案例與作業(yè)四川長虹財務(wù)報表分析

1、四川長虹(600839, SH )的財務(wù)報表分析案例四川長虹歷來是中國彩電大王，幾次在家電業(yè)價格戰(zhàn)中取勝，進而成為中國彩電業(yè)的老 大，但是，近幾年來長虹因為競爭的加劇，人事的變動以及經(jīng)營上的種種危機使得長虹處 于歷史的經(jīng)營低谷，目前的長虹舉步維艱，應(yīng)該尋找新的對策。我們分析一下近幾年長虹的 財務(wù)狀況。0 ?通過對四川長虹1998至2003年5年間公司基本財務(wù)數(shù)據(jù)分析，縱向比較分析長虹五年來規(guī)模擴張情況、生產(chǎn)經(jīng)營情況、盈利狀況和發(fā)展趨勢。1600000 萬元 1400000 1200000 1000000800000 600000 40000020000019981999200020012002

2、2003主營業(yè)務(wù)收入變化曲線圖250000萬元 200000 150000 10000050000199819992000200120022003凈利潤變化曲線199819992000200120022003總股本變化曲線1.210.80.60.40.2199819992000200120022003 年每股收益變化曲線從圖中可以看出，公司主營業(yè)務(wù)收入波動不大，99年和01年有所下降，01年降到最低點不到100億，2001年之后，長虹開創(chuàng)人倪潤峰再次上臺，長虹開始大范圍的降價，推 出背頭彩電并擴大出口，之后主營收入和凈利潤開始穩(wěn)步上升。1999年，長虹因為“鄭百文”事件，大量應(yīng)收帳款無法收回，

3、導(dǎo)致凈利潤大幅下降73.78%。加上1999年長虹有過一次10配2.31的增配股和送股使得股本擴張攤薄了每 股收益，99年 每股收益大幅下降。由總股本看出，99年之后長虹沒有再次增發(fā)或配股，也沒有進行股利分配，公司正處 于整合階段，一方面在激烈的競爭中慘淡經(jīng)營，力圖維持已有份額，另一方面加大研發(fā)力 度，開發(fā)高端產(chǎn)品背投彩電，待行業(yè)好轉(zhuǎn)，獲得先機，占領(lǐng)高端市場。?t? e根據(jù)2003年的財務(wù)報表進行四川長虹與同行業(yè)深康佳A (000016)的財務(wù)指標(biāo)橫向?qū)Ρ?、公司償債能力(變現(xiàn)能力)分析流動比率速動比率現(xiàn)金債務(wù)比率四川長虹2.16761.3017-9.196%深康佳1.28340.78375.

4、54%可以看出，四川長虹短期償債能力各項指標(biāo)均高于深康佳，他的流動比率大于2,速動比率大于1,說明流動負債償還能力有保障，但是其現(xiàn)金債務(wù)比率為 負，說明2003年長虹經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負，現(xiàn)金凈流出量大于現(xiàn)金凈流入 量，說明沒有合理分配現(xiàn)金流量，現(xiàn)金占在流動資產(chǎn)中占的比例在減少，應(yīng)收 賬款和存貨等不能迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)比例在增加。而深康佳現(xiàn)金流量管理狀況比 四川長虹好，但是流動和速動比率不高，短期償債能力比長虹差，說明深康佳 流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中比重不高?？偟膩碚f，長虹的短期償債能力要好與深康 佳。2、長期償債能力資產(chǎn)負債率產(chǎn)權(quán)比率有形凈值債務(wù)率四川長虹0.3850.620.64深康佳0.682.08

5、2.106可以看出，長虹的負債率是比較低的，負債總額低于凈資產(chǎn)，股權(quán)資本對債務(wù) 的保障能力比較高，公司的資金來源主要是股權(quán)和資本和留存收益。同時另一 方面也說明了，長虹融資政策比較保守，過分依賴于股市圈錢，沒有充分利用 財務(wù)杠桿的收益，公司股東承擔(dān)的風(fēng)險比較大。深康佳的資產(chǎn)負債率稍微高于上市公司 50%的平均水平，說明深康佳較多的利用了 財務(wù)杠桿，公司財務(wù)風(fēng)險要高于長虹，產(chǎn)權(quán)比率高于 1，說明債權(quán)人的投資得不到股東權(quán) 益的保障，債權(quán)人承擔(dān)較大的風(fēng)險。總的來說，長虹長期償債能力要優(yōu)于深康佳。3、資產(chǎn)管理能力分析存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四川長虹1.7023.070.706深康佳3.84

6、1.771.54可以非常清楚的看出，:長虹各項資產(chǎn)管理能力指標(biāo)均低于深康佳，說明長虹利用資產(chǎn)獲取收益的資產(chǎn)利用能力要低于深康佳。存貨、應(yīng)收賬款太多， 公司大量向美國出口彩電，甚至被提起反傾銷訴訟，根據(jù) 信02、03年長虹通過美國的 APEX2003年長虹公司年報，其通過其中應(yīng)收賬款競咼達44.4用程度并不高的 APEX的出口額為50.38億元, 億，壞賬的風(fēng)險非常高。深康佳本期存貨和應(yīng)收賬款大量減少，尤其是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高達42,每8天應(yīng)收賬款就周轉(zhuǎn)一次，說明深康佳減少了銷售額同時加強了對應(yīng)收 帳款的收回，在資產(chǎn)上汲取了過多的水分。但同時勢必確認較多的費用，本期營業(yè)費用高達14億元，比02年增

7、加118.75%。使得凈利潤有所下降，總的來說，康佳資產(chǎn)管理能力明顯好于長虹。4、盈利能力分析資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率銷售毛利率銷售凈利率四川長虹1.03%1.57%14.46%1.46%深康佳1.21%3.31%14.69%0.79%本期長虹和康佳盈利能力指標(biāo)大體相當(dāng)，說明競爭在越來越激烈的家電行業(yè)， 已經(jīng)沒有哪家公司可以使得盈利能力明顯高于其他公司。每家企業(yè)都大體能夠 獲得行業(yè)平均利潤率。從銷售毛利率來看，彩電行業(yè)已經(jīng)到了飽和的程度，結(jié) 合銷售凈利率來看，長虹和深康佳的盈利能力已經(jīng)非常弱，03年長虹正處于發(fā)展的低谷，自殺性的價格戰(zhàn)導(dǎo)致其非常微 薄的凈利潤。美國的反傾銷訴訟導(dǎo)致長虹出口大幅下降

8、，主營業(yè)務(wù)收入下降， 大量應(yīng)收帳款無法收回，長虹處境非常惡劣，長虹潛在的危機開始暴露。而同行業(yè)的TCL完成整體上市,03年凈資產(chǎn)收益率高達25.2%。長虹必須尋找新的出路，加大研發(fā)力度，開發(fā)高端產(chǎn)品，尋找新的業(yè) 務(wù)增長點，同時發(fā)揮銷售上的優(yōu)勢。而康佳也積極開拓新的出路，進軍IT產(chǎn)業(yè)。e y?總體評價從以上的分析可以看出，四川長虹和深康佳在家電行業(yè)走向激烈競爭的過程中，都出現(xiàn)了 收入下滑，利潤下降，盈利能力降低的局面，主要的原因是兩家公司的生產(chǎn)經(jīng)營都過分集 中于彩電這一單一產(chǎn)品，彩電行業(yè)長期的價格戰(zhàn)使得利潤非常微薄。四川長虹的財務(wù)政策 比較保守，較多利用股權(quán)資本。降低了公司的財務(wù)風(fēng)險，而深康佳較多利用財務(wù)杠桿，在 經(jīng)營狀況好時可以利用杠桿的優(yōu)勢，在狀況差的時候會加大財務(wù)風(fēng)險。在資產(chǎn)管理方面， 深康佳優(yōu)于長虹，資產(chǎn)利用能力