財務管理完整136999ppt課件

.,1,第一章財務管理總論,一,.,2,第一節(jié)企業(yè)財務管理的概念,一、企業(yè)資金運動存在的客觀必然性在企業(yè)再生產過程中，客觀地存在著資金的運動，其存在客觀基礎是社會主義商品經濟。它是企業(yè)經濟活動的一個獨立方面，具有自己的運動規(guī)律。二、企業(yè)資金運動過程其運動過程包括：資金籌集、資金投放、資金耗費、資金收入和資金分配。,.,第一節(jié)企業(yè)財務管理的概念,三、企業(yè)資金運動形成的財務關系1.企業(yè)與投資者之間的財務關系2.企業(yè)與債權人之間的財務關系3.企業(yè)與受資者之間的財務關系:4.企業(yè)與債務人之間的財務關系:5.企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的關系：6.企業(yè)與政府之間的財務關系：7.企業(yè)內部各單位之間的財務關系：8.企業(yè)與職工之間的財務關系。,.,4,財務管理的內容,.,第一節(jié)企業(yè)財務管理的概念,四、企業(yè)財務管理的內容：組織財務活動、處理財務關系財務管理特點：它是一種價值管理財務管理主要內容：投資管理、籌資管理、資產管理、成本費用管理、收入與分配管。,.,6,第二節(jié)財務管理目標,財務管理目標是一切財務活動的出發(fā)點和歸宿。最具有代表性的財務管理目標有以下幾種觀點：,財務管理目標,公司價值最大化,股東財富最大化,利潤最大化,企業(yè)價值最大化,相關者利益最大化,.,7,（一）利潤最大化1.以利潤最大化作為財務管理目標的原因：符合人類生產經營活動的目的，即最大限度地創(chuàng)造剩余產品；資本的使用權最終屬于獲利最多的企業(yè)；只有獲利，才能使整個社會財富實現(xiàn)最大化。,.,8,（二）股東財富最大化1.股東財富的確定,2.股東財富最大化作為財務管理目標的優(yōu)點能夠考慮到取得收益的時間因素和風險因素能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為能夠充分體現(xiàn)企業(yè)所有者對資本保值與增值的要求,.,9,（三）公司價值最大化1.公司價值的確定公司價值是指公司全部資產的市場價值，即公司資產未來預期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。,價值=債券市場價值+股票市場價值公司,.,（四）相關者利益最大化,.,第三節(jié)企業(yè)財務管理的原則,企業(yè)財務管理的原則有：,（1）資金合理配置原則（2）收積極平衡支原則（3）成本效益原則（4）收益風險均衡原則（5）分級分口管理原則（6）利益關系協(xié)調原則,.,12,第四節(jié)財務管理環(huán)節(jié),.,13,第四節(jié)財務管理體制,財務管理體制：是明確企業(yè)各層級財務權限、責任和利益的制度。其核心問題是如何配置財務管理權限。一、一般模式有三種類型：集權型、分權型、集權與分權相結合型二、集權與分權的選擇三、企業(yè)財務管理體制的設計原則四、集權與分權相結合型（一般內容）,.,14,三種類型的比較,.,15,集權與分權的選擇,.,16,企業(yè)財務管理體制的設計原則與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應原則明確企業(yè)對各所屬單位管理中的決策權、執(zhí)行全與監(jiān)督權三者分立原則明確財務綜合管理和分層管理思想的原則與企業(yè)組織體制相對應的原則,.,17,集權與分權相結合的內容,.,第一節(jié)貨幣時間價值,第二章資金時間價值和投資風險價值,.,資金的時間價值,一、時間價值的含義資金時間價值，是指一定量資金在不同時點上的價值量的差額。相當于沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。利率不僅包含時間價值，而且也包含風險價值和通貨膨脹的因素。如果通貨膨脹率很低，可以用政府債券利率來表現(xiàn)時間價值。,.,一次性收付款項的終值與現(xiàn)值,n,n,.,1、復利終值的計算F？,F=?,在其他條件一定的情況下，現(xiàn)金流量的終值與利率和時間呈同向變動，現(xiàn)金流量時間間隔越長，利率越高，終值越大。,F、P互為逆運算關系（非倒數關系）復利終值系數和復利現(xiàn)值系數互為倒數關系,二、現(xiàn)值和終值的計算,.,二、現(xiàn)值和終值的計算,p=?,2、復利現(xiàn)值的計算,在其他條件不變的情況下，現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與折現(xiàn)率和時間呈反向變動，現(xiàn)金流量所間隔的時間越長，折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越小。,.,在期內多次發(fā)生現(xiàn)金流入量或流出量。,年金(A)系列現(xiàn)金流量的特殊形式在一定時期內每隔相同的時間（如一年）發(fā)生相同數額的現(xiàn)金流量。,三、系列現(xiàn)金流量,年金的形式普通年金即付年金遞延年金永續(xù)年金,.,1.普通年金的含義從第一期起，一定時期每期期末等額的現(xiàn)金流量，又稱后付年金。,（一）普通年金,.,含義一定時期內每期期末現(xiàn)金流量的復利終值之和。,F=?,2.普通年金的終值(已知年金A，求年金終值F),.,.,.,含義為了在約定的未來某一時點清償某筆債務或積聚一定數額的資本而必須分次等額提取的存款準備金。,3.年償債基金(已知年金終值F，求年金A),.,含義一定時期內每期期末現(xiàn)金流量的復利現(xiàn)值之和。,4.普通年金的現(xiàn)值(已知年金A，求年金現(xiàn)值P),.,含義在給定的年限內等額回收投入的資本或清償初始所欠的債務。,5.年資本回收額(已知年金現(xiàn)值P，求年金A),.,（二）即付年金,1.即付年金的含義一定時期內每期期初等額的系列現(xiàn)金流量，又稱先付年金。,.,2.即付年金的現(xiàn)值(已知即付年金A，求即付年金現(xiàn)值P),P=?,含義一定時期內每期期初現(xiàn)金流量的復利現(xiàn)值之和。,.,.,.,3.即付年金終值(已知即付年金A，求即付年金終值F),含義一定時期內每期期初現(xiàn)金流量的復利終值之和。,.,.,.,遞延年金與永續(xù)年金,1、遞延年金的終值計算與普通年金的終值計算一樣，注意“期數”即可。2、遞延年金的現(xiàn)值計算與普通年金的現(xiàn)值計算一樣，只是要分兩步走，仍然要注意“期數”問題。3、永續(xù)年金只有現(xiàn)值，沒有終值。PA/i,.,第二節(jié)投資風險價值,第二章資金時間價值和投資風險價值,.,40,二、資產的風險及其衡量,注：風險既可以是收益也可以是損失,數學表達風險是某種事件（不利或有利）發(fā)生的概率及其后果的函數風險=f(事件發(fā)生的概率，事件發(fā)生的后果),（一）風險的概念：風險是指資產未來實際收益相對預期收益變動的可能性和變動幅度,本教材是指“蒙受經濟損失的可能性。,.,41,（二）風險的分類,1、系統(tǒng)風險,又稱市場風險、不可分散風險,由于政治、經濟及社會環(huán)境等企業(yè)外部某些因素的不確定性而產生的風險。,特點：由綜合的因素導致的，這些因素是個別公司或投資者無法通過多樣化投資予以分散的。,.,42,特點：它只發(fā)生在個別公司中，由單個的特殊因素所引起的。由于這些因素的發(fā)生是隨機的，因此可以通過多樣化投資來分散。,又稱公司特有風險、可分散風險。,由于經營失誤、消費者偏好改變、勞資糾紛、工人罷工、新產品試制失敗等因素影響了個別公司所產生的個別公司的風險。,2、非系統(tǒng)風險,.,43,經營行為（生產經營和投資活動）給公司收益帶來的不確定性,經營風險源于兩個方面：公司外部條件的變動公司內部條件的變動,經營風險衡量：息稅前利潤的變動程度（標準差、經營杠桿等指標）,3、經營風險,.,44,財務風險衡量：凈資產收益率（ROE）或每股收益（EPS）的變動（標準差、財務杠桿等）,舉債經營給公司收益帶來的不確定性,財務風險來源：利率、匯率變化的不確定性以及公司負債比重的大小,4、財務風險,.,45,二、預期收益率與風險的衡量,（1）根據某項資產收益的歷史數據的樣本均值作為估計數假設條件：該種資產未來收益的變化服從其歷史上實際收益的大致概率分布（2）根據未來影響收益的各種可能結果及其概率分布大小估計預期收益率,預期收益率的估計方法,.,46,（一）單項資產預期收益率與風險,1.預期收益率,各種可能情況下收益率（ri）的加權平均數,權數為各種可能結果出現(xiàn)的概率（Pi）,計算公式：,2.風險,方差和標準差都可以衡量預期收益的風險,計算公式：,方差,標準差,（1）方差（2）和標準差（）,.,47,方差和標準差都是從絕對量的角度衡量風險的大小，方差和標準差越大，風險也越大。,適用于預期收益相同的決策方案風險程度的比較,（2）標準離差率（CV）,標準離差率是指標準差與預期收益率的比率,標準離差率是從相對量的角度衡量風險的大小,適用于比較預期收益不同方案的風險程度,計算公式：,.,風險對策,1、規(guī)避風險放棄：當所取得的收益不足以抵消所產生的損失時2、減少風險減少風險的發(fā)生，或降低損害程度3、轉移風險保險、外包、聯(lián)營等4、接受風險風險自擔（核銷）與風險自保（提準備金）,.,49,風險偏好,1、風險回避者2、風險追求者3、風險中立者,.,50,如果將整個市場組合的風險m定義為1，某種證券的風險定義i，則：i=1，說明某種證券的系統(tǒng)風險與市場風險保持一致；i1，說明某種證券的系統(tǒng)風險大于市場風險；i1，說明某種證券的系統(tǒng)風險小于市場風險。,系數的實質系統(tǒng)風險衡量某一種資產或資產組合的市場風險，反映了某一資產收益率相對于市場投資組合收益率變動的程度。它是反映單項資產收益率與市場平均收益率之間變動關系的一個量化指標。系數越大，資產的系統(tǒng)風險就越大。,.,51,投資組合的系數,投資組合的系數是單項證券系數的加權平均數,權數為各種證券在投資組合中所占的比重,計算公式：,.,52,三、證券資產組合的風險與收益,1.投資組合的預期收益率,投資組合中單項資產預期收益率的加權平均數,權數是單項資產在總投資價值中所占的比重,計算公式：,2.投資組合方差和標準差,投資組合的方差是各種資產收益方差的加權平均數，加上各種資產收益的協(xié)方差。,.,53,（1）兩項資產投資組合預期收益率的方差,兩項資產投資組合,.,54,協(xié)方差是兩個變量（資產收益率）離差之積的預期值,其中：r1iE(r1)表示證券1的收益率在經濟狀態(tài)i下對其預期值的離差；r2iE(r2)表示證券2的收益率在經濟狀態(tài)i下對其預期值的離差；Pi表示在經濟狀態(tài)i下發(fā)生的概率。,（2）協(xié)方差（COV（r1，r2）,計算公式：,或：,.,55,當COV（r1，r2）0時，表明兩種證券預期收益率變動方向相同；當COV（r1，r2）0時，表明兩種證券預期收益率變動方向相反；當COV（r1，r2）0時，表明兩種證券預期收益率變動不相關。,一般來說，兩種證券的不確定性越大，其標準差和協(xié)方差也越大；反之亦然。,.,56,相關系數是用來描述投資組合中各種資產收益率變化的數量關系，即一種資產的收益率發(fā)生變化時，另一種資產的收益率將如何變化。,（3）相關系數（）,計算公式：,注意：相關系數與協(xié)方差之間的關系協(xié)方差和相關系數都是反映兩個隨機變量相關程度的指標，但反映的角度不同：協(xié)方差是度量兩個變量相互關系的絕對值相關系數是度量兩個變量相互關系的相對數,.,57,當1時，表明兩種資產之間完全正相關；當-1時，表明兩種資產之間完全負相關；當0時，表明兩種資產之間不相關。,相關系數是標準化的協(xié)方差，其取值范圍（1，1）,.,第三章籌資管理,第一節(jié)籌資管理概述第二節(jié)債務籌資第三節(jié)股權籌資,.,第一節(jié)籌資管理概述,一、企業(yè)籌資的動機1、創(chuàng)利性籌資動機2、支付性籌資動機3、擴張性籌資動機4、調整性籌資動機,.,第一節(jié)籌資管理概述,二、企業(yè)籌資管理的內容1、科學預計資金需要量2、合理安排、籌資渠道、選擇籌資方式3、降低資本成本、控制財務風險,.,第一節(jié)籌資管理概述,三、籌資方式1、吸收直接投資2、發(fā)行股票3、發(fā)行債券4、向金融機構借款5、融資租賃6、商業(yè)信用7、留存收益,.,第一節(jié)籌資管理概述,四、企業(yè)籌資的分類1、按性質不同：權益、債務籌資及混合籌資2、按是否以金融機構為媒介：直接籌資與間接籌資（銀行借款、融資租賃）2、按資金的來源：內部、外部籌資4、按期限長短：短期、長期籌資,.,第一節(jié)企業(yè)籌資概述,五、籌資原則1、依法籌資2、規(guī)模適當正確預測需要量3、籌措及時原則適時取得4、來源經濟原則5、結構合理,.,第一節(jié)籌資管理概述,六、資本金制度（一）資本金的概念（二）資本金的籌集1、資本金的最低限額2、資本金的出資方式3、資本金的繳納期限4、資本金的評估（三）資本金的管理原則（準備確定、資本充實、資本維持）,.,實收資本制：在企業(yè)成立時一次籌足資本金總額。企業(yè)成立時的實收資本等于注冊資本授權資本制：在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金總額，只要籌集了第一期資本，企業(yè)即可成立，其余部分由董事會在企業(yè)成立后籌集（授權）企業(yè)成立時的實收資本與注冊資本可能不相一致折衷資本制：類似于授權資本制，但要規(guī)定首期出資的數額或比例，以及最后一期繳清資本的期限。企業(yè)成立時的實收資本與注冊資本可能不相一致,.,第二節(jié)債務籌資,一、銀行借款二、發(fā)行債券三、融資租賃四、債務籌資的優(yōu)缺點,.,一、銀行借款,（一）銀行借款的種類,概念,公司向銀行或非銀行的金融機構以及其他單位借入的借款。,種類（新改）,按提供貸款的機構分：政策性貸款商業(yè)銀行貸款其他金融機構貸款,借款有無擔保信用借款擔保借款：保證貸款、抵押貸款、質押貸款,按取得貸款的用途分：基本建設貸款專項貸款流動資金貸款,.,一、銀行借款,（三）長期借款的保護性條款（新）例行性保護條款一般性保護條款特殊性保護條款,（二）銀行借款的程序提出申請、銀行審批；簽訂合同、取得貸款,.,一、長期借款,缺點限制條款較多籌資數量有限,優(yōu)點籌資速度快借款成本較低借款彈性較大,（四）銀行借款的籌資特點,.,二、發(fā)行公司債券,（一）債券的條件種類（二）債券的種類（三）債券發(fā)行的程序（四）債券的償還（五）債券籌資評價,.,二、發(fā)行債券,債券是依法定程序發(fā)行的，約定在一定期限內向債權人還本付息的有價證券。（一）發(fā)行條件,（二）債券的種類,1.是否記名記名債券無記名債券,2.有無特定財產擔保擔保債券信用債權,3.是否可轉換可轉換債券不可轉換債券,.,二、發(fā)行債券,（三）發(fā)行程序：作出決議、提出申請、公告辦法、委托發(fā)售、交付債券,（二）債券的償還,1、提前償還,2、到期分批償還,2、到期一次償還,.,二、發(fā)行債券,（五）發(fā)行債券籌資的特點一次籌資數額大籌集資金的使用限制條件少資本成本負擔較高提高公司的社會聲譽,.,三、融資租賃,（一）租賃的特征（二）融資租賃的程序（三）租金的計算（四）融資租賃的特點,.,（一）租賃的概念及種類,（一）租賃的特征（新）所有權與使用權相分離融資與融物相結合租金的分期支付,（二）分類,關注租賃的特點與區(qū)別,.,經營性租賃,1.含義又稱服務租賃，是指由租賃公司向承租人在短期內提供資產（如設備等），并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓等的一種服務性業(yè)務。經營租賃中，與資產所有權有關的全部風險或收益并不發(fā)生轉移。,2.特點經營租賃的出租方先選設備再尋找承租方經營租賃的期限一般短于租賃資產的使用壽命，承租方可以中途解約租賃期限內租賃資產的相關費用一般由出租方承擔租賃期滿或合同終止后，出租資產由租賃公司收回。,.,融資租賃,它是以融通租金為主要目的的租賃。與資產所有權有關的全部風險或收益實質上已經轉移。,特點（與經營性租賃相比較）融資租賃的設備由承租方提出要求購買或選定融資租賃的期限一般較長。與租賃資產相關費用全部由承租方承擔租賃期滿按事先的約定處理設備。,.,（三）融資租賃的程序,1、選擇租賃公司2、簽訂購貨協(xié)議3、簽訂租賃合同4、辦理驗貨與投保5、支付租金6、處理租賃期滿的設備,.,直接租賃是指由出租人在資本市場上籌集資本，并向設備制造商支付貨款后取得資產，然后直接出租給承租人的一種租賃方式。,融資租賃的主要形式,.,售后回租資產的所有者在出售某項資產后，立即按照特定條款從購買者手中租回該項資產。,特點：售后回租的使用者、承租人和設備供應商都是企業(yè)；出租人和設備買方是租賃公司、保險公司、金融機構或商業(yè)銀行等。,對企業(yè)好處：獲得出售資產的現(xiàn)金收入可以繼續(xù)使用設備,.,杠桿租賃在租賃交易中，資產購置成本所需資本的一部分(20%40%)由出租人承擔，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以租賃資產作抵押的租賃方式。,.,（四）租金的計算,1、確定租金考慮的因素,1）租賃資產的購置成本（原始價值）2）租賃資產的預計殘值3）利息4）租賃手續(xù)費5）租賃期限6）租賃費用的支付方式,.,2、租金的計算,經營租賃不考慮貨幣時間價值,【例】甲公司自乙公司租入數控機床一臺，機器設備價值50萬元，雙方簽訂的租賃協(xié)議約定租賃期一年，租賃費用為設備價值的15%，租金按季支付。要求：計算租金總額和每期支付的租金。,租金總額5015%7.5（萬元）,每期支付的租金7.541.875（萬元）,融資租賃等額年金法（以確定的租費率作為折現(xiàn)率）,租金于每年年末等額支付,如果租金于每年年初等額支付,.,（四）租賃籌資的特點,無需大量資金就能迅速獲得資產財務風險小，財務優(yōu)勢明顯籌資限制條件少能延長資金的融通期限資本成本負擔較高,.,四、債務籌資的優(yōu)缺點,缺點不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎財務風險大籌資數額有限,優(yōu)點籌資速度快籌資彈性大資本成本負擔較輕可以利用財務杠桿穩(wěn)定股市控制權,.,第三節(jié)權益資本籌資,一、吸收直接投資二、發(fā)行普通股股票三、留存收益四、股權籌資的優(yōu)缺點,.,一、吸收直接投資（國家、法人、合資、社會公眾）1、出資方式：現(xiàn)金、實物、工業(yè)產權、土地使用權、特定債權（新）2、程序：確定金額、尋找單位、簽署協(xié)議、取得資金3、優(yōu)缺點：盡快形成生產能力；容易進行信息溝通；籌資費用較低；資本成本較高；企業(yè)控制權集中、不利于企業(yè)治理；不利于產權交易。,.,1、股票的特征與分類；2、股票的發(fā)行與上市；3、引入戰(zhàn)略投資者；4、發(fā)行普通股籌資的特點,二、發(fā)行普通股股票,.,1、股票的特征永久性流通性風險性參與性,二、發(fā)行普通股股票,2、股東的權利公司管理權收益的分享權出讓股份權優(yōu)先認股權剩余財產要求權,.,3、股票的種類普通股與優(yōu)先股記名股票與無記名股票A股、B股、H股、N股、S股,二、發(fā)行普通股股票,（一）股票的特征與分類,.,二、發(fā)行普通股股票,（二）新設公司股票的發(fā)行與上市1、股份有限公司的設立2、股份有限公司首次發(fā)行股票的一般程序3、股票的發(fā)行方式4、股票的上市交易5、股票上市的暫停與特別處理,.,二、發(fā)行普通股股票,（三）上市公司的股票發(fā)行1、首次上市公開發(fā)行（IPO）2、上市公開發(fā)行股票3、非公開發(fā)行股票（四）引入戰(zhàn)略投資者1、戰(zhàn)略投資者的概念與要求2、引入戰(zhàn)略投資者的作用,.,（五）發(fā)行普通股股票的籌資特點（新）1、兩權分離，有利于公司自主經營管理2、沒有固定的股息負擔，資本成本較低3、能增強公司的社會聲譽，促進股權流通和轉讓4、不易及時形成生產能力,.,三、留存收益,（一）留存收益的性質（二）留存收益籌資的途徑1、提取盈余公積2、未分配利潤（三）利用留存收益籌資的特點1、沒有籌資費用2、維持公司的控制權分布3、籌資數額有限,.,留存收益籌資,留存收益籌資的評價：優(yōu)點：資金成本較普通股低（不考慮籌資費用）保持普通股股東的控制權缺點：籌資數額有限,.,（四）股權籌資的優(yōu)缺點,缺點資本成本較高（稅后、費高）容易分散控制權信息溝通與披露成本大,優(yōu)點是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎是企業(yè)良好的信譽基礎企業(yè)的財務風險小,.,第四章流動資金管理,第一節(jié)流動資金管理概述第二節(jié)貨幣資金管理第三節(jié)應收賬款管理第四節(jié)存貨管理,.,一、營運資金的含義與特點含義：營運資金是指一個企業(yè)維持日常經營所需的資金，通常指流動資產減去流動負債后的差額。用公式表示為：營運資金總額流動資產總額流動負債總額特點：1、來源的多樣性2、數量的波動性3、周轉的短期性4、實物形態(tài)的變異性與易變性,.,流動資產與流動負債的分類,.,二、營運資金的管理原則1.保證合理的資金需求2.提高資金使用效率3.節(jié)約資金使用成本4.保持足夠的短期償債能力合理安排流動資產和流動負債的比例關系，保持流動資產結構與流動負債結構的適配性，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力。,.,三、營運資金管理策略,（一）流動資產的投資戰(zhàn)略,.,（二）流動資產的融資戰(zhàn)略,1、期限匹配融資戰(zhàn)略2、保守融資戰(zhàn)略3、激進融資戰(zhàn)略,.,期限匹配融資戰(zhàn)略,.,保守融資戰(zhàn)略,.,激進融資戰(zhàn)略,三種戰(zhàn)略中激進型融資戰(zhàn)略的臨時性負債占比重最大；保守型融資戰(zhàn)略的臨時性負債占比重最小。,.,第二節(jié)貨幣資金管理,.,一、持有現(xiàn)金的動機,一、公司持有現(xiàn)金的動機交易性需要預防性需要投機性需要,二、目標現(xiàn)金余額的確定成本模型存貨模型隨機模型,.,（一）成本分析模式,二、目標現(xiàn)金余額的確定,通過分析公司持有現(xiàn)金的相關成本，尋求使持有現(xiàn)金的相關總成本最低的現(xiàn)金持有量的模式。,.,圖9-1成本分析模式,最佳現(xiàn)金持有量,.,（二）存貨模式,假設前提：（1）公司的現(xiàn)金流入與流出量是穩(wěn)定并且可以預測的；（2）在預測期內，公司的現(xiàn)金需求量是一定的；（3）在預測期內，公司不能發(fā)生現(xiàn)金短缺，并且可以出售有價證券來補充現(xiàn)金。,鮑莫爾模式,基本原理：將公司現(xiàn)金持有量和有價證券聯(lián)系起來衡量，即將持有現(xiàn)金機會成本同轉換有價證券的交易成本進行權衡，以求得二者相加總成本最低時的現(xiàn)金余額，從而得出目標現(xiàn)金持有量。,.,現(xiàn)金的成本構成,與現(xiàn)金持有量有關的成本,持有現(xiàn)金相關總成本,.,計算公式,現(xiàn)金持有成本,最佳現(xiàn)金持有量,.,【例】假設AST公司預計每月需要現(xiàn)金720000元，現(xiàn)金與有價證券轉換的交易成本為每次100元，有價證券的月利率為1%，要求：計算該公司最佳現(xiàn)金持有量；每月有價證券交易次數；持有現(xiàn)金的總成本。,每月有價證券交易次數=720000/120000=6(次),公司每月現(xiàn)金持有量的總成本為：,.,三、資金集中管理模式,（一）資金集中管理模式的概念與內容資金集中管理，也稱司庫制度，是指集團企業(yè)借助商業(yè)銀行網上銀行功能及其他信息技術手段，將分散在集團各所屬企業(yè)的資金集中到總部，由總部統(tǒng)一調度、統(tǒng)一管理和統(tǒng)一運用。包括：資金集中、內部結算、融資管理、外匯管理、支付管理等。其中，資金集中是基礎。（二）集團企業(yè)資金集中管理的模式1、統(tǒng)收統(tǒng)支模式2、撥付備用金模式3、結算中心模式4、內部銀行模式5、財務公司模式,.,四、現(xiàn)金收支日常管理,（一）現(xiàn)金周轉期,.,（二）收款管理一個高效率的收款系統(tǒng)能夠使收款成本和收款浮動期達到最小，同時能夠保證與客戶匯款及其他現(xiàn)金流入來源相關的信息的質量。,.,第三節(jié)應收賬款管理,.,應收賬款的功能,1、增加銷售功能增加的收益=增加的銷售量單位邊際貢獻,2、減少存貨存貨資金占用成本、倉儲與管理費用等會相應減少，從而提高企業(yè)收益。,.,二、應收賬款成本,一、應收賬款的成本應收賬款的成本包括：機會成本、管理成本、壞賬成本（一）機會成本機會成本，即因資金投放在應收賬款上而喪失的其他收入。這一成本的大小通常與企業(yè)維持賒銷業(yè)務所需要的資金數量（即應收賬款投資額）、資金成本率有關。應收賬款機會成本可通過以下公式計算得出：應收賬款機會成本應收賬款占用資金資本成本率賒銷業(yè)務所需資金應收賬款平均余額變動成本率應收賬款平均余額平均每日賒銷額平均收賬天數,.,（一）機會成本,投放于應收賬款而放棄的其他收入。,計算公式：,應收賬款的機會成本維持賒銷業(yè)務所需要的資本資本成本,變動成本/銷售收入,通常按有價證券利息率計算,.,【例】假設某公司預測的年度賒銷收入凈額為3000000元，應收賬款周轉天數(或收賬天數)為60天，變動成本率為60%，資本成本為10%。,應收賬款周轉率=36060=6(次),應收賬款平均余額=30000006=500000(元),維持賒銷業(yè)務所需要的資本=50000060%=300000(元),應收賬款的機會成本=30000010%=30000(元),.,（二）管理成本,應收賬款的信用成本=機會成本+管理成本+壞賬成本,（三）壞賬成本,公司對應收賬款進行管理所耗費的各種費用主要包括：對客戶的資信調查費用、應收賬款賬簿記錄費用、收賬費用、收集相關信息的費用、其他相關費用。,應收賬款因故不能收回而給公司帶來的損失。,.,求得利潤。只有當應收賬款所增加的盈利超過所增加的成本時，才應當實施應收賬款賒銷。,三、應收賬款的管理目標,.,四、信用政策,.,信用標準,1、信息來源2、信用的定性分析5C評估法,（1）品質(Character)客戶履行履行償債義務的可能性。（2）能力(Capacity)客戶的償債能力。（3）資本(Capital)客戶的財務實力和財務狀況。（4）抵押品(Collateral)客戶拒付時能被用作抵押的資產。（5）條件(Condition)可能影響客戶付款能力的經濟環(huán)境。3、信用的定量分析,.,信用條件,公司要求客戶支付賒銷款項的條件。,信用條件包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。,公司為客戶規(guī)定的最長付款時間,公司為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時間,在客戶提前付款時給予的優(yōu)惠,.,【例】一筆價款為100000元的交易,.,（1）信用期限,信用條件決策,延長信用期限,.,（2）現(xiàn)金折扣和折扣期限,提供現(xiàn)金折扣,.,1.計算各方案信用成本前的收益,計算步驟,信用成本前的收益=賒銷額變動成本=賒銷額（1變動成本率）,2.計算各方案的信用成本,3.計算各方案的信用成本后的收益,信用成本后的收益=信用成本前的收益信用成本,4.決策:選擇信用成本后收益最高的方案,重點,.,收賬政策過寬,利：擴大銷售增強競爭力,弊：增加收賬費用增加資金占用,收賬政策過嚴,利：減少壞賬損失減少資金占用,弊：減少銷售收入減少利潤,收賬政策是指公司向客戶收取逾期未付款的收賬策略與措施。,權衡,五、應收賬款的監(jiān)控,收賬政策決策,收賬程序：電話、傳真、發(fā)信、拜訪、融通、法律行動等。,.,五、應收賬款的監(jiān)控,（一）應收賬款周轉天數（二）賬齡分析（三）應收賬款賬戶余額的模式（四）ABC分析法,.,應收賬款的監(jiān)控,（一）應收賬款周轉天數應收賬款周轉天數或平均收賬期是衡量應收賬款管理狀況的一種方法。應收賬款周轉天數=期末在外應收賬款/平均日銷售額應收賬款的逾期天數=應收賬款的周轉天數-應收賬款信用期,（二）賬齡分析表優(yōu)點：比應收賬款周轉天數更能揭示應收賬款變化趨勢，因為賬齡分析表給出了應收賬款分布的模式，而不僅僅是一個平均數。,（三）應收賬款賬戶余額的模式應收賬款余額的模式反映一定期間（如一個月）的賒銷額在發(fā)生賒銷的當月月末及隨后的各月仍未償還的百分比。,（四）ABC分析法,.,六、應收賬款日常管理,（一）調查客戶信用信用調查是指收集和整理反映客戶信用狀況的有關資料的工作。（二）評估客戶信用企業(yè)一般采用“5C”系統(tǒng)來評價，并對客戶信用進行等級劃分。（三）收賬的日常管理根據應收賬款總成本最小化的原則，可以通過比較各收賬方案成本的大小對其加以選擇。（四）應收賬款保理,.,應收賬款保理,.,第四節(jié)存貨管理,.,一、存貨的管理目標,1、保證生產正常進行；2、有利于銷售；3、便于維持均衡生產,降低產品成本；4、降低存貨取得成本；5、防止意外事件的發(fā)生。,.,二、存貨的成本,.,（一）購置成本,包括運輸費、包裝費、保險費、倉儲費、運輸途中合理損耗、入庫前的整理挑選費、稅金等,注意：存貨的取得成本，在采購批量決策中一般屬于無關成本；如果供應商采用“數量折扣”等優(yōu)惠辦法，采購成本即為決策的相關成本。,購置成本采購數量單位采購成本,.,（二）訂貨成本,隨訂貨次數的變動作正比例變動的成本,為了維持一定的采購能力而發(fā)生的、各期金額比較穩(wěn)定的成本,決策相關成本,為訂貨而發(fā)生的各種成本，包括采購人員的工資、采購部門的一般經費（如辦公費、水電費、折舊費等）和采購業(yè)務費（如差旅費、郵電費、檢驗費等）。,.,（三）儲存成本,總額大小取決于存貨數量和儲存時間的成本,總額穩(wěn)定，與儲存存貨數量和儲存時間無關的成本,決策相關成本,因儲存存貨而發(fā)生的各種成本，包括支付給儲運部門的倉儲費、存貨占用資本應計的利息、保險費、損耗費、公司自設倉庫的一切費用等。,.,（四）缺貨成本,由于存貨數量不能及時滿足生產和銷售的需要而給公司帶來的損失。,缺貨成本大多是機會成本。,.,三、最優(yōu)存貨量的確定,經濟訂貨批量是指既能滿足生產經營需要，又能使存貨費用達到最低的一次采購批量。,經濟批量基本模型的假設條件（1）存貨的總需要量是已知常數；（2）訂貨提前期是常數；（3）貨物是一次性入庫；（4）單位貨物成本為常數、無批量折扣（5）庫存儲存成本與庫存水平呈線性關系；（6）貨物是一種獨立需求的物品，不受其他貨物影響。,.,.,存貨決策的目的：找出使訂貨成本和儲存成本合計數最低的訂貨批量，即經濟訂貨批量。,.,經濟訂貨批量的基本模型推導及公式,求導,經濟訂貨批量的計算公式：,最低年成本合計（T*）的計算公式：TC=,.,【例】假設某廠全年耗用A材料1200千克，每次訂貨成本10元，每千克材料的年儲存成本0.6元。要求計算：（1）經濟訂貨批量Q*（2）最低年成本T*（3）最佳訂貨次數D/Q*,.,（二）經濟訂貨基本模型的擴展,1、再訂貨點：企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時應保持的存貨庫存量。與基本模型一致。訂貨提前期對經濟訂貨量并無影響。R=Ld=交貨時間每日平均需用量2、存貨陸續(xù)供應和使用模型3、保險儲備,.,3保險儲備保險儲備，即為防止耗用量突然增加或交貨延期等意外情況而進行的儲備。其計算公式為：保險儲備的存在雖然可以減少缺貨成本，但增加了儲存成本。最優(yōu)的存貨政策就是在這些成本之間進行權衡，選擇使總成本最低的再訂貨點和保險儲備量。最佳保險儲備確定的原則：使缺貨損失和保險儲備的儲存成本之和達到最低,考慮保險儲備的再訂貨點：=交貨時間平均日需求量+保險儲備=Ld+B,.,四、存貨控制系統(tǒng),1、ABC控制系統(tǒng)2、適時制庫存控制系統(tǒng)及時生產系統(tǒng)（Just-in-timeSystem，JIT），是指通過合理規(guī)劃企業(yè)的產供銷過程，使從原材料采購到產成品銷售每個環(huán)節(jié)都能緊密銜接，減少制造過程中不增加價值的作業(yè)，減少庫存，消除浪費，從而降低成本，提高產品質量，最終實現(xiàn)企業(yè)效益最大化。及時生產的存貨系統(tǒng)的基本原理是：只有在使用之前才從供應商處進貨，從而將原材料或配件的庫存數量減少到最??；只有在出現(xiàn)需求或接到訂單時才開始生產，從而避免產成品的庫存。及時生產的存貨系統(tǒng)要求企業(yè)在生產經營的需要與材料物資的供應之間實現(xiàn)同步，使物資傳送與作業(yè)加工速度處于同一節(jié)拍，最終將存貨降低到最小限度，甚至零庫存。,.,ABC分類法,ABC分類管理就是按照一定的標準，將企業(yè)的存貨劃分為A、B、C三類，分別實行分品種重點管理、分類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。首先，要確定存貨分類的標準。分類的標準主要有兩個：一是金額標準；二是品種數量標準。其中金額標準是最基本的，品種數量標準僅作為參考。A類存貨的特點是金額巨大，但品種數量較少；B類存貨金額一般，品種數量相對較多；C類存貨品種數量繁多，但價值金額卻很小。其次，根據上述標準對A、B、C三類存貨進行具體劃分。最后，在對存貨進行ABC分類的基礎上，企業(yè)應分清主次，采取相應的對策進行有效的管理、控制。,.,ABC分類法,ABC分析法,ABC分析法是對存貨各項目（如原材料、在產品、產成品等）按種類、品種或規(guī)格分清主次，重點控制的方法。,ABC分析法的操作步驟：,（1）計算每一種存貨在一定期間內（通常為1年）的資金占用額；,（2）計算每一種存貨資金占用額占全部資金占用額的百分比，并按大小順序排列，編成表格；,（3）將存貨進行分類,.,155,第六章對外投資管理,.,156,一、現(xiàn)金流量預測的原則,現(xiàn)金流量在一定時期內，投資項目實際收到或付出的現(xiàn)金數,現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出,現(xiàn)金流入由于該項投資而增加的現(xiàn)金收入或現(xiàn)金支出節(jié)約額,現(xiàn)金流出由于該項投資引起的現(xiàn)金支出,現(xiàn)金凈流量（NCF）一定時期的現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額,.,157,一、現(xiàn)金流量,投資項目現(xiàn)金流量的劃分,.,158,（一）初始現(xiàn)金流量,項目建設過程中發(fā)生的現(xiàn)金流量，或項目投資總額。,主要內容：,（3）原有固定資產的變價收入,（2）營運資本,（1）項目總投資,（4）所得稅效應,.,159,（二）經營現(xiàn)金流量,不包括固定資產折舊費以及無形資產攤銷費等,也稱經營付現(xiàn)成本,項目建成后，生產經營過程中發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般按年計算。,主要內容：增量稅后現(xiàn)金流入量投資項目投產后增加的稅后現(xiàn)金收入（或成本費用節(jié)約額）。增量稅后現(xiàn)金流出量與投資項目有關的以現(xiàn)金支付的各種稅后成本費用以及各種稅金支出。,.,160,計算公式及進一步推導：,現(xiàn)金凈流量收現(xiàn)銷售收入經營付現(xiàn)成本所得稅,.,161,現(xiàn)金凈流量收現(xiàn)銷售收入經營付現(xiàn)成本所得稅,即：現(xiàn)金凈流量凈收益折舊,項目的資本全部來自于股權資本的條件下：,.,162,如果項目在經營期內追加流動資產和固定資產投資，其計算公式：,.,163,（三）終結現(xiàn)金流量,項目經濟壽命終了時發(fā)生的現(xiàn)金流量。,主要內容：經營現(xiàn)金流量（與經營期計算方式一樣）非經營現(xiàn)金流量A.固定資產殘值變價收入以及出售時的稅賦損益B.墊支營運資本的收回,計算公式：終結現(xiàn)金流量經營現(xiàn)金流量固定資產的殘值變價收入（含稅賦損益）收回墊支的營運資本,.,164,一、現(xiàn)金流量,在不考慮所得稅時，折舊額變化對現(xiàn)金流量沒有影響。在考慮所得稅時，折舊抵稅作用直接影響投資現(xiàn)金流量的大小。,折舊模式的影響,.,165,利息費用,在項目現(xiàn)金流量預測時不包括與項目舉債籌資有關的現(xiàn)金流量（借入時的現(xiàn)金流入量，支付利息時的現(xiàn)金流出量），項目的籌資成本在項目的資本成本中考慮。,視作費用支出，從現(xiàn)金流量中扣除歸于現(xiàn)金流量的資本成本（折現(xiàn)率）中,.,166,二、凈現(xiàn)值,（一）凈現(xiàn)值(NPV-netpresentvalue)的含義,是反映投資項目在建設和生產服務年限內獲利能力的動態(tài)標準。在整個建設和生產服務年限內各年現(xiàn)金凈流量按一定的折現(xiàn)率計算的現(xiàn)值之和。,.,167,（二）凈現(xiàn)值的計算,影響凈現(xiàn)值的因素：項目的現(xiàn)金流量（NCF）折現(xiàn)率（K）項目周期（n）,折現(xiàn)率通常采用項目資本成本或項目必要收益率。項目資本成本的大小與項目系統(tǒng)風險大小直接相關，項目的系統(tǒng)風險對所有的公司都是相同的。預期收益率會因公司不同而不同，但接受的最低收益率對所有公司都是一樣的。,項目使用的主要設備的平均物理壽命項目產品的市場壽命（項目經濟壽命）現(xiàn)金流量預測期限,.,168,（三）項目決策原則,NPV0時，項目可行；NPV0時，項目不可行。,當一個投資項目有多種方案可選擇時，應選擇凈現(xiàn)值大的方案，或是按凈現(xiàn)值大小進行項目排隊，對凈現(xiàn)值大的項目應優(yōu)先考慮。,.,169,（四）凈現(xiàn)值標準的評價,優(yōu)點：考慮了整個項目計算期的全部現(xiàn)金凈流量及貨幣時間價值的影響，反映了投資項目的可獲收益。缺點：現(xiàn)金流量和相應的資本成本有賴于人為的估計；無法直接反映投資項目的實際收益率水平。,.,170,三、年金凈流量（ANCF),年金凈流量：項目期間內全部現(xiàn)金凈流量總額的總現(xiàn)值折算為等額年金的平均現(xiàn)金流量。年金凈流量=現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值年金現(xiàn)值系數年金凈流量大于零，可行；指標越大越好。,.,171,（一）獲利指數(PI-profitabilityindex)的含義,又稱現(xiàn)值指數，是指投資項目未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比率。,（二）獲利指數的計算,四、獲利指數,.,172,（三）項目決策原則PI1時，項目可行；PI1時，項目不可行。,（四）獲利指數標準的評價優(yōu)點：獲利指數以相對數表示，可以在不同投資額的獨立方案之間進行比較。缺點：忽略了互斥項目規(guī)模的差異，可能得出與凈現(xiàn)值不同的結論，會對決策產生誤導。,.,173,（一）內部收益率(IRR-internalrateofreturn)的含義,項目凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率或現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率。,（二）內部收益率的計算,五、內部收益率,（三）項目決策原則IRR項目資本成本或投資最低收益率，則項目可行；IRR項目資本成本或投資最低收益率，則項目不可行。,.,174,（四）內部收益率標準的評價優(yōu)點：不受資本市場利率的影響，完全取決于項目的現(xiàn)金流量，能夠從動態(tài)的角度正確反映投資項目的實際收益水平。缺點：計算過程十分麻煩互斥項目決策時，IRR與NPV在結論上可能不一致。,.,175,六、投資回收期,（一）投資回收期(PP-paybackperiod)的含義,通過項目的現(xiàn)金凈流量來回收初始投資所需要的時間。,（二）投資回收期的計算,A.每年的經營現(xiàn)金凈流量相等,B.每年現(xiàn)金凈流量不相等,.,176,（三）項目決策標準,如果PP基準回收期，可接受該項目；反之則應放棄。,在實務分析中：PPn/2，投資項目可行；PPn/2，投資項目不可行。,在互斥項目比較分析時，應以靜態(tài)投資回收期最短的方案作為中選方案。,.,177,（四）投資回收期標準的評價優(yōu)點：方法簡單，反映直觀，應用廣泛缺點：沒有考慮貨幣的時間價值和投資的風險價值；忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量。,.,178,以按投資項目的行業(yè)基準收益率或設定折現(xiàn)率計算的折現(xiàn)經營現(xiàn)金凈流量補償原始投資所需要的全部時間。,折現(xiàn)投資回收期（PPdiscountedpaybackperiod),折現(xiàn)投資回收期滿足一下關系：,評價優(yōu)點：考慮了貨幣的時間價值直接利用回收期之前的現(xiàn)金凈流量信息正確反映投資方式的不同對項目的影響缺點：計算比較復雜忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量,.,179,第三節(jié)項目投資管理,.,180,一、獨立項目投資決策,獨立項目是指一組互相獨立、互不排斥的項目。在獨立項目中，選擇某一項目并不排斥選擇另一項目。,獨立項目的決策是如何確定各種可行方案的投資順序各方案之間的優(yōu)先順序。以各獨立方案的獲利程度作為評價標準，一般采用內含報酬率法進行比較決策（在各種情況下結論都是正確的）。至于凈現(xiàn)值和年金凈流量指標，它們反映的是各方案的獲利數額，要結合內含報酬率指標進行決策。,.,181,二、互斥項目投資決策,在一組項目中，采用其中某一項目意味著放棄其他項目時，這一組項目被稱為互斥項目。,互斥項目決策分析實質上是選擇最優(yōu)方案。其實質上是以方案的獲利數額作為評價標準。一般采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進行優(yōu)選。由于凈現(xiàn)值指標受投資項目壽命期的影響，因而年金凈流量法是互次方案最恰當的決策方法。,.,182,（一）項目的壽命期相等時,1、各備選方案都是可行的2、方案的獲利數額作為優(yōu)選的評價標準3、項目的壽命相等時，凈現(xiàn)值最大的方案最優(yōu)4、原始投資額的大小并不影響決策的結論無需考慮投資額的大小。,.,183,（二）項目的壽命周期不等時統(tǒng)一計算期法,實務中對于期限不等的互斥方案比較，無需換算壽命期限，直接按原始期限的年金凈流量指標決策。即年金凈流量指標是最佳決策指標。凈現(xiàn)值指標在壽命期不同的情況下，需要按各方案的最小公倍數調整計算，其余情況下的決策結論也是正確的。,.,184,四、固定資產更新決策,壽命期相同的設備重置決策總費用現(xiàn)值法比較現(xiàn)金流出總現(xiàn)值的大小,通過計算各備選項目中全部費用的現(xiàn)值來進行項目比選的一種方法。,適用條件：收入相同、計算期相同的項目之間的比選。,判斷標準：總費用現(xiàn)值較小的項目為最佳。,.,185,四、固定資產更新決策,壽命期不同的設備重置決策年金凈流量法1、擴建重置：應考慮年金凈流量最大的方案；替換重置：年金流出量最小的方案最優(yōu)。2、如果不考慮方案的營業(yè)現(xiàn)金流入量的變動，則比較年金成本。替換重置方案的決策標準是年金成本最低；擴建重置方案所增加或減少的營業(yè)現(xiàn)金流入也可以作為現(xiàn)金流出量的抵減，并據此比較各方案的年金成本。3、設備重置方案運用年金成本決策時，應考慮的現(xiàn)金流量：新舊設備目前市場價值；新舊設備殘值變價收入；新舊設備年運營成本年付現(xiàn)成本,.,186,第四節(jié)證券投資管理,.,187,一、證券資產的特點,價值虛擬性可分割性持有目的多元性強流動性高風險性,.,188,二、證券投資的目的,分散資金投向，降低投資風險利用閑置資金，增加企業(yè)收益穩(wěn)定客戶關系，保障生產經營提高資產的流動性，增強償債能力,.,189,三、證券投資的風險,系統(tǒng)性風險：價格風險、再投資風險、購買力風險非系統(tǒng)性風險：違約風險、變現(xiàn)風險、破產風險,.,190,四、債券投資,債券要素：面值、利率、到期日債券的估價：估價模型債券期限對債券價值的敏感性市場利率對債券價值的敏感性債券投資收益率內部收益率（插在、估算）收益來源：名義利息、利息再投資收益、差價,.,191,五、股票投資,股票的估價：估價基本模型股利折現(xiàn)模型固定增長模型：零增長模型：階段增長模型：股票的內部收益率（插值法）收益來源：股利、股利再投資收益、轉讓差價,.,6.3成本費用管理,成本費用管理是指企業(yè)對在生產經營過程中發(fā)生的總費用和總成本進行的規(guī)劃、控制、核算、分析和考核等一系列管理工作。加強成本費用管理，具有重要意義。主要的成本費用管理模式有成本歸口分級管理、成本形態(tài)分析、標準成本管理、作業(yè)成本管理和責任成本管理等。6.3.1成本歸口分級管理成本歸口分級管理，以費用的發(fā)生為基礎，通過企業(yè)的集中領導，將成本費用攤銷到下級各個部門以便將成本管理納入崗位責任制的管理方式。成本歸口分級管理分為成本的歸口管理和分級管理兩個方面。,下一頁,返回,.,6.3.2成本形態(tài)分析成本形態(tài)是指成本的變動與企業(yè)的產量或銷售量之間的關系。成本形態(tài)分析就是對成本與業(yè)務量之間的關系進行分析，以便在數量上能夠掌握成本與業(yè)務量之間的規(guī)律。按照成本和產銷量之間的關系，可以將成本分為固定成本、變動成本和混合成本。1固定成本固定成本是指成本總量在一定時期內，不受產銷量變動的影響而一直保持固定不變的成本。因此，固定成本總額不會因業(yè)務量的改變而發(fā)生變動，但單位固定成本(單位業(yè)務量負擔的固定成本)會與業(yè)務量的增減成反向變動。,上一頁,下一頁,返回,.,2變動成本變動成本是指在一定的產銷量范圍內，成本總額會隨業(yè)務量的變動而成正比例變動的成本。因此，變動成本總額會因業(yè)務量的改變而發(fā)生正比例變動，但單位變動成本(單位業(yè)務量負擔的變動成本)保持不變。3混合成本從成本與業(yè)務量的關系來看，固定成本和變動成本只是兩種極端的類型。在一般情況下，大多數成本與業(yè)務量之間的關系處于兩者之間，即部分固定部分變動。因此，混合成本混合了固定成本和變動成本兩種不同的成本，一部分會隨業(yè)務量的變化而變化，另一部分保持不變。,上一頁,下一頁,返回,.,混合成本可進一步分為半變動成本、半固定成本、延期變動成本和曲線變動成本。1)半變動成本半變動成本是指在一定初始固定成本基礎上，隨業(yè)務量變化而成正比例關系變動的成本。在初始固定成本基數內，成本總額與業(yè)務量的變化無關，在此基數之上的部分，會隨著業(yè)務量的增加成正比例增加。其成本形態(tài)模型如圖6-1所示。,上一頁,下一頁,返回,.,6.3成本費用管理,2)半固定成本該類成本在一定業(yè)務量范圍內的成本發(fā)生額是固定的，當業(yè)務量增長到一定程度，成本總額會提高到一個新的水平，然后在業(yè)務量