我國票據(jù)市場的現(xiàn)狀及發(fā)展研究

1、學學 號號 畢畢 業(yè)業(yè) 論論文文 graduate thesis 設計題目：設計題目：我國票據(jù)市場的現(xiàn)狀及發(fā)展研究我國票據(jù)市場的現(xiàn)狀及發(fā)展研究 學生姓名：學生姓名： 專業(yè)班級：專業(yè)班級： 學學 院：經(jīng)濟學院院：經(jīng)濟學院 指導教師：指導教師： 副教授副教授 2013 年年 05 月月 30 日日 摘 要 - 摘 要 在經(jīng)歷過 80 年代的起步到 90 年代的規(guī)范、發(fā)展，我國票據(jù)市場近年來呈 現(xiàn)持續(xù)快速的發(fā)展趨勢，票據(jù)融資功能在金融市場中的功能日益重要，票據(jù)市 場成為了貨幣市場重要的組成部分。 票據(jù)市場不僅是企業(yè)最為便捷的融資與理財場所，也是中央貨幣政策傳導 的重要金融市場。但目前我國市場發(fā)展明顯

2、落后于其他貨幣子市場，其存在問 題也備受關注。 本文針對我國票據(jù)市場存在的問題和制約因素，提出加快我國票據(jù)市場發(fā) 展的對策建議。首先，豐富發(fā)展票據(jù)市場交易品種。應從創(chuàng)新傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務入 手，逐漸擴大商業(yè)承兌匯票使用，并有條件的開展融資性票據(jù)業(yè)務。其次，促 進市場交易主體多元化發(fā)展。應適當放寬對交易主體的限制，積極培育票據(jù)市 場中介，同時推動建設票據(jù)交易平臺建設。最后，不斷完善票據(jù)市場發(fā)展環(huán)境。 關鍵詞 票據(jù)市場；票據(jù)；融資 abstract -i- abstract experienced the development during the 1990s, then it shows a rap

3、id growth in chinas bill market in recent years. the function of bill financing is increasing, and it became an important part of the currency markets. bill market is the most convenient financing field and financial management field. and it can help build social credibility system, transmit the cen

4、tral monetary policy. but the development of our bill market has lagged behind other money sub- market at the present time. the problems of our bill market have received extensive attention. the author gave some advices to speed up the development of our bill market. firstly, we should start with in

5、novation of traditional bills business, and expanding use commercial acceptance bill, develop bills financing in condition. secondly, we should liberalize the restrictions to market participants, develop the market media of bill market, and promote market participants become more diversified. at the

6、 same time we should develop the settlement platform of bill market in nationwide. keywords bill market; restraint; countermeasure 目 錄 -ii- 目 錄 摘 要.i abstract .ii 第 1 章 緒論.1 1.1 研究背景 .1 1.2 研究意義.1 1.3 票據(jù)和票據(jù)市場的內(nèi)涵 .3 1.4 國內(nèi)外票據(jù)市場的研究綜述 .4 第 2 章 我國票據(jù)市場的現(xiàn)狀及存在的問題.6 2.1 我國票據(jù)市場的發(fā)展歷程 .6 2.2 我國票據(jù)市場現(xiàn)狀分析 .8 2.3

7、我國票據(jù)市場發(fā)展的制約因素 .13 第 3 章 完善我國票據(jù)市場的對策建議.16 3.1 加快票據(jù)品種創(chuàng)新 .16 3.2 促進交易市場主體多元化 .17 3.3 完善票據(jù)市場發(fā)展環(huán)境 .19 結(jié) 論.22 參考文獻.23 謝 辭.24 河北聯(lián)合大學經(jīng)濟學院 -0- 第 1 章 緒論 1.1 研究背景 自從步入 21 世紀，現(xiàn)代科學技術(shù)的快速發(fā)展及其在產(chǎn)業(yè)中的快速擴張，已 成為全球經(jīng)濟發(fā)展原始動力，而現(xiàn)代金融業(yè)則使這種動力以乘數(shù)效應推動著經(jīng) 濟的增長。可以說未來的經(jīng)濟，既是一種知識為本的經(jīng)濟，又是一種金融化的 經(jīng)濟，21 世紀的經(jīng)濟重心正轉(zhuǎn)向金融業(yè)。我國經(jīng)過近三十年的經(jīng)濟改革，金融 業(yè)的發(fā)展已

8、經(jīng)取得了初步的成果。目前，一個初具規(guī)模、分工明確的金融市場 體系己經(jīng)基本形成，并成為社會主義市場經(jīng)濟體系的重要組成部分。金融市場 由貨幣市場和資本市場共同構(gòu)成，從金融市場發(fā)展內(nèi)在規(guī)律和出現(xiàn)時間上看， 貨幣市場是資本市場的基礎。而票據(jù)市場因其距離企業(yè)經(jīng)營活動最近，對于企 業(yè)經(jīng)營的作用最直接，又是貨幣市場中最重要、最基礎的組成部分。其在中央 銀行傳導貨幣政策、商業(yè)銀行流動性管理以及企業(yè)擴大融資渠道等方面均發(fā)揮 著重要作用。 近幾年我國票據(jù)業(yè)務呈現(xiàn)持續(xù)發(fā)展勢頭，票據(jù)市場在金融市場中的地位日 益凸顯，票據(jù)業(yè)務覆蓋面不斷擴大，規(guī)范化管理進一步加強，再貼現(xiàn)業(yè)務已成 為央行調(diào)控宏觀經(jīng)濟不可缺少的重要手段，但

9、是隨著金融機構(gòu)對票源競爭的日 趨激烈，票據(jù)業(yè)務快速發(fā)展的同時，一些影響票據(jù)業(yè)務發(fā)展的問題也逐漸暴露， 如不能正視解決這些問題，將會制約我國票據(jù)市場的深層發(fā)展。 1.2 研究意義 最近這些年我國的票據(jù)市場雖然有很大的發(fā)展，但是我們也應該意識到， 與一些發(fā)達國家的票據(jù)市場比較而言我國的票據(jù)市場規(guī)模還是比較小的，票據(jù) 市場容量比較有限，商業(yè)票據(jù)化程度也不是很高，而且與我國其它貨幣子市場 和資本市場發(fā)展相比較而言票據(jù)市場的發(fā)展還是比較落后的。改善與發(fā)展我國 的票據(jù)市場是現(xiàn)在我國貨幣市場的重中之重。發(fā)展我國票據(jù)市場有下列幾個重 要的意義： （1）票據(jù)市場的發(fā)展有利于節(jié)約成本。票據(jù)是無真實商品交易背景的其

10、簽 發(fā)和貼現(xiàn)憑借的是票據(jù)雙方當事人之間的良好信譽，以至于其籌資成本低于銀 行貸款。因此，利用融資性票據(jù)進行融資，可以有效地節(jié)約籌資成本。同時監(jiān) 管部門會對其實行一定的金融監(jiān)管，需要一定的監(jiān)管成本，且無真實貿(mào)易背景 的融資性票據(jù)畢竟不合法，其流通受到監(jiān)管部門的禁止。但是到目前為止，我 國無真實貿(mào)易背景的融資性票據(jù)仍不斷涌現(xiàn)，這說明融資性票據(jù)具有巨大的潛 第 1 章 緒論 -1- 在的市場需求，如果監(jiān)管部門繼續(xù)進行禁止，必定付出很高的代價。所以，允 許融資性票據(jù)的存在和流通還可以有效的節(jié)約監(jiān)管成本。并且融資性票據(jù)還可 以節(jié)約銀行的運營成本。因為投資者可以直接從市場上進行融資性票據(jù)的買賣 交易，這就

11、省去了金融媒介銀行，從而節(jié)約了銀行的運營成本。 （2）票據(jù)市場的發(fā)展有利于金融市場的整體功能的發(fā)揮。在金融市場中貨 幣市場與資本市場的功能各異，不可互替。貨幣市場主要作用于短期融資領域， 而資本市場則重點作用于長期融資領域。從經(jīng)濟學角度看，當短期資金運轉(zhuǎn)保 持均衡時，長期資金的運轉(zhuǎn)才有可能達到均衡。在我國，貨幣市場的發(fā)展遠不 如資本市場，金融市場發(fā)展很不均衡，市場整體效率受限。票據(jù)市場作為重要 的短期資金融資場所，它的完善與發(fā)展可以推動和促進貨幣市場的建設，有利 于改變失衡的市場結(jié)構(gòu)，提高金融市場整體效率。且因票據(jù)市場是直接作用于 實體經(jīng)濟的貨幣市場子市場，它發(fā)展完善還有利于對提高金融調(diào)控的靈

12、活性和 時效性，對推動和促進利率市場化具有非常重要的意義。 （3）票據(jù)市場的發(fā)展有利于提高商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。商業(yè)銀行要提高其 經(jīng)營效益和競爭力，必須首先改善其信貸資產(chǎn)的質(zhì)量。而票據(jù)業(yè)務因其風險低 和流動性強，成為商業(yè)銀行繼債券投資之后，推動其業(yè)務多元化發(fā)展和強化資 產(chǎn)負債管理的又一突破口。除此，票據(jù)業(yè)務還可成為商業(yè)銀行維護客戶關系， 拓寬市場份額的重要手段。 （4）票據(jù)市場的發(fā)展有利于解決企業(yè)的融資需求。隨著中國經(jīng)濟逐步與世 界接軌，國有商業(yè)銀行相繼股份化，銀行對其自身資產(chǎn)質(zhì)量要求也不斷提高。 一些自身資產(chǎn)質(zhì)量差、資金周轉(zhuǎn)渠道不暢、資信水平有限的企業(yè)特別是中小型 企業(yè)，必然面臨融資難的問題。

13、發(fā)展票據(jù)市場，可以在不增加社會信用總量的 條件下，通過疏導資金周轉(zhuǎn)路徑，增加資金流通渠道，提高資金周轉(zhuǎn)效率，有 效解決企業(yè)資金相對不足的問題。 （5） 優(yōu)化社會信用環(huán)境。融資性票據(jù)可以優(yōu)化社會信用環(huán)境，主要表現(xiàn) 在兩方面：一是分散銀行信用風險，完善社會信用體系。二是加強企業(yè)信用意 識，創(chuàng)造信用激勵機制。在不允許發(fā)行融資性票據(jù)束縛下，企業(yè)只能將票據(jù)通 過銀行來進行貼現(xiàn)獲取資金。在貼現(xiàn)的過程中，大量的商業(yè)信用轉(zhuǎn)化為了銀行 信用，風險全都集中到銀行身上，風險一旦超出了銀行的承受能力，整個社會 經(jīng)濟就將面臨崩潰，這樣的社會信用體系很是脆弱。融資性票據(jù)的出現(xiàn)有效地 解決了這一問題。通過允許和支持那些講信

14、譽的企業(yè)簽發(fā)融資性票據(jù)，建立一 種對企業(yè)講信譽的激勵機制，促進企業(yè)誠實守信。對于那些不講信譽的企業(yè)， 除了監(jiān)管部門強力打擊外，還需社會公眾和其他企業(yè)堅決抵制。這就迫使企業(yè) 加強信用意識，從而最終達到優(yōu)化社會信用環(huán)境的作用。 河北聯(lián)合大學經(jīng)濟學院 -2- 1.3 票據(jù)和票據(jù)市場的內(nèi)涵 1.3.1 票據(jù)的定義 票據(jù)是什么?簡單的說，票據(jù)是一種以有價證券形式流通的，用以反映債權(quán) 債務關系，并可以用作支付手段的書面憑證。票據(jù)一詞可以從廣義和狹義兩種 意義來理解：廣義票據(jù)泛指一切有價證券和各種憑證包括，匯票、本票、支票、 股票、倉單、提單、債券(政府債券、金融債券、公司債券等)等。狹義的票據(jù) 是指由出票

15、人根據(jù)法律的規(guī)定簽發(fā)的，約定自己或委托他人在見票時或指定日 期，無條件支付確定金額給持票人或收款人的一種有價憑證.本文研究的范圍限 于狹義票據(jù)。 1.3.2 票據(jù)的分類 根據(jù) 1995 年頒布的中華人民共和國票據(jù)法第一章第二條的規(guī)定,我國 的票據(jù)包括：匯票、本票和支票三類。 以上三種票據(jù)共同構(gòu)成了我國的票據(jù)體系，如圖 2-1。 圖 2-1 我國票據(jù)體系圖 1.3.3 票據(jù)市場的內(nèi)涵 （1）票據(jù)市場的定義：指的是在商品交易和資金往來過程中產(chǎn)生的以匯票、 本票和支票的發(fā)行、擔保、承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)來實現(xiàn)短期資金融通 的市場。是貨幣市場的一個組成部分。 第 1 章 緒論 -3- 票據(jù)市場一般

16、分為一級市場和二級市場。票據(jù)的簽發(fā)、承兌屬于一級市場 的業(yè)務;票據(jù)的貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)則屬于二級市場的業(yè)務。 （2）票據(jù)市場的特點。在這個市場中，資金融通的特點是：期限短、數(shù)額小、 交易靈活、參與者眾多、風險易于控制，可以說是一個古老的、大眾化、基礎 性的市場。 （3）票據(jù)市場的交易機制:在票據(jù)市場上，出票人(債務人)出于商品交易或融 資需要而簽發(fā)票據(jù)，則持票人(債權(quán)人)即持有了該張債權(quán)憑證票據(jù)。持票人 可以持有該票據(jù)到期，也可以再到期前將其背書轉(zhuǎn)讓給其它的市場參與者或向 銀行等金融機構(gòu)申請貼現(xiàn)。在后一種情況，貼入票據(jù)的金融機構(gòu)也可以選擇持 有到期，或向其它金融機構(gòu)申請轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，或向中央銀行申

17、請再貼現(xiàn)。 （4）票據(jù)市場的價格形成機制：在票據(jù)市場的一系列交易中，將產(chǎn)生三種價 格，其中有兩種市場價格：貼現(xiàn)利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率，它們的價格是由市場供求 關系決定的，會隨著市場的變化經(jīng)常發(fā)生波動。而再貼現(xiàn)利率一般作為中央銀 行實施貨幣政策的工具，在一段時期內(nèi)將會保持一定的穩(wěn)定性。 1.4 國內(nèi)外票據(jù)市場的研究綜述 1.4.1 國內(nèi)票據(jù)市場的研究現(xiàn)狀 我國的票據(jù)市場發(fā)展自 20 世紀 80 年代起步，經(jīng)過二十多年規(guī)范和發(fā)展， 在金融市場中的地位日益顯現(xiàn)，因此也成為理論界主要研究對象，研究內(nèi)容主 要集中在兩個方面。 一方面，票據(jù)市場間的比較研究。我國票據(jù)市場發(fā)展較晚，需更多借鑒國 外成熟票據(jù)市場發(fā)展

18、的經(jīng)驗，因此，我國與國外票據(jù)市場的比較研究成為理論 界研究主流之一。其主要代表有：王健在對比英國和美國票據(jù)市場的組織結(jié)構(gòu) 和運行模式基礎上，指出中國票據(jù)市場的實際情況和英國更為相似，英國票據(jù) 市場組織結(jié)構(gòu)值得參考和借鑒。繩慶才通過中、美票據(jù)市場的比較研究，指出 我國票據(jù)市場較美國市場都存在諸多不足，我國急需要擴大票據(jù)交易品種和規(guī) 模，夯實票據(jù)基礎，建立全國統(tǒng)一的票據(jù)市場。巴曙松通過分析了我國票據(jù)市 場與國外等成熟市場發(fā)展路徑差異，提出了我國票據(jù)市場未來的路徑選擇建議。 另一方面，票據(jù)市場的問題及對策研究。我國票據(jù)市場迅速發(fā)展的同時也 存在諸多問題，對于市場問題深入探討和對策研究也成為近年來研究

19、的重點之 一。其主要代表有：卜文輝從信用的角度研究票據(jù)市場發(fā)展，認為我國信用體 河北聯(lián)合大學經(jīng)濟學院 -4- 系的缺陷是制約我國票據(jù)市場發(fā)展的主要因素。劉定華從票據(jù)市場法律保障的 角度，對票據(jù)市場發(fā)展的內(nèi)在和外在的法律保障制度進行研究，提出票據(jù)市場 的發(fā)展和法律革新辦法。王林新從做市商制度引入票據(jù)市場的可行性分析入手， 指出我國票據(jù)市場發(fā)展現(xiàn)狀及對策研究場己具備了引入做市商制度的市場環(huán)境， 并針對票據(jù)市場做市商制度的引入提出了相應的對策建議。 綜上所述，近年來國內(nèi)專家和學者針對市場中出現(xiàn)各種問題進行了廣泛的 分析研究，但對于我國票據(jù)市場發(fā)展滯后的具體表現(xiàn)形式及發(fā)展的制約因素仍 缺乏全面深入的發(fā)

20、掘。因此，本文在對比我國票據(jù)市場發(fā)展現(xiàn)狀與國外票據(jù)市 場發(fā)展趨勢的基礎上，發(fā)現(xiàn)我國票據(jù)滯后的突出表現(xiàn)，并結(jié)合我國票據(jù)市場發(fā) 展路徑，深入探究了制約其發(fā)展的根本原因，從而進一步提出完善我國票據(jù)市 場的對策建議。 1.4.2 國外票據(jù)市場的研究現(xiàn)狀 早在十八世紀，英國銀行業(yè)之間就己開始經(jīng)營票據(jù)業(yè)務。二戰(zhàn)后，英國和 美國票據(jù)市場己發(fā)展的比較成熟。對票據(jù)市場的研究起步也較早，主要集中在 兩個方面。 一方面,通過理論分析結(jié)合數(shù)理模型測算，論證票據(jù)市場建立對金融體系以 及宏觀經(jīng)濟的作用。如以美國 1953-1984 年遇到的通貨膨脹為背景，通過實證 分析，指出票據(jù)市場的建立和完善以及諸多衍生金融工具的出現(xiàn)

21、，將其所面臨 的通貨膨脹風險降低了 30%至 40%。并從票據(jù)功能的角度出發(fā)，解釋了九十年 代美國經(jīng)濟增長原因。james(2001)通過總結(jié)美國票據(jù)市場發(fā)展經(jīng)驗，指出該市 場相較與其他金融子市場有著明顯的成本優(yōu)勢，具有顯著的機構(gòu)投資特征。 另一方面，通過各國票據(jù)市場的對比研究，總結(jié)各國市場發(fā)展經(jīng)驗。如 linguanhua (1998)通過對亞洲與北美、歐洲票據(jù)市場不同的發(fā)展軌跡的比較研 究，指出信用評級機制缺失是亞洲票據(jù)市場快速發(fā)展過程中的制度隱患。 綜上所述，由于國外票據(jù)市場發(fā)展較早,市場整體結(jié)構(gòu)發(fā)展較為完善。其研 究角度主要集中在通過數(shù)理模型測算進行定量分析，具體求證出票據(jù)市場對金 融

22、市場及宏觀經(jīng)濟的作用。 河北聯(lián)合大學經(jīng)濟學院 -5- 第 2 章 我國票據(jù)市場的現(xiàn)狀及存在的問題 2.1 我國票據(jù)市場的發(fā)展歷程 2.1.1 探索起步階段(1985 年前) 解放后，由于實施高度集中的計劃經(jīng)濟管理方式，商品經(jīng)濟失去存在和發(fā) 展的基礎，各種票據(jù)作為商業(yè)信用和銀行信用的流通手段也失去了進一步發(fā)展 的基礎。匯票的使用范圍僅限于國際貿(mào)易，本票在國內(nèi)被禁止使用，個人不得 使用支票，企業(yè)與其他單位使用支票也以轉(zhuǎn)賬支票為主。在此種情況下，也無 票據(jù)市場可言。 中共十一屆三中全會以后，商品經(jīng)濟出現(xiàn)良好的發(fā)展勢頭，票據(jù)在國內(nèi)重 新啟用，銀行被允許發(fā)行匯票和本票。理論界、金融界開始對票據(jù)市場進行研

23、 究，票據(jù)的市場由此進入到探索起步階段。1981 年，人民銀行上海分行成立票 據(jù)研究組草擬了票據(jù)承兌和貼現(xiàn)辦法，開始在小范圍內(nèi)試辦同城票據(jù)承兌與貼 現(xiàn)業(yè)務。1981 年 2 月，中國人民銀行上海楊浦區(qū)辦事處和黃埔去辦事處合作試 辦了第一筆同城商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務。同年 10 月，徐匯區(qū)辦事處和安徽天長 縣支行試辦了跨省的銀行承兌匯票的貼現(xiàn)。1984 年 12 月，中國人民銀行在總 結(jié)上海試點經(jīng)驗的基礎上，制定了商業(yè)匯票承兌貼現(xiàn)暫行辦法 ，把票據(jù)的承 兌和貼現(xiàn)列入到我國銀行的主要業(yè)務之中，并決定在全國開展票據(jù)承兌貼現(xiàn)業(yè) 務。 2.1.2 初步發(fā)展階段（1986-1994） 1986 年頒布中國人

24、民銀行再貼現(xiàn)試行辦法，人民銀行首次開辦再貼現(xiàn) 業(yè)務用于支持商業(yè)匯票業(yè)務，但商業(yè)匯票依然不得流通轉(zhuǎn)讓。1988 年，中國人 民銀行改革了銀行結(jié)算制度，取消了銀行簽發(fā)匯票必須確定收款人和兌付行的 限制，允許一次背書轉(zhuǎn)讓，試辦銀行本票等。1993 年人民銀行發(fā)布了商業(yè)匯 票辦法，1994 年人民銀行會同有關部門提出在煤炭、電力、冶金、化工五種 行業(yè)和棉花、煙葉、生豬、食糖四種農(nóng)副產(chǎn)品的購銷環(huán)節(jié)推廣使用商業(yè)匯票， 開辦票據(jù)承兌授信和貼現(xiàn)，并第一次安排 100 億元專項再貼現(xiàn)資金，人民銀行 開始將再貼現(xiàn)政策作為貨幣政策工具加以運用，實施金融宏觀調(diào)控。 這個階段的票據(jù)市場主要特點有（1）市場主體主要是國有

25、商業(yè)銀行，其他 銀行機構(gòu)很少參與。（2）交易品種主要是銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票很少涉 足。其根本原因在于，當時較為薄弱的商業(yè)信用基礎，這也使銀行業(yè)背負的較 第 2 章 我國票據(jù)市場的現(xiàn)狀及存在的問題 -6- 大的信用壓力。（3）票據(jù)業(yè)務不規(guī)范。由于市場尚處于摸索發(fā)展階段，市場操 作規(guī)范性標準尚未建立，票據(jù)行為人常常不按要求操作，加之銀行內(nèi)部對票據(jù) 業(yè)務管理不嚴，導致市場大量出現(xiàn)沒有交易背景的票據(jù)或違反保證金管理規(guī)定 的銀行承兌匯票的承兌和貼現(xiàn)。（4）票據(jù)查詢困難。這一時期的票據(jù)業(yè)務查詢 主要是通過上門照票的方式進行。銀行出于對風險的考慮，即使上門照票，承 兌行也會寫上真?zhèn)巫赞q或拒不接受查實的

26、局面,這極大的阻礙了票據(jù)市場的發(fā)展. 2.1.3 制度建設階段（1995-1999） 1995 年以前,我國票據(jù)市場經(jīng)歷了從局部地區(qū)到全國范圍的發(fā)展和擴展,發(fā) 展速度可謂驚人。僅 1995 年一年，票據(jù)承兌年累計發(fā)生額由 1994 年的 640 億 元增加到了 1995 年的 2424 億元，增長接近四倍。在這迅猛增長速度的背后卻 隱藏著諸多問題。 1995 年以后管理部門在針對市場出現(xiàn)了各種問題進行了認真總結(jié)，并充分 認識到了市場監(jiān)管的重要性，推出了一系列的管理制度和法規(guī)。1995 年中華 人民共和國票據(jù)法正頒布實施，對有效規(guī)范票據(jù)行為、保證票據(jù)的正常使用 和流通起到了重要作用；1997 年

27、人民銀行發(fā)布中國人民銀行對國有獨資商業(yè) 銀行總行開辦再貼現(xiàn)暫行辦法，之后又頒布了支付結(jié)算辦法、票據(jù)管 理實施辦法和商業(yè)票據(jù)承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法等一系列規(guī)章， 加強了對商業(yè)匯票業(yè)務的宏觀管理和制度建設；1998 年人民銀行發(fā)布關加強 商業(yè)匯票管理，促進商業(yè)匯票發(fā)展的通知，三次下調(diào)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)利率，票 據(jù)市場的價格形成機制得以完善；1999 年人民銀行下發(fā)關于改進和完善再貼 現(xiàn)業(yè)務管理的通知，改革了再貼現(xiàn)率與貼現(xiàn)率的確定方式，擴大了貼現(xiàn)率的 浮動幅度。至此，中國票據(jù)市場發(fā)展的法律框架基本形成，票據(jù)市場步入規(guī)范 與穩(wěn)步發(fā)展的軌道。隨著市場制度的不斷健全，票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 業(yè)務得到

28、了規(guī)范和發(fā)展，票據(jù)市場交易規(guī)模明顯增加。 2.1.4 快速發(fā)展階段（2000 年至今） 票據(jù)市場快速發(fā)展時期的到來，應以票據(jù)專營機構(gòu)的成立為標志。雖然早 在 2000 年以前，各商業(yè)銀行為發(fā)展票據(jù)業(yè)務就紛紛在其內(nèi)部增設票據(jù)貼現(xiàn)窗口， 為企業(yè)客戶提供專業(yè)化的票據(jù)服務。但我國商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務進入專業(yè)化、規(guī) ?；鸵?guī)范化經(jīng)營的階段，應以 2000 年 11 月 9 日，第一家專業(yè)化經(jīng)營票據(jù)的 機構(gòu)一中國工商銀行票據(jù)營業(yè)部在上海成立為標志。票據(jù)專營機構(gòu)的成立標志 著我國票據(jù)市場結(jié)構(gòu)日趨完整，其專業(yè)化、規(guī)?；钠睋?jù)經(jīng)營方式，不僅大大 河北聯(lián)合大學經(jīng)濟學院 -7- 的降低了票據(jù)交易成本，還大幅提高了市場的

29、運行效率。 2000 年人民銀行出臺降低再貼現(xiàn)利率等優(yōu)惠政策措施，批準工商銀行在上 海成立了票據(jù)專營機構(gòu)，并在北京、天津、廣州、西安等建立了多個分部。 2001 年人民銀行下發(fā)了關于切實加強商業(yè)匯票承兌貼現(xiàn)再貼現(xiàn)管理的通知， 明確票據(jù)貼現(xiàn)不屬于貸款，再次強化了增值稅發(fā)票作為正式貿(mào)易票據(jù)判別標準 的權(quán)威性。2005 年 9 月人民銀行下發(fā)了關于完善票據(jù)業(yè)務制度有關問題的 通知，對商業(yè)匯票真實性交易系的審查、查詢復查方式和票據(jù)質(zhì)押的相關處 理問題等進行了明確規(guī)范。 在這個時期重大事件還有，2003 年 6 月 30 日，“中國票據(jù)網(wǎng)”正式啟用， 它為全國統(tǒng)一票據(jù)市場的發(fā)展提供了必要的平臺。同年 7

30、 月 1 日中國工商銀行 正式對外發(fā)布了我國編制的第一個票據(jù)價格指數(shù)“工銀票據(jù)價格指數(shù)”。 2009 年 10 月 28 日，由中國人民銀行建設并管理的電子商業(yè)匯票系統(tǒng)建成并投 入運行，我國票據(jù)市場由此邁入電子化時代。 2.2 我國票據(jù)市場現(xiàn)狀分析 2.2.1 市場的交易規(guī)模及品種 2000 年后，在人民銀行等相關部門的政策推動下，各大商業(yè)逐漸認識到票 據(jù)融資的優(yōu)越性。票據(jù)業(yè)務因此成為商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、管理流動性 的重要手段之一。各大銀行加大票據(jù)創(chuàng)新力度，票據(jù)市場迎來了發(fā)展的黃金時 期。商業(yè)匯票交易規(guī)模由 2000 年的 1.4 萬億元，增長到 2011 年的 38.2 萬億元， 年平

31、均增長速度超過 40%。票據(jù)市場交易量占 gdp 比重從 15.5%增加到了 96%。由圖 3-1 可以看出，2008 年是商業(yè)匯票交易規(guī)模增長速度最快的一年， 這得益于央行適度寬松的貨幣政策的有效刺激，2008 年票據(jù)承兌、貼現(xiàn)累計融 資量合計超過 20 萬億元，全年新增票據(jù)融資 0.65 萬億元，新增票據(jù)融資占新 增貸款的比重高達 13.2%。票據(jù)市場的迅速繁榮，也有效的抵御了全球金融危 機對我國中小企業(yè)沖擊。 單位：億元 0 100000 200000 300000 400000 500000 2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年20

32、10年2011年 gdp 商業(yè)匯票交易規(guī)模 第 2 章 我國票據(jù)市場的現(xiàn)狀及存在的問題 -8- 圖 3-1 2001-2011 年我國票據(jù)市場交易規(guī)模與 gdp 增長走勢圖 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)歷年貨幣政策執(zhí)行報告整理得出。 2009 年票據(jù)市場延續(xù)了 2008 年的繁榮，特別是上半年，票據(jù)融資增速一 度超過同期貸款增速。其中 1 月新增票據(jù)融資占新增貸款的比重一度達到 38.57%， 達到歷史高點。下半年在政策微調(diào)和加強監(jiān)管的作用下，票據(jù)簽發(fā)和貼現(xiàn)增速 放緩，但市場仍然保持較高活躍程度。根據(jù)中國人民銀行發(fā)布的2011 年第四 季度中國貨幣政策執(zhí)行報告 ，2011 年，企業(yè)累計簽發(fā)商業(yè)匯票 15.1

33、 萬億元， 同比增長 23.8%；期末商業(yè)匯票未到期金額為 6.7 萬億元，同比增長 18.7%。 承兌余額從年初的 5.6 萬億元快速增長至 8 月末的歷史最高值 7.0 萬億元，之后 同比增幅趨緩，年末承兌余額比年初增加超過 1 萬億元，對企業(yè)的資金支持力 度較大。2011 年，金融機構(gòu)累計貼現(xiàn) 25.0 萬億元，同比下降 3.8%；期末貼現(xiàn) 余額為 1.5 萬億元，同比增長 2.1%。票據(jù)市場已經(jīng)成為我國金融市場中成長最 快的子市場之一。 2.2.2 市場參與者與構(gòu)成特點 1999 年以前，參與票據(jù)市場的主體基本局限于國有獨資商業(yè)銀行、少數(shù)大 型企業(yè)及企業(yè)集團。在中央銀行有關政策措施的引

34、導下，商業(yè)匯票的推廣使用 范圍逐步擴大，參與的市場主體逐步增加，許多中小金融機構(gòu)和中小企業(yè)逐步 成為票據(jù)市場的重要參與者。票據(jù)市場總體規(guī)模的不斷擴大、主體多元化格局 的基本形成，為推動票據(jù)業(yè)務的快速發(fā)展發(fā)揮了重要作用。 市場主體結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出以下兩方面特點： 一方面，發(fā)行人行業(yè)集中，中小企業(yè)參與度不高。在商業(yè)票據(jù)使用上，參 與的商業(yè)企業(yè)主要集中于石油、電力、鋼鐵、煤炭、航空、電子、醫(yī)藥等行業(yè)， 以及一些關聯(lián)企業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈上下游關聯(lián)緊密的企業(yè)。在票據(jù)市場，中小企業(yè)因 自身信譽度不高，在票據(jù)簽發(fā)受限，因此多以票據(jù)的收款人身份參與市場交易。 它們收到票據(jù)后通常有兩種選擇，即持票等待到期收款和進行被背書轉(zhuǎn)讓

35、或貼 現(xiàn)融資。從圖 3-2 商業(yè)匯票期末未到期余額與票據(jù)貼現(xiàn)期末余額的走勢圖看， 我國商業(yè)匯票的期末未到期余額遠大于票據(jù)貼現(xiàn)期末余額。這說明，一級市場 所生成的票據(jù)量，并為充分實現(xiàn)貼現(xiàn)融資。這也從側(cè)面反映出了，企業(yè)通過票 據(jù)貼現(xiàn)融資的積極性并未被充分調(diào)動起來。 河北聯(lián)合大學經(jīng)濟學院 -9- 單位：億元 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年 商業(yè)匯票未到期余額 票據(jù)貼現(xiàn)期末余額 圖 3-2 2003-2011 年商業(yè)匯票期

36、末未到期余額與貼現(xiàn)余額走勢圖 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)歷年貨幣政策執(zhí)行報告整理得出。 另一方面，金融機構(gòu)準入門檻較高，市場缺乏合理競爭。2003 年 6 月， “中國票據(jù)網(wǎng)”啟用以后，符合票據(jù)業(yè)務經(jīng)營條件金融機構(gòu)陸續(xù)以會員形式加 入。按照相關法律法規(guī)，目前我國票據(jù)市場的參與主體僅限于企業(yè)、人民銀行 及其分支機構(gòu)、商業(yè)銀行及其分支機構(gòu)、部分被核準的非銀行金融機構(gòu)和外資 銀行在華分行。近年來，隨著票據(jù)市場的不斷發(fā)展，參與主體迅速增加（見圖 3-3） ，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)、商業(yè)銀行、票據(jù)經(jīng)營機構(gòu)、中小商業(yè)銀行特別是農(nóng)村金 融機構(gòu)和外資銀行都積極介入票據(jù)市場，成為票據(jù)市場的新興力量。但是，目 前我國的票據(jù)市場以商業(yè)銀

37、行和部分大中型企業(yè)為主體，大量的中小企業(yè)和非 銀行金融機構(gòu)參與程度十分有限，所占市場份額較小，至今沒有具有法人資格 的專業(yè)化票據(jù)公司。今日，中國郵政儲蓄銀行股份有限公司上饒市分行、淄博 市淄川區(qū)農(nóng)村信用合作聯(lián)社共 2 家金融機構(gòu)成為中國票據(jù)網(wǎng)新會員，截至 2013 年 05 月 09 日，中國票據(jù)網(wǎng)累計機構(gòu)會員 2236 家。各金融機構(gòu)通過中國票據(jù)網(wǎng) 發(fā)送報價 110 筆，金額 817.66 億。報價的主要發(fā)送機構(gòu)為商業(yè)銀行授權(quán)分行、 城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社。 圖 3-3 第 2 章 我國票據(jù)市場的現(xiàn)狀及存在的問題 -10- 由此可見，目前我國票據(jù)市場的交易主體僅僅局限于為數(shù)有限的金融機構(gòu)

38、和部分大型企業(yè)，眾多的中小企業(yè)和中小型金融機構(gòu)參與積極性不高，即便參 與了市場交易，其參與程度非常有限，所占市場份額也很小。 2.2.3 市場運營模式 票據(jù)市場按功能劃分一般可分為一級市場和二級市場和三級市場。 一級市場，即票據(jù)的發(fā)行市場。即票據(jù)的承兌市場(發(fā)行市場)。在這個市場 里，票據(jù)作為一種信用憑證誕生，實現(xiàn)融資的功能，票據(jù)的基本關系人因貿(mào)易 交換給付對價關系或其他資金關系而使用票據(jù)，使其實現(xiàn)存在并交付。 二級市場，即票據(jù)的流通市場。在這個市場需要實現(xiàn)票據(jù)的流動、貨幣政策 的傳導、市場信息的反饋等功能，是票據(jù)流通關系人、投資機構(gòu)、市場中介機 構(gòu)進行交易的場所。企業(yè)作為票據(jù)流通關系人因各種

39、對價關系而通過背書支付 方式使票據(jù)這種信用憑證代替貨幣充當交換媒介的功能。當持票人需要使用資 金時，向金融機構(gòu)申請貼現(xiàn)。當金融機構(gòu)之間需要票據(jù)流動時，相互可以辦理 票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。而票據(jù)市場的健康發(fā)展，需要有專門從事票據(jù)買賣的專營性金融 機構(gòu)作為貼現(xiàn)市場的組織者，這樣，既可以活躍票據(jù)市場，提高交易效率，又 可以有效傳導貨幣政策，便利于實現(xiàn)金融監(jiān)管，此外，還可以通過機構(gòu)跨市場 經(jīng)營，實現(xiàn)貨幣市場各子市場互通和聯(lián)系。通過 2003-2012 年商業(yè)匯票承兌與 貼現(xiàn)(含轉(zhuǎn)貼現(xiàn))發(fā)生額走勢圖(見圖 3-4)，可以發(fā)現(xiàn)，票據(jù)市場商業(yè)匯票貼現(xiàn)發(fā) 生額始終大于票據(jù)簽發(fā)額，并且兩者之間的差距在逐漸增大。2012

40、年商業(yè)匯票 承兌累計發(fā)生額為 17.9 萬億元，而商業(yè)匯票貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)累計發(fā)生額則達到 31.6 萬億元，是承兌發(fā)生額的兩倍以上，如去除未貼現(xiàn)的承兌票據(jù)，貼現(xiàn)(含轉(zhuǎn)貼現(xiàn))與 承兌發(fā)生額差額將更大。 單位:億元 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 貼現(xiàn)與轉(zhuǎn)貼現(xiàn)發(fā)生額 承兌發(fā)生額 圖 3-4 2003-2012 年商業(yè)匯票承兌與貼現(xiàn)(含轉(zhuǎn)貼現(xiàn))發(fā)生額走勢圖 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)歷年貨幣政策執(zhí)行報告整理得出。 當企業(yè)將所持有

41、的票據(jù)通過銀行進行貼現(xiàn)后，票據(jù)即從“一級市場”進入 河北聯(lián)合大學經(jīng)濟學院 -11- “二級市場”進行流通轉(zhuǎn)讓，但這一方式必須占用銀行自有資金，對于資金實 力不足的金融機構(gòu)不太適用。二是適時賣出，從中獲取差價收。這種方式非常 適用于資金實力不強，但機制和操作手段相對靈活的中小銀行或農(nóng)村信用社， 它們通過大量開展票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務，并在適當?shù)臅r間將貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)給資金實 力較強的銀行，從而輕松獲利。通過票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)銀行還可進行短期資金的融通， 這就使得同一票據(jù)在其到期前可能發(fā)生多次轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，使得票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場發(fā)生 額成倍增長。 三級市場，即票據(jù)的再貼現(xiàn)市場。持有已貼現(xiàn)票據(jù)的商業(yè)銀行因流動性需 求，到中央銀行

42、再貼現(xiàn)窗口申請再貼現(xiàn)。中央銀行承擔雙重角色：一是最終貸 款人的角色；二是監(jiān)控調(diào)解者，實現(xiàn)貨幣政策目標。最終達到反饋市場信息， 促進票據(jù)流通的目的。中央銀行通過再貼現(xiàn)操作和對再貼現(xiàn)率的規(guī)定，實現(xiàn)和 傳遞擴張與收縮社會信用的政策。但從該市場發(fā)展現(xiàn)狀看，其宏觀調(diào)控作用并 不大。首先，從再貼現(xiàn)余額不大其次，從再貼現(xiàn)利率看，央行對其的調(diào)整相對 審慎，除在 1998 年和 2008 年兩次經(jīng)濟危機時期，出現(xiàn)過連續(xù)下調(diào)再貼現(xiàn)利率 的情況外，再貼現(xiàn)利率基本保持穩(wěn)定。利率提高，商業(yè)銀行通過票據(jù)再貼現(xiàn)獲 得低成本資金的融資渠道受阻，票據(jù)業(yè)務的利潤空間被大幅壓縮，商業(yè)銀行對 再貼現(xiàn)業(yè)務的積極性減弱，再貼現(xiàn)市場交易規(guī)

43、模進一步收縮，從而最終影響和 制約貨幣政策的有效發(fā)揮。 2.2.4 市場管理制度 伴隨著票據(jù)市場的發(fā)展，市場管理制度也經(jīng)歷了一個從無有，不斷變遷的 過程，與其他金融市場改革一樣，中國票據(jù)市場也是采用了“摸著石頭過河” 的方式，先由局部試點，再逐漸推廣和規(guī)范。 1995 年中華人民共和國票據(jù)法正式頒布實施，商業(yè)票據(jù)市場開始在規(guī) 范業(yè)務操作、完善內(nèi)控制度的基礎上穩(wěn)步發(fā)展；1997 年人民銀行發(fā)布中國人 民銀行對國有獨資商業(yè)銀行總行開辦再貼現(xiàn)暫行辦法 ，之后又頒布了支付結(jié) 算辦法 、 票據(jù)管理實施辦法和商業(yè)票據(jù)承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦 法等一系列規(guī)章，加強了對商業(yè)匯票業(yè)務的宏觀管理和制度建設；1

44、998 年人 民銀行發(fā)布關于加強商業(yè)匯票管理，促進商業(yè)匯票發(fā)展的通知 ，三次下調(diào)貼 現(xiàn)和再貼現(xiàn)利率，使票據(jù)市場的價格形成機制得以完善；1999 年人民銀行下發(fā) 關于改進和完善再貼現(xiàn)業(yè)務管理的通知 ，改革了再貼現(xiàn)率與貼現(xiàn)率的確定方 式，擴大了貼現(xiàn)率的浮動幅度。至此，中國票據(jù)市場發(fā)展的法律框架基本形成， 票據(jù)市場步入規(guī)范與穩(wěn)步發(fā)展的軌道。 2001 年人民銀行下發(fā)了關于切實加強商業(yè)匯票承兌貼現(xiàn)再貼現(xiàn)管理的通 第 2 章 我國票據(jù)市場的現(xiàn)狀及存在的問題 -12- 知 ，明確票據(jù)貼現(xiàn)不屬于貸款，再次強化了增值稅發(fā)票作為正式貿(mào)易票據(jù)判別 標準的權(quán)威性。2005 年 9 月人民銀行下發(fā)了關于完善票據(jù)業(yè)務制

45、度有關問題 的通知 ，對商業(yè)匯票真實性交易關系的審查、查詢復查方式和票據(jù)質(zhì)押的相關 處理問題等進行了明確規(guī)范。2006 年人民銀行發(fā)布關于促進商業(yè)承兌匯票業(yè) 務發(fā)展的指導意見 ，引導和鼓勵商業(yè)信用有序發(fā)展。2007 年人民銀行上海總 部率先牽頭組織上海金融機構(gòu)完成了銀行承兌匯票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)標準合同文本的 制定，并在上海正式推出。2008 年底，60 多家金融機構(gòu)在上海簽署商業(yè)承兌 匯票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)標準合同文本 ，這對全國票據(jù)市場交易的標準化建設具有重大意義。 2.3 我國票據(jù)市場發(fā)展的制約因素 2.3.1 市場法規(guī)不健全 票據(jù)法律、法規(guī)制度不健全。健全完善的法律、法規(guī)是穩(wěn)健發(fā)展的條件， 我國現(xiàn)有的票據(jù)法律

46、制度僵化死板，不能適應現(xiàn)實的需要。票據(jù)法把“真實票 據(jù)原則”作為立法基礎，阻礙了票據(jù)市場化進程；把融資票據(jù)排斥在商業(yè)票據(jù) 之外，縮小了票據(jù)市場的發(fā)展空間；大量采用銀行結(jié)算的規(guī)則，使票據(jù)市場交 易鏈條無法穩(wěn)定和協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)。從世界其他國家票據(jù)市場發(fā)展進程看，融資性票 據(jù)所占比重不斷上升，甚至達到 70% -80%。我國對票據(jù)必須以真實商品交易 為基礎的規(guī)定，使融資性票據(jù)的發(fā)行難以實現(xiàn)，票據(jù)市場為企業(yè)提供直接短期 資金融通的功能難以充分發(fā)揮。另一方面，我國沒有規(guī)定相應的較為詳細的操 作規(guī)定、防范手段和票據(jù)責任的規(guī)定，導致票據(jù)制度被濫用，而且又無人負責。 我國票據(jù)法的頒布，為規(guī)范票據(jù)行為、保障票據(jù)的正常

47、使用和流通、 健全我國法律體系、促進市場經(jīng)濟發(fā)展做出了重要貢獻。但隨著票據(jù)市場的迅 速發(fā)展和票據(jù)融資功能的涌現(xiàn)，相關法規(guī)與實際市場需求相背離等一系列由于 法律限制所帶來的問題日益突出。 票據(jù)法否定票據(jù)的無因性，不但違背了國 際立法通例，也損害了票據(jù)的流通功能，不利于我國市場經(jīng)濟的發(fā)展。我國相 關法規(guī)對票據(jù)無因性的論述不清晰。票據(jù)的無因性是指只要票據(jù)符合法定要式 并依法取得，持票人就能享受票據(jù)權(quán)利。至于票據(jù)行為發(fā)生的原因，票據(jù)上無 需記載。債權(quán)人持票行使票據(jù)權(quán)利，也不需要向債務人明示。此外，要求票據(jù) 有因在實踐中將會產(chǎn)生諸多難題，如：由誰來認定、如何認定當事人之間是出 票或者是票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為，和是

48、否存在真實的交易關系，又是否給付對價等等難 以解決的問題。 河北聯(lián)合大學經(jīng)濟學院 -13- 2.3.2 信用環(huán)境不理想 票據(jù)市場的社會信用基礎薄弱，信用風險加大票據(jù)的基礎是信用。信用環(huán) 境的好壞，直接關系到票據(jù)市場的發(fā)展?？梢哉f，中國信用制度的不健全和信 用狀況不佳是票據(jù)市場發(fā)展的最大障礙。 從簽發(fā)主體上看，簽發(fā)商業(yè)票據(jù)的企業(yè)作為商業(yè)票據(jù)市場的籌資主體，其 信用狀況的好壞將直接制約著商業(yè)票據(jù)融資的可能性和效率。中國國有企業(yè)產(chǎn) 權(quán)不清，所有者缺位等問題沒有從根本上解決，加上企業(yè)信用制度沒有建立， 這些因素都在制約著市場主體及理性投資者的介入。同時，商業(yè)票據(jù)的功能創(chuàng) 新使其可能脫離真實的商品交易而

49、獨立存在，這無疑會加大商業(yè)票據(jù)市場的風 險，市場主體及理性投資者想要規(guī)避風險必須進行風險評估，但目前仍缺乏全 國公認的權(quán)威性資信評估機構(gòu)，投資者必須自己進行評價。高額風險評價成本 阻礙了投資者進入商業(yè)票據(jù)市場的步伐。從商業(yè)票據(jù)交易主體上看，我國商業(yè) 票據(jù)市場的參與者主要是一些大中型企業(yè)和國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行， 而眾多的中小企業(yè)、中小商業(yè)銀行和非銀行金融機構(gòu)參與該市場的程度十分限， 所占的市場份額很小。商業(yè)銀行為追求利潤的最大化盲目開發(fā)新品種，違規(guī)操 作現(xiàn)象增多，導致利用票據(jù)進行詐騙的金融案件日益增加，從而給整個票據(jù)市 場帶來了巨大的負面影響。由于票據(jù)業(yè)務的發(fā)展主要依賴于銀行信用，使票據(jù)

50、 風險的最終承擔者集中在少數(shù)銀行，既不利于金融體系分散和降低風險，也不 利于推動商業(yè)信用的票據(jù)化和擴大票據(jù)融資。 2.3.3 監(jiān)管權(quán)力待明確 伴隨著票據(jù)市場的發(fā)展，我國票據(jù)市場的監(jiān)管制度經(jīng)歷了一個從無到有， 不斷變遷的過程，與其他領域的改革一樣，中國票據(jù)市場也是采取“摸著石頭 過河”的方式，先在局部地區(qū)試點，然后推廣和規(guī)范。 在中國銀監(jiān)會成立之前，票據(jù)市場的監(jiān)管責任主要由人民銀行負責，人民 銀行對于票據(jù)業(yè)務的監(jiān)管任務又被分散到監(jiān)管部門和支付結(jié)算部門、貨幣政策 部門三個部門。其中支付結(jié)算部門把票據(jù)視為一種支付結(jié)算工具，制定業(yè)務操 作規(guī)則、負責票據(jù)等結(jié)算工具的市場準入、對違反支付結(jié)算管理辦法的行為

51、進 行處罰；隨著票據(jù)的融資性功能及票據(jù)市場規(guī)模的擴大，貨幣政策部門將票據(jù) 作為貨幣政策使用的一項工具，通過制定和調(diào)整再貼現(xiàn)和貼現(xiàn)政策實施宏觀調(diào) 控；監(jiān)管部門則把票據(jù)做為商業(yè)銀行的一項業(yè)務，進行監(jiān)督管理。 中國銀監(jiān)會成立以后，在票據(jù)業(yè)務監(jiān)管上，銀監(jiān)會和人民銀行在指責分工 上一直不太明確。一方面中國人民銀行認為，票據(jù)作為支付結(jié)算工具與賬戶是 第 2 章 我國票據(jù)市場的現(xiàn)狀及存在的問題 -14- 清算系統(tǒng)不可分割的組成部分，而維護支付清算系統(tǒng)的正常運行是人民銀行的 指責。因此保留了對票據(jù)支付結(jié)算業(yè)務規(guī)則的制定權(quán)、支付結(jié)算工具的市場準 入權(quán)、對違反支付結(jié)算規(guī)定的處罰權(quán)。另一方面依照法律、行政法規(guī)制定并

52、發(fā) 布對銀行業(yè)金融機構(gòu)及其業(yè)務活動監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則是銀監(jiān)會最基本最主 要的職責，因此有權(quán)對我國票據(jù)市場實施監(jiān)管。根據(jù)科斯第二定理：在交易成 本大于零的情況下，監(jiān)管權(quán)力的不同分配，直接決定著金融資源的不同配置效 率。因此，有必要對銀監(jiān)會和人民銀行在票據(jù)市場上的權(quán)力進行明確的劃分。 河北聯(lián)合大學經(jīng)濟學院 -15- 第 3 章 完善我國票據(jù)市場的對策建議 3.1 加快票據(jù)品種創(chuàng)新 3.1.1 創(chuàng)新傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務 豐富票據(jù)種類，創(chuàng)新交易工具。首先應積極推廣電子票據(jù)業(yè)務，將傳統(tǒng)的 商業(yè)票據(jù)業(yè)務與先進的網(wǎng)絡銀行技術(shù)相結(jié)合。創(chuàng)新電子票據(jù)這一新型支付結(jié)算 工具，為企業(yè)涉及商務鏈的商流銷售、票據(jù)回籠和物流采購

53、、票據(jù)支付等提供 完整的電子化解決方案，尤其是支持集團性企業(yè)內(nèi)跨地區(qū)商業(yè)票據(jù)的屬地托管、 集中運作、集中支付等統(tǒng)一的電子票據(jù)管理。此外，還應增強票據(jù)鑒別能力， 可以借助影像技術(shù)建立業(yè)務信息庫，可以參照圖形重合技術(shù)、軟件程序，設計 與開發(fā)應高質(zhì)量、高速度地跟上票據(jù)業(yè)務發(fā)展需要的軟件，使之成為鑒別票面 真?zhèn)蔚募夹g(shù)保障，將票據(jù)業(yè)務與企業(yè)理財業(yè)務相融合也是很重要的方面。票據(jù) 業(yè)務實質(zhì)上是一項融資業(yè)務，必須實施雙贏策略，即上門提供短期融資理財服 務，為其設計新的利潤區(qū)間模型，發(fā)展票據(jù)理財，還能豐富商業(yè)銀行利潤增長 點，提高中間業(yè)務收入。最后應該提高票據(jù)經(jīng)營管理人員素質(zhì)，不斷增強票據(jù) 業(yè)務的產(chǎn)品開發(fā)、市場

54、拓展、風險控制的技能、建立票據(jù)專業(yè)資格認證制度。 3.1.2 擴展商業(yè)承兌匯票業(yè)務 拓寬票據(jù)經(jīng)營范圍，推動票據(jù)業(yè)務多元化發(fā)展。一是積極穩(wěn)妥地發(fā)展票據(jù) 市場工具，重點推廣使用商業(yè)承兌匯票。豐富多彩的交易品種是票據(jù)市場發(fā)展 的基礎，要利用金融創(chuàng)新豐富票據(jù)市場信用工具，在進一步發(fā)展銀行承兌匯票 的基礎上，大力推行使用商業(yè)承兌匯票，逐步嘗試使用銀行本票等交易工具； 鼓勵企業(yè)通過發(fā)展票據(jù)融資，拓寬融資渠道。商業(yè)銀行可在防范票據(jù)風險的前 提下，對資信良好的企業(yè)簽發(fā)的商業(yè)承兌匯票給予貼現(xiàn)和其它支持，人民銀行 可對已經(jīng)商業(yè)銀行貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票優(yōu)先給予再貼現(xiàn)。同時，在規(guī)范管理的 前提下，選擇一些地區(qū)和具備條件

55、的商業(yè)銀行推出本票業(yè)務，為今后推出融資 性票據(jù)摸索經(jīng)驗；逐步擴大票據(jù)市場的主體范圍。應積極培養(yǎng)和扶持具備辦理 貼現(xiàn)業(yè)務的農(nóng)村信用社和自然人開展貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)業(yè)務，形成以國有商業(yè)銀行 為主體、農(nóng)村信用社和自然人為補充的發(fā)展格局。發(fā)展貨幣市場基金，擴大票 據(jù)市場投資主體。 第 3 章 完善我國票據(jù)市場的對策建議 -16- 3.1.3 有條件的開展融資性票據(jù)業(yè)務 以交易性票據(jù)為基礎，逐步發(fā)展融資性票據(jù)。票據(jù)市場的主要功能是為企 業(yè)提供短期資金通，因此市場的工具應該既包括以真實性貿(mào)易為基礎的交易性 票據(jù)，也包括單純以融通短期資金為目的的融資性票據(jù)。從世界其他國家票據(jù) 市場發(fā)展進程看，融資性票據(jù)所占比重不

56、斷上升，甚至達到 70%-80%。鑒于我 國目前社會信用環(huán)境和票據(jù)市場的實際情況，應優(yōu)先發(fā)展具有真實貿(mào)易背景的 交易性票據(jù)，鼓勵企業(yè)在商品交易中使用票據(jù)。在交易性票據(jù)逐漸成熟后，可 推出融資性票據(jù)。 3.2 促進交易市場主體多元化 3.2.1 放寬對主體資格的限制 擴大市場參與主體，發(fā)展票據(jù)綜合服務中介商。目前，我國票據(jù)市場主體 主要包括三類：一類是融資者，主要是企業(yè)；第二類是交易商，主要以股份制 商業(yè)銀行為代表，因其資金相對緊張，其經(jīng)營策略為快買快賣、加速周轉(zhuǎn)、賺 取利差；第三類是服務商，主要以國有商業(yè)銀行為主，因流動性相對充裕，以 買入票據(jù)持有為基本操作策略鮮有賣出，一般情況下服務商持有票

57、據(jù)規(guī)模巨大 且大多需要到期托收，從而積累了豐富的票據(jù)驗審和票據(jù)托收經(jīng)驗。票據(jù)市場 的服務商面對的是票據(jù)市場的所有客戶，一方面可以為企業(yè)提供票據(jù)保管票據(jù) 資產(chǎn)，管理票據(jù)融資，票據(jù)托收等多種綜合服務；另一方面也可為金融同業(yè)提 供專業(yè)的驗票服務，專業(yè)的代保管服務，專業(yè)的托收服務，賺取手續(xù)費收入。 票據(jù)市場的服務商可以比照中央國債登記公司的托管方式，對實物票據(jù)實行集 中托管，試行建立票據(jù)托管、查詢、交易系統(tǒng)。這樣無論是企業(yè)還是金融機構(gòu) 需要買賣票據(jù)的均可通過此系統(tǒng)進行，這樣就減少了實物票據(jù)在市場上多次買 賣產(chǎn)生的各項成本。 3.2.2 培育發(fā)展票據(jù)中介機構(gòu) 進一步發(fā)展票據(jù)專營機構(gòu)，成立票據(jù)公司或貼現(xiàn)銀

58、行等市場中介機構(gòu)。 一是組建票據(jù)專營機構(gòu)。從發(fā)達國家的實踐來看，發(fā)達活躍的票據(jù)市場都 離不開票據(jù)專營機構(gòu)的交易活動。成立票據(jù)公司或貼現(xiàn)銀行等市場中介機構(gòu)， 專門開發(fā)與票據(jù)相關的金融服務，發(fā)揮社會中介職能，提高市場效率，準確識 別和有效控制票據(jù)風險。通過票據(jù)專營機構(gòu)的市場化、專業(yè)化經(jīng)營，可實現(xiàn)票 據(jù)業(yè)務各環(huán)節(jié)的有機結(jié)合，形成票據(jù)承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)以及再貼現(xiàn)間良好的 河北聯(lián)合大學經(jīng)濟學院 -17- 互動關系。有利于防范票據(jù)業(yè)務經(jīng)營風險，改變我國國有商業(yè)銀行目前貸款資 產(chǎn)占比過高，資產(chǎn)流動性差的現(xiàn)狀，從而為加強資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)調(diào)整，增強商業(yè) 銀行資產(chǎn)流動性創(chuàng)造有利條件；有利于提高商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務的經(jīng)營水

59、平，提 高商業(yè)銀行的獲利能力和國有商業(yè)銀行的整體競爭能力。從我國票據(jù)市場現(xiàn)狀 看，一級市場不活躍很大程度上受制于二級市場的不發(fā)達，而發(fā)達的二級市場 又依賴于票據(jù)專營機構(gòu)的經(jīng)營活動。因此現(xiàn)階段發(fā)展我國票據(jù)市場必須大力推 動票據(jù)專營機構(gòu)的成立與發(fā)展。票據(jù)專營機構(gòu)可先經(jīng)營二級票據(jù)市場業(yè)務，在 當前主要是票據(jù)的貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務，將來待市場條件逐步成熟，可逐步擴展 到一級市場業(yè)務，并廣泛吸收國外專業(yè)性票據(jù)公司的經(jīng)驗，使其業(yè)務逐步多樣 化，有條件的可開展成為兼營貨幣市場各子市場業(yè)務的綜合性機構(gòu)。同時商業(yè) 銀行可設立專業(yè)性的票據(jù)交易機構(gòu)，其組織形式可以是有限責任公司，屬非銀 行金融機構(gòu)，開展業(yè)務的范圍為：辦

60、理商業(yè)承兌匯票的承兌、貼現(xiàn)、擔保、買 賣、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和咨詢服務業(yè)務，為商業(yè)票據(jù)的開發(fā)、交易提供相關服務；創(chuàng)造條 件開辦企業(yè)融資業(yè)務、金融債券、建設債券等買賣業(yè)務。 二是大力發(fā)展票據(jù)交易中介機構(gòu)。商業(yè)銀行建立專業(yè)化的票據(jù)交易中介機 構(gòu)，是現(xiàn)階段票據(jù)市場組織體系建設的一個重要環(huán)節(jié)。目前在我國經(jīng)濟金融發(fā) 展地區(qū)性不平衡的情況下，票據(jù)專營機構(gòu)應設立在經(jīng)濟發(fā)達、市場化程度高、 金融機構(gòu)集中、輻射能力強的中心城市，近幾年的實踐表明，一些商業(yè)銀行通 過建立專業(yè)化的票據(jù)交易中介機構(gòu)，采取票據(jù)業(yè)務集中經(jīng)營的方式，在有效防 范票據(jù)風險，提高市場效率，實現(xiàn)規(guī)模效益的同時，也發(fā)揮了市場中介的作用， 有利于推動票據(jù)市場的發(fā)