北理遠程財務管理打印版

1、精品資料財務管理學期末試卷 （a卷）一，單選題1 .企業(yè)財務管理的目標應該是（d.股東財富最大化）。2 .如果一個投資方案可行，則其凈現(xiàn)值應為（c大于0）。3 .若你想現(xiàn)在貸款20萬元買一輛新車，年利率為 6%,銀行要求你在5年內(nèi)還清，則你每年的還款額（假設每年年末支付）是多少？ （b4.75 萬元 ）a=20/（p/a,6%,5）=20/4.2124=4.754 .甲項目的期望報酬率為15%,標準差為5%;乙項目的期望報酬率為13%,標準差為5%,則（b乙項目的風險大于甲項目的風險）5 .若無風險利率為5% ,市場平均風險溢價為9% ,某企業(yè)發(fā)行的股票其3系數(shù)為 0.8,則該股票的資本成本為

2、 （ b12.2%）。=+3*（-）=5%+0.8*9%=12.2%6 .下列籌資方式中，資金成本最低的是（c.長期債券）。7 .長期借款與長期債券籌資相比的優(yōu)點是（ c籌資速度快）。8 .給定的信用條件為“1/10, n/30”的含義為（d.表示賒銷期限為30天，如果在10天內(nèi)付款，可享受1%的現(xiàn)金折扣9 .某企業(yè)全部資金均來源于權益，則該企業(yè)（a只存在經(jīng)營風險）10 .股利政策的主要類型不包括（c正常股利加額外股利政策）。1.，（1 i）n1.在資金時間價值的計算中,一（被稱作（c.年金現(xiàn)值系數(shù)ia.甲方案預期收益率高于2 .一個保守的投資者面臨甲、乙兩個投資方案，下列那種情況該投資者應當

3、選擇甲方案（ 乙方案，而標準差率低于乙方案 ）3 .假設你想在5年后購買住房，到時需要支付100萬元，現(xiàn)在你可以在某投資項目上每年有8%的收益率，你現(xiàn)在應該在該項目上投資多少錢才能在5年以后買到你想要的住房？ （a.68.06萬元 ）現(xiàn)在的投資額=100/=68.05 萬元。4 .若無風險利率為 5% ,市場上所有股票的平均收益率為12% ,某股票的3系數(shù)為1.2 ,則該股票的期望收益率為（a.13.4%）。=+苗（-）=5%+1.2*（12%-5%）=13.4%5 .假設某企業(yè)新投資需要500萬元，目標資本結構為 60%的債務、40%的權益，企業(yè)當年的凈利潤為400萬元。若企業(yè)執(zhí)行剩余股利政

4、策，則當年向股東支付的股利應為（c.200萬元 ）。6 .財務桿杠系數(shù)為 2,復合桿杠系數(shù)為 2.5,經(jīng)營桿杠系數(shù)為（d.1.25）。經(jīng)營杠桿系數(shù)=復合杠桿系數(shù)+財務桿杠系數(shù)=2.5及=1.257 .債券融資的缺點包括（）。a.資本成本較高 b.分散公司控制權 c.可能會導致股價下跌 d.以上都不對8 .某企業(yè)計劃月現(xiàn)金需要量為60000元，現(xiàn)金與有價證券之間轉換成本為每次500元，有價證券的月收益率為 0.4% ,則按照存貨模式，該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量為（d.122474.49元）。c= -= =122474.499 .根據(jù)內(nèi)部收益率的定義，下列正確的說法是（c.內(nèi)部收益率是使凈現(xiàn)值等于零的貼

5、現(xiàn)率10 .下列哪一項不是普通股融資的優(yōu)點。（a.資本成本較低一 ,（1 i）n -11 .在資金時間價值的計算中，（一1被稱作（）。id.年金終值系數(shù)2 .企業(yè)進行某項投資，項目的期望收益率為15 %,標準離差率為40%,則該項目的標準離差（a6 %。標準離差=期望收益率*標準離差率=15%*40%=6 %）。3 .某公司購入一種股票，預計每年股利為100元，公司準備永久性持有該股票，若企業(yè)預期收益率為8%,則股票價格為（b1250 元。v=d/r=100/8%=1250）。4 .把收益完全正相關的股票組合在一起，（c.不能分散掉任何風險）。5 .下列哪一項是收益留用融資的優(yōu)點。（b.收益留

6、用融資不發(fā)生取得成本）6 .某公司發(fā)行普通股 500萬股，面值為1元，發(fā)行價格為10元，發(fā)行費用率為 5%,第一年的股利率為 20%,以后每年以5%的速度增長，則該普通股的成本為（c7.11%）。=+g=+5%=7.11%7 .某企業(yè)財務杠桿為 2.2,經(jīng)營杠桿為1.2,則復合杠桿為（d264）。8 .某企業(yè)計劃年度需原料5000噸，采購一次所需要的采購費用為90元，單位儲存保管費用 40元，則經(jīng)濟采購批量為（a.150噸 ）經(jīng)濟采購批量=1509 .當某項目的內(nèi)部收益率等于其凈現(xiàn)值計算所使用的貼現(xiàn)率時，則該項目的（b.凈現(xiàn)值等于零）10 .下列關于長期借款的優(yōu)點比較正確的說法是（b.籌資速度

7、快、成本低、靈活性較強、便于利用財務桿杠效應1 .經(jīng)營桿杠、財務杠桿、復合杠桿的關系是（d.經(jīng)營桿杠x財務杠桿=復合杠桿）。2 .若某公司在5年內(nèi)每年年末在銀行借款500萬元，借款年利率為 6% ,則該公司在第5年末應付銀行的本息是（a.2818.55）萬元。5第5年末應付銀行的本息 =500 x年金終值系數(shù)=500 x-（1 -1 =500 x5.6371=2818.556%3 .當一個項目的內(nèi)部收益率等于投資人對該項目所要求的報酬率時，該項目的（b.凈現(xiàn)值等于零）。4 .某投資項目的建設期為零，第一年流動資產(chǎn)需用額為1000萬元，流動負債為 600萬元，則該年凈營運資本為（a.400 萬元

8、 ）。5 .某普通股的3系數(shù)1.6，無風險收益率為4% ,股票市場的平均風險報酬率為9%，則該股票的資本成本為（d.12% ）=+ 3*（- ）=4%+1.6*（9%-4%）=12%6 .按照（a.股東權利和義務）的不同，股票可以分為普通股和優(yōu)先股。7 .下列籌資方式中，資本成本最高的是（ b.普通股8 .某企業(yè)預計每月現(xiàn)金需求量400000元，現(xiàn)金與有價證券的每次轉換成本為160元，有價證券的月收益率為 0.5%,則現(xiàn)金最佳持有量為（c.160000元c= = =1600009 .根據(jù)現(xiàn)代西方資本結構理論，在最優(yōu)資本結構這個點上，b.企業(yè)加權平均資本成本最低，同時企業(yè)價值最大1 .若名義利率

9、為12%,每季復利一次，則實際利率為（b.12.55% ）。實際利率=（）-1=12.55%2 .如果一個投資方案可行，則其內(nèi)部收益率應該（a.大于投資人所要求的報酬率）。3 .若某企業(yè)全部資金均來源于債務，則該企業(yè)（c.既存在經(jīng)營風險也存在財務風險）4 .若市場上所有股票的平均風險溢價為10%,某股票的3系數(shù)為0.8,無風險利率為4%,則該股票的期望收益率為（d.12%= + 3*（- ）=4%+0.8*10%=12%5 .某公司購入一種股票，預計每年股利為10000元，公司準備永久性持有該股票，若企業(yè)預期收益率為12%,則股票價格為（d.83333.33 元）p=10000/12%=833

10、33.33元7 .下列哪一項不是融資租賃的特點。（ d.租賃期比較短9 .某企業(yè)計劃年度需原料 50000噸，采購一次所需要的采購費用為900元，單位儲存保管費用20元，則經(jīng)濟采購批量約為（d.2121噸 ）經(jīng)濟采購批量=-=212110 .在信用評價體系5c系統(tǒng)中，（c.資本 ）是指客戶的財務狀況、資產(chǎn)規(guī)模。選，多選題13 .普通股籌資的優(yōu)點包括（abd ）。a.沒有固定的股利負擔 b.屬于永久性的資金來源 c.資本成本較低 d.能增強企業(yè)的信譽14 .項目投資決策方法中不考慮資金時間價值的有（a.靜態(tài)投資回收期法d.投資收益率法）。15 .年金是指一系列穩(wěn)定有規(guī)律的、持續(xù)一段固定時期的現(xiàn)金

11、收付活動，按照現(xiàn)金流發(fā)生在期初還是期末，年金可以分為（a.普通年金d.預付年金）。16 .資金的利率由（a.純利率b.投資人要求的報酬率 c.通貨膨脹補償率）組成。17.企業(yè)的股利分配形式包括（a. 現(xiàn)金股利 b. 股票股利 c. 財產(chǎn)股利 d. 負債股利 ） 。18 .與存貨儲備有關的成本包括（a.取得成本b.生產(chǎn)成本c.儲存成本 ）。19 .普通股資本成本的計算方法包括（a.資本資產(chǎn)定價模型法 b.股利折現(xiàn)模型法 d.債券收益率加風險溢酬法）。20 .營運資本的籌資政策包括（a.保守的籌資政策b.正常的籌資政策 c.冒險的籌資政策 ）。11 .年金按照每次收付發(fā)生的時點不同，可以分為（a.

12、普通年金b.預付年金c.遞延年金d.永續(xù)年金）。12 .下列各項中，可能直接影響企業(yè)權益凈利率指標的措施有（a.提高銷售凈利潤率b.提高資產(chǎn)負債率c.提高資產(chǎn)周轉率 ） 。13 .長期借款的缺點包括（ b.財務風險較高c.限制條款較多d.籌資數(shù)額有限）。14 . 常用的股票估價模式有（a. 固定成長模式b. 零成長模式d. 階段性成長模式） 。15 、 在下列投資決策方法中，屬于非折現(xiàn)方法的是： （ b 平均會計收益率法d 投資回收期法）16 .資本結構的選擇包括（a.比較資本成本法 c.每股收益分析法d.總價值分析法）。17 .影響財務桿杠的因素包括（a.息稅前利潤b.利息c.優(yōu)先股股利d.

13、所得稅稅率 ）。18 .營運資本的籌資政策包括（a.保守的籌資政策b.正常的籌資政策 c.冒險的籌資政策）。19 .隨機模式下，最佳現(xiàn)金持有量取決于（a.每次現(xiàn)金與有價證券的轉換成本b.預期每日現(xiàn)金余額變化的標準差c. 有價證券的日利率d. 現(xiàn)金持有量的下限） 。20. 財務管理的內(nèi)容包括（ a. 投資管理 b. 籌資管理 c. 股利分配管理d. 營運資本管理） 。12 .項目投資決策方法中考慮資金時間價值的有（ b.凈現(xiàn)值法c.內(nèi)部收益率法13 .若現(xiàn)金股利的支付屬于固定增長模式，則決定其股票價值的因素包括（ a.剛剛支付過的股利c.股利的固定增長率 d. 投資人所要求的報酬率14 . 普通

14、股籌資的缺點包括（ a. 資本成本較高d. 可能會造成公司控制權分散18 .存貨模式下，最佳現(xiàn)金持有量取決于（a.短期有價證券的投資報酬率b.一定時期的現(xiàn)金總需求量d.每次轉換的單位成本19 .企業(yè)信用政策的具體實施包括（a.信用評價b.信用條件c.收賬政策d.信用標準）等幾個方面。20. 財務管理目標的幾種主要觀點包括（）。a. 利潤最大化 b. 每股利潤最大化 d. 企業(yè)價值最大化11 .年金按照每次收付發(fā)生的時點不同，可以分為（a.普通年金b.預付年金c.遞延年金d.永續(xù)年金）。12 . 債券發(fā)行價格是由（ b. 債券利息現(xiàn)值d. 到期本金現(xiàn)值 ）組成的。13 .普通股籌資的缺點包括（

15、） 。a.資本成本較高 b.可能導致股價下跌d.可能導致公司控制權分散14 .固定成長模式下，股票價值是由（b.未來第一期的現(xiàn)金股利c.未來現(xiàn)金股利的固定增長率d.投資人所要求的報酬率 ）所共同決定的。15 . 資本結構的影響因素包括（a. 企業(yè)經(jīng)營者與所有者的態(tài)度b. 企業(yè)的信用等級c. 政府稅收 d. 企業(yè)的資產(chǎn)結構16 .影響經(jīng)營杠桿的因素有（a.固定成本總額b.單位變動成本c.銷售價格d.銷售數(shù)量17 .企業(yè)的股利分配形式包括（a.現(xiàn)金股利b.股票股利c.財產(chǎn)股利d.負債股利18 .企業(yè)信用政策的構成要素包括（ a.信用評價b.信用條件c.收款政策d.信用標準19 .下列項目中，與利用

16、基本模型計算的經(jīng)濟訂貨量無關的是（c.訂貨提前期 d.存貨單價20 . 財務管理的內(nèi)容包括（ a. 投資管理b. 籌資管理c. 股利分配管理d. 營運資本管理11 .項目投資決策方法中考慮資金時間價值的有（b.凈現(xiàn)值法c.內(nèi)部收益率法12 . 融資租賃的特點包括（ a. 交易涉及三方，即出租方、承租方、供貨方c. 合同不可撤銷 d. 期滿時承租方對設備的處置有選擇權13 .年金按照每次收付發(fā)生的時點不同，可以分為（a.普通年金b.預付年金c.遞延年金d.永續(xù)年金14 . 債券的發(fā)行價格由兩部分組成（ b. 債券利息的現(xiàn)值d. 本金的現(xiàn)值16 .固定成長模式下，股票價值是由（b.未來第一期的現(xiàn)金

17、股利c.未來現(xiàn)金股利的固定增長率d.投資人所要求的報酬率17 .持有現(xiàn)金的動機包括（a.交易性動機b.預防性動機d.投機性動機18 .最佳現(xiàn)金持有量的確定方法主要有（a.現(xiàn)金周轉模式b.成本分析模式c.存貨模式d.隨機模式19 .根據(jù)剩余股利政策給股東所支付的股利取決于（b.目標資本結構c.企業(yè)擬投資項目所需的資金預算總額20 .財務管理目標的幾種主要觀點包括（a.利潤最大化b.每股利潤最大化 d.企業(yè)價值最大化三，判斷題21 . 時間價值又稱為貨幣的時間價值，它是指隨著時間的推移，貨幣所發(fā)生的增值，時間越長，增值越少。22 .優(yōu)先股是一種股息率固定、沒有到期日、對公司限制比較少、資本成本比較

18、低的籌資方式。x23 .最優(yōu)資本結構是指企業(yè)加權平均資本成本最低同時企業(yè)價值最大時的資本結構。（v ）24 . 債券發(fā)行價格主要取決于債券票面利率與市場利率的對比，當債券票面利率高于市場利率時，債券應該折價發(fā)行。x25 .若企業(yè)有較高的經(jīng)營風險，則應該保持較高的財務杠桿。（ x ）26 .當某項目的內(nèi)部收益率大于基準貼現(xiàn)率時，應該采納該方案。（v ）27 .在兩種證券的組合中，當該兩項證券收益的相關系數(shù)由+1向-1變化時，證券組合的風險是逐漸增加的。（x）28 .在其他因素不變的情況下，單位儲存成本的降低會導致經(jīng)濟批量降低。（x ）29 . 有 關 現(xiàn) 金 折 扣 業(yè) 務 中 ， “2/20

19、” 的 標 記 是 指 ： 若 付 款 方 在 20 天 內(nèi) 付 款 ， 可 以 享 受 2% 的 價 格 優(yōu) 惠 。（m30 .低正常股利加額外股利政策，使股利與公司盈余緊密結合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分的原則。（x ）21 .名義利率為14.4%,實際利率為10%,則通貨膨脹率為 4%。（,）22 .若每年內(nèi)復利計息次數(shù)為一次，則實際利率等于名義利率。v23 .若內(nèi)部報酬率大于凈現(xiàn)值計算時的貼現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值小于零。（x ）24 .對于籌資方來說，股票籌資成本低于債券籌資成本。（ x ）25 .經(jīng)營桿杠系數(shù)越高，對經(jīng)營桿杠利益的影響就越強，企業(yè)的經(jīng)營風險也就越大。（v ）26 . 固定股利支

20、付率政策是指企業(yè)確定一個股利占盈余的比率， 并長期按照這個比例支付股利。 在這一股利政策下，各年的股利額可能是各不相同的。v27 . 隨機模式是在現(xiàn)金流量呈無規(guī)則變動的情況下確定最佳現(xiàn)金持有量的方法， 其中“現(xiàn)金流量的變動”一般是用預期每日現(xiàn)金余額變化的標準差來表示的。（v ）28 .永久性流動資產(chǎn)本質(zhì)上是流動資產(chǎn)，但其資金的占用卻是長期的。（v ）29 .在兩種證券的組合中，當該兩項證券收益的相關系數(shù)由+1向-1變化時，證券組合的風險是逐漸增加的。（x）30 .普通股融資是一種永久性的資金來源。（v ）21 .若內(nèi)部報酬率等于凈現(xiàn)值計算時的貼現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值等于零。（，）22 .某企業(yè)的權益凈

21、利率為0.6,銷售凈利率為 30% ,總資產(chǎn)周轉率為1,則權益乘數(shù)為0.18。x答案：。權益乘數(shù)=權益凈利率/（銷售凈利率x總資產(chǎn)周轉率）=0.6/（0.3 x1）=223 .在一年內(nèi)計息次數(shù)兩次及兩次以上情況下，名義利率大于實際利率。（x ）24 .收益留用融資是一種沒有融資成本的融資方式。（x ）25 .最優(yōu)資本結構是指企業(yè)加權平均資本成本最低同時企業(yè)價值最大時的資本結構。（v ）26 .某股票的市場價格大于其內(nèi)在價值時，該股票是值得投資者購買的。（x ）27 . 經(jīng)營杠桿是指由于企業(yè)經(jīng)營成本中存在固定成本而帶來的對企業(yè)收益的影響，經(jīng)營杠桿受企業(yè)固定成本總額、單位產(chǎn)品的變動成本、銷售價格、

22、銷售數(shù)量等因素的影響。（v ）28 .有關現(xiàn)金折扣業(yè)務中，1710”的標記是指：若付款方在一天內(nèi)付款，可以享受10%的價格優(yōu)惠。（x）29 .在其他因素不變的情況下，存儲成本的降低會導致經(jīng)濟訂貨批量上升。（v ）30 .低正常股利加額外股利政策，使股利與公司盈余緊密結合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分的原則。（x ）21 .在每年內(nèi)復利計息次數(shù)超過一次時，實際利率是大于名義利率的。（v22 .利用普通股籌資的風險小，因此普通股的資本成本較低。（x ）23 .在預期息稅前利潤小于“每股收益無差別點”時，應該選擇股權融資。（v ）24 .若企業(yè)有較低的經(jīng)營風險，則可以保持較高的財務杠桿。（v ）25 .

23、 長期債券發(fā)行價格取決于債券票面利率與市場利率的對比。若債券票面利率低于市場利率，則債券以高于債券面值的價格發(fā)行；若債券票面利率高于市場利率，則債券以低于債券面值的價格發(fā)行。（ x ）26 .投資回收期法考慮了貨幣的時間價值，是最好的項目投資決策方法。（x ）27 .在其他因素不變的情況下，單位儲存成本的上升會導致經(jīng)濟批量上升。（ x ）28 . 假定某股份有限公司 2009 年 3 月 5 日發(fā)布公告： “本公司董事會在2009 年 3 月 5 日的會議上決定， 2008 年度發(fā)放每股為2 元的現(xiàn)金股利；本公司將于 2009 年 3 月 20 日將上述股利支付給已在2009 年 1 月 31

24、 日登記為本公司股東的人士?！壁E009年1月31日為股權登記日。（x）29 .兩個項目a和b,其各自的期望收益率分別為20%和12%, a的標準差是8%, b的標準差是6%,說明a的風險大于b。（ x ）30 .現(xiàn)金折扣的作用是雙向的，其在擴大企業(yè)銷售規(guī)模同時，也會使企業(yè)付出一定的代價。（v ）31 .實際利率一定大于名義利率。（x ）32 .經(jīng)營桿杠系數(shù)越高，對經(jīng)營桿杠利益的影響就越強，企業(yè)的經(jīng)營風險也就越大。（v ）33 .長期借款融資的資本成本較低，但是財務風險較高。（v ）34 .個別資本成本一般用于比較和評價各種籌資方式，綜合資本成本一般用于資本結構決策，邊際資本成本一般用于追加投資

25、決策。（，）35 .某股票的內(nèi)在價值大于該股票的市場價格，該股票是值得投資者購買的，因為這是一個凈現(xiàn)值為正的投資。（，）36 .投資回收期法考慮了貨幣的時間價值，是最好的項目投資決策方法。（x ）37 .為了進行流動資產(chǎn)和流動負債的匹配管理，流動資產(chǎn)按用途可以分為永久性流動資產(chǎn)和臨時性流動資產(chǎn)。（，）38 .兩個項目c和d,其各自的期望收益率分別為15%和8%, c的標準離差是6%, d的標準離差是4% ,說明c的風險大于d。（x ）39 .企業(yè)持有現(xiàn)金會發(fā)生機會成本，即因持有現(xiàn)金而不能賺取的投資收益的機會損失，現(xiàn)金持有量越大，機會成本越低。（x ）四，計算題40 .根據(jù)洋情公司2009年的資

26、產(chǎn)負債表、利潤表進行財務分析。洋情公司有關資料如下：洋情公司2009年度資產(chǎn)負債表萬元資產(chǎn)年末余額年初余額負債及權益年末余額年初余額流動資產(chǎn)：流動負債：貨幣資金10070短期借款5040應收賬款700550應付賬款220160其它應收款1010應付職，薪酬21存貨200120應交稅費84其他流動資產(chǎn)4020其它流動負債2015流動資產(chǎn)合計1050770流動負債合計300220非流動資產(chǎn)：非流動負債：長期股權投資5030長期借款500430固定資產(chǎn)1200900負債合計8006506060股東權益：其他非流動資產(chǎn)4040股本500500非流動資產(chǎn)合計13501030資本公積6060盈余公積504

27、0未分配利潤990550股東權益合計16001150資產(chǎn)合計24001800負債及權益合計24001800洋情公司2009年度利潤表萬元項目本年金額上年金額一、營業(yè)收入25202200減：營業(yè)成本15121300營業(yè)稅金及附加5050銷售費用4035管理費用8060財務費用10080資產(chǎn)減值損失00力口：公允價值變動損益00投資收益75二、營業(yè)利潤745680力口：營業(yè)外收入6030減：營業(yè)外支出510三、利潤總額800700減：所得稅費用200175四、凈利潤600525假定該公司2009年度營業(yè)收入全部為賒銷收入；財務費用中利息支出為80萬元，并且無資本化利息。根據(jù)以上資料計算洋情公司20

28、09年度下列財務指標：(10分)(1) 流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、已獲利息倍數(shù)(2) 應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產(chǎn)周轉率(3) 銷售毛利率、總資產(chǎn)報酬率、權益凈利率答案： (1)流動比率=流動資產(chǎn)+流動負債=1050與00=3.5速動比率=速動資產(chǎn)+流動負債=(100+700+10 ) +300=2.7資產(chǎn)負債率=負債+資產(chǎn)=800登400=33.33%已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤+利息費用=(800+80 )y0=11(2)應收賬款周轉率=銷售收入+平均應收賬款=2520寸(700+550)及=4.032存貨周轉率=銷售成本+平均存貨=15124(200+120)攵=9.45總資產(chǎn)周

29、轉率=銷售收入+平均總資產(chǎn)=2520 (2400+1800)司=1.2(3)銷售毛利率=毛利+銷售收入=(2520-1512 ) +2520=40%總資產(chǎn)報酬率=凈利潤+平均總資產(chǎn)=600 4(2400+1800) 閔=28.57%權益凈利率=凈利潤+所有者權益=6004(1600+1150)及=43.64%32.企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票，現(xiàn)有甲、乙兩種股票可供選擇，甲股票現(xiàn)行市價為8元/股，剛剛發(fā)放的每股股利為0.3 元，預計以后每年以 3%的增長率增長；乙股票現(xiàn)行市價為 4 元/股，上年每股股利為0.4 元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策，企業(yè)要求的投資必要報酬率為 8%

30、。要求：分別計算甲、乙股票價值，并做出股票投資決策。 （ 10 分）答案 : （1 ）甲股票屬于股利固定增長的股票甲股票價值=上年的股利 x （1 +股利固定增長率）/ （投資必要報酬率-股利固定增長率）=0.3 x （1 + 3% ）/（8% - 3% ） = 6.18 （元）（ 2 ）乙股票屬于股利每年不變的股票乙股票價值= 每年的股利 / 投資必要報酬率= 0.4 / 8%= 5 （元）（3）因為甲股票價值6.18 元低于現(xiàn)行市價8 元，而乙股票價值5 元高于現(xiàn)行市價 4 元，所以應投資購買乙股票。32 .某公司股票目前支付的股利為每股0.8 元，股票的必要的收益率為 9% ， 有關資料

31、如下：股利零增長； 股利固定增長率為 4% 。 （ 10 分）要求： （ 1 ）計算上述不同情況下股票的價值；（2）假設該股票為固定增長型股票，當時該股票的市價為12 元，作為投資者是否購買？（3）假設該股票為零增長股票，每股0.8 元的股利，已知該股票價值為10 元，則該股票的必要收益率是多少？答案 : （1 ）股利零增長時的股票價值： 0.8 / 9% = 8.89 （元）股利固定增長是的股票價值：0.8 x （1 + 4%） / （9% - 4%） = 16.64 （元）（2）因為股利固定增長時，股票的價值8.89 元小于股票的市價12 元，所以不應該購買。（3）設零增長股票必要的收益率

32、為x,則有：0.8 / x = 10 ,則x = 8.00%33 . 公司擬籌集資本總額5 000 萬元，其中：發(fā)行普通股 1 000 萬股，每股面值1 元，發(fā)行價格 2.5 元，籌資費用100 萬元，預計下一年每股股利 0.4 元，以后每年增長5% ；向銀行長期貸款1 000 萬元，年利率 10% ，期限 3年，手續(xù)費率 0.2% ；按面值發(fā)行3 年期債券 1500 萬元，年利率12% ，發(fā)行費用 50 萬元。稅率為 25% 。要求： （ 1 ）計算普通股資本成本。 （ 2）計算長期借款資本成本。 （ 3 ）計算債券資本成本。（ 4 ）計算普通股、長期借款、債權融資分別占籌資總額的比例。（

33、5 ）該公司的綜合資本成本。答案：（ 1）普通股資本成本 =10000 000 x0.4/（25000000- 1000000）+5%=16.67% +5% = 21.67%(2)長期借款資本成本=10% n1 - 25% )/(1 - 0.2% ) = 7.5%/99.8% = 7.52%(3)債券資本成本=12% x(1 - 25%)/(1 -3.33% 尸 9%/96.67%= 9.31%(4)普通股資本比重=1000 2.5/5000=50%長期借款資本比重 =1000/5 000=20%債券資本比重 =1 500 / 5 000 = 30%(5)綜合資本成本=50% x21.67%

34、+ 20% x7.52% + 30% 9.31%=10.835% + 1.504% + 2.793%= 15.132%33.abc公司要投資一個新項目， 預計該項目會使公司每年的銷售收入增加80萬元，變動成本是銷售收入的 60%,廠房的租金（固定成本）是每年 19萬元，該項目需要現(xiàn)在新增設備投資40萬元，該設備使用 5年（即該項目的壽命），5年以后沒有殘值，直線法計提折舊，公司的所得稅率為30% ,公司所要求的報酬率為10%。（10分）要求：（1）計算該項目各年的預期凈收益。（2）計算該項目各年的營業(yè)現(xiàn)金流量。（3）計算該項目的凈現(xiàn)值。（4）計算該項目的投資回收期。（5）計算該項目的獲利指數(shù)。

35、答案：（1）凈收益：銷售收入：80變動成本：80*60%=48固定成本19折舊8ebit5所得稅5*30%1.53.5凈收益(2)營業(yè)現(xiàn)金流量 =5+8-1.5=11.5 萬元(3)凈現(xiàn)值=11.5* (p/a,10%,5 ) -40 =11.5*3.7908-40=3.5942 萬元(4)回收期=40/11.5=3.48 年(5)獲利指數(shù)=11.5*3.7908/40=1.09 34.某企業(yè)年銷售凈額 560萬元，息稅前利潤 280萬元，固定成本192萬元，資本總額為 900萬元，債務比率為45% ,債務利率為 8%。（10分）要求：（1）計算經(jīng)營杠桿系數(shù)（2）計算財務杠桿系數(shù)（3）計算復合

36、杠桿系數(shù)答案：（1）經(jīng)營杠桿系數(shù) dol = （280+192 ） /280 = 1.69（2）財務杠桿系數(shù) dfl=280/（280-900*45%*8%）= 1.13（3）復合杠桿系數(shù) dcl =1.69*1.13 =1.9132.某企業(yè)年銷售凈額 600萬元，息稅前利潤 300萬元，固定成本150萬元，資本總額為 900萬元，債務比率為 50%,債務利率為10%。要求：（1）計算經(jīng)營杠桿系數(shù)（2）計算財務杠桿系數(shù)（3）計算復合杠桿系數(shù)答案: （1）經(jīng)營杠桿系數(shù) dol= （ 300+150 ） /300 = 1.5（2）財務杠桿系數(shù) dfl=300/（300-900*40%*10%）=1

37、.14（3）復合杠桿系數(shù) dcl =1.5*1.14 =1.7134.海連公司資本總額為1000萬元，負債比率為 45%,債務利息率為 10%。該公司年銷售額為800萬元，固定成本為150萬元，變動成本率為 70%。（15分）要求：（1）計算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)；（2）計算該公司的財務杠桿系數(shù)；（3）計算該公司的總杠桿系數(shù)；（4）簡述以上幾個杠桿之間的關系；s -vc(1) dol=s -vc - f240=2.67800 (1 -70%)答案：800 (1 -70%) -150 240 -150(2) ebit=s-vc-f=800 x(1-70%)-150=90i=1000 45% m0%

38、=45ebitdfl=ebit -i 90-45(3)dtl=dol xdfl=2.67 35.34 (4)經(jīng)營桿杠x財務杠桿=復合杠桿31. 某夫婦計劃為他們的女兒進行大學教育儲蓄。預計他們的兒子一年以后上大學，每年費用5萬元，均在年初支付，連續(xù)4年。(10分)要求：(1)假設利率為3%,該夫婦現(xiàn)在一次性儲蓄多少錢才能夠保證他們的女兒4年大學教育費用的開支？(2)假設利率為5%,該夫婦現(xiàn)在一次性儲蓄多少錢才能夠保證他們的女兒4年大學教育費用的開支？(3)說明利率變化對儲蓄額的影響。(4)在利率為10%的情況下，4年學費的終值是多少？答案：(1) 5 x(p/a,3%,4)=5 x3.717=

39、18.59 萬元(2) 5 x(p/a,5%,4)=5 x3.546=17.73 萬元(3)當利率提高時，需要的儲蓄額降低(4) 5x(p/a,10%,4) x(p/f,10%,1)=5 x4.641 x1.1=25.53 萬元34.為了生產(chǎn)某產(chǎn)品，有 a、b兩種投資方案可供選擇。投資總額為120 000元。每年的現(xiàn)金流量如下表：年次a ria力柔1-xrib力柔現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量01200001200001500003200024000032000330000320004200003200052000032000要求：設該企業(yè)資本成本為10%,計算a、b方案的凈現(xiàn)值，判

40、斷應選擇那個方案。（10分）答案：（1） a方案凈現(xiàn)值=50 000 x pvif 10% , 1 + 40 000 xpvif 10% , 2 + 30 000 xpvif 10% ,3+ 20 000 xpvif 10% , 4+ 20 000 xpvif 10% , 5 - 120 000=50 000 x0.909 + 40 000 x0.826 + 30 000x0.751 +20 000x0.683 +20 000 0.621-120 000= 7 100 （元）（2） b 方案凈現(xiàn)值=32 000 xpvifa 10% ,5 - 120 000= 32 000 x3.791 -

41、120 000= 1 312 （元）（3）根據(jù)以上計算可知，a方案的凈現(xiàn)值大于 b方案的凈現(xiàn)值，因而應選擇a方案.32.為了生產(chǎn)某產(chǎn)品，有 a、b兩種投資方案可供選擇。投資總額都為125 000元。每年的現(xiàn)金流量如下表:年次a ria力柔1-xrib力柔現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量01250001250001500003400024000034000330000340004250003400052500034000要求：設該企業(yè)資本成本為10%,計算a、b方案的凈現(xiàn)值，判斷應選擇那個方案。答案：（1） a方案凈現(xiàn)值=50 000 xpvif 10% , 1+40 000 xpvif

42、 10% ,2+30 000 xpvif 10% , 3+25 000 xpvif 10% , 4+ 25 000 x pvif 10%125 000=50 000 x0.909 + 40 000 x0.826 + 30 000x0.751 +25 000x0.683 +25 0000.621 - 125 000= 8 620 （元）（ 2 ） b 方案凈現(xiàn)值=34 000 xpvifa 10% , 5 - 125 000= 34 000 x3.791 - 125 000= 3 894 （ 元）（ 3 ）根據(jù)以上計算可知， a 方案的凈現(xiàn)值大于b 方案的凈現(xiàn)值，因而應選擇 a 方案31.某夫婦

43、的女兒現(xiàn)在滿17 歲，一年以后上大學。假設在讀大學本科、碩士研究生、博士研究生的 10 年間每年費用是 20000 元（假設學費等均在每年年初支付） 。請回答下面的問題： （ 10 分）（ 1 ）假設利率為 5% ，該夫婦的女兒10 年求學期間總費用的現(xiàn)值是多少？（2）假設利率提高到 8% ，該夫婦的女兒10 年求學期間總費用的現(xiàn)值又是多少？（ 3）假設該夫婦現(xiàn)在能為其女兒一次性地儲蓄20 萬元，在利率6% 的情況下，他們的女兒在10 年求學期間每年平均可使用的費用是多少？答案 :（ 1）總費用的現(xiàn)值=20000 （ p/a ， 5% ， 10） =20000*7.7217=154434 元（

44、2）總費用的現(xiàn)值=20000 （ p/a ， 8% ， 10） =20000*6.7101=134202 元（3）每年可使用的費用： 200000=a （p/a ， 6% ， 10）200000=a*7.3601a=27173.54 元32.資料：2007 年 7 月 1 日發(fā)行的某債券，面值100 元，期限 3 年，票面年利率8，每半年付息一次，付息日為6 月 30 日和 12 月 31 日。 （ 10 分）要求： （ 1 ）假設等風險證券的市場利率為 8 ，計算該債券的實際年利率。（2）假設等風險證券的市場利率為10，計算2007 年 7 月 1 日該債券的價值。（3） 假設等風險證券的市

45、場利率為 12 ， 2008 年 7 月 1 日該債券的市價是85 元， 試問該債券當時是否值得購買答案： （1）債券實際年利率=（+% ） 1 = 8.16%（2）債券價值=4x （p/a, 5%, 6） +100x （p/s, 5%, 6） = 20.30 +74.62 =94.92 （元）（4） 2008 年 7 月 1 日債券價值=4x （p/a, 6%, 4） + 100 x （p/s , 6%, 4） = 13.86 +79.21 = 93.07 （元） 因為 93.0785 ，所以應該購買該債券。33.某企業(yè)有一投資項目，該項目需投資39 000 元，預計該項投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金流入

46、量為：第一年 10 600 元，第二年9 620 元，第三年8 640 元，第四年7 660 元，第五年15 680 元。企業(yè)資本成本10% 。要求： （ 1 ）計算該項目的凈現(xiàn)值。 （ 2）計算該項目的投資回收期。 （ 3 ）是否投資該項目？為什么？答案: （1）項目的凈現(xiàn)值 =10 600 xpvif10%, 1 + 9 620 xpvif10%, 2 + 8 640 xpvif10%, 3+7 660 xpvif1。 ,4 + 15 680 xpvif1。, 5 - 39 000=10 600 x0.909 + 9 620 x0.826 + 8 640 0.751 + 7 660 x0.

47、683+ 15 680 x0.621 - 39 000= 39.22 （元）（2）項目的投資回收期= 4 + （39 000 - 10 600 - 9 620 - 8 640 - 7 660） / 15 680= 4.16 （年）（ 3）可以投資，因為凈現(xiàn)值大于0 。33.某企業(yè)有一投資項目，該項目需投資40 300 元，預計該項投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金流入量為：第一年10 910 元，第二年 9 850 元，第三年8 970 元，第四年7 960 元，第五年16 340 元。企業(yè)資本成本10% 。要求： （ 1 ）計算該項目的凈現(xiàn)值。 （ 2）計算該項目的投資回收期。 （ 3 ）是否投資該項目？為什

48、么？答案: （1）項目的凈現(xiàn)值 =10 910 xpvif10%, 1 + 9 850 xpvif10%, 2 + 8 970 xpvif10%, 3+7 960 xpvif10%, 4+ 16 340 xpvif10%, 5 - 40 000=10 910 x0.909 + 9 850 0.826 + 8 970 0,751 + 7 960 x0.683+ 16 340 0.621 - 40 300=73.58 （元）（2）項目的投資回收期= 4 + （40 300 - 10 910 - 9 850 - 8 970 - 7 960） / 16 340= 4.16 （年）（ 3）可以投資，因為

49、凈現(xiàn)值大于0 。34.某公司目前發(fā)行在外普通股100 萬股（每股面值1 元） ，已發(fā)行 10 利率的債券400 萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資500 萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到 200 萬元?，F(xiàn)有兩個方案可供選擇：方案1是按 12 的利率發(fā)行債券；方案2 是按每股 20 元發(fā)行新股，公司所得稅率40。要求：(1)計算兩個方案的每股盈余；(2)計算兩個方案的每股盈余無差別點的息稅前利潤;(3)請根據(jù)計算結果選擇籌資方案，并說明選擇的原因。答案: (1)發(fā)行債券的每股盈余:i=400 x10%+500 m2%=100(萬元)eps=(ebit - i) (1-t)n(200

50、 -100) (1 - 40%)10060100= 0.6發(fā)行股票的每股盈余:普通股股數(shù)=100+500/20=125(萬股)，1 = 400 m0%=40(萬元)eps=(ebit - i) (1-t)(200-40) (1 -40%)96=0.768(2)(ebit -100) (1 -t)100125125(ebit -40) (1-t)125得到，ebit*=340 (萬元)，即每股盈余無差別點的息稅前利潤為340萬元。(3)因為采納新的投資項目后，公司每年息稅前利潤預期增加到200萬元，低于每股盈余無差別點的息稅前利潤為340萬元，應選擇普通股籌資。31.某人年初存入銀行1萬元，年利率為6%。(10分)(1) 每年復利一次，5年后賬戶余額是多少？(2) 每季復利一次，5年后賬戶余額是多少？(3) 如果該人分5年每年末都存入相等金額，每年復利一次，則為達到本題第一問所得賬戶余額，每年末應存多少錢？(4) 如果該人分5年每年初都存入相等金額，每年復利一次，則為達到本題第一問所得賬戶余額，每年初應存多少錢？答案: