擇期外匯交易與掉期外匯交易

1、第五章 擇期外匯交易與掉期外匯交易,第一節(jié) 擇期外匯交易,二、銀行的報價原則 根據(jù)在選擇期間對銀行最有利價格(對客戶最不利價格)的原理，可以歸納出以下的原則。 1、在美元遠(yuǎn)期呈貼水，其他貨幣遠(yuǎn)期呈升水時，銀行買入美元(賣出其他貨幣)，按擇期最后一天的遠(yuǎn)期匯率計算。銀行賣出美元(買入其他貨幣)，如果擇期從即期開始，則按即期匯率計算；如果擇期從將來的某一天開始，則按擇期開始的第一天遠(yuǎn)期匯率計算。 2、在美元遠(yuǎn)期呈升水，其他貨幣遠(yuǎn)期呈貼水時，銀行買入美元(賣出其他貨幣)，如果擇期從即期開始，則按即期匯率計算；如果擇期從將來某一天開始，則按擇期開始的第一天遠(yuǎn)期匯率計算；銀行賣出美元(買入其他貨幣)，按

2、擇期的最后一天的遠(yuǎn)期匯率計算。即如下表,三、銀行的計算步驟 1、首先列出選擇行使期限的首天及尾天日期； 2、計算該兩天的遠(yuǎn)期匯率(如首天是即期，則采用即期匯率)； 3、比較第一天和最后一天的遠(yuǎn)期匯率，選擇一個對銀行最有利的匯率作為該期限內(nèi)的擇期匯率,四、實例 例1： 已知： USD/HKD 即期匯率 1.8100/10 3個月遠(yuǎn)期差價 300/290 6個月遠(yuǎn)期差價 590/580 請問：如果客戶要求買6個月的擇期港幣，銀行的報價應(yīng)該是多少？ 解： 銀行的即期匯率為：USD/HKD1.8l00/10， 6個月的遠(yuǎn)期匯率為： USD/HKD（1.8l000.0590）/1.81100.0580）

3、1.7510/30 由于銀行是賣出港幣，買入美元，所以應(yīng)以低價買入，即期匯率和6個月的遠(yuǎn)期匯率相比，報價1.7510對銀行有利，所以，銀行的報價為1.7510,例2： 已知：USD/HKD 即期匯率 1.8100/10 3個月遠(yuǎn)期差價 300/290 6個月遠(yuǎn)期差價 590/580 請問： （1）銀行賣出HKD從即期到3個月的擇期匯率報價是多少？ 1.7800 （2）銀行買入HKD從即期到3個月的擇期匯率報價是多少？ 1.8110 （3）銀行賣出HKD從3個月到6個月的擇期匯率報價是多少？ 1.7520 （4）銀行買入HKD從3個月到6個月的擇期匯率報價是多少？ 1.7820 （5）銀行賣出U

4、SD從即期到3個月的擇期匯率報價是多少？ 1.8110 （6）銀行賣出USD從3個月到6個月的擇期匯率報價是多少？ 1.7820 3個月 USD/ HKD =1.7800/1.7820 6個月 USD/ HKD =1.7520/1.7530,例3： 已知：USD/JPY 即期匯率 83.100/50 3個月遠(yuǎn)期差價 200/300 6個月遠(yuǎn)期差價 400/600 請問： （1）銀行賣出JPY擇期從即期到3個月的報價是多少？ 83.100 （2）銀行買入JPY擇期從即期到3個月的報價是多少？ 83.450 （3）銀行賣出JPY擇期從3個月到6個月的報價是多少？ 83.300 （4）銀行買入JPY

5、擇期從3個月到6個月的報價是多少？ 83.750 （5）銀行賣出USD擇期從即期到6個月的報價是多少？ 83.750 （6）銀行買入USD擇期從3個月到6個月的報價是多少？83.300 3個月的遠(yuǎn)期匯率： USD/JPY =83.300/83.450 6個月的遠(yuǎn)期匯率： USD/JPY =83.500/83.750,例4： 即期匯率 USD/CHF = 1. 8410/20 3個月遠(yuǎn)期差價 120/140 6個月遠(yuǎn)期差價 260/300 客戶向銀行要求做一筆美元兌瑞士法郎的擇期外匯交易，請計算外匯銀行報出3個月至6個月的任選交割日的遠(yuǎn)期匯率。 解：首先，確定擇期交割期限內(nèi)第一天和最后一天的遠(yuǎn)期

6、匯率。 第一天的遠(yuǎn)期匯率，即3個月交割的遠(yuǎn)期匯率為： USD/CHF = 1. 8530/l.8560 最后一天的遠(yuǎn)期匯率，即6個月交割的遠(yuǎn)期匯率為： USD/CHF=1.8670/l.8720 然后選擇對銀行有利的報價。 根據(jù)以上分析，如果客戶要求買入美元賣出瑞士法郎，則銀行賣出美元時，可供銀行選擇的匯率有l(wèi).8560和1.8720，此時選擇1.8720對銀行更有利。如果客戶要求賣出美元買入瑞士法郎，則銀行買入美元時，可供選擇的匯率有1.8530和1.8670，此時選擇1.8530對銀行更有利。所以，3個月至6個月美元兌瑞士法郎的擇期遠(yuǎn)期交易，最有利于銀行的報價為1.8530/1.8720,

7、例5：2003年4月2日，美國A公司與德國B公司簽訂一份貿(mào)易合同，進(jìn)口一套設(shè)備，金額為180萬歐元，貨款結(jié)算日期預(yù)計在1個月后到3個月之間。A公司預(yù)測歐元會升值，于是在4月2日與銀行簽訂一份1個月至3個月的擇期遠(yuǎn)期外匯交易合間，用美元買入180萬歐元，外匯銀行的外匯報價如下：即期匯率EUR/USD=1.0800/10，1個月遠(yuǎn)期差價20/15，3個月遠(yuǎn)期差價40/30 請計算A公司在1個月后到3個月的期間履行合同需要支付多少美元。 解：首先確定該外匯銀行的擇期外匯交易報價。根據(jù)外匯報價，1個月遠(yuǎn)期匯率的歐元賣出價為：1.08100.0015=1. 0795 3個月遠(yuǎn)期匯率的歐元賣出價為：1.0

8、8100.0030 = 1.0780 所以1個月到3個月的擇期遠(yuǎn)期外匯交易合同的匯率為： EUR/USD = 1.0795 因而A公司在1個月后到3個月期間執(zhí)行合同需支付的美元金額為： 180l. 079 5 = 194.31萬美元,一、含義 外匯掉期交易指將貨幣相同、金額相同而方向相反，交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進(jìn)行，也就是在買進(jìn)某種外匯的同時賣出金額相同的這種貨幣，但買進(jìn)和賣出的交割日期不同。 二、特點(diǎn) 1、改變的只是交割期限，而非交易金額； 2、買入賣出須同時進(jìn)行； 3、基本針對同一對手進(jìn)行； 4、目的是為了軋平資金缺口,第二節(jié) 外匯掉期交易,三、分類 1、按交易對象

9、分 （1）純掉期交易：兩筆外匯買賣與同一交易者進(jìn)行的交易。 （2）制造掉期交易：兩筆外匯買賣與不同的交易者進(jìn)行的交易。 2、按掉期期限分 （1）短期交易：期限不超過一個月的交易。 （2）中期交易：在一個月到一年之間的交易。 （3）長期交易：期限超過一年的交易,3、按交易種類分 （1）即期對遠(yuǎn)期的掉期交易 最常見的形式 即期對次日：即期交割日下一個營業(yè)日 即期對一周：即期交割日一周 即期對整數(shù)月：即期交割日1、2、3個月、半年 （2）即期對即期的掉期交易 隔夜交易：即期交易日下一個營業(yè)日 隔日交易：即期交易日后第一個工作日第二個工作日 （3）遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易 指對不同交割期限的遠(yuǎn)期外匯雙方做

10、貨幣、金額相同而方向相反的兩個交易,四、報價 1、雙向報價方式 同時報買入價和賣出價 2、常用基本點(diǎn)報價 五、掉期率的計算 1、規(guī)則天數(shù)掉期率的計算 掉期率即期匯率兩種貨幣的利率差（)遠(yuǎn)期天數(shù)360天 例: USD1=JPY133.10 遠(yuǎn)期天數(shù) 90天 3個月定期美元利率為 8.5 3個月定期日元利率為 3.5 則：掉期率=133.10（8.5-3.5）%90/3601.66 由于3個月的美元定期利率高，則美元遠(yuǎn)期貼水， 所以，90天遠(yuǎn)期美元兌日元的匯率應(yīng)為： 133.101.66131.44 即USD1=JPY131.44,2、不規(guī)則天數(shù)掉期率的計算 規(guī)則： （1）找出最接近不規(guī)則天數(shù)的前

11、后兩個規(guī)則天數(shù)的掉期率。 （2）計算出前后兩個規(guī)則天數(shù)的掉期率差額和這兩個交割日之間的天數(shù)。掉期率差額除以該天數(shù)等于每一天的掉期率。 （3）計算出不規(guī)則天數(shù)交割日期與前一個規(guī)則天數(shù)交割日期之間的天數(shù)，這個天數(shù)乘以上一步得到的每一天的掉期率，可以得到這些天數(shù)的掉期率。 （4）第三步得到的掉期率加上前一個規(guī)則天數(shù)的掉期率，可以得到不規(guī)則天數(shù)的掉期率,例：一個客戶3月5日要與銀行做一筆交割日期為4月17日的遠(yuǎn)期外匯買賣，賣出英鎊買入人民幣。銀行先做一筆即期外匯交易，交割日期為3月7日，通過外匯掉期調(diào)整交割日期為4月17日。4月17日與3月7日之間為41天， 1個月的掉期率為70點(diǎn)升水，2個月的掉期率

12、為163點(diǎn)升水。計算該不規(guī)則天數(shù)的掉期率。 解：前后兩個規(guī)則天數(shù)的掉期率差額為16370=93點(diǎn)升水，1個月和2個月之間的天數(shù)為30。所以每一天的掉期率是93 30 =3.1點(diǎn)升水。 不規(guī)則天數(shù)交割日期與前一個規(guī)則天數(shù)交割日期之間的天數(shù)是10天(4131)。這10天的掉期率為31點(diǎn)升水。 所以，不規(guī)則天數(shù)的掉期率=31+70 = 101點(diǎn)升水,六、應(yīng)用 1、用于套期保值的操作避免外匯風(fēng)險 在掉期交易中，同一筆外匯在一個交割日被買進(jìn)(或賣出)的同時又在另一個交割日被賣出(或買入) ，交易者最終所持有的外匯頭寸不變。因此，掉期交易可以被用來軋平不同期限的外匯頭寸、調(diào)整外匯交易的交割日，從而起到套期

13、保值的作用,例：某港商1個月后有一筆100萬歐元的應(yīng)付賬款，3個月后有一筆100萬歐元的應(yīng)收賬款。在掉期市場上， 1個月期歐元匯率為EUR/HKD =7.7800/10 3個月期歐元匯率為EUR/HKD = 7.7820/35 該港商可以進(jìn)行1個月對3個月的遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期交易： 1個月期 3個月期 （買入100萬歐元） （賣出100萬歐元） 該港商的港元貼水收益計算如下： 1個月后買入100萬歐元，需支付： 1007.7810 = 778.10 (萬港元) 3個月后賣出100萬歐元，可獲得： 1007.7820 = 778.20 (萬港元) 通過掉期交易的港元貼水收益為： 778.20778.

14、10 = 0.1萬港元= 1000港元,2、用于貨幣轉(zhuǎn)換的操作 一來掉期可以用于從甲貨幣轉(zhuǎn)換成乙貨幣，然后從套期保值的角度出發(fā)，再從乙貨幣轉(zhuǎn)換回到甲貨幣，可以滿足銀行或客戶對不同貨幣資金的需求。例如，某銀行對澳元有某種需要，但由于各種原因，市場上很難借到澳元。這時銀行就可以用掉期的反復(fù)法，借美元，然后即期賣出美元，買入澳元。為了避免匯率的風(fēng)險，銀行同時買入遠(yuǎn)期美元，賣出澳元。這樣通過掉期用美元“制造”出澳元。 二來銀行應(yīng)客戶的要求進(jìn)行外匯交易時，易出現(xiàn)頭寸長短不同的資金流量，而掉期交易可以調(diào)整頭寸，規(guī)避風(fēng)險。 例1：某銀行因為業(yè)務(wù)需要，以日元購入歐元存放3個月。為了防止3個月后歐元匯率下跌，該

15、銀行利用掉期業(yè)務(wù)，在買入歐元的同時，賣出3個月遠(yuǎn)期的歐元，實現(xiàn)了貨幣轉(zhuǎn)換，避免了風(fēng)險,例2： 已知：倫敦外匯市場 即期匯率 GBP/USD=1.6780 1個月遠(yuǎn)期匯率 GBP/USD=1.6785 銀行承做了兩筆交易： 買入即期英鎊100萬，賣出相應(yīng)美元； 賣出1個月遠(yuǎn)期英鎊100萬，買入相應(yīng)美元。 請問：銀行應(yīng)如何操作才能平衡英鎊和美元的頭寸？ 解：銀行的頭寸缺口為： 即期英鎊多頭100萬，1個月遠(yuǎn)期英鎊空頭100萬， 所以，應(yīng)做即期和1個月遠(yuǎn)期的掉期操作： 即期1個月遠(yuǎn)期 賣出100萬英鎊 買入100萬英鎊 買入相應(yīng)美元 賣出相應(yīng)美元,3、軋平交易中的資金缺口 例1：銀行分別承做四筆外匯

16、交易： 賣出即期美元500萬 買入2個月遠(yuǎn)期美元200萬 買入即期美元400萬 賣出2個月遠(yuǎn)期美元100萬 請問：銀行如何操作才能平衡資金缺口，規(guī)避風(fēng)險？ 解：銀行的外匯頭寸雖然從數(shù)量上來看似乎是平衡的，但日期上卻是不平衡的。所以，應(yīng)該進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。銀行即期是美元空頭100萬，2個月遠(yuǎn)期是美元多頭100萬，做一掉期： 即期2個月遠(yuǎn)期美元 （買入100萬美元） （賣出100萬美元,例2：某出口企業(yè)收到國外進(jìn)口商支付的貨款100萬美元，該企業(yè)需要將貨款換成人民幣。但同時該企業(yè)3個月后需要支付進(jìn)口原材料100萬美元的貸款。此時，該企業(yè)就可以與銀行辦理一筆掉期業(yè)務(wù)，即期賣出100萬美元，取得相應(yīng)的人

17、 民幣，3個月遠(yuǎn)期以人民幣買入100萬美元。通過掉期交易，該出口企業(yè)可以軋平交易中的資金缺口，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險的目的。 即期3個月遠(yuǎn)期美元 （賣出100萬美元） （買入100萬美元,例3：市場匯率 即期匯率 USD/AUD=1.4750/60 1個月掉期率 30/20 現(xiàn)有一進(jìn)口商1個月后將收到貨款100萬美元，但他現(xiàn)在進(jìn)口一批原材料需要100萬美元。 請問：進(jìn)口商如何進(jìn)行掉期操作以防范匯率風(fēng)險？ 解：1個月的遠(yuǎn)期匯率為： USD/AUD=（1.4750-0.0030）/1.4760-0.0020)=1.4720/40 進(jìn)口商應(yīng)做一掉期交易： 即期買入100萬美元賣出1個月遠(yuǎn)期美元100萬 則：

18、買入即期100萬美元，需要付出：100萬1.4760147.60萬AUD 賣出1個月遠(yuǎn)期100萬美元，可收入：100萬1.4720147.20萬AUD 147.60萬AUD147.20萬AUD0.4萬AUD，即4000AUD 所以，該進(jìn)口商損失了4000AUD，但避免了匯率風(fēng)險,4、投機(jī)性的掉期業(yè)務(wù)，獲得利潤 外匯掉期交易中的遠(yuǎn)期匯率在掉期交易進(jìn)行時已經(jīng)確定，考慮到未來的市場利率與匯率都可能發(fā)生變化，人們可以根據(jù)對利率變化的預(yù)期，做出對未來某個時刻市場匯率的預(yù)期，并根據(jù)這種預(yù)期進(jìn)行投機(jī)性的掉期交易，從中獲得利潤,七、外匯掉期交易的收益 (一)即期對遠(yuǎn)期的掉期交易 例：日本A公司有一項對外投資計

19、劃：投資金額為500萬美元，預(yù)期在6個月后收回。A公司預(yù)測6個月后美元相對于日元會貶值，為了保證投資收回，同時又能避免匯率變動的風(fēng)險，就做了一筆掉期交易： 買入即期500萬美元賣出6個月500萬美元 假設(shè)：當(dāng)時即期匯率為： 美元/日元=110.25/36， 6個月的遠(yuǎn)期匯水為： 152/116，投資收益率為8.5%， 6個月后現(xiàn)匯市場匯率為： 美元/日元=105.78/85。 分別計算出做與不做掉期交易的獲利情況，并進(jìn)行比較。 解：(1)不做掉期交易 買入即期500萬美元所需要支付的日元金額：500110.36 = 55180萬日元 6個月后收回的資金為：500(1+8. 5% ) 105.

20、78 = 57385.65萬日元 不做掉期交易獲得利潤為：57 385. 6555180=2205. 65萬日元 (2)做掉期交易。 首先需要根據(jù)即期匯率計算出掉期交易的遠(yuǎn)期匯率，再根據(jù)該遠(yuǎn)期匯率和6個月后現(xiàn)匯匯率分別計算出6個月后500萬美元投資收回的本金和投資收益。 6個月后收回的本金：500( 110. 251. 52) = 54365萬日元 6個月后的投資收益為：5008. 5%105. 78=4495. 65萬日元 做掉期交易獲得利潤為：(54365+4495. 65)55180 = 3680. 65萬日元 通過比較可以知道，做掉期交易比不做掉期交易獲利多,二)遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易

21、例：某香港公司從歐洲進(jìn)口設(shè)備，1個月后將支付100萬歐元。同時該公司也向歐洲出口產(chǎn)品，3個月后將收到100萬歐元貨款。香港公司做了筆掉期交易來規(guī)避外匯風(fēng)險。假設(shè)外匯市場上的匯率報價為：即期匯率EUR/HKD=7. 7900/05 1個月遠(yuǎn)期差價 10/15 3個月遠(yuǎn)期差價 30/45 請問：香港公司如何進(jìn)行遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期交易以保值?其收益狀況如何? 解：香港公司可進(jìn)行1個月對3個月的遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期交易： 買入1個月遠(yuǎn)期100萬歐元賣出3個月遠(yuǎn)期100萬歐元。 1個月后香港公司買入100萬歐元，需支付港幣為： 100 7. 7920 = 779.20萬港元 3個月后香港公司賣出100萬歐元，可獲

22、得港幣為： 100 7. 7930 = 779. 30萬港元 通過遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易可以獲得港元收益為： 779.30779. 20 = 1 000港元,若香港公司是通過做兩筆即期對遠(yuǎn)期的掉期交易規(guī)避風(fēng)險，操作是： 對于1個月后支付的貨款，在遠(yuǎn)期市場上買入1個月100萬歐元，同時在即期市場上賣出； 對于3個月后將收到的貨款，在即期市場上買入100萬歐元，同時賣出3個月遠(yuǎn)期的100萬歐元。 收益狀況為： 1個月后支付的貨款： 買入1個月遠(yuǎn)期歐元需要支付1007.7915=779.15萬港元， 在即期市場上賣出獲得1007.7900 =779.00萬港元， 損失1 500港幣。 3個月后收到的貨

23、款： 在即期市場買入歐元需要支付1007.7905=779.05萬港元 賣出3個月遠(yuǎn)期歐元可獲得1007.7930=779.30萬港元 其收益為2500港幣。 所以，通過兩筆即期對遠(yuǎn)期的掉期交易可以獲得1000港元收益,第三節(jié) 套匯套利和進(jìn)出口報價,一、套匯交易（略） 二、套利交易 套利交易(Interest Arbitrage Transaction)也叫利息套匯，是指投資者利用不同國家或地區(qū)短期利率的差異，將資金由利率較低的國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國家或地區(qū)進(jìn)行投資，以從中獲得利息差額收益的外匯交易。按照套利者在套利的同時是否做遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值，套利交易可分為無抵補(bǔ)套利和抵補(bǔ)套利,一

24、)無抵補(bǔ)套利 無抵補(bǔ)套利(Uncovered Interest Arbitrage)是指套利者把短期資金從利率較低的市場調(diào)到利率較高的市場進(jìn)行投資，以謀取利息差額收入。由于套利者在套利的同時沒有做遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值，因而要承擔(dān)匯率波動導(dǎo)致的風(fēng)險,例：假設(shè)即期匯率GBP/USD=1.5000，美元年利率為8% ，而同期英鎊利率為6%,在預(yù)期6個月后市場匯率為GBP/USD=1.5040的基礎(chǔ)上，某英國套利者以100萬英鎊進(jìn)行為期6個月的套利。如果預(yù)期準(zhǔn)確，可獲得多少套利凈收入? 解：如果預(yù)期準(zhǔn)確，投資者先將100萬英鎊換為美元投資，6個月后按照預(yù)期的匯率將獲得的本利兌換成英鎊： 1001.50

25、00(1+8%2) 1.5040=103.72萬英鎊 如果不進(jìn)行套利，100萬英鎊6個月可以獲得的本利為： 100 (1 +6%2) =103萬 英鎊套利者可以獲得的凈收益：103.72103 = 0.72萬英鎊 如果套利者預(yù)測不準(zhǔn)確，也不做遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值，就要承擔(dān)外匯風(fēng)險。若6個月后的匯率為GBP/USD=1.5610，那么套利后獲得的本利為: 100l.5000(1+8%2)1.5610= 99.94萬英鎊 此時，套利者可以獲得負(fù)的凈收益，套利投資失敗： 99.94103 =3.06萬英鎊,二)抵補(bǔ)套利 抵補(bǔ)套利( Covered Interest Arbitrage)是指套利者在套

26、利的同時，通過遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值的套利交易。這種做法就是將套利交易和掉期交易相結(jié)合，避免外匯風(fēng)險。抵補(bǔ)套利是比較常見的投資方法,套利活動存在的條件是：兩個地區(qū)的利率差異大于兩種貨幣的即期匯率和遠(yuǎn)期匯率的差異。 利率的差異使得資金從一國流向另一國，會出現(xiàn)恢復(fù)利率平價的趨勢。這是因為根據(jù)利率平價理論，外匯的遠(yuǎn)期差價是由兩國利率的差異決定的。套利者買入即期高利率貨幣，賣出即期低利率貨幣。同時為了避免外匯風(fēng)險，賣出遠(yuǎn)期高利率貨幣，買入遠(yuǎn)期低利率貨幣。這樣必然使得高利率的貨幣遠(yuǎn)期貼水，低利率的貨幣遠(yuǎn)期升水，直至即期匯率和遠(yuǎn)期匯率的差異等于兩地利率差異，套利活動就會停止,如上題，當(dāng)遠(yuǎn)期匯率為GBP/US

27、D=1.5040時，英鎊的升水率為： (1.50401.5000) 1. 500012/6 =0.005 兩國的年利差為8%6% =2%，大于英鎊的年升水率，所以套利成功。 而當(dāng)遠(yuǎn)期匯率為GBP/USD = 1.5610時，英鎊的年升水率為8%，大于兩國的凈利差，所以不能進(jìn)行套利,三、匯率折算與進(jìn)出口報價,一)合理運(yùn)用匯率的買入價與賣出價 1.本幣折算外幣時，應(yīng)按買入價折算 如果出口商的商品原報價為本幣，但客戶要求改用外幣報價，則應(yīng)該按照本幣與該外幣的買入價來折算。因為出口商原來收取本幣，現(xiàn)在改為收取外幣，他需要將該外幣賣給銀行，獲得與原來相同的本幣收入。出口商賣出外幣，即銀行買入外幣，所以按

28、照買入價折算,2.外幣折算本幣時，應(yīng)按賣出價折算 如果出口商的商品原報價為外幣，但客戶要求改用本幣報價，則應(yīng)該按照本幣與該外幣的賣出份來折算。因為出口商原來收取外幣，現(xiàn)在改為收取本幣，他需要將本幣賣給銀行兌換為外幣，獲得與原來相同的本幣收入。出口商買入外幣，即為銀行賣出外幣，所以按照賣出價折算。 3.一種外幣改為另一種外幣報價時，先確定本幣和外幣，再按照國際外匯市場 牌價折算 區(qū)分本幣和外幣的原則是：將外匯市場所在地國家的貨幣視為本幣，而將其他國家的貨幣視為外幣。然后按照上述的兩個原則，本幣折算為外幣，均按買入價折算，外幣折算為本幣，均按賣出價折算,例：我國某出口商品原以美元報價，每件80美元

29、，現(xiàn)客戶要求以英鎊報價。當(dāng)日紐約外匯市場的匯率為： 1英鎊=1.7440/50美元。我國出口商品的英鎊報價為多少? 解：因為在紐約外匯市場，所以美元視為本幣，英鎊視為外幣。要求把美元報價改為英鎊報價，就是本幣報價折算為外幣報價，應(yīng)使用買入價。紐約外匯市場上的英鎊報價采用直接標(biāo)價法，所以匯率報價的前一個數(shù)是買入價，英鎊報價應(yīng)為 801.7440 =45. 87英鎊。 如果以當(dāng)日倫敦外匯市場的牌價為依據(jù)，則美元視為外幣，英鎊視為本幣。把美元報價改為英鎊報價，就是外幣報價折算為本幣報價，應(yīng)使用賣出價折算。如果當(dāng)日牌價也為1英鎊=1.7440/50美元，倫敦外匯市場是采用間接標(biāo)價法，匯率報價的前一個數(shù)

30、是賣出價，則英鎊報價也為45.87英鎊,二)即期匯率與進(jìn)口報價 在進(jìn)口貿(mào)易中，外國出口商如果以兩種貨幣對同一商品報價，進(jìn)口商應(yīng)盡力選較低支付的方式接受報價。我國公司確定接受哪種貨幣報價的經(jīng)濟(jì)依據(jù)與方法是： 1.將該進(jìn)口商品的兩種貨幣報價均按人民幣匯價折算成人民幣進(jìn)行比較,例：我國某公司從德國進(jìn)口商品，德國出口商給出了兩個報價：以歐元報價的單價為500歐元，以美元報價的單價為600美元，該公司應(yīng)接受歐元的報價，還是美元的報價? 當(dāng)日外匯市場的即期匯率為： 美元/人民幣=8.0380/8.0700 歐元/人民幣=9.6030/9.6806 解：將德國出口商的兩個報價折算成人民幣報價進(jìn)行比較： 美元

31、報價折算為人民幣： RMB8.0700600=RMB4842 歐元報價折算為人民幣： RMB 9.6806500=RMB4840.3 可見，歐元報價的人民幣成本低于美元報價的人民幣成本，因此該公司應(yīng)接受歐元的報價,2.將同一商品不同貨幣的進(jìn)口報價，按國際外匯市場的即期匯率統(tǒng)一折算進(jìn)行比較 如上述例題中德國商品的歐元和美元報價，如果以當(dāng)天紐約外匯市場的美元與歐元的比價進(jìn)行折算，也可得出應(yīng)該以何種貨幣報價較為合理。 假設(shè)同日，紐約外匯市場的報價為： EUR/USD = 1.1853/1.1864 按照此匯價，歐元的報價折算為美元：5001.1864=593.2美元，但是以美元的報價單價為600美元

32、。 所以，在不考慮其他因素的情況下，該公司應(yīng)接受歐元,三遠(yuǎn)期匯率與進(jìn)出口報價 1.匯率表中遠(yuǎn)期貼水(點(diǎn))數(shù)，可作為延期收款的報價標(biāo)準(zhǔn) 我方在出口貿(mào)易中，國外進(jìn)口商在延期付款條件下，要求我方以兩種外幣報價，假若甲幣為升水，乙?guī)艦橘N水，如以甲幣報價，則按原價報出；如以乙?guī)艌髢r，應(yīng)按匯率表中乙?guī)艑讕刨N水后的實際匯率報出，以減少乙?guī)刨N水后的損失,例：某日紐約外匯市場匯價： 即期匯率：美元/瑞士法郎=1. 6030/40 遠(yuǎn)期匯率 貼水135/140 我公司向美國出口機(jī)床，如即期付款每臺報價2000美元，現(xiàn)美國進(jìn)口商要求我以瑞士法郎報價，并于貨物發(fā)運(yùn)后3個月付款。 請問：我方應(yīng)報多少瑞士法郎? 解： ( 1)計算瑞士法郎對美元的3個月遠(yuǎn)期匯率，由于貼水135/140，故其遠(yuǎn)期實際匯率為： 1.6030+0.0135=1.6165(賣出價) 1.6040+0.0140=1.6180(買入價) (2)考慮到3個月后方能收款，故將3個月瑞士法郎貼水的損失加在貨價上，故應(yīng)報： 瑞士法郎價=原美元報價美元/瑞士法郎3個月遠(yuǎn)期匯率 (3)考慮到根據(jù)紐約外匯市場匯價表來套算，美元視為本幣，瑞士法郎為外幣，根據(jù)本幣折外幣按買入價折算的原則，應(yīng)報 瑞士法郎價=美元原報價美元/