套期保值與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 修改

.,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與套期保值,企業(yè)為什么要參與套期保值套期保值的概念與原理套期保值案例分析套期保值操作注意事項(xiàng)套期保值操作客戶指南,.,企業(yè)經(jīng)營經(jīng)常面臨的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品或原材料價(jià)格不利波動,原材料價(jià)格上漲，采購成本飆升，企業(yè)預(yù)期利潤化為泡影！企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下跌，銷售利潤大幅壓縮或虧損，企業(yè)經(jīng)營面臨巨大壓力！,.,企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)之一原材料價(jià)格上漲,原材料價(jià)格上漲，采購成本飆升，企業(yè)合同供貨預(yù)期利潤受到擠壓甚至虧損！案例一2005年無錫電纜廠中標(biāo)1萬多噸導(dǎo)線，結(jié)果原料鋁價(jià)從16800元/噸漲到23000元/噸，不但企業(yè)預(yù)期利潤全部被吞噬，甚至出現(xiàn)大幅虧損，損失慘重。案例二2005廣州明興電纜廠招標(biāo)工程中標(biāo)。不久，銅價(jià)暴漲。電纜行業(yè)利潤薄，銅價(jià)大幅上漲，電纜銷售價(jià)還沒有原料價(jià)高，做得越多虧得越多，中標(biāo)的喜悅被沖得蕩然無存。,.,2005年鋁現(xiàn)貨價(jià)格走勢圖資料來源：上海金屬網(wǎng),.,2005年銅現(xiàn)貨價(jià)格走勢資料來源：上海金屬網(wǎng),.,企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)之二產(chǎn)品價(jià)格下跌,商品價(jià)格行情下跌，企業(yè)庫存面臨巨大價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大增！案例三：國內(nèi)某大豆壓榨企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)警示2008年8月，中方某企業(yè)跟美國的糧食供應(yīng)商簽訂了150萬噸大豆進(jìn)口合同，均價(jià)4000元/噸。國際大豆價(jià)格在接下來的兩三個(gè)月時(shí)間暴跌，跌幅達(dá)1000元/噸以上。該公司未在期貨市場做套期保值，敞口風(fēng)險(xiǎn)巨大。以平均損失500元/噸計(jì)算，總虧損7億人民幣以上。辛辛苦苦幾十年，轉(zhuǎn)眼回到解放前！,.,2005.112009.11大豆現(xiàn)貨與期貨價(jià)格走勢,.,利用套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的必要性,市場經(jīng)濟(jì)條件下價(jià)格波動大的天然性未來價(jià)格變動的較大不確定性預(yù)測與判斷的可靠性有局限經(jīng)營者對價(jià)格的大幅不利波動的承受力有限，對穩(wěn)定性的需要通常高過對追逐暴利的需要，大多追求低風(fēng)險(xiǎn)下相對穩(wěn)定的收益與成長。由于上述因素而導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)可以通過期貨市場進(jìn)行套期保值操作來規(guī)避！,.,套期保值簡介,套期保值的定義套期保值是指在期貨市場買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，以希望在未來某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)這些期貨合約來補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場的價(jià)格不利變動所帶來的實(shí)際損失。參與套期保值操作的本質(zhì)是對現(xiàn)貨有什么擔(dān)心，就通過期貨做什么以對沖風(fēng)險(xiǎn)。如銷售產(chǎn)品的企業(yè)擔(dān)心產(chǎn)品現(xiàn)貨價(jià)格下跌，就通過期貨市場賣出期貨合約來對沖風(fēng)險(xiǎn)用期貨市場的利潤來彌補(bǔ)產(chǎn)品價(jià)格下跌的損失；若生產(chǎn)商擔(dān)心原材料現(xiàn)貨價(jià)格上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加，可通過期貨市場買進(jìn)期貨合約來對沖風(fēng)險(xiǎn)。,.,套期保值的可行性-套期保值的經(jīng)濟(jì)原理,同種商品的期貨價(jià)格走勢與現(xiàn)貨價(jià)格走勢一致。同種商品在現(xiàn)貨市場和期貨市場價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。,.,期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)的關(guān)系,期貨價(jià)格,現(xiàn)貨價(jià)格,現(xiàn)貨價(jià)格,期貨價(jià)格,本報(bào)告中所有觀點(diǎn)僅供參考，請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明,.,2005.81-2010.7.31銅期貨/現(xiàn)貨價(jià)格走勢對照資料來源：上海金屬網(wǎng),.,2007.8.1-2010.7.31鋅期貨/現(xiàn)貨價(jià)格走勢資料來源：上海金屬網(wǎng),.,2005.8.1-2010.7.31鋁期貨/現(xiàn)貨價(jià)格走勢資料來源：上海金屬網(wǎng),.,小麥期貨/現(xiàn)貨價(jià)格走勢對照,.,大豆期貨/現(xiàn)貨價(jià)格走勢對照,.,套期保值成功案例-買入套期保值,買入套期保值適用對象：企業(yè)為了防止日后購進(jìn)原料時(shí)價(jià)格上漲的情況；供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂好現(xiàn)貨供貨合同，將來交貨，但供貨方此時(shí)尚未購進(jìn)貨源，擔(dān)心日后購進(jìn)貨源時(shí)價(jià)格上漲；需求方認(rèn)為目前現(xiàn)貨市場的價(jià)格很合適，但由于資金不足等原因，不能立即買進(jìn)現(xiàn)貨，擔(dān)心日后購進(jìn)現(xiàn)貨，價(jià)格上漲。案例四某地產(chǎn)公司今年1月洽談一開發(fā)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)七月動工，項(xiàng)目需鋁材500噸，1月10日該項(xiàng)目所需鋁材的現(xiàn)貨價(jià)格為14500元/噸，企業(yè)經(jīng)過核算對此時(shí)的市場價(jià)格比較滿意，且經(jīng)過分析認(rèn)為，市場價(jià)格以后很有可能上漲，而現(xiàn)在買入又會占用很多資金，為避免將來現(xiàn)貨價(jià)格上升，導(dǎo)致材料成本增加，公司決定買入鋁期貨進(jìn)行保值。具體操作手法見下表一。,.,表一買入套期保值,.,買入套期保值的利弊分析,利規(guī)避價(jià)格上漲帶來的風(fēng)險(xiǎn)提高了資金的使用效率節(jié)省了倉儲費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用和損耗費(fèi)用,弊失去了價(jià)格下跌帶來的利潤,.,套期保值成功案例-賣出套期保值,賣出套期保值適用對象：直接生產(chǎn)商品期貨實(shí)物的生產(chǎn)廠家、工廠等手頭有庫存產(chǎn)品尚未銷售或即將生產(chǎn)、收獲某種商品期貨實(shí)物，擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌；儲運(yùn)商、貿(mào)易商手頭有庫存現(xiàn)貨尚未出售或儲運(yùn)商、貿(mào)易商已簽訂將來以特定價(jià)格買進(jìn)某一商品但尚未轉(zhuǎn)售出去，擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌；加工企業(yè)擔(dān)心庫存原料價(jià)格下跌。案例五2006年12月20日，某銅礦冶煉廠與外商簽訂供貨合同,購入精銅礦500噸，交貨期為2007年2月10日，當(dāng)天精銅銷售價(jià)格為4200美元/噸。為防止2月銅價(jià)下跌，該廠于12月20日在LME金屬期貨交易所拋出2月份到期的銅期貨500噸，成交價(jià)格4230美元/噸。進(jìn)入交割月，銅價(jià)格跌至2820美元/噸，該廠于2月10日以2840美元/噸的價(jià)格平倉。具體操作見下表二。,.,表二賣出套期保值,.,賣出套期保值的利弊分析,利規(guī)避未來現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。有利于現(xiàn)貨合約的順利簽訂。使保值者能夠按照原先的經(jīng)營計(jì)劃，強(qiáng)化管理、認(rèn)真組織貨源，順利的完成銷售計(jì)劃。,弊放棄了日后出現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格上漲獲得更高利潤的機(jī)會。,.,套期保值對公司盈利的影響降低公司業(yè)績波動,.,套期保值操作注意事項(xiàng),套保前須考慮的問題套期保值計(jì)劃的建立套期保值的管理操作模式選擇操作原則贏得理想操作效果的要領(lǐng),.,套期保值操作注意事項(xiàng)之一套保前須考慮的問題,當(dāng)前主要的風(fēng)險(xiǎn)。在套保前確定想要的價(jià)格。進(jìn)行沒有套保安排的現(xiàn)貨采購或銷售，可能是在“賭博”或者投機(jī)。套期保值需要較高的分析和交易水平。,.,套期保值操作注意事項(xiàng)之二套期保值計(jì)劃的建立,針對風(fēng)險(xiǎn)制定套期保值目標(biāo)操作策略的制定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的評估資金配套方案具體操作人員的安排,.,套期保值操作注意事項(xiàng)之三套期保值的管理,決策機(jī)構(gòu)的建立管理制度的建立專業(yè)團(tuán)隊(duì)的建立信息渠道的建立,.,套期保值操作注意事項(xiàng)之四操作模式選擇,模式簡單型：機(jī)械式于現(xiàn)貨量對等。攤平均價(jià)型：先買進(jìn)1/3或1/2的量，價(jià)格下跌一定幅度時(shí)再加碼。趨勢確認(rèn)型：先買進(jìn)1/3或1/2量，升勢明確確認(rèn)后再加碼。投資價(jià)值區(qū)間的放大型：成本區(qū)間內(nèi)，買進(jìn)兩個(gè)月或者更多一點(diǎn)的量。建議從簡單模式開始。剛參與套保的企業(yè)，由于各種管理制度不夠完善，可從簡單模式入手，逐步積累經(jīng)驗(yàn)，再采取更為靈活的操作模式。謹(jǐn)慎大膽嘗試。從實(shí)踐中摸索，才能找到更合適企業(yè)發(fā)展的套期保值模式。,.,套期保值操作注意事項(xiàng)之五操作原則,領(lǐng)導(dǎo)統(tǒng)一籌劃專人負(fù)責(zé)不過量交易資金準(zhǔn)備與期貨公司專業(yè)人員充分溝通,.,套期保值操作注意事項(xiàng)之六贏得理想操作效果的要領(lǐng),對趨勢把握準(zhǔn)確對套保效果更有利界定市場格局：牛市、熊市、平淡市了解大體的供求平衡關(guān)系宏觀經(jīng)濟(jì)的總體判斷市場買賣雙方的總體博弈結(jié)構(gòu)注意基差對套保效果的影響不需要做套保的時(shí)候就不做,.,套期保值操作流程,.,客戶指南,開戶集成期貨交易結(jié)算部受理個(gè)人或者機(jī)構(gòu)客戶的開戶申請。申請交易編碼集成期貨為客戶辦理各交易所的交易編碼手續(xù)，編碼獲得批復(fù)后方可進(jìn)行交易。客戶已在其他期貨公司申請過交易編碼須如實(shí)告知。繳納保證金（