中國(guó)中鐵制造裝備資產(chǎn)置換案例研究_博客

1、中國(guó)中鐵制造裝備資產(chǎn)置換案例研究_博客第1章緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義重新?lián)岊^，原有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式難以為繼，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)入深水區(qū)，黨中央適時(shí)地提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，迫切要求清理僵尸企業(yè)，加快落后產(chǎn)能的淘汰，國(guó)有企業(yè)改革在這樣的背景下如火如茶地進(jìn)行著。新興產(chǎn)業(yè)的興起，壓縮了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間，順應(yīng)中國(guó)制造2025國(guó)家戰(zhàn)略，以重工業(yè)為主的國(guó)有企業(yè)亟待解決增長(zhǎng)動(dòng)為，增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)，增長(zhǎng)可持續(xù)性等問題。同時(shí)，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，其引導(dǎo)資金流向，優(yōu)化資源配置等功能不斷加強(qiáng)，大資本運(yùn)作的時(shí)代背景下，對(duì)生產(chǎn)效率與資本利用率的要求越來(lái)

2、越高。裝備制造業(yè)一直以來(lái)都是一個(gè)國(guó)家的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和工業(yè)崛起的標(biāo)志，是一國(guó)制造業(yè)的基礎(chǔ)和核也競(jìng)爭(zhēng)力所在，裝備制造業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤為重要，所關(guān)注和裝備制造業(yè)是時(shí)代的要求。近年來(lái)我國(guó)制造裝備業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，規(guī)模不斷增強(qiáng)，總體態(tài)勢(shì)發(fā)展良好，但也存在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理與創(chuàng)新能力低下等特點(diǎn)，需要科技進(jìn)步來(lái)帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展，増強(qiáng)創(chuàng)新能力與科技水平，并對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)，才能助力我國(guó)建立制造強(qiáng)國(guó)。資產(chǎn)重組作為資本市場(chǎng)的有效運(yùn)行模式，按照證券市場(chǎng)約定俗成的分類方法，可以分為收購(gòu)兼并，股權(quán)轉(zhuǎn)讓，資產(chǎn)置換，資產(chǎn)剝離和其他方式等，其中，資產(chǎn)置換作為旨在提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量的特殊形式逐步備受青睞。為此，本文以中國(guó)中鐵資產(chǎn)置換案例

3、為切入點(diǎn)，利用資產(chǎn)置換的相關(guān)理論，具體分析了該次資產(chǎn)置換的過捏，對(duì)我國(guó)中國(guó)中鐵為代表的裝備制造業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提出了合理化建議。.1.2研究思路及研究方法1.2.1研究思路本文的一、二章主要是對(duì)整篇案例研究做準(zhǔn)備。第一章闡述了研究背景及意義、研究思路及方法，奠定全文基礎(chǔ)；第二章分別從資產(chǎn)置換的概念、特征、類型、影響因素與運(yùn)用的基本理論介紹了資產(chǎn)置換的相關(guān)理論，為案例理解做好鋪墊。第三章在研究思路圖中將其規(guī)劃到研究準(zhǔn)備中（參見如圖1-1），在全文中也可以視為單獨(dú)的一部分，主要是對(duì)中國(guó)整體裝備制造業(yè)進(jìn)行現(xiàn)狀分析，指出其中不足，將案例放在中國(guó)裝備制造業(yè)的大環(huán)境中，旨在選擇一個(gè)獨(dú)特的視角，對(duì)案例進(jìn)行分析

4、，升華研究目的，希望通過對(duì)中國(guó)中鐵資產(chǎn)置換案例的研究對(duì)中國(guó)整個(gè)裝備制造業(yè)提出發(fā)展建議。第四章對(duì)案例進(jìn)行具體描述介紹，主要對(duì)置換雙方的現(xiàn)狀、置換標(biāo)的的情況與此次交易過程進(jìn)行詳細(xì)說明。第五章交代了此次資產(chǎn)置換對(duì)交易雙方帶來(lái)的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)、對(duì)我國(guó)裝備制造業(yè)、資產(chǎn)重組與國(guó)企改革的經(jīng)驗(yàn)借鑒。.第2章資產(chǎn)置換的理論基礎(chǔ)2.1資產(chǎn)置換的基本概念2.1.1資產(chǎn)置換的概念隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)于企業(yè)資源優(yōu)化配置的要求越來(lái)越高，閑置資源和低效、無(wú)效的資源配置不斷受到攝棄，資產(chǎn)重組得到空前的多元化發(fā)展，資產(chǎn)置換也應(yīng)運(yùn)而生。資產(chǎn)置換是企業(yè)并購(gòu)重組的類型之一，是指上市公司控股股東用現(xiàn)金或優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)去置換另一家上市公司的

5、劣質(zhì)資產(chǎn)，或者用其主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)換取非主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)等情形。簡(jiǎn)而言之，即兩家公司分別將其所擁有的資產(chǎn)進(jìn)行等價(jià)交換，各取所需，以達(dá)到資產(chǎn)質(zhì)量與資源配置的雙優(yōu)化的目的。其本質(zhì)是公司資產(chǎn)剝離與對(duì)外收購(gòu)的組合，只是省去了中間的貨幣環(huán)節(jié)，其形式主要包括部分資產(chǎn)置換和整體資產(chǎn)置換兩種。近年國(guó)內(nèi)資產(chǎn)重組的案例中，資產(chǎn)置換方式屢見不鮮。2.1.2資產(chǎn)置換的特征資產(chǎn)置換這一類型的資產(chǎn)重組主要存在以下三點(diǎn)特征：（1）公司實(shí)行資產(chǎn)置換，旨在脫離劣質(zhì)資產(chǎn)，等價(jià)置換優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以此增強(qiáng)企業(yè)盈利能力，提升資本質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)利益最大化，故公司資產(chǎn)規(guī)模（從貨幣價(jià)值上看）并無(wú)變化，變化的只是企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。（2）不論是資產(chǎn)剝離

6、還是對(duì)外收購(gòu)，都是貨幣與資產(chǎn)的等價(jià)交換。資產(chǎn)置換將兩者相結(jié)合，省去中間貨幣價(jià)值體現(xiàn)環(huán)節(jié)，僅是雙方非現(xiàn)金資產(chǎn)的交互流動(dòng)（補(bǔ)差時(shí)可能會(huì)涉及少量現(xiàn)金），使公司的資產(chǎn)重組節(jié)省大量現(xiàn)金，更加方便安全。（3）資產(chǎn)置換的交易主體中，至少有一方是上市公司，接受劣質(zhì)資產(chǎn)的另一方通常是資本雄厚的集團(tuán)公司或?qū)嵙Ψ欠驳姆巧鲜泄?，其交易通常伴隨借殼上市或借資保殼等目的。.2.2資產(chǎn)置換的基本理論2.2.1交易成本理論1937年，諾貝爾獲得者科斯提出了交易成本理論，即所有經(jīng)濟(jì)姐織的經(jīng)濟(jì)行為都是圍繞成本的發(fā)生進(jìn)行的，他首次將交易的關(guān)注點(diǎn)引向了成本這個(gè)概念。這里的成本，不僅包括交易物的成本，也包括交易發(fā)生的成本。在經(jīng)濟(jì)交易

7、中，想要提升效率，增加收益，就要在交易中控制成本，從此，交易的重點(diǎn)不在只是無(wú)限制抬高定價(jià)，人們開始思考如何降低成本，節(jié)約資源，從而達(dá)到提高利潤(rùn)的目的。交易成本理論將成本按照其不同的節(jié)約途徑分為多種類別，后來(lái)的學(xué)者也在科斯的學(xué)術(shù)基礎(chǔ)上對(duì)其進(jìn)行了延伸和發(fā)展，其中影響最深遠(yuǎn)的是威廉姆森，他提出了專用性對(duì)經(jīng)濟(jì)的重要意義，并將其應(yīng)用于實(shí)踐中。早年的交易成本理論更多關(guān)注于企業(yè)的生產(chǎn)成本，現(xiàn)在更多企業(yè)開始關(guān)注到企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本。交易成本理論被廣泛應(yīng)用于企業(yè)之間的并購(gòu)重組中。2.2.2源配置與再配置理論資產(chǎn)置換即交易雙方均拿出自身的一部分資源進(jìn)行交換，也可看成是資源的再配置，使交易雙方都能得到優(yōu)化的資源配置或者

8、借助對(duì)方的資源達(dá)到某種目的。企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率低下，通常伴隨著劣質(zhì)資源或閑畳資源的存在，這里的劣質(zhì)資源與閑置資源其本身不一定劣質(zhì)，只是由于公司發(fā)展方向或成長(zhǎng)階段等因素使其經(jīng)濟(jì)價(jià)值減弱。此時(shí)將公司的此等資源通過資產(chǎn)置換與其他公司進(jìn)行交易，置換回與公司發(fā)展方向與成長(zhǎng)階段相適應(yīng)的優(yōu)質(zhì)資源，可促使這部分資產(chǎn)得到等價(jià)值的效率最大化，從而優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。.第3章我國(guó)制造裝備業(yè)現(xiàn)狀分析.93.1我國(guó)裝備制造業(yè)發(fā)展規(guī)模.93.1.1資產(chǎn)規(guī)模.9第4章中國(guó)中鐵制造裝備資產(chǎn)置換案例.194.1中國(guó)中鐵與中鐵二局介紹.194.1.1中國(guó)中鐵介紹.19第5章本次案例成果與經(jīng)驗(yàn)借鑒.315.1資產(chǎn)置換后的機(jī)遇.315.

9、1.1有利的政策環(huán)境.31第5章本次案例成果與經(jīng)驗(yàn)借鑒5.1資產(chǎn)置換后的機(jī)遇中鐵二局與中國(guó)中鐵實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組后，中鐵二局將獲得價(jià)值約115元的四個(gè)高端裝備制造公司，極大提高中鐵二局的高端裝備制造業(yè)生產(chǎn)能力，同時(shí)置換而來(lái)的不僅是四個(gè)實(shí)力雄厚的公司，更加牽扯著引進(jìn)這四個(gè)公司背后帶來(lái)的海外市場(chǎng)和高端的科研能力，為近年發(fā)展持續(xù)低迷的中鐵二局注入新的活力，加之近年來(lái)有利的政策環(huán)境，使其獲得空前的發(fā)展機(jī)遇。中國(guó)中鐵順應(yīng)國(guó)企改革浪潮，全面整合旗下優(yōu)質(zhì)工業(yè)制造板塊相關(guān)資產(chǎn)并注入中鐵工業(yè)，將中鐵工業(yè)打造為中國(guó)中鐵工業(yè)制造板塊的獨(dú)立上市平臺(tái)，中鐵工業(yè)成為以高端裝備制造為主的工業(yè)制造企業(yè)，為公司抓住新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的歷史機(jī)遇、大力發(fā)展高端裝備制造業(yè)務(wù)、廣泛參與一帶一路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、大力拓展國(guó)際市場(chǎng)創(chuàng)造了契機(jī)。.結(jié)論2015年5月8日國(guó)務(wù)院發(fā)布了中國(guó)制造2025，次年4月裝備制造業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化和質(zhì)量提升規(guī)劃在國(guó)務(wù)院常委會(huì)議中被提出，中國(guó)裝備制造業(yè)從此踏上了新的發(fā)展路途。于此同時(shí)，一帶一路戰(zhàn)略初見成效，國(guó)企改革之風(fēng)愈演愈烈，中國(guó)中鐵與中鐵二局在怕樣的時(shí)代背景下，成功地完成了資產(chǎn)置換，旨在盤活中鐵二局資產(chǎn)，集中優(yōu)勢(shì)發(fā)展重點(diǎn)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。本文從此次資產(chǎn)置換案例入手，分析了案例發(fā)生的背景與動(dòng)因，詳細(xì)介紹了資產(chǎn)置換方案，并對(duì)此次資產(chǎn)置換進(jìn)行成果總結(jié)和意義升華。最后總結(jié)如下結(jié)論：中國(guó)中鐵與中鐵二局化資