德事隆集團并購比奇控股始末

1、美國德事隆集團于 2014年3月14日宣布，以14億美元完成了對比奇飛機的母公司 -比奇控 股的收購。比奇（原名豪客比奇）將與德事隆旗下的賽斯納飛機整合為一個新的業(yè)務板塊 德事隆航空。 此前的2012年7月，豪客比奇公司曾與中國一家民營企業(yè)-北京卓越航空工業(yè)公司簽署戰(zhàn)略 合并排他協(xié)議，后者將出資17.9億美元收購豪客比奇。 并購案在3個月后告吹。談判破裂原因至今撲朔迷離。 為何能成功抄底 德事隆何以能低于卓越航空3.9億美元成功抄底？ 德事隆集團中國區(qū)總裁林明揚在接受英才記者采訪時透露一個關(guān)鍵細節(jié)：我們兩家公司 是有淵源的。早在 1924年，比奇先生和賽斯納先生曾合伙創(chuàng)辦飛機制造公司，后來兩人

2、分 開各自成立了自己的公司。但我們兩家公司都在堪薩斯州的Wichita市，彼此都太了解了。 所以我們對比奇的估價應該還算比較準的， “再加上德事隆想要繼續(xù)在這個行業(yè)里充當領(lǐng)頭羊， 合理且市場也贊成的事情。”林明揚進一步解釋。 比奇公司最終選擇了德事隆集團，其首席執(zhí)行官博伊斯徹公開表示， 業(yè)經(jīng)驗，并愿意保持比奇飛機的品牌獨立性，是理想的母公司。 至于手頭并不太寬裕的德事隆如何解決融資問題，林明揚直言： 也不敢輕易出手?！?德事隆指定了摩根大通為其獨家財政顧問，為此次收購提供專項資金。根據(jù)交易的條款，德 事隆以約14億美元的價格現(xiàn)金收購了比奇控股的全部股權(quán)。連同支付比奇飛機公司運營資 本債務，公司

3、通過 6億美元的優(yōu)先票據(jù)與 5億美元的5年期貸款的形式完成收購。近些年， 不差錢的中國企業(yè)接連上演赴海外并購國際知名品牌的大戲。有得有失，問林明楊怎么看， 他不諱言“我想取決的因素不是錢的問題，也許你要請很合適的咨詢公司，對于公司將來的 戰(zhàn)略發(fā)展，被收購公司是否在你的戰(zhàn)略發(fā)展里面等要規(guī)劃清楚。也許不是一步兩步就能走完。 但是我覺得，本身的戰(zhàn)略要做得很好。如果公司自己本身沒有戰(zhàn)略人才的話， 際戰(zhàn)略公司替你設計。” 逃過次貸危機 美國德事隆集團是世界最具盛名的多元化集團之一，2013年營業(yè)額達121 括了一干頂級品牌：貝爾直升機、賽斯納飛機、考泰斯、萊康明、E-Z-GO 有防務與金融子公司等。目前

4、，集團 收購的比奇飛機。 過去幾年，受到全球經(jīng)濟環(huán)境的拖累， 次逃過經(jīng)濟危機的德事隆同樣壓力山大： 所以收購比奇從集團戰(zhàn)略上是一個非常 德事隆具有豐富的行 “如果沒有資金的支持我們 那么就要請國 億美元，旗下囊 及格林利，并設 60%的收益都來自于飛機制造業(yè)，這還不包括剛完成 沒能挺過去的比奇飛機最終宣布破產(chǎn)。歷史上曾經(jīng)多 飛機、防務、工業(yè)、金融等多部門都進入周期性低 迷，集團股價從2007年12月的70美元，一度跌至到 2009年3月的3.67美元，此后穩(wěn)步 爬升到現(xiàn)在的約40美元。 面對如此行業(yè)逆境，2009年底上任的德事隆集團首席執(zhí)行官ScottC.Donnelly，致力于將集 團的現(xiàn)金

5、流戰(zhàn)略放上首位，主導結(jié)構(gòu)重組，并在整個集團改進經(jīng)營。 德事隆旗下的金融子公司主要負責為其母公司生產(chǎn)的飛機、高爾夫球車、草坪維護設備等提 供貸款、租賃等金融服務。次貸危機前，德事隆金融也做很多別家生意， 比如為高爾夫球場、 游艇以及其它設備的購買者提供貸款。 正是一些別家生意險些把德事隆卷進次貸深淵。危機爆發(fā)后，還不起貸款的老板們， 把球場、 游艇等資產(chǎn)甩給了德事隆。 “2009年的時候，我們手頭上有 100多個高爾夫球場。”林明揚 告訴英才記者。 經(jīng)過五年的時間，把上述不良資產(chǎn)全部清理，金融部門占比從15%降至1%。“我們也學乖 了”。林明揚啜口茶，這個儒雅的美籍臺灣華人詼諧一笑。 挺過了嚴寒

6、的德事隆，反過來開始物色行業(yè)內(nèi)的失意者，比如沒能挺過來的豪客比奇。 并購剝離的底線 以低端小型紡織品起家，通過不斷并購、剝離蛻變?yōu)橐患腋叨酥圃鞓I(yè)公司，德事隆的成長過 程本身就耐人尋味。 二戰(zhàn)后，面對紡織品市場需求逐漸下降，德事隆公司創(chuàng)始人RoyalLittle先是進行縱向整合， 然后開始橫向擴展，于1953年收購了 Burkart汽車配件制造公司。 這之后，德事隆的并購一發(fā)不可收拾。上世紀六七十年代，消費品成為其主營業(yè)務，表帶、 鋼筆、釘書針、射釘槍、銀器等等，德事隆都生產(chǎn)。Little先生開拓新業(yè)務時，總是先以較 小的資金投入，然后逐漸增加投資，而非急于求大。 屢試不爽的德事隆繼續(xù)向高端產(chǎn)業(yè)

7、挺進，于1960年收購了“貝爾直升機”和生產(chǎn)高爾夫球 車的E-Z-GO公司，1985年收購Avco金融服務公司，1992年收購“賽斯納飛機” ，2006年 收購Overwatch系統(tǒng) 與此同時，集團也不斷剝離非核心業(yè)務，1963年出售了最后的紡織業(yè)務，1999年剝離Avco , 2006年8月剝離緊固件系統(tǒng)業(yè)務等等。 “不管是剝離還是并購，最終目標都是要為股東創(chuàng)造更多價值。有的剝離是因為經(jīng)營不好； 有的經(jīng)營得很好，但集團戰(zhàn)略方向轉(zhuǎn)移了，再也不需要了。”林明揚解釋說。 在此過程中，德事隆逐漸形成獨到的并購策略：即把重點放在那些能提供互補產(chǎn)品、市場或 生產(chǎn)流程和能力的公司身上。 本次并購比奇，德事隆也是延續(xù)這一策略?！笆召彵绕鏋槲覀儔汛蠛娇諛I(yè)務提供了良機”，德 事隆集團主席兼首席執(zhí)行官 ScottC.Donnelly說。 波士頓公司分析師 CaivonRumohr就看好德事隆收購比奇：“賽斯納和比奇有互補的產(chǎn)品線， 賽斯納擅長噴氣式公務機，而比奇專注于渦輪螺旋槳和活塞式飛機?！?一旦并購成功，德事隆將獲得通用航空界最全面的產(chǎn)品線：從大篷車和捕天者，到比奇空中 國王系列，再到獎狀系列商務噴氣機。賽斯納與豪客比奇的全球服務網(wǎng)絡也將合二為一。 “我們買豪客比奇重點是買空中國王。它與賽斯納