[碩士論文精品]會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與我國(guó)上市公司債務(wù)成本

摘要摘要穩(wěn)健性作為會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量的重要原則之一，不管是理論界還是實(shí)務(wù)界，都深受其影響。由此，有關(guān)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究一直是學(xué)術(shù)界的熱點(diǎn)問(wèn)題。但是，已有的研究主要從會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的存在性、影響穩(wěn)健性的因素以及穩(wěn)健性的計(jì)量方法等方面對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性進(jìn)行探討，而對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果方面的問(wèn)題卻鮮有研究。本文就將研究在我國(guó)上市公司中會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)債務(wù)成本的影響。對(duì)于目前我國(guó)的上市公司而言，由于股權(quán)融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足上市公司的融資需求，債務(wù)融資自然成為公司的一項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。而債務(wù)成本直接關(guān)系著融資效率，影響著公司的增長(zhǎng)和業(yè)績(jī)。從債務(wù)契約的角度來(lái)看，由于貸款人的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于貸款利息和本余能否按照事先約定的條件收回，而該風(fēng)險(xiǎn)則主要受債務(wù)人的償債能力和相關(guān)的制度約束，債務(wù)人的償債能力是債權(quán)人能否按時(shí)收回本會(huì)的基礎(chǔ)。而綜合反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)信息，對(duì)判斷債務(wù)人的償債能力具有重要作用，也是銀行評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力的重要信息，有助于降低債務(wù)契約的監(jiān)督成本和執(zhí)行成本。由于信息不對(duì)稱和代理問(wèn)題的存在，會(huì)計(jì)信息成為一個(gè)頗為有效的緩解代理沖突的機(jī)制，由此，債權(quán)人對(duì)穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息便產(chǎn)生了巨大的需求，同時(shí)，穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息也是一種提高企業(yè)價(jià)值的有效手段。由于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的存在，使會(huì)計(jì)人員在確認(rèn)收益好消息時(shí)對(duì)可驗(yàn)證性的要求較高，而在確認(rèn)損失壞消息時(shí)對(duì)可驗(yàn)證性的要求則較低。正是由于這種對(duì)可驗(yàn)證性要求的差別，導(dǎo)致了損失和收益確認(rèn)的非對(duì)稱性，即會(huì)汁人員對(duì)于損失要及時(shí)確認(rèn)，而對(duì)于收益則要到有充分的證據(jù)時(shí)才可確認(rèn)。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性又是如何影響債務(wù)成本的呢對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，他們最關(guān)心的還是企業(yè)的盈利能力和還本能力，因此企業(yè)利潤(rùn)與凈資產(chǎn)是債權(quán)人重點(diǎn)關(guān)注的會(huì)計(jì)指標(biāo)。而侖業(yè)選擇何種會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)穩(wěn)健程度將直接影響上述會(huì)計(jì)指標(biāo)。采用相對(duì)謹(jǐn)慎的會(huì)計(jì)政策的公司，一定程度上能夠保證經(jīng)理會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與我圍市公一債務(wù)成本沒(méi)有高估利潤(rùn)和資產(chǎn)，降低了公司的違約風(fēng)險(xiǎn)，保征債權(quán)人貸款能夠安全收回。所以，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可以作為協(xié)調(diào)公司股東與債權(quán)人的利益沖突，保證契約有效執(zhí)行，降低代理成本，并且能顯著降低信息不對(duì)稱條件下契約各方的道德風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)主義行為。本文主要采用實(shí)證方法進(jìn)行研究，同時(shí)輔以必要的理論解釋和說(shuō)明。全文共分為五部分，從理論和實(shí)證兩個(gè)方面對(duì)中國(guó)A股上市公司的債務(wù)成本與其會(huì)計(jì)穩(wěn)健性進(jìn)行了研究。第一部分導(dǎo)論，作為全文的起點(diǎn)，對(duì)本文的研究背景和研究意義、研究方法和思路以及文章的主要貢獻(xiàn)與不足進(jìn)行了簡(jiǎn)單介紹。第二部分以現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)外關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究為基礎(chǔ)，對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的相關(guān)理論進(jìn)行綜述。首先，從官方和研究學(xué)者兩方面，對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的定義進(jìn)行了闡述，進(jìn)而分別介紹了兩種不同類型的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，即條件穩(wěn)健性與非條件穩(wěn)健性的定義以及他們之問(wèn)的區(qū)別。其次，從實(shí)務(wù)界的經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在美國(guó)廣泛存在，且變得越來(lái)越穩(wěn)健，由此分別從公司契約、法律訴訟、稅收以及政治成本四個(gè)方面介紹了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性重要性的體現(xiàn)。再次，借鑒以往的研究文獻(xiàn)中使用的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的計(jì)量方法，主要介紹了凈資產(chǎn)的度量方法、盈余與應(yīng)計(jì)度量、應(yīng)計(jì)一現(xiàn)會(huì)流關(guān)系度量、盈余一股價(jià)回報(bào)關(guān)系度量四種主要的計(jì)量方法。最后對(duì)目前罔內(nèi)外關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的文章進(jìn)行回顧，分析了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果和國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀。第三部分對(duì)債務(wù)成本的相關(guān)理論進(jìn)行了綜合介紹。債務(wù)成本作為財(cái)務(wù)學(xué)的基本概念，一般有債務(wù)成本的絕對(duì)定義和相對(duì)定義。并且從公司內(nèi)部和外部來(lái)說(shuō)，影響債務(wù)成本的因素也不盡相同，公司外部因素，本文主要分析了市場(chǎng)利率、匯率和所得稅三方面的影響；而相對(duì)外部因素而占，企業(yè)信用、公司治理、會(huì)計(jì)政策的選擇和負(fù)債水平都是影響債務(wù)成本的公司內(nèi)部因素。第四部分采用實(shí)證研究的方法，對(duì)我國(guó)上市公司債務(wù)成本與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的相關(guān)性進(jìn)行分析檢驗(yàn)。本文以我國(guó)非金融類A股上市公司2003年至2006年的數(shù)據(jù)，在債務(wù)契約理淪的基礎(chǔ)上，考察了在我國(guó)上市公司中會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)債務(wù)成本的影響。在對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的度量方面，本文采用了BASU的會(huì)計(jì)盈余對(duì)股票收益率的模型，分行業(yè)得到會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度的觀測(cè)值，再建立關(guān)于債務(wù)成本的回歸模型，對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)債務(wù)成本的影響進(jìn)行實(shí)證分析，并且2摘要運(yùn)用了描述性統(tǒng)計(jì)，相關(guān)性分析和叫歸分析的方法去對(duì)模型進(jìn)行了檢驗(yàn)，結(jié)果表明，在我國(guó)非金融類上市公司中存在著顯著的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，且會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度與債務(wù)成本負(fù)相關(guān)，說(shuō)明會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠降低公司債務(wù)成本。第五部分從以上研究結(jié)果中，得出結(jié)論，提出啟示?？偨Y(jié)本文在寫作過(guò)程中的優(yōu)點(diǎn)與不足。本文的創(chuàng)新之處在于1、本文第一次以中國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)，從契約角度對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與債務(wù)成本之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行研究，是對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果所作的分析研究；2、在研究方法上，利用BASU的會(huì)計(jì)盈余與股票收益率的基本模型，對(duì)上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的計(jì)量又分不同行業(yè)得到關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的相關(guān)數(shù)據(jù)，作為對(duì)債務(wù)成本進(jìn)行回歸分析的解釋變量。在現(xiàn)階段進(jìn)行這一命題的研究還不可避免地存在一些局限。一方面中國(guó)上市公司沒(méi)有提供不同類別的債務(wù)利息，如銀行貸款、債券、應(yīng)付票據(jù)以及其他銀行結(jié)構(gòu)貸款；并且中國(guó)上市公司中也沒(méi)有一套統(tǒng)一的、完善的債務(wù)評(píng)級(jí)系統(tǒng)，而只是個(gè)別證券機(jī)構(gòu)對(duì)部分上市公司進(jìn)行短期的債務(wù)評(píng)級(jí)，因此對(duì)債務(wù)成本的衡量存在一定的偏差；另一方面由于本文使用的是會(huì)計(jì)盈余對(duì)股票收益率來(lái)討。量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，而這個(gè)模型的基本假設(shè)是市場(chǎng)的有效性。即股票價(jià)格能夠反映企業(yè)價(jià)值。對(duì)于中困股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，本文研究的時(shí)1J范圍，可能存在一定程度市場(chǎng)有效性的影響。當(dāng)然我國(guó)證券市場(chǎng)在內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外部環(huán)境等方面的急劇變化使得本文在研究中很難對(duì)這些因素進(jìn)行有效的控制，這可能會(huì)影響研究結(jié)論。關(guān)鍵詞會(huì)計(jì)穩(wěn)健性債務(wù)成本債務(wù)契約ASANIMPORTANTPRINCIPLEOFACCOUNTINGRECOGNITIONANDMEASUREMENT；CONSERVATISMAFFECTSTHEORIESANDPRACTICESALOTTHEREFORE，RESEARCHESONACCOUNTINGCONSERVATISMREMAINHOT，MOSTOFWHICHALEABOUTEXISTENCE，EFFECTINGFACTORSANDMEASURINGMETHODS，INSTEADOFTHEECONOMICRESULTSOFACCOUNTINGCONSERVATISMTHEEFFECTSTHATACCOUNTINGCONSERVATISMBRINGSTOCOSTOFDEBTINCHINESELISTEDCOMPANIESARETHEMAINTOPICOFTHISPAPERRECENTLY,ASTOCHINESELISTEDCOMPANIES，DEBTFINANCINGBECOMESANIMPORTANTECONOMYACTIVITY,FOREQUITYFINANCINGCANHARDLYMEETTHENEEDOFFINANCINGOFLISTEDCOMPANIESANDTHECOSTOFDEBTIMMEDIATELYCONCERNSTHEEFFICIENCYOFFINANCINGBECAUSEOFTHEEXISTENCEOFACCOUNTINGCONSERVATISM，ACCOUNTANTSREQUIREMOREONVERIFIABILITYWHENRECEIVINGGOODNEWS，ANDLESSWHENRECEIVINGBADNEWSANDITISTHISKINDOFDIFFERENCEONVERIFIABILITYTHATLEADSTOTHEASYMMETRYONRECOGNITIONOFLOSEANDPROFITHOWDOESACCOUNTINGCONSERVATISMAFFECTCOSTOFDEBTWHATCREDITORSCAREMOSTISTHECOMPANIESABILITYOFPROFITMAKINGANDCAPITALPAYINGSOCOMPANYASSETSANDNETASSETSARETHEVERYACCOUNTINGINDEXESTHATCREDITORSCAREABOUT，WHICHWILLBEDIRECTLYEFFECTEDBYTHEACCOUNTINGPOLICYANDACCOUNTINGCONSERVATISMACOMPANYCHOOSESSO，ACCOUNTINGCONSERVATISMCANHARMONIZETHEBENEFITBETWEENSTOCKHOLDERSANDCREDITORS，GUARANTEETHEAGREEMENTSBEINGCARRIEDOUTEFFECTIVELY，ANDLOWDOWNAGENCYCOST，ASWELLASMORALHAZARDANDOPPORTUNISTBEHAVIORTHEPAPERRUNSMAINLYINEMPIRICALWAY,WITHNECESSARYEXPLANATIONANDANALYSISTHEREARE5PARTS，STUDYINGTHERELATIONSHIPBETWEENACCOUNTINGCONSERVATISMANDCHINESELISTEDCOMPANIESCOSTOFDEBTPARTIINTRODUCTION，THESTARTPOINTOFTHEWHOLEPAPER，INTRODUCESTHERESEARCHINGBACKGROUND，MEANING，METHODSANDCONTRIBUTION，ASWELLASTHEWEAKPOINTSACCOUNTINGCONSERVATISMANDCHINESELISTEDCOMPANIESCOSTOFDEBTPARTIIBASEDONTHERESEARCHOFACCOUNTINGCONSERVATISMHOMEANDABROAD，ITSUMSUPTHERELATIVETHEORIESONACCOUNTINGCONSERVATISMINTHISPAPERFIRSTOFALL，ITPRESENTSTHEDEFINITIONOFACCOUNTINGCONSERVATISMOFFICIALLYANDACADEMICALLY,ASWELLASTWOKINDSOFACCOUNTINGCONSERVATISMANDTHEIRDIFFERENCESTHEN，INPRACTICE，ACCOUNTINGCONSERVATISMISFOUNDWIDELYEXISTINGINAMERICA，EVENMOREANDMORECONSERVATIVEANDITINTRODUCESTHEIMPORTANCEOFACCOUNTINGCONSERVATISMFROMFOURASPECTSINTHISPAPERCOMPANYOBLIGATION，LEGALPROCEEDING，REVENUEANDPOLITICALCOSTFURTHERMORE，USINGTHEMEASURINGMETHODSOFACCOUNTINGCONSERVATISMINPASTLITERATUREASREFERENCE，ITINTRODUCESFOURMAINMEASURINGMETHODSATLAST，LOOKINGBACKTHEARTICLESONACCOUNTINGCONSERVATISM，ITANALYSISTHEECONOMICRESULTSANDPRESENTSTHERECENTRESEARCHSITUATIONPARTIIIITMAKESACOMPREHENSIVEINTRODUCTIONONCOSTOFDEBTASABASISCONCEPTOFFINANCE，COSTOFDEBTGENERALLYHASBOTHABSOLUTEDEFINITIONANDRELATIVEDEFINITIONTHEFACTORSTHATAFFECTCOSTOFDEBTAREDIFFERENTTHEINSIDEFACTORSAREINTERESTRATE，EXCHANGERATEANDINCOMETAXANDRELATIVELY，THEOUTSIDEFACTORSARECOMPANYCREDIT，COMPANYMANAGEMENT，CHOICEOFACCOUNTINGPOLICIESANDDEBTLEVELPARTIVINTHISPAPER,ITANALYSISANDTESTSTHEDEPENDENCEOFCOSTOFDEBTANDACCOUNTINGCONSERVATISMINEMPIRICALWAYACCORDINGTOTHEANALYSISONTHEDATAOFAGROUPOFCHINESENONFINANCIALLISTEDCOMPANIESBETWEEN2003AND2006，ITPRESENTSTHEEFFECTSTHATACCOUNTINGCONSERVATISMBRINGSTOTHECOSTOFDEBTASARESULT，ACCOUNTINGCONSERVATISMCERTAINLYEXISTSINCHINESENONFINANCIALLISTEDCOMPANIES，ANDHASNEGATIVECORRELATIONWITHTHECOSTOFDEBTSO，THEACCOUNTINGCONSERVATISMCANLOWDOWNTHECOSTOFDEBTPARTVFROMTHERESEARCHINGRESULTS，WEGETCONCLUSIONSANDAPOCALYPSES，ASWELLASTHESTRONGPOINTSANDWEAKPOINTSINTHEWRITINGPROCESSWHATISNEW1ITISTHEFIRSTTIMEWEDIDTHERESEARCHONCORRELATIONBETWEENACCOUNTINGCONSERVATISMANDCOSTOFDEBTFROMTHEASPECTOFOBLIGATION，ANDUSEDTHEDATAOFCHINESELISTEDCOMPANIESANDITISTHERESEARCHONECONOMICRESULTS2WEUSETHEBASUMODELTODOTHERESEARCHANDGETTHERESULTSATTHEPRESENTSTAGE，WESTILLHAVESOMERESTRICTIONSWHENDOINGTHERESEARCHONTHISSUBJECTONONESIDE，CHINESELISTEDCOMPANIESHAVENOTPROVIDEDDIFFERENT2ABSTRACTKINDSOFINFORMATIONONDEBT，SUCHASBANKLOAN，NOTESPAYABLE，ANDSOONBECAUSETHEREISNOUNIFIEDSYSTEMFORGRADING，MEASURINGTHECOSTOFDEBTHASSOMEDEVIATIONONTHEOTHERSIDE，THEPRECONDITIONOFTHERESEARCHISTHEEFFECTIVENESSOFMARKETHOWEVER,ITISHARDTOCONTROLTHEINSIDEANDOUTSIDEFACTORSAROUNDTHECHINESESTOCKMARKET，THEREFORE，THERESULTWILLBEAFFECTEDKEYWORDSACCOUNTINGCONSERVATISM，COSTOFDEBT，CREDITOFDEBT西南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性及知識(shí)產(chǎn)權(quán)聲明本人鄭重聲明所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過(guò)的作品成果。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。因本學(xué)位論文引起的法律結(jié)果完全由本人承擔(dān)。本學(xué)位論文成果歸西南財(cái)經(jīng)大學(xué)所有。特此聲明學(xué)位申請(qǐng)人年月日1導(dǎo)論1導(dǎo)論11研究背景和研究意義現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)建立在廣泛的契約化基礎(chǔ)上，由制度環(huán)境所引致的契約成本或交易成本對(duì)組織結(jié)構(gòu)乃至一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要影響NORTH，198L，1990，契約結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)原則就是在給定的約束條件包括制度環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)契約成本的最小化。具體到債務(wù)契約，由于貸款人的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于貸款利息和本金能否按照事先約定的條件收回，而該風(fēng)險(xiǎn)則主要受債務(wù)人的償債能力和相關(guān)的制度約束，債務(wù)人的償債能力足債權(quán)人能否按時(shí)收回本金的基礎(chǔ)。而綜合反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)信息，對(duì)判斷債務(wù)人的償債能力具有重要作用，也是銀行評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力的重要信息，有助于降低債務(wù)契約的監(jiān)督成本和執(zhí)行成本。由于信息不對(duì)稱和代理問(wèn)題的存在，會(huì)計(jì)信息成為一個(gè)頗為有效的緩解代理沖突的機(jī)制，由此，債權(quán)人對(duì)穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息便產(chǎn)生了巨大的需求，同時(shí)，穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息也足一種提高企業(yè)價(jià)值的有效手段。而穩(wěn)健性原則的一個(gè)重要體現(xiàn)就足公司契約。穩(wěn)健性作為會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量的傳統(tǒng)和原則，一般而言，意味著資產(chǎn)的賬面價(jià)值低于其市場(chǎng)價(jià)值因?yàn)榇嬖谥鴽](méi)有確認(rèn)的商譽(yù)。總的來(lái)說(shuō)，穩(wěn)健性原則體現(xiàn)于會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量、核算、報(bào)告的全過(guò)程，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性包括會(huì)計(jì)確認(rèn)的穩(wěn)健、計(jì)量的穩(wěn)健核算的穩(wěn)健和報(bào)告的穩(wěn)健等方面的內(nèi)容。而從具體會(huì)計(jì)政策選擇上來(lái)說(shuō)，在確定會(huì)計(jì)、計(jì)量與確認(rèn)政策時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的需要，以使會(huì)計(jì)核算所提供的經(jīng)濟(jì)信息建立在穩(wěn)妥的基礎(chǔ)上；在具體會(huì)計(jì)核算過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎從事核算和反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于公司契約而言，它將穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息作為緩解公司這一契約集下由于信息不對(duì)稱所產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)的有效機(jī)制。具體而言，企業(yè)的各參與者使用會(huì)計(jì)信息來(lái)降低代理成本，從而提高企業(yè)價(jià)值，這就產(chǎn)生了對(duì)具有及時(shí)性和可驗(yàn)證會(huì)計(jì)穩(wěn)健忡J我國(guó)I市公州債務(wù)成奉性會(huì)計(jì)信息的需求，穩(wěn)健性實(shí)際上是一種非對(duì)稱的及時(shí)性和可驗(yàn)汪性，對(duì)它的需求就源于契約各方非對(duì)稱的收益。而在公司契約當(dāng)中最為重要的就是股東和管理層之FBJ的契約以及股東管理層和債權(quán)人之間的契約。首先，在股東一管理層之間的契約當(dāng)中，穩(wěn)健性就可以作為抵減管理者過(guò)于樂(lè)觀的機(jī)會(huì)主義的一種工具。因?yàn)橛捎诮?jīng)理補(bǔ)償契約的存在以及經(jīng)理盲目擴(kuò)大自己的經(jīng)營(yíng)帝國(guó)的傾向，都會(huì)導(dǎo)致經(jīng)理隱瞞虧損項(xiàng)目而只報(bào)告盈利項(xiàng)目的行為，而穩(wěn)健會(huì)計(jì)信息的存在就可以緩解這一沖突，幫助投資者及早發(fā)現(xiàn)并中止虧損項(xiàng)目，從而降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)，提高了企業(yè)價(jià)值。其次，在股東管理層和債權(quán)人的契約下，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)好時(shí)，債權(quán)人也僅能得到其本金和利息；而當(dāng)企業(yè)資不抵債的時(shí)候，他們卻無(wú)法收回他們的投資，這就意味著債權(quán)人面臨著一個(gè)非對(duì)稱的收益。正是由于這種非對(duì)稱的收益的存在，使得他們更關(guān)注企業(yè)的最低價(jià)值，而穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息能夠緩解管理層股東對(duì)資產(chǎn)和利潤(rùn)的高估，從而可以限制對(duì)股東清算股利的發(fā)放，這些都起到了保障債權(quán)人利益的作用，從而緩解債權(quán)人和股東之間的沖突，降低債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)，提高了企業(yè)價(jià)值，_定程度上降低現(xiàn)代公司制度中隱含的代理成本問(wèn)題。從債務(wù)成本角度考慮，由于資本成本是影響公司外部融資的重要因素，較高的融資成本又會(huì)降低公司的融資能力，導(dǎo)致公司無(wú)法投資可盈利項(xiàng)目，降低了公司的增長(zhǎng)和業(yè)績(jī)。并且股權(quán)融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足上市公司的融資需求，債務(wù)融資仍然是中國(guó)上市公司的主要融資來(lái)源，所以債務(wù)成本直接影響著公司的融資。而由于信息不對(duì)稱以及股東和管理層道德風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)主義行為的存在，使公司債務(wù)契約中契約各方利益沖突的存在。但穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息可以緩解股東和債權(quán)人之間的沖突，那么它與債務(wù)成本的相關(guān)關(guān)系又是如何呢這就成為本文研究的出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn)。本文主要從債務(wù)契約出發(fā)，檢驗(yàn)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與債務(wù)成本之間的關(guān)系。2研究方法與研究思路本文采用的是理論分析為基礎(chǔ)，并與實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合，以實(shí)證分析為重點(diǎn)的研究方法。本文的研究思路是21導(dǎo)論1文章首先對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則進(jìn)行理論概述，具體闡述會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的定義，分類以及會(huì)計(jì)穩(wěn)健性重要性的具體體現(xiàn)和計(jì)量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的不同方法。接著對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行闡述，最后介紹會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究現(xiàn)狀，就國(guó)內(nèi)外關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的相關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)行回顧。2對(duì)公司的債務(wù)融資理論概述，明確債務(wù)成本的定義及構(gòu)成，并從公司內(nèi)部和外部?jī)煞矫娣治鲇绊憘鶆?wù)成本的因素，并回顧了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)債務(wù)成本的相關(guān)研究。3以我國(guó)A股上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、治理結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)及我國(guó)股票市場(chǎng)的市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，借鑒國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)術(shù)界已有的理論、模型和方法，通過(guò)數(shù)量化的實(shí)證研究來(lái)剖析會(huì)計(jì)信息穩(wěn)健性與我國(guó)上市公司債務(wù)成本之間的相關(guān)關(guān)系。4根據(jù)前面的實(shí)證研究結(jié)果，分析得出結(jié)論。在總結(jié)本文的創(chuàng)新之處和研究貢獻(xiàn)的同時(shí)，指出本文在研究過(guò)程中的一些不足，以便將來(lái)進(jìn)一步完善。13創(chuàng)新與不足131創(chuàng)新之處本文的創(chuàng)新之處在于1會(huì)計(jì)穩(wěn)健性一直以來(lái)都是學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。但是，大多數(shù)文章都是對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的存在與否，以及從股東一管理層契約、股東一債權(quán)人契約以及稅收和法律訴訟四個(gè)角度，對(duì)是否具備對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的需求方面進(jìn)行分析研究。而本文第一次以中圖上市公司的數(shù)據(jù)，從契約角度對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與債務(wù)成本之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行研究，是對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果所作的分析研究。2債務(wù)成本作為影響公司外部融資的重要因素，理論研究都主要集中于在債務(wù)管理中，從債務(wù)成本的定義及完善的討量方法等方面，進(jìn)行規(guī)范性研究。本文以實(shí)證研究的方法，對(duì)影響債務(wù)成本的因素進(jìn)行了分析檢驗(yàn)，并得出相關(guān)結(jié)論。會(huì)計(jì)穩(wěn)健忡J我固F市公司債務(wù)成本132研究局限本文在國(guó)外已有的關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的相關(guān)理論基礎(chǔ)上分析了中國(guó)A股上市公司中會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與公司債務(wù)成本之間的關(guān)系，并證實(shí)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性具有降低公司債務(wù)成本的作用。但是，在現(xiàn)階段進(jìn)行這一命題的研究不可避免地存在一些局限。1中國(guó)上市公司沒(méi)有提供不同類別的債務(wù)利息，如銀行貸款、債券、應(yīng)付票據(jù)以及其他銀行結(jié)構(gòu)貸款；并且中國(guó)上市公司中也沒(méi)有一套統(tǒng)一的、完善的債務(wù)評(píng)級(jí)系統(tǒng)，而只是個(gè)別證券機(jī)構(gòu)對(duì)部分上市公司進(jìn)行短期的債務(wù)評(píng)級(jí)。因此本文無(wú)法將會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與債務(wù)評(píng)級(jí)之間的關(guān)系進(jìn)行比較研究，而這一研究結(jié)果很有可能對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能降低公司債務(wù)成本提供更有力的證明。2由于我國(guó)從2001年1月1日丌始實(shí)施企業(yè)會(huì)計(jì)制度后，上市公司計(jì)提減值準(zhǔn)備的資產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，由原來(lái)的要求對(duì)應(yīng)收賬款、短期投資、長(zhǎng)期投資和存貨計(jì)提減值準(zhǔn)備，又增加了對(duì)新增固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、在建工程和委托貸款的減值準(zhǔn)備。資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提范圍由原來(lái)的四項(xiàng)減值準(zhǔn)備增加到現(xiàn)在的八項(xiàng)減值準(zhǔn)備。公司的非條件穩(wěn)健性明顯增強(qiáng)，所以利用2001年前后的數(shù)據(jù)對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度進(jìn)行分析，存在明顯的差異。3中國(guó)的證券市場(chǎng)起步較晚，大多數(shù)上市公司都足在98年之后上市，上市只有短短十多年的時(shí)問(wèn)，時(shí)間并不長(zhǎng)。并且由于早期市場(chǎng)的不完善，使得上市公司數(shù)據(jù)缺失的情況較嚴(yán)重，所以對(duì)我們從時(shí)間序列特征上研究會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生了一定的局限性。4我國(guó)證券市場(chǎng)在內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外部環(huán)境等方面的急劇變化使得本文在研究中很難對(duì)這些因素進(jìn)行有效的控制，這可能會(huì)影響研究結(jié)論。42會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的相關(guān)理論及研究現(xiàn)狀2會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的相關(guān)理論及研究現(xiàn)狀21會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的定義會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，又稱作謹(jǐn)慎性原則。早期穩(wěn)健性的思想可以用B1ISS1924的一句名言“不預(yù)計(jì)利潤(rùn)，但預(yù)計(jì)所有損失ANTICIPATENOPROFITSBUTANTICIPATEA11LOSSES”來(lái)明確表訴。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)FASB在其第2號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告SFAC21980中指出，穩(wěn)健性原則是指“對(duì)于不確定性的一種審慎的反應(yīng)，以確保對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中內(nèi)在的不確定性給予充分的考慮”。這一定義并沒(méi)有指明何為穩(wěn)健性所需要的“審慎反應(yīng)”，也沒(méi)有解釋這一“審慎反應(yīng)”是如何保證風(fēng)險(xiǎn)被“充分的考慮”GIVOLY矛ILTAYN，2000。1國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)在其概念框架中將會(huì)計(jì)穩(wěn)健性定義為“是在不確定的條件下，需要運(yùn)用判斷做出必要的估計(jì)中包含一定程度的審慎，比如資產(chǎn)或收益不可高估，負(fù)債或費(fèi)用不可低估”。我國(guó)會(huì)計(jì)基本準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)對(duì)交易或者事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告應(yīng)當(dāng)保持應(yīng)有的謹(jǐn)慎，不應(yīng)高估資產(chǎn)或者收益、低估負(fù)債或者費(fèi)用。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性作為會(huì)計(jì)確認(rèn)與計(jì)量的基本原則之一。在研究發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)一直深受穩(wěn)健性原則的影響，如存貨計(jì)價(jià)巾的成本與市價(jià)孰低原則以及資產(chǎn)減值的處理都有著穩(wěn)健性的烙印。BASU1997認(rèn)為，穩(wěn)健性意味著會(huì)計(jì)人員在確認(rèn)好消息的時(shí)候?qū)沈?yàn)證性的要求更高，所以穩(wěn)健性就意味著對(duì)損失和收確認(rèn)的非對(duì)稱性，即會(huì)計(jì)人員對(duì)于損失壞消息要及時(shí)確認(rèn)而對(duì)于收益好消息直到有充分的證據(jù)時(shí)才予以確認(rèn)。因此，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性要求對(duì)損失的確認(rèn)1GIVOLYD，CHAYN2000“THECHANGINGTIMESERIESPROPERTIESOFEARNINGSCASHFLOWSANDACCRUALSHASFINANCIALREPORTINGBECOMEMORECONSERVATIVE”，JOURNALOFACCOUNTINGANDECONOMICS，293會(huì)計(jì)穩(wěn)健性J我國(guó)L市公司債務(wù)成奉比收益更加及時(shí)。相比以前的穩(wěn)健性定義，BASU定義的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是一種條件穩(wěn)健性，以“損失確認(rèn)的及時(shí)性”作為附加條件。BASU的定義易于進(jìn)行量化分析，可以利用股票回報(bào)的正負(fù)作為當(dāng)期消息好壞的代理變量，其測(cè)量穩(wěn)健性的盈余報(bào)酬反向回歸方法被廣為借鑒。BASU雖然沒(méi)有提出“條件穩(wěn)健性”這一術(shù)語(yǔ)，卻是最早對(duì)其內(nèi)涵進(jìn)行學(xué)術(shù)探索的學(xué)者。在BASU1997的基礎(chǔ)上，BALL和SHIVAKUMAR2005以及BEAVER和RYAN2005將會(huì)計(jì)穩(wěn)健性明確區(qū)分為條件穩(wěn)健性CONDITIONALCONSERVATISM和非條件穩(wěn)健性UNCONDITIONALCONSERVATISM兩個(gè)子概念，概念的分解有助于人們更清楚地認(rèn)識(shí)和理解穩(wěn)健性原則。條件穩(wěn)健性又稱為損益表穩(wěn)健性、消息依賴穩(wěn)健性或者事后穩(wěn)健性和獨(dú)立穩(wěn)健性。這種穩(wěn)健性意味著資產(chǎn)的賬面價(jià)值在面臨不好的環(huán)境時(shí)被減值，但是在經(jīng)營(yíng)環(huán)境轉(zhuǎn)好時(shí)并不轉(zhuǎn)回來(lái)?；蛘哒f(shuō)足會(huì)計(jì)對(duì)“好消息”和“壞消息”反映的程度不一致，會(huì)計(jì)對(duì)壞消息的反映更及時(shí)一些。關(guān)于條件穩(wěn)健性最常見(jiàn)的例子就是存貨計(jì)價(jià)的成本與市價(jià)孰低法，固定資產(chǎn)及無(wú)形資產(chǎn)等資產(chǎn)的減值政策等等。而另一種類別的穩(wěn)健性非條件穩(wěn)健性，又稱為資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健性、獨(dú)立于消息的穩(wěn)健性或事前穩(wěn)健性，這種穩(wěn)健性意味著會(huì)計(jì)處理方法在資產(chǎn)或負(fù)債形成的時(shí)候就己經(jīng)確定了，不會(huì)再根據(jù)其后的經(jīng)營(yíng)環(huán)境而變化，它通過(guò)加速費(fèi)用確認(rèn)或推遲收入確認(rèn)而持續(xù)低估凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值，一般會(huì)導(dǎo)致不可確認(rèn)的商譽(yù)存在。關(guān)于非條件穩(wěn)健性的例子有研究支出的立即費(fèi)用化處理，大部分固定資產(chǎn)使用加速折舊法，以及對(duì)凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目使用歷史成本等等。兩種類型穩(wěn)健性的區(qū)別主要在于非條件穩(wěn)健性僅應(yīng)用了資產(chǎn)壽命期丌始時(shí)己知的信息，而條件穩(wěn)健性應(yīng)用了資產(chǎn)未來(lái)價(jià)值的預(yù)期信息。條件穩(wěn)健性的“損失確認(rèn)及時(shí)性”的特點(diǎn)有利了向締約各方更早揭示不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)條件穩(wěn)健性意味著在一定程度上給予公司管理層較多的判斷空間，是一種原則導(dǎo)向的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。因而可以增進(jìn)債務(wù)契約、報(bào)酬契約和公司治理的有效性，使得穩(wěn)健性成為一項(xiàng)重要的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征BAL1和62會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的相關(guān)理論及研究現(xiàn)狀SHIVAKUMAR，2005。2而非條件穩(wěn)健性則可以看作是一種規(guī)則導(dǎo)向的準(zhǔn)則，這是因?yàn)榉菞l件穩(wěn)健性是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則強(qiáng)加規(guī)定的，并不留給上市公司管理層更多的判斷余地，所以如果不做特別說(shuō)明的話，最近文獻(xiàn)所指的穩(wěn)健性都是條件穩(wěn)健性。2會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的重要性根據(jù)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的定義，對(duì)于損失與收益的非對(duì)稱性確認(rèn)，會(huì)使當(dāng)期盈余被低估而使未來(lái)盈余被高估，因此會(huì)計(jì)穩(wěn)健性曾一度遭到資本市場(chǎng)監(jiān)管者、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者和一些學(xué)者的置疑。比如美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)AICPA于1993年出臺(tái)的會(huì)計(jì)研究公報(bào)ARB第2號(hào)就指出，如果為了獲得資產(chǎn)負(fù)債表中的穩(wěn)健性而損失非常重要的利潤(rùn)表中的穩(wěn)健性，那么這種資產(chǎn)負(fù)債表中的穩(wěn)健性的價(jià)值就是值得懷疑的。盡管如此，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性不僅沒(méi)有因此消亡，反而在過(guò)去的幾十年間表現(xiàn)出逐漸增強(qiáng)的趨勢(shì)3。而基于美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)顯示，穩(wěn)健性不僅在實(shí)務(wù)中廣泛地存在著，而且在最近30年其程度正在加強(qiáng)GIVOLYHAYN，2000。那么究竟是什么原因?qū)е路€(wěn)健性在美國(guó)如此廣泛的存在又是什么原因?qū)е缕渥兊脑絹?lái)越穩(wěn)健這背后一個(gè)決定性力量就是在美國(guó)市場(chǎng)上存在的對(duì)穩(wěn)健會(huì)計(jì)信息的巨大需求，穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息是一種提高企業(yè)價(jià)值的有效手段。具體而言，根據(jù)TLOLTHAUSENWATTS2001以及WATTS2003A的觀點(diǎn)，主要有4個(gè)方面可以體現(xiàn)穩(wěn)健性原則的罩要性公司契約、法律訴訟、稅收以及政治成本。首先，從公司契約角度末看?，F(xiàn)代企業(yè)理論將企業(yè)看作是各種契約的集合，企業(yè)的各參與者使用會(huì)計(jì)信息來(lái)降低代理成本，從而提高企業(yè)價(jià)值，這就產(chǎn)生了對(duì)及時(shí)性和可驗(yàn)征性會(huì)計(jì)信息的需求。而會(huì)計(jì)信息就是作為一個(gè)頗為有效的緩解代理沖突的機(jī)制而存在的。公司契約將穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息作為緩解公司這一契約集下由于信息不對(duì)稱所產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)的有效機(jī)制。具體而2BALLRANDI。SHIVAKUMAR,2005，“EARNINGSQUALITYINUKPRIVATEFIMLS”JOURNALOFACCOUNTINGANDECONOMICS39”3詳見(jiàn)DANGIVOLY,CARLALLAYN，2000THECHANGINGTIMESERIESPROPERTIESOFEARNINGSCASHFLOWSANDACCRUALSHASFINANCIALREPORTINGBECOMEMORECONSERVATIVE，JOURNALOFACCOUNTINGANDECONOMICS，2932873207會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與我國(guó)F市公司債務(wù)成奉言，企業(yè)的各參與者使用會(huì)計(jì)信息來(lái)降低代理成本，而會(huì)計(jì)穩(wěn)健性實(shí)際上是一種非對(duì)稱的及時(shí)性和可驗(yàn)證性，對(duì)它的需求就源于契約各方非對(duì)稱的收益。在公司契約當(dāng)中，最為重要的就是股東和管理層之間以及股東管理層和債權(quán)人之間的契約。首先，在股東管理層之間的契約當(dāng)中，穩(wěn)健性就可以作為抵減管理者過(guò)于樂(lè)觀的機(jī)會(huì)主義的一種工具。因?yàn)橛捎诮?jīng)理補(bǔ)償契約的存在以及經(jīng)理盲目擴(kuò)大自己的經(jīng)營(yíng)帝國(guó)的傾向，都會(huì)導(dǎo)致經(jīng)理隱瞞虧損項(xiàng)目而只報(bào)告盈利項(xiàng)目的行為，而穩(wěn)健性的存在就可以緩解這一沖突，幫助投資者及早發(fā)現(xiàn)虧損項(xiàng)目，從而提高企業(yè)價(jià)值。另外，在股東管理層債權(quán)人的契約下，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)好時(shí)，債權(quán)人也僅能得到其本金和利息而當(dāng)企業(yè)資不抵債的時(shí)候，他們卻無(wú)法收回他們的投資，這就意味著債權(quán)人面臨著一個(gè)非對(duì)稱的收益。J下是由于這種非對(duì)稱的收益的存在，使得他們更關(guān)注于企業(yè)的最低價(jià)值，而穩(wěn)健性能夠緩解管理層股東對(duì)資產(chǎn)和利潤(rùn)的高估，并且可以限制對(duì)股東清算股利的發(fā)放，這些都起到了保障債權(quán)人利益的作用，從而緩解債權(quán)人和股東之間的沖突，提高企業(yè)價(jià)值。其次，從法律訴訟角度來(lái)看。在通常情況下，與低估資產(chǎn)和收益相比，高估資產(chǎn)和收益更可能使股東面臨較多的法律訴訟，進(jìn)而產(chǎn)生較高的訴訟成本。而會(huì)計(jì)穩(wěn)健性要求公司保守地報(bào)告其凈資產(chǎn)，因而可以降低股東面臨法律訴訟的風(fēng)險(xiǎn)，從而減少股東的訴訟成本。WATTS2003認(rèn)為企業(yè)管理層在高估利潤(rùn)和資產(chǎn)的時(shí)候更容易面臨訴訟的風(fēng)險(xiǎn)，其中一個(gè)例子是KELLOGG1984發(fā)現(xiàn)，審計(jì)師面臨的高估訴訟和低估訴訟之比為13L。所以企業(yè)通過(guò)穩(wěn)健性原則來(lái)降低訴訟成本，于是穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息在這方面也可以提高企業(yè)價(jià)值。KOTHARI1988年曾經(jīng)指出，1966年以前的證券法導(dǎo)致很少有法律訴訟的存在，這就為經(jīng)驗(yàn)研究發(fā)現(xiàn)的穩(wěn)健性在60年代之后有一個(gè)迅速的提高提供了解釋。再次，從稅收角度來(lái)看。稅收與財(cái)務(wù)報(bào)告的緊密聯(lián)系也成為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的重要性的體現(xiàn)。為了盡可能的降低應(yīng)稅所得，進(jìn)而減少其納稅支出，增加公司價(jià)值，要求及時(shí)確認(rèn)費(fèi)用而推遲確認(rèn)收益的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性就顯得尤為重要。最后，從政治成本角度來(lái)看。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者和監(jiān)管者也將支持會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的產(chǎn)生和存在。如果公司選擇高估其凈資產(chǎn)而不足低估其凈資產(chǎn)，那么會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者和監(jiān)管者就很可能受到更多的指責(zé)，這會(huì)導(dǎo)致準(zhǔn)則制定者和2會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的相關(guān)理論及研究現(xiàn)狀監(jiān)管者的政治成本增加。而會(huì)計(jì)穩(wěn)健性要求及時(shí)確認(rèn)損失并推遲確認(rèn)收益，這有助于準(zhǔn)則制定者和會(huì)計(jì)監(jiān)管者減少其政治成本。3會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的計(jì)量回顧以往有關(guān)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的文獻(xiàn)，常用以度量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度的計(jì)量方法主要有四種凈資產(chǎn)的度量方法、盈余與應(yīng)計(jì)度量、應(yīng)計(jì)一現(xiàn)金流關(guān)系度量、盈余一股價(jià)回報(bào)關(guān)系度量。1凈資產(chǎn)度量方法。在具體應(yīng)用這種方法時(shí)，多采用估計(jì)模型法和賬面價(jià)值一市場(chǎng)價(jià)值比率法。因?yàn)榉€(wěn)健性意味著及時(shí)充分的確認(rèn)資產(chǎn)的減值，而對(duì)于資產(chǎn)升值則延遲確認(rèn)，這樣就會(huì)造成凈資產(chǎn)低估，而低估的程度就可以用作計(jì)量穩(wěn)健性的程度。AHMED等2000使用橫截面數(shù)據(jù)通過(guò)將商譽(yù)對(duì)異常盈余、延遲的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)以及本期在經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)上的投資做回歸，因?yàn)槿绻€(wěn)健性存在的話，那么延遲經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的系數(shù)就應(yīng)該是正的，數(shù)據(jù)也證明了穩(wěn)健性的存在。BEAVER和RYAN2000使用賬面資產(chǎn)一市場(chǎng)價(jià)格比作為穩(wěn)健性的度量找到了其存在的證據(jù)，他們使用橫截面數(shù)據(jù)以及橫截面和時(shí)間序列的混合數(shù)據(jù)，以賬面市價(jià)比為因變量，對(duì)年度虛擬變量和公司虛擬變量、公司本期和前5年的市場(chǎng)網(wǎng)報(bào)作回歸。公司虛擬變量的系數(shù)代表了公司之間賬面市價(jià)比差異的持續(xù)性部分，這個(gè)系數(shù)越低說(shuō)明穩(wěn)健性程度越大。這種方法在AHMED等2002的研究中也得到了近一步的應(yīng)用。由于這種方法能夠控制住由于會(huì)計(jì)滯后導(dǎo)致的偏差，而且能夠反映資產(chǎn)持續(xù)性低估程度，所以往往被用來(lái)度量菲條件穩(wěn)健性，但是，由于持續(xù)的條件穩(wěn)健性也能帶來(lái)資產(chǎn)的低估，所以這一代理變量也能夠反映條件穩(wěn)性程度。2盈余與應(yīng)計(jì)度量方法。這一方法主要是基于，穩(wěn)健性意味著會(huì)計(jì)盈余對(duì)壞消息反應(yīng)的更加及時(shí)和充分，而對(duì)好消息的反應(yīng)是逐步的，從而造成負(fù)的盈余和盈余的變化更加容易出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，而證的盈余的變化的持續(xù)性比較強(qiáng)，所以就可以使用盈余的持續(xù)性模型來(lái)度量穩(wěn)健性。BROOKS和BUCKMASTER1976就發(fā)現(xiàn)極端負(fù)的盈余比極端正的盈余更容易出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。而B(niǎo)ASU1997也找到了負(fù)的盈余變化比正的變化在下一期更容易出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的證據(jù)。此外因?yàn)榉€(wěn)健性導(dǎo)致會(huì)計(jì)盈余更多的反應(yīng)了壞消息的影響，所以就會(huì)造9會(huì)計(jì)穩(wěn)健性5J我國(guó)上市公司債務(wù)成本成盈余、應(yīng)計(jì)以及盈余的變化出現(xiàn)負(fù)偏的現(xiàn)象，所以可以使用盈余和應(yīng)計(jì)的偏度來(lái)度量穩(wěn)健性的程度。GIVOLY和HAYN2000以及BALL等2000就在美國(guó)以及其它國(guó)家發(fā)現(xiàn)了偏度的存在。另外由于穩(wěn)健性的存在導(dǎo)致會(huì)計(jì)盈余更加充分和及時(shí)的反應(yīng)股價(jià)的波動(dòng)，又因?yàn)楣蓛r(jià)的波動(dòng)程度往往是大于會(huì)計(jì)盈余的SLOAN，1993BALL等，2000，所以穩(wěn)健性會(huì)導(dǎo)致盈余更大程度的波動(dòng)。所以可以使用盈余的波動(dòng)程度來(lái)度量穩(wěn)健性。GIVOLY和HAYN2000以美國(guó)上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)了盈余和應(yīng)計(jì)的波動(dòng)程度在上升的證據(jù)。盈余的波動(dòng)和偏度反映了對(duì)“好消息”和“壞消息”非對(duì)稱的及時(shí)性，所以一般足用來(lái)度量條件穩(wěn)健性4。對(duì)于盈余和應(yīng)計(jì)度量方法。其又可以分為盈余持續(xù)性度量、盈余和應(yīng)計(jì)的偏度和波動(dòng)程度度量以及累積應(yīng)計(jì)度量。使用盈余的持續(xù)性模型來(lái)度量穩(wěn)健性是由于穩(wěn)健性意味著會(huì)計(jì)盈余對(duì)壞消息反應(yīng)的更加及時(shí)和充分，而對(duì)好消息的反應(yīng)是逐步的，從而造成負(fù)的盈余和盈余的變化更加容易出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，而正的盈余和盈余的變化的持續(xù)性比較強(qiáng)；使用盈余和應(yīng)計(jì)的偏度來(lái)度量穩(wěn)健性的程度又是因?yàn)榉€(wěn)健性導(dǎo)致會(huì)計(jì)盈余更多的反應(yīng)了壞消息的影響，所以就會(huì)造成盈余、應(yīng)計(jì)以及盈余的變化出現(xiàn)負(fù)偏的現(xiàn)象；麗使用盈余的波動(dòng)程度來(lái)度量穩(wěn)健性是由于穩(wěn)健性的存在導(dǎo)致會(huì)計(jì)盈余更加充分和及時(shí)的反應(yīng)股價(jià)的波動(dòng)，又因?yàn)楣蓛r(jià)的波動(dòng)程度往往是大于會(huì)計(jì)盈余的SLOAN，1993；BALL等，2000，所以穩(wěn)健性會(huì)導(dǎo)致盈余更大程度的波動(dòng)；最后使用累計(jì)的應(yīng)計(jì)來(lái)度量條件穩(wěn)健性的大小主要足由于盈余更多的受到壞消息的影響，從而導(dǎo)致累計(jì)的應(yīng)計(jì)為負(fù)數(shù)的現(xiàn)象。3應(yīng)計(jì)一現(xiàn)會(huì)流關(guān)系度量方法。這種計(jì)量方法的意義在于穩(wěn)健會(huì)計(jì)下收益的確認(rèn)更可能基于實(shí)現(xiàn)原則，而損失則更及時(shí)地得到確認(rèn)，因此應(yīng)計(jì)與負(fù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流之問(wèn)的負(fù)相關(guān)性更強(qiáng)。也就是說(shuō)，會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)和現(xiàn)金流量之間存在著如下關(guān)系A(chǔ)CCI。B。B。DR；。BCFO；，。13。DRI，。CFO，。ACC財(cái)務(wù)年度T公司I的會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)。CFO公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)會(huì)流。DR為虛擬變量，當(dāng)CFO“0，則會(huì)計(jì)穩(wěn)健性顯著。我們利用模型1分行業(yè)對(duì)上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度進(jìn)行度量之后，用從模型1中回歸得到的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度的值，再與債務(wù)成本進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)。284會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與債務(wù)成本的相關(guān)關(guān)系研究在我們的研究設(shè)計(jì)中，債務(wù)成本COD是被解釋變量。關(guān)于債務(wù)成本的衡量，AHMED等外國(guó)學(xué)者進(jìn)行相關(guān)性研究時(shí)，主要都是利用美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾SP對(duì)上市公司的債務(wù)評(píng)級(jí)指標(biāo)，將不同等級(jí)的債務(wù)評(píng)級(jí)分別賦值之后，來(lái)衡量債務(wù)成本的高低。但是，由于我國(guó)還沒(méi)有一套類似標(biāo)準(zhǔn)普爾一樣的，對(duì)上市公司進(jìn)行債務(wù)評(píng)級(jí)的系統(tǒng)，所以在我國(guó)的上市公司中無(wú)法找到關(guān)于債務(wù)評(píng)級(jí)的指標(biāo)。曾有國(guó)內(nèi)學(xué)者利用個(gè)別金融研究中心對(duì)我國(guó)部分上市公司的信用評(píng)級(jí)柬衡量債務(wù)成本。但其信用評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)來(lái)源于深滬證券市場(chǎng)2002年和2003年兩年的財(cái)務(wù)報(bào)告，并且只有在深圳市場(chǎng)上市公司的信息披露質(zhì)量評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)，所以，其權(quán)威性和可信度值得商榷。鑒于中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的披露情況，本文對(duì)債務(wù)成本的度量采用本文采用ZOUANDADAMS2006的計(jì)算方法。因?yàn)橹袊?guó)上市公司沒(méi)有提供不同類別的債務(wù)利息如銀行貸款、債券、應(yīng)付票據(jù)以及其它非銀行機(jī)構(gòu)貸款，所以我們采用利息支出資本化利息年初年末平均總負(fù)債的值來(lái)表示公司總負(fù)債的債務(wù)成本，這就不僅僅是銀行貸款的債務(wù)成本。我們利用現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)上市公司債務(wù)成本的相關(guān)因素進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)影響公司債務(wù)成本的因素很多。如公司規(guī)模、盈利能力、負(fù)債率、債務(wù)結(jié)構(gòu)等，都會(huì)對(duì)公司債務(wù)成本產(chǎn)生影響。首先，我們部知道在通常情況下，大公司相比小公司，更容易取得貸款，且貸款利率相對(duì)小公司較低。這是因?yàn)?，我們普遍認(rèn)為規(guī)模越大的公司，在其經(jīng)營(yíng)管理E具有一定的優(yōu)勢(shì)，無(wú)論是資本實(shí)力還是競(jìng)爭(zhēng)力都強(qiáng)于小公司，自然其抵御各科風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)，相對(duì)于小公司而言，其違約的可能性就越低，而債權(quán)人的利益就越有保障，所以大公司對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)所支付的債務(wù)成本相對(duì)較低。由此，我們認(rèn)為公司規(guī)模與債務(wù)成本之間存在一定的相關(guān)性。我們用公司總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來(lái)表示公司規(guī)模。其次，公司的盈利水平的高低，反映了企業(yè)資本保值和增值的情況，也直接關(guān)系著長(zhǎng)期債權(quán)人債權(quán)保障程度的大小。同時(shí)，公司的盈利能力也反映了公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)績(jī)效，是公司償債能力和營(yíng)運(yùn)能力的綜合體現(xiàn)。通常情況下，公司用于歸還債務(wù)的利息和本金的資金來(lái)源主要就是公司的利潤(rùn)，而利潤(rùn)也反映了公司的盈利能力，當(dāng)公司盈利能力越高時(shí)，其支T,TT責(zé)權(quán)人利息和本余的能力就越強(qiáng)，債權(quán)人的資本就越有保障，債權(quán)人面臨的違約風(fēng)險(xiǎn)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與我國(guó)上市公司債務(wù)成奉就越低，所以，其債務(wù)融資成本可能越低。我們用資產(chǎn)收益率來(lái)表示公司的盈利能力。再次，我們發(fā)現(xiàn)負(fù)債率也是影響債務(wù)成本的又一重要因素。負(fù)債率作為一個(gè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，反映的是企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱，也用以衡量企業(yè)總資產(chǎn)中債權(quán)人所投資金與所有者權(quán)益的比例是否合理。一方面，負(fù)債比率可以用來(lái)衡量企業(yè)信用的物質(zhì)保障程度，是長(zhǎng)期債權(quán)人的債權(quán)依賴企業(yè)資產(chǎn)提供的安全邊際。負(fù)債率越低，債權(quán)資金的安全邊際越高，企業(yè)信用的物質(zhì)保障程度越高；負(fù)債率越高，企業(yè)總資產(chǎn)中，資本金所占的比重就很小，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就主要由債權(quán)人承擔(dān)，債權(quán)資金的安全邊際就很小。另一方面，負(fù)債率也是企業(yè)用以衡量舉債經(jīng)營(yíng)是否有利的鶯要指標(biāo)。負(fù)債率越高，其籌資風(fēng)險(xiǎn)就越大，由于過(guò)度舉債經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致企業(yè)因資不抵債而破產(chǎn)的可能性就越大。對(duì)于債權(quán)人而言，其違約風(fēng)險(xiǎn)就越大，所以，對(duì)高負(fù)債率的企業(yè)，債權(quán)人通常會(huì)要求較高的債務(wù)收益，其債務(wù)成本就越商。我們用總負(fù)債與總資產(chǎn)的比率表示負(fù)債率。最后，我國(guó)上市公司進(jìn)行債務(wù)融資時(shí)，會(huì)采用不同的債務(wù)融資方式，而不同類型的債務(wù)，其成本也不盡相同。如企業(yè)使用商業(yè)票據(jù)和商業(yè)信用的成本就較低，而使用銀行貸款的成本就較高。但是對(duì)于中國(guó)的上市公司而言，債務(wù)融資的主要來(lái)源就是銀行，所以銀行貸款構(gòu)成了上市公司債務(wù)的主要部分。由此，我們用銀行貸款長(zhǎng)期借款與短期借款之和與總負(fù)債的比例來(lái)表示債務(wù)結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)債務(wù)結(jié)構(gòu)與債務(wù)成本正相關(guān)。根據(jù)上述對(duì)債務(wù)成本產(chǎn)生影響的相關(guān)因素的分析，我們首先建立關(guān)于債務(wù)成本的基本回歸模型，如下CODIQB。CON。13SIZE；13。ROA；B。LEVIB。STRDEBTI模型2其中，被解釋變量COD。總債務(wù)成本，用利息支出十資本化利息芏G初年末平均總負(fù)債的值來(lái)表示；解釋變量CON；會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，用模型1中，度量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度的13值表示；控制變量304會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與債務(wù)成本的相關(guān)關(guān)系研究SIZE；是公司規(guī)模，用公司總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)表示ROA。是公司盈利能力，用資產(chǎn)收益率表示；LEV。是負(fù)債率，用總負(fù)債與總資產(chǎn)的比例表示；STRDEBT；是債務(wù)結(jié)構(gòu)，用銀行貸款長(zhǎng)短期借款與總負(fù)債的比例表示。422樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源我們以2003年至2006年四年作為研究的時(shí)間范圍，選取在上海證券交易所和深圳證券交易所進(jìn)行交易的非會(huì)融類A股上市公司為研究對(duì)象，剔除當(dāng)年IPO的公司和ST公司及違規(guī)公司，并刪除個(gè)別變量數(shù)據(jù)確實(shí)嚴(yán)重的公司之后，得N713家上市公司完整的數(shù)據(jù)。我們?cè)賹⑦@些上市公司按不同行業(yè)劃分，得到184“行業(yè)共708家上市公司數(shù)據(jù)在對(duì)所有上市公司共20個(gè)行業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理時(shí)發(fā)現(xiàn)，其中采掘業(yè)和木材、家具業(yè)中，上市公司數(shù)據(jù)缺失較大，無(wú)法進(jìn)行會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的回歸分析，所以刪除這兩個(gè)樣本。本文所使用的數(shù)據(jù)來(lái)源于深圳國(guó)君安信息技術(shù)有限公司丌發(fā)的CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，其中資本化利息和利息支出來(lái)自對(duì)上市公司本期間年報(bào)的手工摘錄，并使用EXCEL對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理分析。同時(shí)，在選擇樣本時(shí)，我們遵循如下原則1每個(gè)公司每一會(huì)計(jì)年度有完整的12個(gè)月的市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)，因?yàn)槟Ｐ?中，對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度的回歸需要其月股票收益率來(lái)計(jì)算其年股票收益率；2排除當(dāng)年IPO的公司，這是鑒于首次發(fā)行股票IPO公司當(dāng)年的會(huì)計(jì)盈余和其他年份有較大差異，其市場(chǎng)表現(xiàn)與其他公司也有較大差異；3排除個(gè)別變量缺失嚴(yán)重的數(shù)據(jù)或存在極端值的公司。3L會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與我圈L二市公司債務(wù)成本32表1樣本分布情況表樣本123456電力、農(nóng)、林、煤氣及交通運(yùn)批發(fā)和信息技行業(yè)類別牧、漁水電生建筑業(yè)輸、倉(cāng)零售貿(mào)術(shù)業(yè)業(yè)產(chǎn)和供儲(chǔ)業(yè)易應(yīng)樣本量193412263863樣本789工01112紡織、稿迦產(chǎn)社會(huì)服文化傳食品、行業(yè)類別綜合類服裝、業(yè)務(wù)業(yè)播業(yè)飲料類毛皮樣本量35216193736樣本131415161718I酒，機(jī)械、醫(yī)藥、造紙、化學(xué)、金屬、行業(yè)類別電子沒(méi)備、生物制印刷塑膠、非金屬儀表N11塑料樣本量21862378101534會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與債務(wù)成本的相關(guān)關(guān)系研究3實(shí)證結(jié)果及分析431描述性統(tǒng)計(jì)表2變量的描述性統(tǒng)計(jì)量變量N平均值中位數(shù)最大值最小值標(biāo)準(zhǔn)差COD7200391020035559016409200190070020437CON720289233101273621000593902542219333925SIZE7221255762115712221796420405880400632ROA7200054690013891O2319020409490067714LEV720586285