2011年證券市場基礎知識講義下

1、126【例題單選題】關于債券發(fā)行方式，下列說法不正確的是（）。a.定向發(fā)行，又稱私募發(fā)行、私下發(fā)行，即面向少數(shù)特定投資者發(fā)行，一般由債券發(fā)行人與某些機構投資者直接洽談發(fā)行條件和其他具體事務。b.承購包銷是指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機構組成的承銷團通過協(xié)商條件簽訂承購包銷合同，由承銷團分銷擬發(fā)行債券的發(fā)行方式c.招標發(fā)行是指通過招標方式確定債券承銷商和發(fā)行條件的發(fā)行方式d.根據(jù)中標規(guī)則不同，可分為美式招標（單一價格中標）和荷蘭式招標（多種價格中標）答案：d（三）債券的發(fā)行價格。指投資者認購新發(fā)行的債券實際支付的價格。債券的發(fā)行價格分為：平價發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行。 債券的定價方式：公

2、開招標最為典型，還有其他類別：（1）按招標標的分類：價格招標和收益率招標（2）按價格決定方式分類：美式招標、荷蘭式招標以價格為標的的荷蘭式招標，是以募滿發(fā)行額為止所有投標者的最低中標價格作為最后中標價格，全體中標者的中標價格是單一的；以價格為標的的美式招標，是以募滿發(fā)行額為止中標者各自的投標價格作為各中標.者的最終中標價，各中標者的認購價格是不相同的。以收益率為標的的荷蘭式招標，是以募滿發(fā)行額為止的中標者最高收益率作為全體中標者的最終收益率，所有中標者的認購成本是相同的；以收益率為標的的美式招標，是以募滿發(fā)行額為止的中標者所投標的各個價位上的中標收益率作為中標者各自的最終中標收益率，各中標者的

3、認購成本是不相同的。一般情況下，短期貼現(xiàn)債券多采用單一價格的荷蘭式招標，長期附息債券多采用多種收益率的美式招標?！纠}多選題】關于債券發(fā)行的定價方式，下列論述正確的有（）。a.債券發(fā)行的定價方式以公開招標最為典型b.按照招標標的分類，有美式招標和荷蘭式招標c.按價格決定方式分類，有價格招標和收益率招標d.以價格為標的的荷蘭式招標，全體中標者的中標價格是單一的答案：ad第二節(jié)證券交易市場證券交易市場是為已經(jīng)公開發(fā)行的證券提供流通轉讓機會的市場。證券交易市場通常分為證券交易所市場和場外交易市場。證券當事人依法買賣的證券，必須是依法發(fā)行并交付的證券。公開發(fā)行股票的股份公司為公眾公司，其中，在證券交易

4、所上市交易的股份公司稱為上市公司；符合公開發(fā)行條件、但未在證券交易所上市交易的股份公司稱為非上市公眾公司，非上市公眾公司的股票將在柜臺市場轉手交易。一、證券交易所 （一）證券交易所定義、特征、功能1.定義 證券交易所是證券買賣雙方公開交易的場所，是一個高度組織化、集中進行證券交易的市場，是整個證券市場的核心。證券交易所本身并不買賣證券，也不決定證券價格，而是為證券交易提供一定的場所和設施，配備必要的管理和服務人員，并對證券交易進行周密的組織和嚴格的管理，為證券交易順利進行提供一個穩(wěn)定、公開、高效的市場。我國證券法規(guī)定，證券交易所是為證券集中交易提供場所和設施，組織和監(jiān)督證券交易，實行自律管理的

5、法人。2.證券交易所的特征有固定的交易場所和交易時間；參加交易者為具備會員資格的證券經(jīng)營機構，交易采取經(jīng)紀制，即一般投資者不能直接進入交易所買賣證券，只能委托會員作為經(jīng)紀人間接進行交易；交易的對象限于合乎一定標準的上市證券；通過公開競價的方式?jīng)Q定交易價格；集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率；實行“公開、公平、公正”原則，并對證券交易加以嚴格管理。3.證券交易所職能我國證券交易所管理辦法第十一條規(guī)定，證券交易所的職能包括：提供證券交易的場所和設施；制定證券交易所的業(yè)務規(guī)則；接受上市申請、安排證券上市；組織、監(jiān)督證券交易；對會員進行監(jiān)管；對上市公司進行監(jiān)管；設立證券登記結算機構；管理

6、和公布市場信息；中國證監(jiān)會許可的其他職能。（二）證券交易所組織形式證券交易所的組織形式大致可以分為兩類，即公司制和會員制。公司制的證券交易所是以股份有限公司形式組織并以營利為目的的法人團體，一般由金融機構及各類民營公司組建。會員制的證券交易所是一個由會員自愿組成的、不以營利為目的的社會法人團體。交易所設會員大會、理事會和監(jiān)察委員會。我國證券法規(guī)定，證券交易所的設立和解散由國務院決定。設立證券交易所必須制定章程。我國內地有兩家證券交易所上海證券交易所和深圳證券交易所。根據(jù)我國證券交易所管理辦法第十七條規(guī)定，會員大會是證券交易所的最高權力機構。根據(jù)我國證券法和證券交易所管理辦法的規(guī)定，證券交易所設

7、理事會，理事會是證券交易所的決策機構。我國證券法規(guī)定，證券交易所設總經(jīng)理1人，由國務院證券監(jiān)督管理機構任免。（三）我國證券交易所市場的層次結構我國在以上海、深圳證券交易所作為證券市場主板市場的基礎上，又在深圳證券交易所設置中小企業(yè)板塊市場和創(chuàng)業(yè)板市場，從而形成交易所市場內的不同市場層次。1.主板市場一般而言，各國主要的證券交易所代表著國內主板主場。主板市場對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標準較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。相對創(chuàng)業(yè)板市場而言，主板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經(jīng)濟發(fā)展狀況，有“宏觀經(jīng)濟晴雨表

8、”之稱。上海、深圳證券交易所是我國證券市場的主板市場。2.中小企業(yè)板市場2004年5月，經(jīng)國務院批準，中國證監(jiān)會批復同意，深圳證券交易所在主板市場內設立中小企業(yè)板塊市場。中小企業(yè)板塊的設計要點主要是四個方面：第一，暫不降低發(fā)行上市標準，而是在主板市場發(fā)行上市標準的框架下設立中小企業(yè)板塊，這樣可以避免因發(fā)行上市標準變化帶來的風險；第二，在考慮上市企業(yè)的成長性和科技含量的同時，盡可能擴大行業(yè)覆蓋面，以增強上市公司行業(yè)結構的互補性；第三，在現(xiàn)有主板市場內設立中小企業(yè)板塊，可以依托主板市場形成初始規(guī)模，避免直接建立創(chuàng)業(yè)板市場初始規(guī)模過小帶來的風險；第四，在主板市場的制度框架內實行相對獨立運行，目的在于

9、有針對性地解決市場監(jiān)管的特殊性問題，逐步推進制度創(chuàng)新，從而為建立創(chuàng)業(yè)板市場積累經(jīng)驗。中小企業(yè)板塊的總體設計可以概括為“兩個不變”和“四個獨立”?！皟蓚€不變”是指中小企業(yè)板塊運行所遵循的法律、法規(guī)和部門規(guī)章與主板市場相同；中小企業(yè)板塊的上市公司符合主板市場的發(fā)行上市條件和信息披露要求?！八膫€獨立”是指中小企業(yè)板塊是主板市場的組成部分，同時實行運行獨立、監(jiān)察獨立、代碼獨立、指數(shù)獨立。監(jiān)管方面采取兩個措施：一是改進交易制度，完善開盤集合競價制度和收盤價的確定方式，在監(jiān)控中引入漲跌幅、振幅及換手率的偏離值等指標，完善交易異常波動停牌制度等；二是完善中小企業(yè)板塊上市公司監(jiān)管制度，推行募集資金使用定期審計

10、制度、年度報告說明會制度和定期報告披露上市公司股東持股分布制度等措施。3.創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場的功能主要表現(xiàn)在兩個方面：一是在風險投資機制中的作用，即承擔風險資本的退出窗口作用；二是作為資本市場所固有的功能，包括優(yōu)化資源配置、促進產(chǎn)業(yè)升級等作用，而對企業(yè)來講，上市除了融通資金外，還有提高企業(yè)知名度、分擔投資風險、規(guī)范企業(yè)運作等作用。因而，建立創(chuàng)業(yè)板市場，是完善風險投資體系，為中小高科技企業(yè)提供直接融資服務的重要一環(huán)，也是多層次資本市場的重要組成部分。我國創(chuàng)業(yè)板市場于2009年10月23日在深圳證券交易所正式啟動。我國創(chuàng)業(yè)板市場主要面向成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，重點支持自主創(chuàng)新企業(yè)，支持市場前景好、帶動能

11、力強、就業(yè)機會多的成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，特別是支持新能源、新材料、電子信息、生物醫(yī)藥、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。（四） 證券上市制度1.證券上市：是指已公開發(fā)行的證券經(jīng)過證券交易所批準在交易所內公開掛牌買賣，又稱交易上市。我國證券法及交易所股票上市規(guī)則規(guī)定，申請證券上市交易，應當向證券交易所提出申請，由證券交易所依法審核同意，并由雙方簽訂上市協(xié)議。（1）股份有限公司申請股票在上海證券交易所和深圳證券交易所主板市場上市應當符合下列條件：股票經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構核準已向社會公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣5 000萬元；公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總額超過人民幣4億

12、元的，公開發(fā)行股份的比例為l0%以上；公司在最近3年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。證券交易所可以規(guī)定高于上述規(guī)定的上市條件，并報國務院證券監(jiān)督管理機構批準。（2）股份有限公司申請股票在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場上市，應當符合下列條件：股票已公開發(fā)行；公司股本總額不少于3 000萬元；公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過4億元的，公開發(fā)行股份的比例為l0%以上；公司股東人數(shù)不少于200人；公司最近3年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載；深圳證券交易所要求的其他條件。（3）公司申請公司債券上市交易，應當符合下列條件：公司債券的期限為l年以上；公司債券實際發(fā)行額不

13、少于人民幣5 000萬元；公司申請債券上市時仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。2.上市股票交易的特別處理公司上市的資格并不是永久的，當不能滿足證券上市條件時，證券監(jiān)管部門或證券交易所將對該股票做出實行特別處理、退市風險警示、暫停上市、終止上市的決定。特別處理分為警示存在終止上市風險的特別處理（簡稱“退市風險警示”）和其他特別處理。退市風險警示的處理措施包括：在公司股票簡稱前冠以“*st”字樣，以區(qū)別于其他股票；股票價格的日漲跌幅限制為5%。其他特別處理的處理措施包括：在公司股票簡稱前冠以“st”字樣，以區(qū)別于其他股票；股票價格的日漲跌幅限制為5%。退市風險警示其他特別處理3.暫停股票上市交易（1）

14、我國證券法規(guī)定，上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其股票上市交易：公司股本總額、股權分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；公司不按照規(guī)定公開其財務狀況，或者對財務會計報告作虛假記載，可能誤導投資者；公司有重大違法行為；公司最近3年連續(xù)虧損；證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。4.終止股票上市交易（1）我國證券法規(guī)定，上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定終止其股票上市交易：公司股本總額、股權分布等發(fā)生變化不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內仍不能達到上市條件；公司不按照規(guī)定公開其財務狀況，或者對財務會計報告作虛假記載，且拒絕糾正；公司最近3年連續(xù)虧損，在其后1個年度內未能恢復盈利

15、；公司解散或者被宣告破產(chǎn)；證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。公司債券上市交易后，公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其公司債券上市交易：公司有重大違法行為；公司情況發(fā)生重大變化，不符合公司債券上市條件；發(fā)行公司債券所募集的資金不按照核準的用途使用；未按照公司債券募集辦法履行義務；公司最近兩年連續(xù)虧損。公司有前條第項、第項所列情形之一經(jīng)查實后果嚴重的，或者有前條第項、第項、第項所列情形之一，在限期內未能消除的，由證券交易所決定終止其公司債券上市交易。（五）證券交易所的運作系統(tǒng)上海證券交易所的運作系統(tǒng)包括集中競價交易系統(tǒng)、大宗交易系統(tǒng)、固定收益證券綜合電子平臺。深圳證券交易所的運作系統(tǒng)包括集

16、中競價交易系統(tǒng)、綜合協(xié)議交易平臺。1.集中競價交易系統(tǒng)。包括交易系統(tǒng)、結算系統(tǒng)、信息系統(tǒng)和監(jiān)察系統(tǒng)四個部分。2.大宗交易系統(tǒng)。大宗交易是指一筆數(shù)額較大的證券交易，通常在機構投資者之間進行。大宗交易是在交易所正常交易日收盤后的限定時間進行，有漲跌幅限制證券的大宗交易須在當日漲跌幅價格限制范圍內，無漲跌幅限制證券的大宗交易須在前收盤價的上下30%或當日競價時間內已成交的最高和最低成交價格之間，由買賣雙方采用議價協(xié)商方式確定成交價，并經(jīng)證券交易所確認后成交。大宗交易的成交價格不作為該證券當日的收盤價，也不納入指數(shù)計算，不計入當日行情，成交量在收盤后計入該證券的成交總量。3.固定收益證券綜合電子平臺固

17、定收益平臺所交易的固定收益證券包括國債、公司債券、企業(yè)債券、分離交易的可轉換公司債券中的公司債券。固定收益平臺設立交易商制度。一級交易商是指經(jīng)上海證券交易所核準在平臺交易中持續(xù)提供雙邊報價及對詢價提供成交報價的交易商。平臺交易采用報價交易和詢價交易兩種方式。報價交易中交易商可以以匿名或實名方式申報；詢價交易中交易商必須以實名方式申報。4.綜合協(xié)議交易平臺符合法律法規(guī)和深圳證券交易所交易規(guī)則規(guī)定的證券大宗交易以及專項資產(chǎn)管理計劃收益權份額等證券的協(xié)議交易，可以通過綜合協(xié)議交易平臺進行，具體包括：權益類證券大宗交易，包括a股、b股、基金等；債券大宗交易，包括國債、企業(yè)債券、公司債券、分離交易的可轉

18、換公司債券、可轉換公司債券和債券質押式回購等；專項資產(chǎn)管理計劃收益權份額協(xié)議交易和深圳證券交易所規(guī)定的其他交易。（六）交易原則和交易規(guī)則我國證券法規(guī)定，證券在證券交易所上市交易，應當采用公開的集中交易方式或者國務院證券監(jiān)督管理機構批準的其他方式。證券交易當事人買賣的證券可以采用紙面形式或者國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他形式。證券交易以現(xiàn)貨和國務院規(guī)定的其他方式進行交易。（1）證券交易所交易原則價格優(yōu)先原則。價格較高的買入申報優(yōu)先于價格較低的買入申報，價格較低的賣出申報優(yōu)先于價格較高的賣出申報。時間優(yōu)先原則。同價位申報，依照申報時序決定優(yōu)先順序，即買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。

19、先后順序按證券交易所交易主機接受申報的時間確定。（2）證券交易所交易規(guī)則 （1）上海、深圳證券交易所主板市場交易規(guī)則。上海、深圳證券交易所主板市場的主要交易規(guī)則有： 交易時間。交易所有嚴格的交易時間，在規(guī)定的時間內開始和結束集中交易，以示公正。滬、深證券交易所規(guī)定，采用競價交易方式的，每個交易日的9：159：25為開盤集合競價時間；上海證券交易所9：3011：30、l3：0015：00為連續(xù)競價時間；深圳證券交易所9：30ll：30、13：0014：57為連續(xù)競價時間，l4：5715：00為收盤集合競價時間，15：0015：30為大宗交易時間。 交易單位。交易單位是交易所規(guī)定每次申報和成交的交

20、易數(shù)量單位，以提高交易效率。一個交易單位俗稱“一手”，委托買賣的數(shù)量通常為一手或一手的整數(shù)倍。滬、深證券交易所規(guī)定，通過競價交易買入股票、基金、權證的，申報數(shù)量應當為l00股（份）或其整數(shù)倍。賣出股票、基金、權證時，余額不足l00股（份）的部分，應當一次性申報賣出。股票、基金、權證交易單筆申報最大數(shù)量應當不超過l00萬股（份）。價位。價位是交易所規(guī)定每次報價和成交的最小變動單位。不同證券的交易采用不同的計價單位。股票為“每股價格”，基金為“每份基金價格”，權證為“每份權證價格”，債券為“每百元面值債券的價格”，債券質押式回購為“每百元資金到期年收益”，債券買斷式回購為“每百元面值債券的到期購回

21、價格”。a股、債券交易和債券買斷式回購交易的申報價格最小變動單位為0.ol元人民幣，基金、權證交易為0.001元人民幣；上海證券交易所b股交易為0.001美元，深圳證券交易所b股交易為0.01港元；債券質押式回購交易為0.005元。報價方式。傳統(tǒng)的證券交易所用口頭叫價方式并輔之以手勢作為補充，現(xiàn)代證券交易所多采用電腦報價方式。價格決定。我國上海、深圳證券交易所的證券競價交易采取集合競價和連續(xù)競價方式。集合競價是指在規(guī)定的時間內接受的買賣申報一次性撮合的競價方式；連續(xù)競價是指對買賣申報逐筆連續(xù)撮合的競價方式。 集合競價時，成交價格的確定原則為：可實現(xiàn)最大成交量的價格；高于該價格的買入申報與低于該

22、價格的賣出申報全部成交的價格；與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格。集合競價期間未成交的買賣申報，自動進入連續(xù)競價。證券的開盤價為當日該證券的第一筆成交價格。漲跌幅限制。滬、深證券交易所對股票、基金交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為l0%，其中st股票和*st股票價格漲跌幅比例為5%。屬于下列情形之一的，首個交易日無價格漲跌幅限制：首次公開發(fā)行上市的股票和封閉式基金；增發(fā)上市的股票；暫停上市后恢復上市的股票；交易所認定的其他情形。上海、深圳證券交易所自2007年1月8日起對未完成股改的股票（即s股）實施特別的差異化、制度化安排，將其漲跌幅比例統(tǒng)一調整為5%，同時要求該類股票實行與

23、st、*st股票相同的交易信息披露制度。同時還將逐步調整指數(shù)樣本股挑選標準，將未股改的公司從相關成分指數(shù)中剝離。掛牌、摘牌、停牌與復牌。交易所對上市證券實行掛牌交易。證券上市期屆滿或依法不再具備上市條件的，交易所終止其上市交易，并予以摘牌。股票、封閉式基金交易出現(xiàn)異常波動的，交易所可以決定停牌，直至相關當事人作出公告當日的上午10：30予以復牌。交易行為監(jiān)督。交易所對下列可能影響證券交易價格或者證券交易量的異常交易行為予以重點監(jiān)控：可能對證券交易價格產(chǎn)生重大影響的信息披露前，大量買入或者賣出相關證券；以同一身份證明文件、營業(yè)執(zhí)照或其他有效證明文件開立的證券賬戶之間，大量或者頻繁進行互為對手方的

24、交易；委托、授權給同一機構或者同一個人代為從事交易的證券賬戶之間，大量或者頻繁進行互為對手方的交易；兩個或兩個以上固定的或涉嫌關聯(lián)的證券賬戶之間，大量或者頻繁進行互為對手方的交易；大筆申報、連續(xù)申報或者密集申報，以影響證券交易價格；頻繁申報或頻繁撤銷申報，以影響證券交易價格或其他投資者的投資決定；巨額申報，且申報價格明顯偏離申報時的證券市場成交價格；一段時期內進行大量且連續(xù)的交易；在同一價位或者相近價位大量或者頻繁進行回轉交易；大量或者頻繁進行高買低賣交易；進行與自身公開發(fā)布的投資分析、預測或建議相背離的證券交易；在大宗交易中進行虛假或其他擾亂市場秩序的申報；交易所認為需要重點監(jiān)控的其他異常交

25、易。對情節(jié)嚴重的異常交易行為，交易所可以視情況采取下列措施：口頭或書面警示；約見談話；要求相關投資者提交書面承諾；限制相關證券賬戶交易；報請中國證監(jiān)會凍結相關證券賬戶或資金賬戶；上報中國證監(jiān)會查處。交易異常情況處理。因發(fā)生不可抗力、意外事件、技術故障或交易所認定的其他異常情況，導致部分或全部交易不能進行的，交易所將及時向市場公告，并可視情況需要單獨或者同時采取技術性停牌、臨時停市、暫緩進入交收等措施。交易所采取上述措施的，將及時報告中國證監(jiān)會。對技術性停牌或臨時停市的決定，交易所通過網(wǎng)站及相關媒體及時予以公告。技術性停牌或臨時停市原因消除后，交易所可以決定恢復交易，并向市場公告。信息發(fā)布。（2

26、）中小企業(yè)板塊的交易規(guī)則。（3）創(chuàng)業(yè)板的交易規(guī)則。二、場外交易市場（一）場外交易市場的定義和特征1.場外交易市場定義。場外交易市場是證券交易所以外的證券交易市場的總稱。在證券市場發(fā)展初期，許多有價證券的買賣都是在柜臺上進行的，因此稱為柜臺市場或店頭市場。隨著通信技術的發(fā)展，目前許多場外市場交易并不直接在證券經(jīng)營機構柜臺前進行，而是由客戶與證券經(jīng)營機構通過電話、電傳、計算機網(wǎng)絡進行交易，故又稱為電話市場、網(wǎng)絡市場。2.場外交易市場特征 （1）場外交易市場是一個分散的無形市場。（2）場外交易市場的組織方式大多采取做市商制。（3）場外交易市場是一個擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營機構的市場，以未能或無須在

27、證券交易所批準上市的股票和債券為主。（4）場外交易市場是一個以議價方式進行證券交易的市場。（5）場外交易市場的管理比證券交易所寬松?！纠}判斷題】場內交易市場是沒有固定場所的無形市場（）。a.正確b.錯誤答案：b【例題單選題】場外市場價格決定的主要方式有（）。a.公開競價b.集合競價c.協(xié)商議價d.連續(xù)競價答案：c【例題多選題】場外交易市場的特征有（）。a.是一個高度組織化、制度化的市場b.組織方式采取做市商制c.是一個分散的無形市場d.是一個擁有眾多證券種類的市場答案：bcd（二）場外交易市場的功能（1）場外交易市場是證券發(fā)行的主要場所。（2）場外交易市場提供了流通轉讓的場所。（3）場外交易

28、市場是證券交易所的必要補充。（三）我國的場外交易市場1.銀行間債券市場。全國銀行間債券市場是指依托于中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心（以下簡稱“交易中心”）和中央國債登記結算有限責任公司（以下簡稱“中央登記公司”）的，面向商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險公司、證券公司等金融機構進行債券買賣和回購的市場。交易中心是中國人民銀行直屬事業(yè)單位。（1）組織構架。交易中心總部設在上海。 （2）發(fā)展過程。（3）人民幣債券交易。2.代辦股份轉讓系統(tǒng)：又稱三板。目前，在代辦股份轉讓系統(tǒng)掛牌的公司大致可分為兩類：一類是原staq（全國證券交易自動報價系統(tǒng)）、net（全國證券交易系統(tǒng)）掛牌公司和滬、深證券交易

29、所退市公司，這類公司按其資質和信息披露履行情況，其股票采取每周集合競價1次、3次或5次的方式進行轉讓；另一類是非上市股份有限公司的股份報價轉讓，目前主要是中關村科技園區(qū)高科技公司，其股票轉讓主要采取協(xié)商配對和定價委托的方式進行成交。代辦股份轉讓系統(tǒng)的主要功能是為非上市中小型高新技術股份公司提供股份轉讓服務，同時也為退市后的上市公司股份提供繼續(xù)流通的場所，并解決了原staq、net系統(tǒng)歷史遺留的數(shù)家公司法人股的流通問題。代辦股份轉讓系統(tǒng)是一個以證券公司及相關當事人的契約為基礎，依托證券交易所和中央登記公司的技術系統(tǒng)和證券公司的服務網(wǎng)絡，以代理買賣掛牌公司股份為核心業(yè)務的股份轉讓平臺。 第三節(jié)證券

30、價格指數(shù)一、股價平均數(shù)和股價指數(shù)（一）股價指數(shù)的編制步驟分四步：1.選擇樣本股。樣本股的選擇主要考慮兩條標準：一是樣本股的市價總值要占在交易所上市的全部股票市價總值的大部分；二是樣本股票價格變動趨勢必須能反映股票市場價格變動的總趨勢。2.選定某基期，并以一定方法計算基期平均股價或市值。3.計算計算期平均股價或市值，并作必要的修正。4.指數(shù)化。如果計算股價指數(shù)，需要將計算期的平均股價或市值轉化為指數(shù)值，即將基期平均股價或市值定為某一常數(shù)（通常為100、1000或10），并據(jù)此計算計算期股價的指數(shù)。（二）股價平均數(shù)定義：采用股價平均法，用來度量所有樣本股經(jīng)調整后的價格商品的平均值。1.簡單算術股價

31、平均數(shù)。 簡單算術股價平均數(shù)是以樣本股每日收盤價之和除以樣本數(shù)。其計算公式為：式中：平均股價；pi各樣本股收盤價；n樣本股票種數(shù)。簡單算術股價平均數(shù)的優(yōu)點是計算簡便，但也存在兩個缺點：第一，發(fā)生樣本股送配股、拆股和更換時會使股價平均數(shù)失去真實性、連續(xù)性和時間數(shù)列上的可比性；第二，在計算時沒有考慮權數(shù)，即忽略了發(fā)行量或成交量不同的股票對股票市場有不同影響這一重要因素。簡單算術股價平均數(shù)的這兩點不足，可以通過加權股價平均數(shù)和修正股價平均數(shù)來彌補。2.加權股價平均數(shù)。加權股價平均數(shù)也稱加權平均股價，是將各樣本股票的發(fā)行量或成交量作為權數(shù)計算出來的股價平均數(shù)。其計算公式為：式中：wi樣本股的發(fā)行量或成

32、交量。3.修正股價平均數(shù)修正股價平均數(shù)是在簡單算術平均數(shù)法的基礎上，當發(fā)生送股、拆股、增發(fā)、配股時，通過變動除數(shù)，使股價平均數(shù)不受影響。修正股價平均數(shù)=股份變動后的總價格/新除數(shù)目前在國際上影響最大、歷史最悠久的道瓊斯股價平均數(shù)就采用修正股價平均數(shù)法來計算股價平均數(shù)，每當股票分割、送股或增發(fā)、配股數(shù)超過原股份10%時，就對除數(shù)作相應的修正。【例題單選題】目前，道瓊斯股價平均數(shù)采用（）。a.簡單算術平均數(shù)法b.加權股價平均數(shù)法c.修正股價平均數(shù)法d.加權股價指數(shù)法答案：c（三）股價指數(shù)股票價格指數(shù)是將計算期的股價或市值與某一基期的股價或市值相比較的相對變化指數(shù)，用以反映市場股票價格的相對水平。股

33、價指數(shù)的編制方法有加權股價指數(shù)和簡單算術股價指數(shù)兩類。1.簡單算術股價指數(shù)：簡單算術股價指數(shù)有相對法和綜合法之分。（1）相對法是先計算各樣本股的個別指數(shù)，再加總求出算術平均數(shù)。若設股價指數(shù)為p，基期第i種股票價格為p0i；計算期第i種股票價格為p1i，樣本數(shù)為n，計算公式為：固定乘數(shù)（2）綜合法是將樣本股票基期價格和計算期價格分別加總，然后再求出股價指數(shù)，其計算公式為：固定乘數(shù)2.加權股價指數(shù)是以樣本股票發(fā)行量或成交量為權數(shù)加以計算，又有基期加權、計算期加權和幾何加權之分。基期加股價指數(shù)權又稱拉斯貝爾加權指數(shù)，采用基期發(fā)行量或成交量作為權數(shù)，其計算公式為：固定乘數(shù)計算期加權股價指數(shù)又稱派許加權

34、指數(shù)，采用計算期發(fā)行量或成交量作為權數(shù)。其適用性較強，使用較廣泛，很多著名股價指數(shù)，如標準普爾指數(shù)等，都使用這一方法。其計算公式為：固定乘數(shù)幾何加權股價指數(shù)又稱費雪理想式，是對兩種指數(shù)作幾何平均，由于計算復雜，很少被實際應用。其計算公式為：固定乘數(shù)【例題單選題】某股價指數(shù)，按基期加權法編制，以樣本股的流通股數(shù)為權數(shù)，選取a.b.c三種股票為樣本股，樣本股的基期價格分別為5.00元、8.00元、4.00元，流通股數(shù)分別為7000萬股、9000萬股、6000萬股。某交易日，這三種股票的收盤價分別為9.50元、19.00元、8.20元。設基期指數(shù)為1000點，則該日的加權股價指數(shù)是（）點。a.456

35、.92b.463.21c.2158.82d.2188.55答案：d答案解析（9.57000+199000+8.26000）/（57000+89000+46000）1000=2188.55。二、我國主要的證券價格指數(shù)（一）我國主要的股票價格指數(shù)1.中證指數(shù)有限公司及其指數(shù)（1）滬深300指數(shù)滬深300指數(shù)簡稱滬深300，成分股數(shù)量為300只，指數(shù)基日為2004年12月31日，基點為1000點。指數(shù)成分股的選擇空間是：上市交易時間超過l個季度（流通市值排名前30位的除外）；非st、卑st股票，非暫停上市股票；公司經(jīng)營狀況良好，最近l年無重大違法違規(guī)事件、財務報告無重大問題；股票價格無明顯的異常波動

36、或市場操縱；剔除其他經(jīng)專家委員會認定的不能進入指數(shù)的股票。選樣標準是選取規(guī)模大、流動性好的股票作為樣本股。對樣本空間股票在最近1年（新股為上市以來）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后對剩余股票按照日均總市值由高到低進行排名，選取排名在前300名的股票作為樣本股。選樣方法是，先計算樣本空間股票最近l年（新股為上市以來）的日均總市值、日均流通市值、日均流通股份數(shù)、日均成交金額和日均成交股份數(shù)5個指標，再將上述指標的比重按2：2：2：1：1進行加權平均，然后將計算結果從高到低排序，選取排名在前300的股票。公司發(fā)行在外的a股總股本中，限售期內的限售股份和以下6類股份屬于基本不流

37、通股份：公司創(chuàng)建者、家族和高級管理者長期持有的股份；國有股；戰(zhàn)略投資者持股；凍結股份；受限的員工持股；交叉持股等。上市公司自由流通量可能會隨著時間的變化而頻繁地變化，為了適度保持指數(shù)的穩(wěn)定性，在計算樣本指數(shù)時采用分級靠檔的方法確定樣本股的加權股本數(shù)，即根據(jù)自由流通股本占a股總股本的比例（自由流通比例）賦予a股總股本一定的加權比例，以使計算指數(shù)的股本保持相對穩(wěn)定。具體分級靠檔方法如表61所示。例如，某股票流通股本比例為7%，則采用流通股本為權數(shù)；某股票流通股本比例為35%，則將總股本的40%作為權數(shù)。表61 滬深300指數(shù)的分級靠檔方法流通比例（%）lo（10,20（20,30（30.40（40

38、,50（50,60（60,70（70,8080加權比例（%）流通比例20304050607080100滬深300指數(shù)采用除數(shù)修正法修正。滬深300指數(shù)按規(guī)定作定期調整。原則上指數(shù)成分股每半年進行一次調整。（2）中證規(guī)模指數(shù)中證規(guī)模指數(shù)包括中證100指數(shù)、中證200指數(shù)、中證500指數(shù)中證700指數(shù)、中證800指數(shù)和中證流通指數(shù)。中證100指數(shù)定位于大盤指數(shù)，中證200指數(shù)為中盤指數(shù)，滬、深300指數(shù)為大中盤指數(shù)，中證500指數(shù)為小盤指數(shù)，中證700指數(shù)為中小盤指數(shù)，中證800指數(shù)則由大中小盤指數(shù)構成。中證指數(shù)有限公司于2010年1月18日正式發(fā)布中證兩岸三地500指數(shù)。兩岸三地指數(shù)由500只樣

39、本股組成，分別為滬深300指數(shù)的300只樣本，中證香港l00指數(shù)的100只樣本，以及從臺灣市場選擇規(guī)模最大的l00只證券作為樣本。兩岸三地指數(shù)基日為2004年12月31日，基點為1000點。兩岸三地指數(shù)分別以人民幣、港元、新臺幣以及美元計價的價格指數(shù)和全收益指數(shù)同時對外發(fā)布。2.上海證券交易所股價指數(shù)（1）樣本指數(shù)類。上證成分股指數(shù)，簡稱“上證180指數(shù)”。上證成分股指數(shù)的樣本股共有180只股票，每年調整一次成分股，每次調整比例一般不超過10%。上證成分股指數(shù)采用派許加權綜合價格指數(shù)公式計算。采用除數(shù)修正法修正原固定除數(shù)。上證50指數(shù)（2）綜合指數(shù)類。上證綜合指數(shù)以1990年12月19日為基期

40、，以全部上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權數(shù)，按加權平均法計算?！纠}單選題】上證綜合指數(shù)以全部上市股票為樣本，（）。a.以股票流通股數(shù)為權數(shù)，按加權平均法計算b.以股票發(fā)行量為權數(shù)，按簡單平均法計算c.以股票發(fā)行量為權數(shù)，按加權平均法計算d.以股票流通股數(shù)為權數(shù)，按簡單平均法計算答案：c【例題判斷題】上證綜合指數(shù)是以全部上市公司股票為樣本，以股票流通股數(shù)為權數(shù)，按加權平均法計算的。（）a.正確b.錯誤答案：b新上證綜合指數(shù)新上證綜指選擇已完成股權分置改革的滬市上市公司組成樣本，實施股權分置改革的股票在方案實施后的第2個交易日納入指數(shù)。采用派許加權方法，以樣本股的發(fā)行股本數(shù)為權數(shù)進行加權計算。（

41、3）分類指數(shù)類：a股指數(shù)、b股指數(shù)及工業(yè)類、商業(yè)類、地產(chǎn)類、公用事業(yè)類和綜合分類指數(shù)。3.深圳證券交易所股價指數(shù)（1）樣本指數(shù)類深圳成份指數(shù)深圳a股指數(shù)深圳b股指數(shù)深證100指數(shù)（2）綜合指數(shù)類深圳綜合指數(shù)深證新指數(shù)。中小企業(yè)板指數(shù)中小企業(yè)板指數(shù)以全部在中小企業(yè)板上市后并正常交易股票為樣本，新股于上市次日起納入指數(shù)計算。中小企業(yè)板指數(shù)以2005年6月7日為基日，設定基點為1000點，于2005年12月1日起正式對外發(fā)布。（3）分類指數(shù)類4.香港和臺灣的主要股價指數(shù)（1）恒生指數(shù)恒生指數(shù)是由香港恒生銀行與1969年11月24日起編制公布、系統(tǒng)反映香港股票市場行情變動最有代表性和影響最大的指數(shù)。它

42、挑選了33種有代表性的上市股票為成分股，用加權平均法計算。2006年2月，首次將h股納入恒生指數(shù)成分股。至2007年3月，中國建設銀行、中國石化、中國銀行、工商銀行、中國人壽納入恒生指數(shù)，恒指成分股增加至38只。（2）恒生綜合指數(shù)系列。恒生銀行2001年10月3日推出。恒生綜合指數(shù)包括200家市值最大的上市公司，并分為兩個獨立指數(shù)系列，即地域指數(shù)系列和行業(yè)指數(shù)系列。地域指數(shù)分為恒生香港綜合指數(shù)和恒生中國內地指數(shù)。恒生中國內地指數(shù)包括77家在香港上市而營業(yè)收益主要來自中國內地的公司，又分為恒生中國企業(yè)指數(shù)（h股指數(shù)）和恒生中資企業(yè)指數(shù)（紅籌股指數(shù)）。（3）恒生流通綜合指數(shù)。2002年9月23日推

43、出。（4）恒生流通精選指數(shù)系列。（5）臺灣證交所發(fā)行量加權股價指數(shù)。5.海外上市公司指數(shù)2004年10月18日芝加哥期權交易所全資子公司cboe期貨交易所（cfe）推出cboe中國指數(shù)?！纠}單選題】關于中小企業(yè)板指數(shù)，下列描述錯誤的是（）。a.中小企業(yè)板指數(shù)以全部在中小企業(yè)板上市后并正常交易的股票為樣本b.中小板指數(shù)以最新自由流通股本數(shù)為權重c.中小板指數(shù)以第100只中小企業(yè)板股票上市交易的日期為基日，設定基點為100點d.中小企業(yè)板指數(shù)屬于綜合指數(shù)類答案：c【例題判斷題】恒生綜合指數(shù)包括100家市值最大的上市公司，并分為兩個獨立指數(shù)系列。（）a.正確b.錯誤答案：b（二）我國主要的債券指數(shù)

44、1.中證全債指數(shù)中證指數(shù)有限公司于2007年12月17日發(fā)布中證全債指數(shù)。該指數(shù)的樣本債券種類是在上海證券交易所、深圳證券交易所及銀行間市場上市的國債、金融債及企業(yè)債。中證全債指數(shù)體系還包括4只分年期指數(shù)和3只分類別指數(shù)。分年期指數(shù)是在全債指數(shù)樣本集合中挑選剩余期限13年、37年、710年及l(fā)0年以上的樣本構成相應的指數(shù)。2.上證國債指數(shù)上海證券交易所自2003年1月2日起發(fā)布上證國債指數(shù)。上證國債指數(shù)以在上海證券交易所上市的、剩余期限在1年以上的固定利率國債和一次還本付息國債為樣本，按照國債發(fā)行量加權，基日為2002年12月31日，基點為100點。3.上證企業(yè)債指數(shù)上海證券交易所于2003年

45、6月9日起發(fā)布企業(yè)債指數(shù)。該指數(shù)以在滬、深證券交易所上市交易的固定利率付息和一次還本付息、剩余期限在1年以上（含1年）、信用評級為投資級（bbb）以上的非股權連接類企業(yè)債券為樣本，以2002年12月31日為基準日，基日指數(shù)為l00點，采用派許加權綜合價格指數(shù)公式計算。4.中國債券指數(shù)2002年12月31日，中央登記公司開始發(fā)布中國債券指數(shù)系列, 該指數(shù)系列以2001年l2月31日為基日，基期指數(shù)為l00，每個工作日計算一次。（三）我國基金指數(shù)1.中證基金指數(shù)系列。目前該指數(shù)系列有7只指數(shù)，包括中證開放式基金指數(shù)和3個分類指數(shù)（中證股票型基金指數(shù)、中證混合型基金指數(shù)和中證債券型基金指數(shù)）。中證基

46、金指數(shù)系列均以2002年12月31日為基日，基點為l000點。中證基金指數(shù)系列采用簡單平均加權方法進行計算。當指數(shù)樣本、基金單位凈值出現(xiàn)非交易因素的變動時，采用除數(shù)修正法進行修正，以保證指數(shù)的連續(xù)性。2.中證協(xié)基金行業(yè)股票估值指數(shù)中國證券業(yè)協(xié)會和中證指數(shù)有限公司于2009年6月l5日發(fā)布中證協(xié)基金行業(yè)股票估值指數(shù)，簡稱“sac行業(yè)指數(shù)”。分l2門類和制造業(yè)9個輔類，共21個條指數(shù)，均以2008年12月31日為基日，基點為l000點。sac行業(yè)指數(shù)的主要特點是：樣本范圍覆蓋了滬、深證券交易所市場；統(tǒng)一按照中國證監(jiān)會分類標準進行上市公司行業(yè)劃分；對長期停牌股票進行指數(shù)撤權處理。3.上證基金指數(shù)上證

47、基金指數(shù)的選樣范圍為在上海證券交易所上市的所有證券投資基金。上證基金指數(shù)以2000年5月8日為基日，以該日所有證券投資基金市價總值為基期，設基日指數(shù)為1000點。4.深圳基金指數(shù)深證基金指數(shù)的選樣范圍為在深圳證券交易所上市的所有證券投資基金。深證基金指數(shù)以2000年6月30日為基日，以該日所有證券投資基金市價總值為基期，設基日指數(shù)為1000點。三、國際主要股票市場及價格指數(shù)（一）道瓊斯工業(yè)股價平均數(shù)道瓊斯工業(yè)股價平均數(shù)是世界上最早、最享盛譽和最有影響的股票價格平均數(shù)，由美國道一瓊斯公司編制，并在華爾街日報上公布。早在1884年7月3日，道一瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾斯亨利道和愛德華瓊斯根據(jù)當時美國有

48、代表性的11種股票編制股票價格平均數(shù)，并發(fā)表于該公司編輯出版的每日通訊上。以后，道瓊斯股價平均數(shù)的樣本股逐漸擴大至65種，編制方法也有所改進，每日通訊也于l889年改為華爾街日報?，F(xiàn)在人們所說的道瓊斯指數(shù)實際上是一組股價平均數(shù)，包括5組指標。1.工業(yè)股價平均數(shù)。2.運輸業(yè)股價平均數(shù)。3.公用事業(yè)股價平均數(shù)。4.股價綜合平均數(shù)。5.道瓊斯公正市價指數(shù)。道瓊斯股價平均數(shù)以l928年1o月1日為基期，基期指數(shù)為l00。道瓊斯指數(shù)的編制方法原為簡單算術平均法，由于這一方法的不足，從1928年起采用除數(shù)修正的簡單平均法，使平均數(shù)能連續(xù)、真實地反映股價變動情況。長期以來，道瓊斯股價平均數(shù)被視為最具權威性的

49、股價指數(shù)，被認為是反映美國政治、經(jīng)濟和社會狀況最靈敏的指標。究其原因，主要是由于該指數(shù)歷史悠久，采用的65種股票都是世界上第一流大公司的股票，在各自的行業(yè)中都居舉足輕重的主導地位，而且不斷地以新生的更有代表性的股票取代那些已失去原有活力的股票，使其更具代表性，比較好地與在紐約證券交易所上市的2 000多種股票變動同步，指數(shù)由最有影響的金融報刊華爾街日報及時而詳盡報導等?！纠}多選題】道瓊斯股價平均數(shù)被視為最具權威性的股價指數(shù)，其原因在于（）。a.該指數(shù)歷史悠久b.采用的65種股票都是世界上第一流大公司的股票c.指數(shù)在紐約日報上發(fā)布d.不斷以新生的更有代表性的股票取代失去活力的股票答案：abd（

50、二）金融時報證券交易所指數(shù)（ftse100）金融時報證券交易所指數(shù)（也譯為“富時指數(shù)”）是英國最具權威性的股價指數(shù)，原由金融時報編制和公布，現(xiàn)由金融時報和倫敦證券交易所共同擁有的富時集團編制。這一指數(shù)包括3種：一是金融時報工業(yè)股票指數(shù)，又稱30種股票指數(shù)。該指數(shù)包括30種最優(yōu)良的工業(yè)股票價格。它以1935年7月1日為基期，基期指數(shù)為l00。二是100種股票交易指數(shù)，又稱ftl00指數(shù)。該指數(shù)自1984年1月3日起編制并公布。這一指數(shù)挑選了100家有代表性的大公司股票，該指數(shù)基值定為1 000。三是綜合精算股票指數(shù)。該指數(shù)從倫敦股市上精選700多種股票作為樣本股加以計算。它自1962年4月10日

51、起編制和公布，并以這一天為基期，令基數(shù)為100。（三）日經(jīng) 225 股價指數(shù)日經(jīng)225股價指數(shù)是日本經(jīng)濟新聞社編制和公布的反映日本股票市場價格變動的股價指數(shù)。該指數(shù)從l950年9月開始編制，l975年5月1日日本經(jīng)濟新聞社向道瓊斯公司買進商標，采用道瓊斯修正指數(shù)法計算，指數(shù)也改稱為日經(jīng)道式平均股價指標。l985年5月合同期滿，經(jīng)協(xié)商，又將名稱改為日經(jīng)股價指數(shù)。現(xiàn)在日經(jīng)股價指數(shù)分成兩組：一是日經(jīng)225種股價指數(shù)。二是日經(jīng)500種股價指數(shù)。（四）nasdaq市場及其指數(shù)：nasdaq的中文全稱是全美證券交易商自動報價系統(tǒng)，于1971年正式啟用。nasdaq市場設立了l3種指數(shù)，nasdaq綜合指數(shù)

52、是以在nasdaq市場上市的、所有本國和外國上市公司的普通股為基礎計算的。該指數(shù)按每個公司的市場價值來設權重，這意味著每個公司對指數(shù)的影響是由其市場價值決定的。市場總價是所有已公開發(fā)行的股票在每個交易日的賣出價總和。現(xiàn)在nasdaq綜合指數(shù)包括3300多家公司，遠遠超過其他市場指數(shù)。該指數(shù)是在1971年2月5日啟用的，基準點為100點。 第四節(jié)證券投資的收益與風險一、證券投資收益（一）股票收益定義：投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有股票期間的收入。 構成：股息收入、資本利得和公積金轉增收益 1.股息股息是指股票持有者依據(jù)所持股票從發(fā)行公司分取的盈利。通常，稅后利潤按以下程序分配：如果有

53、未彌補虧損，首先用于彌補虧損；按公司法規(guī)定提取法定公積金；如果有優(yōu)先股票，按固定股息率對優(yōu)先股票股東分配；經(jīng)股東大會同意，提取任意公積金；剩余部分按股東持有的股份比例對普通股票股東分配?？梢?，稅后凈利潤是公司分配股息的基礎和最高限額，但因要作必要的公積金的扣除，公司實際分配的股息總是少于稅后凈利潤?！纠}判斷題】股票投資收益是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間的股息和資本利得收入（）。a.正確b.錯誤答案：b【例題多選題】股息的分配可以采用（）的形式。a.現(xiàn)金b.股票c.現(xiàn)金以外的其他財產(chǎn)d.債券或應付票據(jù)等負債答案：abcd（1）現(xiàn)金股息 是以貨幣形式支付的股息和紅利，是最普通

54、、最基本的股息形式。（2）股票股息是以股票的方式派發(fā)的股息，通常由公司用新增發(fā)的股票或一部分庫存股票作為股息代替現(xiàn)金分派給股東。股票股息原則上是按公司現(xiàn)有股東持有股份的比例進行分配的，采用增發(fā)普通股票并發(fā)放給普通股票股東的形式，實際上是將當年的留存收益資本化。股票股息是股東權益賬戶中不同項目之間的轉移，對公司的資產(chǎn)、負債、股東權益總額沒有影響，對得到股票股息的股東在公司中所占權益的份額也不會產(chǎn)生影響，僅僅是股東持有的股票數(shù)比原來多了。發(fā)放股票股息既可以使公司保留現(xiàn)金，解決公司發(fā)展對現(xiàn)金的需要，又使公司股票數(shù)量增加，股價下降，有利于股票的流通?！纠}多選題】發(fā)放股票股息的目的包括（）。a.增加公司資產(chǎn)總額b.增加公司股東權益總額c.使公司保留現(xiàn)金，解決公司發(fā)展對現(xiàn)金的需要d.使公司股票數(shù)量增加、股價下降，有利于股票的流通答案：cd【例題判斷題】股票股息實際上是將當年的留存收益資本化（）。a.正確b.錯誤答案：a（3）財產(chǎn)股息。財產(chǎn)股