《重組與并購》PPT課件.ppt

1、財 務(wù) 管 理 實 務(wù),第十章 重組與并購,廣西經(jīng)濟管理干部學(xué)院會計系 馮俊萍,企業(yè)并購概述,目標(biāo)企業(yè)的價值評估,第二節(jié),第三節(jié),企業(yè)重組,第一節(jié),目 錄,企業(yè)并購決策分析,企業(yè)并購的籌資規(guī)劃,第五節(jié),第四節(jié),企業(yè)并購后的整合管理,第六節(jié),學(xué)習(xí)目的與要求,通過本章學(xué)習(xí)，理解重組和并購的概念、意 義及并購的種類，熟練掌握目標(biāo)企業(yè)價值評 估的方法，掌握企業(yè)并購的動因和資金籌措 方法，掌握企業(yè)并購決策分析的內(nèi)容，了解 企業(yè)并購后的整合管理。,精彩一句,幾乎沒有一家美國公司，不是通過某種方式，某種程度的兼并與合并成長起來的，幾乎沒有一家大公司能主要靠內(nèi)部擴張成長起來。 喬治.施蒂格勒(George S

2、tigler，1911-1991),引導(dǎo)案例,一,二,三,企業(yè)重組概念,企業(yè)重組的方式,企業(yè)重組內(nèi)容,第一節(jié) 企業(yè)重組,企業(yè)重組的重大財務(wù)事項,四,1.企業(yè)重組的概念 企業(yè)重組是指，企業(yè)對原有的各種資源要素（包括企業(yè)本身）按照市場經(jīng)濟規(guī)律實施重新組合，通過調(diào)整優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)以提高企業(yè)資本運營效率、謀求競爭優(yōu)勢的產(chǎn)權(quán)經(jīng)營行為。,一、企業(yè)重組概念,（1）可以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)、債務(wù)和資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)資本運營效率,（2）可以調(diào)整產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)競爭優(yōu)勢。,（3）可以挽救瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)，減少待業(yè)人員,（一）企業(yè)重整的概念和意義,2. 企 業(yè) 重 組 的 意 義,（4）可以

3、減少債權(quán)人和投資者的損失。,二、企業(yè)重組的方式,企業(yè)重組的方式是多種多樣的。具體包括：合并、兼并、收購和剝離等。,1.合并是指兩個或更多企業(yè)組合在一起，原有所有企業(yè)都不以法律實體形式存在，而建立一個新的公司。,3.收購是指一個企業(yè)用現(xiàn)金、債權(quán)或股票購買另一個企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得對該企業(yè)的部分或全部控制權(quán)的經(jīng)濟行為。,2.兼并是指一個企業(yè)通過購買另一個企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其喪失法人資格或變更法人實體，并取得對該企業(yè)的決策控制權(quán)的經(jīng)濟行為。,4.剝離是指企業(yè)將其部分閑置的不良資產(chǎn)、無利可圖的資產(chǎn)或產(chǎn)品生產(chǎn)線、子公司或部門出售給其他企業(yè)以獲得現(xiàn)金或有價證券。,目前，我國企業(yè)重組的主要方式為：

4、并購，即兼并和收購，其他方式的重組相對較少。本章著重介紹并購。,三、企業(yè)重組內(nèi)容,股權(quán)重組,資產(chǎn)重組,債務(wù)重組,組織結(jié)構(gòu),管理重組,產(chǎn)業(yè)重組,企業(yè)重組內(nèi)容,四、企業(yè)重組的重大財務(wù)事項,清查財產(chǎn)，核實債務(wù)，委托會計師事務(wù)所進行審計,委托評估機構(gòu)進行資產(chǎn)評估，并以評估價值作為凈資產(chǎn)作價或者折股的參考依據(jù),（四）,（一）,制定職工安置方案，聽取重組企業(yè)的職工、職工代表大會的意見或提交職工代表大會審議,(二),與債權(quán)人協(xié)商，制訂債務(wù)處置或承繼方案,（三）,擬定股權(quán)設(shè)置方案和資本重組實施方案，經(jīng)過審議后履行報批手續(xù),（五）,一,二,三,企業(yè)并購的概念及其分類,并購的種類,企業(yè)并購動因,第二節(jié) 企業(yè)并購概

5、述,企業(yè)并購程序,四,一、企業(yè)并購的概念及其分類,1.概念,2.意義,企業(yè)并購是兼并與收購的統(tǒng)稱。兼并是指，一個企業(yè)通過購買另一個企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其喪失法人資格或變更法人實體，并取得對該企業(yè)的決策控制權(quán)的經(jīng)濟行為；收購是指一個企業(yè)用現(xiàn)金、債權(quán)或股票購買另一個企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得對該企業(yè)的部分或全部控制權(quán)的經(jīng)濟行為。,企業(yè)并購是市場經(jīng)濟發(fā)展的必然要求，是企業(yè)資本運營和組織調(diào)整的重要方式。成功的并購可以增強企業(yè)的活力，實現(xiàn)存量資產(chǎn)的優(yōu)化和經(jīng)營規(guī)模的擴大，提高企業(yè)資產(chǎn)的整體效率。同時，通過并購可以使優(yōu)勢資產(chǎn)向優(yōu)勢企業(yè)集中，有利于在較短的時間內(nèi)形成具有國際競爭力的企業(yè)集團，降低企業(yè)對新行業(yè)

6、、新市場的進入成本，迅速增強企業(yè)在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中的競爭能力。,概念及意義,（一）企業(yè)并購的概念及意義,Company Logo,（二）兼并與收購的共同點,1.兼并和收購的基本動因相似，都是增強企業(yè)實力的外部擴張策略或途徑。,2.兼并和收購都是一種有償交換，而不是無償調(diào)撥的產(chǎn)權(quán)交易活動。,因此，在實務(wù)中，將兼并和并購統(tǒng)稱為并購，泛指一個企業(yè)為獲得另一個企業(yè)的資產(chǎn)或控制權(quán)而進行的產(chǎn)權(quán)交易行為。,Company Logo,（三）兼并與收購的區(qū)別,1.在兼并中，被合并企業(yè)法人實體不復(fù)存在； 2.兼并后，兼并企業(yè)成為被兼并企業(yè)新的所有者及債權(quán)債務(wù)的承擔(dān)者，是資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)的一同轉(zhuǎn)換 ； 3.兼并多發(fā)生

7、在被兼并企業(yè)財務(wù)狀況不佳、生產(chǎn)經(jīng)營停滯或半停滯之時，兼并后，一般需調(diào)整其生產(chǎn)經(jīng)營，重新組合其資產(chǎn)；,1.在收購中，被收購企業(yè)可仍以法人實體存在，其產(chǎn)權(quán)實體可以是部分轉(zhuǎn)讓。較低的法律責(zé)任 ； 2.在收購中，收購企業(yè)是被收購企業(yè)的新股東，以收購出資的股本為限承擔(dān)被收購企業(yè)的風(fēng)險； 3.收購一般發(fā)生在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)。,收購,兼并,二、并購的種類,（一）,按并購雙方產(chǎn)品與行業(yè)的聯(lián)系，可將并購分為橫向并購、縱向并購和混合并購,按被并購企業(yè)的被并購范圍，可將并購分為整體并購和部分并購,（二）,按并購雙方的協(xié)作程度，可將并購分為善意并購和惡意并購,（三）,（一）謀求規(guī)模經(jīng)濟效益,謀求規(guī)模經(jīng)濟效益是大多

8、數(shù)并購行為的主要動因。規(guī)模經(jīng)濟效益是指兩個企業(yè)并購后的整體效益大于并購前兩個獨立的企業(yè)效益的簡單加總，即1+12的效益模式。 并購的規(guī)模經(jīng)濟效益來源于管理協(xié)調(diào)效應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)和財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。,三、企業(yè)并購動因,（二）開展多元化經(jīng)營，分散風(fēng)險,通過并購，企業(yè)可以借助被并購企業(yè)已有的資產(chǎn)和市場低成本地迅速進入有發(fā)展前途的、發(fā)展速度快的企業(yè)，開展多元化經(jīng)營。,（三）合理避稅,我國企業(yè)所得稅法規(guī)定，納稅人發(fā)生年度虧損的，可以用下一納稅年度的所得彌補，下一納稅年度的所得不足彌補的，可以在最長為5年的期限內(nèi)逐年延續(xù)彌補。因此，并購企業(yè)可以通過吸收合并虧損企業(yè)實現(xiàn)合理避稅的目的。,（四）獲得特殊資產(chǎn),

9、企業(yè)獲取某項特殊資產(chǎn)往往是企業(yè)并購的重要動因。特殊資產(chǎn)可能是一些對企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要的專門資產(chǎn)，以及被并購企業(yè)的優(yōu)秀管理人才、研究人才或其他專業(yè)人才等人力資源。通過并購，并購企業(yè)可以獲得被并購企業(yè)中某些對其而言十分重要的特殊資產(chǎn)。,三、企業(yè)并購動因,（五）買殼上市,買殼上市是指，并購企業(yè)通過購買已掛牌上市的企業(yè)來取得上市的地位而采取的一種并購行為。目前，在我國上市資格是一種稀缺資源，買殼上市將成為企業(yè)并購的另一重要動因。另外，通過到國外買殼上市，企業(yè)可以在國外資本市場籌集資金，從而進入國際證券市場。,（六）實現(xiàn)跨國經(jīng)營,有些國家為了保護民族工業(yè)和國內(nèi)市場，會對外資企業(yè)在本國發(fā)展的企業(yè)規(guī)模、稅收政

10、策、審批程序、技術(shù)規(guī)范等方面設(shè)置種種障礙，進行種種限制。在這情況下，通過并購他國企業(yè)的方式，可以避開這些障礙和限制，進入他國市場，實現(xiàn)跨國經(jīng)營。,四、企業(yè)并購程序,（一）選擇目標(biāo)企業(yè),（四）制定并購實施規(guī)劃,（五）整合管理,一般而言，無論何種形式的并購都需要經(jīng)過選擇目標(biāo)企業(yè)、評估目標(biāo)企業(yè)價值、 進行企業(yè)并購決策分析、制定并購實施計劃和整合管理等五個階段。,（二）評估目標(biāo)企業(yè),（三）進行企業(yè)并購決策分析,一,二,目標(biāo)企業(yè)價值的確定,目標(biāo)企業(yè)的估價基本方法,第三節(jié) 目標(biāo)企業(yè)的價值評估,目標(biāo)企業(yè)價值評估是指企業(yè)并購過程中，并購雙方對目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)資產(chǎn)或股權(quán)等做出的價值確定。目標(biāo)企業(yè)價值評估的結(jié)果是并

11、購雙方協(xié)商并購價款的基礎(chǔ)。目標(biāo)企業(yè)價值評估取決于并購企業(yè)對其未來收益的大小和時間的預(yù)期。并購企業(yè)價值評估本質(zhì)上是一種主觀判斷，但并不是指可以隨意定價。,一、目標(biāo)企業(yè)價值的確定,二、目標(biāo)企業(yè)的估價基本方法,對目標(biāo)企業(yè)的價值評估方法主要有：,（一）賬面價值法,賬面價值是指，目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中總資產(chǎn)減去 總負(fù)債的剩余部分，也稱凈值或凈資產(chǎn)。賬目價值 法是根據(jù)目標(biāo)企業(yè)賬目價值來確定其價值的方法。,其基本公式為： 目標(biāo)企業(yè)價值目標(biāo)企業(yè)的凈資產(chǎn)賬面價值（1調(diào)整系數(shù)） 或者： 目標(biāo)企業(yè)價值目標(biāo)企業(yè)的每股凈資產(chǎn)（1調(diào)整系數(shù)）擬收購的股份數(shù)量,采用凈資產(chǎn)賬面價值法對目標(biāo)企業(yè)進行評估具有賬面資料易于取得、客觀性

12、強、計算簡便等特點，但其缺陷也是明顯的： 1.由于企業(yè)間、同一企業(yè)不同會計期間所采用的會計政策不同，賬面價值較易被企業(yè)管理當(dāng)局操縱，使凈資產(chǎn)指標(biāo)缺乏可比性； 2.來自財務(wù)報表的凈值數(shù)據(jù)代表的是一種歷史成本，它與企業(yè)創(chuàng)造未來價值的能力之間相關(guān)性很小或顯著不相關(guān)，而且企業(yè)存續(xù)的時間越長，市場技術(shù)進步越快，這種無關(guān)性就越突出； 3.忽視了企業(yè)內(nèi)在的一些價值驅(qū)動因素，如人力資源等； 4.調(diào)整系數(shù)的確定較為復(fù)雜，缺乏一個客觀的標(biāo)準(zhǔn)，在現(xiàn)實中當(dāng)，目標(biāo)企業(yè)的流動資產(chǎn)所占份額較大時，且會計記錄完整準(zhǔn)確，并購企業(yè)可以使用賬面價值法對目標(biāo)企業(yè)進行估價。,（二）市盈率法,市盈率法就是，并購雙方根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的收益和市

13、盈率確定其 價值的方法。計算公式如下： 目標(biāo)企業(yè)的價值目標(biāo)企業(yè)預(yù)計收益標(biāo)準(zhǔn)市盈率,應(yīng)用市盈率法對目標(biāo)企業(yè)進行估價的具體步驟如下： 1.選擇并計算目標(biāo)企業(yè)預(yù)計收益。 一般采取其最近3年稅后利潤的平均數(shù)作為預(yù)計收益更為適當(dāng)。 2.選擇標(biāo)準(zhǔn)市盈率。 通常，可供選擇的標(biāo)準(zhǔn)市盈率有如下幾種： （1）在并購時點目標(biāo)企業(yè)的市盈率； （2）與目標(biāo)企業(yè)具有可比性的企業(yè)的市盈率； （3）目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)的平均市盈率。 3.計算目標(biāo)企業(yè)的價值。,采用市盈率法估算目標(biāo)企業(yè)的價值，是以投資為出發(fā)點，著眼于未來經(jīng)營收益的一種簡便易行的方法，因而為各種并購價值評估所廣泛使用，尤其適用于通過證券二級市場進行并購的情況。,市盈

14、率法的優(yōu)點是簡單易懂，因此被廣泛應(yīng)用。但 市盈率法預(yù)計的收益和市盈率的確定有很大的主觀性，因此 適用于股票市場較完善的市場經(jīng)濟環(huán)境中經(jīng)營比較穩(wěn)健的企 業(yè)。 在我國，由于目前股市尚不完善，市盈率不能準(zhǔn)確地 反映市價與盈余的比值，因此風(fēng)險很大，使用該方法應(yīng)慎重。,Company Logo,(三)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法,貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法是指，企業(yè)根據(jù)一定貼現(xiàn)率對預(yù)計由并購引起的自由現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)，得出其現(xiàn)值，以此作為確定目標(biāo)企業(yè)評估價值的方法。,貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法是由美國西北大學(xué)阿爾弗雷德拉巴波特提出的，因此也稱為拉巴波特模型。,銷售收入增長率、銷售利潤、新增固定資產(chǎn)投資和新增營運資本率,運用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量模型對

15、目標(biāo)企業(yè)估價的步驟是：,1.預(yù)測自由現(xiàn)金流量。企業(yè)自由現(xiàn)金流量是指扣除稅收、必要的資本性支出和增加的營運資本后，能夠支付給所有債權(quán)人和股東的現(xiàn)金流量。基本公式為： 企業(yè)自由現(xiàn)金流量息稅前利潤息稅前利潤的所得稅折舊資本性支出營運資本凈增加 息前稅后凈利潤折舊資本性支出營運資本凈增加,2.估計貼現(xiàn)率或加權(quán)平均資本成本。在貼現(xiàn)現(xiàn)金流量模型中，對目標(biāo)企業(yè)進行價值評估時所使用的貼現(xiàn)率是在考慮投資風(fēng)險后，并購企業(yè)要求的最低收益率，也就是該項投資的資本成本。加權(quán)平均資本成本（WACC）的計算公式如下：,3.計算現(xiàn)金流量現(xiàn)值，估計目標(biāo)企業(yè)的價值。目標(biāo)企業(yè)的估價公式為：,貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法的優(yōu)點是：以現(xiàn)金流量預(yù)測為

16、基礎(chǔ)，充分考慮了目標(biāo)公司未來創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力對其價值的影響，具有堅實的財務(wù)理論基礎(chǔ)，是最科學(xué)、最成熟的評估方法；當(dāng)與其他估價模型一同使用時，貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法得出的結(jié)果往往是檢驗其他方法合理與否的基本標(biāo)準(zhǔn)；該方法特別適合成長型企業(yè)價值的評估。,這種方法適用于資本與經(jīng)營收益之間存在穩(wěn)定的比率關(guān)系，并且未來收益可以預(yù)測的情況。,一,二,三,企業(yè)并購的成本分析,企業(yè)并購的風(fēng)險分析,企業(yè)并購的收益分析,第四節(jié) 企業(yè)并購決策分析,一、企業(yè)并購的成本分析,企業(yè)并構(gòu)成本是指，企業(yè)為實現(xiàn)并購目標(biāo)在并購過程中付出的一系列代價的總和。,企業(yè)要實現(xiàn)低成本擴張，在作出并購決策以前，應(yīng)該了解和掌握并購的成本構(gòu)成要素，并對

17、其進行深入細(xì)致地分析和測算，據(jù)此分析并購的可行性。,企業(yè)并購成本包括并購?fù)瓿沙杀?、并購整合成本、并購?fù)顺龀杀竞筒①彊C會成本等。,一、企業(yè)并購的成本分析,二、企業(yè)并購的風(fēng)險分析,（一）營運風(fēng)險。,（二）信息風(fēng)險,（三）融資風(fēng)險,（四）反并購風(fēng)險,（五）法律風(fēng)險。,（六）體制風(fēng)險,對并購企業(yè)而言，企業(yè)并購是一項風(fēng)險很大的投資活動，并購企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視并購過程中和并購之后可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險。,并購對企業(yè)盈余的影響主要體現(xiàn)在收益是否上升以及雙方 股票交換比率的變化上。,三、企業(yè)并購的收益分析,（一）企業(yè)并購對企業(yè)盈余的影響,（二）企業(yè)并購對企業(yè)股票市場價值的影響,并購談判的關(guān)鍵之一就是股價交換比率。股價反

18、映了投資人對企業(yè)的內(nèi)在價值的判斷，是獲利能力、營運能力、變現(xiàn)能力、資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)風(fēng)險和現(xiàn)金流量水平的綜合實力的體現(xiàn)。,（三）并購對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響,如果是現(xiàn)金式購買或是未來承擔(dān)債務(wù)式并購目標(biāo)企業(yè)，都會使收購方有大量現(xiàn)金流出，在并購后由于要對目標(biāo)企業(yè)進行全面整合，也要發(fā)生有關(guān)費用開支。如果未來目標(biāo)企業(yè)的收益或收現(xiàn)質(zhì)量差，產(chǎn)生嚴(yán)重的收不抵支現(xiàn)象，那么這種并購失敗的可能性較大。,一,二,三,收益留存,增資擴股,股權(quán)置換,第五節(jié) 企業(yè)并購的籌資規(guī)劃,金融機構(gòu)信貸,四,賣方融資,五,六,杠桿收購,收益留存是指企業(yè)將企業(yè)以前年度留存下來而未分配的收益，以及當(dāng)年實現(xiàn)的收益，用于企業(yè)并購。,一、收益留存,在

19、現(xiàn)有股東資金不足而需要由其他潛在股東認(rèn)購增加的股份時，現(xiàn)有股東可能會擔(dān)心自己的控股權(quán)被稀釋而寧愿企業(yè)采用借款方式籌集資金。,缺點,并購企業(yè)選擇增資擴股方式取得現(xiàn)金以并購目標(biāo)企業(yè)時，最重要的是考慮股東對現(xiàn)金增資意愿的強弱。因為增資擴股會對每股收益、凈資產(chǎn)收益率、每股凈資產(chǎn)等與股價息息相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)產(chǎn)生不利影響。,通過增資擴股籌集并購資金，對于并購企業(yè)來說，其優(yōu)點在于保持或降低資產(chǎn)負(fù)債率，增強企業(yè)的再融資能力。,二、增資擴股,增資擴股是指企業(yè)通過向社會發(fā)行股票、吸收新股東投資入股或原股東增加投資擴大股權(quán)，增加企業(yè)的資本金。,三、股權(quán)置換,股權(quán)置換是指，并購企業(yè)向目標(biāo)企業(yè)發(fā)行自己的 股票，以換取目標(biāo)

20、企業(yè)資產(chǎn)的資金運作模式。 股權(quán)置換以后，新企業(yè)的股東由并購企業(yè)的原有 股東和目標(biāo)企業(yè)的原有股東共同構(gòu)成，其中，并購 企業(yè)的原有股東一般仍保持對企業(yè)的控制權(quán)，但由 于股權(quán)結(jié)構(gòu)的改變看，控制權(quán)會有所稀釋。,金融機構(gòu)信貸是企業(yè)并購的一個重要資金來源。企業(yè)并購貸款與一般商業(yè)貸款相比金額大、償債期長、風(fēng)險高。,四、金融機構(gòu)信貸,突出優(yōu)勢,具有融資成本低 ；,維持了股東原有的持股比例,缺點：高負(fù)債將增加公司還本付息的財務(wù)風(fēng)險。,五、賣方融資,賣方融資是指在并購過程中，并購企業(yè)推遲支付目標(biāo)企業(yè)的全部或部分款項。 這種方式下，目標(biāo)企業(yè)允許并購企業(yè)推遲支付全部或部分款項，并購企業(yè)一般要為延遲支付的款項支付一定的

21、利息。 目標(biāo)企業(yè)對支付延期的許可，實際上已經(jīng)階段性地緩解了并購企業(yè)當(dāng)期的資金需求，并能通過這種方式取得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。,六、杠桿收購,杠桿收購是指并購企業(yè)以目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或?qū)淼默F(xiàn)金流入為擔(dān)保，向銀行或金融機構(gòu)貸款，或發(fā)行高利率、高風(fēng)險債券，以籌集并購所需資金的融資方式。,以杠桿收購方式進行并購，并購企業(yè)用以并購的資金一般只占到并購交易總額的1020%，其余均為負(fù)債資金，而且這些債務(wù)將以被并購企業(yè)日后的現(xiàn)金流入償還。,在這種方式下，并購企業(yè)現(xiàn)實的資金壓力較小，但一旦并購后被并購企業(yè)經(jīng)營失敗，則會給并購企業(yè)造成巨大的債務(wù)風(fēng)險。,一,二,三,經(jīng)營業(yè)務(wù)整合,資產(chǎn)整合,人員整合,第六節(jié) 企業(yè)并購后的

22、整合管理,組織機構(gòu)整合,四,文化整合,五,經(jīng)營業(yè)務(wù)的整合就是要追求經(jīng)營上的協(xié)同效應(yīng),經(jīng)營業(yè)務(wù)整合追求的目標(biāo)就是合理利用資源，把資源配置到利用效率最高的水平,（2）,（1）,總之，并購后在經(jīng)營業(yè)務(wù)上的整合，要根據(jù)并購動機，按照并購企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，把并購雙方資產(chǎn)的潛在優(yōu)勢充分發(fā)揮出來，就可以提高資源的利用效率，促進并購企業(yè)實現(xiàn)既定的戰(zhàn)略目標(biāo)。,一、經(jīng)營業(yè)務(wù)整合,資產(chǎn)整合,二、資產(chǎn)整合,3.對符合生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)的資產(chǎn)，應(yīng)進行成本收益分析。,2.判定被并購企業(yè)的資產(chǎn)是否符合新企業(yè)或企業(yè)集團的生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)，若不符合，可進行處置。,1.確定新企業(yè)或企業(yè)集團的生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)。,4.處置資產(chǎn)取得的資金用于購置新的

23、急需的設(shè)備，保證被并購企業(yè)盡快投入生產(chǎn)，恢復(fù)正常經(jīng)營。,資產(chǎn)整合是指企業(yè)并購后將原有的和并購進來的資產(chǎn)進行有效配置，是企業(yè)資產(chǎn)得到充分利用。對于被并購企業(yè)的資產(chǎn)，應(yīng)按照下列程序進行處置：,并購的目的就是為了追求管理、經(jīng)營、財務(wù)等方面的協(xié)同效應(yīng)。,部門,崗位,三、人員整合,人員整合是企業(yè)并購整合的首要問題。,整合,對一些冗員或已退休的人員，目前大體有以下幾種方法： （1）給退職職工發(fā)一定數(shù)額的補償費，退休職工由社會保險機構(gòu)發(fā)放退休金； （2）通過向社會保險機構(gòu)交納一次性保障金，由社會保障機構(gòu)對有關(guān)職工負(fù)責(zé)保障，進行徹底剝離，以減輕并購企業(yè)以后經(jīng)營的負(fù)擔(dān)； （3）并購企業(yè)負(fù)責(zé)職工的接收、安排，所花費用根據(jù)職工的數(shù)量從并購企業(yè)應(yīng)上交的土地使用費用或其他應(yīng)上交的費用中予以核減、沖銷。,四、組織機構(gòu)整合,組織機構(gòu)整合是指，并購后的企業(yè)在組織機構(gòu)和制度上進行必要的調(diào)整或重建，以實現(xiàn)企業(yè)的組織協(xié)同。并購后企業(yè)要進行組織結(jié)構(gòu)整合，重建企業(yè)的組織指揮系統(tǒng)，以保證企業(yè)有健全的制度和合理的組織結(jié)構(gòu)，從而實現(xiàn)重組雙方最佳的協(xié)同效應(yīng)，降低內(nèi)耗，提高運作效率。,重新設(shè)計能夠適