財管第五六章練習題

1、第五章練習題：一、單選題1、某投資項目的年營業(yè)收入為元，年經營成本為元，年折舊額為20000元，所得稅率為33，則該方案的年經營現金流量為（ ）元。 A.50000, B.67000 C.73600 D.870002.當某獨立投資方案的凈現值大于0時，其內部收益率（ ） A.一定大于0 B. 一定小于0 C. 小于投資最低收益率 D. 大于投資最低收益率3.某投資方案，當貼現率為12時，其凈現值為478；當貼現率為14時，其凈現值為22，則該方案的內部收益率為（ ） A 12.91% B. 13.59% C. 13.91% D. 14.29%4.在下列評價方法中，沒考慮貨幣時間價值的是（ ）

2、A. 凈現值 B.內部收益率 C.決策樹法 D. 靜態(tài)回收期法5.風險調整貼現率法對風險大的項目采用（ ） A. 較高的貼現率 B. 較低的貼現率 C. 資本成本 D. 借款利率6若凈現值為負數，表明該投資項目（） A為虧損項目，不可行B它的投資報酬率小于0，不可行C它的投資報酬率沒有達到預定的貼現率，不可行D它的投資報酬率不一定小于0，因此，也有可能是可行方案7某公司當初以100萬元購入一塊土地，目前市價為80萬元，如欲在這塊土地上興建廠房，則應（）A以100萬元作為投資分析的機會成本考慮B以80萬元作為投資分析的機會成本考慮 C以20萬元作為投資分析的機會成本考慮D以180萬元作為投資分析

3、的沉沒成本考慮 二、多項選擇：1、計算投資項目的終結現金流量(NCF)時，需要考慮的內容有（）A.終結點的凈利潤 B.投資項目的年折舊額 C.固定資產的殘值變現收入 D.投資項目的原始投資額 E.墊支流動資金2、在長期投資決策中，現金流量較會計利潤的優(yōu)點有（）A體現了貨幣的時間價值 B. 體現了風險和收益之間的關系 C.現金凈流量能準確反映企業(yè)未來期間盈利狀況D. 考慮了項目投資的逐步回收問題。三、判斷題：1、在對獨立(互斥）方案進行分析評價時，凈現值與內部收益率的結論總是趨于一致。（）2、確定肯定當量系數是指有風險的現金流量相當于無風險的現金流量的金額，它可以把各年有風險的現金流量換算成無風

4、險的現金流量。（）3、風險貼現率法把風險報酬與時間價值混在一起，并依次進行現金流量的貼現，這樣必然會使風險隨時間的推移而被人為地逐年擴大，有時與事實不符。（）四、計算題：、某企業(yè)計劃某項投資活動，擬有甲、乙兩個方案。有關資料為：甲方案原始投資為150萬元，其中，固定資產投資100萬元，流動資產投資50萬元，全部資金于建設起點一次投入，該項目經營期5年，到期殘值收入5萬元，預計投產后年營業(yè)收入90萬元，年總成本60萬元。乙方案原始投資為210萬元，其中，固定資產投資120萬元，無形資產投資25萬元，流動資產投資65萬元，全部資金于建設起點一次投人，該項目建設期2年，經營期5年，到期殘值收入8萬元

5、，無形資產自投產年份起分5年攤銷完畢。該項目投產后，預計年營業(yè)收入170萬元，年經營成本80萬元。該企業(yè)按直線法計提折舊，全部流動資金于終結點一次收回，適用所得稅率33，資金成本率為10。要求：采用凈現值法評價甲、乙方案是否可行。2、某固定資產項目需在建設起點一次投入資金210萬元, 建設期為2年，完工后投入流動資金30萬元。預計該固定資產投資后，使企業(yè)各年的經營凈利潤凈增60萬元。該固定資產的使用壽命為5年按直線折舊，期滿有固定資產殘值收入10萬元，i折=10%。計算該項目各年的現金凈流量，并利用凈現值指標，內部收益率法對項目的財務可行性作出評價。假設企業(yè)要求的期望投資報酬率不小于14。3、

6、準備購入一設備以擴充生產能力?，F有甲、乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資20000元，使用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設備無殘值。5年中每年銷售收入為8000元，每年的付現成本為3000元。乙方案需投資24000元，采用直線法計提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入4000元，5年中每年的銷售收入為10000元，付現成本第一年為4000元，以后隨著設備陳舊，逐年將增加修理費200元，另需墊支營運資金3000元。假設所得稅率為40%，資金成本為10%。要求：(1)計算兩個方案的現金凈流量。(2)計算兩個方案的現值指數。第六章（包含第二章第二節(jié)的相關知識點）練習題：一、單選題：1、一種

7、投資與另一種投資進行組合后，其風險得以稀釋，這種風險是（ ）、系統(tǒng)風險 、非系統(tǒng)風險 、不可避免風險 D、不可控制風險2、企業(yè)進行長期債券投資的主要目的是（ ）。、調節(jié)現金余額 、獲取穩(wěn)定收益 、利用財務杠桿 、獲得控制權3、投資風險中，非系統(tǒng)風險的特征是（ ）A、不能被投資多樣化所稀釋 、不能消除而只能回避、通過投資組合可以稀釋 、對各個投資者的影響程度相同4、低風險投資所占比重大而高風險投資所占比重小的投資組合是（ ）、保守型投資組合 、中庸型投資組合 、冒險型投資組合 、無關型投資組合5、在下列各種產生證券投資風險的原因中，不屬于可分散風險是（ ）、經營虧損風險 、破產風險 、違約風險

8、、利率風險6、設甲企業(yè)購買股票10000股，每股購買價8元，隨后按每股12元的價格賣出全部股票，證券交易費用為400元。則該筆交易的轉讓價差收益是（ ）元。、39600 、40000 、40400 、7、下列各項中，不屬于證券市場風險的是（ ）、心理預期風險 、利率風險 、通貨膨脹風險 、個別違約風險8、某公司股票的系數為2.0，無風險利率為4%，市場上所有股票的平均報酬率為10%，則該股票的期望報酬率為（ ）A、8% B、14% C、16% D、20%二、多選題：1、按照資本資產定價模型，影響股票預期收益的因素有（ ）、無風險收益率 、所有股票的市場平均收益率、特定股票的系數 、營業(yè)杠桿系數

9、2、下列各種風險屬于系統(tǒng)性風險的是（ ）、宏觀經濟狀況的變化 、國家貨幣政策變化、公司經營決策失誤 、稅收法律變化3、下列因素引起的風險，企業(yè)無法通過多元化投資予以分散的有（ ）A、市場利率上升 B、社會經濟衰退 C、技術革新 D、通貨膨脹4、股票投資的收益來源于（ ）A、股利 B、資本利得 C、違約風險報酬 D、利息5、按照資本資產定價模式,影響特定股票預期收益率水平高低的因素有( )A、無風險收益率 B.平均風險股票的必要收益率 C. 特定股票的系數 D.經營杠桿系數 6、證券投資收益包括（ ）、債券利息 、股利 、現價與原價的差額 、收入7、與股票內在價值呈同方向變化的因素有（ ）、年增

10、長率 、年股利 、預期的報酬率 、系數8、短期債券與長期債券相比，其特點有（）、風險高 、流動性強 、收益率低 、通貨膨脹風險大9、導致債券到期收益率不同于票面利率的原因主要有（）、平價發(fā)行每年付一次息 、溢價發(fā)行、折價發(fā)行 、平價發(fā)行到期一次還本付息三、判斷題：1.只要證券之間的收益變動不具有完全正相關關系，證券組合風險就一定小于單個證券的加權平均值。（ ） 2.企業(yè)進行公司債券投資既面臨系統(tǒng)風險，也面臨非系統(tǒng)風險。（ ） 3.有效證券投資組合的判斷標準是：風險不變收益較高或收益相同風險較低。（ ） 4.系統(tǒng)性風險不能通過證券投資組合來削減。（ ） 5.進行有效的證券投資組合，可以減少市場風

11、險。（ ） 6.某種證券的系數為0，說明該證券無非系統(tǒng)風險，而某種證券的系數為1，說明該證券的風險是所有證券平均風險的一倍。（ ） 7.不可分散風險大小的程度，可以通過系數來衡量。（ ） 8.如果兩種股票的相關系數為1，則這兩種股票經過合理組合，也能達到分散風險的目的。（ ） 9.某股票的系數值越大，其內在價值也就越大。（ ） 四、計算題：1、某公司持有A、B、C三種股票，股票投資帳面價值分別為：600、300、100萬元，三種股票的系數分別為1.2、0.8和1.1。若市場平均收益率為15%，無風險收益率為8%。 要求：分別確定由A、B和C三種股票組成的證券組合的系數、風險收益率和必要收益率。

12、2、 某股票3年的股息分別為：第一年年末1元，第二年年末1.5元，第三年年末2元，投資者要求的報酬率為19，預期第三年年末的市場價格為20元。 要求：計算投資者愿意購買此股票的價格。3、H公司準備投資購買一種股票，現有A公司兩種股票可供選擇，已知A公司股票現行市價為28元，上年每股股利為0.5元，預計以后每年以6的增長率增長，B公司股票現行市價為1.8元，上年每股股利為0.15元, 股利分配政策是固定股利政策，H公司所要求的投資必要報酬率為8。求：A、B公司股票價值，并做出股票投資決策。4、A公司準備投資購買一種證券，現有C公司的債券和D公司的股票可供選擇，C公司的債券是面值為1000元期限為

13、5年，票面利率為6，每年付息一次，到期還本的長期債券，目前債券的市場價格為970元；D公司的股票現價為1.8元，上年每股股利為0.15元，股利分配政策是固定股利政策，A公司所要求的報酬率同市場利率相同為8，計算1）C債券和D股票的價值，2）作出投資決策。第五章習題答案：一、單選題：CDCDACB二、多選題：、B三、判斷題：、錯、對、對四、計算題：1、2、NPV法：（1）項目各年的現金凈流量折舊（21010)/5=40萬建設起點投資的現金凈流量NCF0=-210萬建設期的NCF1=0建設期末投入流動資金的NCF230萬經營期NCF366040100萬項目終結點的NCF7凈利潤折舊殘值回收的流動資

14、金60401030140萬（2）項目的NPVNPV=NCF0+NCF1(P/F,10%,1)+NCF2(P/F,10,2)+NCF3-MCF6(P/A,10%,6)-(P/A,10%,2)+NCF7(P/F,10%,7) =-210+0-30*0.826+100*(4.355-1.736)+140*0.513=98.94萬元（3）由于項目的NPV0,項目可行IRR法21030（P/F,IRR,2) +NCF3-6(P/A,IRR,6)-(P/A,IRR,2)+NCF7(P/F,IRR,7)=0試算法 i=14%NPV=-210-30*（P/F,14%,2) +100(P/A,14%,6)-(P

15、/A,14%,2)+140(P/F,14%,7)=-210-30*0.7695 +100(3.8887-1.6467) +140*0.3996=47.059試算 i=18%NPV= -210-30*（P/F,18%,2)+100(P/A,18%,6)-(P/A,18%,2)+140(P/F,18%,7)=-210-30*0.7182 100（3.4976-1.5656) +1400.3139=5.6i=20%NPV= -210-30*（P/F,20%,2)+100(P/A,20%,6)-(P/A,20%,2)+140(P/F,20%,7)=-210-30*0.6944 + 100(3.3255

16、-1.5278) +140*0.2791=-11.988 i2=20% IRR i1=18% NPV2=-11.988 0 NPV1=5.6 解得 IRR=18%+(5.6-0)(20%-18%)/(5.6+11.988)=18.637%如果公司貼現率為14，IRR 18.637%，則項目可行。3、計算現金流量，必須先計算兩方案每年的折舊額;甲方案每年折舊=20000/5=4000（元）乙方案每年折舊=（24000-4000）/5=4000（元）甲方案的每年所得稅=（銷售收入-付現成本-折舊）40%=（8000-3000-4000）40%=400（元）甲方案每年的凈現金流量=銷售收入-付現成本

17、-稅金=8000-3000-400=4600（元）乙方案第一年的所得稅=（10000-4000-4000）40%=800（元）乙方案第二年的所得稅=（10000-4200-4000）40%=720（元）乙方案第三年的所得稅=（10000-4400-4000）40%=640（元）乙方案第四年的所得稅=（10000-4600-4000）40%=560（元）乙方案第五年的所得稅=（10000-4800-4000）40%=480（元）乙方案第一年的凈現金流量=10000-4000-800=5200（元）乙方案第二年的凈現金流量=10000-4200-720=5080（元）乙方案第三年的凈現金流量=10

18、000-4400-640=4960（元）乙方案第四年的凈現金流量=10000-4600-560=4840（元）乙方案第五年的凈現金流量=10000-4800-480+4000+3000=11720（元）甲、乙方案各年現金流量見下表。甲方案的現值指數=4600（P/A，10%，5）/20000=46003.791/20000=0.87乙方案各年凈流量不等，分別計算：乙方案的現值指數=23231.70/27000=0.86第六章（包含第二章第二節(jié)的相關知識點）答案：一、單選題：1B 2B 3C 4A 5D 6A 7D 8C二、多選題：1ABC 2ABD 3ABD 4AB 5ABC 6ABC 7AB 8BC 9BCD三、判斷題：1 2 3 4 5 6 7 8 9四、計算題：1、首先計算證券組合系數，然后用資本定價模型求收益率。 證券組合中三種股票的比重：W