(yàn)課成績(jī)學(xué) 生 實(shí) 驗(yàn) 報(bào) 告 書(shū)實(shí)驗(yàn)課程名稱專業(yè)綜合實(shí)驗(yàn)開(kāi) 課 學(xué) 院管理學(xué)院指導(dǎo)教師姓名周國(guó)強(qiáng)學(xué) 生 姓 名李操龍學(xué)生專業(yè)班級(jí)財(cái)務(wù)0902班2012 2013 學(xué)年 第1學(xué)期 實(shí)驗(yàn)報(bào)告填寫(xiě)規(guī)范 1、 實(shí)驗(yàn)是培養(yǎng)學(xué)生動(dòng)手能力、分析解決問(wèn)題能力的重要環(huán)節(jié)；實(shí)驗(yàn)報(bào)告是反映實(shí)驗(yàn)教學(xué)水平與質(zhì)量的重要依據(jù)。為加強(qiáng)實(shí)驗(yàn)過(guò)程管理，改革實(shí)驗(yàn)成績(jī)考核方法，改善實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果，提高學(xué)生質(zhì)量，特制定本實(shí)驗(yàn)報(bào)告書(shū)寫(xiě)規(guī)范。2、 本規(guī)范適用于管理學(xué)院實(shí)驗(yàn)課程。3、 每門實(shí)驗(yàn)課程一般會(huì)包括許多實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目，除非常簡(jiǎn)單的驗(yàn)證演示性實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目可以不寫(xiě)實(shí)驗(yàn)報(bào)告外，其他實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目均應(yīng)按本格式完成實(shí)驗(yàn)報(bào)告

2、。在課程全部實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目完成后，應(yīng)按學(xué)生姓名將各實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)報(bào)告裝訂成冊(cè)，構(gòu)成該實(shí)驗(yàn)課程總報(bào)告，并給出實(shí)驗(yàn)課程成績(jī)。4、 學(xué)生必須依據(jù)實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)書(shū)或老師的指導(dǎo)，提前預(yù)習(xí)實(shí)驗(yàn)?zāi)康?、?shí)驗(yàn)基本原理及方法，了解實(shí)驗(yàn)內(nèi)容及方法，在完成以上實(shí)驗(yàn)預(yù)習(xí)的前提下進(jìn)行實(shí)驗(yàn)。教師將在實(shí)驗(yàn)過(guò)程中抽查學(xué)生預(yù)習(xí)情況。5、 學(xué)生應(yīng)在做完實(shí)驗(yàn)后三天內(nèi)完成實(shí)驗(yàn)報(bào)告，交指導(dǎo)教師評(píng)閱。6、 教師應(yīng)及時(shí)評(píng)閱學(xué)生的實(shí)驗(yàn)報(bào)告并給出各實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目成績(jī)，同時(shí)要認(rèn)真完整保存實(shí)驗(yàn)報(bào)告。在完成所有實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目后，教師應(yīng)將批改好的各項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)報(bào)告匯總、裝訂，交課程承擔(dān)單位（實(shí)驗(yàn)中心或?qū)嶒?yàn)室）保管存檔。附表：實(shí)驗(yàn)成績(jī)考核建議觀測(cè)點(diǎn)考核目標(biāo)成績(jī)組成實(shí)驗(yàn)預(yù)習(xí)1 對(duì)驗(yàn)證型

3、實(shí)驗(yàn)，考察對(duì)實(shí)驗(yàn)原理與方法的預(yù)習(xí)情況2 對(duì)于綜合型、設(shè)計(jì)型實(shí)驗(yàn)，著重考查設(shè)計(jì)方案的科學(xué)性、可行性和創(chuàng)新性對(duì)實(shí)驗(yàn)?zāi)康暮突驹淼恼J(rèn)識(shí)程度，對(duì)實(shí)驗(yàn)方案的設(shè)計(jì)能力20%實(shí)驗(yàn)過(guò)程1 是否按時(shí)參加實(shí)驗(yàn)2 對(duì)實(shí)驗(yàn)過(guò)程的熟悉程度3 對(duì)基本操作的規(guī)范程度4 對(duì)突發(fā)事件的應(yīng)急處理能力5 實(shí)驗(yàn)原始記錄的完整程度6 同學(xué)之間的團(tuán)結(jié)協(xié)作精神著重考查學(xué)生的實(shí)驗(yàn)態(tài)度、基本操作技能；嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度、團(tuán)結(jié)協(xié)作精神30%結(jié)果分析1 所分析結(jié)果是否用原始記錄數(shù)據(jù)2 計(jì)算結(jié)果是否正確3 實(shí)驗(yàn)結(jié)果分析是否合理4 對(duì)于綜合實(shí)驗(yàn)，各項(xiàng)內(nèi)容之間是否有分析、比較與判斷等考查學(xué)生對(duì)實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)處理和現(xiàn)象分析的能力；對(duì)專業(yè)知識(shí)的綜合應(yīng)用能力；事實(shí)求

4、實(shí)的精神50%實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目名稱專業(yè)綜合實(shí)驗(yàn)（excel操作在財(cái)務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用）實(shí)驗(yàn)者李操龍專業(yè)班級(jí)財(cái)務(wù)0902班同組者1實(shí)驗(yàn)日期2013.122013.1.18一、 實(shí)驗(yàn)?zāi)康?、意義通過(guò)本課程的學(xué)習(xí)操作，加強(qiáng)學(xué)生對(duì)財(cái)務(wù)管理基本理論的理解、對(duì)財(cái)務(wù)管理基本技能、基本方法的掌握和應(yīng)用，使學(xué)生能夠系統(tǒng)全面地掌握現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的基本原理和具體方法；將財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)踐及excel應(yīng)用有機(jī)地結(jié)合在一起，培養(yǎng)和提高實(shí)際工作能力、創(chuàng)新能力、使用計(jì)算機(jī)的能力；在實(shí)驗(yàn)操作完成后，根據(jù)實(shí)驗(yàn)內(nèi)容詳細(xì)地寫(xiě)一份實(shí)驗(yàn)報(bào)告，鍛煉和提高學(xué)生的分析和寫(xiě)作能力。二、 實(shí)驗(yàn)基本原理與方法1、資金時(shí)間價(jià)值、負(fù)債與權(quán)益資金決策、項(xiàng)目投資決策、證券

5、投資管理、流動(dòng)資金管理、資金成本和資本結(jié)構(gòu)、收益分配管理和決策、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)預(yù)警、企業(yè)價(jià)值評(píng)估等財(cái)務(wù)管理的基本理論和方法。2、excel模型及財(cái)務(wù)函數(shù)應(yīng)用。三、 實(shí)驗(yàn)內(nèi)容及要求序號(hào)實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目名稱內(nèi)容提要實(shí)驗(yàn)學(xué)時(shí)1資金時(shí)間價(jià)值復(fù)利終值和現(xiàn)值計(jì)算、年金計(jì)算、貸款實(shí)際利率計(jì)算、抵押貸款的分期支付42負(fù)債與權(quán)益資金決策銀行借款長(zhǎng)期籌資決策、融資租賃籌資決策、債券籌資決策、股票籌資決策、43項(xiàng)目投資決策投資決策評(píng)價(jià)方法、固定資產(chǎn)折舊、固定資產(chǎn)更新決策、44證券投資管理股票收益率計(jì)算、股票投資組合收益與風(fēng)險(xiǎn)分析、債券估價(jià)分析45流動(dòng)資金管理現(xiàn)金最佳持有量管理、信用方案比較選優(yōu)、存貨決策46資金成

6、本和資本結(jié)構(gòu)個(gè)別資金成本和綜合資金成本計(jì)算、邊際資金成本計(jì)算、杠桿系數(shù)計(jì)算與分析、最優(yōu)基本結(jié)構(gòu)分析47收益分配管理和決策上市公司股利分配方案與股利政策分析28財(cái)務(wù)預(yù)算銷售收入預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、現(xiàn)金預(yù)算、財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)算29財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)預(yù)警責(zé)任中心業(yè)務(wù)考核、財(cái)務(wù)預(yù)警模型410企業(yè)價(jià)值評(píng)估企業(yè)價(jià)值模型及敏感性分析4具體內(nèi)容及要求參見(jiàn)教材財(cái)務(wù)管理及excel應(yīng)用指導(dǎo)（陳玉菁、沙一心、何俊駿等編著，清華大學(xué)出版社，2012年5excel與月第一版）有關(guān)章節(jié)四、實(shí)驗(yàn)方案或技術(shù)路線（只針對(duì)綜合型和設(shè)計(jì)型實(shí)驗(yàn)）1. 登陸office2003或office2007；2. 學(xué)生本人進(jìn)入系統(tǒng)，完成有關(guān)作

7、業(yè)；3. 實(shí)驗(yàn)過(guò)程中截圖；4. 實(shí)驗(yàn)完畢，點(diǎn)擊數(shù)據(jù)保存，并點(diǎn)擊提交；5. 將自己所做實(shí)驗(yàn)環(huán)節(jié)進(jìn)行下載并打印，同時(shí)按照要求進(jìn)行實(shí)驗(yàn)分析。五、實(shí)驗(yàn)原始記錄（可附加頁(yè)）（程序設(shè)計(jì)類實(shí)驗(yàn)：包括原程序、輸入數(shù)據(jù)、運(yùn)行結(jié)果、實(shí)驗(yàn)過(guò)程發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題及解決方法等；分析與設(shè)計(jì)、軟件工程類實(shí)驗(yàn)：編制分析與設(shè)計(jì)報(bào)告，要求用標(biāo)準(zhǔn)的繪圖工具繪制文檔中的圖表。系統(tǒng)實(shí)施部分要求記錄核心處理的方法、技巧或程序段；其它實(shí)驗(yàn)：記錄實(shí)驗(yàn)輸入數(shù)據(jù)、處理模型、輸出數(shù)據(jù)及結(jié)果分析）（一）資金時(shí)間價(jià)值1.第17頁(yè)第1題知識(shí)預(yù)備：按公式計(jì)算年金現(xiàn)值，p=a（1-（1+i）（-n）/i 試驗(yàn)中將用到pv函數(shù)。年金計(jì)算： 年金現(xiàn)值pv(rate,n

8、per,pmt,0,type) rate：貸款利率，nper：貸款付款期數(shù)，pmt：每期付款額，pv：現(xiàn)值fv：未來(lái)值，type：數(shù)字0為期末，數(shù)字1為期初。操作步驟：創(chuàng)建一工作簿，在工作表中輸入有關(guān)數(shù)據(jù)，在pv對(duì)應(yīng)的表格里面計(jì)算出年金為5萬(wàn)元，期限為8年的，折現(xiàn)率為6%的年金現(xiàn)值。如圖1-1所示。然后與市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行對(duì)比選擇。在b5中輸入圖1-1中函數(shù)。同時(shí)選中數(shù)據(jù)插入圖表。圖1-1實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖1-2所示：圖1-2通過(guò)比較得出應(yīng)該分8年支付。2.第17頁(yè)第2題：知識(shí)預(yù)備：復(fù)利終值：可按f=p（1+i）n的公式計(jì)算，也可以利用excel中的fv函數(shù)來(lái)求解。fv函數(shù)：fv（rate，nper，p

9、mt，pv，type）在計(jì)算本題時(shí)，可以采用單變量求解。實(shí)驗(yàn)步驟：建立excel工作簿，輸入本題相關(guān)數(shù)據(jù)，在j4對(duì)應(yīng)單元格里面輸入圖1-3所示的函數(shù). 圖1-3建立單變量求解（數(shù)據(jù)-假設(shè)分析-單變量求解）。如圖1-4所示圖1-4實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖1-5所示圖1-5所以年利率為7%3、 第17頁(yè)第3題 知識(shí)預(yù)備與操作步驟：建立工作簿輸入題中相關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算總投資額， rate：貸款利率，nper：貸款付款期數(shù)，pmt：每期付款額，pv：現(xiàn)值，fv：未來(lái)值，type：數(shù)字0為期末，數(shù)字1為期初。為年金終值計(jì)算fv（rate，nper，pmt， type）在b17中輸入圖1-6所示函數(shù)圖1-6實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如

10、圖1-7所示：圖1-7知識(shí)預(yù)備與操作步驟：建立工作簿輸入題中相關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算總投資額， rate：貸款利率，nper：貸款付款期數(shù)，pmt：每期付款額，pv：現(xiàn)值，fv：未來(lái)值，type：數(shù)字0為期末，數(shù)字1為期初。計(jì)算年支付額，為年金的計(jì)算pmt（rate，nper，pv，type）在j17中輸入圖1-8中所示函數(shù)圖1-8實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖1-9所示圖1-9知識(shí)預(yù)備與操作步驟：建立工作簿輸入題中相關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算總投資額， rate：貸款利率，nper：貸款付款期數(shù)，pmt：每期付款額，pv：現(xiàn)值，fv：未來(lái)值，type：數(shù)字0為期末，數(shù)字1為期初。計(jì)算償還期，為期限的計(jì)算nper（rate，pmt，

11、pv，type）在t18中輸入圖1-10中所示函數(shù)圖1-10實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖1-11所示圖1-114、第17頁(yè)第4題知識(shí)預(yù)備：復(fù)利終值的計(jì)算；實(shí)際年利率的計(jì)算操作步驟：計(jì)算實(shí)際年利率公式如圖1-12所示；計(jì)算終值b25=b21*(1+b24)圖1-12實(shí)驗(yàn)結(jié)果如圖1-13所示圖1-13（二）負(fù)債與權(quán)益資金決策1.第40頁(yè)第1題：預(yù)備知識(shí)：pmt（rate，nper，pv）ppmt（rate，per，nper，pv）ipmt（rate，per，nper，pv）操作步驟： 創(chuàng)建工作簿，輸入數(shù)據(jù)至工作表 計(jì)算還款總期數(shù)和每期還款數(shù)。如圖2-1所示 建立雙變量模型工作表 進(jìn)行雙變量模擬運(yùn)算。如圖2-2所

12、示 建立籌資現(xiàn)值計(jì)算表格 計(jì)算等額還款金額如圖2-3所示 計(jì)算償還本金。如圖2-4所示 計(jì)算期初尚欠本金，如圖2-5所示，d20=b2 計(jì)算償還利息、避稅額、凈現(xiàn)金流量、現(xiàn)值和合計(jì)值。如圖2-6所示f20=e20*$b$17 ,g20=b20-f20, h20=g20/(1+$b$18)a20拖動(dòng)求出所有結(jié)果圖2-1圖2-2圖2-3圖2-4圖2-5圖2-6實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖2-7所示 圖2-7-1圖2-7-2圖2-7-32.第40頁(yè)第2題：實(shí)驗(yàn)預(yù)備知識(shí)：第一問(wèn)：pv(rate，nper，pmt，fv)；第二問(wèn)：?jiǎn)巫兞壳蠼?（數(shù)據(jù)-假設(shè)分析-單變量求解） 實(shí)驗(yàn)步驟：建立工作簿，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)，在b34

13、中錄入圖2-8中函數(shù)圖2-8實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖2-9所示圖2-9 實(shí)驗(yàn)步驟：輸入相關(guān)數(shù)據(jù)，先在發(fā)行價(jià)格中輸入圖2-10中公式，然后進(jìn)行單變量求解圖2-10實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖2-11圖2-113第40頁(yè)第3題知識(shí)預(yù)備：每期支付額計(jì)算函數(shù)：pmt(rate，nper，pv，1)操作步驟：建立模型，計(jì)算每期支付金額如圖2-12所示 建立籌資模型，計(jì)算流量現(xiàn)值。如圖2-13所示圖2-12圖2-13實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖2-14圖2-14-1圖2-14-24第40頁(yè)第4題知識(shí)預(yù)備：每股收益=發(fā)行當(dāng)年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)/（發(fā)行前總股本+擬增發(fā)股本（12-發(fā)行時(shí)月份）/12），股票發(fā)行價(jià)=每股收益市盈率操作步驟：建立表格計(jì)算每股收

14、益，根據(jù)市盈率計(jì)算發(fā)行價(jià)。如圖2-15所示圖2-15實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖2-16所示圖2-16（三）項(xiàng)目投資決策1.第52頁(yè)第1題：實(shí)驗(yàn)預(yù)備知識(shí)：npv(rate，value1，value2，)irr(values,guess)實(shí)驗(yàn)步驟：建立表格計(jì)算凈現(xiàn)值如圖3-1；計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率如圖3-2,；計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)如圖3-3；計(jì)算回收期如圖3-4.函數(shù)如各圖中所示。圖3-1圖3-2圖3-3圖3-4實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖3-5圖3-52.第52頁(yè)第2題：實(shí)驗(yàn)預(yù)備知識(shí)：雙倍余額遞減法ddb（cost，salvage，life，period，factor）年數(shù)總和法syd(cost，salvage，life，period

15、)實(shí)驗(yàn)步驟：建立表格輸入相關(guān)數(shù)據(jù)，雙倍余額法計(jì)提折舊，函數(shù)如圖3-6中所示；年數(shù)總和法計(jì)提折舊，函數(shù)如圖3-7中所示。圖3-6圖3-7實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖3-8所示圖3-8第52頁(yè)第3題預(yù)備知識(shí)：稅前利潤(rùn)=收入-付現(xiàn)成本-折舊；所得稅=稅前利潤(rùn)*所得稅；營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流=稅后利潤(rùn)加折舊操作步驟：建立現(xiàn)金流量計(jì)算表格，輸入數(shù)據(jù)；計(jì)算稅前利潤(rùn)；計(jì)算所得稅和稅后利潤(rùn)；計(jì)算現(xiàn)金流量。如圖3-9所示其中幾個(gè)單元格函數(shù)為：c38=(sln($b$25,$d$24,4)-sln($f$25,$d$23,4)*25%c39=(ddb($b$25,$d$24,4,c27)-ddb($f$25,$d$23,4,c27)*25

16、%c40=(syd($b$25,$d$24,4,c27)-syd($f$25,$d$23,4,c27)*25%e39=(b25-d24-ddb(b25,d24,4,1)-ddb(b25,d24,4,2)/2-(f25-d23-ddb(f25,d23,4,1)-ddb(f25,d23,4,2)/2)*25% ，g44=g41/(1+$b$23)($g$27-1)此處公式太多不便一一列舉。項(xiàng)目決策也要考慮機(jī)會(huì)成本和稅率的影響。圖3-9實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如3-10所示 圖3-10由此可知，無(wú)論采取何種折舊方法。更新設(shè)備總是會(huì)有正的凈現(xiàn)值。故更新設(shè)備！（四）證券投資管理1.第69頁(yè)第2題：實(shí)驗(yàn)預(yù)備知識(shí)：方差、

17、標(biāo)準(zhǔn)差可以股票收益率的波動(dòng)性，通過(guò)協(xié)方差、相關(guān)系數(shù)可以判定股票間的相關(guān)性相關(guān)系數(shù)函數(shù)correl（array1，array2）協(xié)方差函數(shù)covar（array1，array2）方差函數(shù)varp(number1，number2，.)標(biāo)準(zhǔn)差函數(shù)stdevp(number1，number2，.)e(r)=xe(ra)+(1-x)e(rb)varp（r）=x2*varp(ra)+（1-x）2*varp(rb)+2*x*(1-x)*covar(ra,rb)實(shí)驗(yàn)步驟：建立表格，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算組合收益如圖4-1所示圖4-1實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖4-2圖4-22.第69頁(yè)第3題知識(shí)預(yù)備：運(yùn)用pv函數(shù)返回投資的現(xiàn)值

18、。pv(rate,nper,pmt,fv,type)操作步驟：建立表格，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算函數(shù)如圖4-3所示圖4-3實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖4-4所示圖4-4而市場(chǎng)價(jià)為1100元，故不應(yīng)該購(gòu)買。3、 第69頁(yè)第4題知識(shí)預(yù)備：布萊克-舒爾斯模型期權(quán)定價(jià)公式為：c=sn(d1)-xe(-rt)n(d2)d1=(ln(s/x）+(r+2/2)*t)/( *sqrt(t)d2=d1-*sqrt(t)normsdist函數(shù)：返回標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的數(shù)值操作步驟創(chuàng)建表格，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；計(jì)算股票收益率如圖4-5所示；計(jì)算股票波動(dòng)率如圖4-6所示；計(jì)算d1如圖4-7所示；計(jì)算d2如圖4-8所示；計(jì)算認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)格如圖4-9

19、所示，其中b30=normsdist(b28) b31=normsdist(b29)圖4-5圖4-6圖4-7圖4-8圖4-9實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖4-10所示圖4-10由于3萬(wàn)份認(rèn)股權(quán)證每年只能執(zhí)行1/3，未執(zhí)行的可以累積到以后年度執(zhí)行。故最優(yōu)方案是第一年執(zhí)行10000份，第二年不執(zhí)行，第三年執(zhí)行20000份。認(rèn)股權(quán)證的獲利情況為：如圖4-11所示圖4-11（五 ）流動(dòng)資金管理1.第84頁(yè)第一題：預(yù)備知識(shí)：q=sqrt(2*t*f/k)tc=sqrt(2*t*f*k)t為現(xiàn)金總需求量；f為每次轉(zhuǎn)換固定成本；q為最佳現(xiàn)金持有量；k為機(jī)會(huì)成本（有價(jià)證券利息率）；tc現(xiàn)金管理總成本操作步驟：創(chuàng)建工作簿，建立

20、表格輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；計(jì)算最低現(xiàn)金持有量如圖5-1所示；計(jì)算最低現(xiàn)金管理成本如圖5-2所示；計(jì)算持有機(jī)會(huì)成本如圖5-3所示；交易次數(shù)和間隔期如圖5-4所示，其中b9=365/b8.圖5-1圖5-2圖5-3圖5-4實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖5-5所示圖5-52.第85頁(yè)第2題：預(yù)備知識(shí)：應(yīng)收賬款款平均余額=年賒銷額/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金=應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金資金成本率操作步驟：建立工作表，錄入相關(guān)數(shù)據(jù)；計(jì)算現(xiàn)金折扣如圖5-6所示；計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率如圖5-7所示；計(jì)算應(yīng)收賬款平均余額、維持業(yè)務(wù)所需資金、機(jī)會(huì)成本、壞賬損失、變動(dòng)成本等如圖5-8所示。其中：

21、c24=c17/c23 c25=c26*c19 c26=c24*c18 c27=c17*c20c28=c17*c18 c29=c17-c22-c28 c30=c21+c25+c27 c31=c29-c30圖5-6圖5-7圖5-8實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖5-9所示圖5-9故采用現(xiàn)金折扣方案是合理的3、第85頁(yè)第3題知識(shí)預(yù)備：每年最佳進(jìn)貨數(shù)量=sqrt(2*每次訂貨成本*年需要量/單位儲(chǔ)存成本)每年最佳訂貨次數(shù)=年需求量/每年最佳訂貨數(shù)量最佳訂貨周期=360/每年最佳訂貨次數(shù)存在數(shù)量折扣時(shí)的存貨成本總額=訂貨成本+存儲(chǔ)成本+進(jìn)貨成本操作步驟：建立工作表，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；計(jì)算訂貨批量如圖5-10所示；計(jì)算次數(shù)、

22、周期和無(wú)商業(yè)折扣總成本如圖5-11所示；計(jì)算有商業(yè)折扣（5%，8%，12%）時(shí)的總成本如圖5-12所示圖5-10圖5-11圖5-12實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖5-13所示圖5-13所以訂貨量為4000件是合適的。（六）資金成本和資本結(jié)構(gòu)1.第102頁(yè)第1題：實(shí)驗(yàn)預(yù)備知識(shí)：sumproduct函數(shù)：在給定的機(jī)組數(shù)組中，將數(shù)組中的對(duì)應(yīng)元素想成并返回乘積之和語(yǔ)法格式：sumproduct(array1，array2，array3，)其中數(shù)組必須有相同維數(shù)長(zhǎng)期借款成本k1=r1(1-t)/(1-f1)債券成本kb=rb(1-t)/(1-fb)優(yōu)先股成本kp=rp/(1-fp)普通股成本ks=rc/(1-fc)+g

23、其中k為成本，r為利率，f為籌資費(fèi)用率，g為股利增長(zhǎng)率實(shí)驗(yàn)步驟：建立工作簿，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；計(jì)算資本比重如圖6-1所示；計(jì)算綜合資本成本如圖6-2所示圖6-1圖6-2實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖6-3所示圖6-32.第102頁(yè)第2題：實(shí)驗(yàn)預(yù)備知識(shí)：sumproduct函數(shù)：在給定的機(jī)組數(shù)組中，將數(shù)組中的對(duì)應(yīng)元素想成并返回乘積之和語(yǔ)法格式：sumproduct(array1，array2，array3，)其中數(shù)組必須有相同維數(shù)長(zhǎng)期借款成本k1=r1(1-t)/(1-f1)債券成本kb=rb(1-t)/(1-fb)優(yōu)先股成本kp=rp/(1-fp)普通股成本ks=rc/(1-fc)+g其中k為成本，r為利率，f為

24、籌資費(fèi)用率，g為股利增長(zhǎng)率實(shí)驗(yàn)步驟：建立工作表，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；計(jì)算資本比重如圖6-4所示；計(jì)算個(gè)別資本成本如圖6-5所示；計(jì)算綜合資本成本如圖6-6所示圖6-4圖6-5圖6-6實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖6-7所示圖6-73、第102頁(yè)第3題知識(shí)預(yù)備：息稅前利潤(rùn)=銷售收入-變動(dòng)成本-固定成本凈利潤(rùn)=（息稅前利潤(rùn)-利息費(fèi)用）（1-所得稅稅率）每股收益=凈利潤(rùn)/總股本經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)dol=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/銷售額變動(dòng)率=（息稅前利潤(rùn)+固定成本）/息稅前利潤(rùn)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)dfl=普通股每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=息稅前利潤(rùn)/（息稅前利潤(rùn)-利息費(fèi)用）復(fù)合杠桿系數(shù)dtl=普通股每股收益變動(dòng)率/銷售額變動(dòng)率=dold

25、fl操作步驟：建立工作表，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；計(jì)算dol如圖6-8所示;計(jì)算dfl如圖6-9所示；計(jì)算dtl如圖6-10所示圖6-8圖6-9圖6-10實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖6-11所示圖6-114、 第102頁(yè)第4題知識(shí)預(yù)備：籌資突破點(diǎn)=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資本結(jié)構(gòu)中的比重sumproduct函數(shù)操作步驟：建立工作表，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；計(jì)算籌資突破點(diǎn)如圖6-12所示；建立表格，計(jì)算邊際資本成本如圖6-13所示圖6-12圖6-13實(shí)驗(yàn)結(jié)果:如圖6-14所示圖6-14-1圖6-14-2（七）收益分配管理和決策1.第111頁(yè)第1題：實(shí)驗(yàn)預(yù)備知識(shí)：常用的股利政策包括剩余股利政策、固定股利支付

26、率政策、固定股利政策、低正常股利加額外分紅政策?，F(xiàn)金股利和股票股利的分配程序。股權(quán)登記日、除權(quán)日和除息日的概念。操作步驟：建立工作簿，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；計(jì)算現(xiàn)金股利支付率如圖7-1所示，其中e5=b5/c5圖7-1實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖7-2所示圖7-2（八）財(cái)務(wù)預(yù)算1.第121頁(yè)第1題：實(shí)驗(yàn)預(yù)備知識(shí)：銷售預(yù)算是一切預(yù)算的基礎(chǔ)，其他預(yù)算是在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上做出來(lái)的。實(shí)驗(yàn)步驟：建立工作簿，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；計(jì)算工作表如圖8-1所示。其中c7=c5*70% 拖動(dòng)c7到f7， d6=c5*20% e6=c5*10% c8=c5*10%拖動(dòng)到f8. f17=f6+f7 f18=f8+f9+f11+f12+(f13-f

27、14)+f15+f16 f21=f2+f6+f7-f8-f9-f11-f12-f13+f14-f15-f16-f20圖8-1實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖8-2所示圖8-22.第121頁(yè)第2題：預(yù)備知識(shí)：銷售預(yù)算；預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=預(yù)計(jì)銷售量+預(yù)計(jì)期末存貨-預(yù)計(jì)期初存貨；預(yù)計(jì)材料采購(gòu)量=預(yù)計(jì)材料消耗量+預(yù)計(jì)期末庫(kù)存材料量-預(yù)計(jì)期初庫(kù)存材料量預(yù)計(jì)材料耗用量=單位產(chǎn)品材料耗用量預(yù)計(jì)生產(chǎn)量操作步驟：建立工作簿，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；銷售收入/現(xiàn)金收入預(yù)算如圖8-3所示；生產(chǎn)預(yù)算如圖8-4所示；直接材料預(yù)算如圖8-5所示；材料采購(gòu)現(xiàn)金支出如圖8-6所示；直接人工預(yù)算如圖8-7所示；制造費(fèi)用預(yù)算如圖8-8所示；產(chǎn)品成本預(yù)算如圖8-9

28、所示；銷售及管理費(fèi)用預(yù)算如圖8-10所示；購(gòu)買設(shè)備如圖8-11所示；編制現(xiàn)金預(yù)算表如圖8-12所示；預(yù)計(jì)利潤(rùn)表如圖8-13所示；預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表如圖8-14所示；預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表如圖8-15所示。圖8-3b31=b29*b30拖動(dòng)至e31 , b34=b31*60% 等圖8-4b43=b40+b41-b42拖動(dòng)至f43 ,b41=c40*10%圖8-5b49=b46+b47-b48 ,b47=c46*20%圖8-6b54=b51*50%圖8-7圖8-8圖8-9e82=f51-(f47-f48)*15,e83=f63，b84=f71，e85=f78，d84=e84/710，b84=d84/c84圖8

29、-10圖8-11圖8-12f116=f79-f74，f127=f122+f123-f124-f125圖8-13b130=f31，b131=g86，b134=f125，b135=b132-b133-b134,b136=b135*25%圖8-14c141=f127，c142=e31*40%,c143=e47*e50,c144=f86，c146=b146+f74,c148=sum(c141:c145)-c146+c147f141=e51*50%,f142=e142+f123-f124,f143=e143+b136-f118f146=e146+b137-f120圖8-15b152=f111，b153=

30、f121-f120-f119,b156=f119，b158=f123，b159=f124+f120+f125,d153=c146-b146,d154=f125d155=-(sum(c143:c144)-sum(b143:b144),d156=b142-c142d157=sum(f141,f143)-sum(e141,e143),d159=f127，d160=b110實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖8-16圖8-16-1圖8-16-2圖8-16-3（九）財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)預(yù)警1.第131頁(yè)第1題：預(yù)備知識(shí)：成本中心的考核指標(biāo)主要有成本降低額和成本降低率，計(jì)算公式為：成本降低額=預(yù)算責(zé)任成本-實(shí)際責(zé)任成本成本降低率=成

31、本降低額/預(yù)算責(zé)任成本100%操作步驟：建立工作表，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；判斷采用哪種責(zé)任中心（此題采用成本中心）；選取并實(shí)施如圖9-1，其中b10=(b8-d8)/b8圖9-1實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖9-2所示圖9-22.第131頁(yè)第2題：預(yù)備知識(shí)：第一問(wèn)：利潤(rùn)中心的考核指標(biāo)主要包括邊際貢獻(xiàn)、可控邊際貢獻(xiàn)、部門邊際貢獻(xiàn)和稅前部門利潤(rùn)，計(jì)算公式如下：邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動(dòng)成本可控邊際貢獻(xiàn)=邊際貢獻(xiàn)-可控固定成本部門邊際貢獻(xiàn)=可控邊際貢獻(xiàn)-不可控固定成本部門稅前利潤(rùn)=部門邊際貢獻(xiàn)-公司管理費(fèi)用第二問(wèn)：投資中心考核指標(biāo)主要包括投資貢獻(xiàn)率和剩余收益，計(jì)算公式為：投資貢獻(xiàn)率=部門邊際貢獻(xiàn)/部門資產(chǎn)額剩余收益=部門邊際

32、貢獻(xiàn)-部門資產(chǎn)額資本成本操作步驟：建立工作表，輸入相關(guān)數(shù)據(jù)；采用利潤(rùn)中心計(jì)算如圖9-3所示；采用投資中心計(jì)算如圖9-4所示。其中a14 =b15-b16,b14 =a14-b17,c14 =b14-d15,e14 =f16/f15,f14=f16-f15*f17圖9-3圖9-4實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖9-5所示圖9-53、第131頁(yè)第3題知識(shí)預(yù)備：if函數(shù)：根據(jù)對(duì)指定的條件計(jì)算結(jié)果為true或false，返回不同的結(jié)果語(yǔ)法格式：if(logical_test,value_if_true,value_if_false)logical_test：計(jì)算結(jié)果為true或false的任意值或表達(dá)式value_if

33、_true：邏輯表達(dá)式正確時(shí)返回的值value_if_false：邏輯表達(dá)式錯(cuò)誤時(shí)返回的值z(mì)=1.2x1+1.4x2+3.3x3+0.6x4+0.999x5x1=營(yíng)運(yùn)資金/資產(chǎn)總額x2=留存收益/資產(chǎn)總額x3=息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)總額x4=普通股和優(yōu)先股市場(chǎng)價(jià)值/負(fù)債賬面價(jià)值總額x5=銷售收入/資產(chǎn)總額判斷企業(yè)破產(chǎn)的臨界值：z2.675時(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況很好；z2.675,財(cái)務(wù)狀況良好,if(b331.81,存在破產(chǎn)危險(xiǎn),財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定)，拖動(dòng)到2010年得出表格數(shù)據(jù)圖9-6實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖9-7所示圖9-7（十）企業(yè)價(jià)值評(píng)估1.題目：第142頁(yè)第1題預(yù)備知識(shí)：企業(yè)估值的現(xiàn)金流量模型。企業(yè)價(jià)值等于其經(jīng)營(yíng)

34、活動(dòng)產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量和最后一年企業(yè)回收值的現(xiàn)值戈登模型可以用來(lái)計(jì)算此種類型題目v(n)=cfc(n)(1+g)/(k-g)操作步驟：建立工作簿，輸入題目相關(guān)數(shù)據(jù)；對(duì)模型進(jìn)行求解如圖10-1所示。其中b7 =b6/(c2-f2),f1=g9/(c3-f3),f11 =(f9+f10)/(1+$c$3)f4,e11圖10-1實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖10-2所示圖10-22、第142頁(yè)第2題預(yù)備知識(shí)：預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)分析的主要工具，可應(yīng)用在評(píng)價(jià)公司及公司證券方面，它也是信用分析的基礎(chǔ)。通過(guò)考察預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表可以預(yù)測(cè)未來(lái)年度公司所需融資是多少。當(dāng)財(cái)務(wù)和銷售數(shù)據(jù)變化時(shí)，可以通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表模型了解公司收到的影響。預(yù)

35、計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表模型是有銷售驅(qū)動(dòng)的，假設(shè)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的項(xiàng)目多數(shù)是直接與銷售相關(guān)的，另外一些項(xiàng)目有公司相關(guān)政策決定。一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)項(xiàng)目都設(shè)為銷售收入的函數(shù)。流動(dòng)負(fù)債一般也設(shè)為銷售收入的函數(shù)，而余下的長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益由公司的政策決定。觸發(fā)變量在預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表中，為了確保資產(chǎn)負(fù)債表的平衡設(shè)置的變量。通過(guò)對(duì)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表模型求解獲得。如將觸發(fā)變量設(shè)為“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物”，公司沒(méi)有進(jìn)行股票融資，沒(méi)有償還原來(lái)的負(fù)債，也沒(méi)有增加負(fù)債，意味著公司的所有融資都來(lái)自于公司內(nèi)部的融資。利潤(rùn)表中的等式預(yù)測(cè)銷售收入=初試銷售收入（1+銷售增長(zhǎng)率）年數(shù)（設(shè)銷售增長(zhǎng)率已知）預(yù)測(cè)銷售成本=預(yù)測(cè)銷售收入初試銷售成本

36、/初始銷售收入（設(shè)該比率在預(yù)測(cè)期內(nèi)不變）預(yù)計(jì)負(fù)債的利息費(fèi)用=負(fù)債利息率年平均負(fù)債預(yù)計(jì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的利息收入=存款利息率現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物年平均余額預(yù)測(cè)折舊費(fèi)用=折舊率固定資產(chǎn)原值的年平均值稅前利潤(rùn)=銷售收入-銷售成本-債務(wù)利息費(fèi)用+現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物利息收入-折舊費(fèi)用所得稅=稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)現(xiàn)金股利=股利支付率稅后利潤(rùn)現(xiàn)金股利=稅后利潤(rùn)- 未分配利潤(rùn)（此題中現(xiàn)金股利為觸發(fā)變量）資產(chǎn)負(fù)債表中的等式累計(jì)未分配利潤(rùn)=負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)-股本金-流動(dòng)負(fù)債-長(zhǎng)期負(fù)債預(yù)測(cè)流動(dòng)資產(chǎn)=預(yù)測(cè)銷售收入初始流動(dòng)資產(chǎn)/初始銷售收入預(yù)測(cè)流動(dòng)負(fù)債=預(yù)測(cè)銷售收入初始流動(dòng)負(fù)債/初始銷售收入預(yù)測(cè)股東資產(chǎn)凈值=預(yù)測(cè)銷售收入初始固

37、定資產(chǎn)凈值/初始銷售收入累計(jì)折舊=上年累計(jì)折舊+折舊率*固定資產(chǎn)原值平均值固定資產(chǎn)原值=凈固定資產(chǎn)+累計(jì)折舊累計(jì)未分配利潤(rùn)=上年累計(jì)未分配利潤(rùn)+本年未分配利潤(rùn)自由現(xiàn)金流量等于企業(yè)的（即將公司不包括利息收支的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除實(shí)付所得稅稅金之后的數(shù)額）加上折舊和攤銷等非現(xiàn)金支出，再減去營(yíng)運(yùn)資本的追加和物業(yè)廠房設(shè)備及其他資產(chǎn)方面的投資。它是公司所產(chǎn)生的稅后現(xiàn)金流量總額，可以提供給公司資本的所有提供者，包括債權(quán)人和股東。自由現(xiàn)金流量=稅后利潤(rùn)+稅后利息費(fèi)用+折舊和攤銷-（流動(dòng)資產(chǎn)增加-流動(dòng)負(fù)債增加）-固定資產(chǎn)原值的增加操作步驟：建立工作表，輸入題中所給的相關(guān)數(shù)據(jù)；預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表如圖10-3和10-

38、4，詳細(xì)過(guò)程如下：預(yù)測(cè)銷售收入， c26 =b26*(1+$b$15)預(yù)測(cè)銷售成本，c27 =c26*$b$19,預(yù)測(cè)利息費(fèi)用，c28 =c46*$b$21預(yù)測(cè)利息收入，c29 =c38*$b$22預(yù)測(cè)固定資產(chǎn)凈值，c43 =c26*$b$18預(yù)測(cè)固定資產(chǎn)原值，c41 =(c43+b42)/(1-$b$20)預(yù)測(cè)累計(jì)折舊，c42 =b42+c41*$b$20計(jì)算折舊費(fèi)用，c30 =c42-b42計(jì)算稅前利潤(rùn)、并計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債表中累計(jì)未分配利潤(rùn)、最后倒擠出本期應(yīng)發(fā)放的股利b32 =b26-b27-b28+b29-b30,c48 =c49-c47-c46-c45,c35 =c48-b48c34 =c

39、33-c35最后拖動(dòng)到到h列，得到資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表預(yù)測(cè)自由現(xiàn)金流量，詳細(xì)過(guò)程如下：根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表計(jì)算稅后利息費(fèi)用 c52 =(c28-c29)*(1-$b$23)計(jì)算稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) c53 =c33+c52填入折舊 c54=c30計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)增加 c55 =c38+c39-b38-b39計(jì)算流動(dòng)負(fù)債增加 c56 =c45-b45 c57=c55-c56計(jì)算固定資產(chǎn)總投資 c58 =c41-b41計(jì)算自由現(xiàn)金流量 c59 =c53+c54-c57-c58最后拖動(dòng)到h列得到自由現(xiàn)金流如圖10-5所示圖10-3圖10-4圖10-5實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖10-6圖10-63、第142頁(yè)第3題此題為上

40、題的延續(xù)，估值模型如圖10-7，其中g(shù)62 =h61/($b$60-$b$15),g61 =g59/(1+$c$60)g51b63 =sum(c61:g61)+g62敏感性分析，建立數(shù)據(jù)表來(lái)進(jìn)行分析。如圖10-8所示圖10-7圖10-8實(shí)驗(yàn)結(jié)果：如圖10-9和10-10所示圖10-9圖10-10六、實(shí)驗(yàn)結(jié)果與討論七、實(shí)驗(yàn)報(bào)告成績(jī)（請(qǐng)按優(yōu)，良，中，及格，不及格五級(jí)評(píng)定）教師簽字_ 肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈

41、芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅

42、腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂

43、蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀

44、蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇

45、蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅

46、荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂

47、芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀

48、膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇

49、薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄

50、葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿

51、莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇

52、莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄

53、芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂

54、芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄裊肁莈薀襖膃薃蒆袃芅莆螅羂羅腿蟻羂肇蒞薇羈膀膇蒃羀罿莃葿罿肂芆螇羈膄蒁蚃羇芆芄蕿羆羆葿蒅肆肈節(jié)螄肅膀蒈蝕肄芃芁薆肅肂蒆薂蠆膅荿蒈蠆芇薄螇蚈羇莇蚃蚇聿薃蕿蚆膁蒞蒅螅芄膈螃螄羃莄蠆螄膆膆蚅螃羋蒂薁螂羈芅蕆螁肀蒀螆螀膂芃螞衿芄葿薈袈羄芁蒄袈肆蕆莀袇艿芀螈袆羈薅蚄