2020年度保險(xiǎn)行業(yè)新定義下重疾產(chǎn)品研究報(bào)告

1、行業(yè)深度報(bào)告 目 錄 1、 重疾險(xiǎn)價(jià)值貢獻(xiàn)優(yōu)異，規(guī)模占比逐年提升 .3 2、 定義切換后產(chǎn)品策略轉(zhuǎn)為增保降價(jià)配合健康管理服務(wù).5 2.1、 重疾險(xiǎn)新老定義區(qū)別 .5 2.2、 大型險(xiǎn)企多數(shù)增保降價(jià) .6 2.3、 中小型險(xiǎn)企或轉(zhuǎn)變競爭策略 .18 2.4、 新產(chǎn)品測算總結(jié)分析 .20 3、 投資建議.22 4、 風(fēng)險(xiǎn)提示.25 圖表目錄 圖 1： 健康險(xiǎn)保費(fèi)占人身險(xiǎn)比例逐年提高 .3 圖 2： 健康險(xiǎn)保費(fèi)同比增速持續(xù)優(yōu)于人身險(xiǎn) .3 圖 3： 長期健康險(xiǎn)保費(fèi)占比新華保險(xiǎn)最高 .4 圖 4： 2016-2019 年中國人壽長期健康險(xiǎn)首年期交保費(fèi)占比逐年提升 .4 圖 5： 2018-2020 年

2、新華保險(xiǎn)長期健康險(xiǎn)首年保費(fèi)占比略有下降 .4 圖 6： 長期保障型產(chǎn)品新單價(jià)值率最高 .5 圖 7： 長期保障型產(chǎn)品死差、費(fèi)差等其他差占比 71.5% .5 圖 8： 十年期國債收益率逐步回升至 3.2%附近 .24 表 1： 重疾新定義建立了重大疾病分級體系并新增 3 種輕度疾病.6 表 2： 行業(yè)內(nèi)主要保險(xiǎn)公司均已推出新規(guī)重疾產(chǎn)品 .6 表 3： 中國人壽的國壽福（盛典版 A 款）在保障范圍提升的情況下實(shí)現(xiàn)價(jià)格降低.8 表 4： 中國平安的平安福 21 實(shí)現(xiàn)增保降價(jià) .9 表 5： 中國太保金典人生保障全面提升，但產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)降價(jià).10 表 6： 新華保險(xiǎn)雙重疾上市，保障幅度大幅增加，但保費(fèi)上

3、升幅度較低. 11 表 7： 中國太平福祿欣禧保障范圍略有減少，但價(jià)格降幅為上市險(xiǎn)企最大.13 表 8： 中國人保上線兩款產(chǎn)品，對保障進(jìn)行分層提升，帶動價(jià)格上漲.14 表 9： 泰康人壽完全對標(biāo)產(chǎn)品尚未上市，新產(chǎn)品全能保（慶典版）可提供重疾、意外及兩全保障 .15 表 10： 友邦人壽新產(chǎn)品友如意安心版、順心版給予客戶保障責(zé)任的自由配置權(quán).16 表 11： 百年人壽新上線產(chǎn)品為客戶提供自定義選項(xiàng).18 表 12： 和諧健康新舊定義兩款產(chǎn)品保障范圍區(qū)別不大，但保費(fèi)上漲接近 20%.19 表 13： 各家險(xiǎn)企產(chǎn)品策略不一，差異化保障及服務(wù)或成產(chǎn)品競爭關(guān)鍵.20 表 14： 中國平安、新華保險(xiǎn)在保障

4、多樣性上占有一定優(yōu)勢.20 表 15： 綜合考慮保障與價(jià)格，中國太平、中國太保新產(chǎn)品更具競爭力.22 表 16： 平安福 21、友如意順心版及金典人生具備一定相對產(chǎn)品競爭力.23 表 17： 受益標(biāo)的估值表 .24 請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明2 / 27 行業(yè)深度報(bào)告 1、 重疾險(xiǎn)價(jià)值貢獻(xiàn)優(yōu)異，規(guī)模占比逐年提升 2019 年重疾險(xiǎn)規(guī)模超 4100 億元，仍存較大空間。2020 年我國人身險(xiǎn)原保費(fèi)收入超 3.3 萬億元，其中健康險(xiǎn)保費(fèi) 8173 億元，占比 24.5%，近十年年化復(fù)合增長率 25.4%， 高于人身險(xiǎn)的 10.9%接近 15pct，健康風(fēng)險(xiǎn)保障需求得到不斷釋放。此外，根

5、據(jù)銀保 監(jiān)會披露，2019 年重疾險(xiǎn)規(guī)模達(dá)到 4107 億元，占 2019 年人身險(xiǎn)保費(fèi)收入 13.3%、 占健康險(xiǎn)保費(fèi)收入 58.1%。根據(jù)中國保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會披露，自 2007 年至 2018 年，重大疾 病保險(xiǎn)已為消費(fèi)者提供了超過 3000 款產(chǎn)品，累計(jì)承保近 2 億人次，累計(jì)賠付約 180 萬人次，賠付金額超過 1000 億元，目前重疾險(xiǎn)在健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)總保費(fèi)中占比近 60%。 考慮到當(dāng)前居民疾病風(fēng)險(xiǎn)保障缺口、疫情影響與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療險(xiǎn)帶來的保險(xiǎn)意識提升， 預(yù)計(jì)重疾險(xiǎn)市場仍存一定空間。 回歸疾病風(fēng)險(xiǎn)保障，2017 年健康險(xiǎn)增速放緩。健康險(xiǎn)保費(fèi)自 2014 年起進(jìn)入快速增長 期，主要原因?yàn)椴糠纸】惦U(xiǎn)公

6、司異化產(chǎn)品功能，銷售中短存續(xù)期的護(hù)理險(xiǎn)，帶動整體 健康險(xiǎn)保費(fèi)快速增長。2016 年保監(jiān)會落實(shí)“保險(xiǎn)業(yè)姓保，保監(jiān)會姓監(jiān)”要求，壓降 中短存續(xù)期產(chǎn)品，倒逼相關(guān)公司主動轉(zhuǎn)型，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，中短存續(xù)期護(hù)理險(xiǎn)保費(fèi)收 入大幅下滑。在健康險(xiǎn)保費(fèi)整體同比增速放緩的同時(shí)，健康險(xiǎn)發(fā)展重回正軌。 圖1：健康險(xiǎn)保費(fèi)占人身險(xiǎn)比例逐年提高圖2：健康險(xiǎn)保費(fèi)同比增速持續(xù)優(yōu)于人身險(xiǎn) 原保費(fèi)收入（億元）同比增速（%） 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 - 30% 25% 20% 15% 10% 5% 80% 60% 40% 20% 0% 0% -20% 2011A20

7、12A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A 人身險(xiǎn)健康險(xiǎn)健康險(xiǎn)占比人身險(xiǎn)人身險(xiǎn)健康險(xiǎn) 數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所 上市險(xiǎn)企發(fā)力長期健康險(xiǎn)，保費(fèi)占比逐年提升。我們將上市險(xiǎn)企披露的健康險(xiǎn)首年 期交及續(xù)期保費(fèi)業(yè)務(wù)記作長期健康險(xiǎn)，且將其視為重疾險(xiǎn)保費(fèi)的代理（長期醫(yī)療險(xiǎn) 于 2019 年 12 月份逐步上線，占比較低），長期健康險(xiǎn)占比最高為新華保險(xiǎn) 34.9% （2019A），其次為中國太保 20.7%（2019A）。整體看，各家上市險(xiǎn)企長期健康險(xiǎn)保 費(fèi)占比均有所上行，預(yù)計(jì)在“保險(xiǎn)姓保，回歸保障本源”的大背景下，長期健

8、康險(xiǎn)占 比將進(jìn)一步提升。 請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明3 / 27 行業(yè)深度報(bào)告 圖3：長期健康險(xiǎn)保費(fèi)占比新華保險(xiǎn)最高 長期健康險(xiǎn)總保費(fèi)占比（%） 40% 30% 20% 10% 0% 中國人壽中國平安中國太保新華保險(xiǎn) 長期健康險(xiǎn)保費(fèi)占比 數(shù)據(jù)來源：各公司公告、開源證券研究所 注：除中國平安使用 2020 年數(shù)據(jù)外，其余公司使用 2019 年數(shù)據(jù)。 圖4：2016-2019 年中國人壽長期健康險(xiǎn)首年期交保費(fèi)占 圖5：2018-2020 年新華保險(xiǎn)長期健康險(xiǎn)首年保費(fèi)占比略 比逐年提升有下降 中國人壽首年期交保費(fèi)占比（%）新華保險(xiǎn)長期險(xiǎn)首年保費(fèi)占比（%） 100% 80% 60% 40%

9、 20% 0% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2014A 2015A 2016A 2017A 2018A 2019A 長期健康險(xiǎn) 其他 數(shù)據(jù)來源：中國人壽公司公告、開源證券研究所 2017A2018A2019A2020A 長期健康險(xiǎn)其他 數(shù)據(jù)來源：新華保險(xiǎn)公司公告、開源證券研究所 長期保障型產(chǎn)品新業(yè)務(wù)價(jià)值率顯著高于其他類型產(chǎn)品。長期保障型產(chǎn)品由于其繳費(fèi) 期長、利源主要為更加穩(wěn)定的費(fèi)差及死差，新業(yè)務(wù)價(jià)值率顯著高于其他類型產(chǎn)品，同 規(guī)模下的新業(yè)務(wù)保費(fèi)將帶來更多的新業(yè)務(wù)價(jià)值。長期保障型產(chǎn)品中，重疾險(xiǎn)占據(jù)多 數(shù)，所以提升重疾險(xiǎn)銷售規(guī)模將提高保險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)價(jià)值率指標(biāo)并在未來年度帶來 更

10、多的穩(wěn)定利潤來源。 請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明4 / 27 行業(yè)深度報(bào)告 圖6：長期保障型產(chǎn)品新單價(jià)值率最高圖7：長期保障型產(chǎn)品死差、費(fèi)差等其他差占比 71.5% 中國平安代理人渠道分產(chǎn)品新業(yè)務(wù)價(jià)值率 中國平安產(chǎn)品利源三差占比 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)長期保障型 長期保障型長交保障儲蓄混合型 短交保障儲蓄混合型短期險(xiǎn) 利差占比死差、費(fèi)差等其他差占比 2019A 2020A 數(shù)據(jù)來源：中國平安公司公告、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：中國平安公司公告、開源證券研究所 注：長期保障型產(chǎn)品含終身壽險(xiǎn)

11、、定期壽險(xiǎn)、疾病險(xiǎn)、長期意外險(xiǎn) 注：壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)包含長期保障型產(chǎn)品。 等。 重疾險(xiǎn)定義更新，或?yàn)樾袠I(yè)發(fā)展注入新動力。2020 年 11 月，中國保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會與中國 醫(yī)師協(xié)會發(fā)布重大疾病保險(xiǎn)的疾病定義使用規(guī)范（2020 年修訂版），建立了重大 疾病分級體系，增加了病種數(shù)量，適度擴(kuò)展保障范圍，同時(shí)擴(kuò)展疾病定義范圍，優(yōu)化 了定義內(nèi)涵。本次規(guī)范修訂對于推動行業(yè)回歸保障本源、規(guī)范市場行為、保護(hù)消費(fèi)者 權(quán)益、推動保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義，或?yàn)楸ｋU(xiǎn)行業(yè)規(guī)范長久發(fā)展注入新動 力。 定義更新帶動產(chǎn)品策略切換，分析產(chǎn)品有助于判斷負(fù)債端復(fù)蘇情況。重疾險(xiǎn)市場尚 有較大潛力，根據(jù)中國保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會披露，2007 年至

12、 2018 年重疾險(xiǎn)累計(jì)承保 2 億人 次，即使除去 2.49 億 60 歲以上老年人口，仍有逾 9 億我國居民尚未得到商業(yè)重疾險(xiǎn) 保障，具備一定空間。且重疾險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值率較高，費(fèi)差、死差占比較高，可為保險(xiǎn) 公司帶來價(jià)值增量及穩(wěn)定的利潤來源。定義更新后各家保險(xiǎn)公司將更新產(chǎn)品，分析 新定義下重疾產(chǎn)品有助于研判各家險(xiǎn)企產(chǎn)品策略及產(chǎn)品競爭力，有助于判斷負(fù)債端 復(fù)蘇情況。 2、 定義切換后產(chǎn)品策略轉(zhuǎn)為增保降價(jià)配合健康管理服務(wù) 2.1、 重疾險(xiǎn)新老定義區(qū)別 重疾新定義實(shí)現(xiàn)擴(kuò)展保障范圍、完善賠付條件、引入客觀標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一疾病描述等多 方面修訂。新重疾定義在舊定義的保障基礎(chǔ)上，新增嚴(yán)重慢性呼吸衰竭、嚴(yán)重克羅恩

13、 病、嚴(yán)重潰瘍性結(jié)腸炎 3 種重度疾病，并對惡性腫瘤、急性心肌梗死、腦中風(fēng)后遺癥 3 種核心重大疾病進(jìn)行科學(xué)分級，新增對應(yīng)輕度疾??；放寬了部分定義條目賠付條件； 引入了可以量化的客觀、公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，減少主觀判斷，使疾病認(rèn)定更加清晰透明；統(tǒng)一 規(guī)范了疾病描述，使得描述更權(quán)威、統(tǒng)一，消除消費(fèi)者在人體損傷標(biāo)準(zhǔn)與傷殘標(biāo)準(zhǔn)描 述不一致的困擾。 三項(xiàng)成果使得重疾險(xiǎn)新定義利好消費(fèi)者，新產(chǎn)品設(shè)計(jì)或更加科學(xué)合理。新定義建立 請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明5 / 27 行業(yè)深度報(bào)告 了重大疾病分級體系，引入輕度疾病定義，通過科學(xué)分級，將部分過去屬于重度疾 病，但目前診療費(fèi)用較低且預(yù)后良好的疾病明確為輕度疾病，

14、推動賠付標(biāo)準(zhǔn)更加科 學(xué)合理，有利于降低產(chǎn)品價(jià)格。同時(shí)，新定義將病種范圍自 25 種重度疾病擴(kuò)展至 28 重+3 輕，并對疾病定義范圍進(jìn)行擴(kuò)展，擴(kuò)展了重大器官移植術(shù)、冠狀動脈搭橋術(shù)等 8 種疾病的保障范圍，完善優(yōu)化了嚴(yán)重慢性腎衰竭等 7 種疾病定義?？傮w來講，本次 定義通過分級實(shí)現(xiàn)賠付標(biāo)準(zhǔn)更合理、通過擴(kuò)展完善疾病定義實(shí)現(xiàn)保障范圍更全面。 新定義下產(chǎn)品價(jià)格較舊定義下相同責(zé)任產(chǎn)品價(jià)格或出現(xiàn)下降。根據(jù)中國精算師協(xié)會 披露，從保護(hù)消費(fèi)者利益角度看，此次修訂對風(fēng)險(xiǎn)邊際進(jìn)行了科學(xué)優(yōu)化，對于主流重 疾險(xiǎn)產(chǎn)品，如果在相同保障責(zé)任的前提條件下，重疾險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格會略有下降，對于定 期重疾險(xiǎn)產(chǎn)品，部分年齡段的價(jià)格會有明

15、顯下降。在 2021 年 2 月 1 日后銷售的新產(chǎn) 品均需滿足新定義，新規(guī)產(chǎn)品或更加科學(xué)合理，為消費(fèi)者帶去充足合理的保障，進(jìn)一 步激發(fā)我國居民的保險(xiǎn)保障需求。 表1：重疾新定義建立了重大疾病分級體系并新增 3 種輕度疾病 定義項(xiàng)目 重癥數(shù)量 舊定義新定義 2528 惡性腫瘤、急性心肌梗塞、腦中風(fēng)后遺癥、冠 惡性腫瘤-重度、較重急性心肌梗死、嚴(yán)重腦中風(fēng)后遺癥、重大 必保重疾 輕癥數(shù)量 必保輕癥 狀動脈搭橋術(shù)、重大器官移植術(shù)或造血干細(xì)胞 器官移植術(shù)或造血干細(xì)胞移植術(shù)、冠狀動脈搭橋術(shù)、嚴(yán)重慢性 移植術(shù)、終末期腎病腎衰竭 30 惡性腫瘤-輕度、較輕急性心肌梗死、輕度腦中風(fēng)后遺癥 （若產(chǎn)品保障除必保重

16、癥外的其他疾病且保額低于必保重疾， 需必保上述輕癥） 無 輕癥賠付限額 新增保障病種 原位癌 無限制重疾保額 30%（累計(jì)或單次） 無嚴(yán)重慢性呼吸衰竭、嚴(yán)重克羅恩病、嚴(yán)重潰瘍性結(jié)腸炎 不在定義保障范圍（產(chǎn)品可增加該責(zé)任） TNM 分期為期的甲狀腺癌屬惡性腫瘤-輕度；更重分期屬惡 性腫瘤-重度 不在定義保障范圍（產(chǎn)品可增加該責(zé)任） 甲狀腺癌屬于惡性腫瘤 資料來源：中國保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會、開源證券研究所 2.2、 大型險(xiǎn)企多數(shù)增保降價(jià) 保險(xiǎn)公司快速推陳出新，新定義產(chǎn)品全面上市。2021 年 2 月 1 日后，各家保險(xiǎn)公司 逐步推動上線符合新定義的重疾險(xiǎn)產(chǎn)品，根據(jù)各家公司產(chǎn)品信息披露，截至 3 月 22 日

17、，已有超 30 家保險(xiǎn)公司逾百款新產(chǎn)品上市。新產(chǎn)品呈現(xiàn)大公司降價(jià)，中小公司漲 價(jià)的態(tài)勢，且保險(xiǎn)產(chǎn)品供給呈現(xiàn)多樣化，通過賠付次數(shù)、附加保障、健康服務(wù)實(shí)現(xiàn)差 異化競爭。保險(xiǎn)行業(yè)在重疾險(xiǎn)新定義的推動下有望進(jìn)一步探索保險(xiǎn)產(chǎn)品供給側(cè)改革。 表2：行業(yè)內(nèi)主要保險(xiǎn)公司均已推出新規(guī)重疾產(chǎn)品 公司舊定義產(chǎn)品 國壽福（慶典版） 平安福 2020 新定義產(chǎn)品 國壽福（盛典版 A/B） 平安福 21/守護(hù)百分百/福上福 20 金典人生 中國人壽 中國平安 中國太保 新華保險(xiǎn) 金福人生 健康無憂 C6健康無憂 C6/多倍保超越版 請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明6 / 27 行業(yè)深度報(bào)告 公司舊定義產(chǎn)品 福祿終身

18、 新定義產(chǎn)品 福祿欣禧中國太平 中國人保 泰康人壽 友邦人壽 百年人壽 和諧健康 無憂人生（至尊版） 樂享健康（2020） 全佑系列 無憂人生（2021） 全能保（慶典版） 友如意系列/傳世如意 康惠保（旗艦版 2.0） 福滿一生 康惠保 2.0 福樂寶 資料來源：各公司官網(wǎng)、開源證券研究所 大型險(xiǎn)企降價(jià)，中小型險(xiǎn)企漲價(jià)，產(chǎn)品+服務(wù)競爭格局逐漸顯現(xiàn)。我們共計(jì)測算 10 家 保險(xiǎn)公司 24 款新定義前后的重疾險(xiǎn)產(chǎn)品，并對產(chǎn)品保障內(nèi)容進(jìn)行了簡單對照。我們 在本次對比中發(fā)現(xiàn)，頭部險(xiǎn)企出現(xiàn)增保降價(jià)的傾向或大幅增加保障范圍從而實(shí)現(xiàn)提 價(jià)，中小型險(xiǎn)企在保障范圍沒有明顯提升的情況下總保費(fèi)上漲接近 20%。另

19、一方面， 在保險(xiǎn)產(chǎn)品與健康管理服務(wù)相結(jié)合方面，中國平安將保險(xiǎn)保額與平安 run 連續(xù)達(dá)標(biāo) 月份相結(jié)合，中國太保也推出太保藍(lán)本健康管理服務(wù)，我們預(yù)計(jì)后續(xù)除風(fēng)險(xiǎn)保障與 產(chǎn)品價(jià)格外，健康管理及其他相關(guān)服務(wù)將成為保險(xiǎn)市場差異化競爭一大影響因素。 我們將保險(xiǎn)產(chǎn)品保障分為重大疾病、中度疾病、輕度疾病、特定疾病及其他五部分， 并對其賠付次數(shù)及額度進(jìn)行對照；價(jià)格方面，選取核心重疾保障，盡量減少附加險(xiǎn)影 響，并以保額 50 萬、保障期間為終身，繳費(fèi)期間盡可能長（部分選擇 N-1 年以實(shí)現(xiàn) 總保費(fèi)降低）對 25、30、40、50 歲的男、女分別進(jìn)行了測算。 請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明7 / 27 行業(yè)

20、深度報(bào)告 中國人壽新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)加量減價(jià)。中國人壽新定義下國壽福（盛典版，A 款）產(chǎn)品形態(tài) 為重大疾病保障，而此前上市的國壽福（慶典版）為終身壽+重疾保障，從具體保障 內(nèi)容上來看，新定義產(chǎn)品將原有部分特定疾病轉(zhuǎn)為輕癥責(zé)任，并提升賠付次數(shù)從 3 次 至 6 次，保額維持在 20%，其余特定疾病賠付次數(shù)降為 1 次，賠付額度提升 30%至 50%，并提供 70 歲前 6 中特定重疾額外給付 50%保額的保障，而價(jià)格方面，對于 30 歲男性、保終身、50 萬保額的情況下實(shí)現(xiàn) 3.4%的降幅，其余測試算年齡保費(fèi)均出現(xiàn) 一定程度降低，整體實(shí)現(xiàn)保障提升，價(jià)格下降。 表3：中國人壽的國壽福（盛典版 A 款）在保

21、障范圍提升的情況下實(shí)現(xiàn)價(jià)格降低 中國人壽 產(chǎn)品名 舊定義產(chǎn)品新定義產(chǎn)品單位 歲 國壽福（慶典版）國壽福（盛典版 A） 產(chǎn)品形態(tài) 投保年齡 保障期間 等待期 終身壽+重疾重疾 18-5018-50 終身終身 180180天 重疾種類 重疾賠付 中癥種類 中癥賠付 輕癥種類 輕癥賠付 特疾種類 特疾賠付 120120種 次/（保額/次） 種 1/100%1/100% - -次/（保額/次） 種- - 40 6/20%次/（保額/次） 種6020 3/20%1/50%次/（保額/次） 6 種特定重疾 70 歲前確定額外給付 50%保額； 其他-身故保險(xiǎn)金 Max（100%保額，已交保費(fèi)，現(xiàn)金 價(jià)值）

22、 965025 歲，男 25 歲，女 10000 8800 元 元 元 元 元 元 元 元 9100 30 歲，男1180011400 30 歲，女1035010650 40 歲，男1720016200 40 歲，女1445014400 50 歲，男29800（19 年交） 24450（19 年交） 28050（19 年交） 23200（19 年交）50 歲，女 總保費(fèi)費(fèi)率比 （30 歲男，新/舊） 測算基本保額 測算保障期間 測算繳費(fèi)期間 測算保障計(jì)劃 96.6% 50 終身 29 50 終身 29 萬 年 年 基本基本 資料來源：中國人壽公司官網(wǎng)、保險(xiǎn)師、開源證券研究所 注：舊定義產(chǎn)品國壽

23、福（慶典版）僅展示附加重疾險(xiǎn)責(zé)任；總保費(fèi)費(fèi)率比=（新定義產(chǎn)品期交保費(fèi)*繳費(fèi)年期）/（舊定義產(chǎn)品期交保費(fèi) *繳費(fèi)年期），測算參數(shù)見上表后四行。 請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明8 / 27 行業(yè)深度報(bào)告 平安福 21 增保降價(jià)，繼續(xù)聯(lián)動健康管理服務(wù)。新定義下平安福 21 保障重疾種類有 所提升，自 100 種提升至 120 種，部分輕癥調(diào)整為中癥并提升 30%保額至 50%，輕 癥賠付次數(shù)提升至 6 次；同時(shí)，平安福 21 提供兩種保額增加方式，其一為 70 歲前 不幸罹患輕癥可按次數(shù) N 增加身故、重疾保額（N*10%，N 不超過 6），其二為平安 run 連續(xù)達(dá)標(biāo) 18、24 個(gè)月可對

24、不同保障責(zé)任分類提升保額。平安福 21 將健康管理服 務(wù)與保險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行了有機(jī)結(jié)合，有利于幫助客戶提升身體健康狀態(tài)，從而實(shí)現(xiàn)出險(xiǎn) 概率降低，實(shí)現(xiàn)雙贏。價(jià)格方面，不同年齡均出現(xiàn)降低，30 歲男、保終身、50 萬保 額總保費(fèi)實(shí)現(xiàn) 7.3%的降幅。 表4：中國平安的平安福 21 實(shí)現(xiàn)增保降價(jià) 中國平安 產(chǎn)品名 舊定義產(chǎn)品新定義產(chǎn)品 平安福 21 重疾 18-55 終身 90 單位 歲 平安福 20 產(chǎn)品形態(tài) 投保年齡 保障期間 等待期 重疾 18-55 終身 90天 重疾種類 重疾賠付 中癥種類 中癥賠付 輕癥種類 輕癥賠付 特疾種類 特疾賠付 100120種 次/（保額/次） 種 1/100%1/1

25、00% 20- -1/50% 40 次/（保額/次） 種50 3/20%6/20% - 次/（保額/次） 種- -次/（保額/次） 身故保險(xiǎn)金 100%保額；平安 run 連續(xù)達(dá) 身故保險(xiǎn)金 100%保額；平安 run 連續(xù) 24 個(gè) 標(biāo) 24 個(gè)月后給予額外保額身故 10%、輕 達(dá)標(biāo)額外增加身故保額 10%、輕癥保額 其他癥 2%、重疾 10%；若被保險(xiǎn)人在 70 歲前 2%、中癥保額 5%、重疾保額 10%；若被保 罹患 N 次輕癥，身故及重疾保險(xiǎn)金增加 險(xiǎn)人在 70 歲前罹患 N 次輕癥，身故及重疾 N*20%（N 不超過 3）保險(xiǎn)金增加 N*10%（N 不超過 6） 25 歲，男 25

26、 歲，女 10100 9350 9750 9150 元 元 元 元 元 元 元 元 30 歲，男1205011550 30 歲，女1105010750 40 歲，男1775016650 40 歲，女1555014800 50 歲，男31550（20 年交） 26600（20 年交） 29100（19 年交） 24650（19 年交）50 歲，女 總保費(fèi)費(fèi)率比 （30 歲男，新/舊） 測算基本保額 測算保障期間 測算繳費(fèi)期間 測算保障計(jì)劃 92.7% 50 終身 30 50 終身 29 萬 年 年 基本基本 資料來源：中國平安公司官網(wǎng)、保險(xiǎn)師、開源證券研究所 請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲

27、明9 / 27 行業(yè)深度報(bào)告 中國太保金典人生保障升級，產(chǎn)品降價(jià)。中國太保新定義下金典人生產(chǎn)品形態(tài)轉(zhuǎn)為 純重疾險(xiǎn)，與金福人生（多倍保）的終身壽+重疾有所區(qū)別，更加聚焦保障功能。保 障責(zé)任方面，重疾種類由 105 種提升至 120 種，輕癥種類增加 5 種至 60 種，賠付次 數(shù)提升 2 次至 5 次，賠付額度仍為 20%，并將失能額外賠付與老年特定重疾（10 種） 置換為特定重大疾病（20 種），給付額度不變，仍為 100%保額，同時(shí)增加前癥疾病 （6 種 ）10%保額。價(jià)格方面，年交保費(fèi)雖為有明顯降低，但由于其繳費(fèi)方式可選 N- 1 年，即原繳費(fèi)期為 20 年，現(xiàn)繳費(fèi)期為 19 年，實(shí)現(xiàn)總體

28、保費(fèi)有所降低，30 歲男、 保終身、50 萬保額價(jià)格降低 5.6%。 表5：中國太保金典人生保障全面提升，但產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)降價(jià) 中國太保 產(chǎn)品名 舊定義產(chǎn)品新定義產(chǎn)品單位 歲 金福人生（多倍保）金典人生 產(chǎn)品形態(tài) 投保年齡 保障期間 等待期 終身壽+重疾重疾 0-6518-65 終身終身 180180天 重疾種類 重疾賠付 中癥種類 中癥賠付 輕癥種類 輕癥賠付 特疾種類 特疾賠付 105120種 次/（保額/次） 種 1/100%1/100% - -次/（保額/次） 種5560 5/20%3/20%次/（保額/次） 種-20 -1/100%（額外）次/（保額/次） 61 歲前成人重疾失能額外給付

29、其他100%保額；61 歲后罹患老年特定身故保險(xiǎn)金 100%保額；前癥疾病 10%保額 重大疾病額外給付 100%保額 25 歲，男 25 歲，女 12750 11950 15050 14050 21050 19250 30150 26250 12700 12100 元 元 元 元 元 元 元 元 30 歲，男14950 30 歲，女14100 40 歲，男20950 40 歲，女19000 50 歲，男50750（9 年） 2560050 歲，女 總保費(fèi)費(fèi)率比 （30 歲男，新/ 舊） 94.4% 測算基本保額 測算保障期間 測算繳費(fèi)期間 測算保障計(jì)劃 50 終身 20 50 終身 19 萬

30、 年 年 基本基本 資料來源：中國太保公司官網(wǎng)、保險(xiǎn)師、開源證券研究所 請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明10 / 27 行業(yè)深度報(bào)告 新華保險(xiǎn)雙重疾上市，實(shí)現(xiàn)客戶二維覆蓋。新華保險(xiǎn)通過健康無憂及多倍保系列實(shí) 現(xiàn)重疾保障和高端重疾保障二維覆蓋，健康無憂系列與行業(yè)主流產(chǎn)品責(zé)任相近，多 倍保則通過疾病分組，按組累計(jì)限額進(jìn)行賠付，不設(shè)置重大疾病賠付次數(shù)限制，多倍 保（超越版）最高重疾責(zé)任可賠付 7 倍基本保額。健康無憂系列方面，新定義產(chǎn)品健 康無憂 C6 提升重疾種類、中癥賠付次數(shù)、輕癥賠付比例，并給予特定疾病 50%額外 保額（60 歲前），保障全面升級，價(jià)格僅提升 1.2%（30 歲男、保終

31、身、50 萬保額）。 多倍保系列因其保障額度較高，價(jià)格相對較高。 表6：新華保險(xiǎn)雙重疾上市，保障幅度大幅增加，但保費(fèi)上升幅度較低 新華保險(xiǎn) 產(chǎn)品名 舊定義產(chǎn)品新定義產(chǎn)品新定義產(chǎn)品 健康無憂 C6 重疾 單位 歲 健康無憂 C5多倍保（超越版） 產(chǎn)品形態(tài) 投保年齡 保障期間 等待期 重疾重疾 0-57（男）/60（女）18-50（男）/55（女）0-60 終身 180 終身終身 90180天 種重疾種類120130130 間隔 1 年以上（惡性腫瘤需 3 年） 重疾賠付1/100%1/100%次/（保額/次） /100% 中癥種類 中癥賠付 輕癥種類 20 1/50% 40 20 每種 1 次/

32、50% 40 20種 次/（保額/次） 種 2/50% 40 5/20%（首次）、25%（第二 次）、30%（后三次） 15 輕癥賠付 特疾種類 特疾賠付 5/20%每種 1 次/20%次/（保額/次） 種18- - 30 歲前罹患青少年特定 疾病 1 次/100% 60 歲前 1 次/50%次/（保額/次） 身故保險(xiǎn)金 18 歲前已交保 費(fèi)、18 歲后 Max(基本保 額，現(xiàn)金價(jià)值，已交保 費(fèi)）；18 歲前罹患少兒特定 疾病額外給付 100%保額； 61 歲前，因意外導(dǎo)致特定 疾病或身故額外給予 50%保 額；罹患輕癥或中癥后豁免 后續(xù)保費(fèi) 按疾病分組設(shè)立限額，癌癥 300%， 其余 4 組

33、 100%；身故保險(xiǎn)金 等待期內(nèi)罹患重疾賠付 Max(基本保額，現(xiàn)金價(jià)值，已交保 110%已交保費(fèi)；罹患輕 費(fèi))-已給付保險(xiǎn)金；61 歲前，意外 癥或中癥后豁免后續(xù)保 罹患特定疾病、身故給予額外 50% 其他 費(fèi)保額；若累計(jì)賠付超 100%保額，則 85 歲后合同終止；累計(jì)給付達(dá) 100%保額時(shí)，豁免后續(xù)保費(fèi) 25 歲，男 25 歲，女 30 歲，男 30 歲，女 40 歲，男 40 歲，女 50 歲，男 50 歲，女 總保費(fèi)費(fèi)率比 10150 8950 16500 14600 10250元 元 元 元 元 元 元 元 9450 122001935012350 106001695011300

34、21700（20 年交） 15200 2900020150 2260016000 47900（10 年交） 29900（15 年交） 110650（5 年交） 36500（15 年交） 105.7% 40400（15 年交） 25850（20 年交） 101.2% 請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明11 / 27 行業(yè)深度報(bào)告 單位新華保險(xiǎn) （30 歲男，新/ 舊） 舊定義產(chǎn)品新定義產(chǎn)品新定義產(chǎn)品 測算基本保額 測算保障期間 測算繳費(fèi)期間 測算保障計(jì)劃 50 終身 30 50 終身 20 50 終身 30 萬 年 年 基本基本基本 資料來源：新華保險(xiǎn)公司官網(wǎng)、保險(xiǎn)師、開源證券研究所 注：總

35、保費(fèi)費(fèi)率比=（新定義產(chǎn)品期交保費(fèi)*繳費(fèi)年期）/（舊定義產(chǎn)品期交保費(fèi)*繳費(fèi)年期），測算參數(shù)見上表后四行。 請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明12 / 27 行業(yè)深度報(bào)告 中國太平新產(chǎn)品價(jià)格降幅最大，保障略有減少。中國太平福祿欣禧通過去除中癥、 輕癥、特疾責(zé)任實(shí)現(xiàn)價(jià)格下降，并通過繳費(fèi)期間可延長至 30 年，實(shí)現(xiàn)單年度保費(fèi)降 幅接近 40%（30 歲男、保終身、50 萬保額），使得客戶對于價(jià)格降幅感知明顯，實(shí) 際總保費(fèi)降幅為 9.8%，仍為上市同業(yè)中最大。 表7：中國太平福祿欣禧保障范圍略有減少，但價(jià)格降幅為上市險(xiǎn)企最大 中國太平 產(chǎn)品名 舊定義產(chǎn)品新定義產(chǎn)品單位 歲 福祿終身福祿欣禧 產(chǎn)品形態(tài)

36、 投保年齡 保障期間 等待期 重疾重疾 0-650-70 終身終身 9090天 重疾種類 重疾賠付 中癥種類 中癥賠付 輕癥種類 輕癥賠付 特疾種類 特疾賠付 120120種 次/（保額/次） 種 1/100%1/100% 10- - - - - - 1/50%次/（保額/次） 種- -次/（保額/次） 種50 3/25%次/（保額/次） 身故保險(xiǎn)金 18 歲前已交保費(fèi)，18 歲后 身故保險(xiǎn)金 18 歲前已交保費(fèi)，18 歲后 100%保額 其他Mac(100%保額，現(xiàn)金價(jià)值）；罹患中癥、特定疾 病豁免后續(xù)保費(fèi) 1310025 歲，男 25 歲，女 7900 7100 元 元 元 元 元 元 元

37、 元 12400 30 歲，男155509350 30 歲，女147008400 40 歲，男2255013300 40 歲，女2070011700 50 歲，男51000（10 年交） 33950（15 年交） 22900（20 年交） 19650（20 年交）50 歲，女 總保費(fèi)費(fèi)率比 （30 歲男，新 /舊） 90.2% 測算基本保額 測算保障期間 測算繳費(fèi)期間 測算保障計(jì)劃 50 終身 20 50 終身 30 萬 年 年 基本基本 資料來源：中國太平公司官網(wǎng)、保險(xiǎn)師、開源證券研究所 注：總保費(fèi)費(fèi)率比=（新定義產(chǎn)品期交保費(fèi)*繳費(fèi)年期）/（舊定義產(chǎn)品期交保費(fèi)*繳費(fèi)年期），測算參數(shù)見上表后四

38、行。 請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明13 / 27 行業(yè)深度報(bào)告 中國人保雙險(xiǎn)種上市，保障增加帶動價(jià)格上漲。中國人保壽險(xiǎn)公司推出新定義產(chǎn)品 兩款無憂人生（2021）及無憂人生（2021）至尊版，無憂人生（2021）較無憂人生 （2020）新增中癥責(zé)任，并相應(yīng)減少了輕癥種類及賠付比例，價(jià)格有所上漲；無憂人 生（2021） 至尊版則進(jìn)一步將重疾分組，每組賠付 100%保額，最高可達(dá) 6 倍保額， 進(jìn)一步推動該系列產(chǎn)品價(jià)格上行。無憂人生（2021）及無憂人生（2021）至尊版分別 較無憂人生（2020）價(jià)格上漲 14.5%、43.0%（30 歲男、保終身、50 萬保額）。 表8：中國人保上線

39、兩款產(chǎn)品，對保障進(jìn)行分層提升，帶動價(jià)格上漲 中國人保（壽險(xiǎn)） 產(chǎn)品名 舊定義產(chǎn)品新定義產(chǎn)品新定義產(chǎn)品單位 歲 無憂人生（2020）無憂人生（2021）無憂人生（2021）至尊版 產(chǎn)品形態(tài) 投保年齡 保障期間 等待期 重疾 0-65 終身 180 重疾 0-65 終身 180 重疾 18-65 終身 180天 種重疾種類120120120 每組 1 次（共 6 組）需間隔 1 年 重疾賠付1/100%1/100%次/（保額/次） /100% 中癥種類 中癥賠付 輕癥種類 輕癥賠付 特疾種類 特疾賠付 -2020種 -2/50%2/50%次/（保額/次） 種504040 3/20%-30%-50%

40、逐次遞增3/30%3/30%次/（保額/次） 種- - -6 -1/20%（60 歲后生效）次/（保額/次） 生命終末期保險(xiǎn)金及 生命終末期保險(xiǎn)金 Max（現(xiàn)金價(jià) 值，已交保費(fèi)，100%保額）；身故 保險(xiǎn)金 Max（現(xiàn)金價(jià)值，已交保 費(fèi)，100%保額）；罹患輕、中、重 度疾病，豁免后續(xù)保費(fèi) 生命終末期保險(xiǎn)金、全殘保險(xiǎn) 身故保險(xiǎn)金 18 歲前均 金、身故保險(xiǎn)金均為 18 歲前 為已交保費(fèi)，18 歲后 已交保費(fèi)，18 歲后為 100%保 為 100%保額；罹患輕 其他 額；確證輕癥豁免后續(xù)保費(fèi)癥、中癥豁免后續(xù)保 費(fèi) 1020025 歲，男 25 歲，女 9850 9100 12750 11750

41、元 元 元 元 元 元 元 元 9650 30 歲，男107001225015300 30 歲，女118001150014050 40 歲，男169501805023450 40 歲，女146501595020100 50 歲，男28200（19 年交） 23550（19 年交） 30700（19 年交） 25100（19 年交） 41600（19 年交） 32350（19 年交）50 歲，女 總保費(fèi)費(fèi)率比 （30 歲男，新/舊） 測算基本保額 測算保障期間 測算繳費(fèi)期間 測算保障計(jì)劃 114.5%143.0% 50 終身 29 50 終身 29 50 終身 29 萬 年 年 基本基本基本 資

42、料來源：中國人保公司官網(wǎng)、保險(xiǎn)師、開源證券研究所 請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明14 / 27 行業(yè)深度報(bào)告 泰康人壽完全對標(biāo)產(chǎn)品尚未上市，已上市新產(chǎn)品提供全面保障。舊定義下泰康人壽 的樂享健康（2020）保障全面且性價(jià)比較高，但新定義下完全對標(biāo)產(chǎn)品尚未推出，當(dāng) 前可售的全能保（慶典版）不僅提供重疾保障，同時(shí)可提供多樣意外保障并帶有兩全 保險(xiǎn)責(zé)任，所以價(jià)格相對較高。但因產(chǎn)品性質(zhì)不同，不做進(jìn)一步分析。 表9：泰康人壽完全對標(biāo)產(chǎn)品尚未上市，新產(chǎn)品全能保（慶典版）可提供重疾、意外及兩全保障 泰康人壽 產(chǎn)品名 舊定義產(chǎn)品新定義產(chǎn)品單位 歲 樂享健康（2020）全能保（慶典版） 產(chǎn)品形態(tài) 投保年

43、齡 保障期間 等待期 重疾兩全+重疾 0-700-60 終身兩全至 70 歲，重疾終身 180180天 重疾種類 重疾賠付 中癥種類 中癥賠付 輕癥種類 輕癥賠付 特疾種類 特疾賠付 120120種 次/（保額/次） 種 1/100%1/100% - - - - - - -次/（保額/次） 種60 5/30%次/（保額/次） 種5 1/100%次/（保額/次） 特定腫瘤切除術(shù)保險(xiǎn)金，根據(jù)不同器官最高 高殘保險(xiǎn)金及身故保險(xiǎn)金 100%保 額；另有兩全保障最高 5 倍保額， 與疾病保險(xiǎn)無關(guān)，不做展開分析 20%保額；確診輕癥豁免后續(xù)保費(fèi)；高殘保險(xiǎn) 其他 金、疾病終末期保險(xiǎn)金、身故保險(xiǎn)金均為 18

44、歲 前已交保費(fèi)，18 歲后 100%保額 25 歲，男 25 歲，女 10150 9600 15150 14350 元 元 元 元 元 元 元 元 30 歲，男1215018350 30 歲，女1145017750 40 歲，男1815031700（15 年交） 31300（15 年交） 33750（15 年交，兩全至 80 歲） 33000（15 年交，兩全至 80 歲） 40 歲，女16450 50 歲，男34800（15 年交） 30900（15 年交）50 歲，女 總保費(fèi)費(fèi)率比 （30 歲男，新/舊） 測算基本保額 測算保障期間 測算繳費(fèi)期間 測算保障計(jì)劃 100.7% 50 終身 3

45、0 50 終身 20 萬 年 年 基本基本 資料來源：泰康人壽公司官網(wǎng)、保險(xiǎn)師、開源證券研究所 注：總保費(fèi)費(fèi)率比=（新定義產(chǎn)品期交保費(fèi)*繳費(fèi)年期）/（舊定義產(chǎn)品期交保費(fèi)*繳費(fèi)年期），測算參數(shù)見上表后四行。 請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明15 / 27 行業(yè)深度報(bào)告 友邦人壽新產(chǎn)品增保降價(jià)，創(chuàng)新自定義中輕癥責(zé)任。友邦人壽共推出兩款新定義下 重疾產(chǎn)品：友如意安心版及友如意順心版。安心版去除中輕癥責(zé)任，新增健康管理關(guān) 聯(lián)服務(wù)，保單生效后 3 年內(nèi)，單月 25 天及以上運(yùn)動步數(shù)達(dá)到 1 萬步并打卡，即可以 基本保額的 2%提升重疾、全殘、身故額外保障金，最多可增加 25 次，最高增加額 外保額

46、 50%（保單生效 10 年內(nèi)有效）。友如意安心版通過精簡產(chǎn)品責(zé)任，關(guān)聯(lián)健康 管理服務(wù)，實(shí)現(xiàn)費(fèi)率下降，30 歲男、保終身、50 萬保額總保費(fèi)下降 16.4%。友如意 順心版則在安心版基礎(chǔ)上增加可自定義的中輕癥責(zé)任，在賠付次數(shù)均為 5 次的前提 下，將賠付比例分為計(jì)劃 A、計(jì)劃 B、計(jì)劃 C，分別對應(yīng)中癥 20%輕癥 10%、中癥 40%輕癥 20%、中癥 60%輕癥 30%，給予客戶選擇權(quán)，可根據(jù)自身不同的保障需求 進(jìn)行保險(xiǎn)責(zé)任配置。通過測算，友如意順心版+計(jì)劃 B 在實(shí)現(xiàn)了保障范圍提升的同時(shí) 降低了費(fèi)率，30 歲男、保終身、50 萬保額總保費(fèi)微幅下降 1.3%。 表10：友邦人壽新產(chǎn)品友如意

47、安心版、順心版給予客戶保障責(zé)任的自由配置權(quán) 友邦人壽 產(chǎn)品名 舊定義產(chǎn)品新定義產(chǎn)品 友如意安心版 重疾 新定義產(chǎn)品 友如意順心版 重疾 單位 歲 全佑惠享（2019） 產(chǎn)品形態(tài) 投保年齡 保障期間 重疾 18-55 終身 18-5518-55 終身終身 90（重大疾病）/180（生命 終末期） 等待期9090天 種 重疾種類 （第二類重大疾?。?重疾賠付 100120120 1/100% - 1/100% - 1/100%次/（保額/次） 中癥種類25種 5/20%、40%、60%（對應(yīng)計(jì)劃 A、B、C） 中癥賠付- - 次/（保額/次） 輕癥種類 6040種 （第一類重大疾病） 6（每種 1

48、 次）/20%（1、2 5/10%、20%、30%（對應(yīng)計(jì)劃 A、B、C） 輕癥賠付次）-30%（3、4 次）-50%-次/（保額/次） （5、6 次） 特疾種類 特疾賠付 - - - - 種 -次/（保額/次） 重度疾病額外保障保險(xiǎn)金、 全殘額外保障保險(xiǎn)金及身故 額外保障保險(xiǎn)金，保單生效 十年內(nèi)且達(dá)到運(yùn)動標(biāo)準(zhǔn)達(dá) 標(biāo)，最多給予 50%保額；全 殘保險(xiǎn)金及身故保險(xiǎn)金 1 次 /100%保額； 全殘保險(xiǎn)金 100%保額；老 年長期護(hù)理保險(xiǎn)金，60 歲后 被認(rèn)定自主生活能力完全喪 失，100%保額，按月給付； 生命終末期保險(xiǎn)金及身故保 險(xiǎn)金 100%保額； 重度疾病額外保障保險(xiǎn)金、全 殘額外保障保險(xiǎn)

49、金及身故額外 保障保險(xiǎn)金，保單生效十年內(nèi) 且達(dá)到運(yùn)動標(biāo)準(zhǔn)達(dá)標(biāo)，最多給 予 50%保額；全殘保險(xiǎn)金及身 故保險(xiǎn)金 1 次/100%保額； 其他 25 歲，男 25 歲，女 30 歲，男 30 歲，女 40 歲，男 11650 10550 13500 12200 18500 80509450 9000 元 7350元 940011100 10300 16000 元 8450元 13650元 請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明16 / 27 行業(yè)深度報(bào)告 友邦人壽舊定義產(chǎn)品 16450 新定義產(chǎn)品新定義產(chǎn)品單位 元40 歲，女1180014100 因保額、繳費(fèi)期均發(fā)生變動 未進(jìn)行測算 50 歲，

50、男 50 歲，女 24050（20 年交） 19800（20 年交） 83.6% 28100（20 年交） 23500（20 年交） 98.7% 元 元 因保額、繳費(fèi)期均發(fā)生變動 未進(jìn)行測算 總保費(fèi)費(fèi)率比 （30 歲男，新/舊） 測算基本保額50 終身 25 50 終身 30 50 終身 萬 年 年 測算保障期間 測算繳費(fèi)期間30 測算保障計(jì)劃基本基本基本+計(jì)劃 B 資料來源：友邦人壽公司官網(wǎng)、保險(xiǎn)師、開源證券研究所 注：總保費(fèi)費(fèi)率比=（新定義產(chǎn)品期交保費(fèi)*繳費(fèi)年期）/（舊定義產(chǎn)品期交保費(fèi)*繳費(fèi)年期），測算參數(shù)見上表后四行。 請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明17 / 27 行業(yè)深度報(bào)告

51、2.3、 中小型險(xiǎn)企或轉(zhuǎn)變競爭策略 百年人壽新產(chǎn)品給予客戶選擇權(quán)，同等保障價(jià)格漲近 20%。百年人壽特色產(chǎn)品康惠 保 2.0 在新定義下升級為康惠保（旗艦版 2.0），同時(shí)將輕癥、中癥等責(zé)任轉(zhuǎn)為可選附 加險(xiǎn)，給予客戶自由選擇的空間?；颈Ｕ锨闆r下去除了中癥、輕癥及第二次惡性腫 瘤保險(xiǎn)金，保留重疾及前癥責(zé)任，保費(fèi)有所下降，但若將可選附加險(xiǎn)加入保障計(jì)劃， 將使保費(fèi)出現(xiàn)上升，對于 30 歲男、保終身、50 萬保額的計(jì)劃總保費(fèi)將上漲 18.7%。 表11：百年人壽新上線產(chǎn)品為客戶提供自定義選項(xiàng) 百年人壽舊定義產(chǎn)品新定義產(chǎn)品新定義產(chǎn)品單位 康惠保（旗艦版 2.0） （ 不 康惠保（旗艦版 2.0）（選附

52、加，責(zé) 產(chǎn)品名康惠保 2.0 選附加） 重疾 0-50 任與舊定義產(chǎn)品接近） 產(chǎn)品形態(tài) 投保年齡 保障期間 等待期 重疾 0-50 終身 180 重疾 0-50歲 終身 90 終身 90天 種重疾種類100100100 1/60 歲前 160%保額、60 歲后 1/60 歲前 160%保額、601/60 歲前 160%保額、60 歲后 重疾賠付次/（保額/次） 100%保額歲后 100%保額100%保額 中癥種類 中癥賠付 輕癥種類 輕癥賠付 特疾種類 特疾賠付 25-20 2/60% 種 2/60%-次/（保額/次） 種48 3/40%-45%-50%（逐次提升） 12（前癥疾?。?1/15

53、% -35 -3/30%次/（保額/次） 種20（前癥疾?。?1/15% 20（前癥疾?。?1/15%次/（保額/次） 第二次惡性腫瘤保險(xiǎn)金 120% 可附加中、輕癥、惡性腫 惡性腫瘤-重度額外保險(xiǎn)金 120%保 其他保額；罹患重大、中癥、輕癥 瘤及身故責(zé)任，此計(jì)劃未 額；可附加身故保險(xiǎn)金，此計(jì)劃未 或前癥豁免后續(xù)保費(fèi) 5200 附加 4680 附加 619525 歲，男 25 歲，女 元 元 元 元 元 元 元 元 519044256265 30 歲，男617554807330 30 歲，女606051157310 40 歲，男11100（20 年交） 10405（20 年交） 22355（

54、10 年交） 20035（10 年交） 9675（20 年交） 8750（20 年交） 21130（10 年交） 18025（10 年交） 12900（20 年交） 12330（20 年交） 27880（10 年交） 24865（10 年交） 40 歲，女 50 歲，男 50 歲，女 總保費(fèi)費(fèi)率比 （30 歲男，新/ 舊） 88.7%118.7% 測算基本保額 測算保障期間 測算繳費(fèi)期間 測算保障計(jì)劃 50 終身 30 50 終身 30 50 終身 萬 年 年30 基本基本基本+附加 資料來源：百年人壽公司官網(wǎng)、保險(xiǎn)師、開源證券研究所 注：總保費(fèi)費(fèi)率比=（新定義產(chǎn)品期交保費(fèi)*繳費(fèi)年期）/（舊定

55、義產(chǎn)品期交保費(fèi)*繳費(fèi)年期），測算參數(shù)見上表后四行。 請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明18 / 27 行業(yè)深度報(bào)告 和諧健康新舊產(chǎn)品保障范圍變化不大，但價(jià)格略有上升。和諧健康新定義產(chǎn)品福滿 一生較老產(chǎn)品福樂寶提升 18 種重疾責(zé)任至 123 種，同時(shí)中癥種類提升至 25 種，輕 癥賠付比例下調(diào)至新定義要求的 30%比例上限，并無其他較大變動，但價(jià)格出現(xiàn)一 定程度上漲，對于 30 歲男、保終身、50 萬保額的客戶總保費(fèi)上漲 19.1%。 表12：和諧健康新舊定義兩款產(chǎn)品保障范圍區(qū)別不大，但保費(fèi)上漲接近 20% 和諧健康 產(chǎn)品名 舊定義產(chǎn)品新定義產(chǎn)品單位 歲 福樂寶福滿一生 產(chǎn)品形態(tài) 投保年齡

56、 保障期間 等待期 重疾重疾 0-550-65 至 70/80/終身終身 90180天 重疾種類 重疾賠付 中癥種類 中癥賠付 輕癥種類 輕癥賠付 特疾種類 特疾賠付 105123種 次/（保額/次） 種 1/61 歲前 170%，61 歲后 100%1/61 歲前 170%，61 歲后 100% 2025 2/60%2/60%次/（保額/次） 種5050 3/45%3/30%次/（保額/次） 種- -次/（保額/次） 61 歲前罹患重疾額外給付 70%保額；確診 確診重、中、輕癥后豁免后續(xù)保費(fèi)；可附加特定 重大疾病額外保險(xiǎn)金 1 次 120%保額及身故保險(xiǎn)金 100%保額，本計(jì)劃未附加 重、

57、中、輕癥后豁免后續(xù)保費(fèi)；可附加特 其他 定重大疾病額外保險(xiǎn)金 1 次 120%保額及身 故保險(xiǎn)金 100%保額，本計(jì)劃未附加 25 歲，男 25 歲，女 4715 4510 5655 5295 元 元 元 元 元 元 元 元 30 歲，男56206695 30 歲，女53256210 40 歲，男9955（20 年交） 9155（20 年交） 15945（15 年交） 14080（15 年交） 11550（20 年交） 10175（20 年交） 24030（10 年交） 19580（10 年交） 40 歲，女 50 歲，男 50 歲，女 總保費(fèi)費(fèi)率比 （30 歲男，新/ 舊） 119.1% 測

58、算基本保額 測算保障期間 測算繳費(fèi)期間 測算保障計(jì)劃 50 終身 30 50 終身 30 萬 年 年 基本基本 資料來源：和諧健康公司官網(wǎng)、保險(xiǎn)師、開源證券研究所 注：總保費(fèi)費(fèi)率比=（新定義產(chǎn)品期交保費(fèi)*繳費(fèi)年期）/（舊定義產(chǎn)品期交保費(fèi)*繳費(fèi)年期），測算參數(shù)見上表后四行。 請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明19 / 27 行業(yè)深度報(bào)告 2.4、 新產(chǎn)品測算總結(jié)分析 頭部險(xiǎn)企讓利，中小險(xiǎn)企提價(jià)，負(fù)債端競爭或更依賴差異化保障及服務(wù)。頭部上市 險(xiǎn)企多數(shù)在保障范圍提升的同時(shí)下調(diào)產(chǎn)品費(fèi)率，或由于負(fù)債端競爭格局日趨激烈及 精算假設(shè)中有關(guān)費(fèi)用率假設(shè)下調(diào)所致。中小型險(xiǎn)企產(chǎn)品多在保障范圍未有明顯增多 時(shí)上調(diào)

59、產(chǎn)品費(fèi)率，或旨在提升盈利能力，但上調(diào)后整體費(fèi)率仍低于頭部險(xiǎn)企。整體 看，各家產(chǎn)品費(fèi)率逐漸收斂，但從費(fèi)率角度難分高低，后續(xù)產(chǎn)品競爭或更多依賴于差 異化保障及服務(wù)。 表13：各家險(xiǎn)企產(chǎn)品策略不一，差異化保障及服務(wù)或成產(chǎn)品競爭關(guān)鍵 保險(xiǎn)公司 中國人壽 中國平安 中國太保 新華保險(xiǎn) 中國太平 中國人保 友邦人壽 百年人壽 和諧健康 舊定義產(chǎn)品 國壽福（慶典版） 平安福 20 新定義產(chǎn)品 國壽福（盛典版 A） 平安福 21 保障變化 微幅提升 微幅提升 提升 價(jià)格變化 微幅下降 下降 金福人生金典人生下降 健康無憂 C5 福祿終身 健康無憂 C6微幅提升 減少 微幅上漲 大幅下降 大幅上漲 微幅下降 大

60、幅上漲 大幅上漲 福祿欣禧 無憂人生（2020） 全佑惠享（2019） 康惠保 2.0 無憂人生（2021） 友如意順心版 微幅提升 微幅提升 持平康惠保（旗艦版 2.0）（加入可選附加） 福滿一生福樂寶持平 資料來源：各公司官網(wǎng)、開源證券研究所 價(jià)格、保障難兩全，上市險(xiǎn)企新產(chǎn)品各有優(yōu)勢。根據(jù)觀察分析，保障更充足的產(chǎn)品價(jià) 格往往更高，上市險(xiǎn)企并未打破這個(gè)規(guī)律，中國平安、新華保險(xiǎn)及友邦人壽的新產(chǎn)品 在保障方面更加充足，中國平安、友邦人壽實(shí)現(xiàn)與健康管理相關(guān)聯(lián)，新華保險(xiǎn)在輕癥 及特疾賠付上更具優(yōu)勢，所以產(chǎn)品費(fèi)率相對較高；中國太保、中國太平舍棄中癥責(zé) 任，整體費(fèi)率較低，中國太保仍保留輕癥責(zé)任，產(chǎn)品費(fèi)率